跨國并購財務風險分類及特征介紹

三個皮匠報告此前介紹了跨國并購財務風險的概念、成因及防范對策，可以說跨國并購財務風險貫穿于整個并購活動中，那么，跨國并購財務風險有哪些類型?表現出什么特征?本文將具體介紹。

1.跨國并購財務風險類型

(1)定價風險

對企業價值評估過高或過低是企業在進行并購時出現定價風險的根本原因。首先，僅僅利用財務報表來評估企業的價值并不能體現出其當下運營水平。接著，并購雙方的信息不對稱，讓并購方不能在短期內對被并方的運營水平、資金和債務情況等展開全方位的了解，可能會讓并購企業用過高的定價對被并購公司進行收購。最后，目前的估值模型都具備假設前提，一些重點指標主觀性過高、不公允，造成定價風險。

(2)融資風險

融資風險是指公司由于跨國并購而出現財務風險的可能性，進一步造成運營危機，給公司帶來不可挽回的損失。融資方式、融資結構、融資規模等要素統一作用，是否順利籌得資金資是并購工作順利開展的重點所在。通常情況，有兩種融資渠道。第一種是內部融資，是指通過公司內部的自有資本開展融資。然而這種融資方式卻有著極大的問題，會對公司營運周轉和抵御風險的能力帶來極大的打擊。第二種是外部融資，舉債作為一種常見的外部融資方式，可以分成還本付息性債務和權益性債務。

(3)支付風險

支付風險是企業在并購活動中不合理支付方式形成的風險。常見的支付方式涵蓋現金、股權、債券等各種方式。其中通過現金支付不只是能提高并購效率與成功率，同時不會分散并購公司的控制權和每股效益。然而其問題也十分突出，具體表現為如果支付過多的現金會進一步減少企業的現金流，從而造成資金鏈斷裂的嚴重后果。因此，企業在跨國并購選擇支付方式時，要綜合考慮各種方式的優勢與弊端，從而選擇最適合企業的方式。

(4)整合風險

①財務整合風險

財務整合是指并購方對被并購方的財務制度體系、會計核算體系統一管理和監控。企業進行跨國并購的過程中，常常把更多的目光放在并購的前中期，往往容易忽視財務整合問題。財務整合風險的產生，一方面歸因于財務整合工作的復雜性。另一方面是由于財務管理人員意識淡薄，未給予充分的重視，錯誤地將并購支付的完成作為并購交易活動的終點，卻沒有根據財務整合的具體情況進行實時調整。

②人力整合風險

人力整合風險的發生，與不合理財務活動有直接關系。將人力整合風險的產生分為兩種情況：一種是惡意，另一種是過失。前者通常體現為舞弊活動，較為典型的就是行賄與受賄;后者通常體現為個體過失操作，比如因為專業能力不強導致失誤?？傮w來看，當出現了上述情況，都會導致危機與損失，給企業帶來不利影響。

③文化整合風險

文化整合風險涵蓋以下幾個制約要素：一是企業文化的差異。企業文化作為所有公司獨特的思想標志，擁有相對的穩定性。但雙方文化環境的不同會為文化整合帶來更多問題。假如二者在公司文化方面整合效率偏低，那接下來的沖突也會隨之提高，讓該項工作無法進一步開展;二是跨文化管理能力。管理兩個文化區別較大的企業，對于并購公司的領導層和決策層而言，必須投入更多的耐心和包容。假如并購方單方面通過自己的文化來管理被并購公司，沒有結合員工的認可水平，也許會受到其抵制和反抗。

④業務整合風險

企業整合風險一般與并購雙方業務緊密相關。如果雙方業務高度相關，那么并購后的整合風險相對較小。相反，如果并購雙方業務相關度不高，則可能會帶來風險。這就意味著企業在選擇被并購企業時，應該考慮到雙方在主營業務領域的相關度，進行供應鏈的深度整合，努力通過業務整合實現優勢互補、協同共贏。

2.跨國并購財務風險特征

(1)環境不可控性

公司戰略決策是在跨國并購過程實施的，然而戰略決策所根據的社會環境是依據目前現象評估出來的，環境變化的影響因素特別復雜，會隨著國家政策，貿易摩擦而發生改變。因此，環境是會隨著時間不斷變化，其變化趨勢和環境變化程度都有著不穩定性和不可控性，所以現在評估的環境現狀可能與未來真實的環境存在差異，環境又分企業內部環境和企業外部環境。社會環境，各國環境差異，行業水平差異等是外部環境;企業自身環境是內部環境。所以環境不斷變化影響因素會引起企業跨國并購的不可控性以及無法估量的財務風險。

(2)信息不對稱性

公司決策在跨國并購活動中起著很重要的作用，公司制定的每個決策都決定著跨國并購的成功與否，公司并購初期環節的支付定價決策、支付方式選擇決策，合理的融資方式決策等財務決策都會影響著企業跨國并購活動的最終成果，并購公司所獲取的目標企業的信息對于公司的決策有著至關重要的作用，因此并購企業雙方之間的信息對稱性對公司財務風險產生間接性影響。要想控制并購財務風險需要拿到雙方企業真實的企業信息。

(3)表現形式統一性

跨國并購活動過程涉及的財務風險多種多樣，不同的財務活動帶來的財務風險也可能會有所不同，然而其表現形式具有統一性，即跨國并購活動成本增加。對目標企業價值評估增大會導致成本增加，不合適的支付方式會導致債務成本增加，整合不當也會增加公司營運成本，融資方式選擇失誤會帶來償債危機，這些決策都會給公司帶來財務風險進而導致破產危機等。

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