上海數據交易所&德勤風馭：2022年ESG文化傳媒行業白皮書（23頁）.pdf

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1、文化傳媒行業 ESG 白皮書合作單位：2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.4 ESG(Environmental,Social and Governance)，即環境、社會與公司治理，是衡量一家公司社會責任感的重要指標，評價企業在環境、社會和治理績效方面的表現。始于2005 年時任聯合國秘書長安南牽頭推出全球經濟研究報告在乎者贏，ESG 已從一個先鋒理念逐漸轉換為極具必要性和實際意義的投資風向標，成為各國主流投資機構投資實踐中的重要

2、考量因素。自 2020 年我國提出“碳達峰、碳中和”目標以來，國內投資機構也緊跟國際主流，將環境、社會和公司治理績效納入投資指標考量。因此，于企業而言，提升 ESG 表現不是額外成本支出，而是提升盈利能力和可持續發展能力的重要舉措；于金融機構而言，發展 ESG 評級的目的不是為了在業務中篩選掉低評級的公司，而是為了更好地幫助低評級公司成長，促進企業及全社會的可持續發展。在國內雙碳行動勢在必行、國外負責任投資風頭正盛的當下，對 ESG 的深度解讀已成為企業可持續發展、投資者成功投資的必經之路。根據德勤風馭自 2020 年起開展的全 A 股上市公司 ESG 評級數據，2022 年全 A 股 270

3、0+家上市公司中，共有 400+家上市公司 ESG 評級在 A 級(含)以上，占比 9.1%。因此，國內企業的 ESG 表現提升任重而道遠。德勤風馭 ESG 評級使用的行業劃分是德勤自研的一套行業劃分系統-CICS(DeloitteChina Industrial Classification Standard)。由于市面上常用的行業劃分體系在數據可獲得性、業務針對性、可拓展性上存在不足，無法充分刻畫行業特性，德勤 ESG引入德勤 CICS 行業劃分體系作為風險敞口劃分依據，以便實現企業更為精準的行業劃分，捕捉行業共性風險特征。前言-ESG 和文化傳媒行本白皮書關注的行業敞口為 CICS 一級

4、行業下定義的文化傳媒行業，全行業共納入評級130家A股主板上市企業。CICS定義的文化傳媒行業是指包括新聞采訪、廣告制作、影視制作以及出版發行等各種與文化傳媒相關的企業和組織。文化傳媒行業不僅滿足了人們獲取信息、娛樂消遣的需求，也在社會傳播、文化輸出等方面發揮著重要作用，成為當代社會不可或缺的重要產業之一。文化傳媒行業也面臨眾多的挑戰。例如，面對公共輿論引導、內容監管、版權保護等新媒體技術發展所帶來的問題。然而，通過引入節能技術，使用環保材料；建立嚴格的數據保護和隱私政策，強化網絡安全防護；加強內容監管和版權保護機制，引導公共輿論，文化傳媒行業能夠對我國的長期綠色可持續發展策略和“雙碳”目標做

5、出積極貢獻。因此，本白皮書將從風控視角出發，重點分析文化傳媒行業及重點企業的 ESG 評級指標表現。旨在幫助投資者、金融機構和監管者深入理解文化傳媒行業存在的ESG機會與風險，從而鼓勵和推動企業走向更加綠色、安全和責任的發展道路，促進社會整體可持續發展。業2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.鋼鐵行業ESG白皮書目錄Part 1:德勤風馭 ESG 評級框架介紹1.1 有業務意義的 ESG 評級模型1.2 有行業特色的 ESG 指標框架

6、1.3 全行業及文化傳媒行業分值分布概況Part 2:文化傳媒行業發展及 ESG 評級分析2.1 文化傳媒行業發展概況2.2 文化傳媒行業 ESG 評級指標及披露率分析2.3 文化傳媒行業評級簡述2.4 文化傳媒行業企業違約率和可持續發展能力Part 3:文化傳媒行業可持續發展龍頭企業 060608101111131518202023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.61.1 有業務意義的 ESG 評級模型德勤風馭 ESG 評級方案圍繞著

7、判斷企業的“可持續發展能力”展開，基于上市企業公開數據，研究企業 ESG 數據披露情況，有針對性地制定 ESG 底層數據收集需求，從“企業”和“行業”兩大維度評估企業的可持續發展能力。如下圖（圖 1）所示，CICS1-26 行業 ESG 評級模型使用德勤獨家行業數據庫與供需鏈數據，采用了 270+個 ESG 指標，討論了資源消耗、污染防治、氣候變化等一系列實質性議題，并根據評分結果對企業評級。Part 1:德勤風馭 ESG 評級框架介紹 圖 1：ESG 評估方法論2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the discl

8、aimer at the end of this document.文化傳媒 ESG 白皮書7企業的 ESG 評級反映了企業未來五年的可持續發展能力，因此構建一個能夠反映企業可持續發展能力的因變量在模型構建的過程中至關重要，尤其是在“選擇指標入?！焙汀爸笜藱嘀刂贫ā鄙?。德勤風馭提供量化驅動的 ESG 評級模型（圖 2），定義了企業的可持續發展指標，并使評級流程更為科學化。德勤風馭的 ESG 評級一共有 5 個級別，分別是：S、A、B、C、D（圖 3）。其中 S級比較特殊：在評級為 A 級的優秀企業中，根據德勤風馭對文化傳媒行業標準的計算結果，只有評級當年被 5 支及以上 ESG 基金投資的文化

9、傳媒企業才可被評為 S 級。德勤風馭之所以使用“是否以及被多少家 ESG 基金投資”作為評價相關企業 ESG 表現及未來投資回報情況的指標，是因為 ESG 基金在投資時將環境、社會和公司治理三要素作為首要考慮因素，并以此為投資策略進行選股選券、組合構建以及評估投資對圖 2：ESG 指標擇標與定權2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.8圖 3：ESG 評級檔位解釋1.2 有行業特色的 ESG 指標框架當前，國內外存在多種 ESG 信息披

10、露指南和 ESG 指標體系，但由于各機構 ESG 信息披露指南未能做到統一，ESG 評價指標體系在指標的選取、權重的賦予和結果的解讀等方面均存在很大差異，使得 ESG 披露中的數據失調，減弱了評價結果的科學性。另外，現存的 ESG 評價體系缺少合適的定量信息，數據質量良莠不齊，缺少跨公司的可比性。社會造成的影響。其評估結果更加全面準確，數據齊全可得。因此，在德勤風馭 ESG評級視角下，當一家 A 級企業被多家 ESG 基金作為投資標的，說明其可以借助優異的 ESG 表現實現正向現金流并帶來豐厚的投資回報。同時，這也標志著企業從“被動迎合”ESG 發展轉變為有意愿“主動尋找”ESG 相關機會。對

11、一個企業的可持續發展戰略規劃來說，這是一個里程碑式的節點。文化傳媒 ESG 白皮2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.書9同時，企業的可持續發展能力不僅與自身的 ESG 表現息息相關，更與所處行業的屬性密不可分。不同行業之間的公司 ESG 得分不具備可比性，因為不同行業模型所采用的指標以及指標的權重均有差異。例如文化傳媒企業由于其行業特征，普遍在環境（E）維度評分較低，在 ESG 總分上不占優勢。因此，通過模型校準將分數通過主標尺映射

12、到五級的德勤風馭企業 ESG 評級體系之后，不同行業間客戶的可持續發展能力進而可比，即 A 級的文化傳媒客戶和 A 級的其他行業客戶在德勤風馭的 ESG 評級框架下具有相當的綜合可持續發展能力。為了解決這些問題，德勤風馭結合國內外權威 ESG 評級機構的指標和 ESG 信息披露指南，以及有關 ESG 指標的前沿學術研究成果，設計了一套具有中國本土化特色的ESG 評價指標體系。該體系將 ESG 指標分為通用敞口和行業敞口，考慮了投資者關注的企業自身重要指標及行業因素，并從科學性、代表性、可得性等角度出發，引入了定量及定性指標、正向和負向雙向指標，使得不同實體披露的值均可進行跨時間、跨行業、跨投資

13、組合的對比。德勤風馭在全覆蓋企業 ESG 指南指標的基礎上，進一步拆解國家指標披露要求、明確釋義，在已有四級指標基礎上延伸出272個五級指標（圖4）。在每個評級周期中，德勤風馭將對 270+個 ESG 底層指標，從 12 個 ESG 議題角度對企業進行評估。通過這一全面、有效、實操性強的評價指標體系，德勤風馭 ESG 評級可以減少橫向比較的誤差，從而更好地衡量中國本土企業的 ESG 表現狀況。圖 4：ESG 評級指標數量2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of th

14、is document.10 CICS1-26 行業 ESG 評級模型依賴德勤獨家行業數據庫與供需鏈數據，采用了 270+個 ESG 指標，廣泛覆蓋了諸如資源消耗、污染防治、氣候變化等實質性議題?；谶@些指標，該模型為各行業在不同維度上提供了評分結果。在圖 5 中，可以清楚地觀察到 26 個行業內部的公司維度評分分布，以及它們之間的橫向對比。大多數行業的中位數評分都圍繞 2.8 分，50%的數據值在大約 2.3-3.2 分的范圍內，總體上展現了一個近似正態分布的特征1.3 全行業及文化傳媒行業分值分布概況。圖 5：2022 年全行業 ESG 分值分布箱型在圖 5 中展示的文化傳媒行業（EI）2

15、022 年的 ESG 評分，大體上分布在 2.4-2.8 分的范圍內。這樣的評分反映了該行業在印刷、廣告等方面的污染防治、內容監管和公共輿論引導以及企業運營等方面的持續努力。然而，值得關注的是沒有企業的得分低于箱型圖的下邊界，這暗示著文化傳媒行業已經充分采納可持續的實踐。相對地，還有 31 家企業得分位于上邊界之上，顯示出這些企業在 ESG 表現上的卓越。這些數據提示投資者與行業觀察者，雖然文化傳媒行業總體上在可持續發展上已經取得了穩定的進步，但仍然存在差異化的機會和風險需要關注。圖2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to

16、 the disclaimer at the end of this document.文化傳媒 ESG 白皮書11Part 2:文化傳媒行業發展及 ESG 評級分析2.1 文化傳媒行業發展概況文化傳媒行業沿海分布從 ESG 角度帶來一系列優勢。首先，環境（E）維度上，沿海地區通常有更為完善的基礎設施和資源分配，能更有效地控制碳排放，也為企業提供了綠色能源的可選擇性。其次，社會（S）維度上，沿海地區擁有更豐富的人才資源，吸引了大量的高素質人才。這為文化傳媒企業提供了更多的優秀員工選擇，也促進了行業內的人才培訓和交流。在治理（G）維度上，沿海地區的政府機構通常具備更高首先，文化傳媒行業是一個與全

17、社會密切相關的行業，是社會傳播、文化輸出的重要途徑，其市場需求和消費習慣在很大程度上影響著企業的分布和生產決策。文化傳媒行業的地理位置分布呈現出一種東部沿海地區相對集中、向內陸逐漸稀疏的趨勢。沿海地區，文化傳媒產業的發展相對早，形成了相對完善的產業生態鏈，包括了制作、發行、宣傳、市場等環節。這使得這些地區成為了文化傳媒產業的核心。其次，沿海地區、東部地區擁有更多的高校和研究機構，吸引了大量優秀的文化傳媒人才。這使得這些地區在創意、技術等方面具有更強的優勢。此外，東部沿海地區連接著國際海上貿易通道，便于與國際文化交流，也相對容易吸引外資和國際文化資源。如北京、廣州等城市的地理位置使得其成為文化傳

18、媒行業發展的熱點地區。綜合來看，文化傳媒行業在沿海地區的集中體現了對市場需求的敏感度和對資源優勢的充分利用。這種布局有助于行業的快速發展和與國際市場的連接。的法規制度和監管能力，這使得文化傳媒企業更容易在合規的環境下開展業務。然而，這種空間分布形勢也帶來了一些劣勢。例如，雖然沿海地區通常是經濟發達地區，但也往往伴隨著更高的能源消耗和排放水平。文化傳媒行業需要大量的電力、設備等，會對環境造成一定的壓力。同時，沿海地區的房價和生活成本普遍較高，這可能導致文化傳媒行業員工的生活壓力增加，也可能導致人才流動問題，影響行業的穩定性和可持續性。此外，沿海地區文化傳媒行業集中度高，可能會導致行業內企業的競爭

19、激烈，可能會存在一些行業壟斷和不正當競爭現象，這需要政府加強監管和引導。綜合而言，文化傳媒行業沿海分布從 ESG 角度有助于環境保護、社會發展和更強的公司治理，但也需要面對一些市場和資源上的挑戰，繼續推動行業的綠色和可持續發展。2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.12圖 7：2020-2022 年文化傳媒行業環境得分變化趨勢數據來源：Green Quantum圖 6：2022 年中國文化傳媒企業分布情況數據來源：Green Quan

20、tum根據國家統計局對文化傳媒行業的環境保護及環境發展情況評級，該行業 2020 年至2022 年三年間均為 B 級。這顯示出該行業在近三年的發展過程中對環境的保護情況高于全行業平均水平，對自然環境的保護水平較好。文化傳媒行業相對于重工業行業來說，通常不涉及大量的生產過程、工業排放等環境負擔，因此其碳足跡相對較小。并且隨著數字化技術的發展，許多傳媒內容的制作、傳播過程趨向于電子化、數字化，減少了對實體資源的消耗。然而，盡管得分相對穩定，行業仍然有提升的空間。文化傳媒行業可以采用節能技術、使用環保材料，優化生產和運營過程，特別是加強數字化技術的應用，提高生產效率，不斷推出具有環保、社會價值的創新

21、產品和服務，為行業的長遠可持續發展做出更大努力。2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.文化傳媒 ESG 白皮書132.2 文化傳媒行業 ESG 評級指標及披露率分析圖 8：2022 年文化傳媒行業 ESG 各等級企業指標完整德勤風馭的文化傳媒行業 ESG 評級模型共覆蓋 134 個底層指標。然而，國內文化傳媒企業 ESG 指標披露完整度均存在較大程度的提升空間，行業平均指標完整度僅為50.8%。從圖 8 可以清楚地看出，與披露情況較佳

22、的 A 級企業相比，底層指標的完整率在 B、C、D 級企業中顯著降低，分別較 A 級企業低 5.9%、7.7%、7.5%。這表明A 級企業在指標披露方面明顯優于 B、C、D 級企業，而 B、C、D 級企業之間的雖然也存在差距，但差距相對較小。在文化傳媒行業，指標披露完整度和企業 ESG 得分高度相關，較低的指標完整度會在很大程度上影響企業的 ESG 評分。例如，A、D 兩級企業平均指標完整度相差 7.5%，A 級企業平均得分比 D 級企業高出 1.23，這體現了指標數據披露的完整度在對企業 ESG 評級中的重要性。較高的指標完整度往往意味著企業較高的披露意愿和披露能力，反映出企業對自身 ESG

23、 層面發展的關注及自信心。盡管企業的指標完整度和其 ESG 表現存在正向關聯，但這不意味著完整披露企業 ESG 指標必然能夠獲得更高的評分。實際上，指標披露率只是評級模型的一個評估維度，其實際得分仍然取決于企業各維度的綜合表現。度數據來源：Green Quantum聚焦到企業在具體各維度的表現上，我們可以發現 A 級企業和 D 級企業間各二級議題指標得分均存在顯著差距。如下圖（圖 9）所示，在 2022 年度 A 級企業和 D 級企業的二級議題指標平均得分對比中，環境（E）維度是兩級企業差距最大的維度。相較于 D 級企業，A 級企業的 E 維度高 299.5%，S 維度高 215.3%，G 維

24、度高150.4%。由此可以看出，環境（E）、社會（S）、治理（G）維度均是拉開 A 級和D 級企業分數差距的主要原因。環境（E）維度下，資源消耗、污染防治、氣候變化 和 全生命周期 是造成差距的主要議題；產品責任、供應鏈管理、員工權益 和 社會響應 則是社會（S）維度下造成差距的主要議題；治理結構、治理機制和治理效能則是社會（G）維度下造成差距的主要議題。這些指標上的得分差異能夠反映出文化傳媒行業中的優秀 ESG 表現企業在環保、社會、治 12023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at th

25、e end of this document.4 理全方位所做出的額外努力。圖 9：2022 年文化傳媒行業 A 級與 D 級企業各二級議題平均得分對總的來說，A 級別的文化傳媒企業在產品責任和員工權益方面的出色表現，既是其積極履行社會責任的體現，也與滿足社會需求和行業發展的特點緊密相連。因此，獲得例如在環境（E）層面，污染防治突顯了文化傳媒企業通過實施廢物管理措施、排放控制技術，并積極參與環保項目，努力解決環境污染挑戰，降低污染排放，維護生態平衡；資源消耗反映了文化傳媒企業通過實施有效的資源管理策略，例如優化設備使用、減少不必要的材料浪費，或者采用環保材料，有效地節約資源，減輕環境壓力，向綠

26、色可持續的發展目標前進；而全生命周期則體現出企業會對產品或服務的全生命周期進行評估，包括生產、使用、廢棄等階段，以確保整個過程都符合環保標準。A 級企業和 D 級企業在環境信息披露得分差距較小，這可能受行業特性影響，行業整體對于環境信息披露的要求都比較高。在文化傳媒行業，排名靠前的企業通常品牌形象良好、社會影響力大，這使得它們在平衡生產經營活動與環境及社會影響方面面臨持續的挑戰。這些企業在資源利用和制造過程中更加注重可持續性，因此更愿意投資于環保生產經營方法，以減少環境足跡并減輕對社會的負面影響。在社會（S）維度上，與排名較低的企業相比，排名靠前的企業在產品責任、員工權益等方面表現更為出色。在

27、產品責任方面，A 級別企業往往對產品的環保、文化價值和信息準確性等方面有著更高的要求。他們可能會采用環保材料，提供文化教育性強的產品，確保所傳遞的信息準確、客觀。員工權益方面，排名靠前的企業通常更注重員工的培訓、福利待遇和職業發展，提供更多的員工發展機會，建立更為公正的評價體系，并積極推動多元文化和工作環境的包容性。深厚文化素養的人才是作品質量的保障，同時也推動著行業的數字化轉型與技術創新。他們通過作品傳遞著思想、價值觀，影響著社會的發展與進步，為文化傳媒產業的持續繁榮與經濟增長貢獻著重要力量。更高 ESG 評分的文化傳媒企業展示出更高的社會責任感，并具備更好的品牌形象。比 數據來源：Gree

28、n Quantum2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.文化傳媒 ESG 白皮書152.3 文化傳媒行業評級結果簡述同時，A 級企業在治理結構、治理機制和治理效能也表現的更加優秀。A 級企業往往建立了健全的企業治理結構，擁有高度透明度的決策機制和內部控制體系，同時具有清晰的公司結構，組織層級明確，職責劃分清晰，擁有明確的崗位職責和責任分工，避免了職能混淆和內部決策的不明確性。值得一提的是，這些在文化傳媒行業表現卓越的 A 級企業，為了

29、達到更高的 ESG 標準，通常都已經制定了詳細的環保生產計劃，強調使用可持續材料，并在公司治理中采納了更為客戶導向和員工友好的策略。這些做法不僅提高了它們的 ESG 總體評分，而且顯著增強了公司的市場形象、減少了運營風險，并提高了其盈利能力。因此，對于文化傳媒行業的企業來說，深入參與到 ESG 的實踐，增強對可持續發展和信息透明性的認識，將成為它們未來競爭力的關鍵要素。近年來，隨著上市公司 ESG 披露監管政策不斷出臺，文化傳媒行業企業 ESG 績效表現有所提升。如下圖（圖 10）所示，在德勤風馭的文化傳媒行業ESG 評級體系下，2020-2022 年三年間文化傳媒企業 ESG均分從 4.81

30、 提升到了4.86，提升了1.04%。E 維度的分項得分經歷了先下降再上升的過程，S 維度和 G 維度的分項得分持續上升。2021 年的 E 評分下降可能與全球疫情和市場波動等因素有關。疫情對供應鏈和生產造成了嚴重干擾，導致一些企業在資源使用和生產經營等方面面臨挑戰，進而影響 E 評分。同時，國際和國內市場的不確定性也可能對企業的業績和供應鏈管理帶來影響。然而，2022 年的 E 評分回升可能與疫情逐漸受控、市場恢復，以及企業在環保和資源管理方面的重視有關。許多文化傳媒行業逐漸采用了更加環保的數字化制作方式，降低了對傳統資源的依賴，從而改善了 E 評分。同時，隨著對 ESG 責任的日益重視，政

31、策和法規也有所調整，推動企業在 S 和 G 方面進行更多的投入和改進。綜上所述，2022 年文化傳媒行業 ESG 評分的回升反映了多重因素的正面影響，包括市場恢復、對可持續性的加強關注、政策和法規調整，以及企業在 ESG管理上的持續努力。這說明文化傳媒行業在面對挑戰時仍然能夠積極調整戰略，重視 ESG 責任，確保行業的長期可持續發展。在這樣的大背景下，文化傳媒企業自2021 年得分下降后仍能扭轉頹勢，迎來 ESG 評分的上升，足以反映該行業企業對 ESG 的重視和在該方面做出的持續努力。2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer

32、to the disclaimer at the end of this document.16近年來，文化傳媒企業及其關聯行業在環保和綠色轉型方面面臨持續增加的壓力。這源于全球環保意識的提升、政策法規的加強、供應鏈責任共擔、技術創新的驅動以及社會聲譽和品牌形象的重要性。這些壓力推動企業積極采取環保行動，提高資源利用效率、降低排放、推動可持續技術創新，以實現長期增長和可持續發展。與2020年相比，文化傳媒企業在 2022 年的環境（E）維度上取得了提高，大部分二級議題均有提升，反映了文化傳媒行業在環保和綠色轉型方面做出的努力。具體來看，文化傳媒行業在資源消耗方面有較明顯提升，在氣候變化、全生命

33、周期得分提升較小，但仍有提升（圖 11），然而在污染防治、環境情況披露角度卻有所下降。在治理（G）維度中治理效能有小幅下降，其他指標均有明顯提升；在社會（S）維度上除社會響應有小幅下降外，其他層面也都有相應提升。這為未來文化傳媒行業企業 ESG 發展提供了指引。在環境（E）維度，文化傳媒行業在污染防治領域表現一般，為了改善這一現狀，關鍵方法包括運用清潔能源和綠色取景、廢棄物管理等。通過采取這些舉措，文化傳媒企業可以減少污染物排放、優化資源利用，推動可持續發展，減輕環境壓力。在社會（S）維度，文化傳媒企業在社會響應方面表現有所欠缺。為了改進此方面的表現，企業可以增加公益宣傳和公益活動，積極響應國

34、家戰略，做好文化傳承與保護等諸多策略來提高其評分。在治理（G）維度，文化傳媒企業在治理效能方面表現有所欠缺，企業可以通過提升運營效率，改善研發與治理體系，積極改善企業經營狀況來提高得分。圖 10：2020-2022 年文化傳媒行業 ESG 總分及各分項分數變化趨勢數據來源：Green Quantum2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.文化傳媒 ESG 白皮書17圖 11：2020 年與 2022 年文化傳媒行業企業各二級議題平均得分

35、對比數據來源：Green Quantum德勤風馭文化傳媒行業 ESG 評級體系根據位比評級的方法，動態地劃分 A、B、C、D四個等級，使每年度評級結果更具時效性，并可持續、動態地助力企業提升其ESG表現。在該評級體系下（圖 12），2020-2022 年三年間，文化傳媒行業 A 級門檻逐年提高，而其他等級的門檻僅有輕微變化。這種持續上升的 A 級評級門檻表明文化傳媒企業在環境、社會和治理方面的綜合表現持續提升，以滿足行業越來越高的標準和期望。這種趨勢的逐年上升可能反映了消費者、監管機構和投資者對可持續性的日益關注，以及行業內部對于提高生產和管理標準的努力。這種持續的 A 級門檻上升也可能是由于

36、文化傳媒企業認識到，提高 ESG 標準不僅能夠滿足外部要求，還有助于企業在市場中獲得更強的競爭力，加強品牌形象，并實現長期、穩定的增長。因此，越來越多的企業可能投入資源和精力，在 ESG 方面取得更好的表現?？偟膩碚f，這種逐年上升的 A級評級門檻與文化傳媒行業對 ESG 要求不斷提高的趨勢相吻合。圖 12：2020-2022 年文化傳媒行業 ESG 各等級分數區間變化趨勢數據來源：Green Quantum2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this docu

37、ment.18 德勤風馭的文化傳媒行業 ESG 評級模型從風控視角出發、以 ESG 表現為關鍵指標，為金融機構和企業提供重要的風險洞察。根據德勤風馭的文化傳媒行業信用債違約數據（圖13），2015年至2024年間，A級各企業平均信用債違約率低于D級企業約0.87%（含預測）。以 2021 年數據為例，A 級企業評級違約率僅為 1.74%，B 級企業與 C 級企業違約率依次遞增，D級企業違約風險最高，違約率高達2.66%。2015年至2024年，文化傳媒行業A、B和C等級企業的平均違約率大體平穩，但D級企業違約率波動較大，表現出更強的不確定性（數據來源：德勤風馭 Green Quantum 研究

38、所）。根據疫情及其導致的市場需求變化情況可推測，在面對外部環境改變時，企業 ESG 評級越高，受外界突發因素影響越小，韌性越強。因此，提升企業自身的 ESG 表現能夠顯著降低企業違約風險。企業的 ESG 評級與平均違約率存在顯著的相關性，評級為 A 的企業明顯有更低的違約率，這充分體現了德勤“ESG 評分與財務指標掛鉤”的研究思路。值得注意的是，在德勤風馭開展企業信用債違約率測評的初期，出現了企業當年信用評級不高，但ESG評級較高的現象；在隨后的二至三年內，該企業的信用評級逐步提升，達到與其 ESG 評級相匹配的程度。這體現了德勤風馭的 ESG 評級對企業信用評級變化的預測作用，也證明了德勤風

39、馭的 ESG 評級體系在洞察企業違約風險方面的價值2.4 文化傳媒行業企業信用債違約率和可持續發展能力。圖 13：2015-2024 年文化傳媒行業各級企業平均信用債違約率對比（含預測）數據來源：Green Quantum2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.文化傳媒 ESG 白皮書19圖 14：2012-2024 年文化傳媒行業各級企業財務情況對比（含預測）數據來源：Green Quantum 同時，由文化傳媒行業各企業的財務數據可

40、知（圖 14），企業 ESG 評級越高，其收入水平與凈利潤水平越高。以 2021 年收入水平為例，A、B、C、D 級企業各自的收入水平逐級遞減，且 A 級企業和 B 級企業在收入水平和利潤水平方面顯示出明顯的優越性。因此，相較于 ESG 評級較低的企業，ESG 評級較高的企業通常具有更好、更穩定的盈利能力，可以為股東創造更多正向回報。此外，ESG 評級較高的企業往往具有更優秀的財務成長性，例如 A 級企業的收入和利潤水平自 2016 年開始便保持了相較其他等級企業更高的增長率。因此，德勤風馭 ESG 評級體系不僅在風險控制方面對企業和金融機構有重要意義，同時在評價和預測企業財務表現方面提供重要

41、參考。2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.20Part 3:文化傳媒行業可持續發展龍頭企業 ESG基金相對較少投資文化傳媒行業，主要原因在于文化傳媒行業可能相對風險較高，特別是在數字化轉型和內容創新方面，可能存在一些未知的市場風險，ESG 基金可能更傾向于相對穩定和成熟的行業。并且，文化傳媒行業競爭激烈，企業可能更加注重在經濟效益方面的競爭，相對于一些環保性質更明顯的行業，它們可能在ESG評估中表現得相對一般。然而，一些 ESG 基

42、金可能會審慎地在該行業中尋找具備優異 ESG 表現、有助于可持續發展的企業投資。這取決于基金的投資策略和對ESG 標準的權衡考慮?？傮w而言文化傳媒行業受投資的企業較少，因此僅篩選出 3家 S 級企業。但該行業企業仍能取得 S 級的評級，充分體現了德勤風馭 ESG 評級體系權重設置的科學合理性，使得不同主營業務間的企業能夠具有可比較性。與德勤風馭 ESG 評級結果相對應的，這兩家 S 級企業在中證指數等多家 ESG 評級中的評級結果也均位于行業前列，體現出德勤風馭文化傳媒 ESG 評級與其他評級體系之間的根據德勤風馭的 2022 年度 ESG 文化傳媒行業評級，130 家企業中，12 家獲得 A

43、 級，53 家獲得 B 級，55家獲得 C 級，10家獲得 D 級評級。其中，三七互娛、吉比特和完美世界這三家企業在 2022 年被 5 支及以上的 ESG 基金投資，說明其具有優異的可持續發展前景，被德勤風馭評為 2022 年度文化傳媒行業 ESG 評級 S 級企業（圖15）。從各項指標來看，這三家企業指標披露率位于行業上游，ESG 單項評分均未出現明顯短板。從企業實際表現看，三七互娛、吉比特和完美世界作為被 ESG 基金青睞的企業，可能因其在業務等方面展現了積極的可持續發展特點。三七互娛積極參與公益活動，例如通過游戲帶動慈善捐贈等方式，為社會做出一定的貢獻。完美世界作為全球范圍內擁有廣泛業

44、務布局的企業，積極參與國際文化交流活動，推動中國文化的國際傳播，為中外文化交流搭建了橋梁。與此同時，吉比特積極推動中國文化在游戲領域的輸出，將中國元素融入游戲內容，為國際玩家帶來了獨特的游戲體驗。三者是當前文化傳媒行業上市公司中 ESG 綜合評級表現最優秀的，對其他企業提升 ESG 表現有重要借鑒意義。相對一致性。圖 15：2022 年文化傳媒行業 ESG 評級 S 級企業數據來源：Green Quantum2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this doc

45、ument.文化傳媒 ESG 白皮書21數據來源：Green Quantu從地域分布上來看，國內文化傳媒行業 ESG 表現最好的 A 級企業主要分布在浙江、福建、安徽等地(圖 16)。這樣的分布在地域和行業特點的交互影響下呈現出其獨特合理性。首先，浙江擁有成熟的文化傳媒產業鏈，特別在數字文化、網絡娛樂、影視制作等領域具有顯著的優勢。福建地區、安徽地區在影視產業方面有著顯著的優勢，廈門、福州、合肥等城市成為了國內知名的影視制作基地。企業在影視制作領域獲得了一定的聲譽，其作品在國內外取得了商業上的成功，也有助于其在 ESG 評級中取得較高分數。文化傳媒行業要求創意、創新和高質量的制作能力，對環境、

46、社會責任和治理能力的要求也較高，這與 A 級企業的地域分布相匹配。從整體上看，這些地區所擁有的地域和行業特點，為國內文化傳媒行業的 A 級企業創造了良好的條件，使其在 ESG 評級中展現出卓越的表現。圖 16：2022 年中國文化傳媒行業 A 級及 S 級企業分布情況m2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.22本系列白皮書是德勤風馭自 2019 年起，連續第三年開展的 A 股各個行業上市公司ESG 績效表現評級分析的研究成果。本白皮書

47、關注的是德勤 CICS 行業劃分體系下的文化傳媒行業敞口。經過三年觀察，A 股文化傳媒行業的 ESG 總體表現保持了穩健態勢，雖然時有小幅度的波動。從 ESG 指標披露的角度來看，A 股上市文化傳媒企業報告發布率有所提高，但各家企業披露內容詳實度參差不一，整體披露質量有待改善；從風控視角看，提升 ESG 表現能顯著降低文化傳媒行業企業信用債違約風險；從財務視角看，ESG 表現和企業財務表現呈顯著正相關性。結在后疫情時代，人類仍然面臨氣候變化、地緣政治等一系列不確定性因素的挑戰。ESG 則作為促進可持續發展的重要手段，為人類社會帶來了一線曙光。在中國文化傳媒行業面臨“碳達峰、碳中和”、“極致能效

48、”等政策壓力下，上市文化傳媒企業 ESG 表現必將受到投資者、金融機構和監管者的持續關注。因此，文化傳媒行業將著力推進綠色低碳轉型，引入現代化公司治理機制，在未來幾年內進一步提升行業上市公司的ESG 績效。德勤風馭也希望通過開展各行業企業的 ESG 績效評級，為企業履行社會責任提供有效的支持和賦能，為構建更加綠色、可持續的未來做出貢獻。語2023 Deloitte Risk X.All rights reserved.Please refer to the disclaimer at the end of this document.24關于德勤Deloitte（“德勤”）泛指一家或多家德勤有

49、限公司，以及其全球成員所網絡和它們的關聯機構（統稱為“德勤組織”）。德勤有限公司（又稱“德勤全球”）及其每一家成員所和它們的關聯機構均為具有獨立法律地位的法律實體，相互之間不因第三方而承擔任何責任或約束對方。德勤有限公司及其每一家成員所和它們的關聯機構僅對自身行為及遺漏承擔責任，而對相互的行為及遺漏不承擔任何法律責任。德勤有限公司并不向客戶提供服務。請參閱 了解更多信息。德勤是全球領先的專業服務機構，為客戶提供審計及鑒證、管理咨詢、財務咨詢、風險咨詢、稅務及相關服務。德勤透過遍及全球逾 150 個國家與地區的成員所網絡及關聯機構（統稱為“德勤組織”）為財富全球 500 強企業中約 80%的企業

50、提供專業服務。敬請訪問 330,000 名專業人員致力成就不凡的更多信息。德勤亞太有限公司（即一家擔保有限公司）是德勤有限公司的成員所。德勤亞太有限公司的每一家成員及其關聯機構均為具有獨立法律地位的法律實體，在亞太 地區超過 100 座城市提供專業服務，包括奧克蘭、曼谷、北京、河內、香港、雅加達、吉隆坡、馬尼拉、墨爾本、大阪、首爾、上海、新加坡、悉尼、臺北和 東京。德勤于 1917 年在上海設立辦事處，德勤品牌由此進入中國。如今，德勤中國為 中國本地和在華的跨國及高增長企業客戶提供全面的審計及鑒證、管理咨詢、財 務咨詢、風險咨詢和稅務服務。德勤中國持續致力為中國會計準則、稅務制度及 專業人才培

51、養作出重要貢獻。德勤中國是一家中國本土成立的專業服務機構，由德勤中國的合伙人所擁有。敬請訪問 cnzhsocial-media，通過我們的社交媒體平臺，了解德勤在中國市場成就不凡的更多信息。本通訊中所含內容乃一般性信息，任何德勤有限公司、其全球成員所網絡或它們 的關聯機構（統稱為“德勤組織”）并不因此構成提供任何專業建議或服務。在 作出任何可能影響您的財務或業務的決策或采取任何相關行動前，您應咨詢合資 格的專業顧問。我們并未對本通訊所含信息的準確性或完整性作出任何（明示或暗示）陳述、保 證或承諾。任何德勤有限公司、其成員所、關聯機構、員工或代理方均不對任何 方因使用本通訊而直接或間接導致的任何損失或損害承擔責任。德勤有限公司及 其每一家成員所和它們的關聯機構均為具有獨立法律地位的法律實體。2023。欲了解更多信息，請聯系德勤中國。