基本養老保險覆蓋廣泛，但目前參保滲透率較高，參保規模增長已經放緩。1）從參保人數看，基本養老滲透率高，目前維持 3%左右低速增長。截至 2020 年底，基本養老保險的參保人數已經達到 9.99 億人，約占當年全國總人口的 71%。其中城鎮職工基本養老保險參保人數為 4.56 億人，城鄉居民基本養老保險參保人數5.42 億人。近幾年參保人數規模增速逐漸放緩，基本維持在 3%左右。2）從累計結存規模增速看，自 2011 年后增速整體上呈現下滑趨勢，2020 年同比增速為-7.6%，為歷年來最低水平。3）我們認為，由于目前基本養老參保滲透率已經很高，新參保人數規模增長已經沒有太大空間，未來將保持低速增長趨勢，而基本養老基金規模增長預計主要受凈值增長拉動。