《云岫資本：2023中國半導體投資深度分析與展望報告（69頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《云岫資本：2023中國半導體投資深度分析與展望報告（69頁）.pdf（69頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、2023中國半導體投資深度分析與展望中國半導體投資深度分析與展望云岫資本半導體行業組云岫資本半導體行業組云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

2、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

3、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|3 半導體上市公司業績喜憂參半，半導體上市公司業績喜憂參半，AI需求將引領新一輪半導體周期需求將引領新一輪半導體周期數據來源：集微網、Wind（數據截止到2023/5/19）、云岫資本整理1：樣本為185家2022/1/1前上市的A股半導體公司，市值做歸一化處理，并將2022/1/1作為基期半導

4、體細分領域上市公司半導體細分領域上市公司1市值走勢市值走勢設備材料設計IDM電子元器件分銷制造封測1.8%11.2%22.9%30.0%34.1%100%50%-100%20%-50%0%-20%100%50%-100%0%-50%0%0.50.60.70.80.911.12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/12023/4/1EDA 岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

5、資本 云岫資本|4 美國對華美國對華出口管制升級出口管制升級，瞄準半導體先進計算與先進制造產業鏈，瞄準半導體先進計算與先進制造產業鏈數據來源：芯片與科學法案、半導體出口管制新規、云岫資本整理2022年年8月月9日，美國總統拜登簽署了日，美國總統拜登簽署了芯片與科學法案芯片與科學法案2022年年10月月7日，美國商務部工業安全局（日，美國商務部工業安全局（BIS）發布半導體出口管制新規）發布半導體出口管制新規 接受補貼的公司必須與美國政府簽署協議，這些公司不能在中國以及其他美國關切地區擴產先進芯片的產能 對于已經規劃的擴產計劃，接受補貼的公司必須向美國商務部報備，美國商務部有權去裁定擴產是否違反

6、協議，如果違反，相關公司可以選擇停產，或者選擇向美國政府退回補貼實體清單實體清單FDPR：只要最終銷往實體清單實體清單28家中國企業的產品家中國企業的產品先進計算先進計算FDPR：只要搭載了技術規格在搭載了技術規格在ECCN范圍內的產品范圍內的產品；被用于中國公司的任何海外子公司開發開發mask、die、wafer技術的技術的產品產品超算最終用戶或用途超算最終用戶或用途FDPR：只要最終銷往中國超算中國超算最終用戶或用途的產品（開發、生產、運行、安裝、檢修）先進制造相關的活動：先進制造相關的活動：幫助制造16nm 14nm以下的數字芯片以下的數字芯片；幫助制造半間距不超過18nm的的DRAM芯

7、片芯片；幫助制造層數超過128層的層的NAND Flash；為任何在中國境內有助于半導體生產設施開發以及一系列和半導體制和半導體制造生產相關的活動造生產相關的活動最終用途是中國先進計算和超算：最終用途是中國先進計算和超算：只要最終是中國超算中國超算用途；可以被用在中國半導體流用在中國半導體流片的高端芯片片的高端芯片；可以被用在中國半導體流片制造的一系列限制性生產設備和零部件限制性生產設備和零部件ECCN 3A090：I/O 雙向傳輸速率 600GBytes/s且計算位寬 x TOPs 4800 的任何芯片（任何芯片（CPU、GPU、ASIC）ECCN 4A090：體積 41,600 ft3且雙

8、精度計算能力（64 位 100 petaFLOPs 或單精度計算能力（32 位）200 petaFLOPs的任何產品任何產品（超算）（超算）ECCN 3B090：通過電鍍工藝沉積鈷的設備；能夠使用自下而上填充工藝在填充金屬中沉積具有最大尺寸3nm的空隙/接縫的鈷或鎢填充金屬的CVD設備等一系列與先進工藝有關的半導體制造設備與先進工藝有關的半導體制造設備ECCN 4D090：開發生產前述計算機、電子組件或元件的專用軟件專用軟件4項新增項新增ECCN編碼產品對中國出口編碼產品對中國出口/再出再出口口/境內轉移時，需要向境內轉移時，需要向BIS申請許可證申請許可證對于上游使用到美國技術生產的產品，對

9、于上游使用到美國技術生產的產品，在以下情形下，會受到直接管制在以下情形下，會受到直接管制有美國產品或美國人參與有美國產品或美國人參與以下相關活動會受到管制以下相關活動會受到管制CHIPS fundsCHIPS for America FundCHIPS for America Defense FundCHIPS for America International Technology Security and Innovation FundCHIPS for America Workforce and Education Fund527億美金億美金500億美金億美金15億美金億美金20億美金億

10、美金5億美金億美金2億美金億美金25%稅收優惠（稅收優惠（2022-2027）對半導體制造建廠、設備購買采取25%稅收優惠推行ORAN，對抗華為Public Wireless Supply Chain Innovation Fund限制性條款限制性條款云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

11、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

12、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|5 半導體行業投資去泡沫化，消費電子接近底部，半導體行業投資去泡沫化，消費電子接近底部，車用芯片持續短缺車用芯片持續短缺數據來源：企名片、IDC、C

13、ounterpoint、TrendForce、中國汽車工業協會、國際能源署、AutoForecast Solutions、云岫資本整理 據企名片數據，2022年中國半導體行業一級市場共計完成約989起起投融資交易，融資規模約1,114億元億元人民幣2019-2022年中國半導體行業投融資事件數量及規模年中國半導體行業投融資事件數量及規模智能手機及新能源汽車銷量增速智能手機及新能源汽車銷量增速 由于芯片短缺，2022年全球減產了450萬輛汽車 目前車用芯片需求仍較為旺盛，雖然交期已逐步縮減，但仍達8-12個月，汽車芯片國產化進程加速，以緩解供應瓶頸銷量增速全球中國2022-11.30%-13.2

14、0%2023E-1.10%-1.10%2024E5.90%6.20%銷量增速全球中國202263.60%93.40%2023E35.00%35.00%2022年全球智能手機出貨量創2013年以來新低；2023年高端機型將率先復蘇，預計同比增長5%；2024年銷量將全面恢復增長，帶動相關芯片需求提升54710451502989693.581693.531563.411113.76020040060080010001200140016001800020040060080010001200140016002019202020212022事件數（起）金額（億人民幣）云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

15、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

16、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

17、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|6 技術創新、技術創新、高端國產替代、高端國產替代、市場市場創新創新是半導體投資的熱點是半導體投資的熱點半導體設備與材料半導體設備與材料汽車芯片汽車芯片AI硬件基礎設施硬件基礎設施云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

18、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

19、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|7 AI硬件基礎設施篇硬件基礎設施篇云岫資本 云岫資本

20、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

21、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

22、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|8 ChatGPT爆發開啟爆發開啟AI算力軍備競賽算力軍備競賽，數據中心硬件迎來爆炸式增長需求數據中心硬件迎來爆炸式增長需求ChatGPT 提供變革性的用戶體驗，用戶數量飆升提供變革性的用戶體驗，用戶數量飆升5天2個月破百萬破億5天2個月1830萬6.72億ChatGPT發布僅5天后用戶量破百萬，2個月破億，訪問量從 1830 萬增長到 6.72 億，成為史上用戶增長速度最快的消費級應用ChatGPT模型訓練算力需求

23、每模型訓練算力需求每 3-4 個月便可翻番個月便可翻番OpenAI 首席執行官 Sam Altman 表示：GTP-5 的參數量為 GTP-3 的100倍，需要的計算量為GTP-3的200-400倍數據中心硬件是大模型廠商軍備競賽的核心數據中心硬件是大模型廠商軍備競賽的核心數數據據收收集集數數據據預預處處理理模模型型訓訓練練模模型型測測試試模模型型生生成成接接入入生生態態模型模型調參調參算力平臺：合理分配算力資源，提升效率算力平臺：合理分配算力資源，提升效率算力設備：提供底層動力源泉算力設備：提供底層動力源泉 服務器服務器 交換機交換機 光模塊光模塊核心芯片：決定算力設備性能核心芯片：決定算力

24、設備性能CPU、GPU、AI芯片芯片交換芯片交換芯片光芯片、電芯片光芯片、電芯片數據來源：Open AI、IDC、國信證券研究所、華西證券，云岫資本整理云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

25、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

26、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|9 關鍵信息基礎設施大多依賴海外，催生信創關鍵信息基礎設施大多依賴海外，催生信創ICT市場需求，基礎硬件是重中之重市場需求，基礎硬件是重中之重 中國 CPU 市場：信創產業“2+8+N”驅動，國產 CPU 份額仍不足 10%?；A硬件依舊是信創招投

27、標的重中之重，占比達基礎硬件依舊是信創招投標的重中之重，占比達44%2020 年黨政單位率先啟動 IT 基礎軟硬件國產替代，八大關鍵行業亦緊隨其后。2019 年工信部要求全國黨政行業從底層服務器到中間件、操作系統、數據庫、終端等進行全面國產替換，目標 2020 年、2021 年分別實現 30%和 50%的國產替代，并在 2022 年實現全面國產替代。當前黨政市級以上公文系統的信創改造已進入收尾階段，接下來有望縱向下沉至區縣鄉鎮，橫向拓展至電子政務系統改造。在黨政部門的引領下，金融、電信、電力、交通等八大重點行業也開始加快自主可控步伐。在行業信創中，金融行業推進最快，根據央行金融科技發展規劃（2

28、022-2025 年），2020 至 2021 年金融信創已完成兩期試點，試點機構已擴大至 198 家，電信、交通、電力等行業則緊跟其后。而汽車、物流等 N 個行業預計將在 2023 年開始發力。數據來源：國務院、國資委、中國人民銀行、證監會、教育部、交通運輸部、百聯智能、云岫資本整理20132018201920202021202220252025黨政黨政金融金融|電信電信|電力電力石油石油|交流交流|航空航天航空航天教育教育|醫療醫療汽車汽車|物流物流|建筑建筑我國信創我國信創“2+8+N”發展過程發展過程招投標市場各部分市場份額占比招投標市場各部分市場份額占比28N基礎硬件：CPU|服務器

29、|存儲|交換機等基礎軟件：數據庫|操作系統|中間件等信息安全：邊界安全、終端安全產品等應用軟件：OA|ERP|辦公軟件44%38%10%8%基礎硬件基礎軟件應用硬件信息安全基礎硬件和應用軟件占絕大部分招投標份額基礎硬件和應用軟件占絕大部分招投標份額云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

30、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

31、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|10 61.7%20.0%16.1%1.6%0.6%博通美滿瑞昱盛科通信其他芯片是芯片是 ICT 產業基石，核心信創芯片需求在產業基石，核心信創芯片需求

32、在CPU/GPU/存儲存儲/交換機等交換機等0.62.112.722.20.53.810.223.1201820192020202110000100213321229452006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021基礎硬件自主可控為首要目標，核心芯片亟需國產領軍企業基礎硬件自主可控為首要目標，核心芯片亟需國產領軍企業關鍵技術領域大國博弈，信創為我國關鍵技術領域大國博弈，信創為我國 IT 產業發展的長久之計產業發展的長久之計2006 年我國開始在信創產業摸索前行，年我國開始在信創產業

33、摸索前行，2019 年我國正式年我國正式提出發展信創產業，信創相關政策開始密集出臺提出發展信創產業，信創相關政策開始密集出臺中央及各地方政府每年出臺信創相關政策（數量）中央及各地方政府每年出臺信創相關政策（數量）存儲存儲0%5%10%12%0%1%6%15%2018201920202021國產存儲廠商國內產能市占率僅達國產存儲廠商國內產能市占率僅達15%CPU兩大國產兩大國產CPU芯片廠商營收飛速增長芯片廠商營收飛速增長(億億)交換交換芯片芯片2014年年2018年年2006年年核高基核高基國家集成電路產國家集成電路產業發推進綱要業發推進綱要“2+8”發展發展體系體系中國聯通中國聯通2020年

34、集采海光、鯤鵬處理器合計49,691臺,國產服務器占比40.03%中國電信中國電信2021-2022年集采采購鯤鵬、海光服務器共53,401臺，國產占比26.7%2021-2022年集采采購鯤鵬、海光服務器89,674臺，國產占比41.65%中國移動中國移動數據來源：零壹智庫、Wind、DRAMexchange、智研咨詢、云岫資本整理GPU國內國內GPU市場廣大，但國產化率仍不到市場廣大，但國產化率仍不到10%交換機芯片仍由海外廠商占據絕對主導交換機芯片仍由海外廠商占據絕對主導17022629337020212022E2023F2024F國內市場規模（億元）云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

35、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

36、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

37、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|11 以AWS Graviton 2為例，Intel x86每小時云服務成本要比基于ARM服務器的云服務成本高近40%ARM架構服務器替代架構服務器替代X86已成為全球云服務廠家的標準配置已成為全球云服務廠家的標準配置ARM架構服務器較架構服務器較X86有明顯性價比優勢有明顯性價比優勢ARM架構服務器市占率加速提升架構服務器市占率加速提升國外云服務廠商國外云服務廠商已部署超過20%的ARM服務器已經在Azure 上進行大規模部署Go

38、ogle宣布將大規模部署ARM服務器將ARM服務器部署于Oracle 云，已投資Ampere已于2021開始部署ARM服務器國內云服務廠商國內云服務廠商自研倚天710，內部已落地數千片“磐玉”蜂巢ARM服務器發布云游戲部署上千臺ARM服務器發布基于Ampere的云實例華為云已部署14萬臺左右鯤鵬服務器發布基于Ampere的安卓云游戲平臺0.7美元/h0.5美元/hIntel Xeon Platinum 8000AWS Graviton 20.7%2.2%4.1%5.4%7.1%201920202021Q22021Q42022Q2目前數據中心服務器仍然億X86為主，隨著AWS、華為和Ampere

39、等廠商的快速成長，ARM CPU在數據中心的市場份額正在加速提升，預計2025年ARM CPU在數據中心占比將達22%數據來源：Omdia，Trendforce，云岫資本整理云服務廠家積極布局云服務廠家積極布局ARM架構服務器，架構服務器，高性價比推動高性價比推動ARM服務器加速替代服務器加速替代X86云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

40、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

41、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|12 RISC-V兼具技術、趨勢、社會三大價值，聯合兼具技術、趨勢、社會三大價值，聯合Chipl

42、et打造數據中心計算新方案打造數據中心計算新方案中國企業積極推進中國企業積極推進RISC-V生態構建，已顯現繁榮之勢生態構建，已顯現繁榮之勢提升良率提升良率快速迭代快速迭代高可擴展高可擴展靈活配置靈活配置不同應用的計算不同應用的計算靈活度靈活度制造成本制造成本研發成本研發成本傳統通用芯片傳統通用芯片 全新架構芯片全新架構芯片計算效計算效能能Chiplet針對新增需針對新增需求的芯片迭求的芯片迭代速度代速度PC/數據中心數據中心/邊緣計算邊緣計算RISC-V生態生態 指令集層面的靈活配置構建專用加速單元模塊化設計，拓展性和兼容性強精簡精簡高能效高能效 精簡度遠超ARM和X86，指令集冗余少，可以

43、做到更高的能效比靈活配置靈活配置自主可控自主可控開放標準，全球共建開放標準，全球共建全球共建開放標準，集聚中外開發者、高?？蒲性核?，具有巨大的加速度和勢能 RISC-V無地緣政治風險，是實現中國計算體系長期自主的最佳選擇技術價值技術價值趨勢價值趨勢價值社會價值社會價值RISC-V國際協會主導，具有全球認知度和認知性，全球技術輸出，共建生態統一生態，市場共享統一生態，市場共享安全可靠安全可靠 自主設計處理器內核 開源架構透明公開RISC-V極具潛力，未來五年產業化落地迅速極具潛力，未來五年產業化落地迅速10080020222025+700%RISC-V基金會預測，到2025年采用RISC-V架構

44、的處理器將突破800億顆億顆；在IoT領域領域，2025年RISC-V的市場占有率將達到28%；在RISC-V最有機會發力的AI和機器學習領域和機器學習領域，RISC-V的市場復合增長率將超過市場復合增長率將超過70%，2027年左右將會有250億設備億設備在生態中。采用RISC-V架構的處理器數量（億顆）數據來源：網絡公開資料，與非網eefocus，電子設計中心，各公司官網，云岫資本測算及整理RISC-V兼具三大價值，未來十年發展潛力巨大兼具三大價值，未來十年發展潛力巨大完美契合完美契合Chiplet，帶來迭代速度和靈活度飛躍，帶來迭代速度和靈活度飛躍云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

45、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

46、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

47、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|13 32%34%34%34%35%37%37%37%8%8%12%14%2018201920202021新華三華為銳捷思科其他61.7%20.0%16.1%1.6%0.6%博通美滿瑞昱盛科通信其他112214355557724469117026634630851502016492151374811526868420172018201920202021阿里云騰訊云華為云百度云運營商云業務國內交換機市場已基本實現國產替代國內交換機市場已基

48、本實現國產替代運營商云業務增長超運營商云業務增長超100%，加速基礎器件國產化加速基礎器件國產化交換芯片由海外廠商絕對主導，交換芯片由海外廠商絕對主導，國產率不足國產率不足2%交換機作為各種類型網絡終端互聯互通的關鍵設備，廣泛應用于消費級市場、企業級市場、工業市場和云服務商市場，交換芯片是交換機的核心部件之一，負責交換機底層數據包交換芯片是交換機的核心部件之一，負責交換機底層數據包的交換轉發的交換轉發國內交換機系統前三均為國內廠商，海外交換機龍頭Cisco在國內的市場份額持續下滑，2021年市占率不到5%，我國在交換機整機環節已基本實現國產替代我國在交換機整機環節已基本實現國產替代中國商用以太

49、網交換芯片總體市場2020年達到90億元，預計至2025年將達到171億元，2020-2025年年均復合增長率為13.8%云服務商市場為交換機最大下游市場，2021年三大運營商云業務收入達684億，年增速超100%，運營商交換芯片國產化需求遠高于互聯網廠商，正加速交換芯片國產化運營商交換芯片國產化需求遠高于互聯網廠商，正加速交換芯片國產化 交換芯片由海外廠商絕對主導，2020年中國商用以太網交換芯片市場中CR3廠商均為境外品牌，大陸廠商盛科通信市占率為大陸廠商盛科通信市占率為1.6%國產交換芯片尚落后海外23代，國內市場基本由境外廠商主導。根據各公司官網，主要海外廠商產品交換 容 量 均 已

50、迭 代 至25.6Tbps，博通2022年已發布51.2Tbps產品，盛科量產產品最高交換容量僅為2.4Tbps，中高端交換芯片亟待國內廠商補足數據來源：IDC、盛科招股書，云岫資本整理運營商云帶動國產交換芯片需求，國產中高端交換芯片亟待補足運營商云帶動國產交換芯片需求，國產中高端交換芯片亟待補足云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

51、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

52、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|14 光芯片與電芯片是光模塊最核心芯片，兩者占光模塊價值量近兩者占光模塊價值量近70%光芯片可分為激光

53、器芯片和探測器芯片光芯片可分為激光器芯片和探測器芯片，其中激光器芯片主要用于發射信號，將電信號轉化為光信號，探測器芯片主要用于接收信號，將光信號轉化為電信號。激光器芯片按出光結構可進一步分為面發射芯片和邊發射芯片，面發射芯片包括VCSEL芯片芯片，邊發射芯片包括FP、DFB和EML 電芯片是光通信系統中負責電信號處理的芯片電芯片是光通信系統中負責電信號處理的芯片，主要作用為驅動光信號、提升光信號效能、電信號處理等。電芯片主要包括激光器的驅動芯片LD Driver、時鐘恢復芯片CDR、跨阻抗放大器芯片TIA、限幅放大器芯片LA、高速調制器驅動芯片、DSP PAM4芯片芯片、串行/解串 SerDe

54、s、MCU、溫度控制 TEC 芯片等 2021年25G光芯片的國產化率約20%，25G以上光芯片的國產化率約以上光芯片的國產化率約5%，仍以海外光芯片廠商為主 電芯片國產化率低于光芯片，國內只有少數供應商涉足25G及以下速率的電芯片產品，25G以上基本無國內玩家。其中其中DSP難度最高，國產幾乎為難度最高，國產幾乎為0，其余電芯片國產化率在，其余電芯片國產化率在5%左右左右。隨著光模塊速率不斷提升，電芯片在總體成本中所占的比重將明顯提升 25G以上速率光芯片整體市場空間將從13.56億美元增長至43.40億美元；新一代50G網絡標準的每個模塊里需配置一顆DSP芯片對衰減的信號進行處理，2024

55、年電芯片市場將達到20億美元，ChatGPT的火爆將帶動國內高速光電芯片廠商加速成長高速光模塊光芯片高速光模塊光芯片保持高增長保持高增長7.819.82019202413.543.4201920252024年全球電芯片年全球電芯片近近20億美元億美元數據來源：Lightcounting，頭豹研究、源杰招股書、太平洋證券、云岫資本整理ChatGPT高算力需求推動高速光芯片和電芯片快速發展高算力需求推動高速光芯片和電芯片快速發展單位：億美元云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

56、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

57、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

58、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|15 DPU是數據中心第三顆主力芯片，海外巨頭暫時領先，國產廠商蓄勢待發是數據中心第三顆主力芯片，海外巨頭暫時領先，國產廠商蓄勢待發 DPU，因數據中心而生的“第三顆主力芯片”，數據中心是 DPU 目前最主要的應用場景，預計未來用于數據中心的預計未來用于數據中心的 DPU 數數量將達到和數據中心服務器同等量級量將達到和數據中心服務器同等量級 得益于數據中心升級和邊緣計算、新能源汽車、IoT、工業物聯網等產業的發展所帶來的需求增長，中國 DPU 產業市場規模呈現逐年增長的趨勢，預計中國 DPU 市場將迎來快速增長。根據賽迪顧問數據，2020 年中國 DPU

59、 產業市場規模達 3.9 億元，預預計到計到 2025 年中國年中國 DPU 產業市場規模將超過產業市場規模將超過 565.9 億元，期間億元，期間 CAGR 高達高達 170.6%DPU 行業市場集中度較高。行業市場集中度較高。根據頭豹研究院數據，2020 年國內 DPU 市場中，國際三大巨頭英偉達，博通，Intel 的份額分別達到 55%、36%、9%國際上，Nvidia,Intel,Xilinx,Marvell,Broadcom,Pensando,Fungible,Amazon,Microsoft 等多家廠商在近 2-5 年內均有 DPU 或相似架構產品生產，較國內相對較早 國內廠商中，

60、華為，阿里，百度，騰訊也在近幾年針對自身服務器進行自研與外購 DPU，針對的主要功能在于數據，存儲與安全方面DPU行業集中度較高行業集中度較高55%36%9%BroadcomNVIDIAIntel數據來源：賽迪顧問，民生證券研究院、頭豹研究院、云岫資本整理中國中國DPU市場市場2025年預計超年預計超500億億4751473254045662025F20202024F20212022E2023F+171%市場規模（億元）云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

61、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

62、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

63、本 云岫資本 云岫資本|16 GPGPU/AI加速芯片加速芯片思朗科技希姆計算瀚博半導體比特大陸華為海思奕斯偉燧原科技百度昆侖鯤云科技墨芯人工智能靈汐科技寒武紀億鑄科技壁仞科技沐曦科技天數智芯登臨科技數據中心相關標的數據中心相關標的CPU燿知電子賽昉科技飛騰信息海光信息兆芯遇賢微電子數渡信息科技鴻均微電子進迭時空算能科技云間半導體此芯科技龍芯中科光電芯片光電芯片長瑞光電橙科微電子億芯源米芯科技傲科光電英思嘉光梓信息敏芯半導體芯思杰芯速聯芯耘光電縱慧芯光云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

64、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

65、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

66、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|17 數據中心相關標的數據中心相關標的DPU中科海網中科馭數星云智聯大禹智芯云豹智能益思芯科技芯啟源云脈芯聯派日科技芯奇點矩向科技深存科技青芯半導體交換機交換機篆芯半導體晟芯網絡盛科網絡楠菲微電子云合智網FPGA京微齊力安路科技復旦微電子紫光同創菲數科技智多晶高云半導體中科億海微異格技術易靈思GPU摩爾線程芯動科技芯瞳半導體景嘉微繪智微電子礪算科技镕銘微電子深流微格蘭菲航錦科技海飛科速顯微象帝先銳信視圖云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

67、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

68、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

69、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|18 設備和材料篇設備和材料篇云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

70、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

71、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|19 數據來源：光大證券研究所、云岫資本整理，數據單位：億元半導體設備：半導體設備：23Q1國際設備廠商業績分化，中國設備廠商逆勢上行國際設備廠商業績分化，中國設備廠商逆勢上行國際半導體設備：國際半導體設備：23Q1季度業績分化，收入增速顯著放緩季度業績分化，收入增速顯著放緩國內半導體設備：銷售額增速保持在

72、國內半導體設備：銷售額增速保持在 50%以上，備貨積極以上，備貨積極 2023 年第一季度，前道的制程設備 ASML、ASM、Axcelis 單季度收入增速領先 相 比 之 下，L a m Research、Onto 單季度收入增速由正轉負，而 KLA、DNS 單季度收入單季度收入增速也顯著放緩增速也顯著放緩 BESI、K&S 2023 年第一季度收入延續大幅負延續大幅負增長增長 盡管 BESI 預計 2023 年第二季度銷售額環比將大幅回升，同比增速回升至個位 數負增長，但單季度新接訂但單季度新接訂單仍處于底部單仍處于底部 盡管美國 2022 年 10 月 7 日頒布半導體出口管制升級新規落

73、地，但多家國內半導體設備廠商的合同負債數據在 2022 年第四季度和 2023 年第一季度，依然依然呈現上行趨勢呈現上行趨勢 其中增幅較大的分別為：拓荊科技、華海清科、盛美上海、芯源微、中微公司 制程設備：23Q1 單季度收入同比增長同比增長 73%，而 22Q4 增速是49%22Q4 國內半導體設備上市公司的單季度收入創歷史新高，達到 100 億元以上2022Q42023Q1晶晶圓圓制制造造設設備備廠廠商商廠商廠商貨幣單貨幣單位位收入收入同比同比收入收入同比同比AMAT億美元67.397.5%60-68-4%+9%ASML億歐元64.329.0%67.4691%TEL億日元4,678-7.6

74、%5,194-8%LAM億美元52.824.9%38.7-5%KLA億美元29.8426.8%24.336%SCREEN億日元1,16812.4%1,2483%ASM Intl億歐元7.2547.7%7.137%Onto億美元2.5311.9%2-17%Axcelis億美元2.66129.4%2.418%2022Q42023Q1廠商（部分）廠商（部分）收入收入同比同比收入收入同比同比拓荊科技拓荊科技7.1486%4.02274%華海清科華海清科5.1597%6.1677%盛美上海盛美上海8.9568%6.1674%芯源微芯源微4.8873%2.8857%中微公司中微公司16.9764%12.2

75、329%北方華創北方華創46.7633%38.7181%廣立微廣立微1.79113%0.2259%晶升股份晶升股份0.9030%0.38129%制程設備合制程設備合計計92.3649%70.1773%2022Q42023Q1封封裝裝設設備備廠廠商商廠商廠商貨幣單貨幣單位位收入收入同比同比收入收入同比同比BESI億歐元1.377-19.8%1.334-34%K&S億美元1.762-61.8%1.7-56%ASM Pacific億美元5.531-30.7%526%DISCO億日元6582.6%653-11%廠商（部廠商（部分）分）2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1拓荊科技

76、拓荊科技7.8010.879.2213.9716.33華海清科華海清科8.3610.0310.6413.0413.34盛美上海盛美上海4.433.986.628.229.44芯源微芯源微4.436.286.045.855.20中微公司中微公司15.0015.9419.6921.9523.20北方華創北方華創50.9056.7865.1271.9878.22云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

77、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

78、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|20 數據來源：SEMI、鼎暉百孚、東吳證

79、券研究所、云岫資本整理中國大陸設備占全球市場比重增加，禁令升級，國產替代緊迫中國大陸設備占全球市場比重增加，禁令升級，國產替代緊迫設備類型設備類型國產化率國產化率市場規模市場規模（億元）（億元）國內企業（部分）國內企業（部分）薄膜沉積設備20%497北方華創、拓荊科技、中微公司等光刻機20%474中微公司、北方華創等量/檢測設備30%113盛美上海、北方華創、至純科技、芯源微等涂膠顯影設備30%68華海清科等熱處理設備30%56北方華創、屹唐半導體、離子注入設備2000)將 SiC 粉末升華并將 SiC 氣體沿著溫度梯度輸送，在較冷的尾部 SiC 籽晶凝聚為晶體規格規格可應用制程工可應用制程工

80、藝藝應用領域應用領域8-12英寸65-90nm、90nm以上功率器件、芯片類產品碳化硅長晶爐P 型IGBT 等高功率器件6 英寸P 型導電型碳化硅襯底云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

81、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

82、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|24 刻蝕設備：國產化率低，干法刻蝕設備：國產化率低，干法ICP刻蝕設備市占率最高刻蝕設備市占率最高數據來源：中微公司、東方證券研究所、公開資料、云岫資本整理泛林46%東京電子29%應用材料16%北方華創 2%中微公司 2%屹唐半導體 1%其他4%刻

83、蝕設備市場競爭格局刻蝕設備市場競爭格局全球刻蝕設備全球刻蝕設備市場被美日廠商壟斷，刻蝕設備國產化不足市場被美日廠商壟斷，刻蝕設備國產化不足30%刻蝕工藝是形成立體結構的核心設備，其中干法刻蝕是主流刻蝕工藝是形成立體結構的核心設備，其中干法刻蝕是主流 全球刻蝕設備市場呈現美國和日本壟斷格局，泛林、東京電子和應用材料全球市占率分別為46%、29%、16%。中微公司、北方華創的刻蝕設備處于國內領先地位，部分技術水平和應用領域已達國際同類產品標準，2021年全球市占率均約2%中微公司已覆蓋CCP和ICP，CCP設備優勢明顯。中微刻蝕設備已應用在65nm、14nm、7nm、5nm的國際一線集成電路客戶生

84、產線，大馬士革刻蝕工藝和極高深寬比刻蝕工藝研發進展順利 干法刻蝕主要利用反應氣體與等離子體進行刻蝕，利用等離子體與表面薄膜反應，形成揮發性物質；濕法刻蝕工藝主要是將被刻蝕材料浸泡在腐蝕液內進行腐蝕 干法刻蝕可實現各向異性刻蝕，具有較好的刻蝕一致性，較低的材料消耗 濕法刻蝕對刻蝕材料選擇比較高，對器件損傷較小，設備成本較低 等離子刻蝕是晶圓制造中主要刻蝕方法。其中，CCP 的原理是將施加在極板上的射頻或直流電源通過電容耦合方式在反應腔內形成等離子體進行刻蝕。ICP 刻蝕的原理是將射頻電源的能量經由電感線圈，以磁場耦合的形式進入反應腔內部，從而產生等離子體并用于刻蝕 CCP 主要用于刻蝕氧化物、氮

85、化物等硬度高、需要高能量離子反應刻蝕的介質材料 ICP主要用于主要用于刻蝕單晶硅、多晶硅等材料濕法刻蝕10%介質刻蝕機43%硅刻蝕機42%金屬刻蝕機 3%干法刻蝕約占90%其他刻蝕 機2%刻蝕設備市場份額占刻蝕設備市場份額占比比CCP電容性等離子體刻蝕機約48億美元ICP電感性等離子體刻蝕機約76億美元等離子體刻蝕機約占85%ALE院子刻蝕機等離子刻蝕設備市場份額占等離子刻蝕設備市場份額占比比其他刻蝕機15%云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

86、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

87、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

88、 云岫資本|25 SiCSiliconGaN10M1 M100K10K1 K1K10K100K1M10MFswHzPoutW高鐵動車5G馬達電機驅動光伏逆變器新能源汽車智能電網PFC電源不間斷電源照明充電樁風力發電硅基材料難以滿足高壓、高頻、大功率、高溫、體積小等應用需求新興應用高速發展傳統硅基功率器件發展達到極限，第三代半導體時代已經到來傳統硅基功率器件發展達到極限，第三代半導體時代已經到來 數據來源：互聯網公開資料、云岫資本整理云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

89、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

90、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

91、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|26 SiC襯底制造環節壁壘最高價值量最大，襯底的缺陷控制尤其關鍵襯底制造環節壁壘最高價值量最大，襯底的缺陷控制尤其關鍵碳化硅器件成本結構碳化硅粉末碳化硅粉末碳化硅襯底碳化硅襯底碳化硅晶錠碳化硅晶錠碳化硅外延碳化硅外延碳化硅晶圓碳化硅晶圓碳化硅芯片碳化硅芯片碳化硅器件碳化硅器件模塊模塊單晶生長晶圓切磨拋外延生長減薄等減薄等封裝封裝光刻沉積離子注入前前段段工工藝藝后段工藝后段工藝第一步第一步后段工藝后段工藝第二步第二步SiC產業鏈具有顯著的價值量倒掛情況，襯底的壁壘最高價值量最大產業鏈具有顯著的價值量倒掛情況，襯底的壁壘最高價值量最大SiC襯底的核心壁壘在于晶

92、體生長，缺陷控制難度極高襯底的核心壁壘在于晶體生長，缺陷控制難度極高原料合成原料合成晶加工晶加工晶體生長晶體生長晶棒切割晶棒切割碳化硅粉晶棒晶錠研磨研磨/拋光拋光襯底襯底晶片SiC存在200多種晶型，僅4H晶型可用于制作SiC襯底，晶體生長過程需精確控制生長溫度梯度、氣流氣壓以及晶體生長速率等參數，否則易產生多晶型夾雜；此外，SiC晶體生長過程中缺乏有效監控手段，非常依賴公司在長晶工藝方面的積累主流PVT法易產生位錯、層錯等缺陷，影響器件良率，公司需要不斷的技術迭代來降低降低位錯密度位錯密度，進而才能導入汽車等對襯底位錯有較高要求的應用場景才能導入汽車等對襯底位錯有較高要求的應用場景核心技術難

93、點12SiC切磨拋過程中易產生碎裂、翹曲等問題，需要長期的研發和生產積累，以及很高的生產規范性或高度自動化在此基礎上，SiC切磨拋將主要沿著提高生產效率和降低損耗兩個方向演進，因此金剛線切割和激光切割近年來也成為備受矚目的新技術路徑核心技術難點12數據來源：Yole、云岫資本整理云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

94、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

95、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|27 現有方法遇瓶頸，新的長晶和切割工藝未來可能實現彎道超車現有方法遇瓶頸，新的長晶和切割工藝未來可能實現彎道超車HTC

96、VD將革新將革新SiC長晶工藝長晶工藝制備方法制備方法PVTHTCVDLPE示意圖典型速率200-400um/h2000+um/h500um/h溫度2200-250025001460-1800晶型4H&6H4H&6H4H&6H優點 設備簡單、成本低 技術成熟 耗材成本較低 生長速率快 可持續供料生長 晶體純度更高 更易控制缺陷 摻雜方便 生長速率較快 可持續供料生長 摻雜方便缺點 生長速率慢 良率難以突破（Cree良率已多年停滯在60%左右）封閉系統長晶厚度有限 難以監控，缺陷難以控制 沒有成熟的設備供應商，設備穩定性不高 擴徑難度大 耗材成本相對較高 需要解決C在Si溶液中的溶解問題，金屬助

97、溶劑難以控制金屬雜質，對器件有致命影響 對材料要求高產業化時間現在未來2-3年未來5-10年主要廠商Cree/II-VI/SiCrystal/天岳/天科/爍科/超芯星/南砂/晶越Norstel/Denso/超芯星住友金屬/晶格領域/臻晶數據來源：寬禁帶半導體技術創新聯盟、浙商證券研究所、國泰君安證券研究所、云岫資本整理金剛線和激光切割是未來主要方向金剛線和激光切割是未來主要方向砂漿切割金剛線切割激光切割砂漿切割是一種以砂漿為磨料附著在鋼絲線的表面，利用鋼線的高速運動將砂漿帶入鋸縫，讓該磨料顆粒與切割材料進行摩擦切割的技術原理原理優點優點缺點缺點 工藝成熟 設備成本低 單次可以切多個晶錠X 切割

98、速度低X 理論損耗高，鋼線切割損耗不可避免金剛線切割是一種利用附有金剛石磨料顆粒的鋼絲線對碳化硅晶錠進行高速往復式削切的切割技術原理原理優點優點缺點缺點 切割速度快 理論損傷低 理論切割質量好X 當前損傷高X 加工效率低X 耗材成本高、材料損耗率高激光切割利用具有極好聚焦能力的光學系統將激光透過碳化硅的表面聚焦晶片內部，在特定位置形成改性層之后可從晶錠上剝離出晶片原理原理優點優點缺點缺點 理論損耗極低 切割速度快 理論切割質量極高可以節省磨拋環節X 目前損耗較高與砂漿類似X 設備技術壁壘高，尚無大規?？捎玫膰a設備云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

99、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

100、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

101、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|28 SiC襯底需求爆發式增長，供需極度緊張，國產替代空間大襯底需求爆發式增長，供需極度緊張，國產替代空間大SiC襯底需求爆發式增長，供需極度緊張襯底需求爆發式增長，供需極度緊張SiC襯底國產替代空間大襯底國產替代空間大61%16%12%4%2%2%1%1%1%導電型SiC襯底國產替代任重道遠CreeII-VISiCrystalDowShowaDenko天科合達山東天岳Norstel其他33%30%36%1%半絕緣型SiC襯底天岳先進已成全球龍頭Cree山東天岳II-VI其他

102、數據來源：公司新聞、Yole、云岫資本整理121 236 358 506 651 55931401892452023E2024E2025E2026E2027E新能源汽車6寸SiC襯底需求量（萬片）全球中國當前襯底是SiC產業鏈最關鍵的一環，全球碳化硅襯底目前正面臨極度的供不應求全球碳化硅襯底目前正面臨極度的供不應求。事實上，我們認為這也是特斯拉不得不尋求減少碳化硅用量的直接原因這也是特斯拉不得不尋求減少碳化硅用量的直接原因。如果按照1片6寸襯底供給2輛新能源汽車來計算，那么2022年特斯拉130萬輛的產銷就需要65萬片6寸碳化硅襯底，同期全球碳化硅襯底產能不過80-100萬片?？紤]到一部分襯底

103、只能用來做工規級產品，那么目前全球產能也只能勉強滿足特斯拉一家車企的需求。而特斯拉計劃2030年實現2000萬輛的年產能，相當于1000萬片的襯底需求，這需要全球襯底產能擴大10倍以上。即使考慮到單車碳化硅用量可能的減少，根據云岫資本測算，到2027年，全球車載碳化硅襯底需求量仍會突破650萬片，其中中國市場需求也將突破240萬片，當前產能仍當前產能仍有有6倍缺口倍缺口。云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

104、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

105、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|29 氮化鎵憑借獨特優勢，

106、成為新型產業發展的剛性需求氮化鎵憑借獨特優勢，成為新型產業發展的剛性需求新能源汽車 D類音頻放大器數據及計算 電機驅動與控制 LED照明 電池管理系統(BMS)電信基礎設施2025年遠年遠景展望景展望光伏及儲能數據中心2023年年2022年年DC-DC轉換器車載電充電器消費電子快充2021年以前年以前應應用用市市場場不不斷斷發發展展具具有有大大功功率率高高頻頻率率特特性性材料優勢材料優勢高開關頻率低導通電阻小尺寸應用系統收益應用系統收益更高的系統效率更少的功率損耗系統體積大幅縮小環境收益環境收益助力碳達峰實現碳中和云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

107、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

108、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

109、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|30 中國氮化鎵行業市場規模不斷擴大，行業集中度較為分散中國氮化鎵行業市場規模不斷擴大，行業集中度較為分散數據來源：頭豹研究院、云岫資本整理國內廠商國內廠商外延外延功率器件功率器件射頻器件射頻器件光電器件光電器件英諾賽科漢驊半導體三安光電蘇州能訊海威華芯華潤微電子氮化鎵氮化鎵市場增長加速，市場增長加速，2026年逾千億年逾千億氮化鎵企業產業鏈不斷擴展，各領域競相發展氮化鎵企業產業鏈不斷擴展，各領域競相發展IDM企業企業蘇州能訊 士蘭微中電科13所 華潤微中電科55所 海特高新

110、江蘇能華 華微電子聞泰科技 揚杰科技英諾賽科 大連芯冠江蘇華功納微科技 東莞中鎵東莞中晶 上海鎵特GaN襯底蘇州晶湛 聚能晶源世紀金光 重慶聚力成外延安譜隆設計三安光電 海威華芯士蘭微 華潤微外延0200400600800100012002021202220232024202520262021-2026中國GaN市場規模（億元）光電器件功率器件頭部企業均為頭部企業均為IDM模式，并廣泛覆蓋不同的下游應用場景模式，并廣泛覆蓋不同的下游應用場景云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

111、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

112、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

113、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|31 基板是封裝過程最大的成本端，高端基板是封裝過程最大的成本端，高端ABF載板供不應求，國產化率幾乎為零載板供不應求，國產化率幾乎為零技術參數技術參數ABF載板載板BT載板載板SLP類載板類載板HDI高密度高密度互聯板互聯板層數4-22層層2-10層2-10層4-16層板厚（mm）0.4-20.04-10.2-1.50.25-2最小線寬間距（m）6-2518-3020-3040-60最小孔徑（m）50606075板尺寸（mm x mm）150 x15050 x50-300 x210下游CPU、GPU、FPGA、ASICMEMS、DRAM、RF、LE

114、D消費電子芯片消費電子芯片制造難度701212021年2026年CAGR 11.6%全球全球ABF載板市場規模（億美元）載板市場規模（億美元）2021年全球ABF載板供供給缺口達給缺口達30%，國內多數芯片廠商基板交貨周期大于52周，高端封裝基板一板難求，預計產能還將吃緊至產能還將吃緊至2026年年數據來源：立鼎產業研究網、IC Insights、半導體行業觀察、云岫資本整理 基板是封裝過程最大的成本端，IC載板成本占封裝成本的70%以上以上，基板成本占IC載板成本的30%以上以上欣興電子22%Ibiden19%AT&S16%南亞電路14%Shinko12%景碩科技7%Semco5%其他5%全

115、球ABF載板產能集中于中集中于中國臺灣、日本、韓國國臺灣、日本、韓國，2021年CR7達95%目前欣興電子、揖斐電和欣興電子、揖斐電和奧特斯奧特斯三家市占率最高，2021年市占率分別為22%、19%和16%2021年全球年全球ABF載板競爭格局載板競爭格局云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

116、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

117、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|32 埃特曼埃特曼薄膜沉積薄膜沉積邑文科技陛通半導體原磊納米費勉中微公司首芯半導體上海新陽天芯微芯三代北方華創拓荊科技微導納米埃特曼韞茂科技衍梓

118、智能思銳智能納設智能晶盛機電硅晶體生長硅晶體生長晶盛機電連城數控刻蝕刻蝕邑文科技金盛微納屹唐半導體邦芯魯汶儀器芯源微中微公司北方華創微蕓半導體設備相關標的設備相關標的去膠去膠邑文科技恒格微電子稷以科技芯源微至純科技屹唐半導體清洗清洗聚晶科技亞電科技芯夢芯源微北方華創盛美半導體至純科技晶工半導體光刻光刻上海微電子啟爾機電科益虹源微高精密影速蘇大維格國科精密熱處理熱處理磐石創新屹唐半導體優晶科技北方華創博銳恒電子CMP眾硅爍科精微特思迪華海清科云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

119、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

120、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

121、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|33 封裝測試封裝測試華峰測控冠中集創宏泰科技強一半導體博湃半導體寒馳科技加速科技芯?？萍?長川科技華興源創勝達克盛美半導體皇虎科技悅芯科技御渡半導體半導體自動化半導體自動化泓滸新施諾果納半導體彌費科技華芯軒田寒馳科技廣川科技PCB設備設備科視光學恒格微電子稷以科技燕麥科技正業科技東威科技大族數控芯碁微裝設備相關標的設備相關標的廣川科技廣川科技涂膠顯影涂膠顯影眾鴻芯源微離子注入離子注入凱世通中科信中科信中科信云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

122、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

123、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

124、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|34 過程檢測過程檢測匠嶺半導體精測半導體魯汶儀器埃芯半導體上海睿勵東方晶源優睿譜中安半導體微崇半導體御微半導體賽騰天淮中科飛測聯訊儀器設備相關標的設備相關標的零部件零部件京儀裝備靖江先鋒欣奕華寧波云德中科科儀華卓精科寰采星晶盛機電新萊應材江豐電子新松機器人富創精密萬業企業海古德廈門鉅瓷三責新材隱冠半導體通嘉宏瑞恒運昌高芯眾科云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

125、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

126、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|35 SiC襯底

127、襯底/外延外延超芯星天科合達同光晶體東莞天域爍科晶體瀚天天成露笑科技天岳先進南砂晶圓材料相關標的材料相關標的制造材料制造材料宏芯氣體博康信息綠菱氣體威邁芯材最成半導體基邁克北京科華安集科技追光科技潤邦半導體博來納潤南大光電上海新陽強力新材清溢光電江豐電子德爾科技安德科銘晶瑞股份金瑞泓上海新昇博純材料江化微雅克科技GaN單晶單晶/襯底襯底銘鎵半導體進化半導體封裝材料封裝材料科睿斯新菲新材料德邦科技奧芯半導體珠海越亞和美精藝芯愛科技芯承半導體制造材料制造材料華特氣體金宏氣體云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

128、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

129、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

130、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|36 GaN襯底襯底/外延外延漢驊半導體納維科技鎵特半導體晶能光電彩虹藍光吳越半導體芯生代中鎵半導體晶湛半導體聚能晶源中晶半導體封裝材料封裝材料深南電路本諾電子欣盛半導體中瓷電子泰吉諾康強電子浩遠科技博敏電子立德半導體玖凌光宇伊帕思圓環陶瓷硅片硅片新昇半導體宇澤半導體上海超硅晶睿電子中欣晶圓奕斯偉材料滬硅產業立昂微中環領先封裝材料封裝材料新創元半導體安捷利美維禮鼎半導體浩遠科技興森科技中京電子景旺電子勝宏科技玖凌光宇玖凌光宇圓環陶瓷圓環陶瓷材料相關標的材料相關標的云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

131、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

132、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

133、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|37 汽車芯片篇汽車芯片篇云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

134、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

135、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|38 2022年新能源汽車銷量高速增長，國產品牌引領市場年新能源汽車銷量高速增長，國產品牌引領市場數據來源：Trendforce、中國汽車工業協會、中國乘用車聯合會、云岫資本整理204.6296.7651.11,065.045.0%

136、119.4%63.6%0%50%100%150%0 200 400 600 800 1,000 1,200 2019202020212022銷量（萬輛）增速2019-2022年全球新能源汽車銷量年全球新能源汽車銷量120.6136.7352.1688.413.3%157.6%95.5%0%50%100%150%200%02004006008002019202020212022銷量（萬輛）增速2019-2022年中國新能源汽車銷量年中國新能源汽車銷量排名廠商銷量（萬輛）1比亞迪汽車179.99 2上汽通用五菱44.21 3特斯拉中國43.98 4吉利汽車30.49 5廣汽埃安27.38 6奇瑞汽

137、車22.12 7長安汽車21.23 8哪吒汽車14.87 9理想汽車13.32 10長城汽車12.39 2022年新能源汽車廠商銷量榜年新能源汽車廠商銷量榜云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

138、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

139、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|39 中國將成為全球第一大汽車出口國，汽車芯片國產替代空間廣闊中國將成為全球第一大汽車出口國，汽車芯片國產替代空間廣闊數據來源：中國汽車工業協會、中國乘用車聯合會、北京半導體行業協會、蓋世汽車研究院、天風證券研究所、云岫資本整理產品種類產品種類

140、車單車價值量（美元）車單車價值量（美元）國產化率國產化率傳統車傳統車新能源新能源計算、控制類芯片77801%通信類芯片10353%傳感器44494%功率半導體713878%存儲器8108%其他12615375000.12252022年全球IGBT市場規模約68億美元億美元，得益于新能源汽車、新能源、工控等領域需a求大幅增加，預計2026年將達到84億美元億美元650V1200V1700V3300V以上以上 400V新能源車 家電 工業變頻 光伏、儲能 800V新能源車 工業變頻 風力發電 高鐵、動車 智能電網IGBT單管單管指單顆IGBT芯片的封裝，結構簡單，屬于規格標準化產品，一般選型后直接

141、適用，主要應用于中低壓場景IGBT模塊模塊由IGBT芯片經多芯片并聯及多道封裝工藝制成，是基于應用的定制化產品，模塊是與客戶建立長期合作關系的橋梁，主要應用于中高壓場景云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

142、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

143、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|43 國內國內IGBT芯片代際落后，高性能功率半導體國產化率低芯片代際落后，高性能功率半導體國產化率低數據來源：NE時代，集微咨詢、乘聯會、前瞻產業研究院、云岫資本整理廠商廠商電壓覆蓋電壓覆蓋范圍（范圍（V）IGBT主要應用領域主要

144、應用領域IGBT技技術術軌交軌交車載車載光伏光伏風電風電工控工控家電家電士蘭微600-1350第五代華潤微600-1350第五代時代電氣 750-6500第五代斯達半導 100-3300第七代新潔能600-1350第四代宏微科技 650-1700第五代80%英飛凌 羅姆三菱 富士電機20%斯達半導士蘭微 新潔能10%斯達半導新潔能100%英飛凌 安森美25%23%15%13%9%6%5%2%1%1%英飛凌比亞迪半導體斯達半導體中車時代意法半導體安森美博世（含聯合電子）富士電機博格華納日立高新技術90%英飛凌 安森美2022年光伏逆變器用年光伏逆變器用IGBT國產化率約國產化率約10%功率模塊國

145、產化率約50%，但芯片國產化率仍較低2022年乘用車功率模塊裝機份額年乘用車功率模塊裝機份額云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

146、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

147、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|44 數據來源：公司公告、Yole、云岫資本整理SiC MOSFETIGBT開關頻率能量損耗50KHz以上以上20KHz以下低低高大小小體積&重量開關時間300ns50ns成本高高低SiC正加速上車正加速上車車型車型發布時間發布時間品牌品牌具體應用具體應用特斯拉Model32018特斯拉電驅主逆變器上，釆用

148、了意法半導體供應的650V碳化硅MOSFET器件特斯拉ModelY2020特斯拉 動力模塊后輪驅動采用了碳化硅MOSFET比亞迪漢EV高性能四驅版2020比亞迪國內首款采用自研碳化硅模塊的車型，功率密度提升了一倍特斯拉ModelS Plaid2021特斯拉該款車搭栽的碳化硅逆變器助其成為全球現階段最快的量產車型小鵬 G92021小鵬推出的800V平臺采用碳化硅器件，可實現充電5分仲，續航200公里C-Power 220s2021中車時代電氣該產品是國內首款基于自主碳化硅大功率電驅產品，系統效率最高可達94%宏光 MINIEV2021五菱陽光電源2021年5月底發布了碳化硅電機控制囂,并且就是m

149、iniEV的供應商ID.42022上汽大眾完成碳化硅“三合一”電橋試制，未來將搭載在ID.4X車型上蔚來 ET72022蔚來汽車搭裁碳化硅電驅系統，將在2022年第一季度開始交付17668924785504586854,98615420271911262021381,0926,298+477%汽車其他能源交通工業通信消費全球碳化硅功率器件市場規模（百萬美元）全球碳化硅功率器件市場規模（百萬美元）SiC功率器件比傳統硅基器件更具性能優勢，車用功率器件比傳統硅基器件更具性能優勢，車用SiC功率器件規模將快速增長功率器件規模將快速增長SiC相較傳統硅基功率半導體具有明顯優勢相較傳統硅基功率半導體具有

150、明顯優勢新能源車是碳化硅功率器件最大的下游市場新能源車是碳化硅功率器件最大的下游市場云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

151、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

152、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|45 意法半導體41%英飛凌23%Wolfspeed15%羅姆10%安森美7%三菱電機3%其他1%2021年全球導電型SiC功率器件競爭格局SiC器件市場仍有海外主導，國內創業公司眾多，頭部公司向器件市場仍有海外主導，國內創業公司眾多，頭部公司向IDM轉型轉型2024年SiC產能擴充至2017年的10倍2027年S

153、iC產能擴充至當前的10倍，目標在2030年左右占有30%的市場份額MVF工廠8寸線晶圓2024年產能規劃為17萬片，預計2024年器件產能將達到2017年的30倍2025年3月前對宮崎工廠累計投資35.8億人民幣，將SiC產能擴增至2016年度的16倍，其中新能源汽車SiC功率半導體產能將是2022年的5倍2023年底產能50萬片(較2022年增加1倍)，2024年底產能100萬片(再較2023年增加1倍，同時賦能8寸SiC晶圓處理能力)海外巨頭主導海外巨頭主導SiC器件市場，并不斷擴充產能器件市場，并不斷擴充產能國內創業公司眾多，頭部企業向國內創業公司眾多，頭部企業向IDM轉型轉型國內器國

154、內器件公司件公司現狀現狀核心競核心競爭要素爭要素未來發未來發展趨勢展趨勢技術實力技術實力產能支撐產能支撐襯底供應襯底供應客戶開發客戶開發SiC器件仍然處在技術快速發展器件，器件性能、良率、體積都在不斷優化，因此技術實力仍然是第一競爭要素目前SiC器件產能尚處于供不應求狀態，獲得頭部代工廠產能排期/自建產線的創業公司擁有競爭優勢目前全球SiC襯底存在嚴重的供不應求，穩定且優質的SiC襯底來源是器件廠商發展壯大的關鍵要素目前新能源汽車是SiC器件最大的應用市場，車企驗證流程漫長復雜，打入車企供應鏈也是核心壁壘之一n IDM或成為主要商業模式或成為主要商業模式p 產能支撐是創業公司競爭的關鍵要素之一

155、，因此為保障產能穩定性和核心競爭力，頭部設計公司逐步向IDM轉型n 器件公司向上下游進一步拓展器件公司向上下游進一步拓展p 為更好滿足客戶需求，器件公司切入模塊環節以提升SiC功率模塊封裝專業性；此外，未來同時為了與襯底公司更深綁定并更好把控工藝穩定性，器件公司也可能向上游外延拓展設計公司眾多設計公司眾多IDM和和Fab廠相對稀缺廠相對稀缺數據來源：公司公告、Yole、云岫資本整理云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

156、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

157、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|46 車規級車規

158、級BMS芯片技術壁壘高，市場被海外玩家壟斷芯片技術壁壘高，市場被海外玩家壟斷車規級車規級BMS芯片是應用在汽車電池管理系統中的芯片芯片是應用在汽車電池管理系統中的芯片主流新能源車企目前仍采用歐美廠商的主流新能源車企目前仍采用歐美廠商的BMS芯片芯片在各類在各類BMS芯片中，車規級芯片中，車規級BMS芯片難度最高芯片難度最高BMS芯片市場國外廠商占據主要份額芯片市場國外廠商占據主要份額數據來源：維科網、Yole、財通證券、新能源BMS、佐思汽車研究、云岫資本整理AEC-Q100認證認證ASIL D認證認證BCD高壓工藝高壓工藝TI和和ADI合計占據合計占據了全球市場了全球市場60%的份額，呈現雙

159、的份額，呈現雙寡頭格局寡頭格局國內國內BMIC企業市場份額占比企業市場份額占比 10%28%17%12%12%BMS是對動力電池進行監測和控制的系統是對動力電池進行監測和控制的系統AFE芯片芯片MCU芯片芯片電池保護芯片電池保護芯片充電管理芯片充電管理芯片隔離通訊芯片隔離通訊芯片電電池池單單元元菊花鏈菊花鏈BMS主控模塊主控模塊CAN12V電源電源菊花鏈架菊花鏈架構是目前構是目前汽車汽車BMS的主流通的主流通訊架構訊架構小鵬小鵬G3AFE芯片芯片MCU隔離通訊芯片隔離通訊芯片特斯拉特斯拉Model SAFE芯片芯片MCU隔離通訊芯隔離通訊芯片片哪吒哪吒SBMS整體解決方案整體解決方案無線無線B

160、MS解決方案解決方案云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

161、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

162、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|47 隔離芯片是高壓場景中的必要芯片，磁隔離器優勢明顯隔離芯片是高壓場景中的必要芯片，磁隔離器優勢明顯光耦合器光耦合器容隔容隔磁隔磁隔光隔離光隔離數字隔離數字隔離原理原理光電轉換電場耦合磁場耦合抗干擾抗干擾性性優優中優優工藝要求工藝要求中中中中高魯棒性魯棒性低中高高溫度特性溫度特性差優優優優傳輸速率傳輸速率低高高高高代表公司代表公司隔離器隔離器 隔離芯片將低壓域系統和高壓域系統

163、隔離開，使兩端電流無法流通，但信號仍然可以傳遞。高壓場景都需要使用隔離芯片，起到保障操作人員和低壓電路安全、提高電路抗干擾能力的作用。廣泛應用于高壓場景：廣泛應用于高壓場景：每輛新能源車需50+個個隔離類芯片，單車價值量400元元單個200KW逆變器需70+個個隔離類芯片伺服器需15+個個，PLC需30+個個，工業電驅需8個個隔離類芯片數據來源：icspec、浙商證券研究所、云岫資本整理隔離器技術路線對比隔離器技術路線對比云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

164、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

165、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

166、資本 云岫資本 云岫資本|48 數據來源：車云、北汽產投、盛科通信招股說明書、方正證券研究所、云岫資本整理2008車載以太網逐漸成為車廠共識車載以太網逐漸成為車廠共識20162017201920202021車載以太網的高速率可以適應智能汽車的通信要求車載以太網的高速率可以適應智能汽車的通信要求名稱名稱通信速率通信速率通信介質通信介質成本成本應用范圍應用范圍CAN1Mb/s非屏蔽雙絞線低骨干網、故障診斷、底盤、車身電子等LIN20Kb/s單線纜低燈光、門鎖、座椅等CAN-FD8Mb/s非屏蔽雙絞線低空調、電子顯示、底盤、故障診斷等FlexRay10Mb/s雙絞線/光纖較高ABS、換擋控制、剎車控

167、制、轉向控制等MOST150Mb/s雙絞線/光纖較高 導航、娛樂系統等LVDS655Mb/s一組雙絞線中車載攝像頭以太網以太網1000Mb/s單對非屏蔽雙單對非屏蔽雙絞線絞線低低骨干網、攝像頭、激骨干網、攝像頭、激光雷達、光雷達、IVI、域控、域控車載以太網正成為新一代汽車通信網絡，以太網芯片需求增長車載以太網正成為新一代汽車通信網絡，以太網芯片需求增長車車域域網網動力域動力域網關網關車身域車身域網關網關輔助駕駛輔助駕駛域域網關網關娛樂域娛樂域網關網關T-box遠程遠程通信通信以太網將與以太網將與CAN和和LIN共同組成車身網絡共同組成車身網絡ESPTCUEMSEPBICMPEPSBCM車窗車

168、窗車燈車燈輔助駕駛CAN動力總成CAN車身控制CANPASBSD高精高精地圖地圖雷達雷達攝像攝像頭頭TVDVD顯示顯示器器車載以太網絡傳統車載網絡以太網CANLIN交換芯片交換芯片網關芯片網關芯片PHY國外大廠占據主要市場份額國外大廠占據主要市場份額國外廠商5.0%國內廠商云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

169、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

170、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|49 車聯網是未來確定性發展方向，市場增速快，滲透率逐漸提高車聯網是未來確定性發展方向，市場增速快，滲透率逐漸提高車聯網核心技

171、術端管云車載OS車載實時車載實時OS車載信息娛樂車載信息娛樂OS綜合業務智能綜合業務智能OS汽車電子機電控制機電控制智能、網聯汽車電子智能、網聯汽車電子自動駕駛電子系統自動駕駛電子系統蜂窩通信V2X運營平臺安全和隱私階段一階段一階段二階段二階段三階段三2G/3G車載車載4G車載車載5G（5GV2X)802.11P技術技術LTE-V2XV2X應用應用封閉式車聯網運營平臺封閉式車聯網運營平臺車聯網信息安全車聯網信息安全隨著車聯網用戶運營、挖掘數據價值，達到商業模式創新落地開放式車聯網數字化運營平臺開放式車聯網數字化運營平臺車聯網政策扶持車聯網政策扶持和相關技術成熟相關技術成熟推動車聯網滲透率迅速上

172、升車聯網核心技術演變圖車聯網核心技術演變圖中國車聯網規模及滲透率中國車聯網規模及滲透率9705152540507002.0004.0006.0008.0000204060805752016746201720181.26020191.63720206.1402025E+30%數據來源：網絡公開資料，智能網聯汽車技術路線圖2.0，前瞻產業研究院，億歐智庫，云岫資本測算及整理云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

173、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

174、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|50 汽車通訊發展路徑：車汽

175、車通訊發展路徑：車-云通訊率先落地，車云通訊率先落地，車-路路-云通訊等待基建落地爆量云通訊等待基建落地爆量T BOX滿足車云通訊需求滿足車云通訊需求T BOX 工作流程工作流程中國乘用車中國乘用車T BOX市場規模市場規模T BOX競爭格局競爭格局CV2X生態構造中，初創廠商仍有較多機會生態構造中，初創廠商仍有較多機會V2X在車路云系統中的應用在車路云系統中的應用國內國內CV2X產業鏈發展產業鏈發展數據來源：網絡公開資料，佐思汽研，信通院，賽迪智庫，云岫資本測算及整理智能座艙智能座艙車身域控車身域控數字儀表盤數字儀表盤BMST-BOX基站智能終端云平臺EMS76889713817222227

176、631220182019202020212022E2023E2024E2025E+22%市場規模（億元）T BOX市場較分散，第一大廠商僅12%市場份額公司公司2021年市場份額年市場份額LG12%聯友科技8%東軟7%法雷奧6.5%C-V2XC-V2XC-V2XC-V2X路邊單元GNSS交通大腦V2X ServerC-V2X基站邊緣計算基帶芯片基帶芯片通信模組通信模組車聯網終端車聯網終端車載單元車載單元OBU車載單元車載單元OBU云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

177、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

178、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

179、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|51 數據來源：ICV、中金公司、云岫資本整理汽車智能化促進汽車汽車智能化促進汽車CIS需求需求汽車汽車CIS市場規模迅速增長市場規模迅速增長前視攝像頭前視攝像頭FCW/LDW/TSP/PCW夜視駕駛輔助行車記錄儀環視攝像頭環視攝像頭自動泊車系統后視攝像頭后視攝像頭倒車影像內視攝像頭內視攝像頭疲勞駕駛監測側視攝像頭側視攝像頭盲區監測變道輔助疲勞智能汽車攝像頭及其功能智能汽車攝像頭及其功能新能源品牌旗艦車攝像頭數量新能源品牌旗艦車攝像頭數量ET7Model YP5ONEL7001漢Alpha 單位：億美元汽車智能化趨勢推動汽車汽車智能化趨勢推動汽車CIS需求快速

180、增長需求快速增長9.911.313.415.718.821.724.420.121.726.932.438.644.951.30102030405060202120222023E2024E2025E2026E2027E中國市場美國市場云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

181、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

182、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|52 數據來源：公開資料、云岫資本測算（產能以2020年為基準做歸一化處理）汽車汽車手機手機技術要求技術要求技術指標技術指標使用壽命使用壽命競爭策略競爭策略追求高像素

183、高像素，對CIS的技術和工藝要求高全方位的技術能力，追求穩穩定性定性與安全性安全性3-5年8-10年年價格驅動技術驅動像素范圍像素范圍2-100 MP幀率15-60 FPS動態范圍60-70 dB感光度2,000-3,500 mv/Luxs近紅外感光度需求無像素范圍1-8 MP幀率幀率30-120 FPS動態范圍動態范圍100-140 dB感光度感光度3,500-12,000 mv/Luxs近紅外感近紅外感光度需求光度需求中中產線要求產線要求產能高產能高車規級產線車規級產線產品售價產品售價5美金美金10美金美金汽車汽車CIS技術壁壘更高技術壁壘更高產能缺口提供進入機會產能缺口提供進入機會全球車

184、載全球車載CIS產能缺口預測產能缺口預測1.0 x2025年產能總需求20204.0 x像素提升CIS面積增大預計到預計到2025年，車載年，車載CIS將產生將產生3x的產能缺口的產能缺口具備設計能力的產能緊張具備設計能力的產能緊張現有設計能力的公司并沒有足夠產能應對市場需求的快速增長新進入者有機會參與市場競爭新進入者有機會參與市場競爭汽車汽車CIS是技術驅動型產品，產能緊張為新進入者提供機遇是技術驅動型產品，產能緊張為新進入者提供機遇云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

185、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

186、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

187、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|53 數據來源：Frost&Sullivan、方正證券研究所、公開資料、云岫資本整理5432013520212025E中國市場規模（億美元）全球市場規模（億美元）激光雷達市場規模高速增長激光雷達市場規模高速增長2021年以來激光雷達加速上車年以來激光雷達加速上車2022年搭載激光雷達的車型年搭載激光雷達的車型小鵬 G9威馬 M7廣汽埃安 LX PLUS路特斯 ELETRE沃爾沃 XC90蔚來ET7理想 L9奔馳 S級汽車前裝搭載激光雷達推動行業快速增長汽車前裝搭載激光雷達推動行業快速增長當前總體滲透率仍然較低，不足當前總體滲透率仍然較低，不足3%2023

188、年搭載激光雷達的車型年搭載激光雷達的車型上汽非凡 F7上汽智己 LS7廣汽埃安 Hyper GT藍山DHT-PHEV小鵬P7i星途STERRA ES沃爾沃 EX90仰望 U8云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

189、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

190、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|54 數據來源：公開資料、云岫資本整理性能性能領先領先量產量產簡單簡單量產量產成本低成本低工藝工藝成熟成熟產品產品可靠可靠半固半固態態機械式機械式轉鏡轉鏡/棱棱鏡鏡MEMSOPAFlash固態固態技術實現方式技術實現方式技術特

191、點技術特點通過電機帶動光機結構整體旋轉，實現掃描測量收發模塊保持不動，電機帶動轉鏡/棱鏡運動，將光束反射至空間的一定范圍，從而實現掃描測量采用高速振動的二維振鏡來實現對空間一定范圍的掃描測量通過施加電壓調節每個相控單元的相位關系，利用相干原理，實現發射光束的偏轉進而實現掃描按照時間順序依次驅動不同視場的收發單元，以此實現掃描優點：精度高、性能好缺點：技術復雜、成本十分高昂、可靠性一般優點：可靠性較高、成本低缺點：性能不及機械雷達優點：可靠性較高、成本低缺點：性能不及機械雷達優點：精確穩定、可靠性高，理論量產成本低缺點：掃描角度受限、加工工藝不成熟優點：可靠性高、成本低缺點：發射功率不足，探測距

192、離有限半固態雷達是當前市場主流，固態雷達有望后來居上半固態雷達是當前市場主流，固態雷達有望后來居上云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

193、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

194、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|55 EELPD光纖激光器光纖激光器數據來源：禾賽科技招股書、濱松電子、中信建投研究所、云岫資本整理FPGA（主控單元）（主控單元）時序控制、波形算法處理、激光雷達其他模塊控制多通道激光多通道激光驅動芯片驅動芯片驅動激光器發射激光脈沖激光器激光器發射激光脈沖探測器探測器接收回波信號多通道模擬多通道模擬

195、前端芯片前端芯片通道選通及模擬信號放大高精度數字高精度數字化芯片化芯片ADC/TDC數字化采集控制控制數字信號放大后的模擬信號模擬信號控制激光回波激光器和探測器是激光雷達的關鍵部件激光器和探測器是激光雷達的關鍵部件激光雷達結構激光雷達結構VCSEL原原理理在芯片的兩側鍍光學膜形成諧振腔，沿平行于平行于襯底表面襯底表面發射激光在芯片的上下兩面鍍光學膜，形成諧 振 腔，由于光學諧振腔與襯底垂直，能夠實現垂直于垂直于芯片表面芯片表面發射激光用摻稀土元素玻璃光纖作為增益介質的激光器，一般用光纖光柵作為諧振腔，稀土離子吸收泵浦光形成粒子數反轉，在諧振腔中選模放大后輸出激光優優點點技術成熟，功率密度高晶圓

196、級制造，成本低，壽命長，適合陣列集成電光效率高、輸出功率高、光束質量好、高速缺缺點點生產成本高且一致性難以保障輸出功率輸出功率及電光效率較EEL低復雜性增加，運行成本高掃掃描描機械、半固態固態半固態SPADAPD電電壓壓 10 V 150 V增增益益無信號完整性、溫度補償信號完整性、猝滅電路噪噪聲聲信號完整性 100106測測距距短距中長距中長距成成本本低探測器成本高探測器成本高探測器成本難難點點高探測器噪聲低探測器噪聲高探測器噪聲目前市場應用仍以APD為主，SPAD有望實現更遠的探測距離，但是存在點云噪聲、高溫性能減弱等問題有待解決波波長長范范圍圍1200nm(Si)2.6um(InGaAs

197、)1150nm(Si)1700nm(InGaAs)1150nm(Si)1700nm(InGaAs)云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

198、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

199、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|56 收發通道增加 集成度提高24-300GHz全天候低成本視距外感知20252021202320222024+25.5%毫米波雷達正加速滲透毫米波雷達正加速滲透全球毫米波雷達市場規模全球毫米波雷達市場規模（億元）電裝維寧爾安波福博世大陸2.0%6.0%海拉3.0%法雷奧2.0%其他毫米波雷達供應商仍

200、以國外為主毫米波雷達供應商仍以國外為主毫米波雷達芯片是產業鏈關鍵環節毫米波雷達芯片是產業鏈關鍵環節硬件軟件MMIC高端PCBDSP5.0%其他毫米波雷達成本構成毫米波雷達成本構成毫米波雷達芯片集成度將持續提高毫米波雷達芯片集成度將持續提高加速滲透前裝市場，毫米波雷達芯片是產業鏈關鍵環節加速滲透前裝市場，毫米波雷達芯片是產業鏈關鍵環節數據來源：Yole、佐思產研、國信證券研究所、云岫資本整理TI毫米波雷達芯片布局MMICMMIC+HWA+MCUMMIC+DSP+MCUMMIC+HWA+DSP+MCUMMIC+HWA+DSP+MCU+天線77GHz60GHzAWR6443AWR6843AWR684

201、3AOPAWR1243AWR2243AWR1443AWR1642AWR1843AWR2944AWR1843AOP 高速ADC DSP性能可適度下降云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

202、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

203、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|57 數據來源：Yole、海通證券研究所、云岫資本測算及整理類別類別測量原理測量原理典型應用典型應用霍爾開關通過霍爾元件與磁場距離變化引起磁場變化，輸出0 或1 信號，控制接通與關斷車窗升降電機、天窗點擊、車門開關、安全帶鎖扣等線性霍爾通過霍爾元件與磁場

204、的線性/角度距離變化引起磁場變化，輸出與磁場強度相關的電壓幅值，由此來測量線性位置/角度位置的變化量油門踏板、剎車踏板、座椅位置、EPS扭矩角度霍爾BLDC轉子位置、方向盤轉角、雨刮電機角度3D霍爾通常用兩軸霍爾傳感器與單軸霍爾傳感器封裝而成，測量三維平面的位置變化汽車換擋等特定場合速度霍爾旋轉運動中產生變化的磁場，從而捕捉旋轉運動狀態輪速傳感器、凸輪軸轉速、曲軸轉速電流霍爾電流方向大小變化引起磁場變化，從而測量電流大小BMS系統、電機控制器等磁力計三軸磁力計用于測量地球磁場，利用指南針原理鎖定汽車航向慣導系統磁傳感器應用廣泛磁傳感器應用廣泛磁傳感器市場規模穩步增長，國產替代仍有較大空間磁傳感

205、器市場規模穩步增長，國產替代仍有較大空間202120222024E2023E2025E+5.3%全球車載磁傳感器市場規模（億美元）磁傳感器全球市場格局磁傳感器全球市場格局磁傳感器在汽車行業廣泛應用，國產替代仍有較大空間磁傳感器在汽車行業廣泛應用，國產替代仍有較大空間磁傳感器成本構成磁傳感器成本構成10%13%芯片支撐座芯片13%生產費用其他64%云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

206、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

207、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|58 15元MEMS傳感器均價750元單車價值MEM

208、S傳感器傳感器壓力傳感器壓力傳感器加速度計加速度計陀螺儀陀螺儀溫度計溫度計濕度計濕度計變速器液壓制動安全氣囊排放控制系統ESP系統慣性導航系統50個單車MEMS數量2,608萬輛國內汽車產量8,105萬輛全球汽車產量196億元國內市場規模608億元全球市場規模胎壓監測車載車載MEMS市場規模龐大市場規模龐大IDM是行業主流模式是行業主流模式p 無法采用標準CMOS制造工藝p 第三方Fab不具備成熟MEMS工藝模塊p 專業測試設備系統及測試技術IDM模式更具優勢模式更具優勢 交期可控 改良周期短 質量可控國外知名大廠均采用國外知名大廠均采用IDM模式模式IDM模式模式Fabless模式模式MEM

209、S傳感器在車內應用廣泛，傳感器在車內應用廣泛，IDM是行業主流模式是行業主流模式數據來源：海通證券研究所、中汽協、蓋世汽車、云岫資本測算及整理云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

210、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

211、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|59 數據來源：中國產業信息網、ICVTanK、車東西、興業證券研究所、特斯拉官網、普華永道、云岫資本整理01.EE架構升級架構升級中央網關ECUECUECUECUECUECUECUECUDCUECUECUDCU中央網關中央計算DCUDCUDCUDCUDCU

212、品牌品牌蔚來蔚來蔚來蔚來上汽上汽理想理想小鵬小鵬北汽北汽特斯拉特斯拉特斯拉特斯拉車型車型ET7ET5R ES33One L9G9極狐阿爾法SModel Y Model 3上市上市/更新更新時間時間20222022202220222022202120222022自動駕駛自動駕駛芯片芯片英偉達 Orin英偉達 Orin英偉達 Orin英偉達 Orin英偉達 Orin華為MDC810特斯拉FSD特斯拉FSD自動駕駛自動駕駛總算力總算力(TOPS)101610161000+508508352144144滿足級別滿足級別L3L3L3L4L4L2L2L2攝像頭攝像頭11111311121388毫米波雷達毫

213、米波雷達55655601超聲波雷達超聲波雷達1212121212121212激光雷達激光雷達11112300傳感器數量傳感器數量合計合計2929322931342021分布式架構分布式架構域集中式架構域集中式架構中央計算式架構中央計算式架構汽車架構、傳感器、收費模式多重升級，主流車企為更高級別自動駕駛預埋硬件汽車架構、傳感器、收費模式多重升級，主流車企為更高級別自動駕駛預埋硬件 多類傳感器信號數據融合、決策與控制指令輸出等大量計算將由一顆芯片完成02.傳感器數量增加傳感器數量增加自動駕駛等級L1L2L3L4L5超聲波雷達88121212毫米波雷達013568攝像頭1581012激光雷達0013

214、5合計91416263137特斯拉汽車軟件服務類型特斯拉汽車軟件服務類型費用費用自動輔助駕駛Autopilot$2,000-3,000完全自動駕駛FSD$12,000或$199/月軟件應用升級（信息娛樂/續航/動力升級/OTA加速包等）根據產品類型收費高級連接服務（實時路況/卡拉OK/流媒體等）$9.99/月03.軟件訂閱服務推出軟件訂閱服務推出 到2030年，汽車軟件數量增長將超過300%，軟件在消費者感知價值中的占比將達到60%，是未來汽車產業中的重要利潤點云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

215、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

216、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

217、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|60 數據來源：未來智庫、汽車之家、特斯拉、國泰君安證券研究所、佐思汽車研究、云岫資本整理 自動駕駛芯片平臺多為異構SoC，由CPU+GPU+XPU+其他功能模塊（如基帶單元、圖像信號處理單元、內存、音頻處理器等）組成。異構IP的配置非常重要，自動駕駛SoC芯片商均不斷加強核心IP研發以保持關鍵競爭力公司公司芯片型號芯片型號自動駕駛自動駕駛等級等級工藝制程工藝制程算力算力（TOPS)功耗功耗（W）主要合作車企主要合作車企英偉達英偉達XavierL2-L512nm3030小鵬、上汽、一汽、奔馳OrinL2-L57nm25445理想

218、、蔚來、上汽ThorL4-L54nm2000-高通高通SnapdragonRideL1-L55nm36065長城MobileyeEyeQ4L328nm1.1-2.24.5-6.5小鵬、蔚來、威馬、理想、長城、廣汽、大眾、寶馬EyeQ5L4-L57nm12-2417-34吉利、寶馬華為華為Ascend 310L212nm168長城、長安、北汽Ascend 610L3-L47nm16053-特斯拉特斯拉FSDL314nm7272Model S/X/3地平線地平線征程2L1-L228nm42理想、長安、長城、奇瑞、上汽、廣汽、一汽、奧迪征程3L2-L316nm52.5理想征程5L37nm9620比亞

219、迪、紅旗、自游家異構異構SoC芯片成為主流，國產自動駕駛芯片已上車芯片成為主流，國產自動駕駛芯片已上車特斯拉特斯拉FSD SoC芯片框圖芯片框圖ISPLPDDR4VideoEncodeCamera I/FGPUNPUNPUSafety SystemSecuritySystemCPULPDDR4CPUCPUNoC大算力大算力高帶寬高帶寬低功耗低功耗豐富外設豐富外設自研自研IP開放生態開放生態云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

220、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

221、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|61 數

222、據來源：IHS Markit、汽車之家、云岫資本整理智能座艙已成為消費者購車的重要考量，汽車網聯、交互功能加速滲透智能座艙已成為消費者購車的重要考量，汽車網聯、交互功能加速滲透中國用戶購車因素中國用戶購車因素-TOP 51 主動安全（ABS、車道保持、盲點監測）2 被動安全（安全氣囊、頭頸保護系統）3 智能科技（智能科技（HUD、語音交互、人臉識別、語音交互、人臉識別）4 動力與尺寸（發動機功率、軸距）5 購車價格38.40%45%49.40%52.20%55.10%57.60%59.40%35.30%48.80%53.30%59.80%66%72.10%75.90%30%40%50%60%7

223、0%80%2019202020212022202320242025全球市場中國市場座艙智能科技配置新車滲透率趨勢座艙智能科技配置新車滲透率趨勢0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%20172018201920202021智能座艙功能滲透率趨勢智能座艙功能滲透率趨勢車聯網導航道路救援遠程啟動全液晶儀表盤OTA升級車內氛圍燈手機無線充電HUD面部識別手勢控制網網聯聯功功能能交交互互功功能能云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

224、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

225、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

226、岫資本 云岫資本|62 數據來源：IHS Markit、天風證券研究所、億歐智庫、佐思汽研、焉知、搜狐、方正證券研究所、云岫資本整理公司公司芯片型號芯片型號CPU算力算力(DMIPS)GPU算力算力(GFLOPS)制程制程典型搭載廠商典型搭載廠商髙通SA8155P105k11427nm蔚來、智己、小鵬、廣汽、威馬等SA8195P150k21007nmADIGO3.0SA8295P200k30005nm集度汽車恩智浦i.MX829k12816nm福特瑞薩R-CAR H340k28816nm大眾、廣汽、路虎、雷克薩斯R-CAR M328k7628nm豐田、大眾、長城、日產華為Kirin 980A7

227、5k6417nm/Kirin 990A80k7687nmAITO、北汽聯發科MT271222k1337nm大眾MT8195139k9266nm/手機芯片廠商相較于傳統汽車芯片廠商具有迭代速度快，AI性能強等優勢，快速主導智能座艙SoC芯片市場，高通在座艙域是絕對領導者，2021年市占率約70-80%智能座艙芯片算力需求提升，手機芯片廠商主導智能座艙智能座艙芯片算力需求提升，手機芯片廠商主導智能座艙SoC2024 年，年，NPU 算力需求將是算力需求將是 2021 年的十倍年的十倍2024 年，年，CPU 算力需求將是算力需求將是 2021 年的年的 3.5 倍倍手機芯片廠商主導智能座艙手機芯片

228、廠商主導智能座艙SoC芯片市場芯片市場云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

229、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云

230、岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|63 數據來源：IHS、前瞻產業研究院、公司公告、云岫資本整理 全球汽車全球汽車MCU芯片由國外廠商主導芯片由國外廠商主導國產汽車國產汽車MCU進展進展公司公司應用領域應用領域量產量產/發布時間發布時間兆易創新車身、汽車導航、T-BOX(Telematics Box)、汽車 儀表、汽車娛樂系統2021H1流片，2022年中量產芯?？萍贾锌仄?021年1月通過A

231、EC-Q100認證復旦微車身2021年11月道過AEC-Q100認證，預計2022年Q1-Q2上車國芯科技汽車車身控制和網關應用、汽車動力總成目前汽車電子控制 MCU 芯片產品 CCFC2002BC、CCFC2003PT 和 CCFC2006PT 已量產銷售比亞迪半導體BMS系統、車身核心控制以及分布式控制2018年推出第一代8位車規級MCU芯片，適用于車身控制等領域：2019年推出第一代32位車規級MCU芯片，批量裝載在比亞迪全系列車型上杰發科技汽車座椅、車窗2018年底量產國內首顆車規級MCU-AC7811（32位）；2020年第二代車規MCU-AC7801X（32位）量產；預計2022年

232、底量產三代AC7840 x賽騰微電子車身控制模塊（BCM）2019年發布針對汽車LED尾燈流水轉向燈的主控8位MCU芯片芯旺微電子車身控制、汽車電源與電機、汽車照明和智能座艙等場景2019年8位汽車MCU-KF8A實現量產，2021年發布32位MCU KF32A156瑞薩德州儀器恩智浦英飛凌+賽普拉斯微芯2%意法半導體其他2020年全年全汽車汽車MCU競爭格局競爭格局國內廠商積極切入汽車國內廠商積極切入汽車MCU市場，未來繼續向高端領域突破市場，未來繼續向高端領域突破 MCU缺貨給國內廠商帶來替代良機，部分廠商已切入汽車MCU供應鏈，但目前主要應用在車燈、雨刮器、空調等低階領域 車規MCU仍維

233、持缺貨狀態，但隨著消費市場需求下滑，晶圓廠產能釋放，汽車MCU缺貨將逐步緩解，缺貨帶來的導入窗口將逐漸收窄，現有廠商需向32位等高端領域進一步實現國產替代云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

234、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

235、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|64 毫米波雷達芯片毫米波雷達芯片圭步微電子加特蘭芯谷微電子晟德微微度芯創矽典微牧野微電子德心智能CIS芯視達創視微電子韋爾股份思特威格科微元視芯MCU芯旺微Chipways比亞迪半導體華大半導體賽騰微電子摩芯半導體芯鈦科技曦華科技智芯半導體兆易

236、創新杰發科技國民技術英迪芯微先楫半導體SoC芯礪智能之行無界愛芯元智復睿微電子華為海思黑芝麻芯擎科技芯馳科技為旌科技輝羲智能歐冶半導體后摩智能奕行智能核芯達科技速顯微超星未來寒武紀行歌地平線汽車芯片相關標的汽車芯片相關標的超聲波雷達芯片超聲波雷達芯片優達斯奧迪威云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

237、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

238、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|65 汽車芯片相關標的汽車芯片相關標的激光雷達芯片激光雷達芯片長瑞光電映訊芯光摯感光子博升光電芯視界芯輝科技縱慧芯光長光華芯芯思杰摩爾芯光

239、信號鏈芯片信號鏈芯片線易科技納芯微芯?？萍即ㄍ廖㈦娮佑⒈松雽w類比半導體電源管理芯片電源管理芯片凹凸科技芯享程南芯半導體大唐恩智浦鴻翼芯硅動力燦瑞半導體靈矽微韜潤半導體芯格諾其他傳感器芯片其他傳感器芯片光大芯業琻捷電子賽卓電子匯北川龍微科技勝脈電子納芯微麥斯卓微云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

240、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

241、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|66 傳輸芯片傳輸芯片銳泰微電子國科天迅慷智集成裕太微電子龍迅股份瑞發科半導體仁芯科技景略半導體首傳微電子昆高新芯汽車芯片相關標的汽車芯

242、片相關標的顯示驅動芯片顯示驅動芯片智行摩拓集創北方奕斯偉摩星半導體IGBT林眾電子索力德普達新半導體比亞迪半導體芯長征陸芯電子芯能半導體尚陽通君芯科技森未科技翠展微電子宏微科技新潔能東微半導體瑞迪微電子晶能微電子SiC超芯星長飛先進芯光潤澤泰科天潤基本半導體瀚薪揚杰科技瞻芯電子世紀金光芯干線清芯半導體派恩杰寬能半導體清純半導體森國科云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

243、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資

244、本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|67 半導體一級市場投資半導體一級市場投資云岫觀點云岫觀點01智能

245、汽車是中國半導體巨大供應鏈機遇智能汽車是中國半導體巨大供應鏈機遇中國新能源汽車產業已經領先全球，23Q1成為世界第一大汽車出口國，帶來國產汽車芯片巨大供應鏈機會新能源汽車將進入淘汰賽，汽車智能化是汽車廠商未來發力重點，芯片是汽車智能化的核心0203半導體設備半導體設備/材料、模擬芯片等領域需要材料、模擬芯片等領域需要高端國產替代高端國產替代美國對半導體制造設備出口管制升級，半導體晶圓廠放棄幻想，積極培養國產供應商，帶動國產半導體設備和材料高速增長，各個細分領域都將出現國產龍頭企業工業、醫療、汽車等領域高端模擬和數?；旌闲酒瑫L期持續國產替代進程，能跑出來的芯片公司護城河極深04半導體下行周期是

246、投資的最佳時點半導體下行周期是投資的最佳時點全球半導體2022年進入下行周期，預計2023年觸底反彈半導體公司估值經過調整，進入合理區間，23年是最佳投資時點 AI硬件基礎設施和信創產業將培養出國產硬件基礎設施和信創產業將培養出國產數據中心芯片巨頭數據中心芯片巨頭ChatGPT爆發開啟AI算力軍備競賽，數據中心加速升級，高性能GPU、CPU、交換機芯片、光模塊芯片等需求快速增長信創范圍繼續擴大，從黨政領域擴展到國計民生關鍵領域，日益擴大的國產芯片采購量將會培養出眾多國產數據中心芯片頭部企業，未來將有機會參與國際競爭云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

247、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

248、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

249、云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|68 云岫資本：中國領先的科技產業精品投行及投資機構云岫資本：中國領先的科技產業精品投行及投資機構公司成立于2015年，業務包括私募融資服務、兼并收購及私募股權投資，深度覆蓋半導體、新材料、新能源、半導體、新材料、新能源、AI、智能制造、企業服智能制造、企業服務與產業科技、生命科學和醫療科技務與產業科技、生命科學和醫療科技等新興科技產業領域自2015年創立以來，云岫已幫助客戶成功完成超300筆，超750億億人民幣私募融資、并購交易；管理數支硬科技專項基金，并發起設立一支硬科技

250、產業人民幣基金云岫資本總部位于上海，并在北京、深圳設有辦公室，擁有80余位專業人士，團隊核心成員來自斯坦福大學、清華大學、北京大學、中國科學技術大學等海內外知名高校以及微軟、博通、海思、應用材料等高科技企業云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

251、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

252、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|69 云岫資本：云岫資本：最具影響力的科技產業投資服務平臺之一最具影響力的科技產業投資服務平臺之一企名片智能制造領域FA Top 136氪最具成長力新型投行2020SEMI國際半導體產業協會會員

253、中國半導體行業協會會員中國光伏行業協會會員北京市經信局“專精特新”FA服務庫成員行業組織行業組織投中 年度最佳中國最佳新型投行Top 3第一新聲年度最佳財務顧問機構榜Top 2、活躍榜Top 136氪中國最具影響力新型投行 Top 336氪中國科技產業賦能新型投行鈦媒體FA先鋒榜Top 3鈦媒體年度青年合伙人Top 20企名片中國最佳財務顧問綜合榜Top 3企名片蟬聯最佳財務顧問半導體榜Top 1企名片先進制造榜Top 32022財經雜志科創板最具貢獻機構投中中國最佳新型投行Top 1036氪最具影響力新型投行 Top 4母基金周刊最受關注FA機構 Top 1020212022年度中國半導體領

254、域財務顧問TOP 12022中國最具影響力新型投行TOP 32022年度FA機構活躍榜Top 1最佳榜Top 2TOP 1WISE2022科技產業賦能科技產業賦能新型投行新型投行2021最具貢獻機構最具貢獻機構企業股權融資財務顧問服務庫五位成員之一2022年度中國最佳新型投行TOP 3云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

255、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫

256、資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本|70 持續助力科技企業成為行業領軍者持續助力科技企業成為行業領軍者半導體半導體新能源新能源/新材料新材料智能制造智

257、能制造產業科技產業科技生命科學生命科學/醫療科技醫療科技投資組合投資組合云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本

258、 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本 云岫資本