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1、第一章 行業概況建材工業是中國重要的材料工業。建材產品包括建筑材料及制品、非金屬礦及制品、無機非金屬新材料三大門類，廣泛應用于建筑、軍工、環保、高新技術產業和人民生活等領域。目前，中國已經是世界上最大的建筑材料生產國和消費國。主要建材產品水泥、平板玻璃、建筑衛生陶瓷、石材和墻體材料等產量多年居世界第一位。同時，建材產品質量不斷提高，能源和原材料消耗逐年下降，各種新型建材不斷涌現，建材產品不斷升級換代。建材是土木工程和建筑工程中使用的材料的統稱?？煞譃榻Y構材料、裝飾材料和某些專用材料。資料來源：資產信息網 千際投行結構材料包括：木材、竹材、石材、水泥、混凝土、金屬、磚瓦、陶瓷、玻璃、工程塑料、復

2、合材料等；裝飾材料包括：各種涂料、油漆、鍍層、貼面、各色瓷磚、具有特殊效果的玻璃等；專用材料是指：用于防水、防潮、防腐、防火、阻燃、隔音、隔熱、保溫、密封等。截至目前公募基金2022年4季報披露完畢，2022Q4末建材板塊基金重倉比例為0.81%，環比2022Q3上升0.24pct，觸底回升；同期建材板塊標配比例為1.29%，低配幅度達到0.48%。第二章 商業模式和技術發展2.1 產業鏈價值鏈建材行業產業鏈上下游主要由基礎原材料、建筑材料生產（包括涂料、瓷磚、木材、水泥、玻璃、陶瓷、石材、膠合板、地板、鋼材、混凝土、幕墻、隔音材料、阻燃材料、保溫材料等）、建材產品下游應用領域（包括城鎮化建設

3、、基礎設施建設、房地產投資、工業建設、電子信息、汽車制造等產業領域）2.2 商業模式建材行業最主要的產品為水泥、玻璃、陶瓷，這三大子行業對建材行業銷售收入和利潤的對建材行業總貢獻保持50%以上的水平。土地出讓收入是政府財政收入的重要來源。模式一：B2B商業模式：以提供產品供應采購信息服務為主要經營模式的B2B行業網站代表企業：中國家具網這類網站要建立分類齊全、產品品種多、產品參數完善、產品介紹詳細的產品數據庫，尤其是要注重產品信息的質量，全面提升采購體驗，吸引更多采購商和供應商來網站發布信息、瀏覽查找信息。主要是向中小供應商企業收取會員費、廣告費，以及競價排名費、網絡營銷基礎服務費等，代表網站

4、有：中國化工網(2006年已上市)、全球五金網、中國紡織網、全球紡織網、中國設備網、中國建材網、維庫電子市場網等。模式二：B2C商業模式：直接面向終端消費者銷售的B2C模式代表企業：居然之家、林氏木業等B2C電子商務的付款方式是貨到付款與網上支付相結合，而大多數企業的配送選擇物流外包方式以節約運營成本。隨著用戶消費習慣的改變以及優秀企業示范效應的促進，網上購物的用戶不斷增長。此外，一些大型考試如公務員考試也開始實行B2C模式。其基本需求包括用戶管理需求、客戶需求和銷售商的需求。模式三：O2O商業模式：線上線下融合的O2O模式代表企業：樂易家居、美樂樂在團購出現之前，一般的網購都是線上買單，然后

5、通過物流配送貨品。突然間，團購改變了這一“傳統”的網購模式。團購模式變成了“線上買單，線下消費”。這就是所謂的“從線上到線下”的由來。我們簡稱為O2O，目前的O2O模式概念更加寬泛，線上線下交相融合。模式四：免費家裝商業模式：購買家具送家裝的免費模式代表企業：樂易家居樂易家居采取的是渠道模式創新型，依托其一站式的O2O家裝建材采購服務平臺，打通家裝建材產業鏈的上下游，在試運營期間推出“免費家裝”活動：客戶只要采購材料(主材輔材皆可)費滿4萬元，用戶可以網上預交訂金、預約、選擇好設計、施工團隊，剩下的設計、施工由樂易全程包干，省去了一些灰色的行業慣例給業主帶來的隱性支出。2.3 技術發展政策層面

6、，2021年12月28日，為規范和推動建材行業智能制造，促進建材行業智能化、綠色化創新發展，工業和信息化部印發了建材行業智能制造標準體系建設指南（2021版），明確提出到2023年，初步建立建材行業智能制造標準體系，制定不少于20項相關標準；到2025年，建立較為完善的建材行業智能制造標準體系，制定不少于40項相關標準。2022年2月，國家發展和改革委員會等四部門聯合印發了高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南（2022年版），針對建材、石化化工、鋼鐵、有色等行業的17個重點領域，分別提出了節能降碳改造升級方案，對有效提升重點領域能效水平，降低碳排放強度，加快實現綠色低碳高質量發展，具有重

7、要指導作用。2022年5月10日，國家發展改革委、商務部發布鼓勵外商投資產業目錄（2022年版）（征求意見稿），木結構及木質建材新技術、新產品開發、生產；節能、環保、利廢、輕質高強、高性能、多功能建筑材料開發、生產；以塑代鋼、以塑代木、節能高效的化學建材品生產；新型裝配式建筑構件智能制造；薄膜電池發電玻璃、太陽能集光鏡玻璃、建筑用光伏發電玻璃生產等多個建材及相關項目被列入目錄2022年版。2022年6月14日，綠色建材產品認證技術委員會發布了綠色建材產品減碳計算導則（試行），自2022年7月1日起實施。導則規范了綠色建材產品降碳計算方法，適用于評估建筑應用綠色建材產品在生產和應用階段產生的減碳

8、效益。新型建材種類含有新型墻體材料、新型防水密封材料、新型保溫隔熱材料和新型建筑裝飾裝修材料四大類。和傳統建筑材料相比，新型建筑材料具有高強、輕質、節地、能耗和環境污染小、更加符合我國基本國策的特點。據調查，采用新型建材可使有效使用面積增加10%，建筑自重減輕40%，并且能夠有效提高抗震能力。在使用過程中，其耐久性、耐腐蝕性以及力學性能均有很大的提升，并能很好地滿足使用者在使用過程當中對經濟性、安全性和舒適性的相關要求。隨著科技的發展、社會的進步，人類對舒適美好、綠色經濟的生活環境不斷追求，各類型建筑基礎設施日益龐大，“新材料、新能源”的使用是我國未來發展的必然趨勢。建筑行業作為我國的主導經濟

9、形勢，對國民經濟的增長有著至關重大的影響，新型建筑材料的優良性能使其在建筑行業得到廣泛認可和應用，如納米材料、泡沫混凝土以及聚乙烯閉孔泡沫板材。隨著城市人口的日益增多，人類對結構建筑的要求不斷增加。新型建筑材料的發展作為國家實施創新驅動戰略、新型城鎮化發展目標的重大要求，是建筑業實現轉變經濟發展方式和可持續發展戰略的必然選擇，也是我國建筑業實現提質增效、轉型升級的必由之路。第三章 行業估值、定價機制和全球龍頭企業3.1 行業估值方法與財務狀況資料來源：資產信息網 千際投行建材行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、

10、RNAV重估凈資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法等。3.2 龍頭企業圖 中國 TOP 25 建材企業資料來源：資產信息網 千際投行中國（1）中國建材：設立于1984年，擁有產業制造、科研、成套裝備、物流貿易四大業務平臺；中材集團組建于1983年，擁有非金屬材料制造業、非金屬材料技術裝備與工程業、非金屬礦業三大主業。通過業務重組，兩大集團可實現強強聯合，有效提高綜合競爭實力。（2）海螺水泥：海螺集團有限責任公司以其所屬的寧國水泥廠和白馬山水泥廠與水泥生產經營的相關資產出資，獨家發起成立安徽海螺水泥股份有限公司，主要從事水泥及商品熟料

11、的生產和銷售。公司產銷量已連續11年位居全國第一，是亞洲最大的水泥、熟料供應商。3）金隅集團：公司由北京國有資本運營管理有限公司、HKSCC NOMINEES LIMITED、中建材投資有限公司等共同持股。包括：技術開發、技術服務；組織文化藝術交流活動（不含營業性演出）；機械設備租賃；房地產開發經營；物業管理；銷售自產產品；制造建筑材料、家具、建筑五金；木材加工等。圖 全球建筑材料行業上市公司綜合實力排名 TOP 10資料來源：資產信息網 千際投行國外（1)拉法基豪瑞：世界財富500強之一的拉法基集團已有170多年的歷史，在水泥、石膏板、骨料與混凝土分支均居世界領先地位。作為世界建材行業的領導

12、者，其四個分支在業內均位處前列：水泥和屋面系統位居世界第一、混凝土與骨料位居世界第二、石膏建材位居世界第三。（2)海德堡水泥：海德堡水泥是世界領先的水泥、混凝土、骨料的建筑材料制造商和分銷商之一。Heidelberg Cement公司的國際業務在6個戰略區域進行分散管理，并承擔運營責任。Heidelberg Cement的核心業務包括水泥和骨料的生產和銷售。這是混凝土的兩大主要原材料。下游產品如預拌混凝土，混凝土產品和混凝土構件等及其他相關產品和服務完善了公司產品組合。（3)西麥斯：西麥斯是一家全球性的建筑材料公司，為遍布在美洲、歐洲、非洲、中東和亞洲的廣大客戶提供高質量的產品和可靠的服務。西

13、麥斯從50多個國家的運營網絡生產、配送和銷售水泥、預拌混凝土、建筑骨料和其它相關建材產品，并且與100多個國家保持貿易關系。第四章 未來展望隨著城市現代化建設的發展和人民生活水平的日益提高，降低建筑物使用能耗，提高能源利用效率，提高居住環境的舒適性，推進建筑節能工作的發展，已越來越被政府和社會各界所重視。節能建材是建筑節能的重要物質基礎，在建筑中合理采用各種節能建材，一方面可提高建筑物的隔熱保溫效果，降低采暖空調能源損耗；另一方面又可以極大改善建筑使用者的生活、工作環境。因此，大力開發和利用各種高品質的節能建材，不僅具有重要的社會意義，更是節約能源、保護生態環境的迫切要求。展望2023年建筑材

14、料市場，總體可以概括為三個方面：一是宏觀背景和消費層面會總體會好于2022年，其中基建主要扮演“托底”的角色，房建下行速度放緩但很難帶來增量；二是供給端壓力較大，大部分品種無法擺脫產能過剩，區域競爭將進一步加??；三是預計建材價格整體水平很難同比上漲，利潤將繼續收縮，但行業回款情況好轉，行業將更重視高質量發展。低碳轉型促發展2023年，建材行業發展面臨著來自行業內外的挑戰。近年來，隨著我國國民經濟結構調整，建材行業市場結構由過去主要依賴投資驅動，開始向投資支撐、消費促進、出口調節的平衡型市場結構轉變，適應外部形勢變化的抗風險能力不斷增強。同時，建材產品包括建筑材料及制品、非金屬礦及制品以及無機非

15、金屬新材料等，隨著我國供給側結構性改革持續推進，建材產業鏈不斷延伸、消費終端型轉變不斷加快，實現了建筑部品化、電子信息、家用電器、汽車高鐵、新材料、新能源等市場的多元化發展，這些產業的持續增長，將支撐建材行業穩定運行和發展轉型。推進綠色建材下鄉為加快綠色建材生產、認證和推廣應用，促進綠色建材消費，助力美麗鄉村建設，2022年3月份，工業和信息化部等六部門聯合印發關于開展2022年綠色建材下鄉活動的通知，并指定委托中國建筑材料聯合會、綠色建材產品認證技術委員會牽頭組織成立了綠色建材下鄉活動工作推進組。中國建筑材料聯合會黨委副書記、常務副會長陳國慶介紹，目前已有超過600家獲證企業對產品質量、價格、服務等作出承諾，超過1400種產品通過不同形式參與活動。2022年，累計推動發放綠色建材認證證書3831張。對于綠色建材下鄉，消費者最關心的就是產品的質量和價格。為了讓高品質綠色建材產品走進千家萬戶，相關企業和機構策劃了“綠色建材領軍企業惠民行動”，遴選國內優秀綠色建材企業，出臺惠民方案，真正讓利于民。