電子行業報告：晶圓代工廠產能低位運行MLCC供應商擴大車用產品產能-230220（12頁）.pdf

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1、20232023年年2 2月月2020日日證券研究報告證券研究報告行業評行業評級：電子級：電子 強于大市（維持）強于大市（維持）請務必閱讀正文后免責條款平安證券研究所電子團隊電子行業報告電子行業報告晶圓代工廠產能低位運行，晶圓代工廠產能低位運行，MLCCMLCC供應商擴大供應商擴大車車用產品產用產品產能能核心摘要核心摘要 行業要聞及簡評：行業要聞及簡評：1）根據The Elec 2月17日報道，三星電子12英寸晶圓代工平均開工率在70%左右，而東部高科（DBHiTek）的8英寸晶圓代工平均開工率將下降到60-70%，部分8英寸晶圓代工開工率跌至50%，此外，全球第一代工廠臺積電的產能利用率也有

2、所下降，業界預估臺積電的平均晶圓代工利用率為70-75%。2）根據中國信通院研究，2022年全年，國內市場手機總體出貨量累計2.72億部，同比下降22.6%，其中，5G手機出貨量2.14億部，同比下降19.6%。3）根據TrendForce消息，2023年2月MLCC供應商BB Ratio（訂單出貨比值）微幅上升至0.79，消費性電子、數據中心、網通5G基建市場回歸傳統淡季循環，訂單需求放緩，而車用訂單受惠于特斯拉降價促銷而有機會增加，預期MLCC供應商全年將積極投入研發及擴大車用產品產能。一周行情回顧：一周行情回顧：上周，美國費城半導體指數和中國臺灣半導體指數均有所下跌。2月17日，美國費城

3、半導體指數為3005.9，周跌幅為0.18%；中國臺灣半導體指數為349.18，周跌幅為3.90%。投資建議：投資建議：當前半導體行業處于周期下行階段，結構性機會依然存在：1）新能源汽車+“風光儲”等可再生能源需求依然強勁，上游的功率半導體產業鏈將受益，推薦新潔能、斯達半導等；2）設計研發端所需儀器儀表，是半導體等高端智能制造行業的加速器，在下游市場推動及國家政策支持下，國產替代空間將逐步打開，建議關注鼎陽科技、普源精電、坤恒順維等；3）受美國制裁影響，半導體設備類自主可控勢在必行，推薦中微公司、北方華創等。風險提示：風險提示：1）供應鏈風險上升。2）政策支持力度可能不及預期。3）市場需求可能

4、不及預期。4）國產替代可能不及預期。XXkXoXlZtU9UwOyQ9PaObRoMpPoMsRlOnNtReRnPqRaQqRnNMYpPxPuOqQoQ行業動態行業動態3 32020年1月10日晶圓代工廠產能低位運行晶圓代工廠產能低位運行根據The Elec 2月17日報道，三星電子12英寸晶圓代工平均開工率在70%左右，而東部高科（DB HiTek）的8英寸晶圓代工平均開工率將下降到60-70%，部分8英寸晶圓代工開工率跌至50%，此外，全球第一代工廠臺積電的產能利用率也有所下降，業界預估臺積電的平均晶圓代工利用率為70-75%。資料來源：CINNO，平安證券研究所晶圓晶圓代工廠產能利用

5、率代工廠產能利用率三星電子三星電子1212”東部高科東部高科8”8”臺積電臺積電70%60%-70%70%-75%行業動態行業動態4 42020年1月10日20222022年國內市場手機總體出貨量同比下降年國內市場手機總體出貨量同比下降22.6%22.6%根據中國信通院研究，2022年全年，國內市場手機總體出貨量累計2.72億部，同比下降22.6%，其中，5G手機出貨量2.14億部，同比下降19.6%，上市新機型累計423款，其中5G手機220款。資料來源：iFind，平安證券研究所20212021-20222022年中國手機出貨量變化年中國手機出貨量變化(億部億部)3.512.720.00.

6、51.01.52.02.53.03.54.020212022手機總體出貨量（億部）5G手機出貨量（億部）行業動態行業動態52020年1月10日預期預期MLCCMLCC供應商全年將擴大車用產品產能供應商全年將擴大車用產品產能根據TrendForce消息，2023年2月MLCC供應商BB Ratio（訂單出貨比值）微幅上升至0.79，消費性電子、數據中心、網通5G基建市場回歸傳統淡季循環，訂單需求放緩，而車用訂單受惠于特斯拉降價促銷而有機會增加，預期MLCC供應商全年將積極投入研發及擴大車用產品產能。資料來源：TrendForce，平安證券研究所20222022-20232023年全球前五大車用年

7、全球前五大車用MLCCMLCC供貨商產能占比變化供貨商產能占比變化供貨商供貨商2023E2023E20222022Murata41%44%TDK16%20%Taiyo13%18%Yageo(Kemet)14%9%Samsung13%4%Others3%4%一周行情回顧一周行情回顧指數漲跌幅指數漲跌幅 上周，美國費城半導體指數和中國臺灣半導體指數均有所下跌。2月17日，美國費城半導體指數為3005.9，周跌幅為0.18%；中國臺灣半導體指數為349.18，周跌幅為3.90%。20222022年年初以來費城半導體指數表現年年初以來費城半導體指數表現20222022年年初以來中國臺灣半導體指數表現年

8、年初以來中國臺灣半導體指數表現資料來源：iFind，平安證券研究所200025003000350040004500200250300350400450500一周行情回顧一周行情回顧指數漲跌幅指數漲跌幅 上周，申萬半導體指數下跌5.36%，跑輸滬深300指數3.61個百分點；自2022年年初以來，半導體行業指數下跌33.75%，跑輸滬深300指數15.41個百分點。該指數所在的申萬二級行業中，半導體指數的上周表現相對較差。資料來源：iFind，平安證券研究所20222022年年初以來半導體行業指數相對表現年年初以來半導體行業指數相對表現上周半導體及其他電子行業指數漲跌幅表現上周半導體及其他電子行

9、業指數漲跌幅表現-3.29%-5.36%-2.88%-2.74%-1.31%-2.44%-2.40%-1.75%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%電子半導體其他電子元件光學光電子消費電子電子化學品滬深300周漲跌幅-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%滬深300申萬半導體相對漲跌幅一周行情回顧一周行情回顧上市公司漲跌幅上市公司漲跌幅 上周，半導體行業126只A股成分股中，15只股價上漲，0只持平，111只下跌，其中，敏芯股份漲幅為14.40%，領跑半導體行業，國芯科技緊隨其后，漲幅為9.12%。半導體半導體行行業漲跌幅排名前業漲跌幅排名前101

10、0位個股位個股漲幅前漲幅前1010名名跌幅前跌幅前1010名名序號證券名稱漲跌幅（%）PETTM序號證券名稱漲跌幅（%）PETTM1敏芯股份14.40-246.32 1恒爍股份-15.18 54.83 2國芯科技9.12 108.89 2必易微-12.97 52.75 3芯源微6.58 117.07 3中科藍訊-12.20 42.45 4翱捷科技5.33-92.67 4普冉股份-10.73 37.96 5力合微5.13 54.01 5華亞智能-10.03 33.77 6華嶺股份4.72 34.62 6芯?？萍?9.78 388.91 7通富微電4.51 42.74 7新潔能-9.78 40.3

11、3 8拓荊科技4.26 132.69 8富樂德-9.42 65.58 9甬矽電子2.79 32.38 9中晶科技-9.36 112.81 10長川科技2.45 68.45 10江波龍-9.32 101.03 資料來源：iFind，平安證券研究所投資建議投資建議 當前半導體行業處于周期下行階段，結構性機會依然存在：1）新能源汽車+“風光儲”等可再生能源需求依然強勁，上游的功率半導體產業鏈將受益，推薦新潔能、斯達半導等；2）設計研發端所需儀器儀表，是半導體等高端智能制造行業的加速器，在下游市場推動及國家政策支持下，國產替代空間將逐步打開，建議關注鼎陽科技、普源精電、坤恒順維等；3）受美國制裁影響，

12、半導體設備類自主可控勢在必行，推薦中微公司、北方華創等。10風險提示風險提示 供應鏈風險上升供應鏈風險上升。中美關系的不確定性較高，美國對中國科技產業的打壓將持續，全球半導體行業產業鏈更為破碎的風險加大。半導體產業對全球尤其是美國科技產業鏈的依賴依然嚴重，被卡脖子的風險依然較高。政策支持力度可能不及預期政策支持力度可能不及預期。半導體產業正處在發展的關鍵時期，很多領域在國內處于起步階段，離不開政府政策的引導和扶持，如果后續政策落地不及預期，行業發展可能面臨困難。市場需求可能不及預期市場需求可能不及預期。由于全球疫情蔓延，國內經濟增長壓力依然較大，占比較大的計算、存儲和通信等領域市場需求增長可能

13、受到沖擊，上市公司收入和業績增長可能不及預期。國產替代可能不及預期國產替代可能不及預期。如果客戶認證周期過長，國內廠商的產品研發技術水平達不到要求，則可能影響國產替代的進程。電子信息團電子信息團隊隊行業分析師/研究助理郵箱資格類型資格編號半導體付強投資咨詢S1060520070001徐碧云XUBIYUN一般證券從業資格S1060121070070 電子徐勇XUYONG投資咨詢S106051909000411附：重點公司預測與評級附：重點公司預測與評級資料來源：iFind，平安證券研究所股票簡稱股票代碼2023/2/17EPS（元）PE(倍)收盤價（元）2021A2022F2023F2024F2

14、021A2022F2023F2024F新潔能60511181.741.93 2.07 2.37 3.13 42.4 39.6 34.5 26.1 圣邦股份300661167.351.96 2.86 3.84 5.01 85.5 58.4 43.6 33.4 思瑞浦688536260.153.69 2.55 3.62 4.33 70.5 102.2 71.9 60.0 立昂微60535845.040.89 1.52 1.85 2.06 50.8 29.7 24.4 21.9 聞泰科技60074556.172.10 2.21 2.82 3.58 26.7 25.5 19.9 15.7 時代電氣68

15、818751.811.42 1.63 1.99 2.29 36.4 31.8 26.1 22.6 斯達半導603290305.002.33 5.08 7.00 9.57 130.8 60.0 43.6 31.9 中微公司688012104.821.64 1.90 2.27 2.62 63.9 55.2 46.1 40.0 北方華創002371238.042.04 3.92 4.99 6.45 116.8 60.7 47.7 36.9 鼎龍股份30005422.580.23 0.42 0.59 0.79 100.0 53.2 38.5 28.7 平安證券研究所投資評級：股票投資評級:強烈推薦（預

16、計6個月內，股價表現強于市場表現20%以上）推薦（預計6個月內，股價表現強于市場表現10%至20%之間）中性（預計6個月內，股價表現相對市場表現在10%之間）回避（預計6個月內，股價表現弱于市場表現10%以上）行業投資評級:強于大市（預計6個月內，行業指數表現強于市場表現5%以上）中性（預計6個月內，行業指數表現相對市場表現在5%之間）弱于大市（預計6個月內，行業指數表現弱于市場表現5%以上）公司聲明及風險提示：負責撰寫此報告的分析師（一人或多人）就本研究報告確認：本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格。平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。本公司研究報告是針對與公司簽署服務

17、協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本公司研究報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。未經書面授權刊載或者轉發的，本公司將采取維權措施追究其侵權責任。證券市場是一個風險無時不在的市場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。請您務必對此有清醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。市場有風險，投資需謹慎。免責條款：此報告旨為發給平安證券股份有限公司（以下簡稱平安證券）的特定客戶及其他專業人士。未經平安證券事先書面明文批準，不得更改或以任何方式傳送、復印或派發此報告的材料、內容及其復印本予任何其他人。此報告所載資料的來源及

18、觀點的出處皆被平安證券認為可靠，但平安證券不能擔保其準確性或完整性，報告中的信息或所表達觀點不構成所述證券買賣的出價或詢價，報告內容僅供參考。平安證券不對因使用此報告的材料而引致的損失而負上任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨⒉荒軆H依靠此報告而取代行使獨立判斷。平安證券可發出其它與本報告所載資料不一致及有不同結論的報告。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設想、見解及分析方法。報告所載資料、意見及推測僅反映分析員于發出此報告日期當日的判斷，可隨時更改。此報告所指的證券價格、價值及收入可跌可升。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場。平安證券在法律許可的情況下可能參與此報告所提及的發行商的投資銀行業務或投資其發行的證券。平安證券股份有限公司2023版權所有。保留一切權利。