美國聯合航空業務

1、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 探索行業整合探索行業整合方向方向，關注關注航空航空估值估值彈性彈性 交通運輸行業復盤美國航空業兼并重組專題2020.3.9 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 扈世民扈世民 交運分析師 S1010519040004 劉正劉正 首席交運分析師 S1010511080004 聯系人：湯學章聯系人：湯學章 疫情沖擊疫情沖。

2、p1美聯航是美國三大航之一。
其發展過程曲折，曾多次瀕臨破產，是航空業危機投資的典型案例之一。
美聯航作為911事件被劫航司之一，事件發生后需求端遭受重創，成為美國航空史上破產保護時長最久的航司。
2009年美聯航再次險些申請破產，次年合并大陸航。

3、客流基本停滯增長。
2011年的旅客量驟增是因為合并大陸航空并表所致，而2011年起至今，公司旅客運輸量連同旗下區域合作航司增長緩慢，8年復合增長率為1.71，2019年公司與旗下區域合作航司共運輸旅客1.62億人次，在全球各大航司中位列第。

4、度最高，因為每次起飛都需要大量能量進行爬升，爬升的能耗很多時候占飛行總能耗的一半以上!。
但大多數排放(81%)都來自中長途航班。
在有些國家，火車可作為種替代短途航班、更環境可持續的選擇。
一些政府最近出臺了法規，鼓勵改用其他交通工具，業內稱之為方式轉變。
例如，法國禁止了高鐵可達的國內短途航班。
奧地利和德國也宣布了取消部分國內短途航班讓位于鐵路交通的計劃。
但在大多數低收入國家，以及許多收入較高的國家，鐵路網絡尚不夠發達，無法支持從飛機到火車的旅行方式轉變。
在少數地方，如日本、中國和西歐部分地區等，高鐵只是少數線路上的一種選擇。

5、億RPK。
預測結果的差異主要源自對疫情對旅客行為的影響的預測不同。
由于疫情期間已經習慣了遠程工作和數字會議，商務旅行恢復速度預計相對較慢。
休閑旅行恢復速度預計更快。
一位行業協會高管表示:“人們渴望旅行。
一旦疫苗開始發揮作用，限制解除，世界許多地區明年可能恢復正常。
“隨著疫情旅行限制的解除，休閑旅行需求的不斷增長，可能幫助該行業迅速恢復到大流行前的水平，在有些航線甚至能超過疫情前水平。

6、四十多年的發展歷程中，聯合健康將內生與外延擴張有效的結合，成功打造出了健康險醫療服務的健康管理閉環，一躍成為美國最大的商業健康險公司。
健康保險業務主要服務于企業員工個人政府計劃中的老年人低收入群體，是集團收入與利潤的最大來源。
聯合健康的健康。

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