企業生命周期

企業的生命周期也稱為壽命周期，是指企業的發展成長與生命體的發展成長類似，會經歷從出生、成長、成熟再到衰亡的過程。企業生命周期將企業視為動植物一樣的有機體，讓企業如動植物一般經歷生老病死的過程，事實上，這個過程也可以被視為是企業成長的動態軌跡。企業也可以如動植物的生命一樣，不同時期有不同的表征，一般廣為認同的是企業的生命周期被劃分為初入期、成長期、成熟期、衰落期四個階段，在不同的階段，企業所要面臨的風險各不相同。成長期的企業發展速度正如成長期的動物一般具有活力、發展迅速。

Mason Haire 在 1959 年，率先提出用生物的發展來類比研究企業的發展過程，他認為企業表現出這種周期性是因為管理上的不足，這是企業生命周期理論的萌芽。之后逐步開始了對企業生命周期特性的系統研究，代表人物有哥德納(J.w.Gardner)和斯坦梅茨(Steinmetz L. L)。哥德納認為企業的發展和生物的不同之處是具有無法預期性，而且會有生物不具有的停滯期，甚至還可以通過變革產生一個新的生命周期使其生命得以延續。斯坦梅茨認為企業發展將經歷四個階段，由直接控制、指揮管理、間接控制到部門化組織的轉變，整體表現為 S形路徑。在上個世紀七八十年代，關于企業生命周期模型的描述開始出現，企業生命周期的研究進入繁榮時期，其中最具代表性的人物是愛迪思，他將企業存續的期間進行了劃分，并詳細介紹了每個階段的特征，以及各段期間組織的發展目標和管理方式應該如何進行相應的調整^[1]。

(1)導入期。當企業處于初入期時，企業規模較小，市場占有率較低，產品創新與研發能力較差，資金也較為匱乏，此時企業經營面領著較多不可控制的風險。

(2)成長期。當企業進入成長期時，會籌集大量外部資金，并提高自身的創新能力，市場占有率逐步增加，產品產量大幅度增長，此時企業會投入大量的資金用于規模的擴張以及產品的研發，此時企業會面臨更嚴峻的市場競爭形勢，并產生大量負債，提高企業的償債風險。同時伴隨著企業大量營業成本的投入，投資收益會有所下降。

(3)成熟期。當企業處于成熟期時，企業面臨的經營風險相對較小，企業的經營規模處于穩步增長的狀態，資金鏈條穩定，主營業務的知名度提高，企業具備較強的市場競爭力，但企業的創新能力會有所下降，此階段的企業會進行多元化的投資以期獲得投資收益，并進行高股利的利潤分配政策。

(4)衰退期。當企業進入衰落期時，企業的成長能力下降，市場占有率逐步降低，創新能力停滯，企業的盈利能力也會隨之下滑，在此階段時，企業的資金鏈條穩定性降低，企業的財務風險與經營風險會有所提高，一旦企業無法有效改善現狀，便只能走向衰落。

由于對于企業的生命周期的界定一直沒有形成完整的理論體系與標準，當前最具代表性的界定方法主要有以下兩種：即現金流量組合法與銷售收入增長率法。

(1)現金流量組合法

企業的現金流量主要包括經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量以及籌資活動產生的現金流量三種。通過對企業現金流量的具體分析與研究，在掌握企業現金流量的流入、流出以及收支結構的基礎上，可以對企業的經營狀況、財務選擇以及資金情況有充分的了解。在企業發展的不同階段，其經營、投資、籌資活動產生的現金流量具備不同的特點。因此，現金流組合法就是通過對這些特點的分析，來界定企業所處的企業生命周期。

企業在初入期時，由于成立時期短，剛剛進入市場，公司規模較小，企業需要大量的資金來擴大規模與產品生產，因此在此階段企業的籌資現金流量凈額為正值；同時，企業由于剛剛成立，需要投入大量的資金用于研發生產與開拓市場，此時收益能力微乎其微，因此企業的經營與投資活動產生的現金流量均為負值。

當企業進入成長期時，其生產規模有大幅度的提升，經營情況發展向好，因此會使得企業的經營現金流量的凈額為正值。與此同時，企業仍需要大量的資金去繼續擴大發展規模，提升產品創新能力，增強自己在市場中的競爭力，因此需要大量的外部資金來予以支持，此時企業的籌資現金流量凈額也為正值；但在不斷投入資金去擴大規模與研發的同時，由于時間較短，企業的投資收益還未能實現，因此其投資活動產生的現金流量凈額為負值。

而在企業進入成熟期后，就處于一個相對穩定的發展階段，此時企業的經營情況達到了最佳狀態，市場占有率趨于穩定，主營業務產品具有較高的知名度，但企業的規模也會趨于穩定，經營活動產生的現金流量凈額也一直穩定在正值。而投資活動開始逐漸縮減，但前期投資收益也開始逐步顯現，投資活動產生的現金流量凈額開始出現正值。同時，企業具備較高的自有資金，無需進行大量的籌資活動，因此籌資活動產生的現金流量凈額會出現負值，

在企業進入衰落期時，企業的發展規模會處于停滯狀態，市場的競爭力不斷下滑，經營收益開始不斷下降，此時，企業的經營活動產生的現金流量凈額會呈現負值。并且在這一時期，企業會實施收縮的投資戰略，開始逐步減少投資金額，但由于前期的投資收益仍然存在，因此投資活動產生的現金流量凈額還會呈現正值。企業盡管在不斷衰落，但經歷了成熟期后，企業的資金情況不至于過差，但會不斷衰減，此時企業的籌資活動產生的現金流量的凈額仍為負值。

(2)銷售收入趨勢變化法

企業在不同的生命周期階段，其銷售收入的增長率也會有很大不同，因此通過企業的年度銷售收入的增長趨勢可以界定出企業所處的生命周期的階段

當企業處于初創期時，企業的銷售收入較少，因此銷售收入的增長率也相對較低，此時銷售收入曲線呈現較為緩慢的增長速度；當企業處于成長期時，因為企業的規模與產品市場的不斷擴張，銷售收入開始大規模增長，此時銷售收入曲線呈現較為快速的上升變化；當企業處于成熟期時，此時企業的銷售收入規模穩定，銷售收入曲線會出現趨于平緩；當企業進入衰落期時，企業的銷售收入開始出現下降，此時銷售收入曲線會呈現下降的趨勢^[2]。

(3)變量分析法

變量分析法可分為單變量分析法和綜合指標分析法。這一類生命周期定位法可以綜合考慮多個指標，但存在的缺陷也顯而易見，在得分的設計標準上過于主觀，我們需要人為構建單個財務指標的得分標準，以及總得分映射到生命周期不同階段的標準。并且，哪些指標需要被考慮，指標間是否等價，也同樣需要制定者做出主觀判斷^[3]。

(4)產業增長率法。

這種方法的思路為：首先計算樣本公司在兩個相鄰時期階段的增長率，再計算對應時期階段樣本公司所在行業的增長率，將兩者增長率進行比較大小。如果樣本公司的增長率在兩個時期均高于行業平均增長率，則為成長期；如果樣本公司增長率在第一個時期與行業平均增長率接近，在第二個時期遠遠大于行業增長率，則也為成長期。如果樣本公司的增長率在第一個時期階段大于行業平均增長率，而第二個時期階段的増長率小于行業平均值，即劃分為成熟期。如果在兩個時期階段樣本公司的增長率均低于行業平均增長率，即樣本公司處于衰退階段。

針對不同的周期應采取不同的戰略，從而使企業的總體戰略更具前瞻性、目標性和可操作性。依照企業偏離戰略起點的程度，可將企業的總體戰略劃分為如下三種:發展型、穩定型和緊縮型。

(一)發展型戰略，又稱進攻型戰略。使企業在現有的戰略基礎水平上向更高一級的目標發展，該戰略宜選擇在企業生命周期變化階段的上升期和高峰期，時間為6年。

(二)穩定型戰略，又稱防御型戰略。使企業在戰路期內所期望達到的經營狀況基本保持在戰略起點的范圍和水平。宜選擇在企業生命周期變化階段的平穩期實施該戰略，時間為3年。

(三)緊縮型戰略，又稱退卻型戰略。它是指企業從現有的戰略基礎水平往后收縮和撤退，且偏離戰略起點較大的戰略。采取緊縮型戰略宜選擇在企業生命周期變化階段的低潮期，時間為3年。

以上三種戰略中，可以說所有的企業最不希望采用緊縮型戰略，因為這與他們的愿望背道而馳。許多企業即使在時機不成熟的條件下，寧愿采用發展型戰略而非緊縮型戰略。其實從戰略角度考慮，有時候戰略上的退卻比進攻更有成效。企業要生存并獲得發展，必須把這兩種戰略擺在同等重要的戰略位置上。

參考資料：

[1]劉麗萍. 在職消費、機構投資者持股與非效率投資——基于企業生命周期視角

[2]張鵬宇. 基于企業生命周期的科大訊飛財務戰略研究[D].阜陽師范大學，2020.

[3]“因時制宜”系列研究之二：基于企業生命周期的因子有效性分析-220225(22頁).pdf

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