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1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告|行業深度報告 2023 年 11 月 10 日 推薦推薦（維持）（維持）AI 光網絡之基石，國產廠商逐步爭奪光器件全球話語權光網絡之基石，國產廠商逐步爭奪光器件全球話語權 TMT 及中小盤/通信 光光器件器件位于光通信產業鏈上游位于光通信產業鏈上游，在云數據中心應用、人工智能和高性能計算廣在云數據中心應用、人工智能和高性能計算廣泛應用等因素驅動下，全球光器件市場規模持續增長泛應用等因素驅動下，全球光器件市場規模持續增長。光器件國產化程度較高，光器件國產化程度較高，國產廠商占據有利競爭位置有望充分受益。國產廠商占據有利競爭位置有望充分受益。本篇報告本篇報告

2、為光模塊產業鏈梳理系列為光模塊產業鏈梳理系列3，主要主要聚焦于聚焦于光光器件器件行業產業鏈行業產業鏈，對其，對其競爭格局競爭格局、國內國內光光器件器件廠商業務發展情廠商業務發展情況況和和近期前沿突破近期前沿突破進展進展著重進行分析著重進行分析。光器件光器件屬于光模塊上游，受益高速率光模塊需求增長屬于光模塊上游，受益高速率光模塊需求增長。光模塊由光學元組件+光纖器件封裝而成，光學元器件/光纖器件是光通信的關鍵基礎。根據LightCounting 數據，2022 年全球接入網用光器件銷售額預計為 17.7 億美元，其中光纖接入（FTTx）器件占比約 49%，無線前傳用光模塊占比約 40%。在光纖器

3、件領域，我國光通信器件市場已占全球約 25%以上市場份額，但部分高端光電器件的國產化率仍有進一步提升空間。同時，光電子器件相關產業政策頻出，持續推動行業高質量發展，帶動產業鏈中相關公司競爭力不斷提升。天孚通信天孚通信：國內領先國內領先一站式光器件整體解決方案提供商一站式光器件整體解決方案提供商龍頭龍頭，光器件產品矩，光器件產品矩陣完善陣完善。公司定位光器件整體解決方案提供商，深耕光器件領域多年，聚焦光器件平臺產品，在精密陶瓷、光學玻璃等基礎材料領域積累沉淀了多項全球領先的工藝技術，為下游客戶提供垂直整合一站式解決方案。此外，公司整合自身無源器件產品和有源封裝能力的優勢，推出了系列高可靠性高穩定

4、性、導熱性能優、尺寸小集成度高的高速光引擎產品解決方案。2023 年 2 月，公司在 OFC 2023 上全方位展出應用于數據中心、電信通信、光纖傳輸領域的一站式光器件整體解決方案。其中重點展示了光引擎集成器件，如 Box、COC封裝產品以及 FA、MT、PM、Filter Block、POSA 等高端品類產品。光迅科技：光迅科技：國內光通信龍頭，國內光通信龍頭，光器件環節光器件環節全面全面布局布局。公司產品種類覆蓋光模塊各細分領域，不僅擁有從芯片、器件、模塊到子系統的垂直集成能力，還擁有光芯片、耦合封裝、硬件、軟件、測試、結構和可靠性七大技術平臺，支撐公司有源器件和模塊、無源器件和模塊產品發

5、展，為數通以及電信客戶提供一站式服務。公司依托在光電子有源和無源的垂直整合優勢，進一步夯實光電子芯片和器件封裝兩大核心技術，補強軟硬件及算法等共性關鍵技術，提升高速率光模塊綜合競爭力。騰景科技騰景科技：光學元器件、光纖器件細分領域光學元器件、光纖器件細分領域隱形隱形龍頭龍頭。公司是領先的光通信基礎元器件供應商，基于核心技術開發的精密光學元組件、光纖器件產品已在光通信以及光纖激光等領域得到了產業化應用。在光通信領域，公司的精密光學元組件和光纖器件應用于光收發模塊、動態可調模塊等各類光模塊與子系統，已與全球主要的光模塊廠商建立合作關系；公司推出的波分組件（Z-block）新產品是高速光收發的關鍵組

6、件，可以滿足新一代光通信趨勢更小體積、更高密度與更高能效的要求，其價值量高于單個 CWDM 濾光片。博創科技博創科技：領先領先的的集成光電子器件制造商，集成光電子器件制造商，持續持續開拓境外市場開拓境外市場。公司的主營業務是光通信領域集成光電子器件的研發、生產和銷售。公司堅持走光電結合和器件模塊化、集成化、小型化的道路，專注于集成光電子器件的規?；瘧?，為電信傳輸網和接入網以及數據通信提供關鍵的光電子器件。經過持續不斷的技術積累，公司擁有了多項自主開發的核心技術，建立了平面光波 行業規模行業規模 占比%股票家數（只）192 3.7 總市值（十億元）2741.2 3.4 流通市值（十億元）202

7、1.0 2.8 行業指數行業指數%1m 6m 12m 絕對表現 4.4 9.3 25.9 相對表現 6.5 20.4 29.6 資料來源：公司數據、招商證券 相關相關報告報告 1、AristaNetworkFY2023Q3 業績跟蹤報告收入和利潤率高增，毛利率持續提升2023-11-02 2、衛星互聯網系列研究報告 2：衛星互聯網持續催化，中國星座未來可期2023-10-26 3、華為算網系列報告 2-星閃專題報告：全面對標藍牙、Wifi,商用元年正式開啟2023-09-26 梁程加梁程加 S1090522060001 劉浩天劉浩天 S1090523070005 -20-10010203040

8、50Nov/22Mar/23Jun/23Oct/23(%)通信滬深300AIAI 算力光模塊產業鏈系列三：算力光模塊產業鏈系列三：光光器件器件 敬請閱讀末頁的重要說明 2 行業深度報告 導（PLC）、微光機電（MEMS）、硅光子和高速有源模塊封裝技術平臺，為通信設備商、電信和互聯網運營商提供優質的無源和有源器件。光庫科技光庫科技：深耕深耕光纖器件，光纖器件，前瞻布局前瞻布局鈮酸鋰調制器鈮酸鋰調制器產業化進度領先產業化進度領先。公司專注于光纖器件、鈮酸鋰調制器件及光子集成器件，主要產品應用于光纖激光產業和光纖通信網絡。公司建立了從原料光學冷加工、機械件加工、光學鍍膜、光纖金屬化到光無源器件和光無

9、源模塊等全系列的研發和生產體系，尤其是在保偏和高功率器件領域擁有多項核心專利技術。其中鈮酸鋰調制器芯片制程和模塊封裝技術、高功率器件散熱技術、高可靠性光纖器件制造技術、保偏器件應力軸對位技術、光纖端面微結構處理技術等領域行業領先。太辰光太辰光：基于無源器件拓展基于無源器件拓展密集密集光纖連接器，光纖連接器，海外業務亮眼海外業務亮眼。公司專業從事各類光通信元器件產品及其集成功能模塊、光傳感等產品。公司是全球大型密集連接產品制造商，部分產品的技術水平在細分行業處于領先地位。在產品定位上，公司深耕中高端市場，在產品研發、技術升級、品質保證、需求響應等方面處于行業前列，在國內外享有良好信譽和口碑。昂納

10、科技昂納科技：全球領先光器件供應商，全球領先光器件供應商，具備具備產品儲備和技術優勢產品儲備和技術優勢。公司是光網絡產品的領先供應商，為全球光網絡電訊及數據通訊市場提供光網絡產品，并在光芯片、硅光、光學鍍膜及光電封裝多個高科技領域領跑。公司不僅可以為客戶提供高速通信及數據通信網絡中的光無源網絡子器件、器件、模塊和子系統產品，還可根據客戶需求提供客戶化產品解決方案、高集成的子系統的封裝及基于客戶產品的設計和規格產品。公司全球布局研發中心和生產基地，合計獲得海內外授權專利超過四百項，技術實力領先。東田微：東田微：深耕深耕精密光電薄膜元件領域，光通信元件業務精密光電薄膜元件領域，光通信元件業務有望快

11、速有望快速增長增長。公司主要產品為攝像頭濾光片和光通信元件等，產品廣泛應用于消費類電子產品、光通信信號傳輸設備、數據中心等領域。在光通信領域，公司已經批量出貨GPON 濾光片和 TO 管帽。同時，公司已經在中心波長 633 波段大角度濾光片、DWDM 極窄帶濾光片、玻璃非球面透鏡、非球管帽等方面進行了技術儲備和客戶儲備。2023年6月，公司宣布推出新品雙通帶WDM濾波片和用于Z-BLOCK的 8 通道 MWDM 濾波片，送樣客戶驗證。中瓷電子：中瓷電子：國內電子陶瓷領先，國內電子陶瓷領先，供應高速率供應高速率光模塊陶瓷外殼光模塊陶瓷外殼。公司主要產品包括光通信器件外殼、無線功率器件外殼、精密陶

12、瓷零部件等，廣泛應用于光通信、無線通信、工業激光、消費電子等領域。公司已開發了精密陶瓷零部件用氧化鋁、氮化鋁核心材料和配套體系，建立了完善的精密陶瓷零部件制造工藝平臺，開發的陶瓷加熱盤產品核心技術指標已達到國際同類產品水平并通過用戶驗證，實現了關鍵零部件的國產化。投資建議：投資建議：光器件是光模塊的重要上游元器件，國產廠商占據有利競爭位置，隨著高速率光模塊迅速增長，有望充分受益。在光器件領域，我們重點推薦天孚通信、光迅科技和騰景科技，同時建議關注博創科技、光庫科技、太辰光、昂納科技（未上市）、東田微和中瓷電子等。風險提示：風險提示：市場競爭加劇風險、技術更新風險、下游市場競爭加劇風險、技術更新

13、風險、下游光模塊市場光模塊市場需求增長不需求增長不及預期風險及預期風險、交付能力不足交付能力不足。重點公司主要財務指標重點公司主要財務指標 公司簡稱公司簡稱 公司代碼公司代碼 市值市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投資評級投資評級 光迅科技 002281.SZ 22.6 0.77 0.82 34.9 2.9 強烈推薦 天孚通信 300394.SZ 36.2 1.02 1.56 58.9 13.3 強烈推薦 騰景科技 688195.SH 4.5 0.45 0.73 47.7 5.1 強烈推薦 資料來源：公司數據、招商證券（備注：市值單位為十億元）0XNBxUfUdUlXrNrN9Pc

14、M7NpNnNsQnOkPrQrQjMpOoO8OnNuNvPmRoMvPtRnN 敬請閱讀末頁的重要說明 3 行業深度報告 正文正文目錄目錄 一、光模塊產業鏈梳理.7 二、光通信需求旺盛，上游光器件有望顯著受益.7 1、光器件處于光模塊上游，處于關鍵產業鏈地位.7 2、光通信需求旺盛，光器件市場規模持續增長.8 三、天孚通信：國內領先一站式光器件整體解決方案提供商龍頭，光器件產品矩陣完善.9 1、光無源器件.12（1）AWG MUX&DeMUX 芯片.13（2）LENS 透鏡.13 2、光有源器件.14 3、無源和有源器件封裝產品進展.15 四、光迅科技：國內光通信龍頭，光器件環節全面布局.

15、16 1、一站式光器件商，國內光器件龍頭.17 2、光器件取得突破性進展.18 五、騰景科技：光學元器件、光纖器件細分領域隱形龍頭.19 1、聚焦光學元件領域，積極探索產品新興運用領域.20 2、重視技術創新，元器件技術有望突破.22（1）Z-Block.23（2）WSS.24 六、博創科技：領先的集成光電子器件制造商，持續開拓境外市場.25 1、有源無源業務雙翼發展.26（1）光無源業務.28（2）光有源業務.29 2、嚴于品控 PON 系列產品，大力發展硅光模塊.30 七、光庫科技：深耕光纖器件，前瞻布局鈮酸鋰調制器產業化進度領先.31 1、深耕光纖器件，前瞻布局薄膜鈮酸鋰調制器.32（1

16、）光纖激光器件.32（2）光通訊器件.33（3）鈮酸鋰調制器及光子集成產品.33（4）光器件封裝.34 敬請閱讀末頁的重要說明 4 行業深度報告 2、激光器應用領域不斷擴展，薄膜鈮酸鋰成長空間廣闊.36 八、太辰光：基于無源器件拓展密集光纖連接器，海外業務亮眼.37 1、深耕無源產品，拓展有源業務.37 2、加快研究光通信元器件，持續提高研發能力.38 九、昂納科技：全球領先光器件供應商，具備產品儲備和技術優勢.38 1、全球第九大光器件供應商，業務覆蓋廣泛.39 2、持續布局光網絡領域，推出新一代創新產品.41 十、東田微：深耕精密光電薄膜元件領域，光通信元件業務有望快速增長.42 1、研發

17、光學濾波片鍍膜技術，專注光通信材料制造.42 2、緊抓光通信發展機遇，大力研發光學濾光片鍍膜技術.43 十一、中瓷電子：國內電子陶瓷領先，供應高速率光模塊陶瓷外殼.44 1、國內電子陶瓷外殼領軍者，技術對標國際大廠.45 2、新增精密陶瓷零部件業務，拓展半導體領域.48 十二、投資建議.49 十三、風險提示.49 圖表圖表目錄目錄 圖 1：光模塊上下游產業鏈.7 圖 2：全球光模塊市場規模及預測（百萬美元）.9 圖 3：公司收入結構（單位：億元）.10 圖 4：2018 年-2022 年公司毛利率.10 圖 5：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）.10 圖 6：2022 年公司產品結構

18、.11 圖 7：公司核心業務.11 圖 8：公司 13 條產品線.11 圖 9：公司九大光器件核心技術平臺.12 圖 10：高端無源器件整體解決方案和高速光器件封裝 OEM 方案.13 圖 11：AWG WDM 系列光器件無源解決方案.13 圖 12：透鏡耦合效果.14 圖 13：CIOE2022 公司光纖通信、激光雷達等領域部分產品.15 圖 14：OFC2023 公司助力“光子集成”展示光器件整體解決方案.16 敬請閱讀末頁的重要說明 5 行業深度報告 圖 15：公司收入結構（單位：億元）.16 圖 16：2017 年-2022 年公司毛利率.16 圖 17：公司營業收入、凈利潤與凈利率（

19、單位：億元）.17 圖 18：2022 年公司產品結構.17 圖 19：公司核心業務.17 圖 20：小型化可調器件.18 圖 21：微光學器件（IWDM Hybrid 2.2x20mm）.19 圖 22：公司收入結構（單位：億元）.20 圖 23：2018 年-2022 年公司毛利率.20 圖 24：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）.20 圖 25：公司在光通信產業鏈中位置.23 圖 26：公司光元器件用于光模塊中.23 圖 27：公司光元器件用于 WSS、TL 和 Interleaver 中.23 圖 28：公司 Z-Block 產品.24 圖 29：基于 WSS 結構的 ROA

20、DM 結構圖.25 圖 30：WSS 器件原理示意圖.25 圖 31：公司收入結構（單位：億元）.26 圖 32：2017 年-2022 年公司毛利率.26 圖 33：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）.26 圖 34：公司產品主要產品.27 圖 35：公司光無源產品.29 圖 36：公司光有源產品.30 圖 37：公司收入結構（單位：億元）.31 圖 38：2018 年-2022 年公司毛利率.31 圖 39：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）.31 圖 40：AWG 封裝.34 圖 41：TFF 封裝.35 圖 42：硅光模塊封裝.35 圖 43：COB 封裝.36 圖 4

21、4：公司最新產品.36 圖 45：公司收入結構（單位：億元）.37 圖 46：2013 年-2022 年公司毛利率.37 敬請閱讀末頁的重要說明 6 行業深度報告 圖 47：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）.37 圖 48：公司收入結構（單位：億元）.39 圖 49：2010 年-2021 年公司毛利率.39 圖 50：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）.39 圖 51：公司布局有源封裝及芯片技術.40 圖 52：1550nm 激光雷達產品照.41 圖 53：公司收入結構（單位：億元）.42 圖 54：2018 年-2021 年公司毛利率.42 圖 55：公司營業收入、凈利潤

22、與凈利率（單位：億元）.42 圖 56：公司收入結構（單位：億元）.45 圖 57：2018 年-2021 年公司毛利率.45 圖 58：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）.45 圖 59：公司電子陶瓷主要產品.47 圖 60：電子陶瓷產業鏈.48 圖 61：通信器件用電子陶瓷外殼生產工藝流程.48 敬請閱讀末頁的重要說明 7 行業深度報告 一、光模塊產業鏈梳理一、光模塊產業鏈梳理 光模塊產業鏈包括上游光芯片、光有源器件、光無源器件等環節，本篇報告主要分析了光器件行業產業鏈與競爭格局，以及國內光器件廠商業務發展情況和近期在前沿領域的進展和突破。圖圖 1：光模塊上下游產業鏈：光模塊上下游

23、產業鏈 資料來源：前瞻研究院，招商證券 二二、光通信需求旺盛，光通信需求旺盛，上游上游光光器件器件有望顯著有望顯著受益受益 1 1、光、光器件器件處于光處于光模塊上游模塊上游，處于關鍵產業鏈地位處于關鍵產業鏈地位 光通信器件又稱光器件(Optical device)，主要指應用在光通信領域，利用光電轉換效應制成的具備各種功能的光電子器件，實現光信號的產生、調制、探測、連接、波長復用和解復用、光路轉換、信號放大、光電轉換等功能。光通信器件是光模塊的主要組成部分，其性能主導著光通信網絡的升級換代。光器件產業鏈可分為“光芯片、光組件、光器件和光模塊”。光芯片和光組件是制造光器件的基礎元件，其中芯片占

24、據了技術與價值的制高點，國內仍然薄弱；光組件主要包括陶瓷套管/插芯、光收發接口組件等，現階段中國是光組件產業全球最大的生產地，市場競爭激烈。將各種光組件加工組裝得到光器件，多種光器件封裝組成光模塊。國內高速光模塊廠商，如光迅等競爭力正在提升，其下游一般為光通信設備商、電信運營商和數據中心及云服務提供商等。光器件是光通信的核心器件，分為光無源器件和光有源器件。光器件是光通信的核心器件，分為光無源器件和光有源器件。光無源器件需要外加能源驅動工作，是光傳輸系統的關節，現階段光無源器件市場上，連接器和分路器競爭激烈，波分復用器件門檻較高。光有源器件是光通信系統中將電信號轉換成光信號或將光信號轉換成電信

25、號的關鍵器件，是光傳輸系統的心臟。光有源器件技術含量更高，國內企業在放大器和收發次模塊方面具有一定優勢。敬請閱讀末頁的重要說明 8 行業深度報告 表表 1：光器件分類光器件分類 類型類型 特征特征 主要器件種類主要器件種類 無源光器件 被動工作，無需能源 光纖連接器，光纖定向耦合器/分支器，光分插復用器(OADM)，光波分/密集波分復用器(WDM/DWDM)，光衰減器，光濾波器，光纖隔離器與環行器，光開關、光偏正態控制器，光纖光柵 有源光器件 主動工作，必須外加能源 光發射器件：激光二極管(LD)、發光二極管（LED)光接收器件：PIN、APD 光放大器：EDFA、SOA、FRA、FBA 光探

26、測器、光調制器等 資料來源：114 通信網，招商證券整理 政策政策促進促進光光器件器件行業行業持續健康持續健康發展。發展。近年來隨著云計算服務、視頻、遠程控制和移動互聯網等領域的快速發展，數據流量和用戶帶寬需求的飛速增長，推動了全球光通信設備市場的發展。國家先后頒布一系列鼓勵性政策、中長期發展規劃，支持光電子器件行業做大做強。在推動互聯網、大數據、人工智能和實體經濟深度融合的大背景下，為光電子器件行業創造了良好的政策環境，我國光電子器件產業也迎來了重大發展機遇。表表 2：中國光電子器件產業相關政策中國光電子器件產業相關政策 發布日期發布日期 發布單位發布單位 政策名稱政策名稱 主要內容主要內容

27、 2023 年 2月 中國電子元件行業協會 工業和信息化部等六部門關于推動能源電子產業發展的指導意見 大力支持研究小型化、高性能、高效率、高可靠的功率半導體、傳感類器件、光電子器件等基礎電子元器件及專用設備、先進工藝，支持特高壓等新能源供給消納體系建設。2022 年 11月 工業和信息化部，國家發展改革委，國務院國資委 關于鞏固回升向好趨勢加力振作工業經濟的通知 深入實施產業基礎再造工程，加強關鍵原材料、關鍵軟件、核心基礎零部件、光電子元器件供應保障和協同儲備，統籌推動汽車芯片推廣應用、技術攻關、產能提升等工作，進一步拓展供應渠道。充分發揮煤電油氣運保障工作部際協調機制作用，加強資源統籌協調，

28、制定能源保供應急預案，指導地方優化有序用電措施，保障迎峰度冬電力電煤供應安全，滿足工業發展合理用能需求。2021 年 5月 國務院 基礎電子元器件產業發展行動計劃（2021-2023年)突破一批電子元器件關鍵技術，行業總體創新投入進一步提升，射頻濾波器、高速連接器、片式多層陶瓷電容器、光通信器件等重點產品專利布局更加完善。2020 年 9月 發改委、科技部、工信部、財政部 關于擴大戰略性新興產業投資培育壯大新增長點增長極的指導意見 提出要加大 5G 建設投資，加快 5G 商用發展步伐;加快基礎材料鍵芯片、高端元器件、新型顯示器件關鍵軟件等核心技術攻關 資料來源：電子元件行業協會，工信部，國務院

29、，發改委，招商證券 2 2、光通信光通信需求旺盛需求旺盛，光器件光器件市場規模持續增長市場規模持續增長 光器件產業處于光通信產業鏈的上游，為下游系統設備商提供器件、模塊、子系統等產品，其性能的好壞直接影響到光纖通信系統的質量。根據 LightCounting數據，2018 年全球光模塊市場規模約 60 億美元，其中電信承載網市場規模 17億美元，每年以15%的速度增長，接入網市場規模約12億美元，年增長率約11%，敬請閱讀末頁的重要說明 9 行業深度報告 而數據中心和以太網市場規模已達30億美元，未來5年復合增長率達19%。2021年，全球光器件市場規模約 120 億美元，同比增長 13%。預

30、計 2025 年全球光器件市場規模達到 220 億美元，年復合增長率為 12.7%。隨著信息技術的快速發展，全球數據量需求持續增長，根據 Omdia 的統計，2017年至 2020年，全球固定網絡和移動網絡數據量從 92萬PB增長至 217萬PB，年均復合增長率為 33.1%，預計 2024 年將增長至 575 萬 PB，年均復合增長率為 27.6%。同時，光電子、云計算技術等不斷成熟，將促進更多終端應用需求出現，并對通信技術提出更高的要求。受益于信息應用流量需求的增長和光通信技術的升級，光模塊作為光通信產業鏈最為重要的器件保持持續增長。根據 LightCounting 的數據，2016 年至

31、 2020 年，全球光模塊市場規模從 58.6 億美元增長到 66.7 億美元，預測 2025 年全球光模塊市場將達到 113 億美元，為 2020 年的 1.7 倍。圖圖 2：全球光模塊市場規模及預測（百萬美元）：全球光模塊市場規模及預測（百萬美元）資料來源：LightCounting，招商證券 三三、天孚通信天孚通信：國內領先一站式光器件整體解決方案國內領先一站式光器件整體解決方案提供商龍頭，光器件產品矩陣完善提供商龍頭，光器件產品矩陣完善 2022 年公司收入主要來源于光無源器件、光有源器件和其他收入，其中，光無源器件收入 9.599 億元，同比增長 4.33%，為該公司主要收入來源。此

32、外，光有源器件收入為 2.178 億元。分產品來看，無源業務毛利率高于有源業務。近五年來看，公司無源產品毛利率保持在 50%以上，有源產品毛利率保持在 23%-30%之間。2022 年，公司光有源器件毛利率達到 36.75%，增長 9.28pct；光無源器件毛利率為 55.01%，增長3.85pct。5857604361066218667273738132938810292113180200040006000800010000120002016201720182019202020212022E2023E2024E2025E全球光模塊市場規模(百萬美元)敬請閱讀末頁的重要說明 10 行業深度報告

33、 圖圖3 3：公司收入結構（單位：億元）：公司收入結構（單位：億元）圖圖4 4：2012018 8 年年-20222022 年公司毛利率年公司毛利率 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 2022 年公司營收為 11.96 億元，同比增長 15.89%；歸母凈利潤為 4.029 億元，同比增長 31.49%；毛利率為 51.62%。2023 年 Q1 公司營收為 2.87 億元，同比下降 6.45%；歸母凈利潤 0.92 億元，同比下降 26.86%；毛利率高達 51.42%，同比下降 9.15%。2023 年上半年，公司實現營業總收入 6.64 億元，同比增長15.01

34、%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.34 億元，同比增長 35.19%；扣除非經常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.25 億元，同比增長 45.96%。圖圖 5 5：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）資料來源：公司公告、招商證券 公司是業界領先的光器件整體解決方案提供商，產品廣泛公司是業界領先的光器件整體解決方案提供商，產品廣泛應用于應用于光通信、激光雷光通信、激光雷達、生物光子學等領域。達、生物光子學等領域。公司通過自主研發和外延并購，在精密陶瓷、工程塑料、復合金屬、光學玻璃等基礎材料領域積累沉淀了多項全球領先的核心工藝技術，為全球

35、客戶提供多種垂直整合一站式產品解決方案。經過多年發展，公司已從精密元器件廠商發展成為擁有多種器件和封裝技術能力的復合平臺型企業。有源與無源器件協同發展。有源與無源器件協同發展。公司業務以光無源器件為主，整體營收占 85%以上。同時，公司加快發展光有源業務，與無源業務產生協同效應，不斷提升公司產品及服務在產業鏈中的價值量。近 6 年來，有源業務占比呈上升趨勢，從 2016 年的 5.28%上升到 2022 年的 18.49%。公司定位光器件整體解決方案提供商，專業從事高速光器件的研發、規模量產和銷售業務。近年公司主營的光器件產品的應用領域由光通信行業向激光雷達等領域延伸拓展。0%10%20%30

36、%40%50%60%70%80%20182019202020212022光無源器件光有源器件其他27282930313233343502468101214201820192020202120222023H1營業收入凈利潤銷售凈利率(%)0246810121420182019202020212022光無源器件光有源器件其他 敬請閱讀末頁的重要說明 11 行業深度報告 圖圖6 6：20222022 年公司產品結構年公司產品結構 圖圖7 7：公司核心業務：公司核心業務 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 公司擁有公司擁有 13 條產品線，條產品線，8 大解決方案。大解決方案。

37、公司致力于各類中高速光器件產品的研發、生產及銷售，為下游客戶提供垂直整合一站式解決方案，深耕光器件領域多年，形成了十三條主要產品線和八大集成解決方案。公司目前的十三條產品線主要分為有源產品線和無源產品線，其中有源產品線包括 BOX/TO 封裝 OSA、光引擎等，無源產品線包括傳統的連接器、隔離器、光收發組件等。圖圖 8 8：公司公司 1 13 3 條產品線條產品線 資料來源：公司官網、招商證券 公司公司提供光器件垂直整合一站式產品解決方案提供光器件垂直整合一站式產品解決方案，擁有完善的光器件產品矩陣，擁有完善的光器件產品矩陣。公司在精密陶瓷、工程塑料、復合金屬、光學玻璃等基礎材料領域積累沉淀了

38、多項全球領先的工藝技術，形成了波分復用耦合技術、FAU 光纖陣列設計制造技術、TO-CAN/BOX 芯片封測技術、并行光學設計制造技術、光學元件鍍膜技術、納米級精密模具設計制造技術、金屬材料微米級制造技術、陶瓷材料成型燒結技術、PLC 芯片加工測試等技術和創新平臺，并且通過自有資金建設、股權收購等方式逐步擴大戰略產品版圖，目前已具備光收發模塊上游配套光器件較為齊備品類的器件研發、規模量產能力，根據不同客戶不同應用場景，公司為客戶提供對應的光器件垂直整合一站式產品解決方案，滿足不同客戶各種技術方案需求，持續為客戶創造新價值。通信 通信 通信 信 信 信 信 信 信 敬請閱讀末頁的重要說明 12

39、行業深度報告 圖圖 9 9：公司九大光器件核心技術平臺公司九大光器件核心技術平臺 資料來源：公司官網、招商證券 隨著移動互聯的普及和 AI 技術及應用的快速發展，市場對帶寬及算力需求呈爆炸式增長，硅光集成技術集合了低功耗和高集成度等優點，能為這樣的應用場景提供強有力的支持，將成為產業發展的重要組成部分。根據 LightCounting 的預測，到 2026 年硅光模塊有望占據 50%份額，與傳統可插拔光模塊平分市場。為順應硅光集成技術的新發展，天孚通信同步投入資源進行高功率光引擎的開發，推出了一系列配套光模塊客戶端應用的硅光光引擎解決方案。另外 1.6T 的可插拔，NPO 以及 CPO 都與客

40、戶端同步開發，核心技術積累處于業界領先水平。1 1、光無源器件光無源器件 無源器件產品線：無源器件產品線：公司以氧化鋯陶瓷產品起家，并向下游拓展至光纖適配器和光收發組件，形成公司早期三大主要產品。隨后公司通過研發、并購等方式橫向發展，擴展了隔離器、模具注塑、光纖透鏡等產品線。并通過不斷整合技術與產品，發展成為平臺型產品提供商。敬請閱讀末頁的重要說明 13 行業深度報告 圖圖 1010：高端無源器件整體解決方案和高速光器件封裝高端無源器件整體解決方案和高速光器件封裝 OEMOEM 方案方案 資料來源：公司官網、招商證券（1）AWG MUX&DeMUX 芯片芯片 公司擁有公司擁有 AWG MUX&

41、DeMUX 芯片制造加工和耦合制造技術，可根據客戶要芯片制造加工和耦合制造技術，可根據客戶要求定制各類型產品并自主大批量生產。求定制各類型產品并自主大批量生產。2018 年，天孚通信收購專注于高速光模塊的 AWG Mux/Demux 無源解決方案業務與產線，進一步壯大面向數據中心用光模塊的整體解決方案。TFC AWG 系列產品擁有高速率同軸 Mini 型器件耦合組裝能力和玻璃切割，FA 加工研磨能力，可根據客戶要求定制各類型產品，同時還擁有光學模擬分析能力和自動化開發能力，可定制化開發自動光纖對準系統，更好地保證產品品質，處于行業領先地位。TFC AWG 產品線經過資源整合，建立了芯片后端切割

42、、高精度研磨、耦合測試垂直整合一體化的產線，解決了 AWG芯片供應緊缺的問題，并與公司已有的 FA、隔離器、光收發組件等產品線整合，為客戶高速光模塊產品提供主流的 AWG 無源解決方案。圖圖 1111：AWG WDMAWG WDM 系列光器件無源解決方案系列光器件無源解決方案 資料來源：公司官網、招商證券（2）LENS 透鏡透鏡 LENS是光收發模塊中起到耦合作用的重要元件，由于激光器發射的光是發散的，通過透鏡耦合，可以大大提高光傳輸效率。透鏡種類上又可分為小球透鏡、大球透鏡和非球透鏡。非球面透鏡制造工藝包括精密玻璃模壓成型、精密拋光成型、混合成型、注塑成型。2016 年 9 月，公司與永昶集

43、團共同投資設立蘇州天孚精密光學有限公司，與日本 Tsuois Mold 株式會社合作，快速推進 Barrel LENS 項 敬請閱讀末頁的重要說明 14 行業深度報告 目?，F階段，天孚生產的 Barrel 產品，主要用在 850 多模短距離收發器和1310/1550 單模接收器件上。Tsuois Mold 是領先的 LENS 光器件供應商，目前為美國兩家排名行業前幾的大型光模塊公司供應 40G 之上的多通道（8 通道/12通道）LENS，也是日本國內具備 100G-200G 的 LENS 相關技術研究的公司之一。Tsuois Mold 在多通道 Barrel LENS 和 LENS Array

44、 上具備豐富經驗。通過這次合作，天孚可以在 LENS 市場上快速完成戰略布局。圖圖 1212：透鏡耦合效果透鏡耦合效果 資料來源：公司官網、招商證券整理 2 2、光有源器件光有源器件 2015 年上市后，公司開始發展有源器件產品線，并建立了 OSAOEM/ODM 以及 BOX/TO 封裝兩條產品線。2021 年公司為抓住時代風向，延伸產業鏈，進一步擴充高速光引擎產業鏈，其主要瞄準 400G、800G 高速率通信市場，未來可應用在包括激光雷達，醫療檢測等下游非通信領域。光有源器件是光通信系統中將電信號轉換成光信號或將光信號轉換成電信號的關鍵器件，是光傳輸系統的心臟。將電信號轉換成光信號的器件稱為

45、光源。有源業務包括 OSA、TO 封裝、OEM、ODM 等，拓展了激光雷達業務和海外大廠的光引擎代工業務。光引擎光引擎：公司的光引擎產品分為硅光光引擎和傳統 EMS 激光器封裝的光引擎，OSA ODM/OEM、BOX/TO 封裝、高速光引擎、AOC 有源光纜 封裝：封裝：快速具備 OSA 封裝能力，多種封裝工藝均已布局。公司從光收發接口組件入手延伸至 OSA 器件，2016 年，公司涉足 10G OSA 代工業務，當年光有源器件業務 1638 萬元的營業收入也部分來自此業務。2017年公司 OSA ODM 高速光器件已進入批量生產并完成二期擴產，可以根據客戶需求為具體客戶提供產品的多種解決方案

46、。40G、100G 高速 OSA 是公司未來發展的重點產品之一，公司已經開始批量生產的隔離器、LENS，以及陸續布局的 COB、光引擎等產品線也都與 OSA 相關。隨著高速光模塊將逐漸成為行業主流，預計OSA 業務未來會成為公司發展的核心之一。敬請閱讀末頁的重要說明 15 行業深度報告 3、無源和有源器件封裝產品進展無源和有源器件封裝產品進展 圖圖 1313：CIOECIOE20222022 公司光纖通信、激光雷達等領域部分產品公司光纖通信、激光雷達等領域部分產品 產品類型產品類型 產品圖片產品圖片 產品介紹產品介紹 100G LR TOSA 采用 8PIN 氣密性封裝，傳輸速率采用 PAM4

47、 調制高達 112gb/s，傳輸距離可達 10km；同時此產品采用 EML 調制方案，滿足工業溫度溫度-40C to+85C 器件要求；內部采用抗 Wiggle 和電隔離設計，采用高精度貼片工藝，提高了產品 Wiggle、耦合效率等技術指標；還可提供各種腳位匹配及整套設計方案服務。100G LWDM AWG 組件 滿足數據中心及某些特殊工業級場景傳輸距離 100G 10km 產品的需求；內部采用 FA 或毛細管相結合的設計，AWG 成品可直接與 PD 耦合，具有使用方便快捷、高效、空間小、高帶寬、高通道隔離度等特點；LWDM 光解復用芯片在輸出端有 4 個波長通道，它是用硅上硅平面光波電路(P

48、LC)技術構建的。單芯片集成結構具有高的可靠性和穩定性，加上其緊湊的體積，它可以大大簡化收發器的組裝，并為許多應用提供了一種具有成本效益的解決方案。HCWDM Filter Block 基于高端鍍膜技術，高精度的冷加工和 Filter Block 自動組裝平臺，推出 10nm 通道間隔的 HCWDM Filter Block，總共 8 個通道。產品性能好，插入損耗低，隔離度高，溫度敏感性好，性價比高。激光雷達組件 可針對激光雷達市場提供發射端光組件，接收端 FA 光組件，905nm/1550nm 低角度敏感性膜片，棱鏡，環形器，以及器件封裝等產品和服務；同時，可為激光雷達客戶提供整套的光無源組

49、件解決方案。資料來源：公司官網、招商證券 2023 美國光纖通訊展會 OFC 上，天孚通信聯合北極光電盛裝出展 OFC，現場展示面向 800G/1.6T 應用的高速光引擎，TFF、FA、PM、AWG 等高速光引擎用零組件。為順應硅光集成技術的新發展，天孚通信同步投入資源進行高功率光引擎的開發，推出了一系列配套光模塊客戶端應用的硅光光引擎解決方案。另外1.6T 的可插拔，NPO 以及 CPO 都與客戶端同步開發，核心技術積累處于業界領先水平。敬請閱讀末頁的重要說明 16 行業深度報告 圖圖 1414：OFCOFC20232023 公司公司助力“光子集成”助力“光子集成”展示光器件整體解決方案展示

50、光器件整體解決方案 產品類型產品類型 產品圖片產品圖片 產品特性產品特性 HCWDM Filter Block 通道間隔 10nm HCWDM filter block，相對 LWDM filter block，帶寬更好，成本更低；插入損耗低；隔熱度高；溫度敏感性好。nWDM Filter Block 通道波長 1304.58nm、1306.85nm、1309.14nm、1311.43nm，在 OBand 低色散區，色散優勢明顯;通道間隔小，相對 800G LWDM，容量翻倍;結合高端鍍膜技術和高度自動化組裝水平，性價比高;產品性能優越(L 小、隔離度高、溫度穩定性好)應用領域。POSA 易于

51、耦合安裝，光學性能好 插入損耗小 隔離度更高 溫度穩定性好 可靠性高 OBand xWDM Module 是業內首創，充分利用 O-Band 低色散區的一款無源波分多通道模塊。通道間距 200GHz，具有插入損耗小，帶寬好，隔離度高等特點。資料來源：公司官網、招商證券 四四、光迅科技：、光迅科技：國內光通信龍頭，光器件環節全面布國內光通信龍頭，光器件環節全面布局局 光迅科技主要從事光通信領域內光電子器件的開發及制造，其中傳輸、接入和數據業務收入占比較大。2022 年公司傳輸收入為 36.57 億元，接入和數據業務收入為 32.10 億元，分別占總收入的 52.9%和 46.4%。圖圖1515：

52、公司收入結構（單位：億元）：公司收入結構（單位：億元）圖圖1616：2012017 7 年年-20222022 年公司毛利率年公司毛利率 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 公司營業收入與利潤持續增長。2022年公司營收為69.12億元，同比增長6.56%；歸母凈利潤為6.608億元，同比增長7.25%；毛利率為23.62%，同比下滑0.59pct。0102030405060708020182019202020212022傳輸接入和數據其他0%20%40%60%80%100%120%140%201720182019202020212022傳輸(%)接入和數據(%)其他(

53、%)敬請閱讀末頁的重要說明 17 行業深度報告 2023 年 Q1 公司營收為 12.68 億元，同比下滑 25.92%；歸母凈利潤為 1.02 億元，同比下滑 28.62%。圖圖 1717：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）資料來源：公司公告、招商證券 公司專門從事光電芯片、器件、模塊及子系統產品研發、生產、銷售及技術服務，2022 年其傳輸類產品業務、接入和數據業務、其他業務收入占比分別為 52.91%、46.44%、0.65%。其中，傳輸類業務受下游需求電信設備及基礎設施建設速度放緩等影響而短暫下滑，接入與數據產品業務受東數西算帶動呈現

54、高景氣度。圖圖1818：20222022 年公司產品結構年公司產品結構 圖圖1919：公司核心業務：公司核心業務 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 1 1、一站式光器件商，國內光器件龍頭一站式光器件商，國內光器件龍頭 光迅科技股份有限公司（以下簡稱“光迅科技”）成立于 2001 年，是國內首家上市的光電子器件公司，主要從事光通信領域內光電子器件的開發及制造，是一家有能力對光電器件進行系統性、戰略性研究開發的高新技術企業，也是一家具備光電器件芯片關鍵技術和大規模量產能力的企業。光迅科技對光通信產業鏈進行全布局，構建從芯片到器件、模塊、子系統的綜合解決方案，具備光通信全產

55、業鏈垂直整合能力。在傳統無源器件業務、光放大器業務，公司將立足光通信市場，打通芯片-器件-模塊產業鏈，通過核心材料供應鏈運營聯動、及時響應等關鍵舉措，保持傳統優勢。公司是市場稀缺的光芯片公司是市場稀缺的光芯片/器件器件/模塊全產品覆蓋的光通信器件龍頭。模塊全產品覆蓋的光通信器件龍頭。通過在高速光模塊和核心芯片領域的持續高研發投入，公司形成了海內外協同發展，涵蓋 0%2%4%6%8%10%01020304050607080營業收入凈利潤銷售凈利率(%)傳輸(%)接入和數據(%)其他(%)敬請閱讀末頁的重要說明 18 行業深度報告 10G/25G VCSEL/DFB/EML 光芯片和接入/傳輸/數

56、通光模塊的全系列產品研發和生產能力，是市場稀缺的具備從芯片到模塊封裝、從電信市場到數通市場全覆蓋的龍頭企業。公司產品覆蓋電信傳輸網、數據通信網以及寬帶接入網等多個領域。經過二十余年的發展，目前公司已經通過內生增長與并購具備了光通信全產業鏈的垂直整合能力，且市場份額領先。目前公司在 5G、數通以及光芯片等產品上都取得階段性進展，公司產品已經實現了從芯片到器件、模塊、子系統的綜合解決方案的全覆蓋，可為數通以及電信客戶提供一站式的服務。在 5G 方面，公司在重點客戶處完成 5G 主流產品驗證和規模銷售，完成多省份 5G 前傳解決方案的推廣和試用，面向 5G 前傳、中回傳等場景應用的光收發模塊實現型號

57、全覆蓋；在光芯片方面，公司已經實現 10G DFB、EML 光芯片的量產和自供，在硅光芯片研發進度行業領先，公司開發的硅基集成量子通信光芯片已經通過客戶驗證，是國內掌握了 10G 光芯片規模量產的企業。在數通領域，公司 400G和 800G 光模塊用到的光芯片正在研發中，有望在未來的競爭中占得先機。2 2、光光器件取得突破性進展器件取得突破性進展 光迅科技推出2.4 MEMS VOA 和 3.5mm 高 Ultra Mini TOF，支持 C+L 應用。2.4 MEMS VOA 較常規器件尺寸縮小 80%，可滿足小型化 EDFA 和線路側模塊的布局要求，同時面對高集成化帶來的高溫環境問題，VO

58、A 產品采用獨特的工藝和結構設計，可長期高溫穩定工作。Ultra Mini TOF 高度降低到 3.5mm，并將最大驅動電壓降低至 12V，簡化客戶電路板設計，使其更便于集成在相干模塊內置 EDFA 中，提升模塊傳輸性能。圖圖 2020：小型化可調器件小型化可調器件 MEMS VOA 2.4 x16mmMEMS VOA 2.4 x16mm MEMS VOA 2.4 x16mmMEMS VOA 2.4 x16mm 資料來源：公司官網、招商證券 光迅科技推出2.2 IWDM、2.2 ITAPD、1.8 Mini Tappd、3.0 保偏類器件。該類器件通過 110長期存儲，高溫、高功率長期掛機等測

59、試，應用于小型化光模塊中，可幫助客戶簡化模塊設計，給設計提供更多空間冗余。敬請閱讀末頁的重要說明 19 行業深度報告 圖圖 2121：微光學器件微光學器件（IWDM Hybrid 2.2x20mmIWDM Hybrid 2.2x20mm）資料來源：公司官網、招商證券 面向新型傳輸組網的演進要求，得益于多年來在器件領域的深耕厚植，光迅科技拓展波全系器件支持深度定制，通過提供高集成高可靠性的器件級解決方案，滿足客戶輕量化的系統升級要求，為客戶提供更具價值和競爭力的產品和服務。ITLA：依托 InP 材料生長平臺和強大的封裝與垂直集成平臺，光迅科技實現了 ITLA 全系列器件核心技術和工藝全序列的自

60、主化，Micro 系列和 Nano系列多款 ITLA 產品已實現小批量發貨，即將推出 C+Nano ITLA 和 L+ITLA 器件。AWG：公司基于 AWG 芯片到模塊的全產業鏈研發能力，針對 L 波段應用分別推出了支持50Ghz/75Ghz/100Ghz/150Ghz多種信道間隔的AWG產品。經過優化設計，其光學指標性能與 C+波段相當，可以滿足客戶100G/200G/400G 不同傳輸速率應用場景的使用要求。Passive Components：推出應用于 L+波段的一系列高可靠性小型化無源光器件如 GFF、ISO、CPL、WDM、VOA、OSW、TOF 等，支持客戶各種定制化功能板卡的

61、開發。MCS：該產品是 CDC-ROADM 系統的關鍵器件，在 C 波段傳輸系統已廣泛應用，公司新推出的 L+波段型號支持多端口選擇（4x4,8x12,8x16,16x16）和自動端口阻斷功能，支持集成信號監控和集成 EDFA 陣列。五五、騰景科技騰景科技：光學元器件、光纖器件細分領域隱形光學元器件、光纖器件細分領域隱形龍頭龍頭 2022 年公司收入主要來源于精密光學元組件、光纖器件及其他收入，其中，精密光學元組件業務實現營收 2.79 億元，同比增長 19.76%，營收占比 81.16%，收入增長主要系光通信產業景氣度較高，應用于接入網光模塊的非球管帽產品以及 WSS 元組件產品實現了較大幅

62、度的增長，光纖器件業務實現營收 6457.70 萬元，同比下降 6.49%，營收占比 1875%，收入下隆主要系光纖激光行業下游需求疲軟的影響。公司 2018-2020 年毛利率維持在 40%以上，2021-2022 年毛利率下滑至 32%-33%的水平，光學元件業務毛利率顯著高于光纖器件毛利率。2022 年以前的毛利率下滑主要是國內光纖激光器價格戰加劇所致。敬請閱讀末頁的重要說明 20 行業深度報告 圖圖2222：公司收入結構（單位：億元）：公司收入結構（單位：億元）圖圖2323：20182018 年年-20222022 年公司毛利率年公司毛利率 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司

63、公告、招商證券 2022 年公司營收為 3.44 億元，同比增長 13.74%，實現歸母凈利潤 5838.49 萬元，同比增長 11.67%，實現扣非后歸母凈利潤 4795.60 萬元，同比增長 21.92%。2023 年一季報顯示公司在一季度實現營業收入 7782.68 萬元，同比下降 0.6%:實現歸母凈利潤 654.09 萬元，同比下隆 36.85%實現扣非后歸母凈利潤 433.76萬元，同比下降 43.86%。圖圖 2424：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）資料來源：公司公告、招商證券 1 1、聚焦光學元件領域，聚焦光學元件領域，積

64、極探索積極探索產品新興運用領域產品新興運用領域 騰景科技股份有限公司是從事各類精密光學元件、光纖器件研發、生產和銷售的高新技術企業，其主要產品包括光學元件、光纖器件兩大類，光學元件產品主要包括平面光學元件、球面光學元件、模壓玻璃非球面透鏡等；光纖器件產品主要包括鍍膜光纖器件、準直器、聲光器件等。公司自成立以來，先后被評為高新技術企業、福建省科技小巨人領軍企業、福建省“專精特新”中小企業。公司高度重視技術創新和研發投入，緊跟行業技術發展趨勢及高端元器件國產化進程，積極進行光學光電子行業的技術研究和前瞻布局，持續進行新技術、新產品的開發與應用。一方面，公司基于核心技術不斷衍生開發光通信、光纖激光領

65、域的高端、高性能精密光學元器件產品以及對相關制造工藝進行迭代升級；另一方面，公司不斷拓展生物醫療、消費類光學等領域的光電子元器件產品及豐富相關的技術儲備。通過持續的研發投入加深技術護城河，保持公司在精密光學研發及制造領域的競爭優勢，促進公司長遠穩健發展。公司產品主要包括精密光學元公司產品主要包括精密光學元組件、光纖器件兩大類組件、光纖器件兩大類，具體如下：00.511.522.533.5420182019202020212022光學元件光纖器件0%10%20%30%40%50%60%20182019202020212022光學元件光纖器件-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%-

66、0.500.511.522.533.542017201820192020202120222023 Q1營業總收入凈利潤銷售凈利率(%)敬請閱讀末頁的重要說明 21 行業深度報告 精密光學元組件：精密光學元組件：精密光學元件及組件是各類光纖器件和光模塊的基礎，通過光學元件的不同組合，可使光纖器件、光模塊實現不同的特定功能。公司生產的精密光學元組件產品主要包括平面光學元件、球面光學元件、模壓玻璃非球面透鏡、光學組件等。此外，公司精密光學元組件還包括釩酸釔（YVO4）等產品。表表 3 3：公司：公司精密光學元組件精密光學元組件產品產品 平面光平面光學元件學元件 球 面 光 學球 面 光 學元件元件

67、光 學組光 學組件件 模 壓 玻 璃模 壓 玻 璃非 球 面 透非 球 面 透鏡鏡 資料來源：公司官網、招商證券 光纖器件：光纖器件：在光通信與光纖激光領域，所應用到的光纖器件包含有源光纖器件與無源光纖器件。公司的產品僅涉及無源光纖器件。公司的光纖器件產品主要包括鍍膜光纖器件、準直器、聲光器件及其他光纖器件等。公司生產的其他光纖器件，包括高功率隔離器、擴束鏡、合波分波組件等產品。表表 4：公司主要光纖器件產品公司主要光纖器件產品 產品系列產品系列 圖示圖示 介紹介紹 鍍膜光纖器件 公司的鍍膜光纖器件產品包括鍍膜光纖線（High Power Fiber Polishing and Coating

68、）和光纖頭（Fiber Tip Assembly），鍍膜光纖線作為光纖激光器泵源的尾纖，用于高功率光纖激光的光纖耦合，具備高功率激光耐受能力；光纖頭是在鍍膜光纖線的一端裝配上陶瓷插芯或毛細管形成的組合件，可用于激光的耦合傳輸。準直器 公司的準直器產品主要應用于光通信、光纖激光領域，是光收發模塊、光纖激光器的關鍵器件，用于將光纖內的傳輸光轉變成準直光（平行光），或將外界平行（近似平行）光耦合至單模光纖內。敬請閱讀末頁的重要說明 22 行業深度報告 產品系列產品系列 圖示圖示 介紹介紹 聲光器件 公司的聲光器件產品主要應用于光纖激光領域，是調 Q脈沖光纖激光器的關鍵器件，用于高速調節激光諧振腔的損

69、耗，使激光器可以脈沖方式輸出激光。資料來源：公司官網、招商證券 在工藝、技術方面：在工藝、技術方面：公司投入多類自動化量產設備，提高了生產效率及成品率，自動化深入推進也反哺生產工藝的優化。在高性能高可靠性激光器件方面解決了高功率激光器件的溫升控制問題；在精密光學鏡頭方面：在精密光學鏡頭方面：解決了光學鏡頭的組裝精度控制問題；在激光鎖模元器件方面：解決了玻璃材料的光折度加工工藝問題；在微型光學傳感器件方面：解決了 FP 傳感器件的穩定性問題；解決了體布拉格光柵的制作精度問題，將波長精度提高到 0.1nm，偏角精度到 0.3 度，效率精度到 2%；解決了多波長合束中的角精度和穩定性問題，角精度達

70、25urad 以內，高低溫循環和震動可靠性均解決。在產品方面：在產品方面：成功研發了高性能、低升溫的偏振分光器件；用于高功率激光鎖模的體布拉格光柵元件，已送樣多家行業頭部企業客戶，技術指標達到國內領先水平并實現量產；精密光學鏡頭產品完成首批樣品，已送樣國際知名醫療設備公司進行認證；多波段合分束器已完成產品開發，成功進入半導體微電子設備廠供應鏈。2、重視技術創新，重視技術創新，元器件技術元器件技術有望有望突破突破 公司定位于光通信行業和光纖激光行業的上游，是精密光學元件和光纖器件的主公司定位于光通信行業和光纖激光行業的上游，是精密光學元件和光纖器件的主要提供商之一。要提供商之一。公司基于核心技術

71、開發的精密光學元組件、光纖器件產品已在光通信以及光纖激光等領域得到了產業化應用，助力我國光電子元器件國產化的進程。在光通信領域在光通信領域，公司的精密光學元組件和光纖器件應用于光收發模塊、動態可調模塊（如 WSS 模塊）等各類光模塊與子系統，最終應用于電信網絡、數據中心等信息網絡設施，助力光通信系統向更高傳輸速率和帶寬容量發展，支撐4G/5G 等通信技術和大型數據中心技術的迭代升級。在光纖激光領域在光纖激光領域，公司生產的精密光學元組件以及鍍膜光纖器件、準直器、聲光器件等光纖器件產品，已應用于光纖激光器的量產。公司產品具有較高的激光損傷閾值，是高功率光纖激光器的重要元器件，助力高功率激光器技術

72、的創新發展。此外，公司的偏振分束器（包括偏振分束器型干涉堆）、消偏振分束器、濾光片、鍍膜光纖線等多款產品，是國家相關科研項目的關鍵元器件。敬請閱讀末頁的重要說明 23 行業深度報告 圖圖 2525：公司：公司在光通信產業鏈中位置在光通信產業鏈中位置 資料來源：公司公告、招商證券 公司憑借在光學光電子領域深厚的技術沉淀，突破并掌握積累了多項核心技術，建立了“光學薄膜類技術”、“精密光學類技術”、“模壓玻璃非球面類技術”、“光纖器件類技術”、“衍射光學類技術”五大類核心技術平臺，涵蓋了光電子元器件制造的主要環節，形成了從光學元件到光纖器件的垂直整合能力和緊密聯系的技術體系，能夠為光學光電子各領域客

73、戶定制各類精密光學元組件與光纖器件。公司的精密光學元件、光纖器件產品，處于光通信產業鏈的上游，精密光學元件是制造光纖器件的基礎，光模塊又由光學元件、光纖器件封裝而成。例如，光收發模塊中，其主要構成包括濾光片、偏振分束器（PBS）、消偏振分束器（NPBS）、棱鏡、透鏡、非球面透鏡等各類光學元件，以及環行器、準直器、合波分波組件、光復用器等光纖器件。光電子元器件的指標水平和可靠性決定了光模塊、光設備的光學性能和可靠性，因此光學元件、光纖器件構成了光通信產業的基礎性支撐。公司這些光學元器件具備基礎功能，應用范圍廣闊。不僅可以用在光模塊產品中，也以提供 WSS、Interleaver、Tunable

74、Laser 用的各類光學元件。憑借公司扎實的技術實力，在國產替代化的趨勢中發揮著重要的作用。圖圖2626：公司：公司光元器件用于光模塊中光元器件用于光模塊中 圖圖2727：公司：公司光元器件用于光元器件用于 WSSWSS、TLTL 和和 InterleaverInterleaver 中中 資料來源：公司官網、招商證券 資料來源：公司官網、招商證券 （1）Z-Block Z-Block 等透鏡新品等透鏡新品具有較強具有較強成長性。成長性。Z-Block 由斜方棱鏡和濾光片膠合而成，主要用于數通領域的高速率光模塊中。當前國內對 Z-Block 的研究主要通過優化結構、減小尺寸等方式解決性能和封裝方

75、面的問題。Z-Block 結構由一個平行 敬請閱讀末頁的重要說明 24 行業深度報告 四邊形玻璃基板（也叫斜方棱鏡）搭配四個相應中心波長的濾光片所構成，四個濾光片均在斜方棱鏡的一側。每個濾光片只能讓當前通道波長的光信號通過，反射其它波長的光信號；斜方棱鏡的另一側，一部分區域鍍反射膜，一部分區域鍍增透射膜。Z-Block 部件之間采用膠粘接而成，是一種微光學精密組件。由于玻璃的熱膨脹系數比較小，因此該 Z-Block 結構的合光器件相較于傳統焊接的器件具有更好的溫度穩定性。CWDM 常用 1470nm1610nm 的波長范圍，有 8 個中心波長，高速光模塊工作在 CWDM 波長范圍，波分復用/解

76、復用器件是其重要構成部分。Z-Block 波分組件由斜方棱鏡和濾光片膠合而成，其價值量遠高于單個 CWDM 濾光片。公司在 Z-Block 組件上已有充足的技術儲備，公司有望持續為光模塊廠商供應Z-Block 產品。2022 年，騰景科技成功申請實用新型專利一種新型波分復用/解復用組件 Z-Block，該專利通過將濾光片堆疊安裝，搭配反射膜、波分復用膜，與現有的波分復用/解復用組件相比具有體積更小、結構更簡單、加工更方便、鍍膜面更少、運用零件更少、成本更低的優勢。圖圖 2828：公司：公司 Z Z-BlockBlock 產品產品 資料來源：公司官網、招商證券（2）WSS WSS 指的是波長選擇

77、開關，是光通信網絡的可重構光分插復用（ROADM）節點中的核心器件，其功能是在輸入的多個波長信號中將所選擇的波長信號輸出到指定端口。WSS 模塊用于光通信網絡連接節點上，實現動態的可重構的全光信號上傳下載連接，是當前技術先進、結構復雜的一種光模塊，對相應的光學元器件要求較高。公司為光器件客戶提供的光學元器件主要用于公司為光器件客戶提供的光學元器件主要用于 WSS 產品中，產品中，II-VI（包含（包含 Finisar）和）和 Lumentum 是全球主要的是全球主要的 WSS 產品供應商。產品供應商。公司是 WSS 模塊的精密光學元組件主力制造商，目前該領域的銷售和訂單情況穩定。隨著光通信技術

78、不斷升級，大數據、云計算、人工智能等數字經濟應用的融合發展和產業數字化進程的不斷推進，海量數據差異化傳輸需求持續增長，作為信息通信網絡的基礎承載底座，以 ROADM 為代表的全光網絡相關關鍵技術也在持續按需演進，ROADM 技術憑借大帶寬、高靈活性調度能力將數以百計的數據中心連接形成大型云網絡，助推波長選擇開關（WSS）市場需求實現增長。公司應用于 WSS 模塊的產品包括波片、透鏡、柱面鏡等，是行業內能夠穩定供應波長選擇開關（WSS）模塊球柱面鏡的少數企業之一。敬請閱讀末頁的重要說明 25 行業深度報告 圖圖2929：基于基于 WSSWSS 結構的結構的 ROADMROADM 結構圖結構圖 圖

79、圖3030：WSSWSS 器件原理示意圖器件原理示意圖 資料來源：C114、招商證券 資料來源：訊石光通信、招商證券 WSS 產品技術壁壘較高，公司上游龍頭地位穩固。產品技術壁壘較高，公司上游龍頭地位穩固。波長選擇開關（WSS，Wavelength Selective Switch），是可重構的光波分復用器（ROADM，Reconfigurable Optical Add/Drop Multiplexing）的核心關鍵模組，其對 ROADM 設備的重要性相當于 PC 的 CPU，ROADM 根據使用場景和規格不同，需要多個 WSS 器件。ROADM 作為全光網重要的組成部分之一，可以給光網絡帶

80、來靈活可變、降低功耗和成本、充分利用網絡空閑資源等優勢，在低時延傳輸與交換的技術實現上，基于 WSS 技術的 ROADM 已經成為業界重要的技術實現方式。WSS 產品主要包括兩個功能，波長選擇以及光開關。其中波長選擇可以通過衍射光柵、AWG 和鍍膜 WDM 器件來 實現，而光開關的功能按照技術方案主要分為三種，MEMS 方案、LC 方案和 LCoS 方案。Lumentum 的前身 JDSU 主要采用 MEMS 方案，Coadna 主要采用液晶技術，Finisar 則主要采用 LCoS 技術，也是目前行業內最被看好的技術。II-VI 近年來先后收購了 Coadna 和 Finisar，目前擁有最

81、強的 WSS 產品實力。無論是哪一種技術方案，WSS 產 品都具有高技術壁壘。公司目前均是這三家主流的公司目前均是這三家主流的 WSS 廠商的重要供應商，在廠商的重要供應商，在該領域持續耕耘，上游龍頭地位穩固。該領域持續耕耘，上游龍頭地位穩固。六六、博創科技博創科技：領先的集成光電子器件制造商，持續領先的集成光電子器件制造商，持續開拓境外市場開拓境外市場 從收入結構上看，境內外電信運營商大力建設和升級接入網，促進了公司電信接入網產品銷售增長。公司電信市場業務實現營收14.44 億元，同比增長30.05%；受境內數通市場需求不如預期等因素影響，公司數通市場業務實現收入 0.19 億元，同比下降

82、55.59%。公司 2022 年全年毛利率為 18.67%，同比下降 4.26pct，系 10G PON 光模塊收入增長較快，占比增加所導致。敬請閱讀末頁的重要說明 26 行業深度報告 圖圖3131：公司收入結構（單位：億元）：公司收入結構（單位：億元）圖圖3232：2012017 7 年年-20222022 年公司毛利率年公司毛利率 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 公司凈利潤持續增長，2022 年同比增幅下降。2019 年，新產品逐步導入并形成規模銷售，營業收入大幅增長，歸母凈利潤同比增長 1036.6%。2021 年至 2022年，公司歸母凈利潤從 1.6 億元

83、增加至 1.9 億元，主要得益于營業收入的增長。其中 10G PON 光模塊收入增長較快，且占比增加:歸母凈利潤同比增長 19.6%。2023 年 Q1 營業收入穩步增長，實現營收 3.93 億元，同比增長 31.11%;歸母凈利潤 3660.7 萬元，同比增長 1.9%圖圖 3333：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）資料來源：公司公告、招商證券 1 1、有源無源有源無源業務業務雙翼發展雙翼發展 博創科技專注于集成光電子器件的研發、生產和銷售，致力于推動光通信領域的技術創新和發展。是一家集產品研制、技術開發、市場拓展及售后服務為一體的綜合性

84、高新技術企業。自 2003 年創立以來，博創科技一直致力于將光電子與器件進行模塊化、集成化和小型化的有機結合，以提供高品質的關鍵性光電子器件，為電信和數據通信網絡的發展做出了貢獻。目前已在國內多個省市設立分支機構，產品覆蓋全業務運營所需的各種光無源器件以及相關的光電應用系統，包括光纖激光器、全固態激光器、半導體照明等。憑借不斷積累的技術，博創科技已經構建了四大技術平臺，包括平面光波導（PLC）、微光機電（MEMS）、硅光子和高速有源模塊封裝，這些平臺都是自主開發的核心技術。0%5%10%15%20%25%02468101214162017201820192020202120222023 Q1營

85、業總收入凈利潤銷售凈利率(%)0%10%20%30%40%50%60%70%20182019202020212022電信市場數通市場其他業務光有源器件光無源器件024681012141620182019202020212022電信市場數通市場光有源器件光無源器件 敬請閱讀末頁的重要說明 27 行業深度報告 圖圖 3434：公司：公司產品主要產品產品主要產品 資料來源：公司官網、招商證券 公司產品矩陣主富，有源和無源產品協同發展，電信和數通市場同時發力。公司產品矩陣主富，有源和無源產品協同發展，電信和數通市場同時發力。公司主要產品應用市場包括接入、傳輸、無線和數據通信四大領域。其中，面向電信市場

86、的產品包括:用于光纖接入網(PON)的 PLC 光分路器和光收發模塊、用于骨千網和城域網密集波分復用(DWDM)系統的陣列波導光柵(AWG)和可調光功率波分復用器(VMUX)、用于無線承載網的 25G 前傳和 50G 中回傳光收發模塊、用于光纖放大器系統(EDFA)的 MEMS 可調光衰減器(VOA)以及廣泛應用于各種光器件中的光纖陣列等。面向數據通信市場的產品包括:用于數據中心內部互聯的 25G 至 400G 速率的光收發模塊、有源光纜(AOC)和高速銅纜等。表表 5：公司現有產品公司現有產品 產品系列產品系列 主要產品主要產品 主要用途主要用途 產品圖示產品圖示 一、電信市場一、電信市場

87、接入產品 PLC 光分路器 基于平面光波導技術開發的，可將一 個光信號分成兩路或多路光信號的器件 PON 光模塊 應用于光纖到戶中無源光纖網絡的光模塊 光纖陣列 一根或多根光纖按精確間距排列的元件 傳輸產品 密集波分復用器件 用于密集波分復用系統中 的光 電器 件，包括 AWG(陣列波導光柵)、VMUX(可調光功率波分復用器)等 敬請閱讀末頁的重要說明 28 行業深度報告 產品系列產品系列 主要產品主要產品 主要用途主要用途 產品圖示產品圖示 一、電信市場一、電信市場 無線承載網光收發模塊 用于移動通信網絡中連接基站天線至 核心網的光纖通信網絡的光收發模塊 二、數通市場二、數通市場 數通市場產

88、品 數據中心用光收發模塊 用于數據中心內部互聯的 25G 至 400G bps 速率的光收發模塊 有源光纜(AOC)用于數據中心內部互聯的 25G 至400G bps 速率的有源光纜 高速銅纜(DAC、ACC)用于數據中心內部互聯的 25G 至400G bps 速率的高速銅纜 資料來源：公司官網、招商證券（1）光無源業務）光無源業務 博創科技為數據通信市場提供了 25G 至 400G 速率的光收發模塊，以及有源光纜（AOC）和高速銅纜等設備，這些設備可用于數據中心內部互聯。同時，公司還在研發基于硅材料的新型光無源器件以及其他相關產品，并已將其商業化。其所采用的光收發模塊制造平臺，融合了傳統的分

89、立式封裝技術和硅光子集成技術，形成了一套高效的制造方案。通過這些創新產品以及相應解決方案，為客戶提供了高性能、低成本的光通信系統設備。在 5G 前傳和數據通信這兩個至關重要的領域，硅光收發模塊已經成功地得到了廣泛應用。無源技術積累豐厚，市場領先。無源技術積累豐厚，市場領先。公司深耕光電子器件領域多年，擁有多項核心技術和領先工藝。無源產品包括用于電信市場的光纖到戶網絡的 PLC 光分路器、密集波分復用（DWDM）器件等，公司擁有自主開發的光學芯片后加工技術、光纖陣列組裝工藝、耦合封裝膠合工藝、全自動綜合光學性能測試技術等核心技術在公司實際經營中已有應用，有效提升產品質量，降低生產成本。公司基于

90、PLC技術平臺加大對高端 DWDM 器件、無熱型 AWG 模塊、新頻段 VMUX 等產品的開發，通過 MEMS 技術平臺加大對 VOA 系列產品投入力度。截至 2022 年年末，擁有發明專利和實用新型專利 39 項，實現多種高端無源器件產品的研發并實現批量供貨，保持無源領先地位。敬請閱讀末頁的重要說明 29 行業深度報告 圖圖 3535：公司：公司光無源產品光無源產品 資料來源：公司官網、招商證券（2）光有源業務）光有源業務 公司 2015 年切入有源光器件市場，2018 年以 1.18 億元收購成都迪普，成都迪譜在國內 10G PON 光模塊產品技術處于相對領先的地位，通過此舉進一步拓展有源

91、器件業務，豐富產品線，增強盈利能力。有源產品包括應用于數通市場的 25G 至 400Gbps 速率的光收發模塊和應用于電信市場的光纖接入網（PON）光收發模塊等。公司的 PON 系列產品涵蓋了 10G-EPON、XG-PON/XGS-PON、GPON/EPON，適用于 5G 網絡、FTTX 網絡等通信環境，其主要產品為 10GPON 光模塊，公司通過不斷的研發迭代和提高效率等手段，持續實現成本的降低。目前，公司 10G PON OLT 光模塊出貨量持續保持國內領先地位，同時，境外客戶的 10G PON OLT 和 ONU 光模塊出貨也呈現出快速增長的趨勢。隨著市場的擴大，對產品質量要求不斷提高

92、，需要加強質量管控力度，保證產品品質穩定，為后續的發展提供有力支撐。在滿足行業需求的同時，預計 10GPONOLT/ONU 系列光模塊和25G/50GPON 光模塊的研發將進一步提高市場占有率。據 2023 年中報顯示，公司與鐳芯光電共同推出了可用于共封裝光學（CPO）領域的多光纖外置光源（ELS）模塊，10GPON 光模塊系列型號持續擴充，無源新產品相繼投入研發或送樣，50GPON 光模塊、800G 數通硅光模塊和共封裝光學（CPO）產品正在研發中。敬請閱讀末頁的重要說明 30 行業深度報告 圖圖 3636：公司：公司光有源產品光有源產品 資料來源：公司官網、招商證券 2 2、嚴于品控嚴于品

93、控 PONPON 系列產品，大力發展硅光模塊系列產品，大力發展硅光模塊 目前，公司正致力于研究高速有源收發模塊、PLC 和 MEMS 光器件、硅光集成產品等多個領域，未來將聚焦于四大技術平臺的拓展，包括 PLC 技術、MEMS技術、硅光子技術以及高速有源模塊封裝技術。是一家集產品研制、技術開發、市場拓展及售后服務為一體的綜合性高新技術企業。利用半導體工藝，PLC 技術和 MEMS 技術將原本分立的功能性光電子器件（如耦合器、衰減器、光開關等）集成到一個光學芯片上，從而在優化原有功能的基礎上，實現了尺寸的大幅縮小，進而降低了成本并提高了器件可靠性。硅光集成技術可以通過光刻、激光加工、化學腐蝕等方

94、法制備出具有一定結構或特性的二維材料，然后再對這些一維材料進行光電轉換處理來得到所需要的各種光電元件。利用硅光子技術，我們可以將多種光學器件，如激光器、光調制器、光探測器和光纖耦合器等，集成到一個微型硅芯片上，從而實現高度集成的光電子系統。由于其體積小、成本低，因此它已經成為目前微電子領域最熱門的研究方向之一。根據公司 2022 年年報，公司目前致力于開發基于硅光技術的收發模塊，以應用于數據中心內部互聯和無線前傳領域。其中，無線前傳 25G 硅光模塊和數通400G-DR4 硅光模塊已經實現量產，而 800G 硅光模塊和 CPO 相關產品則正在積極開發中。此外，隨著國內市場對硅芯片需求量不斷增長

95、，硅光模塊的需求也會持續增加。目前，針對年產 245 萬只硅光模塊技改項目中的新建廠房，正在積 敬請閱讀末頁的重要說明 31 行業深度報告 極與政府進行溝通規劃，一旦完成規劃，將極大地擴大硅光模塊的產能。七七、光庫科技光庫科技：深耕光纖器件，前瞻布局鈮酸鋰調制深耕光纖器件，前瞻布局鈮酸鋰調制器產業化進度領先器產業化進度領先 從公司收入結構來看，光纖激光器件和光通訊器件作為公司主要收入兩大支柱業務近年來收入持續增長，鈮酸鋰調制器及光子集成產品自 2020 年以來成為新的營收增長點。光纖激光器件業務為公司傳統業務，2020 年至 2022 在公司營收占比分別為 51.72%，54.91%和 53.

96、46%，相較 2018 年以前約 70%占比有所下降。光通訊器件自 2018 年公司收購加華微捷(Vlink)后，營收占比由 2018 年的 20.86%提升至 2022 的 33.93%，為公司第二大營收貢獻業務。鈮酸鋰調制器業務 2022 實現營收 0.32 億元,營收占比 7.57%。從毛利率水平來看，公司光纖激光器件毛利率有所下降，光通訊毛利率有所反彈。分產品來看，光纖激光器受市場競爭加劇下降較為明顯，而光通訊器件業務 2022 年毛利率有所抬升。光通訊器件毛利率具備一定的波動性，2018 年后陸續回升，新業務鈮酸鋰調制器毛利率為 45.83%，高于綜合毛利率。圖圖3737：公司收入結

97、構（單位：億元）：公司收入結構（單位：億元）圖圖3838：20182018 年年-2022022 2 年公司毛利率年公司毛利率 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 公司營業收入從 2018 年的 2.89 億元提升到 2022 年的 6.42 億元，歸母凈利潤從 2018 年 7992 萬元提升到 2022 年的 1.18 億元。2023 年上半年，公司實現營收 3.38 億元，同比增長 7.51%；實現歸母凈利潤 0.31 億元，同比下滑 45.22%。圖圖 3939：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）資料來源：公司

98、公告、招商證券 012345678201820192020202120222023H1光纖激光器件光通訊器件鈮酸鋰調制器其他器件0%10%20%30%40%50%60%70%201820192020202120222023H1光纖激光器件光通訊器件其他器件0%5%10%15%20%25%30%0123456782017201820192020202120222023H1營業總收入凈利潤銷售凈利率(%)敬請閱讀末頁的重要說明 32 行業深度報告 1 1、深耕光纖器件，深耕光纖器件，前瞻布局前瞻布局薄膜鈮酸鋰調制器薄膜鈮酸鋰調制器 光庫科技主要業務及主要產品包括:光纖激光器件 主要產品有隔離器，合

99、束器，光纖光柵和激光輸出頭，在光纖激光器，激光雷達和自動駕駛方面有廣泛應用。光通訊器件 主要產品有隔離器，波分復用器，偏振分/合束器，光纖光柵，鍍金光纖，光纖透鏡，單芯及多芯光纖密封節，主要用于光網絡調制，網絡監控和管理，骨干網絡干線傳輸。本發明提供了一種 SR4-PSM 跳線，單模-多模 MT-MT 跳線，插芯-光纖陣列，保偏型光纖陣列和保偏型光纖尾纖,WDM 模塊和 MPO-MTP 光纖連接器，該連接器主要用于數據中心，云計算和 5G 產業鏈。鈮酸鋰調制器件和光子集成器件 主要產品有400/600Gbps鈮酸鋰相干調制器,100/200Gbps鈮酸鋰電池相干調制器,10Gbps 零啁啾強度

100、調制器等、20/40GHz 模擬強度調制器主要用于超高速干線光通信網，超高速數據中心，人工智能和超算中心等領域、海底光通信網，城域核心網，微波光子，試驗和科研。（1）光纖激光器件）光纖激光器件 公司較早進入光纖激光器件領域，積累了豐富的研發經驗和大批優質知名客戶，公司在產品類型、功率負載能力、可靠性、小型化和集成化等多個方面引領行業的發展方向，在行業內享有較高的品牌知名度。公司自主研發的多款應用于光纖激光的器件，如應用于脈沖光纖激光器的自由空間準直輸出光纖隔離器、在線隔離器以及應用于連續光纖激光器的光纖光柵、光纖合束器、光纖輸出頭等。其中光纖光柵類產品市場占有率國內領先，隔離器類產品市場占有率

101、行業領先。公司自主研發的 10kW 激光合束器、3kW 光纖光柵、500W 隔離器、10kW 激光輸出頭等多款產品達到全球先進水平。表表 6：公司光纖激光器件產品公司光纖激光器件產品 產品系列產品系列 產品展示產品展示 主要用主要用途途 隔離器 光纖激光器、激光雷達、無人駕駛 合束器 敬請閱讀末頁的重要說明 33 行業深度報告 產品系列產品系列 產品展示產品展示 主要用主要用途途 光纖光柵 激光電纜 資料來源：公司官網、招商證券 （2）光通訊器件）光通訊器件 公司的光通訊器件產品被廣泛應用于光纖通信網絡的系統設備中，處于光通信產業鏈的上游。在光通訊領域，公司憑借保偏光纖器件處理技術和高可靠性器

102、件技術，在保偏光無源器件領域保持相對領先地位。近年來，公司通過產業垂直整合、技術創新等方式，建立了從原料光學冷加工、機械件加工、光學鍍膜、光纖金屬化到光無源器件和光無源模塊等全系列的研發和生產體系。在數據通訊領域，公司的核心競爭力在于光學微連接組件的先進制造和封裝技術。高速光學連接組件的設計能力和對定制產品批量生產的快速轉化能力。公司致力于研發生產高端微型光纖連接產品、微光學連接產品、保偏光纖陣列和高密度光纖陣列產品。主要應用于 40Gbps、100Gbps、400Gbps、800Gbps 等高速、超高速光模塊、相干通訊模塊和 WSS 產品中，并成為全球多家大型數據通訊公司的核心供應商。表表

103、7：WDM 產品產品 AWGAWG 系列系列 TFF CWDM/LAN WDM BlockTFF CWDM/LAN WDM Block FA subassemblyFA subassembly AWG是光模塊波分技術的解決方案，Vlink 擁有自動耦合設備和自主 FA生產產線，可以為客戶解決產能、技術難題 Vlink 的薄膜濾光片 CWDM 和 LANWDM 模塊具有體積小、有效孔徑高、指向角小的特點，適用于 QSFP28 收發模塊。Vlink 的 4 通道/5 通道 FA 組件與 LC 存根和 LC 插座是 AWG 對準的理想選擇。高的FA 螺距精度和拋光角度，使對準容易。該產品符合 GR1

104、435 標準 資料來源：公司官網、招商證券（3）鈮酸鋰調制器及光子集成產品）鈮酸鋰調制器及光子集成產品 在光學芯片領域，公司生產的 400/600Gbps 鈮酸鋰相干調制器、20/40GHz模擬調制器、10Gbps 零啁啾強度調制器等，廣泛用于超高速干線光通信網、海底光通信網、城域核心網、測試及科研等領域，是目前在超高速調制器芯片和模 敬請閱讀末頁的重要說明 34 行業深度報告 塊產業化、規?；I先的三家公司之一。未來公司將充分利用鈮酸鋰系列高速光調制器芯片及器件在通訊、數據中心、人工智能、超算、傳感等領域的市場機遇和技術領先能力，憑借公司在技術開發、質量管控、市場開拓、成本管控等方面的優勢，

105、拓展并引領鈮酸鋰系列高速光調制器芯片及器件產品市場，擴大生產規模并豐富產品線，開發研制薄膜鈮酸鋰等下一代調制器技術及相關光子集成產品。表表 8：鈮酸鋰調制器鈮酸鋰調制器 C 波段波段 10 GHz LiNbO3 相相位調制器位調制器 PM10-C C 波段波段 20 GHz x 2 鈮酸鋰鈮酸鋰 IQ 調制器調制器 40G-IQ 20/40 GHz 模 擬 信 號 應 用模 擬 信 號 應 用 LiNbO3強 度 調 制 器強 度 調 制 器 AM20,AM40 C 波段波段 10 GHz 高帶寬零啁啾鈮高帶寬零啁啾鈮酸鋰模擬調制器酸鋰模擬調制器 F10 主要用于超高速干線光通信網、超高速數據

106、中心、人工智能、超算中心、海底光通信網、城域核心網、微波光子、測試及科研等領域。資料來源：公司官網、招商證券（4）光器件封裝）光器件封裝 AWG 封裝：封裝：該封裝形式，在模塊里面，光路均是在波導內傳輸，無源部分結構設計相對簡單，封裝難度大大降低。利用了現有 PLC 市場的工藝技術和產線，可以迅速拉升產線產能，且工藝相對成熟。但是，由于芯片需要規模生產方可產生成本優勢，故需要在后期數據中心釋放巨大產能時候才能有降價空間；同時，由于采用了 AWG 芯片結構，該類產品的損耗也相對較大，在長距離傳輸上沒有優勢。圖圖 4040：AWGAWG 封裝封裝 資料來源：公司官網、招商證券 TFF 封裝：封裝：

107、TFF 封裝形式，一種比較新的無源產品。該產品在模塊里面的光路為自動空間，光路的封裝復雜程度大大增加，對于設計研發，后期生產制程管理提出了較高的要求，產品的可靠性風險相對于 AWG 方案也較大。由于該產品采用了 Filter 的方案，產品的損耗比較小，有利于長距離傳輸。同時，Filter 的工藝在行業內也屬于大量成熟工藝，隨著批量的生產，價格優勢也相對明顯。敬請閱讀末頁的重要說明 35 行業深度報告 圖圖 4141：TFFTFF 封裝封裝 資料來源：公司官網、招商證券 硅光模塊封裝：硅光模塊封裝：隨著光模塊的封裝形式越來越小，各個廠家都在想盡一切辦法進行集成，其中硅光方案就掀起了一股新的改革潮

108、流。早期的硅光方案是將 TX 和RX 集中在一起，采用光柵耦合方案進行封裝。為了將芯片的尺寸更加小型化，波導的直徑也越來越小，對 FA 間距精度要求更高，對于產品的模場直徑要求更小，但是損耗要求也較高。在此類產品中，公司已經有非常成熟解決方案，其中還包括了 PM Fiber FAU 的解決方案。圖圖 4242：硅光模塊封裝硅光模塊封裝 資料來源：公司官網、招商證券 COB 封裝：封裝：COB（Chip On Board）技術就是通過膠貼片工藝先將芯片或光組件固定在 PCB 上，然后金線鍵合（wire bonding）進行電氣連接，最后頂部滴灌膠封。這種非氣密封裝工藝的好處是可以使用自動化。比如

109、說光組件通過倒裝焊等混合集成以后，可以看成是一個“芯片”。然后再采用 COB 技術將其固定在PCB 上。目前 COB 技術已經得到大量采用，特別是在短距離數據通信使用VCSEL 陣列的情況。集成度高的硅光也可以使用 COB 技術來進行封裝。敬請閱讀末頁的重要說明 36 行業深度報告 圖圖 4343：COBCOB 封裝封裝 資料來源：公司官網、招商證券 2 2、激光器應用領域不斷擴展，薄膜鈮酸鋰成長空間廣闊激光器應用領域不斷擴展，薄膜鈮酸鋰成長空間廣闊 材料鈮酸鋰調制器是大容量光纖傳輸網絡和高速光電信息處理系統中的關鍵器件，具有帶寬高、穩定性好、信噪比高等特點，其性能的優劣直接影響到整個系統的性

110、能、較低的傳輸損耗和成熟的工藝在數十年間對光通信的發展起著至關重要的作用。但是在傳輸速率要求越來越高的情況下，材料鈮酸鋰調制器在某些性能方面也遇到了瓶頸，且尺寸大，不利于集成。下一代薄膜鈮酸鋰調制器芯片技術將會解決這些問題。以“光學硅”為特征的鈮酸鋰材料經最新微納工藝制備得到的薄膜鈮酸鋰調制器性能優異，成本低，體積小、它可以批量化生產，并且和CMOS 工藝相容，因此是一種很有競爭力的未來高速光互連方案。隨著超快光纖激光器技術逐步走向成熟，超快激光器已經擴展到微材料加工，精準加工，薄玻璃切割和微納加工等越來越多的新應用領域，消費電子產品加工所引起的超快激光微加工的應用要求也將顯著提高，用于超快光

111、纖激光器保偏光纖器件，高脈沖能量等、高峰值功率光纖器件將成為光纖器件行業下一步的研究重點。2023 年 7 月，公司攜高功率光纖激光器件、激光雷達光源模塊以及鈮酸鋰調制器等產品亮相慕尼黑上海光博會，產品包括：500 W 輸出隔離器、30 kW 高亮度激光合束器、激光雷達光源模塊、1060 nm 相位調制器。圖圖 4444：公司最新產品公司最新產品 資料來源：公司官網、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 37 行業深度報告 八八、太辰光太辰光：基于無源器件拓展密集光纖連接器，?；跓o源器件拓展密集光纖連接器，海外業務亮眼外業務亮眼 分業務來看，光器件產品為公司主要收入來源。2023H1，公司光器件

112、產品營收為 3.80 億元，同比下降 17.4%；光傳感產品營收為 273 萬元，同比增加 8.87%。2023H1，公司綜合毛利率為 29.61%，同比下降 3.55pct；分業務來看，公司 23H1光器件產品毛利率為 28.87%，同比下降 3.04pct。圖圖4545：公司收入結構（單位：億元）：公司收入結構（單位：億元）圖圖4646：2012013 3 年年-20222022 年公司毛利率年公司毛利率 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 2022 年，公司實現營業收入 9.34 億元，YoY+44.43%;歸母凈利潤 1.80 億元，YoY+150.91%:毛利

113、率 32.78%，同比提升 4.86pct。2023 年上半年，公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為 3.90/0.72/0.63 億元，分別同比下滑17.99%/24.72%/30.14%;2Q23 單季度公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為 2.00/0.43/0.39 億元分別同比下滑 32.25%/39.98%/42.89%。圖圖 4747：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）資料來源：公司公告、招商證券 1 1、深耕無源產品，拓展有源業務深耕無源產品，拓展有源業務 太辰光通信主要業務是各類光通信器件及集成功能模塊開發，制造

114、與銷售。在這些光通信器件中主要有實現光互聯，光功率及波長分配及耦合等多種光連接器件及光分路器件，以及確保光纖定位所需的核心精密元件插芯、實現光功率與波長分布的核心元件平面光波導晶圓，以及芯片，光模塊，有源光纜等有源光器件，同時還提供了光纖光柵傳感器與光纖傳感監測系統，這些監測系統主要024681020182019202020212022光器件產品其他光纖傳感產品0%10%20%30%40%50%60%70%80%20182019202020212022光器件產品其他光纖傳感產品0%5%10%15%20%25%02468102017201820192020202120222023H1營業總收入凈

115、利潤銷售凈利率(%)敬請閱讀末頁的重要說明 38 行業深度報告 針對物聯網及其他構建需要。公司光器件產品按其功能分為光無源和光有源兩大類公司光器件產品按其功能分為光無源和光有源兩大類，在世界各國電信網絡，數據中心和政企專網建設中應用廣泛，其主流產品和功能有以下幾種：無源產品主要包括實現光互聯、光功率或波長的分配和耦合的各類光連接器和分路器，保證光纖定位的核心精密元件陶瓷插芯、MT 插芯，實現波長或功率分配的核心元件平面光波導芯片，以及由上述器件組成的集成功能組件；有源產品主要包括實現光電信號轉換的有源光纜和光模塊及其重要組件。表表 9：公司現有產品公司現有產品 產品類別產品類別 主要產品主要產

116、品 功能功能 光無源產品 光互聯元件 陶瓷插芯、MT 插芯 保證光纖定位 PLC 芯片、AWG 芯片 實現光功率或光波長的分配 光互聯器件 常規及高密度光纖連接器 實現光互聯 傳輸產品 光分路器件 PLC 分路器 實現光功率的分配 波分復用器 實現光波長的管理 光通信集成功能模塊 光纖柔性板、光纖配線機箱、光纜熔接箱等 光纖布線管理單元 光有源產品 光模塊、有源光纜（AOC）等 實現光電信號轉換 資料來源：公司官網、招商證券 2 2、加快研究光通信元器件，持續提高研發能力加快研究光通信元器件，持續提高研發能力 公司在光通信這一細分領域深耕，主要致力于各種光通信元器件產品及集成功能模塊，光傳感產

117、品等的開發，制造，銷售與服務，堅持市場及客戶需求導向，技術創新及產品開發帶動，高品質產品制造及服務支持，提高規模同時考慮收益。在今后的工作中，我們將繼續強化主業，在研發創新，市場和業務拓展，生產管理優化以及產品品質提升上不斷努力，進一步提高企業的核心競爭力。此外，公司還將及時整合行業上下游資源、加大對外投資力度、做強做大、謀求更好的發展。在研發上，不斷推進新技術和新產品開發，突出競爭意識、鼓勵創新；在自主研發的同時，積極開展研發合作，主要是與用戶、高校產學研機構和有專業技術的市場化機構共同開發，充分利用彼此資源研發符合市場需要的產品和項目。九九、昂納科技昂納科技：全球領先光器件供應商，具備產品

118、儲全球領先光器件供應商，具備產品儲備和技術優勢備和技術優勢 公司光網絡業務占公司營收的比重最大。2019 年，光網絡業務營收 21 億港元，增加主要由于市場對有源光網絡產品元器件的需求不斷增長所致。2019 年，公司毛利 7.5 億港元，同比減少 4.79%，主要受撇減工業激光業務的光纖激光器存貨、及光網絡業務中 EDFA 的毛利減少等因素影響。2020H1，公司綜合毛利率為 25%，同比下降 4.5pct。敬請閱讀末頁的重要說明 39 行業深度報告 圖圖4848：公司收入結構（單位：億元）：公司收入結構（單位：億元）圖圖4949：2012010 0 年年-2022021 1 年公司毛利率年公

119、司毛利率 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 2019 年實現營收 25.81 億港元，同比增長 2.6%；凈利潤 1.17 億港元，同比大降 55%。截至 2020 年 6 月，昂納科技集團過去半年的營業收入為 14.91 億港元，2020H1，公司營業收入 14.91 億港元。圖圖 5050：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）資料來源：公司公告、招商證券 1 1、全球第九大光器件供應商全球第九大光器件供應商，業務覆蓋廣泛，業務覆蓋廣泛 根據全球獨立高新科技行業研究機構Omdia的最新報告：截至2022年第三季度，全

120、球光器件行業市場規模約 136 億美元,昂納科技是全球第九大光器件供應商，預計 2027 年光器件行業市場規模將高達 200 億美元。在細分市場中，目前光無源元器件的市場規模約 20 億美元，昂納科技市場份額為 21.4%，位列全球第三。公司專注于為全球領先的用戶提供光電產品及其相關技術解決方案，并專注于自有光電技術的研發，持續拓展產業鏈上游的芯片領域以及下游的系統產品領域，由此，業務擴展到了發展前景良好的數據通信，自由空間通信和自動駕駛領域，這些應用場景有著清晰而廣泛的市場前景。受超大帶寬，低時延，低成本和低能耗的推動，相干技術應用市場下沉城域光通信網絡和 DCI 已經成為光傳輸網絡的主要動

121、力之一。公司多年來一直專注于相干技術產品的開發，推出了以自研光芯片和光器件為基礎的納米級窄線寬可調諧激光器模塊（nITLA）和集成自研硅光芯片 400G ZR 相干光模塊。在無源產品方面，開發出應用于傳統電訊方面的線路卡及 Raman(包含 EDFA 市場規模為 3.26億美元)和應用于數據通訊市場的 MPO 產品(市場規模050201820192020H1電子消費產品業務LiDAR業務工業激光業務電子香煙自動化解決方案業務機器視覺業務工業及傳感業務光網絡業務0%10%20%30%40%50%60%0%2%4%6%8%10%12%051015202530201820192020H1營業總收入（

122、億港元）凈利潤銷售凈利率 敬請閱讀末頁的重要說明 40 行業深度報告 為 2.71 億美元)。在有源產品方面，公司開發出 100GbE ICR 及 100GbE mini ICR產 品(市 場 空 間 為 8200 萬 美 元)，供 城 域 網 和 數 據 通 訊 領 域 使 用 的10X10(TOSA)&(ROSA)模組(3.5 億美元)，以及主要用于數據通訊領域的QSFP+BiDi，QSFP28,及 CWDM4 產品(QSFP28 市場規模 9.17 億美元)和40GbE 及 100GbE AOC 產品(市場規模 1.07 億美元)。昂納科技業務覆蓋面廣泛，以光學技術能力為核心，基于傳統光

123、網絡業務繼續向工業應用、電子消費市場積極拓展。傳統光網絡業務發展穩健，為當前主要業績來源，有源產品突破芯片及封裝能力瓶頸實現逐步放量。新興業務發展更為迅速且利潤率更加可觀，激光器、LiDAR、機器視覺、鍍膜業務需求強勁，同時著手布局 3D 感測模組。昂納科技的商業劃分為 6 大塊：光網絡商業，自動化與傳感商業，機器視覺商業，電子香煙自動化解決方案，工業激光器商業和鍍膜與新材料商業。圖圖 5151：公司：公司布局有源封裝及芯片技術布局有源封裝及芯片技術 資料來源：公司業績會推介資料、招商證券 昂納科技于 2014 年入局激光雷達產業，擁有從芯片、硅光、光源、部件到系統集成的研發團隊，垂直整合激光

124、雷達產業鏈上下游。昂納科技的產品多年被廣泛應用于質量與可靠性要求極高的通訊、傳感，甚至太空傳輸應用。并在各高精尖領域不斷突破，快速迭代更新提升產品核心競爭力，布局全球營銷網絡。2021年 12 月，公司發布 Dolphin 1550nm 激光雷達新品，水平視場角達到 120，垂直視場角達到 30，最高分辨率 0.05，在反射率 10%的情況下可實現 250 米障礙物探測，各項性能指標都到了一個全新的高度。能夠在解決光纖激光器的車規要求后，達到人眼安全范圍，結合攝像頭、毫米波等其他探測數據，可以對特定區域進行更精細化的追蹤掃描，對自動駕駛的目標識別準確性有極大程度的提升，具有更強的技術前瞻性。敬

125、請閱讀末頁的重要說明 41 行業深度報告 圖圖 5252：1550nm 1550nm 激光雷達產品照激光雷達產品照 資料來源：公司官網、招商證券 2 2、持續布局持續布局光網絡光網絡領域，領域，推出推出新一代創新產品新一代創新產品 昂納科技將進一步深化其全部業務，并推出光網絡業務領域的新一代創新產品來抓住光無器件市場特別是云端數據中心市場的商機。表表 10：2023CIOE 公司最新產品公司最新產品 主要產品主要產品 圖示圖示 產品介紹產品介紹 800G/400G 高速光模塊/AOC 應用于數據中心內部光互聯，AOC 支持各類客戶化定制長度；800G 光模塊垂直整合 自研 硅光芯片平臺 800

126、G 采用 OSFP 封裝，光電接口采用 8*100G PAM4 信號 QSFP-DD EDFA QSFP-DD EDFA，應用于數據中心互聯，支持客戶定制化光學性能。產品特點：遵循 QSFP-DD MSA 等協議標準；支持雙路放大；支持AGC/APC 模式；低功耗；工作溫度支持-5 度-70 度；符合 RoHS-6 標準。無源系列產品 光無源產品龍頭企業，一站式采購；客戶化多功能無源定制模塊服務；OCM、OTDR 為光網絡提供實時監控；最新推出折疊型集成化微型 EDFA無源集成器件助力 EDFA 小型化；光開關系列產品助力多端口快速靈活切換及光路保護；可調濾波器助力過濾高速相干傳輸的帶外噪聲

127、光學鍍膜系列產品-光學鍍膜加工中心事業部是昂納集團旗下一個事業部，主要從事精密光學加工及鍍膜業務，擁有超過 20 多年精密光學加工及鍍膜經驗，公司具備高端鍍膜設備及精密研磨拋光、切割、測試設備，可為客戶提供各種光學鍍膜、精密加工、裝配、測試等方面服務。資料來源：公司官網、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 42 行業深度報告 十、東田微十、東田微：深耕精密光電薄膜元件領域，光通信元深耕精密光電薄膜元件領域，光通信元件業務有望快速增長件業務有望快速增長 分業務板塊看，2022 年，公司攝像頭濾光片業務實現業務收入 2.35 億元，較去年同期下降 32.49%;公司光通信元件實現業務收入 0.66

128、億元，較去年同期上升44.62%，光通信業務正逐步成長為公司新的增長點。從分業務毛利率水平來看，2020-2022 年，公司光通信元件毛利率高于攝像頭濾光片毛利率，但上述兩項業務毛利率整體呈下降趨勢。圖圖5353：公司收入結構（單位：億元）：公司收入結構（單位：億元）圖圖5454：20182018 年年-2022021 1 年公司毛利率年公司毛利率 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 2022 年公司實現營業收入約 3.06 億元，較去年同期下降 24.19%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約 0.18 億元，較去年同期下降 74.60%。2023Q1，公司實現營業收入

129、 0.6 億元，凈利潤-0.04 億元，銷售凈利率為-7.36%。圖圖 5555：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）資料來源：公司公告、招商證券 1 1、研發光學研發光學濾波片濾波片鍍膜技術，專注光通信材料制造鍍膜技術，專注光通信材料制造 公司自設立以來，一直專注于精密光電薄膜元件的研發、生產和銷售。通過持續的技術研發和工藝優化改進，產品種類和結構不斷豐富及優化，生產經驗和質量控制不斷提升，拓寬產品領域，業務規模不斷擴大。公司目前已進入全球知名攝公司目前已進入全球知名攝像頭模組廠商和智能手機品牌廠商的供應鏈像頭模組廠商和智能手機品牌廠商的供應

130、鏈，與歐菲光、丘鈦科技、信利光電、01234520182019202020212022攝像頭濾光片光通信元件其他收入0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%20182019202020212022攝像頭濾光片光通信元件其他收入-10%-5%0%5%10%15%20%-10123452017201820192020202120222023 Q1營業總收入凈利潤銷售凈利率(%)敬請閱讀末頁的重要說明 43 行業深度報告 舜宇光學、盛泰光學、同興達等知名攝像頭模組廠商建立了直接長期穩定的合作關系，產品廣泛應用于華為、小米、OPPO、vivo、傳音、三星、榮耀等知名品牌智能手機。公司具

131、備鍍膜材料自研和生產能力，主要產品為攝像頭濾光片和光通信元件等公司具備鍍膜材料自研和生產能力，主要產品為攝像頭濾光片和光通信元件等，可廣泛地應用于消費類電子產品、車載攝像頭、安防監控設備以及光通信信號傳輸設備、數據中心等多個應用終端領域中。經過多年的深耕，公司在精密光電薄膜元件領域積累了豐富的行業經驗并掌握了光學鍍膜材料配比開發、光學膜系設計、光路設計、真空蒸發鍍膜、磁控濺射鍍膜以及精密加工等多項核心技術，得到廣大下游客戶和終端品牌商的高度認可。截止目前，公司產品主要包括攝像頭濾光片和光通信元件，具體包括手機攝像頭濾光片、車載安防攝像頭濾光片、TO管帽、GPON 濾光片、CWDM/DWDM 濾

132、光片等。公司光通信元件由 TO 管帽，光器件（EPON/GPON）濾光片組成。公司制造的TO 管帽產品作為光無源器件中的重要一支，在光通信領域有著重要應用。TO,即晶體管外殼（TransistorOutline），是控制某種特殊導電電子外殼的國際行業標準名稱。TO 封裝內有管座，管帽兩部分。光電子領域內，管座保證向封裝元件供給電信號，管帽則實現兩個基本功能：一方面 TO 管帽在應用領域內為光學元件的傳輸與接收提供持久而可靠的防護，防止光學元件受外界環境干擾；另一方面 TO 管帽作為光學接口使得光學信號傳輸可靠性得到了增強。TO 管帽是光學接口，是通信設備封裝中的一個重要組成部分，需鍍膜在球面及

133、非球面光學玻璃上，工藝難度大。公司于 2019 年開始投資無源濾波片，目前無源濾光片產品線包含 100GDWDM，CWDM 全波全通道、CCWDM 全波全通道、13.5 度CWDM4-ZBLOCK，8度CWDM4-ZBLOCK，13.5度MWDM-ZBLOCK，FWDM，OTDR，Tap filter 等產品，產品覆蓋面廣，能夠滿足客戶的需求。公司不斷進行技術積累、豐富產品類型，實現在下游不同領域進行產品布局。公司不斷進行技術積累、豐富產品類型，實現在下游不同領域進行產品布局。經過多年的發展，在消費電子領域，公司已經形成以攝像頭濾光片為代表的產品線，產品被廣泛應用于智能手機；在光通信領域，公司

134、已經批量出貨 GPON 濾光片和 TO 管帽，并且突破窄帶濾光片制作工藝，具備 CWDM 濾光片的生產能力；此外，公司已經在中心波長 633 波段大角度濾光片、DWDM 極窄帶濾光片、玻璃非球面透鏡、非球管帽等方面進行了技術儲備和客戶儲備。2 2、緊抓光通信發展機遇緊抓光通信發展機遇，大力研發光學濾光片鍍膜技術大力研發光學濾光片鍍膜技術 2022 年 12 月，公司于第 24 屆中國國際光電博覽會上展出激光雷達濾光片、光通信濾光片、TO 管帽、玻璃模壓非球面透鏡等產品；并增加了光通信用非球管帽系列產品投資，已陸續批量生產。2022 年度公司光通信產品銷售額較去年同期翻了一番，這將成為 2023

135、 年度公司著力提升發展提升整體盈利水平不可忽視的環節。公司已推出雙通帶 WDM 濾波片應用于 10GPON 光模塊中，Z-BLOCK MWDM濾光片應用于高速光模塊的 Z-BLOCK 產品中，目前正在客戶端驗證和小批量出貨階段。表表 11：2022 年年第第 24 屆中國國際光電博覽會屆中國國際光電博覽會上公司產品上公司產品 主要產主要產品品 圖示圖示 產品介紹產品介紹 敬請閱讀末頁的重要說明 44 行業深度報告 主要產主要產品品 圖示圖示 產品介紹產品介紹 激光雷達濾光片 公司擁有2臺先進的德國萊寶磁控濺射鍍膜機來滿足激光雷達客戶的濾光片先進鍍膜需求。依托于公司的設備和技術，成功研發并推出應

136、用于激光雷達的 905nm 和1550nm 的低角漂濾光片和用于 3DTOF 模組的 850nm 和 940nm 低角漂濾光片。產品用途：先進制造:光學材料及元件,攝像頭及模組,工業相機/機器視覺,工業激光器,傳感及測試測量,智能傳感器,科研院所及高校 TO 管帽 公司可以生產平窗，球窗，斜窗和非球面管帽，月出貨量達 12KK 個，依托于公司強大的生產和研發實力，在非球面管帽領域實現了巨大的突破，取得了市場客戶的廣泛認可。產品用途：光通信,器件/模塊,光學材料及元件,安防/國防,紅外產品,生物醫療,科研院所及高校。玻璃模壓非球面透鏡 公司可以加工 1.5mm 到 35mm 外徑的玻璃非球面產品

137、，公司有完整的產線，涉及到模具加工，模具鍍膜，產品模壓，鍍膜，回火。產品用途：光通信，相機鏡頭，車載，安防，激光雷達等領域。光通信濾光片-公司擁有多臺光馳 OTFC1550 真空蒸發鍍膜機來滿足光通信客戶的巨大產能需求，同時公司也擁有 2 臺先進的德國萊寶磁控濺射鍍膜機和一臺光馳 SPOC 來滿足光通信客戶的濾光片先進鍍膜需求。公司成功研發 25GPON，50GPON 濾光片及 100GDWDM濾光片。產品用途：光通信,器件/模塊。資料來源：公司官網、招商證券 十一、十一、中瓷電子中瓷電子：國內電子陶瓷領先，供應高速率光國內電子陶瓷領先，供應高速率光模塊陶瓷外殼模塊陶瓷外殼 公司通信器件用外殼

138、產品業務保持穩定增長，2022 年實現收入 9.46 億元，同比增長 30.49%；隨著消費電子智能終端應用場景多元化，公司高端消費類外殼和基板市占率逐步提升、業務快速增長，2022 年消費電子陶瓷外殼及基板實現收入 2.0 億元，同比增長 64.67%，占營業收入的比重有所上升。敬請閱讀末頁的重要說明 45 行業深度報告 圖圖5656：公司收入結構（單位：億元）：公司收入結構（單位：億元）圖圖5757：20182018 年年-2022021 1 年公司毛利率年公司毛利率 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 2022 年，公司實現營業收入 13.05 億元，較上年同期增

139、長 28.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.49 億元，較上年同期增長 22.19%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為 1.29 億元，同比增長 20.82%。圖圖 5858：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）：公司營業收入、凈利潤與凈利率（單位：億元）資料來源：公司公告、招商證券 1 1、國內電子陶瓷外殼領軍者國內電子陶瓷外殼領軍者，技術對標國際大廠技術對標國際大廠 公司是專業從事電子陶瓷系列產品研發、生產和銷售的高新技術企業，致力于成公司是專業從事電子陶瓷系列產品研發、生產和銷售的高新技術企業，致力于成為世界一流的電子陶瓷產品供應商，為客戶提供創新、高品質、有競

140、爭力的電子為世界一流的電子陶瓷產品供應商，為客戶提供創新、高品質、有競爭力的電子陶瓷產品。陶瓷產品。公司主要產品包括光通信器件外殼、無線功率器件外殼、紅外探測器外殼、大功率激光器外殼、聲表晶振類外殼、3D 光傳感器模塊外殼、5G 通信終端模塊外殼、氮化鋁陶瓷基板、陶瓷元件、集成式加熱器等，廣泛應用于光通信、無線通信、工業激光、消費電子、汽車電子等領域。公司電子陶瓷外殼類產品是高端半導體元器件中實現內部芯片與外部電路連接的重要橋梁，對半導體元器件性能具有重要作用和影響。公司始終專注于電子陶瓷領域，深耕多年，具備了電子陶瓷和金屬化體系關鍵核心材料、半導體外殼設計仿真技術、多層陶瓷高溫共燒關鍵技術三

141、大核心技術領域的自主知識產權，開創了我國光通信器件陶瓷外殼產品領域，打破了國外行業巨頭的技術封鎖和產品壟斷，實現了光通信器件陶瓷外殼產品的進口替代，并廣銷國際市場。經過十年來的發展，公司已成為國內領先的電子陶瓷高新技術企業，擁有河北省企業技術中心、河北省工程技術中心，作為牽頭單位承擔國家科技重大專項、工業強基等多項國家和省市電子陶瓷領域的重大科技攻關和產業化項目，在國內電子陶瓷行業具有重要影響力。0246810121420182019202020212022通信器件用電子陶瓷外殼消費電子陶瓷外殼及基板其他汽車電子件0%5%10%15%20%25%30%35%40%201820192020202

142、12022通信器件用電子陶瓷外殼消費電子陶瓷外殼及基板0%2%4%6%8%10%12%14%16%024681012142017201820192020202120222023Q1營業總收入凈利潤銷售凈利率(%)敬請閱讀末頁的重要說明 46 行業深度報告 通信器件用電子陶瓷外殼通信器件用電子陶瓷外殼：該系列產品主要包括光通信器件外殼、無線功率器件外殼、紅外探測器外殼，各產品的特點及應用領域如下：光通信器件光通信器件殼體機械支撐好，氣密保護好，能夠實現高速率電信號與光信號之間的變換，耦合與傳遞。該產品種類可用于封裝 TOSA、ROSA、ICR、WSS等全系列光通信器件，傳輸速率覆蓋 2.5Gbp

143、s、10Gbps、25Gbps、100Gbps、200Gbps、400Gbps、800Gbps,應用于光纖骨干網、城域網、寬帶接入、CATV、物聯網和數據中心等場景。無線功率器件無線功率器件殼體阻抗匹配，良好的功率耗散性能以及較低的信號損耗為裝置提供了物理支撐，電通路，熱通路以及氣密環境的保護。無線功率器件殼體可用來封裝 Si,GaAs,GaN 芯片分立器件及模塊，類型涵蓋 Bipolar,LDMOS等、GaN 和大功率晶體管等功率器件，封裝形式有 MCM、MMIC 等，頻率從 P波段到毫米波波段，用于數字移動通信，點對點和多點通信，無線寬度接入等無線網絡。同時為了適應 5G 基站的建設需要，

144、率先研制成功了空氣腔塑料封裝（ACP）制品批量生產技術和具有國際先進水平塑封底座、膠粘封口這種低成本方案滿足了無線通信系統對低成本的要求。紅外探測器紅外探測器殼體氣密性強，可靠性高，可提供更好的物理支撐，電通路，熱通路及氣密環境保護。紅外探測器外殼可用來包裹制冷型紅外探測器及非制冷型焦平面紅外探測器的外殼，適用于紅外體溫檢測儀，紅外夜視，安防，消防，海事應用，監測等場合。工業激光器用電子陶瓷外殼工業激光器用電子陶瓷外殼：該產品主要是大功率激光器外殼，具有體積小、結構緊湊、光電轉換效率高、性能穩定、可靠性高和壽命長等優點.應用于激光加工和醫療領域等。消費電子陶瓷外殼及基板：消費電子陶瓷外殼及基板

145、：該系列產品主要包括聲表晶振類外殼、3D 光傳感器模塊外殼、5G 通信終端模塊外殼、氮化鋁陶瓷基板。汽車電子件：汽車電子件：該系列產品主要包括陶瓷元件、集成式加熱器、車用檢測模塊。敬請閱讀末頁的重要說明 47 行業深度報告 圖圖 5959：公司：公司電子陶瓷主要產品電子陶瓷主要產品 資料來源：公司招股書、招商證券 在設計方面，在設計方面，公司擁有先進的設計手段和設計軟件平臺，可以對陶瓷外殼進行結構、布線、電、熱、可靠性等進行優化設計。公司已經可以設計開發 800Gbps 光通信器件外殼，與國外同類產品技術水平相當；具備氧化鋁、氮化鋁等陶瓷材料與新型金屬封接的熱力學可靠性仿真能力，滿足新一代無線

146、功率器件外殼散熱和可靠性需求；實現氣密和高引線強度結構設計，開發的高端光纖激光器封裝外殼滿足用戶要求。在工藝技術方面，在工藝技術方面，公司具有全套的多層陶瓷外殼制造技術，包括原材料制備、流延、沖孔沖腔、金屬化印刷、層壓、熱切、燒結、鍍鎳、釬焊、鍍金等技術。公司建立了完善的氧化鋁陶瓷和氮化鋁陶瓷加工工藝平臺，建立了以流延成型為主的氧化鋁多層陶瓷工藝，以厚膜印刷為主的高溫厚膜金屬化工藝，以高溫焊料為主的釬焊組裝工藝，以電鍍、化學鍍為主的鍍鎳、鍍金工藝。公司建立了完善的精密陶瓷零部件制造工藝平臺，包括大尺寸氧化鋁/氮化鋁陶瓷多層陶瓷共燒、精密陶瓷加工等工藝技術。電子陶瓷產業的上游包括電子陶瓷基礎粉、

147、配方粉、金屬材料、化工材料等；中游是電子陶瓷材料，主要包括：陶瓷外殼、陶瓷基座、陶瓷基片、片式多層陶瓷電容器陶瓷、微波介質陶瓷等。電子陶瓷的下游主要是電子元器件，最終應用于終端產品，其應用領域非常廣闊，包括光通信、無線通信、工業激光、消費電子、汽車電子等，主要用于各類電子整機中的振蕩、耦合、濾波等電路中。敬請閱讀末頁的重要說明 48 行業深度報告 圖圖6060：電子陶瓷產業鏈電子陶瓷產業鏈 圖圖6161：通信器件用電子陶瓷外殼生產工藝流程通信器件用電子陶瓷外殼生產工藝流程 資料來源：公司招股書、招商證券 資料來源：公司招股書、招商證券 2 2、新增精密陶瓷零部件業務新增精密陶瓷零部件業務，拓展

148、半導體領域拓展半導體領域 公司已經研發出精密陶瓷零部件氧化鋁，氮化鋁等核心材料及配套金屬化系統，并搭建精密陶瓷零部件生產工藝平臺，所研制的陶瓷加熱盤核心技術指標達到了國際同類產品的水平，經用戶鑒定，關鍵零部件國產化，已經在國內半導體關鍵設備上批量使用。公司在電子陶瓷及金屬化體系等關鍵核心材料，半導體外殼設計與仿真技術，多層陶瓷高溫共燒等關鍵技術等 3 個核心技術領域擁有自主知識產權，在國內光通信器件用陶瓷外殼產品方面率先突破國外行業巨頭技術封鎖與產品壟斷，從而達到進口光通信器件用陶瓷殼體產品替代的目的。表表 12：2022 年年第第 24 屆中國國際光電博覽會屆中國國際光電博覽會上公司產品上公

149、司產品 研發項目研發項目 項目進展項目進展 氮化鋁多層薄厚膜基板研發及批量化生產 已實現批量供貨 5G智能終端用3D光傳感器模塊外殼研發 已實現批量供貨 5G 用 GaN 功率器件外殼的研發 已實現批量供貨 5G 通信用半導體材料和電子陶瓷材料關鍵技術-400G 光通信電子陶瓷外殼產品研發及產業化 已實現批量供貨 隔離開關用表貼型外殼研發 完成了產品的設計和研發，實現了小批量生產，電阻、耐壓值、可靠性均達到用戶要求 Ku 波段小節距高可靠性外殼研發 完成產品的設計和研發，實現小批量生產，性能達到了目標要求 智能駕駛用激光雷達封裝外殼研發 完成產品的設計和研發，實現樣品交付，性能驗證中 敬請閱讀

150、末頁的重要說明 49 行業深度報告 研發項目研發項目 項目進展項目進展 數據中心光模塊中非氣密性封裝 COB 熱沉的研發 完成 COB 封裝外殼的設計和工藝路線開發，完成了樣品小批量交付并通過驗證 光耦用雙列直插型外殼研發 完成設計技術和工藝技術攻關，性能達到了目標要求，并實現產品小批量交付 資料來源：公司公告、招商證券 十二、投資建議十二、投資建議 光器件是光模塊的重要上游元器件，國產廠商占據有利競爭位置，隨著高速率光模塊迅速增長，有望充分受益。在光器件領域，我們重點推薦天孚通信、光迅科技和騰景科技，同時建議關注博創科技、光庫科技、太辰光、昂納科技（未上市）、東田微和中瓷電子等。十三、風險提

151、示十三、風險提示 技術更新風險技術更新風險：光模塊行業技術迭代更新快，每一代新技術多伴隨著光模塊結構發生部分改變，可能導致部分光器件需求減少，從而影響相應產品的供應商的收入增長。由于技術更迭方向具有不確定性，影響具有普遍性，行業內的廠商大多面臨著技術更新帶來需求變化的風險，下游光模塊市場需求增長不及預期風險下游光模塊市場需求增長不及預期風險：光模塊市場需求主要由 AI 與云計算需求共同推動，若 AI 應用發展不及預期或者云計算需求不及預期可能導致上游客戶資本開支投入放緩，從而影響光模塊和光器件的市場需求。交付能力不足交付能力不足：若 AI 取得較大進展則會帶來光模塊市場需求的快速增加，交付能力

152、成為采購光器件時的重要考量因素，由于產線拓展需要一定時間，若交付能力不足可能存在市場份額被競爭對手搶奪的風險。市場競爭加劇風險市場競爭加劇風險：光器件行業市場競爭較為激烈，供應商產品矩陣擴充可能導致相互搶占市場份額，帶來行業整體毛利率下行。敬請閱讀末頁的重要說明 50 行業深度報告 分析師分析師承諾承諾 負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。評級評級說明說明 報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指

153、數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。具體標準如下：股票股票評級評級 強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數 20%以上 增持：預期公司股價漲幅超越基準指數 5-20%之間 中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于5%之間 減持：預期公司股價表現弱于基準指數 5%以上 行業評級行業評級 推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數 中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數 回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數 重要重要聲明聲明 本報告由招商證券股份有限公司（以下簡

154、稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。