處方外流實施政策

1、 證券研究報告 | 首次覆蓋報告 2020 年 04 月 10 日 大參林大參林（603233.SH） “深耕華南，布局全國”穩步推進，有望率先受益于處方外流“深耕華南，布局全國”穩步推進，有望率先受益于處方外流 為什么我們一直在為什么我們一直在推薦藥店板塊？推薦藥店板塊？ 板塊長期相對高景氣板塊長期相對高景氣+具備估值性價比具備估值性價比+對疫情有抗風險能力。
對疫情有抗風險能力。
行業集中度。

2、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
各項聲明請參見報告尾頁。
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從 “邊際變化” 剖析零售藥房從 “邊際變化” 剖析零售藥房行業集中行業集中 度提升和處方外流度提升和處方外流兩大趨勢兩大趨勢 從 2018 年至今，受益于行業集中度提升和處方藥外流，零售藥房標的 業績持續高速增長，驅動二級市場股價持續上揚且收益率顯著領先于 大盤。
近。

3、 西南證券研究發展中心西南證券研究發展中心 20202020年年8 8月月 分析師：杜向陽 執業證號：S1250520030002 電話：021-68416017 郵箱： 分析師：張熙 執業證號：S1250517100002 電話：021-68416017 郵箱： 藥店行業專題報告： 集中度提升 & 處方外流促進強者恒強 1 零售藥店板塊：核心觀點 零售藥店市場持續擴容，行業護城河促進。

4、p藥店行業總體觀點：pp 集中度提升空間可觀：外延并購自建整合的擴張邏輯仍然是藥店行業主邏輯，整體行業基本面增速穩定較好。
pp 線下受益于處方外流加速，通過布局院邊店DTP藥房和慢病管理積極承接處方藥。
業績增速預計持續符合預期，預計35年維。

5、雖然各省已經發布文件促進談判藥政策的落地實施，但是藥品進得了醫保進不了醫院的難題依舊棘手。
一方面，零差率政策發布后，藥品從原來的盈利主體變為了現在的成本主體，醫院缺少談判藥品準入的驅動力和積極性;另一方面，雖然部分省份聲明談判藥品不計入藥占。

6、 1 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場價格 人民幣 ： 19.43 元 目標價格 人民幣 ：26.28 元 市場數據市場數據 人民幣人民幣 總股本億股 2.07 已上市流通 A股億股 0.49 總市值億元 40.12 年內股價最高最低元 36。

7、請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明1連鎖化,多元化,處方外流加速連鎖化,多元化,處方外流加速連鎖藥店行業深度報告分析師,杜永宏執業證書編號,S0630522040001聯系方式,分析師,伍可心執業證書編號,S0630522120001聯系。