華利安：銀行為何對抵押貸款公司施加壓力？美國抵押貸款市場分析

華利安(Houlihan Lokey)發布了《銀行為何對抵押貸款公司施加壓力》。

報告指出，到2020年底，在前十大發起機構中，只有三家銀行(富國銀行，大通銀行和美國銀行)占據了約11.0%的市場份額。

造成這種影響的原因有很多，包括合規費用上升，和解費用和聲譽風險昂貴，對抵押貸款相關資產的資本要求更加嚴格等。一些全國性的，多元化的銀行甚至完全退出了與抵押貸款相關的部門，例如花旗決定于2018年關閉其內部抵押服務部門的大門。

在接下來的兩年里，銀行將難以在LLR發行之外的范圍內提高EPS。此外，此次收購為WAL提供了更好的收入多元化(預估費用收入的30%與之前的5%相比)，同時還進一步擴展了其現有的抵押貸款專營權，并找到了資產負債表過剩流動性更好的處所。

圖1 2020年所有美國交易并購咨詢排名

紐約社區銀行(NYCB)宣布以價值26億美元的全股票合并收購Flagstar Bancorp(Flagstar)。雖然Flagstar不是IMB，但NYCB收購了第六家 最大的銀行抵押貸款發起人和子服務商清楚地強調了另一家銀行重新進入住宅抵押貸款部門的決定以一種有意義的方式進行。

圖2 WAL交易超額收益高于行業基準

相對于銀行而言，便宜的估值促成有吸引力的金融動力

自2020年1月以來，分散的和區域性銀行的平均交易價約為抵押貸款公司的12.9倍NTM P / E，而5.0倍NTM P / E。到2021年3月底，抵押貸款公司與區域性銀行之間的差異為9.0倍。

圖3 NTM收益的價格

此外，憑借在對沖活動中的能力和專業知識，銀行在有效管理MSR與市值相關的收益波動方面處于獨特的位置，這一問題困擾著許多IMB。

為了維護嚴格的機密性以保護有價值的銷售人員，IMB交易是在協商的任命基礎上進行的，而不是廣泛的拍賣過程。在CEO或董事長級別，或者在借貸或外賣級別上，關系良好的關系為此類對話提供了邏輯上和重要的切入點。

與抵押相關的融資導致粘性客戶

最近的抵押貸款市場趨勢突顯出，千禧一代在達到購房高峰期的同時，在總體購房人口中扮演著越來越重要的角色。調查結果顯示，有30%的千禧一代表示，他們曾經選擇過放貸人是他們選擇放貸人的重要因素，而26%的人則表示選擇主要的金融機構很重要。

圖4 MSR范圍內的資產排名前50位的美國銀行分布

經濟適用房政策優先

拜登政府表示，經濟適用房是重中之重。有關該主題的媒體報道暗示政府尋求特別鼓勵銀行擴大可負擔得起的政府的供應范圍的方法抵押。為了降低風險并鼓勵銀行重新進入FHA和Ginnie Mae的貸款領域，2019年10月，司法部，住房和城市發展部簽署了關于虛假索賠法(FCA)的適用。

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數據來源：《華利安(Houlihan Lokey)：銀行為何對抵押貸款公司施加壓力》。