黑石集團（Blackstone）

黑石集團(Blackstone Group Inc.)1985年成立，創始人由前雷曼兄弟CEO 即Pete Peterson與投行家Steven Schwartzman，總部位于美國紐約，是世界最大的另類資產管理公司。黑石集團致力于為養老基金、保險公司、主權財富基金以及個人投資者提供專業的全球化資產管理服務，業務主要涵蓋房地產、私募股權、對沖基金和私募信貸、另外也在積極拓展基礎設施、生物、成長性股權、二級基金等投資領域。2007年，上市于紐交所，截止至2022年6月7日，市值達840億美元。截至2021年12月31日，在全球管理的總資產高在全球17個國家地區設有分支機構及辦事處，是一家全球領先的提供另類資產管理及金融咨詢服務的企業。

1985年，黑石(Blackstone)正式成立

1987年，成立首支收購基金，募得資金6.35億美元

1988年，黑石財務管理集團成立

1990年，設立FOF；另類資產管理部門(BAAM)成立；收購不良資產成立酒店特許經營系統公司

1991年，組建房地產投資團隊

1993年，成立第二支收購基金，募集金額13億美元，業內排名第三

1994年，黑石財務管理集團獨立，并更名為貝萊德(Blackrock)

1997年，成立第三支收購基金，募集金額40億美元，業內排名第二

1999年，黑石企業債務集團成立，首支夾層基金募得11億美元

2000年，進入歐洲市場，成立倫敦辦事處

2004年，試水能源業務；收購化學公司塞拉尼斯

2005年，成立Party Hill Group負責基金募集工作；進入亞洲市場，成立印度孟買辦事處

2006年，收購半導體公司飛思卡爾

2007年，在紐交所掛牌上市；中投向黑石投資30億美元，持股10%；收購希爾頓酒店、辦公物業信托公司；成立東京辦事處

2008年，收購杠桿融資公司GSO資本；成立北京辦事處

2010年與上海市政府下屬投資公司合資設立地產投資基金；接手美林亞洲地產業務；收購巴西另類資產管理公司Patria40%股權

2012年，創建歐洲倉儲物流公司Logicor，2017年出售給中投公司

2013年，收購私募Strategic Partners；成立Invitation Homes公司，于2017年上市；開設新加坡辦事處

2015年，將咨詢、重組業務及Park Hill基金并入獨立公司PJT Partners

2017年，收購能源領域私募公司Harvest Fund Advisor

2018年，收購生命科學投資公司Clarus，進軍醫療投資板塊

2019年，從有限合伙制變為公司制

2020年，BXLS V基金獲超額認購，成為史上規模最大的生物醫藥基金

黑石集團現任CEO蘇世民(Stephen A. Schwartzman)是黑石集團兩大創始人之一，1985年，蘇世民和Peter Peterson退出雷曼兄弟并正式成立了黑石集團(Blackstone Group)。黑石建立了常務委員會機制以加強公司運營及監管(法律上黑石可以豁免強制成立)，包括了2名理事董事、10位獨立董事和1位創始人。與此同時，自公司2007年上市以來黑石持續擴大獨立董事數量，通過獨立董事多元化的背景完善公司的治理結構。截止至2022年4月，黑石共有10名獨立董事，其中包含私募股權、投資管理、企業財務、金融及商業運營、風險投資(中國地區)、基金會及信托管理、法務及政府關系背景的專業人才

黑石擁有房地產、私募股權、信貸和對沖基金四大傳統業務，以及為公司貢獻業績增量的Strategic Partners、地產Core+基金、Tactical Opportunities基金、面向零售的高凈值BATS 等四大新興業務板塊。此外，公司還在積極布局基礎建設、生命科學、保險等極具未來發展價值的投資業務方向。

(1)私募股權

私募股權投資部包括了企業私募股權投資、在全球范圍內進行跨資產、跨行業、和跨地區的股權投資、二級基金投資、基礎設施投資、生命科學投資、成長型股權投資、面向高凈值個體投資者的多資產投資以及資本市場服務業務。其中黑石企業私募股權業務包括

①黑石企業私募股權業務包括

全球私募股權投資基金BCP(Blackstone Capital Partners)、專注行業的基金，比如 專注能源領域的 BEP(Blackstone Energy Partners)、專注于亞洲的私募股權基金 BCP Aisa、核心私募股權投資基金BCEP(Blackstone Core Equity Partners)。

②Strategic Partners是黑石的二級基金業務，為客戶提供全面的基金解決方案

③戰術機會投資(Tactical Opportunity)是一個在不同的資產類別、行業和地區中尋找差異化機會的投資策略。

④BIP(Blackstone Infrastructure Partners)是針對美國基礎設施領域的投資基金，覆蓋了能源、交通、數字通訊、水務和廢品等領域。

⑤BXLS(Blackstone Life Science)對生命科學領域的公司及產品進行全周期的投資，重點投資在醫藥和生物技術領域內已處于后期臨床開發階段的生命科學產品。

⑥Blackstone Growth 是黑石的成長性股權投資平臺，通過投資成長型企業來獲得高額回報。其投資標的重點聚焦消費者品牌、企業解決方案、金融服務以及醫療保健行業。

⑦黑石私募股權投資部門還有針對高凈值投資者的多品類資產投資計劃BTAS(Blackstone Total Alternatives Solutions)以及資本市場服務(Blackstone Capital Markets)。

(2)房地產業務

黑石集團最核心的業務之一。地產部門主要在美洲、歐洲和亞洲進行投資。其中主要包括了三大策略：BREP(Blackstone Real Estate Partners)、Core+戰略和BREDS(Blackstone Real Estate Debt Strategies)。

①BREP戰略主要以全球化、多元化的房地產相關投資為核心理念，重點關注全球經濟和人口發展驅動下的，具有超大增長潛力的地區

②Core+戰略通過永久資本在全球范圍內投資基本穩定的地產。

③BREDS策略關注房地產相關的債務投資機會投資范圍主要集中在美國和歐洲的公開和私人市場。

(3)對沖基金

黑石對沖基金方案部門以黑石另類資產管理部門BAAM為主，投資理念是通過混合和定制化的策略來增加投資者的資產，重視資產多元化、風險管理和盡職調查。BAAM是世界上最大的對沖基金母基金，自1990年成立以來管理著海量的混合和定制基金方案。此外，對沖基金方案部門還包括：

①GP Stakes：對全球私募股權投資和其他非公開市場另類資產管理公司的普通合伙人(GP)和管理公司的少數股權進行投資；

②直接投資：通過投資各種證券、資產和工具，產生長期且風險可控的回報；③Hedge Fund Seeding：種子投資，通過投資有潛力的新生代基金經理所運營的基金來獲得超額收益；

④Registered Fund：直接投資和開放式流動性產品(Daily Liquidity products)的形式提供另類解決方案。

(4)信貸

黑石私募信貸部門主要包含Blackstone Credit(BXC)、Blackstone Insurance Solutions(BIS)和由Harvest Fund Advisors LLC(Harvest)管理的公開交易投資平臺Master Limited Partnership(MLP)。

①BXC直接管理或分管的基金投資組合包括了非投資級和投資級公司的貸款和證券，涵蓋了多元化的資產類型，包括高級債務、次級債務、優先股和普通股權。

②BIS主要服務于保險公司，專注于為保險公司的普通賬戶提供全面的投資管理服務，并提供定制化和多樣化的投資組合

③Harvest主要將機構投資者的資金通過SMA和集合投資工具(pooled vehicles)進行投資， 其投資標的主要為公開交易的能源基礎設施、上市基礎設施、可再生能源和主要持有北美中 游能源資產的 MLP。

(1)1985年-1998年，隨著并購市場調整，銀行危機，黑石集團發展適用于經濟萎縮企的新業務，轉向發展重組咨詢業務、對沖基金業務、地產投資業務等新業務，把握行業周期低谷時期的特殊機會，奠定行業地位。

(2)1999年-2003年，隨著互聯網泡沫的快速興起與破裂，黑石集團

1)非擅長領域保持審慎態度。黑石擅長投資領域主要集中于周期性行業，因此在這輪泡沫中并未積極入場，除投資互聯網相關的邊緣行業例如通訊、有線電視外，依然將重點放在煉油、汽車零件、酒店、旅游、博彩、醫院和食品等傳統非風口行業；

2)在經濟衰退時期進入禿鷹債務投資領域，尋找破產或陷入困境的公司，并買斷他們的貸款債務進行投資。

(3)2007年-2010年：隨著全球金融危機，銀行貸款大幅撤出房貸市場，實體企業貸款成本升高，黑石集團

1)在適當的時機融資上市以應對風險；

2)抓住周期機遇快速擴張信貸業務，2008年收購專注杠桿信貸產品的另類資管公司GSO Capital Partners；

3)對部分短期虧損項目實行長期價值修復，例如在2007年收購希爾頓酒店，黑石花費11年時間幫助酒店擺脫高額債務并成功上市，最終從項目中實現約140億美元的回報；

4)金融危機后，私募股權與房地產基金大量投資不良債權、結構化證券以及價 值被低估的資產，并在幾乎未使用杠桿的情況下對投資組合公司進行戰略收購

(1)常規業務部門 ：主要職責是房地產、PE、對沖基金、信貸四大板塊的11個細分部門或管理公司

(2)特殊業務部門

①私人財富解決方案(Private Wealth Solutions)：為家族資產、捐贈基金等提供定制化投資方案

②黑石慈善基金(Charitable Foundation)：管理并支持創新企業發展服務型部門6包括法務/合規、人力、財務、公開事務管理、全球Office事務運營、IT等六部門

(3)集團戰略及協同

①戰略激勵部(Strategic Incentives Groups)：制定公司財務規劃、發展戰略

②投后管理部(Portfolio Operations)：協助被投企業降低成本，提升價值，為被投企業提供運營管理信息化服務，運用數據分析協助企業改善運營，評估被投企業高管能力并進行培訓，協助被投企業擴充交集范圍，進行精益改造以挖掘相關邊際擴張機會

③內部交流部(Transformation)：與團隊合作發現機會，最大化過程進行的效率和達成的目標的概率

(4)外部關系管理

①機構客戶解決方案(Institutional Client Solutions，ICS)：維護機構客戶關系(助力基金募資)

②投資者關系(Shareholders Relations)：負責黑石公開市場投資人關系的維護

③政府關系(Government Relations)：負責政府關系或政治事務處理

(5)亞洲地區管理：日本、新加坡、大中華地區等重點地區國際業務管理

參考來源：

資管通鑒系列三：黑石集團審時度勢的另類資管巨擘（33頁）.pdf

黑石集團Blackstone：光陰卌載全球資本之王是怎樣煉成的？-220610（49頁）.pdf

四川雙馬-首次覆蓋報告：華麗蛻變進軍PE戰場東方黑石雛形漸現-220423（42頁）.pdf