國防軍工行業報告：航空發動機產業穩健增長紫光國微擬回購股份-230401（18頁）.pdf

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1、證券研究報告：國防軍工|行業周報2023 年 4 月 1 日市場有風險，投資需謹慎請務必閱讀正文之后的免責條款部分行業投資評級行業投資評級強于大市強于大市|維持維持行業基本情況行業基本情況收盤點位1534.6952 周最高1709.8952 周最低1162.27行業相對指數表現行業相對指數表現資料來源：聚源，中郵證券研究所研究所研究所分析師:鮑學博SAC 登記編號:S1340523020002Email:研究助理:王煜童SAC 登記編號:S1340123030010Email:近期研究報告近期研究報告中郵軍工周報 3 月第 4 周：軍工細分領域業績差異顯著，結構分化加劇或為未來趨勢-2023.

2、03.26國防軍工行業報告國防軍工行業報告航空發動機產業穩健增長，紫光國微擬回購股份航空發動機產業穩健增長，紫光國微擬回購股份航空發動機產業穩健增長航空發動機產業穩健增長航空發動機產業穩健增長航空發動機產業穩健增長。航發動力和航發控制兩家公司作為航空發動機產業鏈核心標的，業績實現穩健增長。2022 年，航發動力實現營收 370.97 億元，同比增長 8.78%，實現歸母凈利潤 12.68 億元，同比增長 6.75%；航發控制實現營收 49.42 億元，同比增長 18.88%，實現歸母凈利潤 6.88 億元，同比增長 41.18%。從航發動力和航發控制兩家公司經營目標看，2023 年度，航發動力

3、目標營收 422.65 億元，較 2022 年增長 14%，預計實現歸母凈利潤13.58 億元，較 2022 年增長 7%；航發控制目標營收 54.50 億元，較2022 年增長 10%。我們認為我們認為，航發賽道長坡厚雪航發賽道長坡厚雪，航發產業鏈受新機航發產業鏈受新機列裝、航發國產化率提升和實戰化訓練三個因素驅動列裝、航發國產化率提升和實戰化訓練三個因素驅動，“十四五十四五”后后期將繼續保持高景氣度。期將繼續保持高景氣度。紫光國微擬回購股份彰顯信心紫光國微擬回購股份彰顯信心2023 年 3 月 30 日，紫光國微發布股份回購公告，擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，用于股權激勵或

4、員工持股計劃。本次回購資金總額 3-6 億元；回購價格不超過 130 元/股。本次股份回購彰顯出管理層對于公司未來持續穩定發展的信心和長期內在價值的積極認可，為進一步建立健全長效激勵機制打好基礎，充分調動公司員工的積極性，有利于提升團隊凝聚力，激活公司創新動能，促進公司健康、可持續發展。投資建議投資建議建議關注兩條主線：建議關注兩條主線：1 1）航空航天高景氣延續，建議關注其中增）航空航天高景氣延續，建議關注其中增長更持久、有超額增速的標的長更持久、有超額增速的標的，包括鋼研高納、菲利華、盟升電子、圖南股份、高德紅外、航天電器、國博電子、航發控制、中航沈飛、北摩高科等；2 2）除航空航天裝備放

5、量外，建議關注軍工新技術、新）除航空航天裝備放量外，建議關注軍工新技術、新產品產品、新市場新市場，包括國?？萍?、華秦科技、光啟技術、臻鐳科技、亞光科技、航天彩虹、中無人機、北方導航、寶鈦股份等。風險提示風險提示軍工產業鏈某一環節產能受限導致軍品交付推遲；裝備批產過程中出現質量問題導致交付推遲；軍品批量生產后價格降幅超出市場預期。請務必閱讀正文之后的免責條款部分2目錄1 1 核心內容核心內容.4 41.11.1 航空發動機產業穩健增長航空發動機產業穩健增長.4 41.21.2 紫光國微擬回購股份彰顯信心紫光國微擬回購股份彰顯信心.4 41.31.3 投資建議投資建議.5 52 2 行情概覽行情概

6、覽.5 52.12.1 軍工板塊表現軍工板塊表現.5 52.22.2 個股表現個股表現.5 52.32.3 軍工板塊及重點標的估值水平軍工板塊及重點標的估值水平.6 62.42.4 陸股通持股及其變化陸股通持股及其變化.7 73 3 數據跟蹤數據跟蹤.8 83.13.1 定增數據跟蹤定增數據跟蹤.8 83.23.2 股權激勵數據跟蹤股權激勵數據跟蹤.10103.33.3 重點細分領域信息跟蹤重點細分領域信息跟蹤.12123.43.4 新股信息跟蹤新股信息跟蹤.15154 4 風險提示風險提示.1616EYcZlYlXeYnUuVrYsXbRbPaQtRoOoMnOjMmMqMlOnNtQbRr

7、QmRxNpNnRvPrMtM請務必閱讀正文之后的免責條款部分3圖表目錄圖表目錄圖表圖表 1 1：航發控制、航發動力航發控制、航發動力 20222022 年業績年業績.4 4圖表圖表 2 2：本周申萬一級行業指數表現本周申萬一級行業指數表現.5 5圖表圖表 3 3：本周軍工板塊漲幅前十個股基本信息本周軍工板塊漲幅前十個股基本信息.6 6圖表圖表 4 4：軍工板塊軍工板塊 PE-TTMPE-TTM 估值估值.7 7圖表圖表 5 5：部分軍工標的估值分位部分軍工標的估值分位.7 7圖表圖表 6 6：陸股通持股數據跟蹤陸股通持股數據跟蹤.8 8圖表圖表 7 7：部分軍工上市公司定向增發情況部分軍工上

8、市公司定向增發情況.9 9圖表圖表 8 8：部分軍工上市公司股權激勵情況部分軍工上市公司股權激勵情況-軍工央企軍工央企.1010圖表圖表 9 9：部分軍工上市公司股權激勵情況部分軍工上市公司股權激勵情況-非軍工央企非軍工央企.1111圖表圖表 1010：“彈簧刀彈簧刀 300300”巡飛彈巡飛彈.1212圖表圖表 1111：“CAPA-XCAPA-X”模塊化垂直起降無人機模塊化垂直起降無人機.1212圖表圖表 1212：BayraktarBayraktar TB3TB3 ?；鶡o人機?；鶡o人機.1313圖表圖表 1313：Q-SLAM-40Q-SLAM-40 無人機及發射裝置無人機及發射裝置.1

9、313圖表圖表 1414：鎳價走勢鎳價走勢.1414圖表圖表 1515：海綿鈦市場報價區間（萬元海綿鈦市場報價區間（萬元/噸）噸）.1414圖表圖表 1616：釩價走勢釩價走勢.1515圖表圖表 1717：近期新股信息近期新股信息.1515請務必閱讀正文之后的免責條款部分41 1 核心內容核心內容1.11.1 航空發動機產業穩健增長航空發動機產業穩健增長航空發動機產業穩健增長航空發動機產業穩健增長。航發動力和航發控制兩家公司作為航空發動機產業鏈核心標的，業績實現穩健增長。2022 年，航發動力實現營收 370.97 億元，同比增長 8.78%，實現歸母凈利潤 12.68 億元，同比增長 6.7

10、5%；航發控制實現營收 49.42 億元，同比增長 18.88%，實現歸母凈利潤 6.88 億元，同比增長 41.18%。圖表圖表 1 1：航發控制、航發動力航發控制、航發動力 2 2022022 年業績年業績公司名稱公司名稱2 2022022 年營收（億元）年營收（億元）同比增速同比增速2 2022022 年歸母凈利潤（億元）年歸母凈利潤（億元）同比增速同比增速航發控制49.4219%6.8841%航發動力370.979%12.687%資料來源：iFinD，中郵證券研究所從航發動力和航發控制兩家公司經營目標看，2023 年度，航發動力目標營收 422.65 億元，較 2022 年增長 14%

11、，預計實現歸母凈利潤 13.58 億元，較 2022年增長 7%；航發控制目標營收 54.50 億元，較 2022 年增長 10%。從日常關聯交易預計值看，2023 年，航發動力在航發系統內日常關聯采購預計值為 130 億元，較 2022 年預計值增長 17%，較 2022 年實際值增長 51%；航發控制在航發系統內日常關聯銷售預計值為 44 億元，較 2022 年實際值增長 16%。我們認為我們認為，航發賽航發賽道長坡厚雪道長坡厚雪，航發產業鏈受新機列裝航發產業鏈受新機列裝、航發國產化率提升和實戰化訓練三個因素航發國產化率提升和實戰化訓練三個因素驅動驅動，“十四五十四五”后期將繼續保持高景氣

12、度。后期將繼續保持高景氣度。1.21.2 紫光國微擬回購股份彰顯信心紫光國微擬回購股份彰顯信心2023 年 3 月 30 日，紫光國微發布股份回購公告，擬使用自有資金以集中競擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，用于股權激勵或員工持股計劃價交易方式回購公司股份，用于股權激勵或員工持股計劃。本次回購資金總額3-6 億元；回購價格不超過 130 元/股；預計可回購股份數量 230.77 萬股至 461.54萬股，約占公司目前總股本的 0.27%至 0.54%；回購將在 6 個月內完成。本次股份回購彰顯出管理層對于公司未來持續穩定發展的信心和長期內在價值的積極認可，為進一步建立健全長效激勵機

13、制打好基礎，充分調動公司員工請務必閱讀正文之后的免責條款部分5的積極性，有利于提升團隊凝聚力，激活公司創新動能，促進公司健康、可持續發展。1.31.3 投資建議投資建議建議關注兩條主線：建議關注兩條主線：1 1）航空航天高景氣延續，建議關注其中增長更持久、）航空航天高景氣延續，建議關注其中增長更持久、有超額增速的標的有超額增速的標的，包括鋼研高納、菲利華、盟升電子、圖南股份、高德紅外、航天電器、國博電子、航發控制、中航沈飛、北摩高科等；2 2）除航空航天裝備）除航空航天裝備放量外放量外，建議關注軍工新技術建議關注軍工新技術、新產品新產品、新市場新市場，包括國?？萍?、華秦科技、光啟技術、臻鐳科技

14、、亞光科技、航天彩虹、中無人機、北方導航、寶鈦股份等。2 2 行情概覽行情概覽2.12.1 軍工板塊表現軍工板塊表現本周中證軍工指數下降 2.97%，申萬軍工指數下降 3.09%，上證綜指上漲0.22%，深證成指上漲 0.79%，滬深 300 指數上漲 0.59%。軍工板塊在 31 個申萬一級行業中漲幅排第 29 位。圖表圖表 2 2：本周申萬一級行業指數表現本周申萬一級行業指數表現資料來源：iFinD，中郵證券研究所2.22.2 個股表現個股表現請務必閱讀正文之后的免責條款部分6本周軍工板塊漲幅前十的個股為：*ST 煉石（+16.94%）、西部材料（+9.84%）、圖南股份（+8.06%）、

15、景業智能（+8.03%）、航宇科技（+7.99%）、景嘉微（+7.92）、ST 新研（+6.71%）、電科網安（+5.50%）、撫順特鋼（+4.15%）、鉑力特（+3.16%）。圖表圖表 3 3：本周軍工板塊漲幅前十個股基本信息本周軍工板塊漲幅前十個股基本信息公司名稱公司名稱本周漲幅本周漲幅月初至今月初至今年初至今年初至今20212021 年營收年營收（億億元）元）YoYYoY20212021 年歸母凈利年歸母凈利（億元）（億元）YoYYoY*ST 煉石16.94%-5.08%-11.81%9.86-12.86%-5.55-15.66%西部材料9.84%1.18%3.89%23.9518.00

16、%1.3367.55%圖南股份8.06%-4.72%-2.56%6.9827.73%1.8166.24%景業智能8.03%1.00%17.92%3.4968.95%0.7644.03%航宇科技7.99%-8.23%-3.40%9.6043.11%1.3991.13%景嘉微7.92%68.83%123.57%10.9367.21%2.9340.99%ST 新研6.71%-2.34%48.44%13.6347.14%-3.0456.81%電科網安5.50%24.24%27.58%27.8917.00%2.3847.48%撫順特鋼4.15%-16.49%-15.79%74.1418.21%7.834

17、2.02%鉑力特3.16%-6.28%2.54%5.5233.92%-0.53-161.48%資料來源：iFinD，中郵證券研究所2.32.3 軍工板塊及重點標的估值水平軍工板塊及重點標的估值水平截至 2023 年 3 月 31 日，中證軍工指數為 11184.06，軍工板塊 PE-TTM 估值為 53.53，軍工板塊 PB 估值為 3.20。軍工板塊 PE-TTM 估值處于低位，PB 估值處于中位，自 2014 年 1 月 1 日起，11.06%的時間板塊 PE-TTM 估值低于當前水平，38.65%的時間板塊 PB 估值低于當前水平。請務必閱讀正文之后的免責條款部分7圖表圖表 4 4：軍工

18、板塊軍工板塊 PE-TTMPE-TTM 估值估值資料來源：iFinD，中郵證券研究所圖表圖表 5 5：部分軍工標的估值分位部分軍工標的估值分位公司名稱公司名稱PE-TTMPE-TTM 估值估值估值分位估值分位計算起始日期計算起始日期中航沈飛52.3636.62%2018/3/31中直股份64.4373.35%2014/3/26航發動力90.7366.43%2015/4/23中航電子38.545.96%2012/3/1中航光電32.4615.02%2014/1/1航天電器48.6468.11%2014/1/1鴻遠電子22.230.43%2019/5/15宏達電子22.055.30%2017/11

19、/21火炬電子23.6610.65%2015/1/26資料來源：iFinD,中郵證券研究所2.42.4 陸股通持股及其變化陸股通持股及其變化截至 2023 年 3 月 31 日，陸股通共持有軍工 A 股標的總市值為 238.64 億元，占軍工 A 股總市值的 1.09%，本周該比例降低 0.03%，今年以來該比例提升 0.01%。當前陸股通持有市值最多的軍工標的為紫光國微（31.30 億元）、中國船舶（20.16 億元）、航發動力（19.30 億元）；持股比例最高的軍工標的為西部超導（5.22%）、北方導航（3.77%）、普天科技（3.75%）。請務必閱讀正文之后的免責條款部分8本周陸股通增持

20、比例最高的軍工標的為紅相股份（+0.51%）、中國長城（+0.49%）、航天宏圖（+0.32%），減持比例最高的軍工標的為普天科技（-0.38%）、中直股份（-0.38%）、上海瀚訊（-0.37%）。圖表圖表 6 6：陸股通持股數據跟蹤陸股通持股數據跟蹤公司名稱公司名稱陸股通持股市值陸股通持股市值（億元）（億元）陸股通持股占總股本比陸股通持股占總股本比例例陸股通本周增持比例陸股通本周增持比例陸股通今年增持比例陸股通今年增持比例紫光國微31.303.31%-0.24%-0.15%中國船舶20.161.93%-0.02%0.48%航發動力19.301.68%0.04%-0.09%西部超導18.41

21、4.87%-0.35%0.84%振華科技10.792.30%0.08%-0.33%中國長城8.852.22%0.49%0.02%電科網安7.472.27%-0.24%-0.61%海格通信7.032.90%-0.09%0.17%光威復材6.562.48%-0.22%-0.58%高德紅外6.071.53%-0.15%0.12%北方導航6.073.77%0.00%1.94%普天科技5.253.37%-0.38%-0.82%鋼研高納4.902.68%0.13%0.33%菲利華4.802.12%0.13%0.26%北摩高科4.683.06%-0.06%1.53%航發控制4.541.42%-0.22%-0

22、.22%睿創微納3.921.79%-0.04%0.15%中直股份3.671.47%-0.38%-0.36%中航沈飛3.360.32%0.00%0.01%七一二3.231.35%0.05%0.15%資料來源：iFinD，中郵證券研究所3 3 數據跟蹤數據跟蹤3.13.1 定增數據跟蹤定增數據跟蹤請務必閱讀正文之后的免責條款部分9圖表圖表 7 7：部分軍工上市公司定向增發情況部分軍工上市公司定向增發情況上市公司上市公司發行日期發行日期募資總額募資總額(億元億元)發行價（除權，元）發行價（除權，元）最新收盤價（元）最新收盤價（元）收盤價收盤價/發行價發行價星網宇達2023-03-036.0037.8

23、938.88103%金信諾2023-01-045.326.2610.37166%三角防務2022-12-2216.8333.6634.30102%湘電股份2022-10-1930.0017.6020.59117%新雷能2022-09-2815.8141.7631.4675%派克新材2022-09-2216.00121.48118.0097%華力創通2022-06-303.306.819.81144%中科星圖2022-06-2415.5061.3678.56128%晨曦航空2022-05-132.5017.3318.63108%中簡科技2022-03-0320.0050.4750.80101%中

24、國長城2022-01-0539.8713.9112.3889%西部超導2021-12-2320.1387.3981.5393%中航光電2021-12-1734.0067.8754.0880%宏達電子2021-12-1010.0084.5845.6054%航天彩虹2021-10-259.1121.5022.68105%航發控制2021-09-2742.9825.3124.3696%航天電器2021-08-0914.3160.2657.4995%愛樂達2021-08-025.0034.8426.5476%博云新材2021-07-076.316.207.90127%全信股份2021-07-123.2

25、014.9117.76119%航天宏圖2021-07-097.0039.5795.25241%中航重機2021-06-0319.1012.0624.54203%上海瀚訊2021-04-1310.0012.6314.51115%高德紅外2021-03-2525.0014.7612.0982%鋼研高納2021-03-173.0018.2337.64207%大立科技2021-01-209.7019.4514.9377%雷科防務2021-01-226.025.815.2090%寶鈦股份2021-01-2720.0540.3035.6288%資料來源：iFinD，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條

26、款部分103.23.2 股權激勵數據跟蹤股權激勵數據跟蹤圖表圖表 8 8：部分軍工上市公司股權激勵情況部分軍工上市公司股權激勵情況-軍工央企軍工央企上市公司上市公司激勵類型激勵類型授予日期授予日期授予數量授予數量授予價格（除權）授予價格（除權）收盤價（元收盤價（元/股）股）中航西飛限制性股票2023 年 2 月 7 日1309.5 萬股13.45 元/股25.73中航沈飛限制性股票第二期：2023 年 3 月 17 日786.1 萬股32.08 元/股53.84第一期：2018 年 11 月 2 日317.1 萬股15.404 元/股航天電器限制性股票452.6 萬股46.37 元/股57.4

27、9中航光電限制性股票第三期：2022 年 12 月 1 日4176.9 萬股32.37 元/股54.08第二期：2019 年 12 月 26 日3104.12 萬股15.95 元/股電科網安限制性股票第二期：1090 萬股22.31 元/股38.95第一期：2020 年 12 月 28 日795.86 萬股11.35 元/股天奧電子限制性股票2022 年 7 月 5 日430.482 萬股13.34 元/股25.37四創電子限制性股票2022 年 5 月 26 日365.85 萬股21.36 元/股32.90航天晨光限制性股票2022 年 5 月 10 日1064.5 萬股7.45 元/股17

28、.14航天彩虹限制性股票2022 年 1 月 11 日916.15 萬股12.74 元/股22.68內蒙一機限制性股票2021 年 5 月 7 日1375 萬股5.092 元/股9.552021 年 5 月 31 日87 萬股4.652 元/股航天長峰限制性股票2021 年 2 月 9 日1057.71 萬股8.363 元/股12.92中國長城股票期權第二期：2021 年 1 月 29 日10519 萬份16.546 元/股12.38北方導航股票期權2020 年 12 月 30 日2959.22 萬份8.54 元/股10.79中科星圖限制性股票2020 年 12 月 7 日220 萬股35.4

29、53 元/股78.56普天科技限制性股票2020 年 5 月 7 日565.85 萬股7.905 元/股22.822020 年 11 月 25 日128.23 萬股6.232 元/股中航重機限制性股票2020 年 6 月 8 日607.7 萬股4.765 元/股24.54振華科技股票期權2019 年 10 月 10 日834.3 萬份11.42 元/股90.06鋼研高納限制性股票2019 年 5 月 24 日1241.08 萬股5.705 元/股37.642020 年 4 月 22 日66.5 萬股7.335 元/股資料來源：iFinD，各公司公告，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部

30、分11圖表圖表 9 9：部分軍工上市公司股權激勵情況部分軍工上市公司股權激勵情況-非軍工央企非軍工央企上市公司上市公司激勵類型激勵類型授予日期授予日期授予數量授予數量授予價格（除權）授予價格（除權）收盤價（元收盤價（元/股）股）愛樂達限制性股票2023 年 2 月 8 日285.30 萬股13.39 元/股27.522019 年 3 月 15 日198.50 萬股4.441 元/股中簡科技限制性股票2022 年 11 月 11 日109.18 萬股23.36 元/股50.79新勁剛限制性股票2022 年 12 月 5 日242 萬股11.18 元/股24.30睿創微納限制性股票2022 年 1

31、0 月 28 日1816 萬股20 元/股50.042021 年 7 月 15 日109 萬股19.748 元/股2020 年 9 月 18 日436 萬股19.748 元/股亞光科技限制性股票2022 年 9 月 19 日2890 萬股3.03 元/股7.89航宇科技限制性股票2022 年 9 月 15 日271.38 萬股35 元/股69.502022 年 4 月 12 日160 萬股24.80 元/股安達維爾限制性股票2022 年 9 月 9 日165.1 萬股6.01 元/股12.53航天宏圖限制性股票2022 年 8 月 10 日125 萬股31 元/股98.352020 年 12

32、月 22 日233 萬股20.83 元/股2019 年 11 月 26 日180 萬股17.025 元/股三角防務限制性股票2022 年 7 月 19 日368 萬股21.92 元/股35.03圖南股份限制性股票2022 年 7 月 6 日35 萬股20.93 元/股42.192021 年 3 月 16 日268 萬股12.12 元/股紅相股份限制性股票2022 年 7 月 1 日686.8 萬股7.17 元/股13.34光威復材限制性股票2022 年 5 月 20 日498 萬股26.17 元/股59.88盟升電子限制性股票2022 年 4 月 26 日100.2 萬股22.92 元/股74

33、.86振芯科技限制性股票2021 年 12 月 9 日1120 萬股19.715 元/股28.71菲利華限制性股票2021 年 8 月 27 日774.4 萬股17.54 元/股44.00中科海訊限制性股票2021 年 3 月 10 日340.8 萬股17.947 元/股21.92鴻遠電子限制性股票2021 年 5 月 17 日92.8 萬股60.95 元/股79.25火炬電子限制性股票2021 年 5 月 6 日82.68 萬股29.18 元/股41.36新雷能限制性股票2020 年 12 月 3 日369.7 萬股4.958 元/股31.562021 年 8 月 9 日46.4 萬股17.

34、004 元/股上海瀚訊限制性股票2020 年 11 月 12 日164.7 萬股8.986 元/股14.922021 年 9 月 27 日37.4 萬股9.844 元/股景嘉微股票期權2021 年 4 月 26 日744.5 萬份45.173 元/份113.05雷科防務限制性股票2021 年 5 月 6 日2370 萬股3.16 元/股5.282021 年 5 月 6 日1190 萬股2 元/股智明達限制性股票2022 年 11 月 23 日11.59 萬股60 元/股100.04航新科技股票期權2019 年 11 月 4 日287 萬份17.988 元/份13.88資料來源：iFinD，各公

35、司公告，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分123.33.3 重點細分領域信息跟蹤重點細分領域信息跟蹤（1 1）無人機領域）無人機領域AeroVironmentAeroVironment 公司公布最新版本的公司公布最新版本的“彈簧刀彈簧刀 300300”快速部署巡飛彈系統快速部署巡飛彈系統?！皬椈傻?300”Block 20 以 Block 10C 久經考驗的性能為基礎，提供了新的作戰功能以及顯著的性能改進。SURVEYSURVEY CopterCopter 公司推出一種新的模塊化多任務垂直起降（公司推出一種新的模塊化多任務垂直起降（VTOLVTOL）無人機概）無人機概念念：CAPA

36、-XCAPA-X。在 2023 年 3 月 28 日開幕的特種部隊展（SOFINS）上，空客子公司、輕型戰術無人機設計、生產和運營支持領域的先驅SURVEY Copter 公司展示了一種新的輕型戰術無人機：CAPA-X。圖表圖表 1010：“彈簧刀彈簧刀 300300”巡飛彈巡飛彈圖表圖表 1111：“CAPA-XCAPA-X”模塊化垂直起降無人機模塊化垂直起降無人機資料來源：航天彩虹微信公眾號，中郵證券研究所資料來源：航天彩虹微信公眾號，中郵證券研究所以以 BayraktarBayraktar TB2TB2 無人機而聞名的土耳其防務公司無人機而聞名的土耳其防務公司 BaykarBaykar

37、將推出其最新的將推出其最新的海上作戰平臺海上作戰平臺。被稱為 TB3 的新型無人機是 TB2 的短跑道版本，是能夠在短跑道和甲板上降落和起飛的海上無人機。TB3 將于 4 月下旬在土耳其最大的航空航天技術節 Teknofest 上首次展出。該平臺是為土耳其海軍艦艇 TCG“阿納多盧”號量身定制的，預計在 2023 年內開始進行飛行測試。西班牙科技企業西班牙科技企業 ARQUIMEAARQUIMEA 在在 2 2 月的阿布扎比國際防務展中展出了其開發月的阿布扎比國際防務展中展出了其開發的的Q-SLAM-40Q-SLAM-40 無人機及發射裝置。無人機及發射裝置。ARQUIMEA 是一家設計生產民

38、用和軍用領域通訊、光學和電子設備的企業。Q-SLAM-40 是一種輕量化多用途的小型無人機系統，其請務必閱讀正文之后的免責條款部分13部署方式與巡飛彈類似，但 Q-SLAM-40 在大多數時候并不直接執行攻擊任務，而是一款能夠快速部署的，在近距離執行多種任務的無人機平臺。圖表圖表 1212：BayraktarBayraktar TB3TB3 ?；鶡o人機?；鶡o人機圖表圖表 1313：Q-SLAM-40Q-SLAM-40 無人機及發射裝置無人機及發射裝置資料來源：新光電微信公眾號，中郵證券研究所資料來源：航天彩虹微信公眾號，中郵證券研究所（2 2）高溫合金、鈦合金材料）高溫合金、鈦合金材料3 3

39、月月 3131 日，北京證券交易所上市委員會召開日，北京證券交易所上市委員會召開 20232023 年第年第 1717 次會議，西安天次會議，西安天力金屬復合材料股份有限公司順利過會力金屬復合材料股份有限公司順利過會。天力復合作為全面注冊制下陜西省第一家北交所過會公司，其前身是西北有色研究院金屬復合材料研究所，是國內最早致力于層狀復合材料研究的單位之一。展望未來，天力復合將不斷擴展層狀復合材料的應用場景，繼續提升市場規模，全力打造和保持成為國內領軍、國際一流的層狀金屬復合材料生產企業。鎳價跟蹤鎳價跟蹤：3 月 31 日，倫敦金屬交易所金屬鎳現貨結算價格 23100 美元/噸，較上周末價格上漲

40、1.34%；長江有色市場鎳板現貨均價 182950 元/噸，較上周末價格上漲 0.41%。請務必閱讀正文之后的免責條款部分14圖表圖表 1414：鎳價走勢鎳價走勢資料來源：iFinD，中郵證券研究所鈦合金的原材料成本構成中，海綿鈦占比約 60%，中間合金占比 30%-40%，由于金屬釩價格相對較高，鋁釩合金價格變化主要受釩價變化的影響。海綿鈦價格跟蹤海綿鈦價格跟蹤：寶雞鈦產業研究院 3 月 21 日給出海綿鈦市場報價區間：0級國產海綿鈦價格 7.5-7.6 萬元/噸；1 級國產海綿鈦價格 7.2-7.4 萬元/噸；2級國產海綿鈦價格 7.0-7.2 萬元/噸。近期，海綿鈦價格基本穩定。圖表圖表

41、 1515：海綿鈦市場報價區間（萬元海綿鈦市場報價區間（萬元/噸）噸）類別類別2 2023023 年年 3 3 月月 2121 日日2 2023023 年年 3 3 月月 7 7 日日20232023 年年 2 2 月月 2727 日日20232023 年年 2 2 月月 3 3 日日0 0 級國產海綿鈦級國產海綿鈦7.5-7.67.5-7.67.5-7.67.6-8.41 1 級國產海綿鈦級國產海綿鈦7.2-7.47.2-7.47.2-7.47.5-7.82 2 級國產海綿鈦級國產海綿鈦7.0-7.27.0-7.27.0-7.27.2-7.4資料來源：寶雞鈦產業研究院，中郵證券研究所金屬釩價

42、格跟蹤金屬釩價格跟蹤：3 月 24 日，上海有色市場金屬釩（99.5%）現貨均價 1750元/kg，近期價格基本穩定。請務必閱讀正文之后的免責條款部分15圖表圖表 1717：近期新股信息近期新股信息公司簡稱公司簡稱上市日期上市日期主營業務主營業務振華風光2022/8/26公司成立以來深耕于軍用集成電路市場，始終圍繞信號鏈和電源管理器等產品進行設計開發，在國內高可靠集成電路領域中先發優勢明顯。公司在高可靠放大器研制方面擁有扎實的技術儲備和封裝測試保障能力，是國內產品型號最全、性能指標最優的高可靠放大器供應商之一。邦彥技術2022/9/23公司主要從事信息通信和信息安全設備的研發、制造、銷售和服務

43、，核心業務包括融合通信、艦船通信和信息安全三大板塊。公司專注于信息通信領域，立足軍網，致力于為各級各類指揮所、通信樞紐和通信節點提供信息通信系統級產品。晶品特裝2022/12/8公司主營業務為光電偵察設備和軍用機器人的研發、生產和銷售，主要產品包括多個型號系列的無人機光電吊艙、手持光電偵察設備、夜視多功能眼鏡、手持穿墻雷達、排爆機器人、多用途機器人、便攜式偵察機器人等。長盈通2022/12/12公司具備光纖環及保偏光纖的自主量產能力，擁有多種光纖環產品和其他特種光纖產品。公司形成了以光纖環等特種光器件為核心，在光器件適用的特種光纖、新型材料、機電設備等相關產業領域同步發展、互相促進的戰略。納睿

44、雷達2023/3/1公司是一家以科技創新為驅動，專注于提供全極化有源相控陣雷達系統解決方案的高新技術企業，產品主要為X波段雙極化(雙偏振)有源相控陣雷達及配套的軟硬件產品，目前主要應用于氣象探測領域，并逐步在水利防洪、民用航空、海洋監測、森林防火、公共安全等領域進行市場化推廣。航天環宇未上市公司聚焦于航空航天領域，是專業從事該領域相關產品的研發與制造的國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業，在高精密星載產品的研制、航空航天先進工藝裝備集成研制、航空航天復合材料零部件研制、“天伺饋”分系統產品研發等方面具有較強的技術能力、產業化優勢和綜合競爭力。成都華微未上市公司是國家“909”工程集成

45、電路設計公司和國家首批認證的集成電路設計企業，是國內少數幾家同時承接數字和模擬集成電路國家重大專項的企業之一，產品覆蓋可編程邏輯器件(CPLD/FPGA)、數據轉換(ADC/DAC)、存儲芯片、總線接口、電源管理、微控制器等多系列集成電路產品，具備為客戶提供集成電路綜合解決方案的能力。資料來源：中郵證券研究所圖表圖表 1616：釩價走勢釩價走勢資料來源：iFinD，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分164 4 風險提示風險提示軍工產業鏈某一環節產能受限導致軍品交付推遲；裝備批產過程中出現質量問題導致交付推遲；軍品批量生產后價格降幅超出市場預期。請務必閱讀正文之后的免責條款部分17中

46、郵證券投資評級說明中郵證券投資評級說明投資評級標準類型評級說明報告中投資建議的評級標準：報告發布日后的 6 個月內的相對市場表現，即報告發布日后的 6 個月內的公司股價（或行業指數、可轉債價格）的漲跌幅相對同期相關證券市場基準指數的漲跌幅。市場基準指數的選?。篈 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；可轉債市場以中信標普可轉債指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500 或納斯達克綜合指數為基準。股票評級買入預期個股相對同期基準指數漲幅在 20%以上增持預期個股相對同期基準指數漲幅在 10%與 20%之間中性預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%與 10%

47、之間回避預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%以下行業評級強于大市預期行業相對同期基準指數漲幅在 10%以上中性預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%與 10%之間弱于大市預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%以下可轉債評級推薦預期可轉債相對同期基準指數漲幅在 10%以上謹慎推薦預期可轉債相對同期基準指數漲幅在 5%與 10%之間中性預期可轉債相對同期基準指數漲幅在-5%與 5%之間回避預期可轉債相對同期基準指數漲幅在-5%以下分析師聲明分析師聲明撰寫此報告的分析師（一人或多人）承諾本機構、本人以及財產利害關系人與所評價或推薦的證券無利害關系。本報告所采用的數據均來自我們認為可靠的目前已公開的

48、信息，并通過獨立判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公平，報告結論不受本公司其他部門和人員以及證券發行人、上市公司、基金公司、證券資產管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響，特此聲明。免責聲明免責聲明中郵證券有限責任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經中國證監會批準的開展證券投資咨詢業務的資格。本報告信息均來源于公開資料或者我們認為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準確性和完整性。報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價，中郵證券不對因使用本報告的內容而導致的損失承擔任何責任?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據本報告做出決策。中郵證券可發出其它與本報告所載

49、信息不一致或有不同結論的報告。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發出本報告當日的判斷，可隨時更改且不予通告。中郵證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者計劃提供投資銀行、財務顧問或者其他金融產品等相關服務。證券期貨投資者適當性管理辦法于 2017 年 7 月 1 日起正式實施，本報告僅供中郵證券客戶中的專業投資者使用，若您非中郵證券客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。本公司不會因接收人收到、閱讀或關注本報告中的內容而視其為專業投資者。本報告版權歸中郵證券所有，未經書面許可，任何機構或個人不

50、得存在對本報告以任何形式進行翻版、修改、節選、復制、發布，或對本報告進行改編、匯編等侵犯知識產權的行為，亦不得存在其他有損中郵證券商業性權益的任何情形。如經中郵證券授權后引用發布，需注明出處為中郵證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節或修改。中郵證券對于本申明具有最終解釋權。請務必閱讀正文之后的免責條款部分18公司簡介公司簡介中郵證券有限責任公司，2002 年 9 月經中國證券監督管理委員會批準設立，注冊資本 50.6 億元人民幣。中郵證券是中國郵政集團有限公司絕對控股的證券類金融子公司。中郵證券的經營范圍包括證券經紀、證券投資咨詢、證券投資基金銷售、融資融券、代銷金融產品、證券資

51、產管理、證券承銷與保薦、證券自營和與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問等。中郵證券目前已經在北京、陜西、深圳、山東、江蘇、四川、江西、湖北、湖南、福建、遼寧、吉林、黑龍江、廣東、浙江、貴州、新疆、河南、山西等地設有分支機構。中郵證券緊緊依托中國郵政集團有限公司雄厚的實力，堅持誠信經營，踐行普惠服務，為社會大眾提供全方位專業化的證券投、融資服務，幫助客戶實現價值增長。中郵證券努力成為客戶認同、社會尊重，股東滿意，員工自豪的優秀企業。中郵證券研究所北京電話：010-67017788郵箱：地址：北京市東城區前門街道珠市口東大街 17 號郵編：100050上海電話：18717767929郵箱：地址：上海市虹口區東大名路 1080 號郵儲銀行大廈 3樓郵編：200000深圳電話：15800181922郵箱：地址：深圳市福田區濱河大道 9023 號國通大廈二樓郵編：518048