合成型CDO是什么？

CDO（Collateralized Debt Obligations ，權益型債務義務）,又叫綜合性收益證券，是一種由儲備池資產支持，以擔保品作為抵押的衍生品，它的出現對于修復相對落后的次級資產、將其高效率地引入高收益投資者范圍、使銀行家及其他金融機構得以安全運作和拓展其資產負債結構都起著極為重要的作用。



綜合性收益債券是以一種傳統債務投資（如政府債券、企業債券）為核心擔保貨幣，然后再在其上添加一層類似貨幣收入（如貨幣市場基金、現金流和利息）的投資，其抵押擔保資產由一系列不同的貸款聯合構成，這些貸款的風險由投資者負擔，這也是為什么CDO被稱為綜合收益證券的原因。

通常情況下，綜合性收益債券是一種多層結構型金融工具，由一個或多個擔保層構成，每一層具有不同的抵押擔保層次，并享有不同的現金流利息權益。一般來說，越高的擔保層次，投資者所受到的利息和現金流就越高，除此之外，一般在擔保層次中要在合同內規定一個抹平水平，當擔保貸款的回收出現問題時，抹平水平的到達表明了擔保層次的損失，而未到達抹平水平表明擔保層次沒有損失。下一層是付息層，是一層金融工具，一般由投資者擔保，以利息及現金流形式支付貸款本金，由投資者受益。其次是投資層，是投資者受益的最后一個層次，它的投資具有很高的收益率，也就是說投資者承擔最高的風險收益，當擔保層次出現損失時，投資層則會受損。

綜合性收益債券的優點有：第一,它的衍生交易風險被平均分攤，防止擔保貸款的無法收回，弱化銀行家個人負擔成本；第二，可以從綜合收益債券中獲得更高的收益；第三，它可以為投資者提供較大的財務靈活性，方便他們進行投資，它更有利于投資者利用較少的現金投資更多的資源。

另一方面，綜合性收益債券也存在一定的風險。首先，由于擔保貸款經常會發生變化，綜合收益債券也會受到相當多的影響；第二，雖然綜合性收益債券是一種多層結構型金融工具，但投資者在投資前卻難以了解抗風險能力，而且由于擔保池資產在構成時，可能會存在隱藏風險，而投資者也未必了解其現狀；第三，由于綜合性收益債券的定價是預先確定的，而投資者的投資決定也是基于此，因此其資金流動性也較差。

雖然綜合性收益債券需要投資者承擔較大的風險，但其有效地把次級資產的風險分散和平均化