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1、 1/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 行業研究報告 慧博智能投研 預制菜行業深度：預制菜行業深度：驅動因素、市場空間、產驅動因素、市場空間、產業鏈及相關企業深度梳理業鏈及相關企業深度梳理 在宅經濟、懶人經濟興起、消費需求不斷升級，疫情催化加速、食品產業轉型、餐飲形態變化、冷鏈物流發展等多重因素的綜合作用下，預制菜賽道火熱，吸引了大批企業進入。海底撈、西貝、眉州東坡等餐飲企業紛紛加碼預制菜。與此同時，傳統農牧食品企業、生鮮電商平臺也相繼布局預制菜，雙匯、新希望龍大、圣農、金龍魚、安井、盒馬鮮生、叮咚買菜、錢大媽等悉數進場。多方資源的堆疊，使得預制

2、菜很有可能成為餐飲食品行業發展最快的子行業之一。在此形勢下，有關預制菜的問題廣受業內關注。以下我們就將目光著眼于預制菜產業，對預制菜行業的概況、驅動因素、市場格局、企業突圍之路進行具體分析。同時，還將在此基礎上，對預制菜產業鏈、相關企業、市場空間、產業發展趨勢進行進一步梳理，以具體展現行業當下的發展狀況和未來發展走向，希望對大家進一步了解預制菜行業有所啟發。目錄目錄 一、行業概述.1 二、驅動因素.4 三、市場格局.7 四、突圍之路.10 五、產業鏈分析.15 六、相關企業.17 七、市場空間.23 八、發展趨勢.24 九、參考研報.27 一、行業概述一、行業概述 1、產業分類：預制菜按照產業

3、加工深淺程度，可以分為四大類、產業分類：預制菜按照產業加工深淺程度，可以分為四大類 預制菜是指對農、畜、禽、水產品等原料進行前期處理后，配以各種輔料，經預加工（如分切、攪拌、腌制、滾揉、成型、調味等）后所制的成品或半成品。按照生產工序，可以將預制菜分為凈菜、半成品菜和成品菜三類；按照加工的深淺程度，由深至淺分為即食食品、即熱食品、即烹食品與即配食品四大類。2/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2、預制菜本質：工業化預制菜本質：工業化改造菜肴，解決傳統烹飪痛點改造菜肴，解決傳統烹飪痛點 傳統菜肴烹飪存在諸多痛點，不同類型預制菜提供針對性解決方案傳統

4、菜肴烹飪存在諸多痛點，不同類型預制菜提供針對性解決方案。傳統菜肴烹飪通常包括食材購買、食材處理、烹調三大流程，存在耗時長、菜肴選擇及口味把握對廚師專業技藝要求高、多余食材易浪費等諸多痛點。未來，餐飲端更加追求降本增效和標準化，居民端生活節奏加快、年輕人缺乏烹飪技能現象愈發明顯；因此，提前實現不同程度熟制（預制食材、預制半成品、預制成品）的預制菜，將成為更多餐廳和家庭的選擇。目前，預制菜邊界較模糊，廣義的預制菜可理解為由第三方企業將初級生鮮食材實現不同程度加工后形成的加工產品，涵蓋凈菜、速凍面米、速凍火鍋料等多種產品；狹義預制菜偏菜肴產品，主要包括調理肉制品、半成品菜肴及成品菜肴。PBeWaZa

5、X8WaVpNoOoPqOqQ7N8Q8OtRoOnPmPjMnMnPfQrRqM8OrQnNMYtQtMxNoNvN 3/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3、行業發展歷史：預制菜行業歷經四個發展階段、行業發展歷史：預制菜行業歷經四個發展階段 預制菜從 B 端開始興起，20 世紀八九十年代，海外連鎖餐飲企業進入中國市場，產生了對食品原料的需求，國內開始出現凈菜配送工廠。21 世紀初，國內餐飲企業逐步發展，凈菜與半成品的市場進一步擴大，預制菜行業進入成長期，與此同時消費者也會偶爾直接購買餐飲店的預制菜，C 端需求已存在但規模較小。2010 年-2

6、020 年，網絡時代發展和經濟的進步帶來了消費新體驗，餐飲連鎖化穩步推進，外賣行業飛速發展，餐飲企業對于效率和標準的需求進一步提升，預制菜迎來快速發展階段。2020 年至今，疫情因素限制了堂食場景，消費者的飲食方式也有所改變，B 端餐飲推出直接面向消費者的預制菜產品，生鮮超市、零售便利店讓預制菜更快觸及到 C 端人群；后疫情時代，我國經濟穩步回暖，預制菜成為眾多“90 后”、“00 后”便捷就餐的新方式，也成為快節奏生活環境下工作者平衡生活和工作的有效餐飲形式，行業正處于快速發展期。4、市場現狀：、市場現狀：餐飲行業便捷化趨勢明顯，餐飲行業便捷化趨勢明顯，預制菜處于產業上行期預制菜處于產業上行

7、期 餐飲行業便捷化趨勢明顯，九成連鎖餐企使用半成品，預制菜助力降本增效餐飲行業便捷化趨勢明顯，九成連鎖餐企使用半成品，預制菜助力降本增效。中國連鎖經營協會發布的數據顯示，2020 年疫情防控形勢最嚴峻的時候，超過九成的連鎖餐飲企業開始出售半成品和預包裝食品。中游預制菜通過央廚工業化生產降低菜品加工復雜度，大幅減少餐飲企業加工步驟，替代米面等“低性價比”配菜，幫助加快出餐速度、提高單店高峰產值，最終促進門店實現降本提效，據2021 年中國連鎖餐飲行業報告，使用預制菜后餐企人工成本可從 20%降至 10%左右，能源成本大幅降低，出餐速度、外賣服務得到改善，最終門店效率大幅提升。后疫情時代下預制菜市

8、場持續擴容，后疫情時代下預制菜市場持續擴容，B、C 端齊發力端齊發力。目前預制菜渠道以 B 端為主。隨著外賣市場與冷鏈物流的發展，預制菜 B 端渠道快速發展，根據食品飲料創新營統計，目前我國預制菜 B、C 端之比約為 8：2。以餐飲企業為主的 B 端由于餐飲連鎖化率的不斷提升，對菜品能夠標準化生產、快速復制提出高要求，以標準化為特色的預制菜正好可以滿足餐飲企業的需求。因此，未來隨著餐飲產業的成熟化，B 端預制菜有望在下游連鎖化進程中有望加速增長。4/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 二、驅動因素二、驅動因素 1、政策支持，推動預制菜行業發展政策支

9、持，推動預制菜行業發展 23 年國家一號文件首次提到預制年國家一號文件首次提到預制菜相關內容菜相關內容。2023 年 2 月 13 日，關于做好 2023 年全面推進鄉村振興重點工作的意見發布。意見提出提升凈菜、中央廚房等產業標準化和規范化水平，培育發展預制菜產業。中央一號文件中首次提到預制菜相關內容，標志著預制菜已成為我國鄉村振興的重要戰略發展方向。在政策的支持下，預計板塊后續或具有較大的發展潛力。多地亦紛紛出臺相關激勵政策，促進預制菜行業良性健康發展多地亦紛紛出臺相關激勵政策，促進預制菜行業良性健康發展。為調動預制菜企業積極性，推動預制菜行業良性健康發展，廣東、山東、四川、浙江等地發布了預

10、制菜激勵政策，對預制菜研發平臺建設、監管體系構建、補助等提出了相關規定。在出臺政策的同時，廣東等地還推出了預制菜產業聯盟與與預制菜研究院，推動預制菜市場的發展。5/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2、城鎮化城鎮化水平提高，水平提高，家庭小型化趨勢明顯家庭小型化趨勢明顯，促進，促進預制菜消費市場預制菜消費市場擴容擴容 城鎮化水平提高，預制菜消費市場群體有望擴容城鎮化水平提高，預制菜消費市場群體有望擴容。近年來，城鎮化進程持續推進，越來越多人趕往一二線城市工作和生活，快節奏助推預制菜和外賣等方便食品的發展。根據前瞻產業研究院，2022 年我國城鎮化

11、率達 65.22%，較 2010 年提升 15.27 個百分點。高線城市的消費者工作壓力較大，做飯時間有限，勞動者者每周周平均工作時長上升，而愿意在家務上花費的時間大大減少。根據紅餐產業研究院，企業就業人員周平均工作時間由 2017 年的 45.8 小時增加至 2023Q1 的 48.7 小時，中國家務勞動時間由 6/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2008 年的 103 分鐘大幅下降至 2018 年的 86 分鐘。隨著城鎮化水平不斷提高，高線城市消費者將進一步增加，預制菜消費群體有望擴容。家庭小型化趨勢明顯，強化就餐的簡易化訴求，推動預制菜、

12、外賣發展家庭小型化趨勢明顯，強化就餐的簡易化訴求，推動預制菜、外賣發展。隨城鎮化率不斷提升及優生優育理念影響，我國家庭規模不斷收縮，單身潮、家庭小型化趨勢越發明顯，“一人食”逐漸成為搜索熱詞。根據前瞻產業研究院統計數據，2021 年我國戶均人口 2.53 人，跌破“三口之家”，且根據灼識咨詢，2021 年獨居人口達 9200 萬人。隨著家庭越來越小，在家做飯的時間、食材和心理啟動成本均越來越高，人們更傾向于選擇外賣或者預制菜。根據 2023 中國中式餐飲白皮書，截至 2021 年 10 月，美團一人食訂單占比 55%，同比增長 86%。3、技術升級技術升級+消費者接受度提高消費者接受度提高+行

13、業標準完善，驅動市場發展行業標準完善，驅動市場發展 隨技術升級，預制菜口味優化，幫助提高消費者滿意度，有利于增加復購及滲透率隨技術升級，預制菜口味優化，幫助提高消費者滿意度，有利于增加復購及滲透率。預制菜口味不達預期是消費者主要問題之一，亦是預制菜產業難點之一，一方面我國各地飲食習慣差異較大，難以打造全國性爆品；另一方面中餐對食材新鮮度、烹飪過程要求較高，許多復雜菜品無法實現工業化生產。而對于餐飲來說，好吃是關鍵，因此技術創新尤為重要。當前預制菜行業已實現多種技術升級（主要面向重口味食品，還原“鮮度”的技術難度仍然較高），研發水平和冷凍技術的進步使得預制菜口味已接近餐廳水平，如真空慢煮工藝幾乎

14、完美保留食材本真味道，并能隔絕空氣中的細菌，最大程度還原食物的色香味；信良記將“液氮速凍”技術用在麻辣小龍蝦產品，急速鎖鮮；盒馬的淡水魚去腥暫養系統取得兩項國家專利，用于盒馬寶鮮系列產品。7/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 技術升級類預制菜消費可期技術升級類預制菜消費可期。根據艾媒咨詢，2022 年消費者對技術升級的預制菜消費意愿強烈，89.3%的消費者愿意為技術升級的預制菜買單，81.5%的消費者愿意花費金額高于目前產品價格 1%-40%購買技術升級后的預制菜；消費者對技術升級后的預制菜推薦意向較高（83.4%），愿意推薦給身邊的人。隨產品加

15、工工藝不斷創新進步，消費者購買熱情將更加高漲。此外，隨行業發展，消費者認知逐漸普及，接受度有所提升此外，隨行業發展，消費者認知逐漸普及，接受度有所提升。近兩年來，“預制菜”這一概念在全國各地熱度不斷升高。根據百度指數，自 2021 年年底，“預制菜”熱度開始增長。根據微信指數，自 2022 年 7月至今，“預制菜”在微信出現的頻率一直維持在較高水平，表明居民對“預制菜”一詞的好奇程度較高，預制菜相關知識得以逐漸普及，并帶動居民嘗試的欲望。行業標準逐步完善，預制菜行業將逐步實現產業標準化、規范化、專業化發展，有助于提升消費者信任行業標準逐步完善，預制菜行業將逐步實現產業標準化、規范化、專業化發展

16、，有助于提升消費者信任。各級政府、監管機構、行業協會積極出臺相關政策，根據前瞻產業研究院，截至 2023 年 6 月 29 日，全國共有 135 項現行預制菜相關標準，其中地方標準 8 項，團體標準 90 項，企業標準 37 項，推進產業標準化進程。三、三、市場市場格局格局 在多種因素的驅動下，預制菜行業飛速發展，市場參與者眾多，呈現出市場規模大、競爭激烈的分散格局，但總體來說仍然處于藍海競爭階段，并未出現較多的規模以上企業，行業地理區域特征顯著、產品同質化現象明顯、參與企業類型多樣，競爭格局尚未定型。1、B 端：行業主要發展市場，競爭激烈端：行業主要發展市場，競爭激烈 8/27 2023 年

17、年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 預制菜市場重心在預制菜市場重心在 B 端，中國連鎖經營協會發布的報告顯示預制菜銷售渠道端，中國連鎖經營協會發布的報告顯示預制菜銷售渠道 85%以上集中于以上集中于 B 端端。從行業參與企業類型來看，上游農林牧漁企業、食材供應鏈服務商、專業預制菜企業的主要客戶都為 B 端餐飲企業，傳統速凍食品企業也會面向小 B 企業展開業務，因此預制菜行業面向 B 端發展較為成熟，競爭激烈。胡潤研究院發布的胡潤中國預制菜生產企業百強榜展示了不同類型企業的占比情況，其中食品加工類企業占比一半以上，農林牧漁類企業占比 18%，面向 C 端消費者的餐飲企

18、業占比 22%、零售企業占比 4%，可見行業主力為 B 端市場。在 B 端市場預制菜主要的使用者為餐飲、商超和企業團餐，具體按照規模大小可劃分為高端酒店、連鎖餐廳等大 B 端市場，鄉廚、團餐為中型 B 端市場，外賣店、小吃快餐為小型 B 端市場。其中餐飲酒店為主要的消費場景，占比 65%；其次占比較高的 B 端客戶為商超；企業食堂占比 15%。B 端不同業態具有差異化的需求，其中高端酒店等大 B 端客戶看重食品安全、口味，不輕易更換供應商，對服務要求較高；鄉廚和團餐看重口味、性價比，一般也具有較為固定的供應商；外賣等小 B 客戶看重性價比和成本優勢，渠道粘性一般，供應商不固定。因此對于面向 B

19、 端市場的企業來說，其下游客戶高度分散，需求分化，中間經銷商在產業鏈中的議價能力較強。9/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 專業預制菜企業在行業深耕多年，具有較為豐富的預制菜產品，能更好地滿足消費者訴求，從而明確市場定位，打造優勢菜品，但品牌往往局限于某一區域，專業化生產能力較低。面向 B 端的代表企業有主要提供料理包產品的蒸燴煮蒸燴煮等，以及提供酒店菜的聰廚聰廚、廈門綠進廈門綠進、蓋世食品蓋世食品等。傳統速凍食品企業發展歷史較長，在行業內具有一定的知名度，擅長打造標準品，能夠依靠規模優勢將產品分銷到各地，同時由于速凍食品本身對冷鏈運輸的高要求，

20、使得預制菜可以借助冷鏈優勢得到發展。但預制菜品與速凍食品的受眾、渠道有所不同，需要進一步提升業務協同能力。主要代表企業有速凍米面制品企業三全食品三全食品、速凍調理制品企業安井食品安井食品等。ToB 為主的預制菜行業參與企業在多種經營業務下多樣發展，市場分散，各自賽道的企業競爭激烈，為行業規模的主要貢獻者。2、C 端：行業新興發展市場，潛力較大端：行業新興發展市場，潛力較大 預制菜在 C 端的需求持續擴張中，無論是通過農貿市場、零售商超還是線上平臺渠道，企業都可以將預制菜直接銷售給終端消費者，目前的主要參與企業類型有餐飲企業和連鎖商超、生鮮超市等零售企業，原有以 B 端為主的企業也會生產直接面向

21、 C 端的產品，行業在 C 端具有較大的發展潛力，機會眾多。頭豹研究院數據測算，C 端市場的占比將會從 2017 年的 15%上升至 2026 年的 30%，C 端市場規模占比會持續上升。預制菜預制菜 C 端市場逐步鋪開，消費需求仍可挖掘端市場逐步鋪開，消費需求仍可挖掘。目前預制菜 C 端消費者多分布在一二線城市，快節奏的生活方式使得預制菜占有一席之地，但三線城市及以下的消費者發布較低，下沉市場的消費需求可繼續挖掘。10/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 面向 C 端的企業類型之一為餐飲企業，在疫情的影響催化下，為了滿足消費者方便快捷的就餐需求，

22、餐飲企業推出了門店的招牌菜品直接向消費者售賣，除此之外還會提供一些較為難做的硬菜。依托于自身品牌的知名度，餐飲企業可擁有較為穩固的消費者基礎，但餐飲企業在這一領域需要較多的前期成本投入，例如搭建中央廚房來保證口味的還原度，這導致餐飲企業推出的預制菜品價格較高，難以覆蓋較多的消費者。目前進入預制菜領域的餐飲企業主要有廣州酒家廣州酒家、海底撈海底撈、同慶樓同慶樓等等，在自身品牌的背書下，逐步推出預制菜產品。零售商超、生鮮電商等企業依托渠道優勢，打造面向 C 端的預制菜產品。便利店等線下零售企業直接面向消費者，能很好的把握消費者需求，是預制菜在 C 端滲透的主要方式。目前叮咚買菜叮咚買菜、盒馬鮮生盒

23、馬鮮生、京京東生鮮東生鮮等企業提供多種預制菜品，產品豐富度高，但該類型企業需要自建倉儲和冷鏈體系，成本較高，對代工廠的依賴較高，難以把握產品質量。伴隨伴隨 C 端滲透提速、更多企業加碼，原以端滲透提速、更多企業加碼，原以 B 端為主的企業也會面向端為主的企業也會面向 C 端開展業務，預制菜行業端開展業務，預制菜行業 BC 端端兼顧發展成為趨勢兼顧發展成為趨勢。四、突圍之路四、突圍之路 預制菜正處在百花齊放的初級階段。企業短期可通過打造具有高認知度的爆品產生銷量；長期而言，夯實產品、渠道、供應鏈基礎，打造綜合實力才能走得長遠。對于多數企業來說，產品力和渠道力是現階段的主要發力點，隨著公司品牌力提

24、升和營收規模擴大，再一步步過渡到自建供應鏈、工廠、物流等行業核心壁壘上。1、產品：產品：從明星單品到單品規模從明星單品到單品規模，打造爆品成為預制菜品牌突圍優勢，打造爆品成為預制菜品牌突圍優勢 從大單品突圍做出差異化從大單品突圍做出差異化。目前，預制菜處于有品類無品牌階段。京東超市數據顯示，目前用戶對預制菜的搜索主要圍繞菜品和場景展開，針對品牌的搜索較少。因此，發展初期公司通常采取大單品策略。此類型品牌的特點為產品 SKU 的數量少，產品有差異化、壁壘較高，一旦做出優勢產品，即可突出重圍形成品牌辨識度。打造爆品卡位品類、搶占市場，是預制菜品牌初步突圍的核心打造爆品卡位品類、搶占市場，是預制菜品

25、牌初步突圍的核心。11/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 從明星單品到單品規模，沉淀經驗提升綜合實力從明星單品到單品規模，沉淀經驗提升綜合實力。預制菜行業與餐飲行業具有相似性，預制菜市場規模千億，有望誕生百億元營收的公司。但小店口味做得足夠好，也能參與市場競爭。因此預制菜單品規模比公司規模更重要。如方便面市場規模 500-600 億元，而老壇酸菜牛肉面單品營收近 100 億元。選定單品后反復驗證和精進，通過單品沉淀團隊、整理供應鏈、提升效率。用單品占領市場是公司競爭力的最大體現。四角度選擇受眾更廣、高頻且高復購的品類四角度選擇受眾更廣、高頻且高復

26、購的品類。一是基于場景，或滿足家庭聚餐場景的便捷做大餐的需求，或滿足懶宅獨處時的簡單營養的餐食需求，或滿足白領快速早餐時營養快捷需求。二是圍繞菜系，川湘菜系、閩粵菜系、江浙菜系中均有受眾廣、高認知度的產品，可聚焦區域的密集需求做菜品選擇，比如江浙滬消費者更熱衷購買年夜菜。三是肉類佐餐小食和基于早餐場景的米面主食已被驗證是受眾廣、頻率高且高復購的品類。另外，從烹飪方式看，可選擇更容易標準化的燉煮熬的菜品。多維度產品精進，總結爆品公式并推廣多維度產品精進，總結爆品公式并推廣。以大單品酸菜魚為例，將一款產品從細節上到做到極致，需處處打磨，才能呈現高分產品。根據艾媒咨詢，2021 年中國酸菜魚預制菜市

27、場規模已達到 67 億元。酸菜魚預制菜在全網銷量排在前列的公司包括叮叮懶人菜叮叮懶人菜、國聯水產國聯水產、凍品先生凍品先生、麥子媽麥子媽、珍味小梅園珍味小梅園等。如珍味小梅園的產品打磨包括：原材料。使用黑魚而不是巴沙魚，價格貴但口感更佳；配料。自制配料，保證酸味重于辣味；加料。較早在酸菜魚產品加料中增加土豆粉，增加嗦粉體驗；包裝。色彩突出、吸引眼球，包裝袋可微波，加熱完成后開袋即食、免洗碗，適合懶人。另外，酸菜魚底層邏輯是肉類主食材+湯類基底+大眾口味，總結爆品公式打造系列化爆品，比如豬肚雞、水煮牛肉等。12/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2

28、、渠道：前期看速度，后期看效率渠道：前期看速度，后期看效率，渠道拓展速度渠道拓展速度也也是競爭關鍵是競爭關鍵 目前加速跑馬圈地階段，渠道拓展速度是競爭關鍵目前加速跑馬圈地階段，渠道拓展速度是競爭關鍵。預制菜行業起步初期為企業發展黃金階段，渠道是競爭落地最主要的抓手，且渠道拓展速度是當下決勝關鍵因子，以現有格局看，味知香味知香、安井食品安井食品等傳統生產企業經過了多年深耕已經形成了較為穩定的渠道體系，先發優勢明顯，初創企業在產品定型后通過差異化渠道布局實現賽道切入。渠道運行呈現差異化，行業發展后期管理能力決定渠道運行效率渠道運行呈現差異化，行業發展后期管理能力決定渠道運行效率。我們將渠道分為餐飲

29、、流通、零售三大類，由于三類渠道在產品需求、決策體系存在一定差異化，導致不同渠道所需要的管理能力、團隊配置、運作模式等存在差異。餐飲渠道包括酒店、團餐等，核心在于品控能力，強調從采購、定制和研發等系統化服務能力；流通核心在于效率，重點在于網絡體系建設，難點在于經銷商體系管理；零售主要面向 C 端消費者，與餐飲、流通等不同，C 端消費以個人為決策對象，消費者更注重口味、便利、品牌 13/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 等方面，產品創新與營銷推廣較為重要。隨著行業滲透率逐步提升，渠道競爭的核心要點將逐步從拓展速度轉向渠道管理，從而最終實現渠道運行效

30、率提升。3、供應鏈：供應鏈：供應鏈管理能力是預制菜企業長期決勝關鍵供應鏈管理能力是預制菜企業長期決勝關鍵 供應鏈管理貫穿整個預制菜產業價值鏈，從上游成本管控到生產效率再到下游交付。產品與渠道匹配后的快速觸達主要影響收入，而供應鏈整體運行效率更大程度上決定企業盈利能力。供應鏈管理能力體現在采購管理、生產效率、倉儲物流等多個環節的成本減少與效率提升，我們分別選取安井安井（2B）、味知味知香香（2C）兩大類型企業進行供應鏈案例分析。供應鏈前端：重點在供應鏈前端：重點在于成本優化于成本優化。預制菜以原材料為主要成本，企業通常采取以產定購的模式，規?；髽I通常會建立供應商名錄，選取符合條件的廠商批量供應

31、原材料，批量化采購模式相比中小企業零星采購模式更有優勢。安井安井傳統主業龍頭地位突出的同時，近年來持續強化預制菜板塊“自產+并購+貼牌”的發展策略，從采購端來看，公司建立了嚴格的采購制度，對所有供應商均執行認可程序，每年度進行合格供應商評價，對重點供應商進行定期或不定期的審核，公司作為行業龍頭，對上游議價能力更強、對下游提價相對順暢，同時近年來通過并購新宏業和新柳伍等上游水產類企業，充分利用已有行業資源優勢，持續加強對原料淡水魚糜及小龍蝦預制菜肴產品的布局。味知香味知香上游輕資產模式，通過組合采購有效抵抗成本波動，一方面不同采購方式結合，大宗集中采購結合市場情況對合格供應商名錄中的多家供應商進

32、行詢價后選擇最優，合約采購參考市場報價，結合供應商的品質，與長期合作的供應商簽訂采購框架協議，具體執行時再結合當下報價與確定每筆采購價，另一方面根據原材料性質采取不同的采購策略，鮮活易腐、不易儲存的原材料會根據生產計劃、食材保鮮期及到貨周期判斷采購時點，供應季節性特征明顯的原材料側重在市場供應充足的時期足量采購，價格穩定的原材料根據生產周期適時采購，尋求運輸成本和倉儲成本的最優采購時點和采購數量。14/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 中端：生產效率提升中端：生產效率提升。預制菜行業大多數企業人才自動化水平較低，未來技改方向主要在于規?；?、自動化

33、下的生產效率提升。安井食品安井食品 2021 年產能 72.42 萬噸，在原有工廠基礎上，公司通過融資不斷建設新基地，升級改造舊基地；味知香味知香現有 1.5 萬噸產能，保持柔性化生成，上市后進一步擴充產能儲備。下游：物流保持效率的同時優化成本下游：物流保持效率的同時優化成本。預制菜產品形態有即烹、即熱等，一般涉及冷鏈物流，安井安井與味味知香知香均采取自有冷鏈物流配送體系+第三方物流平臺的方式，保證產品品質的同時逐層擴大配送覆蓋范圍，實現冷鏈物流效率提升，安井推行“銷地產”戰略，并已實現全國化產能布局，縮小運輸距離，2018-2021 年物流費用率逐年下降，味知香 2018-2020 年物流費

34、用率均保持在 1%以下的較低水平。15/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 五五、產業鏈分析、產業鏈分析 1、預制菜產業鏈由上游原材料供給、中游加工生產及下游銷售端口三部預制菜產業鏈由上游原材料供給、中游加工生產及下游銷售端口三部分構成分構成 中國的預制菜產業鏈由上游的原材料供給，中游的工廠加工處理，以及下游的 B 端、C 端消費者串聯而成。預制菜產業鏈上游主要為食品包裝加工制造企業和食品原料來源和食品初加工企業（禽畜水產養殖屠宰企業、農作物種植企業、米面糧油和蔬菜初加工企業，以及調味品制造企業等），上游養殖、種植等標準化程度高的企業參與預制菜生產

35、可有效降低成本。產業鏈中游主要為預制菜加工企業，以凈菜、半成品菜的生產加工為主，可以分為自產自銷的預制菜企業和委托代工生產預制菜的企業，常以冷鏈物流配送至下游。產業下游主要為各類消費端口，如經銷商和線上電商等。2、上下游聚力發展，跨環節布局可期上下游聚力發展，跨環節布局可期 預制菜行業供應鏈穩定預制菜行業供應鏈穩定。上游為農林牧漁業，有實力的原材料供應商開始向下游發展，進行預制菜前段生產，中游為預制菜企業，生產成品與半成品菜，下游為終端銷售渠道，分為 B 端與 C 端市場。上游優勢整合，規模效應凸顯上游優勢整合，規模效應凸顯。預制菜產品原材料主要是蔬菜、水產和肉類，直接材料影響成本較大，最終影

36、響預制菜行業 盈利水平，龍頭企業憑借成本優勢和規模優勢，盈利水平將逐漸區別于行業內中小企業。16/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 中游層級豐富，符合餐飲工業化趨勢中游層級豐富，符合餐飲工業化趨勢。狹義預制菜根據加工程度不同，可以分為調味/腌制，部分熟制和完全熟制，層級豐富，工藝復雜度不同，底層邏輯是食品工業化，通過工業化進程，使得預制菜可操作性加強，模式逐漸成熟，降本增效的同時還原了口味，為產品帶來了附加值。下游空間廣闊，下游空間廣闊，區域性特點顯著區域性特點顯著。預制菜具有季節性消費的特點，在日常消費中，消費者偏向即食、即烹的便捷預制菜，在春

37、節、元宵、中秋等中國家庭團圓的傳統節日時，消費者偏向于含有時令蔬菜的高端預制菜，隨著便捷餐飲的市場越來越廣闊，下游空間隨之發展擴大，目前國內預制菜滲透率為 10%-15%，對標日本滲透率達到 60%以上，預計國內預制菜 2023 年滲透率達到 15%-20%。區別于其他速食，預制菜行業具有較大的區域性特征，我國區域環境差異較大、人口飲食習慣顯著不同、不同地區物產各異等特點使預制菜行業需要面向消費者進行細分。3、細分賽道前細分賽道前景分析景分析（1）原材料企業原材料企業 原材料企業（代表企業：正大集團正大集團、圣農發展圣農發展、雙匯集團雙匯集團）作為預制菜原材料供應商，位居產業鏈上游，具備較大的

38、業務、資金體量和深厚的渠道資源，隨著行業競爭日趨激烈，上游廠商有望充分發揮規?；瘍瀯?，放大原料、產能、資金和渠道端的優勢，長期具備較高成長性。（2）預制菜生產企業預制菜生產企業 預制菜專業廠商（代表企業：綠進綠進、味知香味知香）具備豐富的預制菜肴產品研發經驗，產品矩陣較完善，SKU 數量較多，在優勢區域內具備較高品牌知名度。長期來看，能夠突破區域限制實現外區擴張的企業上升更具備確定性。（3）生鮮電商零售平臺生鮮電商零售平臺 生鮮電商平臺（代表企業：叮咚買菜叮咚買菜、每日優鮮每日優鮮）大多只面向 C 端市場，具備豐富的供應鏈管理經驗。受疫情催化，短期內社區電商、生鮮電商賽道大幅升溫，長期來看，B

39、 端渠道力薄弱制約了該類公司的成長空間。17/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告（4）餐飲企業餐飲企業 餐企（代表企業：海底撈海底撈、廣州酒家廣州酒家）具備多年 C 端餐飲市場經驗，品牌力給預制菜產品帶來了更大的溢價空間。但由于產品豐富度低，多環節可控性薄弱等問題，市場發展空間相對受限。六六、相關企業、相關企業 1、安井食品：三箭齊發布局預制菜，主業領先多維賦能安井食品：三箭齊發布局預制菜，主業領先多維賦能（1）菜肴收入快速增長，三箭齊發全渠道布局預制菜菜肴收入快速增長，三箭齊發全渠道布局預制菜 安井食品早期擁有蝦滑、千頁豆腐、蛋餃等菜肴類產品，2

40、018 年成立“凍品先生”外協事業部延展至天婦羅魚蝦、腐竹等產品。公司菜肴制品收入從 2017 年 2.7 億元迅速提升至 2021 年 14.3 億元，2022Q1-3實現收入 21.1 億元、同增 129.6%，菜肴制品收入占比從 2018Q1 的 8%提升至 2022Q3 的 25%。目前公司通過凍品先生、安井小廚及并購的新宏業&新柳伍三箭齊發，BC 全渠道布局預制菜。凍品先生：凍品先生：OEM 模式快速推新成長迅速，聚焦川湘菜及模式快速推新成長迅速，聚焦川湘菜及 C 端端。公司凍品先生為 OEM 模式，通過與優質工廠合作嚴控品質，以輕資產模式實現快速推新，從而不斷沉淀出與公司既有優勢相

41、匹配的產品，早期主要針對 B 端，產品以天婦羅魚蝦、腐竹類為主，經過多次迭代后，當前凍品先生主打川湘菜，目標客戶為面向家庭小白、年輕寶媽等 C 端群體，并且已在原有 TO B 的黑魚片的基礎上打造出酸菜魚大單品，2022Q1-3 酸菜魚實現收入約 8600 萬元（含稅）。2021 年凍品先生實現收入 2.6 億元、凈利潤909 萬元，大幅超過 1.5 億收入、實現盈利的考核目標。2022 年凍品先生實現收入超 6 億元，同增超131%。安井小廚：自研自產針對安井小廚：自研自產針對 B 端，聚焦調理類和蒸炸類端，聚焦調理類和蒸炸類。公司于 2021 年規劃安井小廚，2022 年 5 月成立安井小

42、廚事業部，規劃以自研自產針對 B 端，打造全場景、全區域、全渠道的爆品，品類以調理類和蒸炸類為主，其中小酥肉表現亮眼。2022 年全年實現銷售額突破 2 億。新宏業新宏業&新柳伍新柳伍：截至 2022H1，公司已通過收購持有新宏業 90%股權，持有新柳伍 40%股權，根據安井食品公告，擬通過第二步收購增持至 70%，新宏業及新柳伍均位于小龍蝦主產地湖北省，且為小龍蝦加工行業頭部企業，在原材料價格把控、餐飲客戶渠道等方面具備較好優勢，并可保障公司淡水魚漿供應。2022H1，新宏業實現收入 9.1 億元、凈利潤 6139 萬元；新柳伍實現收入 6.7 億元、凈利潤 5454 萬 18/27 202

43、3 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 元。此外，根據安井食品公告，公司于 2022 年 3 月宣布擬投資 10 億元在湖北洪湖建設預制菜肴生產基地，依托當地豐厚的水產品資源生產調味小龍蝦等水產類預制菜，全部達產后有望實現 20 億元產值。（2）主業火鍋料龍頭地位穩固，主業火鍋料龍頭地位穩固，有有望從多維賦能預制菜發展望從多維賦能預制菜發展 公司主業為速凍火鍋料制品（速凍魚糜制品、速凍肉制品為主）及速凍面米制品，屬于泛預制菜領域，在品牌關聯及與現有業務協同上具備較好優勢，同時公司為速凍火鍋料制品龍頭，市占率約 10%。此外公司基于主業在工廠布局、供應鏈及渠道布局等

44、方面所形成的競爭力，有望為預制菜業務快速發展充分賦能。全國產能布局完善，預制菜產能儲備充分全國產能布局完善，預制菜產能儲備充分。速凍食品需要冷鏈運輸，一般超過 600 公里后運輸半徑運輸費用將大幅提升。公司目前已在全國規劃 9 個生產基地，形成全國化布局，以及“產地銷”、“銷地產”的經營模式，產能利用率穩定在 100%以上。2022 年公司完成非公開發行，募資 57 億元進一步擴充產能，其中規劃速凍菜肴產能 10.5 萬噸。完善的全國產能布局在產品冷鏈運輸、工廠布局上可為預制菜發展充分賦能。公司渠道布局完善公司渠道布局完善&經銷商實力雄厚，有望經銷商實力雄厚，有望賦能預制菜渠道快速擴張賦能預制

45、菜渠道快速擴張。公司餐飲/家庭渠道占比約60%/40%。經過多年積累，公司已培育了一批實力雄厚、忠誠度高的經銷商，同時公司充足的終端銷售人員配置，一方面可對經銷商形成深度服務、提升經銷商粘性及掌控力，另一方面可協助經銷商共同開拓各類預制菜客戶。強大的經銷商體系可推動預制菜快速擴張，目前凍品先生約 80%的經銷商來自于安井原有經銷商體系，已通過經銷商向農貿市場投放超 1 萬個冰柜。安井小廚也在率先利用現有經銷商推廣預制菜。2、千味央廚：千味央廚：B 端渠道具備優勢，定增彰顯發展信心端渠道具備優勢，定增彰顯發展信心 B 端客戶為主，強產品開發能力筑就壁端客戶為主，強產品開發能力筑就壁壘壘。千味央廚

46、目前主要面向 B 端客戶，提供以速凍面米制品為主的產品及相關服務，細分品類包括油炸類、蒸煮類、烘焙類以及菜肴類等，其中，公司在以油條為代表的油炸產品領域優勢明顯，銷售占比超過一半。而非油炸系列產品近年來占比也在持續提升，產品結構更加均衡。銷售渠道方面，公司直營和經銷比例約為 4：6，直營主要由公司重客部直接對接百勝等大客戶，經銷渠道主要通過經銷商進行小 B 市場的開拓。類似泰森食品早期借勢服務麥當勞等大 B 連鎖客戶，為后續在學校團餐等渠道的競標中奠定優勢，千味目前同樣存在大客戶資源稟賦優勢，獲得了頭部連鎖餐飲企業的優質供應商資格認證，在行業內認可度較高，能夠為后續其他渠道的開拓提供品質背書，

47、有利于渠道的進一步開拓。19/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 加大預制菜業務投入，戰略布局加大預制菜業務投入，戰略布局 C 端渠道端渠道。針對當下景氣度較高的預制菜業務，公司一方面于 22 年 5月設立子公司河南御知菜食品科技有限公司，推動 B 端預制菜業務的發展，同時成立興客坊子品牌，采取 ODM 模式滿足餐飲客戶的創新需求。而針對 C 端市場需求，公司于 4 月 25 日也舉行了千味央廚 C端品牌戰略發布會，以面向 C 端的兩大新品牌岑夫子、納百味入局新消費賽道，在鞏固 B 端業務基礎上，構建企業第二增長曲線。其中，岑夫子定位東方創意美食家

48、，旨在對地方特色美食及傳統老字號進行年輕化創新，與現代融合，面向新中產，走高端路線。而納百味旨在打造年輕人的煙火美食市集，圍繞“休閑品類+差異化+高頻消費”的產品路線，面向單身人群或新興小家庭。定增擴產提升服務能力，并購切入茶飲賽道定增擴產提升服務能力，并購切入茶飲賽道。公司此次定增方案主要用途為提升產能，分別在蕪湖和鶴壁通過改擴建形式新增速凍面米制品產能 2、7.2 萬噸，并配備冷庫等相關設施，建設期均為 2 年。項目完成后，蕪湖工廠將主要面向華東地區，鶴壁一期工廠則主要服務于華北和東北地區客戶，進一步完善產能布局，有效降低冷鏈運輸成本，擴大市場覆蓋范圍，更好地響應客戶需求，增強市場競爭力。

49、此外，公司也計劃收購味寶食品味寶食品 80%的股權，收購完成后將成為公司全資子公司。味寶食品目前主要從事粉圓系列產品的研產銷，已形成 15,000 噸的粉圓年生產能力，成功進入包括百勝中國百勝中國和津味實業津味實業（對應品牌 85 度 C）等知名連鎖企業的供應鏈。收購一方面將深化公司與核心大 B 客戶百勝中國的合作聯系（收購后公司將成為擁有兩家百勝中國 T1 供應資格的供應商），增強雙方之間合作粘性；同時將味寶納入公司主體，也有利于豐富公司的現有產品結構，為未來進一步拓展茶飲新客戶打下基礎。3、味知香：新產能逐步釋放，探索新業務模式味知香：新產能逐步釋放，探索新業務模式 專業預制菜企業，專業預

50、制菜企業，BC 端業務齊發力端業務齊發力。味知香專業深耕預制菜領域多年，產品種類豐富，SKU 超 300 種，涉及肉禽、水產類等多種品相，目前以肉禽類中的牛肉類為主，銷售區域主要集中在華東地區。從銷售渠道看，味知香旗下主要品牌包括面向 C 端的“味知香”和面向 B 端的“饌玉”品牌。其中，C 端渠道主要以經銷店、加盟店為主，B 端主要通過批發渠道由經銷商提供服務，此外還有少量的電商業務。目前 C端銷售占比 60%+，并且管理模式規范、品牌塑造效應更強的加盟店逐漸成為主導。B 端批發客戶數量也從 2017 年的 325 家增加至 2022 年末的 442 家。20/27 2023 年年 12 月

51、月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 公司公司 C 端門店拓展模式仍存探索空間端門店拓展模式仍存探索空間。和同樣面向 C 端銷售的 711 對比來看，二者在品類上存在一定的差異，711 便利店內的預制菜品類主要以飯團、便當、三明治等快餐冷藏類產品為主，主要解決個人的便捷就餐需求。而味知香門店以冷凍類的半成品菜為主，產品種類更多樣，價值相對更高，更適合家庭消費場景。但在經營思路方面，711 通過高網點密度、高配送效率為消費者提供新鮮的產品、便捷的服務體驗來增強客戶復購的運營模式仍有借鑒意義。味知香當前以華東地區的農貿店為主，客群主要面向中老年人群體。但隨著年輕群體對預制菜需求的提升

52、，以及在零售渠道的近場化趨勢下，公司也亟需通過適合新群體、新場景的新模式來實現擴張。今年公司也開始針對更貼近年輕群體的社區消費場景嘗試街邊店新模式，此外也在探索和商超系統合作的商超店中店模式，進一步豐富產品售賣渠道，加強公司產品的可觸達性，提升品牌影響力。募投項目產能逐步釋放，支撐業務增長募投項目產能逐步釋放，支撐業務增長。公司上市前產能利用率便處于高位，今年春節旺季期間也存在著缺貨、欠貨情況，產品供不應求。從目前情況來看，今年募投項目的產能將會逐步釋放，新產能將主要生產“味知香”品牌產品，老廠后續將主要負責“饌玉”品牌產品的生產。4、龍大美食：龍大美食：以屠宰業務為支撐，發力預制菜以屠宰業務

53、為支撐，發力預制菜 以屠宰業務為支撐，發力預制菜以屠宰業務為支撐，發力預制菜。龍大美食前身成立于 1996 年，以生豬養殖和屠宰起家，2014 年上市。2014-2020 年，公司營收由 35.47 億元增至 241.02 億元，CAGR 為 37.63%，凈利潤由 1.04 億元增至9.75 億元，CAGR 為 45.21%。受豬價波動影響，2021-2022 年公司業績承壓。公司 2021 年提出“一體兩翼”發展戰略，即“以預制菜為核心的食品為主體，以養殖和屠宰為兩翼支撐”，培養預制菜為第二增長曲線。屠宰行業集中度有望提升，頭部公司受益屠宰行業集中度有望提升，頭部公司受益。中小企業面對豬價

54、波動抗風險能力低，且政策對環保、冷鏈運輸等監管趨嚴，行業產能將逐步向行業前端集中，公司作為頭部企業有望進一步提升市場份額、發揮優勢。預制菜業務潛力大，在供應鏈及渠道方面優勢顯著預制菜業務潛力大，在供應鏈及渠道方面優勢顯著。公司已將預制菜定位為主體業務，未來豬周期對公司業績影響會逐步減弱，且 2022 年預制菜毛利率為 10.43%，高于屠宰業務的 1.74%，未來公司盈利能力將繼續提升。供應鏈方面，公司在上游養殖屠宰業務基礎堅實，原材料安全可靠，產業鏈一體化有助于調整產能、控制成本；渠道方面，公司以 B 端為主、C 端為輔，已為海底撈、肯德基等超過 200 家大型企業客戶提供定制化產品服務，未

55、來將持續開拓 BC 端客戶。21/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 5、廣州酒家：品牌廣州酒家：品牌+渠道渠道+供應鏈基礎扎實，速凍先行供應鏈基礎扎實，速凍先行，預制菜起步預制菜起步 餐飲老字號背書，廣式月餅翹楚，奠定品牌基礎餐飲老字號背書，廣式月餅翹楚，奠定品牌基礎。公司緣起 1935 年，最初以粵菜馳名，現擁有“廣州酒家”、“陶陶居”兩個中華老字號品牌，以及“天極品”、“星樾城”等餐飲品牌。立足“餐飲立品牌，食品創規?！睉鹇?，將老字號歷史沉淀的品牌優勢，以月餅、速凍等食品銷售進行規模生產與變現，已發展“廣州酒家”、“陶陶居”、“利口?！?、“秋

56、之風”、“糧豐園”等食品品牌，華南知名度高。按照廣義預制菜的定義（包含速凍面點），公司布局速凍食品業務，粵式點心實現較快發展按照廣義預制菜的定義（包含速凍面點），公司布局速凍食品業務，粵式點心實現較快發展。傳統速凍米面品類起步較早，競爭格局初定，CR3（三全三全、思念思念、灣仔碼頭灣仔碼頭）=64%，但由于消費者口味多樣化，粵式點心細分新品領域處于發展階段，產品尚處于創新迭代中，市場較分散，給予公司錯位競爭下的成長機會。2022 年公司速凍食品業務營收 10.58 億元/+24.75%，占比由 2013 年的 11.46%提升至 2022年的 25.7%，目前已形成核桃包、叉燒包、蝦餃等銷售冠

57、軍。狹義來看，公狹義來看，公司預制菜仍處于發展初期，具備產品研發基礎司預制菜仍處于發展初期，具備產品研發基礎。公司在預制菜選品時較為謹慎，主要系粵菜還原“鮮”度的技術難度較大，目前以速凍盆菜系列（更偏節令），及鹽焗雞、豉油雞等廣式熟食系列、廣式靚湯等產品為主。公司具備多年餐飲沉淀和食品生產經驗，如“傳統咕嚕肉”還原度達 90%，獲得2022 年“十大預制菜爆品”、2023 年“十大粵味預制菜”稱號。公司持續發力技術創新，2022 年與大連工業大學、深圳大學達成戰略合作，推動預制菜產業技術創新。公司立足嶺南飲食文化，持續深耕粵式菜肴及廣式點心，具備差異化優勢。22/27 2023 年年 12 月

58、月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 此外，公司設立預制此外，公司設立預制菜產業基金，加碼預制菜布局菜產業基金，加碼預制菜布局。2023 年 4 月公司參與投資設立廣東廣梅預制菜產業投資基金，認繳出資額 6000 萬元，占認繳出資總額 30%，截止目前已完成工商登記并取得營業執照。此基金主要通過參與農業產業鏈未上市公司股權投資以及農業產業鏈上市公司定增、并購重組和私有化等投資，布局農業、預制菜、食品等相關領域，可強化公司供應鏈整合能力，未來有望加速公司預制菜布局，或與公司食品業務更好協同。此外，盒馬牽頭成立預制菜產業聯盟，公司作為其中之一，后續預制菜業務發展可期。供應鏈基礎：四大

59、生產基地支持規模擴容供應鏈基礎：四大生產基地支持規模擴容。公司現有廣東廣州、茂名、梅州和湖南湘潭四大食品生產基地，形成了“一核三翼”的食品制造產能布局，保障產品供應。渠道基礎：線下線上全渠道布局，區域性營銷網絡較為完善渠道基礎：線下線上全渠道布局，區域性營銷網絡較為完善。目前利口福有超過 200 家連鎖門店遍布廣州、佛山等地；核心經銷商合作時間較長，經銷渠道比較穩定，自 2018 年起公司經銷收入占比穩定在 50%-60%（剔除餐飲后更高）；線上包括直銷與經銷兩種模式，除了在天貓、京東等各大平臺開設直營店鋪外，還通過經銷商授權的模式進行淘寶、京東等平臺的線上銷售。23/27 2023 年年 1

60、2 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 目前正積極進行異地擴張，有望助力食品業務省外拓展，為預制菜省外布局奠目前正積極進行異地擴張，有望助力食品業務省外拓展，為預制菜省外布局奠基基。國企改革背景下，公司有望經營更加積極，助力公司跨區域（粵港澳大灣區加速滲透，省外尤其華東加速突破）成長。公司此前聚焦廣州，近兩年開始在大灣區滲透，伴隨廣州酒家、陶陶居等品牌在深圳開店，公司在深圳的食品業務銷售也開始逐步起量。此外，公司在省外尤其華東區域也取得部分突破。門店方面，去年廣州酒家省外首店長沙店開業，今年上海有望開業 2 家“廣州酒家”，其中上海首店今年 4 月 24 日已開業，疊加陶陶居

61、后續進一步異地擴張，省外影響力將不斷提升，有望為公司食品業務的省外擴張尤其華東布局奠定基礎。渠道方面，公司在華東等區域的 KA 渠道布局初見成效，其部分產品現已進入華東地區的盒馬、永輝、沃爾瑪、Costco 等超市。此外，后續如與宏輝果蔬合作推進，也有望進一步加速其華東區域產能擴張?？傮w而言，廣州酒家為廣州老字號餐飲國企，月餅與速凍面點發展多年，已在廣東省內供應鏈和渠道方面積累先發優勢；當前速凍食品正發力華東市場，而預制菜布局仍以節令盆菜為主，廣式名菜為輔；2023 年 4 月設立預制菜產業基金，后續預將持續發力。七、市場空間七、市場空間 1、我國預制菜正處于發展初期我國預制菜正處于發展初期，

62、多力驅動快速成長，多力驅動快速成長 我國預制菜正處于發展初期，長期擴容空間大我國預制菜正處于發展初期，長期擴容空間大。根據日本冷凍食品協會，2020 年我國人均冷凍食品消費量僅為 3.7kg，相當于日本 1975 年水平，日本 2020 年人均消費量已達到 22.6kg，約為中國 6 倍，歐美國家更是普遍達到 36kg 以上，約為中國 10 倍。綜合對比宏觀經濟背景（人均 GDP 等）、餐飲端預制菜驅動因素（連鎖化率、租金、員工工資等）以及家庭端預制菜驅動因素，可以看到目前中國處于日本冷凍食品上世紀 80 年代的發展階段。多重因素驅動下，我國預制菜行業有望保持高速發展趨勢，參考各國家冷凍食品消

63、費量水平，推測中國人均冷凍食品消費量至少存在 3 倍以上擴容空間。冷鏈基礎設施迎來加速改善，電冰箱冷鏈基礎設施迎來加速改善，電冰箱&微波爐等電器保有率持續提升微波爐等電器保有率持續提升。參考海外發展歷程，完善的冷鏈設施是預制菜行業發展的必備條件，影響行業履約成本和企業經營半徑。目前，相比于日本和美國，中國冷鏈滲透率處于較低水平，但正迎來加速改善。根據國務院頒布的“十四五”冷鏈物流發展規劃，2025 年肉類、果蔬、水產品產地低溫處理率將分別達到 85%、30%、85%，2035 年將全面建成現代冷鏈物流體系和相關設施網絡。對于 C 端，截至 2020 年，我國城鎮和農村家庭電冰箱滲透率均已基本

64、100%普及，2020 年城鎮微波爐滲透率達到 56%。此外，空氣炸鍋這類便捷烹飪電器的興起，也為 C 端新興預制菜產品的研發及推廣提供了良好的基礎設施。24/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2、萬億級空間市場，肉禽水產類帶來增量萬億級空間市場，肉禽水產類帶來增量 行業發展萬億級空間，人均消費量亟待提升行業發展萬億級空間，人均消費量亟待提升。根據艾媒咨詢數據，2022 年中國預制菜市場規模為 4196億元，同比增長 21.31%，預計未來中國預制菜市場將保持較高的增長速度，2026 年預制菜市場規模將達 10720 億。從人均消費量角度，202

65、2 年我國人均預制菜消費量僅為 9.1KG，遠低于預制菜產業成熟的國家的人均消費量，同年美、英、日的人均預制菜消費量分別為 16.1KG、16.8KG、23.2KG；但我國人均消費量提升速度較快，提升空間大。面米面米/蔬菜類占半壁江山，肉禽類和水產類潛力大蔬菜類占半壁江山，肉禽類和水產類潛力大。分產品來看，2022 年肉禽類、水產類、面米/蔬菜類占我國預制菜市場規模的比重約為 3:2.5:4.5，面米/蔬菜類占據了近五成份額，但由于速凍面米制品已處于行業成熟階段，預計未來增速相對較低；同時由于居民生活條件不斷改善、飲食水平提升，肉禽類和水產類需求量增速將快于面米/蔬菜類。八、發展趨勢八、發展趨

66、勢 1、產品不斷升級迭代，產品形態日益多樣化、產品不斷升級迭代，產品形態日益多樣化 面對越來越挑剔的年輕消費者，預制菜從“能吃”“面對越來越挑剔的年輕消費者，預制菜從“能吃”“好吃”到“好吃且有性價比”再到“好吃好吃”到“好吃且有性價比”再到“好吃+性價比性價比+更好的體驗感”實現不斷升級迭代更好的體驗感”實現不斷升級迭代。無論是主打五分鐘出餐、微波爐菜品還是自熱自嗨速食火鍋米飯，目前預制菜基本做到和新鮮原料出品無限接近。疫情不僅改變家庭食材的購買習慣，也改變對餐桌食材的認知習慣。安全、健康的預制菜更受歡迎。預制菜產品定位于便捷且健康的菜品，這決定了其目標消 25/27 2023 年年 12

67、月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 費人群整體較為年輕?，F代餐飲形態多樣，而青年人群熱衷于新興熱門菜品，這促使半成品菜企業密切跟蹤市場動態，以把握消費者的口味和偏好，及時研發并推出迎合年輕人的產品。行業長期以來以中國傳統菜系菜品為主，近年來部分企業跟隨消費群體偏好的改變逐步推出西餐類、油炸類、火鍋類等熱門形態的餐食產品。2、傳播渠道多樣化，線上線下同時布局、傳播渠道多樣化，線上線下同時布局 經歷疫情沖擊，預制菜渠道也從餐飲、團餐等線下渠道開始轉戰家庭餐桌，發力新零售渠道經歷疫情沖擊，預制菜渠道也從餐飲、團餐等線下渠道開始轉戰家庭餐桌，發力新零售渠道。渠道下沉和定制生產也成為眾

68、多廠家的重要生存和發展手段。從預制菜產品渠道分布來看，電商渠道、私域流量型渠道和新型 O2O 渠道在預制菜銷售渠道的占比快速提升，同時也有大量新銳品牌選擇從線上開始建立品牌，從創立初始打造“互聯網”品牌。新媒體營銷平臺崛起，助力產品高效且精準觸達用戶新媒體營銷平臺崛起，助力產品高效且精準觸達用戶。以往消費者大多依賴線下商超和便利店進行購物。直播視頻帶貨模式風靡，不僅成為新銷售渠道，同時也搭載與顧客溝通，建立品牌傳播的功能。新興直播、短視頻等新媒體平臺能高效且精準的觸達目標用戶，讓預制菜銷售實現精準化傳播。比如在小紅書等社交媒體上不少用戶發布預制菜日記分享，直播間出現預制菜品牌也越來越多。目前預

69、制菜在消費市場上呈現出零售化和家庭化發展，不僅對消費者預制菜消費起到引導作用，也有利于家庭預制菜創新和進步。新媒體營銷手段，除開辟線上銷售平臺外，例如引進 KOL 直播帶貨可以在短期內快速提高產品知名度、消化積壓庫存。但近期接連發生的頭部電商主播稅收事件將給線上模式帶來短期影響和中長期深刻變化。短期內對于以來直播帶貨的產品或有負向增速，中長期將推動品牌商回歸產品研發，推動品牌方扶持店鋪自播，減少對 KOL 銷售依賴。3、預制菜市場集中度低，龍頭企業成長空間大預制菜市場集中度低，龍頭企業成長空間大 預制菜企業數量迅速增加，供應鏈覆蓋全國各地預制菜企業數量迅速增加，供應鏈覆蓋全國各地。由于預制菜行

70、業進入門檻不高，近年來行業內企業數量迅速增加。根據企查查數據顯示，截至 2022 年 5 月，全國各地共有預制菜相關企業 6.67 萬家，相比2016 年增長 4.88 萬家。分地域來看，預制菜相關企業地域分布前十的省份覆蓋了東北、華北、華中、華東、華南和西南地區，其中，山東以 0.82 萬家預制菜相關企業排名第一，河南、江蘇分別有 0.63 萬家、0.56 萬家預制菜相關企業，位列前三。隨著冷鏈配送技術的不斷改進和提升，目前預制菜供應鏈已基本覆蓋全國。26/27 2023 年年 12 月月 1 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 預制菜行業熱潮吸引資本入局，市場規模發展潛力巨大預制菜

71、行業熱潮吸引資本入局，市場規模發展潛力巨大。近年來，由于疫情促進 C 端需求快速增長，預制菜行業發展再度迎來熱潮，根據餐寶典發布的2021-2022 中國預制菜行業發展報告，2021 年預制菜市場規模首次達到 3000 億元，預計 2025 年市場規模有望突破 8300 億元，2021-2025 年 CAGR將達到 27%左右。吸引資本爭先恐后紛紛入局，僅 2021-2022 年預制菜企業就獲得 40 余起融資事件，不少新興預制菜企業已獲得多輪融資，融資總金額超過百億。在獲得融資的企業中，除了王家渡食品王家渡食品這樣的傳統預制菜企業，更多涌現出的是新消費品牌，比如珍味小梅園珍味小梅園、舌尖英雄

72、舌尖英雄、銀食銀食等。在融資活動如火如荼的情況下，預制菜行業的市場規模也在逐年快速增長。頭部企業市場份額低，集中度提升趨勢顯著頭部企業市場份額低，集中度提升趨勢顯著。根據華經產業研究院，2020 年中國預制菜行業 CR10 僅為 13.6%，其中綠進綠進、安井食品安井食品和味知香味知香以 2.4%、1.9%和 1.8%的占比位居前三，行業集中度非常低。與一些新興的預制菜企業和新切入預制菜行業的企業相比，當前的頭部預制菜企業均深耕于市場多年，具有先發的產品優勢和品牌優勢，預計頭部企業市占率仍有望進一步提升。百花齊放缺少絕對龍頭，差異競爭決定強弱之分百花齊放缺少絕對龍頭，差異競爭決定強弱之分。目前

73、來看，預制菜行業頭部企業均具有一定的品牌影響力，因此企業競爭的核心要素主要在于產品和渠道。在產品方面，當前消費升級對產品的種類和質量提出了更高的要求，各企業需要在保障產品質量的基礎上，致力于新產品的研發；在渠道方面，生鮮電商在近年來發展迅速，2021 年生鮮電商交易規模達 4658.1 億元。緊跟市場趨勢，著手鋪開電商渠道成為提升銷量的又一重要驅動力。只有在產品和渠道上形成差異化競爭，開發品牌的特色優勢，企業才能率先搶占市場份額。27/27 2023 年年 12 月月 1 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 九、參考研報九、參考研報 1.中信證券-食品飲料行業預制菜子行業深度報告：舌尖上

74、的大生意2.川財證券-預制菜行業深度報告：預制菜競爭穩態尚未形成，B、C 端兼顧發展打開市場3.財聯社-預制菜行業研究報告：疫情催化下，行業逆勢爆發4.中信建投-預制菜行業產業鏈系列研究之二：鑒析海外，洞察趨勢5.國聯證券-預制菜行業：群雄逐鹿，預制菜企業何以勝出？6.平安證券-預制菜行業研究系列報告一：概覽篇，BC 端齊發力，萬億市場群雄逐鹿7.國信證券-預制菜行業專題：預制菜 C 端滲透提速，老字號餐企順勢發力8.國泰君安-預制菜行業專題研究：預制藍海，踏浪逐夢9.安信證券-食品飲料行業深度分析：餐飲供應鏈，百花齊放，復蘇在途10.方正證券-食品飲料行業：按圖不能索驥，破鏡可以重圓，尋找變化中的不變量免責聲明：以上內容僅供學習交流，不構成投資建議。