PPI

1、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 奧賽康奧賽康（002755） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 05 月月 10 日日 投資投資評級評級 行業行業 醫藥生物/化學制藥 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 19.85 元 目標目標價格價格 25.59 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 928.16 流通A 股股本(百萬股) 1。

2、oducer Price Index，PPI）是衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數，是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標，也是制定有關經濟政策和國民經濟核算的重要依據。
PPI在2021年有望轉正受去年高基數影響，四季度CPI同比增速一直處于低位。
CPI在11月出現短暫負增長之后，12月重新回歸正區間，同比上漲0.2%，較上月回升0.7個百分點。
從2019年豬瘟爆發后，豬肉價格的大幅上漲（圖18）。
2020年末生豬存欄較去年末增長31%，生豬出欄較去年下降3.2%，但降幅比前三季度收窄8.5個百分點。
這反映了出生豬生產恢復較快，但是臨近春節，豬肉需求明顯增加，再加上冬季天氣寒冷，12月零星疫情導致疫情防控加碼，運輸成本上升，導致豬肉價格大幅反彈，12月豬肉價格環比上漲6.5%，同比降幅也由11月的-12.5%收窄至-1.3%。
于此同時其他肉類也有上漲趨勢，加之受天氣的影響蔬菜類也有所上漲（圖19）。
12月PPI同比-0.4%，降幅較上月收窄1.1個百分點。
PPI上行一方面由于近期國際大宗商品價格延續漲勢，導致國內工業價值將其收窄，因一方面由于國內加緊修復，對工業的需求進一步加深，拉動工業價格品的上漲（圖20）。
2020年下半年產油國減產，原油供給收緊，而需求量回暖，從而推進了國際市場油價的上漲12月WTI月均價格收于47美元/桶，較前值升5.55美元/桶；布。

3、 證券研究報告 請務必閱讀正文后免責條款部分 2020 年年 10 月月 28 日日 公司研究公司研究 評級：評級：買入買入（首次覆蓋首次覆蓋） 研究所 證券分析師： 周超澤 S0350519100004 021-60338177 聯系人 ： 許睿 S1480119070016 PPI 龍頭多產品線拓展進入加速成長期， 新一線龍頭多產品線拓展進入加速成長期， 新一線 制藥集團創新勢力崛起。

4、p供給方面，一是全球油氣資本開支低迷產能收縮。
今年疫情疊加石油價格戰，國際油價一度跌穿多國石油生產成本線，而油氣企業投資項目也多因盈利受損債務壓力加大等被迫中斷。
IEA 在 5 月份測算，2020 年全球油氣投資將同比下降逾 30，其中頁巖。

5、p環氧氯丙烷：本周環氧氯丙烷價格為 14400 元噸，環比上漲 12.0據卓創資訊，供給端，周內環氧氯丙烷工廠大多開工穩定，部分工廠重啟和試車。
需求端，下游環氧樹脂整體開工負荷較穩定，出口需求增加，國內市場供應偏緊。
成本端，周內原料丙烯。

6、PPI 觸底的宏觀背景對建材行業意義重大二季度3.2的實際GDP增速超出預期，宏觀經濟繼續復蘇。
按照我司宏觀小組判斷：二季度末數據繼續驗證復工帶動經濟修復仍是主線索;這一點疊加見底的大宗商品和利率落地的財政擴張和邊際收斂的貨幣，將會繼續推動。

7、除需求端因素之外，成本的轉嫁依賴于競爭格局的改善，以白酒行業和乳制品行業為例，由于自身行業的競爭格局相對較為穩定，原材料成本價格上行期間行業的毛利率可實現逆勢提升，因此供給端的競爭格局優化同樣可以為市場打開提價空間。
白酒行業自 2016 年。

8、原材料成本為白酒企業主要成本項，包括糧食和包裝材料兩大類，由于酒企毛利率高上市酒企普遍在 70以上，上游成本壓力相對較小。
白酒企業營業成本主要包括原材料成本人工成本和燃料動力等其他制造成本，其中原材料成本為主要成本項，成本占比達 50以上。