航空復材

1、萬聯證券 請閱讀正文后的免責聲明 證券研究報告證券研究報告| |化工化工 碳纖維碳纖維龍頭優勢龍頭優勢凸凸顯，顯，業績大幅領先行業業績大幅領先行業 增持增持（首次） 光威復材（光威復材（300699300699）首次覆蓋）首次覆蓋 日期：2020 年 03 月 09 日 投資要點投資要點: : 碳纖維需求增速較高，碳纖維需求增速較高，企業優勢明顯企業優勢明顯。
截至 2018 年，。

2、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 評級：買入評級：買入（首次）（首次） 市場價格：市場價格：49.52 分析師：孫穎分析師：孫穎 執業證書編號：執業證書編號：S0740519070002 Email： 研究助理：李聰研究助理：李聰 Email： 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 518.35 流通股本(百萬股) 322.60 市價(元) 49.5。

3、光威復材（300699） 證券研究報告公司研究化學纖維 1 / 18 東吳證券研究所東吳證券研究所 高效管理驅動報表全面提升高效管理驅動報表全面提升，堅定長期看好，堅定長期看好 公司前景公司前景 買入（維持） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2018A 2019E 2020E 2021E 營業收入（百萬元） 1,364 1,715 2,323 3,145 同比（%） 43.6% 25.8%。

4、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 證 券 研 究 報 告 國防軍工 2020 年 05 月 14 日 中航高科 (600862) 碳纖維復材預浸料國內龍頭，軍機放量疊加占比提 升驅動高增長 報告原因：首次覆蓋 買入（首次評級） 投資要點： 公司前身為南通機床，2015 年航空工業復材資產借殼上市后成為國內航空新材料業務唯 一上市主體。
2019 年。

5、 40%。
退出天合聯盟未來或加入寰宇一家，依托北京-廣州雙樞紐布局或有助于提升歐美航線市場占有率。
典型特征高 Beta。
航空股典型高 Beta 屬性，表現為大幅跑贏或跑輸滬深 30南航 2007 年超額收益 398%，2009-2010 年則為 83%，2014-2015 年為 88%， 2017 年為 49%，上述年份的最大特征是滬深 300 指數表現出明顯的系統性機會；2008 年、2011-2013 年及 2018 年則為顯著跑輸，這些年份最大特征是市場處于系統性下行當中。
從航空基本面看，需求、疊加油價下跌或匯率升值驅動超額收益周期。
其中，匯率升值 6.9%、需求高景氣疊加 2009 年油價降 33%、油價連續下跌（2014、15 年分別降 25%、37%）分別主導 2007 年、2009-10 年和 2014-15年的超額收益周期。
2017 年則類似于 2007 年情形，受益匯率升值 6.7%及需求高景氣，匯率升值增加匯兌收益同時出境旅客增速顯著提升。
需求乃超額收益動力之源。
需求高景氣主導 2009-10 年超額收益周期，2010 年南航 RPK 增速超 20%長達 8 個月，整體客座率較 2008 年提升 4.5pcts 至 80.1%，客運需求加速上行。
同時 2010 年我國出境游同增 20.4%且因公消費占比降至9.9%，因私消費成為出境需求的重。

6、地區最發達的國家。
中國 自2017年以來的航空基礎設施數量有著顯著增長，當前共有250個機場，12個FBO，35個固定翼MRO和31個直升機MRO為機隊提供支持。
盡管目前大多數的維修設施缺乏進行大型定檢和大修的能力，但隨著機隊機齡和維修能力的提高，中國預計將成為下一個MRO中心。
香港 依然面臨著嚴重的容量過載的問題，并因世界各地不斷涌入的交通而不堪重負。
這座城市是128架公務機的基地，但僅擁有1個國際機場、1個FBO、4個固定翼MRO和1個直升機MRO。
其有限的泊位載量，嚴重影響MRO的基礎設施能力。
總體而言，亞太地區擁有22個自營服務中心和158個授權服務中心。
值得注意的是，MRO設施獲得的民航局維修許可數量，反映了他們為當地或離岸注冊的飛機提供維修服務的能力。
亞太地區共有36個不同民航局頒發的維修許可，這與美國和歐洲的航空市場存在明顯差異。
美國與歐洲的維修設施不是經過美國聯邦航空局（FAA）的認證就是歐洲航空安全局（EASA）的認證。
除了FAA和EASA的認證，最常見的是中國香港航空處（HKCAD）、中國民航局（CAAC）和澳大利亞民航局（CASA）的認證。
德事隆擁有在亞太地區最大的公務機服務覆蓋范圍，包括1個自營維修服務中心和18個授權維修服務中心。
巴航工業緊隨其后，擁有14個授權維修服務中心。
德事隆、龐巴迪、灣流和波音是僅有的幾個在該地區擁有自營公務機MRO。

7、 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 證券研究報告證券研究報告 交通運輸交通運輸 航空運輸航空運輸 國內航空長期前景較好，支線航空模式較佳國內航空長期前景較好，支線航空模式較佳 2020 年年 08 月月 27 日日 評級。

8、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研證券研告告 industryIdindustryId 國防軍工國防軍工 審慎增持審慎增持 （ 維持維持 ） marketDatamarketData 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-09-16 收盤價（元） 100.08 總股本（百萬股） 80.00 流。

9、站電商對供應鏈把控能力更強，面對市場反饋更加靈活，也更容易打造爆款單品。
我們預計獨立站模式將成為未來跨境電商出口的主流商業模式。

10、到21世紀中葉，對飛行的需求可能會使航空業的溫室氣體排放量比2005年的水平增加300% 以上。
2019年，全球安全生產不到20萬公噸，不到商用航空公司使用的約3億噸航空燃料的0.1% 。
如果所有已公開宣布的安全生產項目都能完成，那么未來幾年安全生產能力將擴大到至少400萬公噸，僅占2030年預計全球航空燃料需求量的1% 。
這份報告描述了原料的可利用性和可持續性，生產能力和技術成熟度，并量化了最有前途的可持續航空燃料（SAF）生產路徑的預期成本。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：世界經濟論壇：未來的清潔航空：使用可持續航空燃料作為通向零凈航空的途徑。

11、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 玻纖復材龍頭獲益風電、車用市場放量玻纖復材龍頭獲益風電、車用市場放量 雙一科技（300690）投資價值分析報告2020.10.15 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 王喆王喆 首席能源化工 分析師 S1010513110001 弓永峰弓永峰 首席電新分析師 S1010517070002 陳渤陽陳渤陽 能源化工分析師 S101。

12、冠疫情危機演變今年伊始，航空公司的增長預期將比過去5年更大，盡管會有所放緩。
人們談論的是潛在的飛行員短缺，以及在前一年波音737 MAX停飛后新飛機產量不足。
今年1月，乘客和離港人數與2019年相同。
盡管未來幾個月新冠病例數量將飆升，但5月中旬之后，隨著航空公司找到平衡，全球離場人數開始上升。
到8月中旬，與2019年相比下降了48%。
在陣亡將士紀念日(Memorial Day)、7月4日(Fourth of July)和勞動節(Labor Day)周末期間，交通流量有所增加，隨之而來的是更多的COVID - 19病例和死亡病例。
4月至9月間，國內航班離港率上升了62%，但基數非常低。
5月份的離職率為67%，低于2019年的水平。
圖1 新冠病例對定期航班的影響北美的航空公司也報告了較小的運力減少，與2019年相比，2020年的可用座位里程減少了50.2%。
運力的較小降幅是以客座率為代價的，客座率從2019年的水平下降了25.6個百分點，至59.2%。
圖2 每天都有旅客通過運輸安全管理局的檢查危機下的航空經濟達美航空在網絡運營商中表現最佳，也擊敗了價值運營商。
該公司報告了6個月的營業利潤率為負128.1%，營業虧損58億美元。
由于隔離，航空公司報告了我們這群人最糟糕的營運利潤率，為負348.4%。
雖然夏威夷的運力在2020年第三季度同比下降了86%，但在國家放松檢疫限制和美。

13、請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明 TableRank 評級： 看好 TableAuthors TableChart 市場指數走勢最近 1 年 資料來源：聚源數據 相關研究 TableOth。

14、請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 交通運輸交通運輸 春秋航空春秋航空601021 買入買入 合理估值： 67.4 元 昨收盤： 6。

15、pMDI增速：聚氨酯產業鏈一體化高附加值延伸的空間大nbsp;pp聚氨酯具有橡膠塑料的雙重優點，下游冰箱建筑保溫環保板材服裝鞋帽等領域仍有較大發展空間。
ppMDI和聚醚多元醇是聚氨酯關鍵原料，科思創預測201924年全球MDI需求量復合增速。

16、運力購買協議抗風險能力領先，19982012年西空航空實現營業收入CAGR為17.9，迎來近 15 年間高增長。
運力購買協議面向稀薄的低線市場，西空航空收入與和干線航司簽訂的合同規模與服務單價水平直接掛鉤，而客座率水平票價等對收入的影響有。

17、我們對國內軍機碳纖維預浸料的市場規模進行測算，預計未來10年我國軍機預浸料市場規模約948.12億元，再考慮其他裝備，未來10 年我國軍用預浸料市場規?；虺?000億元.pp假設1:根據WorldAirForces2021數據，中美兩國軍。

18、后續來看，風電碳纖維的長期增長動力一是來自于風電總裝機容量的持續增長，二是碳纖維用于風電葉片制造的滲透率的提升。
未來市場增量一：全國風電裝機量的長期快速增長。
雙碳目標的制定為我國風力發電產業創造了戰略性發展機遇，國內總體的風電規模有望快速穩。

19、由于地理分布和經濟發展的不均衡，中國航空市場流量存在著明顯的區域性差異。
其中，一二線城市互飛航線客流充沛需求旺盛，而三四線城市的機場建設和航空市場尚處于培育階段。
因此，與歐美市場低成本航空自創立之后便全盤市場化擴張的道路不同，春秋航空走的是。

20、2021 年深度行業分析研究報告 內容目錄內容目錄 1 國產碳纖維領軍企業，軍民業務雙輪驅動國產碳纖維領軍企業，軍民業務雙輪驅動 . 6 1.1 國產碳纖維龍頭，競爭優勢顯著 . 6 1.2 經營持續穩健，盈利能力亮眼 . 7 2 需求空間。

21、1證券研究報告行業評級：上次評級：行業報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明電力設備電力設備強于大市強于大市維持2022年02月20日評級金博股份：從光伏碳碳熱場走向碳基復材平臺型公司金博股份：從光伏碳碳熱場走向碳基復材平臺型公司行業。

22、 請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明 1 1 新材料新材料 報告原因報告原因：深度報告：深度報告 中復神鷹 中復神鷹 688295.SH 首次覆蓋首次覆蓋 干噴濕紡碳纖維干噴濕紡碳纖維領軍者領軍。

23、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 TableInfo1TableInfo1 有研粉材有研粉材688456688456 工業金屬工業金屬 有色金屬有色金屬 TableDate 發布時間：發布時間：20220411 T。