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1、X中國并購市場研究報告2023年第一季度CYZONE RESEARCH CENTER創業邦研究中心X目 錄2023年Q1 中國并購市場-預披露事件分析2023年Q1 中國并購市場-完成事件分析2023年Q1 中國并購市場典型案例2023年Q1 市場重大政策舉措2023年Q1 中國并購市場總體概述根據睿獸分析統計，2023年 Q1 中國國內披露并購事件共473個。其中，已披露金額事件333個，涉及交易總金額為2657.46億元人民幣。在已披露的事件中，Q1完成并購事件174個，涉及交易金額為1761.99億元人民幣，占Q1披露總金額的66.30%。預披露事件299個，涉及交易金額845.47億元

2、人民幣，占比33.70%。隨著2022年年底疫情管控的全面解除，政府相繼推出了一系列旨在刺激經濟復蘇的政策。工信部的支持舉措鼓勵打造全球領先的數字產業集群，預計將進一步推動互聯網經濟的崛起。針對部分房地產企業面臨的危機，發改委提出了應對策略的草案報告。2023年初，全面注冊制改革的實施為資本市場注入了新的活力。這些政策措施預期將在長期內推動國內資本市場的復蘇，從而激活并購市場。然而，由于信息披露的滯后效應和國際市場的不穩定因素，短期內并購市場的具體走向仍存在一定的不確定性。Q1并購市場概述473并購事件總數（個）事件交易總金額（億元/人民幣）2657.46預披露事件：指已發布公告披露但未完成交

3、易的事件；完成并購事件：指在當前時間點已完成交易的事件；34%63%66%37%0%25%50%75%100%交易金額事件數2023Q1并購事件分布預披露事件已完成事件疫情初步放開，短期內市場發展走向還待觀察2023年Q1，傳統行業交易事件與規模都為最高，54個并購事件達338.64億元人民幣從預披露的并購事件數量來看，不同行業對自身行業發展周期和疫情沖擊表現出不同的特征。在2023年第一季度，預披露的并購事件共299個，涉及交易金額達到895.47億元人民幣。其中，傳統行業、智能制造和醫療健康等領域的并購活動較為活躍，分別涉及了54個、32個和27個并購事件。就預披露并購事件規模而言，在20

4、23年第一季度中傳統行業交易規模最高，交易金額達到了338.64億元人民幣，其中僅山東黃金以127.6億元人民幣并購銀泰黃金的交易規模就占到該行業交易規模的37.68%。其次是汽車交通領域（175.37億元人民幣）和金融領域（83.84億元人民幣）。并購市場預披露事件熱門一級行業分析5432272219191812121210997765544321338.644344.057613.576980.549634.28716.421258.71183.8375175.36969.917818.26023.47721.29870.17832.80185.98780.25280.00376.170.

5、31460.8430.47330.040.00 100.00 200.00 300.00 400.00 0.15.30.45.60.傳統行業智能制造醫療健康能源電力環保消費企業服務金融汽車交通生活服務旅游材料農業物聯網物流倉儲文化娛樂電子商務信息通信生物科技硬件教育培訓人工智能大數據預披露事件行業分布事件數交易金額單位：個單位：億/人民幣221311511108152330制造業建筑能源房產家居石油礦采工業紡織預披露事件傳統行業熱門二級行業事件數:個252211108152330高端制造設備集成電路航空航天智能工廠無人機3D打印預披露事件智能制造行業熱門二級行業事件數:個11751111036

6、912醫藥服務醫療機構醫療器械醫療支持服務醫療技術醫療服務健康保健預披露事件醫療健康行業熱門二級行業事件數:個在傳統行業中，有54個并購事件正在進行，其中制造業作為中國國民經濟的重要支柱推動傳統行業發展，成為傳統行業領域熱門二級行業，占40.74%。在智能制造領域，隨著制造業快速轉型升級，強化智能制造數字基礎的情況下，2023年第一季度中智能制造領域有32個事件正在進行。其中高端設備制造為智能制造領域熱門二級行業，占78.13%。在醫療健康領域，雖疫情管控已經取消，但由于交易信息的滯后性以及在新冠疫苗研發的國家政策支持下，醫療健康領域有27個并購事件正在進行，其中醫藥服務為醫療健康領域熱門二級

7、行業，占40.74%。并購市場預披露事件熱門二級行業分析傳統行業智能制造醫療健康高端制造設備細分賽道交易數量占比近8成2023年第一季度預披露并購事件中已披露金額事件285個，涉及交易金額895.47億元人民幣。平均單筆交易金額為3.14億元人民幣。其中交易金額主要集中在01000萬元（69個），其次是1000萬3000萬元（34個）、1億2億元人民幣（24個）的交易區間。6934242120181675228102345689001000萬1000萬3000萬1億2億元2億5億元3000萬5000萬5億10億元5000萬1億元20億50億元10億20億元50億100億元100億元及以上未披露

8、預披露事件交易規模分布事件數單位:個并購市場預披露事件交易規模分析01000萬元交易規模為主要區間，占比24.21%廣東地區領跑，長江下游地區事件密集并購市場預披露事件地區分析從事件數量來看，廣東表現最活躍，發生35個并購事件。浙江緊隨其后，預披露并購事件31個，其次是北京（23個）、江蘇（23個）、上海（23個）。長江下游各地區事件較密集，相較而言中西部地區則表現平淡。從交易規模來看，香港地區交易規模最大，涉及交易金額164.71億元人民幣。其次為內蒙古（127.75億元人民幣），上海（122.84億元人民幣）、四川（92.17億元人民幣）。3531232323191810101087776

9、6655554443332222100.10 37.09 67.83 40.13 122.84 7.56 92.17 1.08 6.65 164.71 4.05 2.71 12.47 1.78 10.77 1.94 11.44 2.47 1.96 0.18 0.23 20.04 15.83 2.48 0.01 127.75 0.26 2.17 0.04 1.53 35.19 0.00 42.50 85.00 127.50 170.00 0.8.7517.526.2535.廣東浙江北京江蘇上海山東四川安徽江西香港海南河北湖北重慶廣西湖南云南福建甘肅遼寧陜西河南山西新疆吉林 內蒙古 天津貴州 黑龍

10、江 寧夏青海預披露事件地區分布事件數交易金額單位：個單位：億/人民幣在一季度預披露的并購事件中，初創期和成長期的標的方較為集中，成立時間在10年（含）以內的公司占比超51.5%。特別是處在初創期（05年）內的公司是一季度主要的并購目標，共有87家，占比29.1%。成立05年公司為主要并購目標，占比達29.10%并購市場預披露事件標的公司分析預披露事件被并購公司成立年限分布成立年限并購公司（個）占比05年8729.10%510年6722.41%1015年4515.05%1520年3712.37%20年及以上6321.07%05年29.10%510年22.41%20年及以上21.07%1015年1

11、5.05%1520年12.37%從已完成事件數量來看，一季度傳統行業、智能制造、企業服務等領域并購活躍，分別完成42個、22個、13個事件。從交易規模來看，一季度能源電力領域交易規模最高，達944.48億元人民幣，其中主要來源于國有企業在能源電力方面的橫向整合，從而推動能源電力領域的活躍。其次為傳統行業（328.77億元人民幣）、電子商務（123億元人民幣）。傳統行業為熱門領域，能源電力交易規模領先42221313101099865543332211328.77 53.83 20.10 10.19 88.55 6.14 944.98 4.17 56.88 0.50 0.40 103.48 0.

12、11 1.48 5.21 2.59 123.00 0.98 10.25 0.39 0.250.500.750.1000.0.12.525.37.550.傳統行業 智能制造 企業服務 醫療健康材料金融能源電力消費環保汽車交通農業物流倉儲 生活服務旅游人工智能 文化娛樂 電子商務 生物科技 信息通信硬件完成事件行業分布事件數交易金額單位：個單位：億/人民幣并購市場完成事件一級行業分析199661105101520制造業建筑能源房產家居石油礦采工業完成事件傳統行業熱門二級行業單位：個17410591418高端制造設備集成電路電力設備完成事件智能制造熱門二級行業單位:個7321024579通用外包服務

13、IT服務垂直行業解決方案開發者服務完成事件企業服務熱門二級行業單位：個在傳統行業中，本季度已完成42個事件，同預披露事件行業結構一樣，制造業為傳統行業已完成部分的熱門賽道，完成19個事件，占45.24%在智能制造中，本季度已完成22個事件，同預披露事件行業結構一樣，高端智能制造為智能制造領域的熱門賽道，完成17個事件，占77.27%。在企業服務中，本季度已完成13個事件，且通用外包服務為企業服務領域的熱門賽道，其中包括咨詢服務、推廣營銷等細分賽道。通用外包服務完成7個并購事件，占53.85%。并購市場完成事件二級行業分析傳統行業智能制造企業服務制造業為傳統行業熱門賽道，占比超40%211716

14、1311118654359015304560752億5億元01000萬5000萬1億元1億2億元1000萬3000萬5億10億元3000萬5000萬10億20億元20億50億元100億元及以上50億100億元未披露完成事件交易規模分布事件數 2023年第一季度已完成并購事件174個，其中披露交易金額事件115個，涉及交易金額1761.99億元人民幣。平均單筆交易金額15.32億元人民幣。交易金額主要集中在2億5億元（21個），其次是01000萬元（17個）、5000萬1億元（16個）的交易區間。交易金額在1億元（含）以下的有52個，占完成交易事件的45.22%?？梢姷谝患径绕骄鶈喂P交易金額雖超

15、15億元，但近乎一半事件交易額集中在1億元（含)以下。平均單筆交易金額超15億元，1億元之內交易金額事件近半并購市場預披露事件交易規模分析單位：個從事件數量來看，一季度已完成事件主要在廣東，完成并購事件29個。其次是江蘇（17個）、上海（16個）。從交易金額規模來看，長江電力以804.84億元人民幣并購云川水電的交易規模，單筆拉高云南地區整體水平。其次為廣東（237.9億元人民幣）、江蘇（125.59億元人民幣）。廣東地區并購活躍，云南表現突出并購市場完成事件地區分析291716131188666655554433221111237.90 125.59 31.50 13.30 22.30 7.

16、08 6.33 8.44 24.90 15.02 15.46 47.05 67.50 12.12 10.76 92.38 28.06 0.99 41.98 3.32 804.87 123.00 0.00 0.96 21.06 0.212.5425.637.5850.0.7.515.22.530.廣東江蘇上海山東浙江北京湖南福建河北湖北陜西河南四川天津重慶甘肅廣西江西山西安徽云南貴州海南青海新疆完成事件地區分布事件數交易金額單位：億/人民幣單位：個并購市場一季度完成事件與預披露事件標的方的階段分布保持一致，已完成部分被并購公司主要成立時間分布在05年（51家），占比29.31%。其次是成立在51

17、0年（42家），占比24.14%、20年及以上（33家），占比18.96%。成立05年公司為主流并購目標并購市場完成事件標的公司分析05年29.31%510年24.14%1015年18.97%20年及以上16.67%1520年10.92%成立年限并購公司（個）占比05年5129.31%510年4224.14%1015年2916.67%1520年1910.92%20年及以上3318.96%完成事件中被并購公司成立年限分布2023年 Q1典型并購案例TOP20序號被并購方被并購方行業并購方并購方行業交易金額（億元）股權變動當前狀態1云川水電能源電力長江電力能源電力804.84100%已完成2WM

18、Motor Global汽車交通Apollo智慧出行汽車交通139.59-進行中3銀泰黃金傳統行業山東黃金傳統行業127.6020.93%進行中4金沙窖酒酒業電子商務華潤啤酒消費123.0055.19%已完成5廣東建工傳統行業粵水電環保104.97100%已完成6鹽港港口運營物流倉儲鹽田港物流倉儲100.15100%已完成7鑫芯半導體材料中環股份材料77.57100%已完成8窯街煤電能源電力靖遠煤電能源電力75.29100%已完成9斯諾威礦業傳統行業寧德時代汽車交通64.00-已完成10紅星美凱龍傳統行業建發股份物流倉儲62.8629.95%進行中11蓉城二繞高速傳統行業四川成渝傳統行業59.

19、03100%進行中12鄭州凈化公司環保中原環保環保44.21100%已完成13藍焰控股能源電力山西燃氣集團傳統行業41.5840.05%已完成14易安財險金融比亞迪汽車交通過36.00100%進行中15融華置地傳統行業華發集團消費35.751%進行中16中融基金金融國聯證券金融近29.49100%進行中17金?；鹘y行業河北高速公路汽車交通23.1856.04%已完成18華錫礦業能源電力ST南化傳統行業22.65100%已完成19天全福鞍能源電力福鞍股份傳統行業22.50100%進行中20玉象胡楊傳統行業雪峰科技傳統行業21.06100%已完成交易概況：2023年1月31日，山東黃金發布公告

20、稱，擬通過協議轉讓方式收購銀泰黃金20.93%，標的股份的轉讓價格為127.6億元人民幣。山東黃金的此次并購屬于黃金行業內橫向整合，在并購前銀泰黃金實控人為沈國軍先生、控股股東中國銀泰投資有限公司，若本次交易順利完成，山東黃金將成為銀泰黃金控股股東，銀泰黃金實控人變為山東人民政府國資委。銀泰黃金致力于有色金屬的勘探、采礦洗選及礦產行業的投資。目前，銀泰黃金擁有全國儲量較大、質量較優的金礦、銀礦。據官網介紹，目前公司共擁有5個礦山企業，除此之外，公司下屬子公司銀泰盛鴻是一家以貴金屬和有色金屬貿易為主業，以金融工具為風控手段的綜合型貿易服務商，主要為客戶提供購銷渠道、風險管理、貿易融資、供應鏈金融

21、等服務。典型并購案例案例一山東黃金收購銀泰黃金20.93%股份，加速行業資源整合加速國內黃金行業資源整合，擴大自身資源儲量。有望進一步發揮協同效應：資料顯示，銀泰黃金旗下青海大柴旦金礦位于青海海西州，便于與山東黃金的控股股東山東黃金集團旗下在青海的礦山、冶煉廠和地勘單位形成優勢互補。同時，銀泰黃金旗下玉龍礦業公司地處內蒙古西烏珠穆沁旗境內，附近有山東黃金集團旗下多個礦產資源，可實現區域鉛鋅銀產業協同發展，打造在內蒙古的有色礦業基地。尋找新的增長機會：在主要產品上，銀泰黃金主要產品為合質金（含銀）、含銀鉛精礦和鋅精礦等，銀泰黃金的合質金產品需經進一步提煉方可成為標準金，銀泰黃金的合質金產品本質上

22、屬于山東黃金生產的標準金的上游產品；而在銷售模式上，山東黃金主要客戶為上海黃金交易所，而銀泰黃金主要客戶為下游黃金冶煉廠。通過此次并購，山東黃金可以合理整合銀泰黃金資源，為未來發展尋找新的增長機會。2021.11.29董事會預案2023.01.31董事會預案2023.02.04國資委批準交易影響銀泰黃金交易概況：2021年12月長江電力發布并購公告顯示，長江電力以發行股份、發行可轉換公司債券及支付現金的方式以804.84億元購買云川水電100%股權。本次交易是三峽集團旗下水電業務的橫向整合，并且屬于控股股東均為三峽集團，實控人為國資委的關聯交易。本次交易于2023年2月9日完成。長江電力并購云

23、川水電100%股份，強化長江流域聯合調度能力典型并購案例案例二水電開發商云川水電是三峽集團控股公司，專注于烏東德和白鶴灘兩座水電站的投資運營業務，為用戶提供水電開發、建設、投資、運營和管理等服務。交易影響由于云川公司系烏東德和白鶴灘兩座水電站的投資運營主體，本次交易后，粵水電將擁有長江干流6座巨型梯田水電站，增強其在長江流域的聯合調度能力，鞏固上市公司在水電行業龍頭地位。但同時交易雙方同屬水電行業，雙方強強聯合有利于發揮協同效應。2021.11.29停牌籌劃2022.07.01證監會受理2022.11.15證監會核準2023.02.09完成云川水電交易概況：2022年10月25日，華潤啤酒發布

24、公告擬增資擴股及股權購買的方式以123億元人民幣并購金沙窖酒酒業55.19%股權。其中，華潤啤酒向金沙酒業增資10.28億元人民幣，其次以112.73億元人民幣收購金沙酒業大股東宜昌財源、湖北宜化集團持有的50.58%股份。此次交易完成后，金沙酒業控股股東將由宜昌財源變為華潤酒業。此次交易于2023年1月10日完成。華潤啤酒并購金沙窖酒酒業55.19%股份，布局醬酒賽道典型并購案例案例三金沙酒業是一家白酒制造商，旗下有貴州摘要酒、金沙回沙酒兩個品牌，為用戶提供金沙回沙紀年酒系列、真實年份酒系列、摘要酒系列、星級系列等產品。官網介紹，公司是貴州最早的國營白酒生產企業之一。2007年，國營貴州金沙

25、窖酒廠改制為貴州金沙窖酒酒業有限公司華潤啤酒的此次并購，一方面源于對醬香型白酒未來增長趨勢的看好。因為醬香型白酒能跨越消費周期以及能產生長期的盈利回報，特別隨著消費升級我國對醬香型白酒的需求有不斷增長的趨勢。而另一方面華潤啤酒進入白酒領域是公司發展的長期戰略。此次并購有利于華潤啤酒做大做強酒業，鞏固行業龍頭地位。同時由于金沙酒業主要專注于白酒產品的設計、生產以及分銷，旗下貴州摘要酒和金沙回沙酒均屬于醬香型白酒類別，此次并購還能加快華潤啤酒在醬酒賽道的布局，減少同業競爭。交易影響：2022.10.25簽署轉讓協議2023.01.10完成金沙酒業交易概況：2022年11月粵水電發布并購交易修訂稿，

26、公司擬通過發行股份以104.97億元收購廣州建工100%股份，粵水電及建工集團的控股股東均為建工控股，實控人為廣東省國資委。此次交易構成關聯交易，本次交易于2023年2月9日完成?；浰姴①弿V東建工100%股份，優化廣東省國有資產布局典型并購案例案例四綜合性建筑企業廣東建工成立于1953年，前身是廣東省建筑工程局，由廣東省政府出資、省國有資產監督管理委員會管理。2018年1月，省屬建筑工程板塊企業實施重組改革，原建工集團與原水電集團合并重組為新的建工集團。旗下擁有建筑工程施工、市政公用工程、水利水電施工三類四項承包權利，業務涵蓋房屋建筑、市政路橋、建筑裝飾、境外工程等領域，項目包括暨南大學第一

27、附屬醫院、廣東亞洲國際大酒店、廣東國際大廈等。2022.03.08停牌籌劃2022.06.18國資委批準2022.11.10發審委通過2022.11.30證監會核準2023.02.09完成本次交易一方面有利于優化廣東省國有資產布局，打造廣東建工品牌，提升市場競爭力；另一方面由于雙方主營業務在涵蓋建筑、道路橋梁等有一定重合，通過此次并購，能夠將外部競爭轉化為內部交易，減少營運成本，解決同業競爭問題。交易影響廣東建工靖遠煤電并購窯街煤電100%股份，進一步深化國有企業改革交易概況：2022年4月靖遠煤電發布停牌籌劃公告，公司擬發行股份購買窯街煤電100%股份，此次交易有利于靖遠煤電對優質煤炭資源的

28、整合，提高公司盈利能力。交易完成后，窯街煤電將成為靖遠煤電的全資子公司。這是2022年度國內資本市場煤炭行業資產規模最大的重組項目，也是甘肅省國有企業近年來在資本市場金額最大的重組項目。此次交易于2023年2月7日完成。典型并購案例案例五窯街煤電是一家致力于煤加工的公司。產品有不粘煤、弱粘煤和氣煤等，具有低灰、低磷、特低硫、高發熱量天然品質。公司是由始建于1958年的窯街礦務局整體改制成立，原為煤炭部所屬國有重點煤炭企業之一，1998年下放甘肅省管理。2001年9月，由甘肅省人民政府、中國信達資產管理公司、中國華融資產管理公司共同出資，重組為有限責任公司。2016年11月，股東省政府國資委將持

29、有的股權劃轉甘肅能源化工投資集團有限公司。2022.04.11停牌籌劃2022.09.19國資委批準2022.12.31證監會核準2023.02.07完成此次交易完成后，窯街煤電的優質資產將注入靖遠煤電，有利于靖遠煤電的資產質量以及盈利能力，同時通過發行股份的方式購買資產，能夠提高靖遠煤電的資本實力和凈資產規模，從而提升其抵御風險的能力。交易影響窯街煤電2023年 Q1 市場重大政策舉措2023.02.01證監會就全面實行股票發行注冊制主要制度規則向社會公開征求意見，全面實行股票發行注冊制改革正式啟動，注冊制改革主要是把選擇權交給市場，加強對企業信息披露的要求，提高市場透明度，能夠使企業更容易

30、發行股票和上市，從而激活企業并購需求，在全面注冊制下，并購市場有望達到新的活躍高度。中國證監會發布境外上市備案管理相關制度規則，包括 境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法和5項配套指引，自2023年3月31日起實施。即將境內企業境外上市的行政許可改為備案管理，不對境外上市額外設置門檻和條件。至此中國企業海外IPO有望得到正向突破。2023.02.17國家發改委員會發布關于2022年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2023年國民經濟和社會發展計劃草案報告，計劃報告包括但不限于深化國有企業改革行動方案，支持剛性和改善性住房、新能源汽車等消費政策舉措。2023.03.16工信部領導講話表示，要引導和支持民營企業、平臺企業參與國家重大科技創新打造世界級數字產業集群?；ヂ摼W經濟或進一步提升。2023.03.28