什么是做市商制度？傳統制度與現代制度的比較分析

1做市商制度是什么?

做市商制度(報價驅動機制)是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經營法人，在其愿意的水平上不斷向交易者報出某些特定證券的買入和賣出價，并在所報價位上接受機構投資者或其他交易商的買賣要求、保證及時成交的證券交易方式，起源于傳統場外市場的雛形-店頭市場，是世界上最古老的證券交易制度。

2 做市商的本質特征

(1)所有客戶委托單都由做市商用自己的賬戶自主買進賣出，客戶訂單之間不直接進行交易;

(2)做市商看到訂單之前報出買賣價格，而投資者在看到報價后才會給出訂單。

3 做市商制度模式轉變

傳統做市商制度模式：

“分散報價-訂單分散路由-訂單顯示分散控制-分散成交-成交信息分散反饋”

現代做市商制度模式：

“集中報價-訂單半分散路由-訂單顯示分散控制-分散成交-成交信息集中反饋”

具體而言，部分市場組織實體或政府監管機構利用現代化的電子網絡技術，不僅集中了傳統做市商的分散報價，而且通過各種方法使得經紀商的客戶訂單和自營訂單集中到電子網絡平臺后再分散發送給客戶指定的做市商(即訂單半分散路由)，再由各做市商分散自主成交，之后，交易系統將成交指令集中發給結算系統供比對和清算交收，并將成交行情集中發給市場參與者。由于集中報價，投資者可根據各做市商報價優劣，指定訂單成交對象，并通過電子網絡平臺統一傳遞，減少了經紀商和做市商對訂單路由的控制權，但是訂單顯示分散控制和訂單分散成交的特點沒有改變。1997年之前的NASDAD市場、1999年之前的倫交所的SEAQ系統、臺灣興柜市場 的做市商制度都是現代做市商制度的典范。

參考資料：金永軍,揚遷,劉斌.做市商制度最新的演變趨勢及啟示[J].證券市場導報