上海數據交易所&德勤風馭：2022年ESG電力系統行業白皮書（12頁）.pdf

《上海數據交易所&德勤風馭：2022年ESG電力系統行業白皮書（12頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《上海數據交易所&德勤風馭：2022年ESG電力系統行業白皮書（12頁）.pdf（12頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、采掘行業 ESG 白皮書合作單位：德勤風馭ESG電力系統行業白皮書第二產業2022年二氧化碳排放總量36.8 吉噸碳 中 和 進 度-0.0 1%2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.鋼鐵行業ESG白皮書2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.4ESG(Environmenta

2、l,Social and Governance)，即環境、社會與公司治理，是衡量一家公司社會責任感的重要指標，評價企業在環境、社會和治理績效方面的表現。始于2005 年時任聯合國秘書長安南牽頭推出全球經濟研究報告在乎者贏，ESG 已從一個瑰色的先鋒理念逐漸轉換為極具必要性和實際意義的投資風向標，成為各國主流投資機構投資實踐中的重要考量因素。自2020年我國提出“碳達峰、碳中和”目標以來，國內投資機構也緊跟國際主流，將環境、社會和公司治理績效納入投資指標考量。因此，于企業而言，提升 ESG 表現不是額外成本支出，而是提升盈利能力和可持續發展能力的重要舉措；于金融機構而言，發展 ESG 評級的目的

3、不是為了在業務中篩選掉低評級的公司，而是為了更好地幫助低評級公司成長，促進企業及全社會的可持續發展。在國內雙碳行動勢在必行、國外負責任投資風頭正盛的當下，對 ESG 的深度解讀已成為企業可持續發展、投資者成功投資的必經之路。根據德勤風馭自 2020 年起開展的全 A 股上市公司 ESG 評級數據，2022 年全 A 股 4800+家上市公司中，共有 400+家上市公司 ESG 評級在 A 級(含)以上，占比 9.1%。因此，國內企業的 ESG 表現提升任重而道遠。德勤風馭 ESG 評級使用的行業劃分是德勤自研的一套行業劃分系統-CICS(Deloitte China Industrial Cl

4、assification Standard)。由于市面上常用的行業劃分體系在數據可獲得性、業務針對性、可拓展性上存在不足，無法充分刻畫行業特性，德勤 ESG引入德勤 CICS 行業劃分體系作為風險敞口劃分依據，以便實現企業更為精準的行業劃分，捕捉行業共性風險特征。本白皮書關注的行業敞口為 CICS 一級行業下定義的電力系統行業，全行業共納入評級 192 家 A 股主板上市企業。CICS 定義的電力系統行業涵蓋主營與電力生產、儲存相關的電力系統與設備的生產制造活動的企業。電力系統是保障全社會電能供應的基礎設施，電力系統行業與整個社會的生產生活和經濟發展密切相關。此外，電力系統行業中儲能設備的制造

5、與發展對光伏發電，風力發電等綠色能源的推廣起到關鍵支撐作用，對我國實現長期綠色可持續發展、實現“雙碳”目標有至關重要作用。因此，本白皮書將從風控視角出發，重點分析電力系統行業及重點企業的 ESG 評級指標表現，幫助投資者、金融機構和監管者了解電力系統行業企業存在的 ESG 機會與風險，鼓勵和支持企業采取綠色的經營方式，促進社會可持續發展。前言-ESG 和電力系統行業目錄Part 1:德勤風馭 ESG 評級框架介紹1.1 有業務意義的 ESG 評級模型1.2 有行業特色的 ESG 指標框架1.3 全行業及電力系統分值分布概況Part 2:電力系統行業發展及 ESG 評級分析2.1 電力系統行業發

6、展概況2.2 電力系統行業 ESG 評級指標及披露率分析2.3 電力系統行業評級簡述2.4 電力系統行業企業違約率和可持續發展能力Part 3:電力系統行業可持續發展龍頭企業 060608091110111315182023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this d

7、ocument.電力系統 ESG 白皮書671.1 有業務意義的 ESG 評級模型德勤風馭 ESG 評級方案圍繞著判斷企業的“可持續發展能力”展開，基于上市企業公開數據，研究企業 ESG 數據披露情況，有針對性地制定 ESG 底層數據收集需求，從“企業”和“行業”兩大維度評估企業的可持續發展能力。如下圖（圖 1）所示，CICS1-26 行業 ESG 評級模型使用德勤獨家行業數據庫與供需鏈數據，采用了 270+個 ESG 指標，討論了資源消耗、污染防治、氣候變化等一系列實質性議題，并根據評分結果對企業評級。Part 1:德勤風馭 ESG 評級框架介紹 企業的 ESG 評級反映了企業未來五年的可持

8、續發展能力，因此構建一個能夠反映企業可持續發展能力的因變量在模型構建的過程中至關重要，尤其是在“選擇指標入?！焙汀爸笜藱嘀刂贫ā鄙?。德勤風馭提供量化驅動的 ESG 評級模型（圖 2），定義了企業的可持續發展指標，并使評級流程更為科學化。德勤風馭的 ESG 評級一共有 5 個級別，分別是：S、A、B、C、D（圖 3）。其中 S級比較特殊：在評級為 A 級的優秀企業中，根據德勤風馭對電力系統行業標準的計算結果，只有評級當年被 8 支及以上 ESG 基金投資的電力系統企業才可被評為 S 級。德勤風馭之所以使用“是否以及被多少家 ESG 基金投資”作為評價相關企業 ESG 表現及未來投資回報情況的指標

9、，是因為 ESG 基金在投資時將環境、社會和公司治理三要素作為首要考慮因素，并以此為投資策略進行選股選券、組合構建以及評估投資對社會造成的影響。其評估結果更加全面準確，數據齊全可得。因此，在德勤風馭 ESG評級視角下，當一家 A 級企業被多家 ESG 基金作為投資標的，說明其可以借助優異的 ESG 表現實現正向現金流并帶來豐厚的投資回報。同時，這也標志著企業從“被動迎合”ESG 發展轉變為有意愿“主動尋找”ESG 相關機會。對一個企業的可持續發展戰略規劃來說，這是一個里程碑式的節點。圖 2：ESG 指標擇標與定權圖 1：ESG 評估方法論2023 Deloitte Risk X.All rig

10、hts reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.電力系統 ESG 白皮書89圖 3：ESG 評級檔位解釋1.2 有行業特色的 ESG 指標框架當前，國內外存在多種 ESG 信息披露指南和 ESG 指標體系，但由于各機構 ESG 信息披露指南未能做到統一，ESG 評價指標體系在指標的選取、權重的賦予和結果

11、的解讀等方面均存在很大差異，使得 ESG 披露中的數據失調，減弱了評價結果的科學性。另外，現存的 ESG 評價體系缺少合適的定量信息，數據質量良莠不齊，缺少跨公司的可比性。同時，企業的可持續發展能力不僅與自身的 ESG 表現息息相關，更與所處行業的屬性密不可分。不同行業之間的公司 ESG 得分不具備可比性，因為不同行業模型所采用的指標以及指標的權重均有差異。例如電力系統企業由于其行業特征，普遍在環境（E）維度評分較低，在 ESG 總分上不占優勢。因此，通過模型校準將分數通過主標尺映射到五級的德勤風馭企業 ESG 評級體系之后，不同行業間客戶的可持續發展能力進而可比，即 A 級的電力系統客戶和

12、A 級的其他行業客戶在德勤風馭的 ESG 評級框架下具有相當的綜合可持續發展能力。為了解決這些問題，德勤風馭結合國內外權威 ESG 評級機構的指標和 ESG 信息披露指南，以及有關 ESG 指標的前沿學術研究成果，設計了一套具有中國本土化特色的ESG 評價指標體系。該體系將 ESG 指標分為通用敞口和行業敞口，考慮了投資者關注的企業自身重要指標及行業因素，并從科學性、代表性、可得性等角度出發，引入了定量及定性指標、正向和負向雙向指標，使得不同實體披露的值均可進行跨時間、跨行業、跨投資組合的對比。德勤風馭在全覆蓋企業 ESG 指南指標的基礎上，進一步拆解國家指標披露要求、明確釋義，在已有四級指標

13、基礎上延伸出272個五級指標（圖4）。在每個評級周期中，德勤風馭將對 270+個 ESG 底層指標，從 12 個 ESG 議題角度對企業進行評估。通過這一全面、有效、實操性強的評價指標體系，德勤風馭 ESG 評級可以減少橫向比較的誤差，從而更好地衡量中國本土企業的 ESG 表現狀況。圖 4：ESG 評級指標數量企業ESG評級等級SABCD企業綜合可持續發展能力處于行業領先地位，無明顯ESG風險，同時該企業實施ESG舉措為企業帶來商業及經濟利益，保證企業可持續發展ESG事業。企業綜合可持續發展能力非常好，自身積極采取ESG管理措施，且所在行業環保水平較好，不易受到宏觀經濟政策波動影響。企業可持續

14、發展水平較差，所在行業環保水平較差，行業經濟政策波動容易影響企業長期經濟效益和成長能力，企業較同行相比缺少有利ESG管理措施，具有一定ESG風險。從事高ESG評級行業：企業綜合可持續發展能力較好，所在行業環保水平高，行業不易受政策變動產生動蕩，但企業ESG發展狀況較落后于同行，需提升ESG管理力度進而提高企業可持續發展能力。認為該企業不存在較好可持續發展前景，企業很少采取ESG管理措施，且所在行業存在較高環境保護風險，很容易受到宏觀經濟政策波動影響。從事低ESG評級行業：企業綜合可持續發展能力較好，積極采取ESG管理措施，但所在行業存在環境保護問題，若行業環境政策波動有可能影響企業可持續發展狀

15、況。1.3 全行業及電力系統分值分布概況CICS1-26 行業 ESG 評級模型使用德勤獨家行業數據庫與供需鏈數據，采用了 270+個 ESG 指標，并基于這些指標給出了每個行業在不同維度的評分結果。圖 5 中可以看到 26 個不同行業內的公司維度評分分布，以及互相之間的橫向比較。相比于其他行業，電力系統行業（ES）有較多公司作為異常值高于上邊界對應的企業得分。這表明了該行業在創新材料和環?？萍嫉拇龠M下，有不少公司的ESG表現有了較高的提升，已經明顯超過了預定目標；在下邊界下僅有一家公司，可以看出整個行業在可持續化發展有了初步成果。圖 5：2022 年全行業 ESG 分值分布箱型圖2023 D

16、eloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.電力系統 ESG 白皮書1011Part 2:電力系統行業發展及 ESG 評級分析根據 2022 年中國電力系統企業分布圖（圖 6），國內電力系統企業主要分布于東南部經濟較發達的地區。其中，尤以廣東省、江蘇省、浙

17、江省等東部沿海省份分布最為密集。這些沿海地區交通便利，擁有較為發達的經濟基礎、人才儲備和資源優勢，以及政策支持和產業鏈集聚效應。廣東、浙江和江蘇省在中國經濟中扮演重要角色，吸引了大量投資和資源，形成了成熟的產業生態系統。這些地區還擁有高素質的工程技術人才和專業人才，為企業提供了支持。此外，政府在可持續發展和新能源領域提供積極的政策支持和財政優惠。這些因素使得該行業的企業傾向于在這些地區設立業務，以利用當地的市場機會、供應鏈和人才資源。同時，在電力系統行業的 ESG 發展上，聚集于沿海經濟發達地區的地理特征有利于電力系統企業接觸到最新的綠色生產技術和更環保的原材料，并且相關企業可以共享該地區所配

18、備的環?；A設施，從而有效減少電力系統企業綠色轉型的成本和壓力。因此，電力系統企業的地理分布特征將為行業未來可持續發展提供便利條件。2.1 電力系統行業發展概況圖 6：2022 年中國電力系統企業分布情況數據來源：Green Quantum根據國家統計局對電力系統行業的環境保護及環境發展情況評級，該行業 2020 年至2022 年三年間均為 C 級。這顯示出該行業在近三年的發展過程中對環境的保護情況低于全行業平均水平，對自然環境的保護水平仍需繼續提升。電力系統行業在生產過程中需要較多的能量，且會產生一定量的工業廢棄物與廢棄溶劑等，處理流程復雜且對自然環境有較大危害，在近年來國內雙碳政策逐步落實

19、、環保監管趨嚴的市場大背2.2 電力系統行業 ESG 評級指標及披露率分析德勤風馭的電力系統行業 ESG 評級模型共覆蓋 134 個底層指標。然而，國內電力系統企業 ESG 指標披露完整度均存在較大程度的提升空間，行業平均指標完整度僅為47.6%。由下圖（圖 8）可知，相較 A 級披露情況較好的企業，B、C、D 級企業的底層指標完整率逐級遞減，分別低出 15.00%、3.26%、2.18%?？梢?A 級企業在指標披露水平上顯著高于 B、C、D 級企業，而 B、C、D 企業之間差別較小，可見在電力系統指標披露水平呈現集中效應，而剩余大部分企業的披露水平相近似。同時，指標披露完整度和企業 ESG

20、得分高度相關，較低的指標完整度會在很大程度上影響企業的ESG 評分。例如，A、D 兩級企業平均指標完整度相差 20%左右，但 A 級企業平均得分比 D 級企業高出 36.2%，這體現了指標數據披露的完整度在對企業 ESG 評級中的重要性。較高的指標完整度往往意味著企業較高的披露意愿和披露能力，反映出企業對自身 ESG 層面發展的關注及自信心。盡管企業的指標完整度和其 ESG 表現存在正向關聯，但這不意味著完整披露企業 ESG 指標必然能夠獲得更高的評分。實際上，指標披露率只是評級模型的一個評估維度，其實際得分仍然取決于企業各維度的綜合表現。圖 7：2020-2022 年電力系統行業環境得分變化

21、趨勢數據來源：Green Quantum景下，電力系統行業所在的產業鏈環保壓力較大。此外，由于該行業具有一定基礎設施性質，公司治理、透明度和運營效率也是 ESG 評分較低的可能原因。因此，電力系統行業需要加強可持續發展實踐，推動清潔能源轉型、提高能源效率，加強社區參與和利益相關方溝通，改進公司治理和提升透明度，以全面提升 ESG 績效，實現可持續發展目標。從電力系統行業環境得分近三年的變化情況可以看出（圖 7），該行業近三年來的 ESG 評分整體平穩，變化不大，可能是由于行業的生產制造活動涉及到復雜的技術和工程，需要大量資源和能源消耗。其中的環境挑戰包括能源效率、碳排放和廢物處理等問題。清潔生

22、產線的建設需要大量的研發成本和改造時間，短期內未能體現明顯提高，但仍呈現小幅上升趨勢顯示出電力系統行業近幾年可持續化發展所帶來的初步成果及其在清潔生產領域的改進潛力。2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.電力系統 ESG 白皮書1213圖

23、 8：2022 年電力系統行業 ESG 各等級企業指標完整度數據來源：Green Quantum聚焦到企業在具體各維度的表現上，我們可以發現 A 級企業和 D 級企業間各二級議題指標得分均存在較大差距。如下圖（圖 9）所示，在 2022 年度 A 級企業和 D 級企業的二級議題指標平均得分對比中，環境（E）是兩級企業差距最大的維度。相較于D 級企業得分，A 級企業的 E 維度高 398%，S 維度高 139%，G 維度高 52.8%。由此可以看出，環境（E）和社會（S）維度是拉開 A 級和 D 級企業分數差距的主要原因。環境（E）維度下，資源消耗、污染防治、氣候變化和全生命周期是造成差距的主要

24、議題，盡管雙方在環境情況披露指標下表現相近；社會響應和員工權益則是社會（S）維度下主要造成差距的主要議題。這些指標上的得分差異能夠反映出電力系統行業中的優秀 ESG 表現企業為管理其環境和社會影響所作出的額外努力。例如在環境（E）層面，污染防治突顯了電力系統行業管理污染源和廢棄物的努力；資源消耗反映了電力系統行業公司減少水資源、能源及其他自然資源消耗上的承諾；而 全生命周期 則體現出企業在整個價值鏈上的整體環境影響，包括產品的生產、貯存、運輸和銷售等全方面。同時，行業排名靠前的電力系統企業往往有較多的資源和意愿來平衡其生產經營活動和社會影響的關系。這些企業通過投資于可持續生產實踐和相關技術的研

25、發來減少其環境足跡以及為社會所帶來的負面影響。因此，這些企業較強的社會責任感和合規能力往往可以幫助其提升社會聲譽和品牌形象。例如，在社會（S）層面中 A 級與 D 級企業得分相差較大的社會響應和員工權益分別體現出企業在社區關系管理、員工公民責任的履行以及員工的健康、就業、發展等方面的努力。行業領先的優秀企業往往更加注重公眾形象和社會責任，而企業在這些社會層面的參與與責任的踐行能夠對其與客戶、員工和當地社區等利益相關者的關系產生積極影響。因此，獲得更高 ESG 評分的企業往往展示出更高的社會責任感且具有更好的品牌形象。圖 9：2022 年電力系統行業 A 級與 D 級企業各二級議題平均得分對比數

26、據來源：Green Quantum同時我們需注意到，除上面列示的二級指標外，A 級企業在許多企業發展的其他方面仍顯著優于 D 級企業。更高的 ESG 指標披露率反映出的是企業更高的披露意愿及更強的 ESG 發展意識。企業在經營過程中愿意主動披露自身發展狀況，接受來自消費者、社會及政府的監督，這體現出的是企業對于自身 ESG 發展現狀的認可和自信。同時，這些表現優秀的 A 級企業為了更好的 ESG 表現，往往在企業內部設立了更完備的環境保護方案，對履行社會責任有著更高的重視度，并且在公司治理方面采取了更為科學和以人為本的策略。這些因素最終在促成企業較高的 ESG 綜合評分的同時，也顯著地提升了其

27、公司聲譽、風控能力及公司效益。因此，積極參與到 ESG 轉型實踐中，提升企業自身可持續發展意識及披露意識將成為未來企業發展的新方向。2.3 電力系統行業評級結果簡述近年來，隨著上市公司 ESG 披露監管政策不斷出臺，電力系統行業企業 ESG 績效表現有所提升。如下圖（圖 10）所示，在德勤風馭的電力系統行業 ESG 評級體系下，2020-2022 年三年間電力系統行業 ESG 均分從 3.94 提升到了 4.21，提升了 6.8%。其中，電力系統企業在社會（S）維度提升最大，增長率分別為 11.9%，體現了電力系統企業在提升社會績效方面所做出的努力。環境（E）維度的上升可能反映了企業在環境管理

28、和可持續性方面的努力。包括提高能源效率、推廣清潔能源、減少碳足跡以及采取有效的廢物管理措施。這個現象與電力系統企業的特點密切相關。同時，該行業企業在企業治理（G）維度上也有小幅提升，增長率約為 5.9%。值得注意的是，受疫情影響，2020 年至 2021 年間國內市場對電力系統的消費需求有所降低。新冠疫情導致全球范圍的運營中斷和供應鏈問題。電力系統企業可能受到原材料供應延遲、生產線停工、物流受阻等影響，這可能導致企業的環境績效和社會責任受到負面影響，從而導致 ESG 評分下降。由于經濟活動的減緩，能源需求下降，也是可能導致企業的能源效率下降和環境績效受到影響的原因之一。在這樣的大背景下，電力系

29、統企業自 2020 年來的整體收入水平有所降低，反映到企業可持續發展的表現上，電力系統企業 2020 年至 2021 年的 ESG 平均分也出現一定降幅（數據來源：2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.電力系統 ESG 白皮書1415圖

30、10：2020-2022 年電力系統行業 ESG 總分及各分項分數變化趨勢數據來源：Green Quantum德勤風馭 Green Quantum 研究所）。其中以環境（E）層面的評分在 2021 年發生了明顯下降，而社會（S）和治理（G）方面的評分有小幅度上升，可能是由于經濟活動減緩和出行限制，電力需求下降，導致能源消耗減少，環境績效可能受到影響，從而 E 指標下降。另外，疫情期間可能出現電力系統運營中斷、供應鏈問題和工程延遲，這也可能對環境績效產生負面影響。然而，S 和 G 指標的小幅上升可能是因為電力系統企業在疫情期間采取了積極的社會和治理措施。電力系統行業整體發展狀況的變化對行業 ES

31、G 評級表現具有較為明顯的影響。近年來，電力系統行業及其關聯的上下游行業所面臨的環保合規、綠色轉型等方面的壓力均有所增加，但電力系統行業的環境（E）維度表現有循序漸進的提升。具體來看，電力系統行業在資源消耗、氣候變化、環境情況披露、全生命周期方面均有一定提升，僅在污染防治這一二級指標得分上出現較小降幅（圖11）。另外，電力系統企業在公司治理（G）維度的各二級指標表現上均有一定提升；在社會（S）維度上除治理效能有小幅下降外，其他層面也都有相應提升。這為未來電力系統行業企業 ESG 發展提供了指引。在環境（E）層面，電力系統行業企業提高表現的關鍵措施包括推動清潔能源轉型、提高能源效率、加強環境管理

32、和監測、推動循環經濟和廢物管理，以及加強環境教育和意識提升。這些舉措有助于降低碳排放、減少資源消耗和廢棄物產生，實現更可持續的發展；在社會（S）層面，電力系統企業在供應鏈管理方面表現有所欠缺，需要加強供應商合規性審查，優化物流和庫存管理，建立有效的供應鏈溝通與協作機制，推動數字化和自動化技術應用，提升供應鏈可見性和透明度，建立長期合作關系，共同承擔責任，并積極培育供應鏈伙伴的可持續發展意識。德勤風馭電力系統行業 ESG 評級體系根據位比評級的方法，動態地劃分 A、B、C、D四個等級，使每年度評級結果更具時效性，并可持續、動態地助力企業提升其ESG表現。在該評級體系下（圖 12），2020-20

33、22 年電力系統行業 A 級門檻在 2022 年明顯拔高，其他各等級門檻也相應提高。其中，A 級門檻上升 17.4%，行業 ESG 最高分從 5.34分增加到 5.53 分，提升了 3.5%。各級別門檻均升高反映出電力系統行業整體在 ESG表現方面取得的進步，A 級別門檻的大幅度提高也體現了頭部企業在 ESG 方面的激烈競爭，雖然最高分可能受行業本身特性的一些限制提高幅度不明顯，但行業內個體在ESG 方面取得的進步是顯著和值得肯定的。這說明德勤風馭電力系統行業 ESG 評級分數標準隨行業發展而及時更新，能夠更加準確地反映企業 ESG 實際表現。圖 11：2020 年與 2022 年電力系統企業

34、各二級議題平均得分對比數據來源：Green Quantum2.4 電力系統行業企業信用債違約率和可持續發展德勤風馭的電力系統行業 ESG 評級模型從風控視角出發、以 ESG 表現為關鍵指標，為金融機構和企業提供重要的風險洞察。根據德勤風馭的電力系統行業信用債違約數圖 12：2020-2022 年電力系統行業 ESG 各等級分數區間變化趨勢數據來源：Green Quantum2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.2023 Deloitt

35、e Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.電力系統 ESG 白皮書1617據（圖 13），2015 年至 2024 年間，A 級各企業平均信用債違約率低于 D 級企業約1.71%（含預測）。以 2020 年數據為例，A 級企業評級違約率僅為 0.75%，B 級企業與 C 級企業違約率依次遞增，D 級企業違約風險最高，違約率高達 2.93%。2015 年至 2024 年，電力系統行業各等級企業的平均違約率大體平穩，但 D 級企業違約率波動較大，表現出更強的不確定性

36、（數據來源：德勤風馭 Green Quantum 研究所）。根據疫情及其導致的市場需求變化情況可推測，在面對外部環境改變時，企業 ESG 評級越高，受外界突發因素影響越小，韌性越強。因此，提升企業自身的 ESG 表現能夠顯著降低企業違約風險。企業的 ESG 評級與平均違約率存在顯著的相關性，評級為 A 的企業明顯有更低的違約率，這充分體現了德勤“ESG 評分與財務指標掛鉤”的研究思路。值得注意的是，在德勤風馭開展企業信用債違約率測評的初期，出現了企業當年信用評級不高，但 ESG 評級較高的現象；在隨后的二至三年內，該企業的信用評級逐步提升，達到與其 ESG 評級相匹配的程度。這體現了德勤風馭的

37、 ESG 評級對企業信用評級變化的預測作用，也證明了德勤風馭的 ESG 評級體系在洞察企業違約風險方面的價值。圖 13：2015-2024 年電力系統行業各級企業平均信用債違約率對比（含預測）數據來源：Green Quantum同時，由電力系統行業各企業的財務數據可知（圖 14），企業 ESG 評級越高，其收入水平與凈利潤水平越高。以 2020 年凈利潤水平為例，A、B、C、D 級企業各自的利潤水平逐級遞減，盡管 C、D 級企業之間差距不大，但 A 級企業和 B 級企業在收入水平和利潤水平方面顯示出明顯的優越性。同時，2021 年至 2024 年（含預測）各級企業的平均收入水平趨勢也呈現類似特

38、征。因此，相較于 ESG 評級較低的企業，ESG 評級較高的企業通常具有更好、更穩定的盈利能力，可以為股東創造更多正向回報。此外，ESG 評級較高的企業往往具有更優秀的財務成長性，例如 A 級企業的收入和圖 14：2012-2024 年電力系統行業各級企業財務情況對比（含預測）數據來源：Green Quantum利潤水平自 2012 年開始便保持了相較其他等級企業更高的增長率。因此，德勤風馭ESG 評級體系不僅在風險控制方面對企業和金融機構有重要意義，同時在評價和預測企業財務表現方面提供重要參考。2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please r

39、efer to the disclaimer at the end of this document.2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.電力系統 ESG 白皮書1819Part 3:電力系統行業可持續發展龍頭企業 根據德勤風馭的 2022 年度 ESG 電力系統行業評級，192 家企業中，18 家獲得 A 級，78 家獲得 B 級，82 家獲得 C 級，14 家獲得 D 級評級。其中，寧德時代、億緯鋰能、通威股份、國軒高科等 9

40、家企業在 2022 年被 8 家及以上的 ESG 基金投資，說明其具有優異的的可持續發展前景，被德勤風馭評為 2022 年度電力系統行業 ESG 評級 S級企業（圖 15）。從各項指標來看，這 9 家企業指標披露率位于行業上游，ESG 單項評分均未出現明顯短板。從企業實際表現看，9 家企業總體可持續發展能力較好，在日常業務中積極采取 ESG 管理措施，通過主動的 ESG 舉措為自身創造正向的經濟和社會效益，是當前電力系統行業上市公司中德勤風馭 ESG 綜合評級表現最優的，對其他企業提升 ESG 表現有重要借鑒意義。在該行業中并不存在一個各方面均為全行業第一的優秀企業，獲得 S 級評級的各家企業

41、之間表現較為接近。各家 S 級企業也或多或少存在一些短板，例如寧德時代在綜合評分，S 評分，G 評分都處于行業前四的水平，但在 E 評分方面表現較為平庸，這或許和企業的主營業務特點及公司可持續發展戰略的側重點有關系，例如寧德時代、億緯鋰能等電池制造企業在 E 評分方面表現較為平庸，這可能是由于受制于電池生產過程中的能耗、廢棄物產生處理、有機溶劑的處理等工藝限制。但其仍能取得 S 級的評級，充分體現了德勤風馭 ESG 評級體系權重設置的科學合理性，使得不同主營業務間的企業能夠具有可比較性。此外，與德勤風馭 ESG 評級結果相對應的，寧德時代在中證指數等多家 ESG 評級中的評級結果也均位于行業前

42、列，體現出德勤風馭電力系統 ESG 評級與其他評級體系之間的相對一致性。圖 15：2022 年電力系統行業 ESG 評級 S 級企業數據來源：Green Quantum從地域分布上來看，國內電力系統行業 A 級企業作為行業內 ESG 發展的領頭羊，主要分布于我國沿海經濟較發達地區（圖 16 左）。其中以江蘇省為代表，A 級企業的地域分布較為集中。江蘇省是中國經濟發達的地區之一，擁有完善的基礎設施和產業鏈，吸引了大量投資和資源。電力系統企業在這樣的環境中更容易發展壯大，形成規?；彤a業集聚，從而提高了企業的綜合實力和 ESG 評分。江蘇省政府對電力系統行業給予了積極的支持和政策傾斜，包括鼓勵

43、清潔能源發展、推動技術創新、提供財政補貼和減免等。這些政策措施為企業提供了良好的發展環境，有利于提高企業ESG 表現?？偟膩砜?，在經濟發展、政府支持和政策環境、技術創新和人才優勢等方面具備優勢的地區，更加能夠孕育電力系統行業的高評級企業。在這之中，國內電力系統 S 級企業顯著匯聚于江蘇及廣東二?。▓D 16 右），而江蘇省及廣東省也是 A 級企業分布最密集的區域之一。這體現出電力系統企業 ESG 發展過程中明顯的產業集群效應。優質 ESG 表現企業的聚集有利于區域內綠色發展相關經驗及環保技術的共享。同時，完善的通用基礎設施及兩省政府對企業可持續發展的政策鼓勵也極大地降低了區域內相關企業 ESG

44、轉型的成本與門檻。在優質的區域資源和利好的監管政策的共同促進下，江蘇省及廣東省成為國內電力系統 S 級企業的匯集區域。這也為未來電力系統行業 ESG 發展提供了新思路，即通過全面的監管措施、利好的政策支持及完善的基礎設施引入優質電力系統產業集群，從而利用集聚效應培養出更多業內 ESG 發展龍頭企業。圖 16：2022 年中國電力系統行業 S 級及 A 級企業分布情況數據來源：Green Quantum2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this documen

45、t.2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.電力系統 ESG 白皮書2021本系列白皮書是德勤風馭自 2019 年起，連續第三年開展的 A 股各個行業上市公司ESG 績效表現評級分析的研究成果。本白皮書關注的是德勤 CICS 行業劃分體系下的電力系統行業敞口。過去三年，A 股上市電力系統行業企業 ESG 綜合表現有所提升，尤其表現在社會（S）和公司治理（G）維度；而行業的環境（E）維度評級基本維持平穩，說明電力系統行業仍面臨較大綠色生產

46、技術瓶頸，距離低碳低能耗的體系清潔生產體系仍存在一定差距。從 ESG 指標披露的角度來看，A 股上市電力系統企業報告發布率有所提高，但各家企業披露內容詳實度參差不一，整體披露質量有待改善；從風控視角看，提升 ESG 表現能顯著降低電力系統行業企業信用債違約風險；從財務視角看，ESG 表現和企業財務表現呈顯著正相關性。在后疫情時代，人類仍然面臨氣候變化、地緣政治等一系列不確定性因素的挑戰。ESG 則作為促進可持續發展的重要手段，為人類社會帶來了一線曙光。在中國電力系統行業面臨“碳達峰、碳中和”、“極致能效”等政策壓力下，上市電力系統企業 ESG 表現必將受到投資者、金融機構和監管者的持續關注。因

47、此，電力系統行業將著力推進綠色低碳轉型，引入現代化公司治理機制，在未來幾年內進一步提升行業上市公司的ESG 績效。德勤風馭也希望通過開展各行業企業的 ESG 績效評級，為企業履行社會責任提供有效的支持和賦能，為構建更加綠色、可持續的未來做出貢獻。結語地址：上海市黃浦區延安東路 222 號郵箱：地址：浦東新區丹桂路 999 號張江國創中心一期 A3郵箱：聯系方式2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.2023 Deloitte Risk

48、X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.電力系統 ESG 白皮書2223關于德勤Deloitte（“德勤”）泛指一家或多家德勤有限公司，以及其全球成員所網絡和它們的關聯機構（統稱為“德勤組織”）。德勤有限公司（又稱“德勤全球”）及其每一家成員所和它們的關聯機構均為具有獨立法律地位的法律實體，相互之間不因第三方而承擔任何責任或約束對方。德勤有限公司及其每一家成員所和它們的關聯機構僅對自身行為及遺漏承擔責任，而對相互的行為及遺漏不承擔任何法律責任。德勤有限公司并不向客戶提供服務

49、。請參閱 了解更多信息。德勤是全球領先的專業服務機構，為客戶提供審計及鑒證、管理咨詢、財務咨詢、風險咨詢、稅務及相關服務。德勤透過遍及全球逾 150 個國家與地區的成員所網絡及關聯機構（統稱為“德勤組織”）為財富全球 500 強企業中約 80%的企業提供專業服務。敬請訪問 330,000 名專業人員致力成就不凡的更多信息。德勤亞太有限公司（即一家擔保有限公司）是德勤有限公司的成員所。德勤亞太有限公司的每一家成員及其關聯機構均為具有獨立法律地位的法律實體，在亞太 地區超過 100 座城市提供專業服務，包括奧克蘭、曼谷、北京、河內、香港、雅加達、吉隆坡、馬尼拉、墨爾本、大阪、首爾、上海、新加坡、悉

50、尼、臺北和 東京。德勤于 1917 年在上海設立辦事處，德勤品牌由此進入中國。如今，德勤中國為 中國本地和在華的跨國及高增長企業客戶提供全面的審計及鑒證、管理咨詢、財 務咨詢、風險咨詢和稅務服務。德勤中國持續致力為中國會計準則、稅務制度及 專業人才培養作出重要貢獻。德勤中國是一家中國本土成立的專業服務機構，由德勤中國的合伙人所擁有。敬請訪問 cnzhsocial-media，通過我們的社交媒體平臺，了解德勤在中國市場成就不凡的更多信息。本通訊中所含內容乃一般性信息，任何德勤有限公司、其全球成員所網絡或它們 的關聯機構（統稱為“德勤組織”）并不因此構成提供任何專業建議或服務。在 作出任何可能影響您的財務或業務的決策或采取任何相關行動前，您應咨詢合資 格的專業顧問。我們并未對本通訊所含信息的準確性或完整性作出任何（明示或暗示）陳述、保 證或承諾。任何德勤有限公司、其成員所、關聯機構、員工或代理方均不對任何 方因使用本通訊而直接或間接導致的任何損失或損害承擔責任。德勤有限公司及 其每一家成員所和它們的關聯機構均為具有獨立法律地位的法律實體。2023。欲了解更多信息，請聯系德勤中國。