汽車行業2023年新能源主流車企新車規劃統計：自主品牌新車型密集發布智能化、差異化競爭熱度提升-230402（39頁）.pdf

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1、創造財富 擔當責任股票代碼：601881.SH 06881.HK中國銀河證券股份有限公司CHINA GALAXY SECURITIES CO.,LTD.自主品牌新車型密集發布，智能化、差異化競爭熱度提升2023年新能源主流車企新車規劃統計石金漫、楊策特別鳴謝 秦智坤銀河證券研究院 汽車團隊2023.04目錄創 造 財 富/擔 當 責 任一、2022年新能源市場回顧三、2023年新能源主流車企規劃車型統計二、2023年新能源市場分析四、投資建議AUdYjWiYaUkXuVqZrYaQaOaQpNmMmOsRiNnNrNfQqQnO6MoPmRNZnPoMNZtQrQ創 造 財 富/擔 當 責 任

2、3投資建議 20222022年新能源車市場頭部效應明顯年新能源車市場頭部效應明顯，自主品牌市場競爭力提升迅速自主品牌市場競爭力提升迅速，預計預計20232023年市場競爭激烈程度提升年市場競爭激烈程度提升。在前期高基數與優惠政策退出的影響下，2023年新能源車市場增速預計將放緩，插混（含增程）車型以“可油可電”特性成為中短期良好過渡車型，預計2023年為新能源車市場貢獻主要增量。2022年市場形成以比亞迪、特斯拉為首的“兩超”競爭格局，市場集中度提升，自主品牌依靠出色產品力取得優勢競爭地位，初具國際影響力。2023年自主品牌將依托前期市場經驗加速產品迭代更新，預計2023年市場競爭將更為激烈。

3、在優惠政策退出在優惠政策退出、原材料價格維持高位原材料價格維持高位、市場競爭加劇引發降價潮等多重因素影響下市場競爭加劇引發降價潮等多重因素影響下，主機廠盈利能力仍主機廠盈利能力仍受挑戰受挑戰。2023年新能源車購置優惠全面退出，轉入市場驅動，造成前期銷量透支，短期需求承壓；以碳酸鋰為代表的重要原材料供需仍處緊平衡狀態，主機廠成本壓力不減；市場競爭加劇引發以特斯拉為代表的主機廠開啟降價潮，成本高企疊加收入端承壓對主機廠盈利能力提升形成壓制。20232023年新車型密集發布年新車型密集發布，自主品牌有望依靠出色產品力鞏固市場競爭地位自主品牌有望依靠出色產品力鞏固市場競爭地位，在細分市場提升消費者認

4、知在細分市場提升消費者認知。在度過2022年對市場的初步試探后，以吉利、長安、長城為代表的自主品牌于2023年進入產品大年，將發布多款具有競爭力的車型搶占市場。其中，比亞迪繼續堅持向上布局，預計發布多款高價位車型提升品牌形象；吉利開啟純電+插混雙線布局戰略，重點布局雷神混動系統產品；長安豐富阿維塔+深藍產品序列，布局中高端車型，長城加速哈弗品牌新能源轉型進程。投資建議：投資建議：自主品牌于2023年進入新能源產品大年，依托自身消費者基礎布局細分市場，預計自主品牌將借助新產品加速實現自身新能源轉型，引領行業集中度繼續提升。推薦在插混（含增程）車型進行重點布局的自主品牌及造車新勢力比亞迪（0025

5、94.SZ)、廣汽集團(601238.SH)、長安汽車(000625.SZ)、長城汽車(601633.SH)、吉利汽車(0175.HK)、理想汽車(2015.HK）。風險提示：風險提示：1、新能源轉型不及預期的風險。2、汽車芯片短缺的產業鏈風險。3、原材料價格上漲導致成本抬升的風險。4、銷量不及預期的風險。創 造 財 富/擔 當 責 任一、2022年新能源市場回顧創 造 財 富/擔 當 責 任5 新能源車市場主要競爭者規劃新能源車市場主要競爭者規劃高增速銷量目標高增速銷量目標，預計預計20232023年成為新能源產品百花齊放元年年成為新能源產品百花齊放元年。2022年，新能源車市場基本形成“兩

6、超”競爭格局，比亞迪與特斯拉引領國內新能源車市場發展，吉利、廣汽、長安等傳統車企開啟新能源轉型，初代產品進入市場形成初步規模，2023年市場競爭將更為激烈，除“兩超”外，其余參與者依托前期初涉市場經驗，加速新產品投放，其中，純電市場以現有參與者的新品投放與規模擴張為主，插混市場由吉利、長安等新進入者形成對比亞迪、理想等現有車企的競爭。新能源車市場主要參與者2023年規劃高增速銷量目標20222022年銷量年銷量20222022年市占率年市占率20232023年總銷量規劃年總銷量規劃及預測及預測純電純電車型銷量預測車型銷量預測插混插混車型銷量預測車型銷量預測比亞迪179.9931.72%3501

7、50200上汽通用五菱44.217.79%6060-特斯拉43.987.75%6060-吉利30.495.37%553025廣汽埃安27.384.82%4040-奇瑞汽車22.123.90%3030-長安汽車21.233.74%402020哪吒汽車14.872.62%2020-理想汽車13.322.35%30-30長城汽車12.392.18%201010資料來源：Wind，公司公告，中國銀河證券研究院注：各主機廠2023年銷量預測根據目前已披露的銷量規劃及未來車型規劃預測所得。表：主流新能源車企表：主流新能源車企2022年銷量及年銷量及2023年銷量預測年銷量預測創 造 財 富/擔 當 責 任

8、6 20232023年新能源車銷量增速預計將放緩年新能源車銷量增速預計將放緩，插混插混（含增程含增程）有望成為主要增量貢獻者有望成為主要增量貢獻者。據中汽協數據，2022年，我國新能源乘用車共銷售654.85萬輛，同比+96.41%，其中純電乘用車銷售503.35萬輛，插混（含增程式）乘用車銷售151.48萬輛，占比23.13%，較2021年增加5.13pct。2023年乘用車市場新能源替代趨勢將繼續延續，預計2023年新能源乘用車銷售可達850萬輛，同比+29.80%。由于充電樁建設布局短期覆蓋面不足、快充技術尚未普及、電池技術尚未根本性解決寒冷情況下續航里程縮短難題等，純電車仍存在“里程焦

9、慮”問題，在新能源車繼續替代燃油車過程中，插混（含增程式）產品依靠“可油可電”特性能夠較好實現短期過渡，預計2023年插混（含增程式）車型銷量有望達到300萬輛，占比提升至35%。圖：圖：預計預計2023年新能源乘用車銷量可達年新能源乘用車銷量可達850萬輛，同比萬輛，同比+29.80%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院圖：圖：預計插混（含增程）車型成為預計插混（含增程）車型成為2023年新能源市場主要增量來源年新能源市場主要增量來源資料來源：Wind，中國銀河證券研究院0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01,000,0002,000,0003,000,0

10、004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,0002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E新能源乘用車銷量YOY0%5%10%15%20%25%30%35%40%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,000201820192020202120222023E純電插混（含增程）插混占比混動替代燃油車已成大趨勢，成為新能源市場主要增量創 造 財 富/擔 當 責 任7 20

11、222022年國內新能源車市場頭部效應明顯年國內新能源車市場頭部效應明顯，預計預計20232023年市場集中度進一步提升年市場集中度進一步提升。據乘聯會數據，2022年國內新能源乘用車市場中，比亞迪以31.72%的市場份額穩居首位，上汽通用五菱（7.79%）和特斯拉（7.75%）分列二、三位。2023年伴隨新能源新車型密集上市，預計市場競爭將進一步加劇，頭部企業有望依靠市場影響力取得更為優勢的市場競爭地位，預計頭部企業市占率將進一步提升，同時，產品定位差異與營銷能力將進一步分化新能源市場參與者，部分企業市占率預計將有所下滑，甚至在市場競爭中面臨淘汰。圖：圖：2022年國內新能源車企市場份額年國

12、內新能源車企市場份額資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院圖：圖：2023年國內新能源車企市場預估份額年國內新能源車企市場預估份額資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院31.72%7.79%7.75%5.37%4.82%3.90%3.74%2.62%2.35%2.18%2.16%2.13%1.96%1.76%1.62%1.41%16.72%比亞迪上汽通用五菱特斯拉吉利廣汽埃安奇瑞汽車長安汽車哪吒汽車理想汽車長城汽車蔚來汽車小鵬汽車零跑汽車一汽大眾上汽大眾賽力斯其他41.18%7.06%7.06%6.47%4.71%3.53%4.71%2.35%3.53%2.35%2.35%1.76%1.76%1.

13、18%1.18%1.41%7.41%比亞迪上汽通用五菱特斯拉吉利廣汽埃安奇瑞汽車長安汽車哪吒汽車理想汽車長城汽車蔚來汽車小鵬汽車零跑汽車一汽大眾上汽大眾賽力斯其他頭部效應明顯，市場集中度繼續提升創 造 財 富/擔 當 責 任8 自主品牌依靠明星車型在全球新能源車市場取得亮眼表現自主品牌依靠明星車型在全球新能源車市場取得亮眼表現，有望帶動本土產業鏈打開海外市場有望帶動本土產業鏈打開海外市場。依靠前瞻性布局與技術創新成果，自主品牌在新能源市場實現彎道超車，扭轉過去合資品牌主導的市場競爭環境。2022年全球新能源車市場銷量前十的主機廠中，自主品牌占據6席，合計市場份額33%，占前十市場份額的58%，

14、單車排行中，宋、秦、漢、元、Aion系列等明星車型銷量超過10萬輛，進入全球最熱銷產品行列。依托于國內新能源市場的爆發，自主品牌產業鏈中的優質本土零部件廠商迎來崛起，主機廠與零部件廠商向全球展現了其產品的競爭優勢，逐漸在全球樹立品牌形象，未來本土汽車產業鏈有望依靠其產品力與品牌聲譽加速自身出海進程，助力“中國制造”打開海外市場，推動汽車產品出口量高速增長。圖：全球新能源車市場圖：全球新能源車市場自主品牌份額領先自主品牌份額領先資料來源：CleanTechnica，中國銀河證券研究院圖：圖：自主品牌多款明星產品進入最暢銷車型行列自主品牌多款明星產品進入最暢銷車型行列資料來源：CleanTechn

15、ica，中國銀河證券研究院18.31%13.02%4.78%4.30%3.69%2.91%2.69%2.35%2.35%2.29%43.31%比亞迪特斯拉上汽通用五菱大眾寶馬奔馳廣汽上汽長安奇瑞其他020406080100Model Y宋（BEV+PHEV）Model 3宏光MINIEV秦Plus（BEV+PHEV）漢（BEV+PHEV）海豚元 PlusID.4唐（BEV+PHEV）Aion YAion S特斯拉比亞迪特斯拉上汽通用五菱比亞迪比亞迪比亞迪比亞迪大眾比亞迪廣汽廣汽自主品牌全球影響力提升，帶動本土產業鏈加速出海創 造 財 富/擔 當 責 任9 新能源轉型浪潮下自主品牌銷售渠道擴充速

16、度加快新能源轉型浪潮下自主品牌銷售渠道擴充速度加快，商超店成為車企重點布局領域商超店成為車企重點布局領域。據中國汽車流通協會數據，2021年，自主品牌依靠新能源市場加持實現4S網絡數量的快速擴充，網絡數量達15185個，同比增加8.8%，市場份額提升2.4pct，占比超過50%。新能源渠道網絡走向多元化，其中位于商場/購物中心的新能源商超店已達2200余家，商超店具備觸達客戶范圍廣，進店客戶年輕化等優勢，契合新能源車潛在消費群體，受到新能源主機廠高度重視，與商超店具有相似功能的城市展廳、快閃店等也成為車企布局的重點對象，在銷售渠道布局具備數量、地點、結構等優勢的主機廠有望在2023年取得更良好

17、的銷售反饋。表：表：自主品牌重點布局商超店、城市展廳等新型渠道自主品牌重點布局商超店、城市展廳等新型渠道資料來源：車安陽人，中國銀河證券研究院圖：圖：展廳展廳/體驗中心銷售渠道占比接近體驗中心銷售渠道占比接近50%資料來源：中國汽車流通協會，中國銀河證券研究院銷售渠道形態銷售渠道形態代表品牌代表品牌4S店+城市展廳+商超店比亞迪、埃安、零跑、哪吒4S店+商超店+快閃店問界AITO、極氪、嵐圖4S店+商超店特斯拉、小鵬、騰勢、五菱、長安深藍、歐拉、極狐、廣汽本田商超店+快閃店理想商超店+店中店一汽/上汽大眾、廣汽豐田、東風日產、凱迪拉克IQ、奔馳、沃爾沃、通用別克、一汽豐田商超店蔚來、飛凡、Sm

18、art智馬達店中店東風本田34.20%48.50%17.30%4S銷售商展廳/體驗中心售后服務中心自主品牌渠道快速擴充，商超店成為重點布局領域創 造 財 富/擔 當 責 任二、2023年新能源市場分析創 造 財 富/擔 當 責 任11 特斯拉大幅降價刺激市場需求特斯拉大幅降價刺激市場需求，部分車企采取促銷措施應對市場競爭以及清除庫存部分車企采取促銷措施應對市場競爭以及清除庫存。2022年3月，因碳酸鋰等原材料價格上漲造成新能源車成本提升，特斯拉全系漲價1-4萬元，10月伴隨碳酸鋰價格高位企穩，市場同類車型供給增多，特斯拉在市場競爭壓力下下調產品售價，幅度與前期漲價基本一致，但市場需求回升不及預

19、期，1月6日，特斯拉再度下調旗下全系產品價格2-4.8萬元，Model 3后驅版達到歷史最低價位22.99萬元，特斯拉產品在動力、智能駕駛等方面領先優勢明顯，降價有效提升其產品市場競爭力，產品需求快速上升。為應對特斯拉降價對自身同價位產品的競爭威脅，部分新能源車企加大促銷力度，降價幅度在5000-3.6萬元不等。另外，由于國六b標準將于2023年7月1日正式實行，3月以來眾多車企對旗下車型開啟大規模促銷活動，以刺激需求，加速去庫存，引發行業“價格戰”加劇。表：表：特斯拉全系產品價格降至歷史低位特斯拉全系產品價格降至歷史低位資料來源：蓋世汽車，中國銀河證券研究院表：表：部分新能源車企加大促銷力度

20、應對特斯拉降價引發的市場競爭加劇部分新能源車企加大促銷力度應對特斯拉降價引發的市場競爭加劇資料來源：蓋世汽車，中國銀河證券研究院車型車型調價前調價前（萬元）（萬元）調價后調價后（萬元）（萬元）降幅降幅（萬元）（萬元）Model 3后輪驅動版26.5922.993.6四驅高性能版34.9932.992Model Y后輪驅動版28.8925.992.9四驅長續航版35.7930.994.8四驅高性能版39.7935.993.8車企車企優惠信息優惠信息降價幅度降價幅度蔚來國家補貼兜底優惠；長庫齡展車優惠；金融優惠；全款購車優惠；置換優惠合計最高可達10萬元小鵬公布新價格體系2-3.6萬元問界下調官方

21、指導價最高降幅3萬元飛凡部分配置降價2萬元左右埃安限時交付激勵，針對AION Y和AION S PLUS系列車型5000元極氪限時免費選裝極境藍外飾；WE版和ME版車型選裝高性能空氣懸架套餐可享受6折優惠；YOU版購買合作品牌商業險，可限時享受40000極分保險補貼2萬元左右零跑C01限時購車優惠，5000元定金最高可抵30000元2.5萬元五菱宏光MINIEV限時優惠3000元特斯拉降價加劇市場競爭，車企去庫存促銷壓力驟增創 造 財 富/擔 當 責 任12特斯拉降價加劇市場競爭，車企促銷壓力驟增品牌品牌車型車型促銷力度促銷力度比亞迪王朝系列最高2萬（經銷商優惠）宋PLUS/海豹最高8800漢

22、DM-i/漢DM-p1萬元上汽榮威i5、RX5、RX5 PLUS、RX8、RX5 MAX等最高5萬元（限湖北）北京汽車北汽魔方/北京X7最高3.5萬元吉利汽車星越L/星越L雷神等最高4萬元長安汽車CS 75系列/UNI-V系列/逸動PLUS等最高3.3萬元長安歐尚歐尚X5 PLUS、Z6、X5、X7 PLUS等最高3.5萬元長安深藍SL 03最高4.2萬元（限量1萬臺）奇瑞汽車艾瑞澤8、瑞虎8 plus最高3.1萬元奇瑞新能源小螞蟻最高6000元廣汽傳祺傳祺混動車型1萬元（限廣州）極氪汽車極氪001最高8萬元北京現代4代勝達旅行家、途勝L等最高5.5萬元MGMG 6/MG ONE1.5萬元華為

23、問界M73萬元（限重慶）嵐圖汽車夢想家4萬元品牌品牌車型車型促銷力度促銷力度東風標致408/508/2008最高4.8萬元（限湖北）東風日產軒逸/天籟/逍客/奇駿等最高6萬元（限湖北）東風本田CR-V、M-NV、UR-V、ELYSION等最高8萬元（限川渝滬）、最高6.8萬元（限湖北）e：NS13萬元一汽豐田卡羅拉/榮放/亞洲龍等最高5萬元（限湖北）上汽通用別克君威/君越/昂科雷/昂科旗等最高7萬元（限湖北）上汽通用雪佛蘭開拓者/探界者/邁銳寶XL/星邁羅/科魯澤/創酷RS最高7萬元沃爾沃C40/XC402萬雷克薩斯UX10萬元奔馳C級/E級最高6萬元（北京經銷商）寶馬寶馬i310萬元（經銷商

24、）上汽奧迪A7L、Q6、Q5、e-tron最高16萬（員工內購）上汽大眾全系最高5萬元廣汽本田全系最高8萬元（僅限廣州）廣汽豐田凱美瑞、威蘭達、鋒蘭達等5000元一汽大眾ID.CROZZ家族最高4萬元馬自達CX-5全系2.6萬元福特電馬MustangMach-E4萬元表：表：自主品牌降價促銷力度自主品牌降價促銷力度表：合資及外資品牌降價促銷力度表：合資及外資品牌降價促銷力度創 造 財 富/擔 當 責 任13 新能源車購置優惠新能源車購置優惠、燃油車購置稅減半優惠政策正式退出燃油車購置稅減半優惠政策正式退出，汽車行業轉入市場化階段汽車行業轉入市場化階段。2022年由于受到疫情多發造成的大規模停工

25、停產停銷影響，工信部于2019年和2022年相繼推出新能源車購置優惠延續政策和燃油車購置稅減半優惠政策，刺激汽車市場消費，穩定汽車行業運作。其中，新能源車購置優惠自2013年開始，逐年退坡并于2022年底正式結束，目前新能源車僅享有購置稅減免優惠；不同于前兩次購置稅優惠政策，本次燃油車購置稅減半政策于2022年底到期后為采取7.5%的延續優惠措施，目前已恢復10%征收。在我國汽車工業不斷發展，本土企業競爭力穩步提升的背景下，汽車行業優惠政策退出符合行業發展趨勢，推動行業繼續向市場化邁進。表：表：新能源車購置優惠于新能源車購置優惠于2022年底結束年底結束資料來源：工信部，中國銀河證券研究院表：

26、表：燃油車購置稅減半優惠政策于燃油車購置稅減半優惠政策于2022年底結束，目前尚未有延續優惠年底結束，目前尚未有延續優惠資料來源：太平洋汽車網，中國銀河證券研究院時間時間政策詳情政策詳情次年政策次年政策第一次2009年2009年1月1日-12月31日1.6升及以下排量乘用車購置稅減半至5%。2010年1月1日-12月31日1.6升及以下排量乘用車購置稅7.5%。第二次2016年2015年10月1日-2016年12月31日1.6升及以下排量乘用車購置稅減半至5%。2017年1月1日-12月31日1.6升及以下排量乘用車購置稅7.5%。第三次2022年2022年6月1日-12月31日單車價格（不含

27、增值稅）不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車購置稅減半至5%。目前購置稅恢復至10%，未有延續優惠政策。優惠補貼政策退出，汽車行業重回市場驅動狀態創 造 財 富/擔 當 責 任14 碳酸鋰價格小幅下跌后仍保持高位碳酸鋰價格小幅下跌后仍保持高位，動力電池需求仍保持高速增長動力電池需求仍保持高速增長。由于新能源車市場的快速增長，動力電池核心原材料碳酸鋰自2021年中后進入供不應求狀態，價格由不足10萬元/噸快速提升至50萬元之上，伴隨2022年廠商擴產，碳酸鋰價格企穩并于近日小幅下跌，但目前仍處于45萬元/噸以上的高位。2022年全國動力電池裝機量達249.6GWh，同比增長90.7%，202

28、3年新能源車市場繼續擴容，產品以提升續航里程為核心競爭力之一，將繼續提成碳酸鋰等原材料的高增長需求，預計市場供需仍將在短期處于緊平衡狀態，原材料價格將繼續保持高位企穩態勢。圖：圖：碳酸鋰價格自碳酸鋰價格自2021年中快速上漲，目前進入高位企穩狀態（萬元年中快速上漲，目前進入高位企穩狀態（萬元/噸）噸）資料來源：Wind，中國銀河證券研究院圖：圖：全國動力電池裝機需求繼續保持高速增長（全國動力電池裝機需求繼續保持高速增長（MWh）資料來源：Wind，中國銀河證券研究院01020304050602021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021

29、-92021-102021-112021-122022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-12023-20%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000原材料價格維持高位，市場供需仍將處于緊平衡狀態創 造 財 富/擔 當 責 任15 龍頭企業擴產帶動邊際成本下行龍頭企業擴產帶動邊際成本下行，主流車企規劃高增長銷量目標提升規模效應主流車企規劃高增長銷量目標提升

30、規模效應。在原材料價格高企背景下，發揮規模效應是提升盈利能力的重要手段，龍頭企業比亞迪已驗證規模效應對單車毛利水平的促進作用。2021年Q1-2022年Q1，比亞迪銷量提升緩慢，且處于燃油車向新能源車的轉型期，毛利率穩定于13%左右，2022年Q2、Q3，公司新能源車快速放量，發揮規模效應帶動毛利率提升，2022Q3，公司單季銷售54萬輛汽車，環比增長52%，帶動毛利率環比提升4.6pct至19%，助力公司盈利能力大幅提升。國內主流車企2023年銷量規劃中2023年新能源車增速均超過70%，有望發揮規模效應推動自身盈利能力好轉，緩解現金流、市場競爭等方面壓力。圖：圖：比亞迪單季度銷量提升帶動毛

31、利率上行比亞迪單季度銷量提升帶動毛利率上行資料來源：公司公告，Wind，中國銀河證券研究院圖：圖：主要車企主要車企2023年銷量規劃繼續保持高增速年銷量規劃繼續保持高增速資料來源：根據公開資料整理，中國銀河證券研究院0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3單季度銷量毛利率0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%050100150200250300350400450比亞迪特斯拉長

32、城吉利長安廣汽埃安2023銷量目標預計增速規模效應帶動邊際成本下行，龍頭盈利能力趨強創 造 財 富/擔 當 責 任三、2023年新能源主流車企規劃車型統計創 造 財 富/擔 當 責 任17 現有品牌繼續向中高端布局現有品牌繼續向中高端布局，仰望品牌試水豪華市場仰望品牌試水豪華市場。比亞迪依靠10-30萬元價格區間的產品熱銷奠定了穩定的市場聲譽與品牌形象，在2023年的新車規劃中，公司在王朝網和海洋網中采取了差異性的布局戰略。其中，王朝網主要計劃對現有產品推出改款車型，增加老款車型配置，適應市場競爭趨勢；海洋網完善產品序列，推出小型SUV海鷗、中型SUV海獅等新款車型，繼續布局年輕消費群體市場。

33、另外，公司發布新品牌仰望，旗下兩款產品U8、U9分別對標奔馳大G和百萬級超跑，創新性采用獨立四電機技術，產品定價在百萬級別，是公司向豪華品牌進軍的首次嘗試，對我國自主品牌市場形象提升具有重要意義。圖：海洋網新款車型海鷗圖：海洋網新款車型海鷗資料來源：汽車之家，中國銀河證券研究院圖：圖：仰望品牌首款車型仰望品牌首款車型U8資料來源：仰望品牌發布會，中國銀河證券研究院比亞迪：多品牌齊發力，突破豪華車市場創 造 財 富/擔 當 責 任18表：表：比亞迪比亞迪2023年新車規劃年新車規劃資料來源：根據公開資料整理，中國銀河證券研究院品品牌牌產品名產品名稱稱動力動力車型車型 尺寸尺寸新車新車/改款改款/

34、換代換代價格預測價格預測范圍范圍（萬元）（萬元）續航里程續航里程（kmkm）對標競品對標競品月度銷量月度銷量預測預測上市時間上市時間車型亮點分析車型亮點分析王朝系列漢EV純電轎車中大型改款22-35500-600Model 3、小鵬P7、海豹、零跑C01、深藍SL03、哪吒S1.5w-2w3月上旬（創世版改款：4月中旬）增加506/605創世版，配置全系升級，增加PSD懸掛，底盤升級鋁合金；創世版增加羅蘭紫（內飾紫色）唐DM-i插電式混動SUV中型改款20-30100-250（純電）問界M7、途觀L、昂科威2w-2.5w3月上旬配置全系升級，增加PSD懸掛，增加121KM尊享版（HUD、丹拿等

35、）秦Plus DM-i插電式混動轎車緊湊型改款10-1550-150（純電）驅逐艦05、帝豪L HiP、朗逸、卡羅拉、速騰、軒逸2w-2.5w3月上旬小幅改款，新款產品有望接力老款熱度，保持高位銷量三季度55km版本大幅降價至10萬元區間，增加80km版本提供更多選擇，推出150km版本拉高產品定位漢DM-p插電式混動轎車中大型改款25-35 200（純電）凱迪拉克CT5、雷克薩斯ES、大眾cc、深藍SL030.8w-1.2w4月中旬增加新內飾顏色與續航版本，價格進一步下探，消費群體有望擴大宋Pro DM-i插電式混動SUV緊湊型改款15-1850-100（純電）哈弗H6 PHEV、CR-V、

36、RAV4榮放3w-3.5w5月上旬前臉更大氣，尾燈改為中國結，內飾升級元Pro純電SUV小型改款10-12301-401海豚、smart#1、幾何E、哪吒V1.5w-2w三季度造型變化不大，配置有望向海豚看齊比亞迪：多品牌齊發力，突破豪華車市場創 造 財 富/擔 當 責 任19品牌品牌產品產品名稱名稱動力動力 車型車型 尺寸尺寸新車新車/改改款款/換代換代價格預價格預測范圍測范圍（萬元）（萬元）續航里續航里程（程（kmkm）對標競品對標競品月度銷月度銷量預測量預測上市時間上市時間車型亮點分析車型亮點分析王朝系列夏MPV中型新車傳祺M60.5w四季度繼續布局中高端MPV市場，打造全產品體系明轎車

37、（轎跑）中大型新車蔚來ET7、智己L7、奧迪A6、寶馬5、奔馳E0.5w-1w四季度持續向上布局，拉升品牌形象海洋系列海鷗純電 轎車 微型新車6-8400五菱宏光MINIEV、長安Lumin、科萊威、奔奔E-Star2w-3w二季度打開微型純電市場，提供鋰電池和鈉電池兩個版本海獅純電SUV中型新車20Model Y、唐EV、零跑C11、途觀L、昂科威1w-1.5w三季度基于e3.0平臺打造，百公里加速最快可達3.4s仰望系列U8純電SUV大型新車80-150奔馳G53、路虎攬勝500二季度首次采用獨立四電機技術U9純電 跑車 大型新車100以上Hyper SSR、保時捷Taycan200比亞迪

38、：多品牌齊發力，突破豪華車市場創 造 財 富/擔 當 責 任20 重視生產效率與成本控制重視生產效率與成本控制，ModelModel 3 3改款有望依靠性價比提升市場競爭力改款有望依靠性價比提升市場競爭力。特斯拉重視汽車生產過程中的效率與成本，通過自動化生產、一體化壓鑄等多種創新工藝實現降本增效。目前特斯拉正在對Model 3進行改款設計，新產品預計在外觀、內飾、電池、動力等方面進行升級，并且改款后的Model 3生產成本更低，在高毛利和盈利能力的支持下，新款Model 3預計將具備更大的降價空間，在持續降價的背景下，依靠特斯拉全球領先的智能駕駛系統和制造工藝，其產品競爭優勢將不斷加強，其高增

39、長需求也將成為維持特斯拉擴產后產能利用率的關鍵。圖：圖：特斯拉毛利率超過特斯拉毛利率超過20%，盈利能力強（萬美元），盈利能力強（萬美元）資料來源：Wind，中國銀河證券研究院圖：圖：現款現款Model 3后驅版降價至后驅版降價至22.99萬元萬元資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院0%5%10%15%20%25%30%35%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000凈利潤毛利率特斯拉：Model 3改款進一步打開降價空間創 造 財 富/擔 當 責 任21 純電純電+插混雙線布局新產品插混雙線布局新產品，領先技術有望助力產

40、品快速放量領先技術有望助力產品快速放量。2022年吉利發布雷神混合動力系統，熱效率達到創紀錄的43.32%，兼具動力性能與燃油經濟性。目前吉利基于雷神動力系統發布了帝豪、星越L兩款產品，未來在吉利品牌將繼續基于博越L、帝豪L等發布插混換代產品，通過全新產品外觀提升產品辨識度；領克品牌將發布兩款插電式混動產品，向上布局中高端價格帶；極氪品牌將發布兩款緊湊型純電車型，依托001、009打造的中高端品牌形象向下游消費者群體滲透；幾何將發布基于華為鴻蒙座艙的M6、G6，提升產品智能化水平。吉利旗下新能源產品堅持采用市場前沿技術，改款煥新后有望依靠出色產品競爭力打開市場，預計2023年將成為吉利新能源品

41、牌的放量元年。圖：圖：吉利帝豪吉利帝豪L雷神雷神Hi X超級電混超級電混資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院圖：圖：吉利星越吉利星越L Hi P增程版增程版資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院吉利：純電+插混雙線布局，2023迎新技術放量元年創 造 財 富/擔 當 責 任22表：吉利表：吉利2023年新車規劃年新車規劃資料來源：根據公開資料整理，中國銀河證券研究院品品牌牌產品名產品名稱稱動力動力車型車型 尺寸尺寸新車新車/改款改款/換代換代價格預測價格預測范圍（萬范圍（萬元）元）續航里程續航里程（kmkm）對標競品對標競品月度銷量月度銷量預測預測上市時間上市時間車型亮點分析車型亮點分析吉利

42、品牌SX21插電式混動SUV小型換代（繽越）10-1550-100（純電）繽越、領克06、本田XR-V0.5w市場首款小型插混產品FX12插電式混動SUV緊湊型換代（博越L）15以上100以上（純電）宋PLUS DM-i、哈弗H6 PHEV、CR-V、RAV4榮放、皓影、1w-1.5w打開緊湊型插混SUV市場，布局具有增長潛力的細分領域FS12插電式混動轎車緊湊型換代（帝豪L）12-17100左右（純電）秦PLUS DM-i、驅逐艦05、帝豪L HiP、朗逸、卡羅拉、速騰1w-1.5w帝豪L插混版本銷量不及預期，換代產品采用全新命名與造型，依托雷神混合動力提高市場競爭力熊貓mini純電轎車 微

43、型新車4-6120-200五菱宏光MINIEV、長安Lumin、科萊威、奔奔E-Star1w-1.5w一季度全系標配無感解鎖/鎖車+啟動、倒車影像等功能，采用3級動能回收領克DX11插電式混動SUV中型新車22左右問界M5、紅旗HS5、探岳0.8w-1.2w三季度預計搭載1.5T三缸發動機+電動機+3擋DHT變速箱，百公里匱電油耗在5L左右CS21插電式混動轎車緊湊型換代（領克03）15-20秦PLUS DM-i、驅逐艦05、帝豪L HiP、朗逸、1w-1.5w四季度吉利：純電+插混雙線布局，2023迎新技術放量元年創 造 財 富/擔 當 責 任23品品牌牌產品名產品名稱稱動力動力車型車型 尺

44、寸尺寸新車新車/改款改款/換代換代價格預測價格預測范圍（萬范圍（萬元）元）續航里程續航里程（kmkm）對標競品對標競品月度銷量月度銷量預測預測上市時間上市時間車型亮點分析車型亮點分析極氪X純電SUV緊湊型新車20左右宋PLUS EV、元PLUS、AION Y、AION V、小鵬G31w-1.5w二季度基于SEA浩瀚架構打造，2750mm軸距，零百加速3s級CS1E純電轎車緊湊型新車秦PLUS EV、AION S、幾何A、小鵬P5、朗逸、卡羅拉、速騰、軒逸1w-1.5w下半年基于SEA浩瀚架構打造幾何M6純電SUV緊湊型新車15-19450-580宋PLUS EV、元PLUS、AION Y、AI

45、ON V、小鵬G31.5w-2w一季度配備系統為HarmonyOS系統G6純電轎車緊湊型新車15-19480-620秦PLUS EV、AION S、幾何A、小鵬P5、朗逸、卡羅拉、速騰、軒逸1.5w-2w一季度全系標配基于HarmonyOS開發的超電智能座艙、L2智能駕駛輔助系統等配置睿藍睿藍7純電SUV緊湊型新車15左右550-750宋PLUS EV、元PLUS、AION Y、AION V、小鵬G30.5w-0.8w上半年基于GBRC水晶架構打造、支持換電吉利：純電+插混雙線布局，2023迎新技術放量元年創 造 財 富/擔 當 責 任24 AEPAEP平臺二次迭代平臺二次迭代，星靈架構加持推

46、出全新產品系列星靈架構加持推出全新產品系列。2022年，廣汽埃安全年實現銷量27.1萬輛，同比增長126%，大幅領先新勢力造車企業，但埃安現有產品主力價格帶集中于10-20萬元，品牌形象向上突破路徑受阻。2022年9月，埃安發布高端品牌Hyper，11月發布全新一代純電專屬平臺AEP 3.0和星靈電子電氣架構兩大全新技術，基于全新技術的首款產品Hyper GT定位中大型轎跑，預計售價超過30萬元，續航里程可達600km，新技術加持下埃安打入30萬元高端價格帶，基于埃安前期產品熱銷帶來的品牌效應外溢，Hyper GT有望成為埃安旗下首款熱銷高端車型，推動埃安品牌形象與盈利能力的提升。圖：圖：AE

47、P 3.AEP 3.0 0平臺下首款產品平臺下首款產品HyperHyper GTGT資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院圖：埃安旗下產品主力價格區間在圖：埃安旗下產品主力價格區間在10-20萬元萬元資料來源：汽車之家，中國銀河證券研究院05101520253035404550Aion SAion S PlusAion YAion VAion LX廣汽埃安：AEP3.0平臺助力產品邁向高端價格帶創 造 財 富/擔 當 責 任25 繼續拓展產品序列繼續拓展產品序列，聚焦核心市場發揮差異化競爭優勢聚焦核心市場發揮差異化競爭優勢。2022年，長安汽車發布深藍、阿維塔兩大新能源品牌，目前分別有深藍SL

48、03和阿維塔11兩款產品。長安汽車新能源產品較少，但其單品上市后獲得較高市場熱度，深藍SL03在2022年12月交付量突破1萬輛，阿維塔11在手訂單超過2萬。2023年長安汽車繼續聚焦新能源主力市場推出明星單品，深藍品牌推出中型SUV產品S7，預計將有純電/增程兩個版本，阿維塔推出中大型轎車SUV。同時，公司還將兼顧插混產品，推出CS75 PLUS和UNI-V兩款產品的iDD版本，布局緊湊型插混市場，通過聚焦在最具增長潛力的細分市場，通過產品競爭優勢提高市場份額，推進公司新能源轉型步伐。資料來源：根據公開資料整理，中國銀河證券研究院長安：拓展產品矩陣，聚焦核心市場圖圖：長安深藍長安深藍S7S7

49、圖圖：長安長安CS75PLUSCS75PLUS智電智電iDDiDD電混電混創 造 財 富/擔 當 責 任26表：長安汽車表：長安汽車2023年新車規劃年新車規劃品牌品牌產品名產品名稱稱動力動力車車型型尺寸尺寸新車新車/改款改款/換代換代價格預測價格預測范圍范圍（萬元）（萬元）續航里程續航里程（kmkm）對標競品對標競品月度銷量月度銷量預測預測上市時間上市時間車型亮點分析車型亮點分析長安新能源CS75 PLUS智電iDD插電式混動SUV緊湊型改款15左右150宋PLUS DM-i、哈弗H6 PHEV、CR-V、RAV4榮放、皓影、威蘭達1w-1.5w 上半年搭載了1.5T發動機加電動機組成的智電

50、iDD混動系統，其發動機最大功率125千瓦，電動機最大功率110千瓦，能實現WLTC百公里綜合油耗最低1.46L。UNI-V 智電iDD插電式混動轎車緊湊型改款15-18150秦PLUS DM-i、驅逐艦05、帝豪L HiP、朗逸、卡羅拉、速騰1w-1.5w 3月支持交直流雙快充，最快30分鐘即可完成充電，全系標配6.6kW充電樁。深藍S7純電/增程SUV中型新車19左右520-620（純電版）Model Y、問界M5、紅旗HS5、探岳1.5w-2w 上半年純電版搭載后置單電機，最大功率分別為160kW、190kW，峰值扭矩均為320Nm，增程版搭載1.5L四缸增程器，最大功率70kW。新車搭

51、載容量為31.73kWh電池組，預計綜合續航里程將達到1200km左右。阿維塔11單電機版純電SUV中大型改款蔚來ES7、小鵬G90.5w年底前豐富產品序列阿維塔E12純電轎車中大型新車30左右極氪001、蔚來ET5、智己L70.5w二季度沖刺10萬輛年銷目標資料來源：根據公開資料整理，中國銀河證券研究院長安：拓展產品矩陣，聚焦核心市場創 造 財 富/擔 當 責 任27 整合銷售渠道強化整合銷售渠道強化“一個長城一個長城”消費者感知消費者感知，DHTDHT技術加持發力插混市場技術加持發力插混市場。2022年12月，長城汽車宣布開啟營銷體系改革，將坦克品牌重新并入WEY，沙龍作為產品加入歐拉營銷

52、渠道，形成哈弗、WEY+坦克、歐拉+沙龍的三大營銷體系。在新營銷體系下，長城汽車將于2023年發布DHT加持下的哈弗H-DOG PHEV、神獸PHEV、WEY藍山、坦克500 PHEV等多款插混車型以及歐拉、沙龍品牌的純電產品。表：長城汽車表：長城汽車2023年新車規劃年新車規劃資料來源：根據公開資料整理，中國銀河證券研究院品牌品牌產品名稱產品名稱動力動力車型車型尺寸尺寸新車新車/改改款款/換代換代價格預測范圍價格預測范圍（萬元）（萬元）續航里程（續航里程（kmkm）對標競品對標競品月度銷量預測月度銷量預測上市時間上市時間車型亮點分析車型亮點分析哈弗H-DOG PHEV 插電式混動SUV中型改

53、款15-20105宋PLUS DM-i、CR-V、RAV4榮放、皓影、威蘭達1w-1.5w一季度搭載1.5T+2擋DHT-PHEV動力總成，總功率240kW，總扭矩530Nm，綜合續航最高可達1000km+，支持快充模式神獸 PHEV插電式混動SUV中型改款20左右86宋PLUS DM-i、CR-V、RAV4榮放、皓影、威蘭達1w-1.5w四季度搭載檸檬混動系統，由1.5T+電動機組成，變速箱是混動專用2擋DHT。WEY藍山插電式混動SUV中大型新車35左右180理想L7、奧迪Q5、寶馬X3、奔馳GLC、途昂0.5w一季度6座布局，搭載1.5T發動機和油電混動系統，匹配2擋DHT變速箱，虧電油

54、耗6.7L。坦克坦克500 PHEV插電式混動SUV中大型改款38-45超過100理想L7、奧迪Q5、寶馬X3、奔馳GLC、途昂0.5w上半年搭載的是2.0T發動機+電動機組成的插電混動系統，滿電狀態下WLTC百公里綜合油耗僅為4.4L，百公里加速時間為6.9秒。歐拉好貓2023款純電轎車緊湊型改款14-19401-501秦PLUS EV、AION S、幾何A、小鵬P5、朗逸、卡羅拉、速騰、軒逸0.5w-0.8w一季度標配由液晶儀表和中控屏組成的雙聯屏，高配版有望提供全景天窗和感應式電動后尾門。新車預計將對ORA-Pilot 智能輔助駕駛進行升級，包括輔助駕駛（智能巡航輔助系統、智能車道保持系

55、統、智慧躲）以及泊車輔助功能。沙龍機甲龍純電轎車（轎跑）中大型新車50左右802蔚來ET7、智己L70.3w上半年首搭四激光雷達，四驅版本零百加速3.7s，搭載了長城自家的大禹電池技術、800V+480KW高壓快充技術，充電10分鐘補能401km。長城：整合銷售渠道，發力插混市場創 造 財 富/擔 當 責 任28 L L7 7發布繼續向下拓展價格區間發布繼續向下拓展價格區間，全新平臺規劃純電全新平臺規劃純電MPVMPV新品新品。2月8日，理想發布最新產品L7，定位中大型SUV，包含Air、Pro、MAX三款車型，定價31.98-37.98萬元，將產品價格拓展至30萬元區間。2023年理想還將發

56、布中型SUV產品L6，價格區間有望下降至20萬元，另外，公司還在全新純電平臺規劃有W01、W02兩款MPV產品，首款MPV將于下半年發布，或搭載寧德時代麒麟電池，于最新開工的北京工廠進行生產。表：理想汽車表：理想汽車2023年新車規劃年新車規劃資料來源：根據公開資料整理，中國銀河證券研究院產品名稱產品名稱動力動力車型車型尺寸尺寸新車新車/改款改款/換代換代價格預測范圍價格預測范圍（萬元）（萬元）續航里程續航里程（kmkm）對標競品對標競品月度銷量預測月度銷量預測上市時間上市時間車型亮點分析車型亮點分析L7增程式SUV中大型新車34-38210小鵬G9、寶馬X5、奔馳GLE0.8w-1.2w2月

57、Pro版車型采用全球首發的地平線J5芯片，標配高速NOA導航輔助駕駛，智能座艙包含前排的雙15.7英寸中控和副駕屏、13.35英寸HUD以及19揚聲器杜比全景聲音響等配置；MAX版本采用英偉達雙Orin X芯片、激光雷達，以及全套自動駕駛安全冗余系統，智能座艙采用高通雙驍龍8155芯片和五屏三維空間交互系統。L6增程式SUV中型新車30左右唐DM-i、問界M7、途觀L、昂科威0.5w-1w上半年采用5座布局，搭載1.5T增程器+單電機動力系統，滿油滿電續航有望突破1000km。W01純電MPV大型新車埃爾法、威爾法0.5w下半年搭載寧德時代麒麟電池，或于北京工廠生產W02純電MPV中大型新車騰

58、勢D9、嵐圖夢想家、極氪009、GL8、傳祺M8、賽娜0.5w年內理想：規劃純電MPV新品，L系列拓展價格區間創 造 財 富/擔 當 責 任29 二代平臺車型繼續穩固高端市場競爭優勢二代平臺車型繼續穩固高端市場競爭優勢，新品牌向下滲透增量消費市場新品牌向下滲透增量消費市場。自2021年起，蔚來先后發布了基于第二代技術平臺NT2的三款產品ET7、ET5、ES7，新平臺車型采用第二代電子電氣架構、自研ICC底盤域控制器、英偉達Orin-X芯片為核心的NAD自動駕駛以及驍龍8155處理器和Banyan智能系統為核心的第二代數字座艙，上市獲得較高市場熱度。2023年1月，第二代技術平臺ET7、ET5、

59、ES7三款車型交付量占總交付數比例達到85.6%。2023年蔚來還將基于第二代技術平臺發布換代的ES6、ES8、EC6車型以及EC7、ES5等新車，繼續完善高端市場產品布局，穩固競爭地位。另外，公司還規劃有10-20萬元價格區間的新品牌，依托高端品牌形象優勢滲透進入大眾消費市場，吸引大眾消費市場新增量。圖：圖：蔚來蔚來EC7將于將于5月上旬發布月上旬發布資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院圖：圖：蔚來蔚來NT2平臺自研底盤域控制器平臺自研底盤域控制器ICC資料來源：汽車之家，中國銀河證券研究院蔚來：發揮高端品牌優勢，布局增量市場創 造 財 富/擔 當 責 任30 旗下產品全新換代升級旗下產品

60、全新換代升級，新車規劃布局高價位市場新車規劃布局高價位市場。2023年，小鵬將對旗下P7、P5、G3i三款產品進行換代升級，提升產品競爭力，其中P7有望推出激光雷達版本，繼續發揮公司自動駕駛技術優勢，突出產品差異化競爭力。另外，公司還將推出F30、H93兩款新車，分別定位中型SUV和大型MPV，與現有G9形成互補，繼續向高價位市場布局。公司以10-20萬元價位車型進入市場，由于產品定價較低，公司毛利率目前仍處于承壓狀態，造成公司盈利預期轉弱，且由于老款換代與新款上市節奏較為落后，公司銷量短期內持續下滑，現有產品的換代與新款產品的推出有望幫助公司在2023年扭轉銷量頹勢，提升公司規模效應，助力公

61、司盈利能力好轉。圖：圖：小鵬汽車毛利率較低，虧損有所擴大（萬元）小鵬汽車毛利率較低，虧損有所擴大（萬元）資料來源：Wind，中國銀河證券研究院圖：圖：小鵬汽車月交付量短期較前期高點走弱小鵬汽車月交付量短期較前期高點走弱資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院-100%-50%0%50%100%150%200%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000銷量環比-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%-80-60-40-200204020182019202020212022Q3凈利潤毛利率小鵬：產品全新換代，繼續突

62、破高端市場創 造 財 富/擔 當 責 任31 發布增程式車型進入混動市場發布增程式車型進入混動市場。2月9日，零跑汽車發布首款增程車型零跑C11增程，預售價15.98萬元-20萬元，純電續航里程180km-285km，兼顧短途通勤與長途出行。2023年零跑汽車還計劃推出C01的增程版本，預計與C11一樣，在保持純電車型的設計風格下將動力系統改造為增程式系統，預計將于上半年推出。新能源市場在繼續替代燃油車的進程中，混動車型能夠兼顧續航里程與燃油經濟性，能夠擔任汽車市場電動化轉型的過渡角色，受到多家新能源車企重視，其市場也將在2023年迎來快速擴容。圖：圖：C11增程版沿用了與純電版相同的外觀設計

63、增程版沿用了與純電版相同的外觀設計資料來源：鳳凰汽車，中國銀河證券研究院圖：零跑汽車圖：零跑汽車1月交付量環比下滑嚴重，增程式新車有望支撐銷量復蘇月交付量環比下滑嚴重，增程式新車有望支撐銷量復蘇資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000銷量環比零跑：加持增程式技術，緩解“里程焦慮”創 造 財 富/擔 當 責 任32 新款車型延續未來科技感設計新款車型延續未來科技感設計，合力布局中高端市場合力布局中高端市場。上汽旗下擁有兩大新能源自主品牌，其中飛凡定價3

64、0萬元-40萬元，智己定價40-50萬元，兩大品牌合力布局中高端市場。目前飛凡和智己品牌分別擁有一款中大型SUV和中大型轎車，2023年兩品牌分別規劃了同級別轎車F7與SUV LS7，均有望于3月上市發布。智己與飛凡品牌設計風格富有科技感，在三聯屏設計、高級別自動駕駛系統、高精地圖等先進技術加持下產品市場競爭力十足，加之上汽與大眾集團合作已久，具備豐富制造經驗，其產品有望成為助力公司加速新能源轉型步伐的核心驅動力。圖：智己圖：智己LS7定位中大型定位中大型SUV資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院圖：圖：飛凡飛凡F7定位中大型轎車定位中大型轎車資料來源：公司官網，中國銀河證券研究院上汽：智己

65、+飛凡雙品牌合力完善中高端產品矩陣創 造 財 富/擔 當 責 任四、投資建議創 造 財 富/擔 當 責 任34投資建議 自主品牌于2023年進入新能源產品大年，依托自身消費者基礎布局細分市場，預計自主品牌將借助新產品加速實現自身新能源轉型，引領行業集中度繼續提升。推薦在插混（含增程）車型進行重點布局的自主品牌及造車新勢力比亞迪（002594.SZ)、長安汽車(000625.SZ)、長城汽車(601633.SH)、吉利汽車(0175.HK)、理想汽車(2015.HK）。股票名稱股票名稱股票代碼股票代碼EPS(EPS(元元/股股)PEPE（X X）最新收盤價最新收盤價投資評級投資評級2021A20

66、21A20222022A/A/E E2023E2023E2021A2021A20222022A/A/E E2023E2023E601238.SH廣汽集團0.721.071.2821.4810.418.7011.14推薦002594.SZ比亞迪1.065.7110.53256.3244.8424.31256.02推薦000625.SZ長安汽車0.470.820.8932.6314.5413.3911.92推薦601633.SH長城汽車0.730.911.266.6530.6923.2827.93推薦0175.HK吉利汽車*0.480.50.6336.9620.2016.0310.10推薦2015

67、.HK理想汽車*-0.17-1.040.27-644.67-94.23362.9698.00推薦資料來源：Wind，中國銀河證券研究院注：吉利汽車與理想汽車預測EPS取自Wind一致預測表：重點表：重點推薦公司盈利預測（推薦公司盈利預測（2023.03.31）創 造 財 富/擔 當 責 任五、風險提示創 造 財 富/擔 當 責 任36風險提示 新能源轉型不及預期的風險。新能源轉型不及預期的風險。新能源車可能受到宏觀經濟環境、政策等方面的影響，銷量增長速度不及預期。汽車芯片短缺的產業鏈風險。汽車芯片短缺的產業鏈風險。汽車芯片短缺情況在短期內可能不易快速緩解，為下游產品的正常生產帶來挑戰。原材料價

68、格上漲導致成本抬升的風險。原材料價格上漲導致成本抬升的風險。原材料價格的上漲可能削弱本土企業成本優勢，對企業盈利能力造成打擊。銷量銷量不及預期的風險不及預期的風險。新技術、新產品推出迭代的過程需要市場驗證，存在銷量不及預期的風險。CHINA GALAXY SECURITIES銀河汽車團隊介紹分析師承諾本人承諾，以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關。分析師：石金漫，汽車行業分析師，香港理工大學理學碩士、工學學士。7年汽車、電力設備新能源行業研究經驗。曾供職于國泰君安

69、證券研究所、國海證券研究所，2016-2019年多次新財富、水晶球、II上榜核心組員。2022年1月加入中國銀河證券研究院，目前主要負責汽車行業小組研究。分析師：楊策，汽車行業分析師，倫敦國王大學理學碩士，于2018年加入中國銀河證券股份有限公司研究院，從事汽車行業研究工作。CHINA GALAXY SECURITIES評級標準行業評級體系行業評級體系未來6-12個月，行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）相對于基準指數（交易所指數或市場中主要的指數）推薦：行業指數超越基準指數平均回報20%及以上。謹慎推薦：行業指數超越基準指數平均回報。中性：行業指數與基準指數平均回報相當?；乇埽盒?/p>

70、業指數低于基準指數平均回報10%及以上。公司評級體系公司評級體系推薦：指未來6-12個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報20%及以上。謹慎推薦：指未來6-12個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報10%20%。中性：指未來6-12個月，公司股價與分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報相當?；乇埽褐肝磥?-12個月，公司股價低于分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報10%及以上。本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險

71、、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性匹配，并充分了解該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑〈晕要毩⑴袛?。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客

72、戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。免責聲明謝 謝！創造財富 擔當責任股票代碼：601881.SH 06881.HK