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1、1/37 2024 年年 1 月月 22 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 行業研究報告 慧博智能投研 跨境電商行業深度：驅動因素、發展現狀、未來展望、產業鏈及相關公司深度梳理跨境電商行業深度：驅動因素、發展現狀、未來展望、產業鏈及相關公司深度梳理 近年來跨境電商行業政策力度持續增強，一帶一路和 RCEP 協定的簽署，為跨境電商行業打開新的發展空間，在政策的引導和支持下，中國跨境電商迎來了快速發展，正逐步實現產業轉型升級并持續突破。全球電商增勢長期向好，北美及歐洲市場待開拓體量大，東南亞及拉美市場增長潛力強，疊加智能技術驅動全球貿易新風潮，對于跨境電商這一行業可持續關注。圍繞跨境電商，

2、下面我們從跨境電商的分類與發展階段等方面入手了解跨境電商的基本知識，了解其近年發展的驅動因素，當前我國行業發展現狀、與國外跨境電商行業發展的差異，并對產業鏈及相關公司進行梳理，探討今后跨境電商的發展前景等問題，方便讀者深入了解這一行業。目錄 目錄 一、概述.1 二、驅動因素.3 三、發展現狀.6 四、國內外跨境電商發展差異.9 五、產業鏈梳理.11 六、相關公司.20 七、未來展望.31 八、參考研報.37 一、概述一、概述 1.跨境電商跨境電商跨境電商是不同國家的交易雙方，借助互聯網渠道完成交易、進行支付結算，并通過跨境物流送達商品、完成交易的一種國際商業活動。具體來說，即通過電商平臺實現商

3、品展示、買賣雙方溝通協商、意見達成一致、買家依約付款、賣家依約發貨等一系列買賣行為。2.分類分類按照貨物流向，可分為出口和進口跨境電商；按照交易主體，可分為 B2B、B2C、C2C 跨境電商，其中B2B 跨境電商主要通過大批量、小批次的集中化訂單，而 B2C 跨境電商主要通過小批量、多批次的分散訂單；按照運營模式，可分為跨境電商第三方平臺和獨立站，其中第三方平臺具有門檻低、限制多、同質化競爭激烈的特點，而獨立站便于數據沉淀和品牌建設，成本流量卻高。2/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3.我國我國跨境電商發展階段跨境電商發展階段 2004 年以來

4、我國跨境電商出口規模持續增長，根據商務部印發的中國跨境電商出口合規發展報告，我國跨境電商出口合規劃分為以下三個階段：（1）20042011 年：行業探索期年：行業探索期 3/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 該階段我國跨境電商出口主體以發展交易服務為主，我國跨境電商出口從“黃頁時代”進入了線上交易時代，開始發展交易服務。我國跨境電商 B2B 出口企業的盈利模式從信息撮合發展為以交易傭金為主，并提供一些增值服務，如阿里巴巴國際站、中國制造網、敦煌網、易唐網、環球資源等。同時，我國跨境電商 B2C 出口企業持續涌現，如易寶（Deale Xtreme）

5、、蘭亭集勢、米蘭網、全球速賣通等。該批企業大幅縮減了出口貿易中間環節，盈利模式多為收取傭金和服務費，如易寶（Deale Xtreme）、蘭亭集勢、米蘭網、全球速賣通等。（2）20122018 年：年：快速擴張期快速擴張期 該階段行業生態持續完善，市場規模持續擴大，渠道、平臺與品類快速擴張，實現全鏈路線上化。國內商家依托國內外跨境電商平臺快速打開國際市場。該階段我國商家入駐的跨境電商平臺主要包括：阿里巴巴國際站、亞馬遜、全球速賣通、eBay、Wish、中國制造網、大龍網、敦煌網、蘭亭集勢、環球易購等。同時，該階段跨境電商獨立站進入成長期。隨著對營銷、交易、支付、通關、結算、物流、金融等功能深耕，

6、該階段涌現出大量外貿綜合服務企業，進一步助力我國品牌出海。（3）2019 年至今：高質量發展新階段年至今：高質量發展新階段 在此階段，我國跨境電商出口加速構建品牌、渠道、供應鏈、營銷等方面的優勢，進入了全方位立體化發展的新階段。近年來，受世界秩序中的動蕩因素影響，我國跨境電商出口面臨著需求變化、成本上漲、消費信心不足等問題。各大跨境電商出口平臺更加注重品牌培育，積極為商家提供全方位一站式外貿供應鏈服務；同時社交、直播、獨立站成為跨境電商出口的重要方式。二、二、驅動因素驅動因素 1.國內扶持政策推動跨境電商發展國內扶持政策推動跨境電商發展 跨境電商是中國對外貿易的新動力，也是國家戰略的重要組成部

7、分。國家通過制定和完善跨境電商政策和規范，為跨境電商行業創造了有利的發展環境和機遇。在政策的引導和支持下，中國跨境電商快速發展，實現了產業轉型升級，同時拓展了國際市場，促進了消費者福利。（1）海關方面海關方面 國家推進貿易便利化，簡化跨境電商進出口申報手續，提高通關效率，實現“一單申報、一次查驗、一次放行”。同時，擴大跨境電商 B2B 直接出口、跨境電商出口海外倉監管模式的適用范圍，支持跨境電商企業利用海外倉開拓國際市場。（2）稅收方面稅收方面 對跨境電商綜合試驗區出口企業出口未取得有效進貨憑證的貨物，試行增值稅、消費稅免稅政策，即“無票免稅”。（3）支付方面支付方面 國家支持跨境電商企業開展

8、跨境支付業務，鼓勵金融機構為跨境電商提供多元化、便捷化的金融服務，包括跨境結算、信用保險、融資貸款等。同時加強跨境電商外匯管理，規范跨境電商外匯收支行為，防范跨境資金流動風險。4/37 2024 年年 1 月月 22 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告（4）倉儲物流方面）倉儲物流方面國家鼓勵傳統外貿企業、跨境電商和物流企業等參與海外倉建設，提高跨境電商物流效率和服務質量，降低物流成本。此外，支持跨境電商企業利用跨境電商綜合試驗區線上綜合服務平臺，實現“一點接入、一站式”綜合服務，包括通關、稅收、金融、海外倉儲等。2.低貨值產品具備海外免稅紅利低貨值產品具備海外免稅紅利主流國家對跨境電商低

9、貨值產品的稅收豁免，利好中國跨境出口電商。低貨值關稅豁免政策有助于我國跨境電商企業提高出口競爭力，降低運營成本，拓展國際市場，增加利潤空間，實現跨境電商的高質量發展。貿易摩擦消極影響或逐步減弱，低貨值免征關稅政策穩定。隨著中美雙方的談判和協商，貿易摩擦的消極影響或逐步減弱，低貨值商品（美國個人消費者購買價值 800 美元或以下的進口商品）仍免征關稅。歐盟低貨值免征關稅政策持續，但增值稅豁免取消。歐盟是我國跨境電商的另一個重要出口市場，歐盟對低貨值產品（整個包裹低于 150 歐元）的免征關稅政策仍然有效，但自 2023 年 7 月 1 日起，歐盟取消了低貨值產品（整個包裹低于 22 歐元）的增值

10、稅豁免政策，對所有進口商品統一征收增值稅。相較于美國地區，歐盟對中國進口的關稅壁壘較低，有利于中國跨境電商企業開拓歐洲市場。5/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 區域經濟一體化推動低貨值免征關稅區域擴大，為中國跨境電商提供進一步拓展市場的空間及貿易便利化。RCEP 協定將降低成員國之間的關稅、合規風險和交易成本，提高清關效率和物流效率，認可電子認證和電子簽名，支持跨境電商平臺和海外倉的建設，完善基礎設施和配套服務，促進商品流動、技術合作和人才整合，為中國跨境出口電商創造一個更加開放、包容、透明的貿易環境。RCEP 協定還將有助于中國跨境電商抵御外

11、部沖擊，增強發展韌性，提升創新能力，為未來發展打下堅實的基礎。6/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 三、三、發展現狀發展現狀 1.我國跨境電商規?？焖僭鲩L我國跨境電商規?？焖僭鲩L 近年來我國跨境電商規?？焖僭鲩L，在出口額中的占比逐年提升。根據灼識咨詢數據，2022 年我國跨境電商出口（2C）銷售額達到 3 萬億元，同比增長 20%，在跨境出口電商中占比達到 24%，與 2018 年相比提升 7pct，在總出口額中占比達到 13%，與 2018 年相比提升 6pct。2C 跨境電商已經逐漸成為國貨出海的重要途徑之一。2.美國依然為最大的單一跨境出口

12、市場，東南亞國家占比逐年提升美國依然為最大的單一跨境出口市場，東南亞國家占比逐年提升 從出口國占比來看，2021、2022 年美國都是我國跨境出口電商單一最大市場。與此同時，東南亞市場如馬來西亞、新加坡、越南、泰國、菲律賓等地出口額排名有所提升。7/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3.基于產業集群優勢，服裝、基于產業集群優勢，服裝、3C 電子、家居產品在電子、家居產品在 2C 出口電商中占比較出口電商中占比較高高 我國出口產品以日用百貨類為主，細分來看，服裝鞋履、3C 電子、家居為 2022 年我國跨境電商出口的前三大品類。我國跨境電商出口主要

13、基于我國產業集群優勢，如廣州的服飾箱包產業群、深圳的消費電子產業群等。疫后海外通脹居高不下，“價格力”在消費者決策中重要性提升。無論歐美還是東南亞國家，疫后都面臨著通脹居高不下的問題。通脹壓力下消費者購買力下行，性價比消費成為消費主流。根據麥肯錫對美國消費者的調研，更多美國消費者出于價格因素開始嘗試不同的品牌或購物渠道。8/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 4.國際海運費大幅下降及人民幣貶值提升利潤空間國際海運費大幅下降及人民幣貶值提升利潤空間 需求端利好國貨出海的同時，集運價格自 2022 年下半年起大幅下行，截至 2023 年 11 月，SC

14、FI 指數相較 2021 年高點時降幅超過 70%。同時由于海外商品以外幣計價，人民幣貶值也一定程度上對商家利潤率帶來積極影響。5.收入成本剪刀差下我國跨境賣家利潤高增長收入成本剪刀差下我國跨境賣家利潤高增長 2023 年我國頭部的跨境電商公司收入利潤均取得亮眼表現，受益于成本費用端優化，利潤增速普遍高于收入增速。2023 年上半年，華凱易佰、致歐科技、吉宏股份、賽維時代、安克創新歸母凈利潤分別同比增長 108%、67%、61%、42%、46%。9/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 四、四、國內外跨境電商發展差異國內外跨境電商發展差異 1.我國電

15、商平臺話語權強，海外電商相對分散我國電商平臺話語權強，海外電商相對分散 據星圖數據，2022 年我國電商平臺流量高度集中，按照 GMV 計算阿里/京東/拼多多/抖音 46.7%/21.8%/18.8%/6.6%，CR4 為 93.9%，以綜合性平臺為主，為高度集中行業；基于 23H1 趨勢，星圖數據預計阿里和京東 2023GMV 較 2022 年同期下滑，拼多多和抖音份額快速提升，快手維穩。相較之下，歐美電商流量較為分散，以美國為例，Amazon/Walmart/Apple/eBay 分別占據 37.6%/6.4%/3.6%/3.0%的市場份額。主因歐美非綜合性電商平臺較為發達，如專注手工藝品

16、的 Esty，專賣家居的 Wayfair 等，該類垂類平臺類分流了部分流量并培養了一批私域用戶?？偟脕碚f，我國電商營商環境下，商家在產業鏈議價話語權較弱，平臺控制力較強；海外平臺分散，競爭格局&文化消費習慣各異，供應鏈條較長，總體運營復雜度更高。2.高人口密度高人口密度&高網購滲透率造就我國物流高度發達，國內電商平臺較少高網購滲透率造就我國物流高度發達，國內電商平臺較少自建物自建物流流 中國擁有競爭充分&高效便捷的商業快遞系統，提供 T+2 的端到端快遞服務。在我們日常網購經歷中，“包郵”已成為常態，小件物流多在 5 元以內，推廣期的極兔快遞甚至在義烏的發貨價格一度低至 0.8 元。10/37

17、 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 高度競爭&低價高效的物流背后是高人口密度&高網購需求。我國人口密度約 147 人/平方公里，約是美國的 4 倍；長三角、珠三角等人口聚集區域與商品制造配送中心高度重合。3.物流為規模經濟產業，人口密度直接決定末端派費物流為規模經濟產業，人口密度直接決定末端派費 物流成本主要取決于三個環節，中轉、運輸和末端派送，以圓通為例，2022 年三個環節的單票成本分別為 0.46 元、0.51 元、1.33 元。其中，末端派費成本占比超過一半，達到 57%。此外，高網購滲透率&便捷的線上支付系統造就了我國巨量的快遞需求，我國快遞

18、包裹業務量自 2014 年起穩居世界第一，2023 年我國快遞業務量首次超過 1200 億件，再創歷史新高。綜上，我國較少有平臺選擇自建物流，尤其是針對第三方賣家的非自營平臺，商業物流已可滿足需求。11/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 4.歐美地廣人稀，亞馬遜自建物流以保障履約效率歐美地廣人稀，亞馬遜自建物流以保障履約效率 以美國為例，經濟發達地區&人口多集中在美東美西兩端，廣袤的中部地區人口較少，且美國中產偏好間隔較大的獨棟房屋；較低人口密度極大地增加了美國 toC 物流的成本&時效性難度。為保證履約效率，亞馬遜自建 FBA 倉儲物流體系并結

19、合自有干線、車隊&外包商業物流，為 Prime 會員提供快至 2 天內或3-5 天的快速物流，實為增值服務。其他平臺多采用 UPS、FEDEX 等第三方物流服務。5.國內外電商營商環境有較大差距，出國內外電商營商環境有較大差距，出海過程中本土化運營能力是關鍵海過程中本土化運營能力是關鍵 如歐美地區總體市場準入門檻較高，東南亞地區更在意性價比。中國出海企業需要針對不同市場區域、不同特點以及發展階段的不同需求來進行布局。除以上提到的結構差別外，企業需要了解不同平臺銷售模式、支付手段、運輸方式、售后管理并以此為基優化產品設計。五、五、產業鏈梳理產業鏈梳理 跨境電商業務鏈路較長，涵蓋采購、運輸、倉儲、

20、營銷、支付等多個環節。上游為各類商家或源頭工廠，第三方商家將采購或生產的商品通過亞馬遜、美客多等平臺銷往下游消費者，獨立站商家則通過自建獨立站進行銷售。同時，其他服務商（支付、營銷、建站）也提供全方位服務提供服務支持，降低出海門檻。從價值鏈來看，由于頭部第三方平臺具有較高的市占率，可以取得較高的交易傭金，從而實現較高的利潤率水平。賣家競爭相對激烈，品牌屬性及選品能力仍在建立過程中，利潤率較薄，對運營能力和經營效率要求較高。1.賣家：競爭格局分散，凈利率水平偏低賣家：競爭格局分散，凈利率水平偏低 從銷售渠道劃分，賣家可分為第三方商家和獨立站賣家。第三方商家主要依靠亞馬遜、美客多、Lazada等電

21、商平臺進行銷售，代表企業為華凱易佰、賽維時代、三態股份等；獨立站賣家主要通過自建平臺進行銷售，典型企業有兩類：1）品牌屬性較強的賣家，如安克創新（2023 上半年獨立站收入占線上總收 12/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 入 9%）；2）供應鏈能力較強的泛品賣家，如 TEMU、SHEIN、速賣通、TikTokShop 等。由于我國產業集群的特征以及存在較多工廠尋求外銷渠道，以上四個平臺陸續推出全托管模式或半托管模式，工廠只需作為供應商角色負責供貨，定價、營銷、配送等環節均由平臺負責，大大降低出海門檻。由于平臺承擔較多的經營風險（庫存、退貨、定價

22、等），商家端也需讓渡部分利潤，因此全托管平臺可以做到極致低價，近年來取得迅速發展。從經營品類劃分，賣家可分為泛品賣家和精品賣家。其主要區別在于售賣商品的品類豐富度，精品模式下商家一般專注于一個或幾個商品品類，追求品類深度，重視品牌打造；而泛品模式下商家則采用多品類布局，通過廣鋪貨的方式更大范圍地滿足消費者需求，追求選品能力和經營效率。13/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 典型泛品類公司往往采用多賬號運營，較難形成品牌效應，掌握平臺推送規則是關鍵。以亞馬遜為例，平臺不允許同一個賣家在同一個站點上開設一家以上的店鋪，故多賬號運營存在一定合規風險。多

23、賬戶可以幫助產品 listing 創建以及提高跟賣購物車的擁有率，對于泛品商家來說可使得某關鍵詞搜索結果下有多條自屬店鋪的產品。2021 年 4 月底以來，中國賣家遭遇亞馬遜封號潮，根據深圳跨境電商協會的數據統計，亞馬遜平臺因為違規被封店或扣押款項的中國賣家超過 5 萬家，預計可能造成的損失超過1000 億元人民幣。亞馬遜給出的理由是商家存在違規操作，包括“操縱評論”“刷單”和“違規賬號關聯”等。為此，在采取手段避免多賬號關聯的同時，賣家需要避免多賬號售賣大量相近商品。市場集中度較低，行業競爭較為激烈。市場集中度較低，行業競爭較為激烈。根據海關總署數據，2022 年我國 2C 跨境電商出口額

24、3 萬億元，根據 Financial Times 的報道，獨角獸 SHEIN2022 年收入 227 億美元，對應市占率約 5%（按照 2022年 12 月 30 日匯率計算）。A 股上市的跨境電商公司（賽維時代、華凱易佰、致歐科技、吉宏股份、有棵樹、星徽股份、安克創新、三態股份）2022 年營業收入合計 464 億元，合計市占率尚不足 2%，行業整體呈現較為分散的競爭格局。14/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 由于營銷、平臺傭金等費用較高，賣家凈利率相對較低。由于營銷、平臺傭金等費用較高，賣家凈利率相對較低。根據賽維時代招股書，賣家成本主要由

25、產品成本（采購成本、生產成本、委托加工成本等）和頭程物流組成，主要受到產品定價能力、上游成本、物流成本影響，同時匯率也對毛利率有一定影響。2022 年 A 股跨境電商賣家毛利率在 30%-70%之間，因品牌力、規模效應等因素存在差異。銷售費用主要包含尾程物流費用、銷售平臺費、業務推廣費及職工薪酬等，受渠道依賴度、營銷投入、運力供需等因素影響，由于我國出海賣家亞馬遜平臺占比較高，因此銷售費用率一般較高，2022 年 A 股跨境電商賣家銷售費用率普遍高于 20%，高者可超過 50%。綜合來看，由于行業競爭激烈，跨境賣家凈利率水平一般在 3%-10%之間。2023 年在運費、匯率等多重利好影響下，行

26、業公司凈利率有所提升。2.渠道：亞馬遜為主，新興平臺占比不斷提升渠道：亞馬遜為主，新興平臺占比不斷提升 第三方賣家渠道以亞馬遜為主，銷售額占比一般在 50%以上。美國為我國跨境電商出口單一最大目的國，而亞馬遜又在北美電商渠道占有絕對領先優勢。根據 market placepulse 數據，亞馬遜在美國電商的市占率為 40%，而在平臺模式電商的市占率高達 80%。根據各上市公司 2023 上半年財報，亞馬遜平臺銷售額占比一般高于 50%。15/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 亞馬遜平臺總費率可達亞馬遜平臺總費率可達 50%以上，由交易傭金、廣告、

27、履約服務費三項構成。以上，由交易傭金、廣告、履約服務費三項構成。亞馬遜平臺向第三方商家收取的服務費包含：交易傭金（8%-15%）、廣告費（0%-15%）、履約服務費（FBA，20%-35%），綜合費率可超過 50%。隨著入駐商家增多平臺價值提升，總體費率逐年呈現上升趨勢。亞馬遜第三方商家服務業務利潤率我們預計在亞馬遜第三方商家服務業務利潤率我們預計在 25%以上，高于上游賣家。以上，高于上游賣家。根據 market placepulse 報道，亞馬遜第三方銷售服務（交易傭金+FBA）利潤率在 10%，加上廣告業務（利潤率在 80%-90%），我們預計亞馬遜賣家平臺業務利潤率在 25%以上，利潤

28、空間高于大部分上游賣家。由于較強的盈利能力，亞馬遜第三方賣家收入及 GMV 占比保持上升。16/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 鑒于亞馬遜平臺較高的費率水平，跨境賣家紛紛發力其他銷售渠道，其中包含自建獨立站、入駐其他電商平臺等：（1）獨立站獨立站 建站服務平臺有全球電商 SAAS 龍頭 shopify、吉宏股份旗下 SAAS 產品吉喵云、微盟旗下出海 SAAS 產品 Shopexpress 等，一般收取固定的套餐費用，根據服務內容的不同而有異。根據各平臺官網，shopify三檔套餐月費分別為 29 美元、79 美元、299 美元，吉喵云三檔套餐

29、年費分別為 4980 元、9980 元、19800 元。固定費用模式下商家的潛在利潤率水平更高，但由于獨立站引流相對困難，前期需進行較高的營銷投入（如晚點 LatePost 報道，TEMU2023 年營銷預算在 20 億-30 億美元），因此獨立站渠道在我國第三方賣家中銷售占比并不高，但在品牌力較強的精品賣家（如安克創新）銷售額占比在逐年提升。（2）其他銷售平臺其他銷售平臺 隨著東南亞、拉美、中歐東歐等地電商滲透率逐漸提升，居民消費力不斷增強，我國跨境賣家也在積極布局新興市場，增加當地電商平臺的渠道布局。如三態股份在 ebay、Shopee、ALiexpress 平臺的銷售額占比均高于 10%

30、，2022 年 Shopee 與 aliexpress 銷售額占比分別同比提升 4pct、1pct。17/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3.服務商：降低出海門檻，為國內跨境貿易企業的業務延伸服務商：降低出海門檻，為國內跨境貿易企業的業務延伸 由于跨境電商較長的業務鏈條以及行業內中小企業眾多，針對各業務流程的 2B 服務同樣層出不窮，幫助中小企業以及新進入賣家降低外貿門檻。目前跨境電商 2B 服務供應商中，既有全球電商 SAAS 龍頭，也有具備業務經驗及資源優勢的頭部跨境賣家。（1）Shopify:業務規模逐步擴大，盈利能力較低，近期宣布與亞馬

31、遜合作業務規模逐步擴大，盈利能力較低，近期宣布與亞馬遜合作 Shopify 成立于 2004 年，是一個全球性的多渠道電子商務平臺。Shopify 主要面向中小型及大型電商企業，提供電商云端平臺解決方案，覆蓋社交平臺，電商平臺、獨立站點等全渠道，同時，提供涵蓋支付、金融、物流等 8 大領域的增值服務。根據公司財報，shopify 收入分為兩大類：訂閱收入（四檔收費模18/37 2024 年年 1 月月 22 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 式：每月 29 美元、79 美元、299 美元和 2000+美元的服務方案）和商家解決方案（支付、物流、廣告等增值服務），2022 年兩大收入分別

32、占比 24%、76%。2022 年 shopifyGMV 在美國電商市占率約 10%，近年來 GMV 保持快速增長。平臺變現率較低以及銷售和研發費用較高，公司利潤率較低。根據 shopify 公司公告，2022 年平臺GMV 貨幣化率 2.85%，近年來呈現上升趨勢，但仍處于相對較低的水平。由于流量及拉新費用較高以及公司加大研發投入，公司利潤端承壓，2023 年前三季度，公司銷售費用率、研發費用率分別為 18%、29%。2023 年 5 月 4 日 Shopify 宣布將裁員 20%，超 2000 人，并向貨代公司 Flexport（飛協博）出售其物流業務，23Q3shopify 扭虧為盈。近

33、期宣布與亞馬遜合作，實現共贏。過去 shopify 作為站外流量的代表一直被視為亞馬遜的競爭對手之一，但在日趨激烈的競爭環境下，2023 年 8 月雙方宣布合作，亞馬遜正式推出適用于 Shopify 的BuywithPrime 應用程序版本，讓商家可以在 Shopify 商店中使用 BuywithPrime 服務（通過AmazonPay 收款，FBA 發貨）。通過合作，亞馬遜可以擴大其會員權益的使用范圍，有助于拉新和留存，也使得自身的配送服務可以延伸到其他平臺；shopify 商家也可吸引 prime 會員購物，同時解決自身物流短板。19/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|

34、深度深度|研究報告研究報告（2）華凱易佰：億邁生態提供半托管服務賦能中小賣家，收入快速增長華凱易佰：億邁生態提供半托管服務賦能中小賣家，收入快速增長 億邁生態平臺為易佰網絡基于自身十余年的行業經驗以及數字化系統于 2021 年推出的全方位跨境業務解決方案。根據億邁生態官方公眾號，目前億邁平臺已經推出亞馬遜平臺半托管、美客多平臺半托管業務。在半托管模式下，商家只需負責店鋪運營，億邁根據易佰網絡的業務經驗，開放產品庫供賣家進行選品（180 萬+SKU），并提供倉配處理、運營指導、物流派送等服務，大大降低出海門檻。推出以來客戶數及收入快速增長。截至 2023 年 6 月 30 日，億邁平臺商戶數量超

35、過 1000 家，實現營業收入 3.19億元。（3）焦點科技：焦點科技：AI 麥可數智員工，幫助賣家提質增效麥可數智員工，幫助賣家提質增效 焦點科技旗下中國制造網于 2023 年 4 月上線“AI 外貿助手”AI 麥可，又于 2023 年 9 月發布 AI 麥可3.0 以“數智員工”的全新姿態出現在平臺用戶面前。根據公司官網，目前 AI 麥可功能分為三大類：內容生成、產品發布、商機跟進。根據公司官網，目前 AI 麥可的收費模式為固定月費 1980 元/月 20/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 六、六、相關公司相關公司 1.安克創新：品牌力強，新

36、產品有望打開成長空間安克創新：品牌力強，新產品有望打開成長空間 跨境精品賣家，銷售渠道豐富。安克創新科技股份有限公司成立于 2011 年，是國內營收規模最大的全球化消費電子品牌企業之一，成功打造了智能充電品牌 Anker，并相繼推出 Soundcore、eufy、Nebula等自主品牌，進一步拓寬業務領域，在 AIoT、智能家居、智能聲學、智能安防等領域均有出色表現，擁有全球 140 多個國家與地區超 1 億用戶。公司產品力強，銷售渠道豐富，除亞馬遜平臺外，自建站銷售額占比逐年提升。重視產品研發，凈利率處于較高水平。公司注重產品研發，持續增強自身自主研發和產品設計能力，研發費用率高于行業平均水

37、平，2023 年前三季度達到 7.9%。銷售費用率相比 2019 年大幅下降，但由于公司對新產品增加營銷，2021-2023 年銷售費用率小幅增長。強產品力在匯率及運費等利好因素加持下使得公司毛利率逐漸提升，凈利率也處于行業領先水平。2023 年前三季度，公司實現營業收入 117.86億元，同比增長 23.59%，歸母凈利潤 12.13 億元，同比增長 46.09%，扣非凈利潤 9.23 億元，同比增長72.68%。2.華凱易佰：鋪貨王，經營效率領先華凱易佰：鋪貨王，經營效率領先 21/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 頭部泛品賣家，運營效率領先

38、。公司前身華凱創意，2021 年收購易佰網絡，易佰網絡目前為公司收入和利潤的主要貢獻。公司為領先的泛品跨境賣家，選品能力強，2023 年上半年在售 SKU 達到 95 萬個。同時公司具備較強的存貨周轉能力，2020-2023 年存貨周轉率持續提升，遠超過同類鋪貨類跨境電商（據億邁生態公眾號，鋪貨類存貨周轉率行業平均值為 2.5 次/年）。公司以泛品經營為主，跨境電商出口服務及精品業務為公司的第二成長曲線。我們預計公司泛品收入占比在 90%以上，主要品類為園藝、商業及工業品、汽車及摩托車零配件等，2023H1 公司泛品客單價104 元，屬于性價比產品范疇。公司逐步培育精品業務，根據公司 2023

39、 上半年財務報告，2023H1 精品在售 SKU376 個，客單價 441 元。公司注重數字化建設，根據億邁官方公眾號，旗下億邁生態為中小跨境電商企業提供半托管服務以及 AI 廣告投放等服務，2023H1 收入占比達到 8%。2023 年前三季營收47.50 億元，同比增長 55.29%；歸母凈利潤 2.99 億元，同比增長 109.02%；扣非歸母凈利潤 2.82 億元，同比增長 111.43%。3.吉宏股份：深耕吉宏股份：深耕 RCEP 市場，深入應用市場，深入應用 AI 技術技術 公司以印刷包裝+跨境電商為核心業務，收入利潤增長較快。吉宏股份成立初期專注包裝業務，2016 年上市后公司快

40、速發展，并逐步布局跨境電商業務，用社交媒體精準推送引流獨立站的運營模式進行 B2C銷售。2023H1，互聯網業務（跨境電商）、印刷包裝收入占比分別為 68%、31%。由于公司以社交電商為主，因此銷售費用率較高，流量成本較高帶來公司銷售費用率有逐年提升的趨勢。2023 年 Q1-Q3，公司實現營收 49.31 億元，同比增長 25.25%，實現歸母凈利潤 3.21 億元（接近業績預告上限），同比增長 61.41%。22/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 東南亞市場全球主流社媒擁有極高的用戶基礎，為社交電商提供良好基礎。根據前文介紹，東南亞國家如印尼

41、、泰國、越南、菲律賓等網購市占率不足 5%。但 Facebook、Instagram、WhatsApp 等主流社媒在東南亞卻有較高的網民滲透率，為社交電商的發展提供良好基礎。隨著新興市場網民收入增長，跨境電商有極大的成長空間。注重數字化建設，深入應用 AI 科技。根據公司 2023 年半年報，截至 2023H1，公司累計投入超 1.5 億元的研發費用持續迭代自主研發的跨境社交電商運營管理系統，目前已迭代到第三代的 Giikin3.0，堅定推進“數據為軸，技術驅動”的數字化運營模式，AI 已在翻譯、選品、客服、營銷等多個方面實現應用。4.賽維時代：聚焦服飾品類，費用端邊際改善賽維時代：聚焦服飾品

42、類，費用端邊際改善 聚焦服飾品類，已培育出 4 個 3 年累計銷售額超過 15 億的服飾品牌。公司成立于 2012 年，經營品類包含服裝、百貨家居、運動娛樂、數碼汽摩等品類。2021 年以來與居家辦公的需求高度相關的室內健身設備和家居用品等商品的供求波動影響較大，公司在品類上有所精簡，深耕服飾品類，2021 年至今服飾收入占比逐年提升，2023 上半年服裝配飾收入占比達到 70%。公司的品牌矩陣已卓有成效，Coofandy、Ekouaer、Avidlove、Ancheer 已孵化成為近三年累計銷售額 15 億以上的頭部品牌，同時仍 23/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深

43、度深度|研究報告研究報告 有 19 個近三年及 2023 年上半年累計銷售額過億的品牌以及大量保持強勁增速的品牌。從品牌影響力來看，根據公司財報，截至 2023 年 8 月，Coofandy、Ekouaer、Avidlove、ANCHEER 等多個品牌的多款產品仍穩居 Amazon BestSellers 細分品類前五。公司以全鏈路數字化技術底層和敏捷響應的小前端組織形態，驅動公司品牌矩陣戰略的發展。公司深耕服飾產業鏈，基于多年積累的服裝行業洞察及實踐經驗，開發出基于遺傳算法的服裝柔性供應鏈系統，從而實現供應鏈數字化和高效、靈活的生產自動排程。公司自研的服裝柔性供應鏈系統通過 GST（標準工時

44、系統）、MES（制造企業生產過程執行管理系統）、APS（高級排程系統）等子系統對工廠全鏈條進行數字化，打通面輔料供應商、生產端、銷售端，實現原材料配置、加工生產、成衣庫存與銷售的聯動。亞馬遜下調低價服裝傭金率，公司銷售費用率有望得到優化。公司主要銷售渠道為亞馬遜，2023H1 亞馬遜銷售額占比 88%。亞馬遜 2024 年 1 月 15 日起下調售價在 20 美金以下的服裝品類的傭金率，根據公司招股書，2020 年公司亞馬遜平臺 10-100 元、100-1000 元訂單占比分別為 17%、78%，預計公司有部分服裝產品將受益于傭金率下調。公司 2023H1 銷售費用中平臺費占比 28%，有望

45、逐步得到優化。24/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 公司 2023 年前三季度營收同比+30.27%，Q3 營收同比+37.58%，環比+4.69%，公司整體營收增長主要是來自于在服飾配飾品類的長期深耕。分業務看，前三季度公司主營的服飾配飾品類營收 30.79 億元，同比+39.62%，毛利率為 77.61%，同比+3.60pct，非服飾配飾品類營收 11.88 億元，同比+14.91%，毛利率為 52.87%，同比+1.36pct。分渠道看，前三季度公司從 Amazon/自營網站/Walmart 多渠道營收分別為 38.54 億元/1.37

46、億元/1.35 億元，同比+29.83%/+25.54%/+90.77%。2023 年前三季度公司毛利率 69.74%，同比+4.71pct，其中服飾配飾/非服飾配飾毛利率分別為 77.61%/52.87%，同比+3.60pct/+1.36pct。2023 年前三季度公司銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別為 59.69%/2.36%/1.17%/-0.11%，同比+4.74pct/-0.25pct/+0.34pct/+0.39pct。公司 2023 年前三季度實現歸母凈利潤 2.23 億元，同比+41.71%；扣非歸母凈利潤 2.08 億元，同比+35.98%。5.致歐科技：家

47、具出海，深耕歐美市場致歐科技：家具出海，深耕歐美市場 專注家具出海，深耕歐美市場。致歐科技專注于家具品類，自身定位為線上“宜家”，公司產品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列以及其他產品。從使用場景角度劃分，公司產品涵蓋了客廳、臥室、廚房、門廳、庭院、戶外等不同場景，已逐漸形成不同風格或材質互相組合設計的小件家居用品、大件室內家具和庭院戶外家具等多系列產品矩陣，從而滿足客戶在多場景下的消費需求，實現消費者一站式采購。公司深耕歐美市場，根據公司財報，2023H1 歐洲、北美銷售占比分別為 62%、37%。25/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究

48、報告 疫情期間收入高增，2023 年匯率+運價+新品推動利潤高增長。疫情期間海外家具線上化率大幅提升，公司 2019-2022 年收入復合增速超過 30%，2023 年家具消費作為可選消費在海外經濟增速放緩的背景下表現較為低迷，同時公司主動淘汰了部分低效的 SKU，收入增長放緩。但在匯率+國際運價+寵物家具新品成功推出的作用下，2023 年前三季度公司歸母凈利潤大幅增長 67%。公司產品力和品牌力突出，深耕家具供應鏈。公司自成立之初就堅持品牌化運營路線。旗下SONGMICS、VASAGLE、Feandrea 三大子品牌于歐美市場廣有美譽，躋身亞馬遜歐美市場備受消費者歡迎的家具品牌之列。根據公司

49、 2023 年半年報，公司通過本土員工在當地開展實地入戶調研，結合數字化洞察系統對消費者留評反饋進行抓取，可敏捷且精準地捕捉海外線上消費者對于產品的實際需求和痛點，通過與國內開發團隊銜接，能夠快速完成新品的開發流程，敏捷響應家居時尚潮流。公司結合自主研發+合作開發+選品，擁有豐富的上游供應鏈，并在德國、美國、英國等建立自營海外倉有效控制物流倉儲成本。產品力+品牌力+海外本地化運營構筑長期的成長壁壘。6.三態股份：銷售渠道均衡，電商與物三態股份：銷售渠道均衡，電商與物流協同發展流協同發展 公司主營業務為跨境電商+跨境物流。公司自 2007 年以來專注于出口跨境電商零售業務，堅持以軟件科技為基礎，

50、通過數據智能提高效率，打造跨境電商生態體系，并于 2009 年衍生出了出口跨境電商物流業務。2022 年，公司跨境電商、跨境物流收入占比分別為 83%、17%。26/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 頭部泛品賣家，銷售渠道豐富，在售 SKU 超過 83 萬個。根據三態股份招股書，公司具有較強的產品開發能力，自主研發了智能選品應用，獲取包括搜索趨勢、商品銷售、營銷文案、配圖風格等在內的多模態特征，使用 AI 技術從海量的中國制造商品中篩選出更具潛力的 SKU。根據公司招股書，2022 年公司在售 SKU 超過 83 萬個，在 eBay、亞馬遜、al

51、iexpress、Shopee 等多個渠道進行銷售。2023 年前三季度，三態股份營業收入錄得 12.9 億元，同比增長 5.94%，增速環比提升 1.93 個百分點，第三季度收入增速有所提速。在經歷了 2022 年的萎縮后，公司業務經營狀況穩定回暖；凈利潤方面，公司前三季度歸母凈利潤錄得 1.1 億元，同比增長 1.41%，扣非歸母凈利潤錄得 1.1 萬元，同比增長18.19%，公司扣非歸母凈利潤增速大幅高于歸母凈利潤的原因主要是非經常性損益由正轉負。7.大健云倉：卡位出海大健云倉：卡位出海&家居家居&非標，致力打造全球家居流通骨干網非標，致力打造全球家居流通骨干網“大健云倉”是從事大件商品

52、出口的 B2B 交易平臺。據其官網披露，公司通過數字貿易方式改造傳統外貿行業，為全球大件商品提供線上或線下綜合跨境交易及交付服務。公司所聚焦商品為大型家居、家用電器、健身器材和園藝等國際大件商品，直郵或電商平臺倉儲的物流成本對于該部分商品過于高昂。27/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 公司成立于 2006 年，創始人吳雷曾擔任新東方教育在線首任 CEO，2014 年公司逐漸將主營業務由人力資源服務轉向大件商品的跨境 B2B 交易服務，并于 2021 年更名為大健云倉，2022 年 8 月，公司于美國納斯達克上市。2023 年前三季度公司實現營收

53、/凈利潤/扣非歸母凈利潤 4.59/0.59/0.58 億美元，分別同比增長 25.96%/409.16%/405.05%。提供大件商品倉儲&撮合&配送服務。公司在全球擁有超過 500 萬平方英尺倉庫（約 46 萬平方米），遍布美國、西歐、日本。除了傳統的 1P 收入（自營收入）外，還有不少的 3P 收入（第三方業務收入）。除了將自產商品放到海外倉外，還會同時承運第三方廠家的產品，這同時存放于海外倉的“在岸”商品將面向平臺上的所有零售商（即 buyer）向終端客戶進行推廣銷售，待客戶下單后，由大健云倉的海外物流完成尾程運輸交付。截至 23Q3，公司擁有 4062 位活躍零售商客戶。28/37

54、2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 8.樂歌股份：始于賣家，忠于賣家，致力于推行中大型產品出口一站式方樂歌股份：始于賣家，忠于賣家，致力于推行中大型產品出口一站式方案案 樂歌股份旗下子公司樂歌海外倉，是從事中大件產品出口的 B2B 交易平臺。據官網業務介紹，樂歌基于13 年跨境電商與 11 年海外倉團隊運營經驗，在多倉自營的基礎上，為全球中大件產品跨境電商賣家提供包括海外倉儲、頭程海運、一件代發、FBA 轉運、售后托管、出口代理、供應鏈服務等一站式跨境物流服務。13 年起自建海外倉，實現全美 95%以上訂單次日達。公司已有十多年的跨境電商經驗，其美國子公

55、司樂倉作為提供公共海外倉物流服務的頭部企業，擁有美國本土精英管理團隊，在全美布局多個公共海外倉，一年流轉上萬個高柜，幫助賣家實現全美 95%以上訂單次日達的時效。從 2013 年自建海外倉起，樂歌股份在 2020 年開啟“共享海外倉”業務，正式轉型海外倉服務商。截至目前，公司已經在全球部署了多個海外倉，在美國、英國、德國、日本等國家均有分布，總面積約 30 萬平方米，服務已超 500 家跨境電商企業。29/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 9.縱騰集團：跨境電商物流龍頭，海外倉覆蓋縱騰集團：跨境電商物流龍頭，海外倉覆蓋 30+國家國家 定位全球跨

56、境電商基礎設施服務商?？v騰集團成立于 2009 年，以“全球跨境電商基礎設施服務商”為企業定位，為跨境電商商戶提供海外倉儲、專線物流服務等一體化物流解決方案。截至 2022 年 5 月，谷倉海外倉業務已覆蓋全球 30 余個國家，海外倉面積超 100 萬平方米，成為中國首家跨越百萬級的海外倉企業?？v騰集團旗下品牌谷倉海外倉是從事多元化商品出海的 B2B 交易平臺。自建倉以來，谷倉注重軟硬件科技應用，致力于整合全球鏈路物流服務和網絡，為廣泛行業客戶提供制造端到消費端、2B+2C、正逆向的全鏈路服務。谷倉服務的客戶類型主要為快消品行業、3C 行業、服裝行業與家電家具行業。依托多年出海與大賣的服務經驗

57、以及豐富的海外資源，谷倉能夠針對不同種類的商品提供個性化的一系列管理解決方案，具備多元化的業務支持能力。30/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 大賣轉型服務商，為我國首家海外倉面積超過百萬平米的企業。為我國首家縱騰集團于 2009 年開展跨境電商業務，建立第一個海外倉儲物流中心；于 2014 年由跨境電商大賣正式向跨境服務商轉型；于2015 年成立谷倉海外倉子品牌并于次年正式啟動第三方海外倉服務，實現跨境物流服務商的全面轉型。2018 年起，公司連續完成 4 輪融資，成功于 2021 年成為中國首家海外倉總面積跨越百萬級的海外倉企業。2022 年

58、，公司營收規模達到 175 億元，為跨境物流行業龍頭。提供干線&倉配&售后服務。公司子品牌谷倉海外倉已覆蓋全球 30 余個國家/地區，在美國、英國、德國、捷克、法國、意大利、西班牙、澳大利亞、日本、加拿大等貿易發達國家建成了 80 余個訂單處理中心，海外倉面積超 120 萬平方米，日訂單處理量超過 50 萬個。谷倉目前已設立華南、華東、東南、華中和華北五個業務大區，15 個城市業務分部，建有東莞、廣州、寧波三大國內中轉倉，具備完善的海外倉儲物流布局，強大的倉儲管理能力與極具競爭力的本土派送體系。31/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 七、七、未來

59、展望未來展望 1.行業供需兩旺，市場規模有望持續擴大行業供需兩旺，市場規模有望持續擴大 海外居民收入增長放緩，個人儲蓄額持續下降。當前海外歐美、東南亞等國雖然高通脹有所緩解，但仍處于相對較高的位置，消費者信心較為低迷。以美國為例，美國個人實際收入同比增速 2023 年下半年以來增速放緩，在經歷了疫情期間的補貼之后，疫后超額儲蓄額快速下降。根據美國 CIVICScience 調研數據，價格敏感度提高的消費者占比逐漸提升。我們認為我國物美價廉的商品在海外高消費能力市場的競爭力有望持續提升。疫后購物習慣改變，多國線上購物滲透率提升，利好跨境電商發展。疫情極大程度的催生了網上購物的需求，根據 mult

60、ichannelmerchant 報道，疫情后（2021 年 9 月左右數據）多個國家線上購物滲透率相比疫情前提升 3pct 以上。新興市場如印尼、馬來西亞、越南等電商滲透率仍不足 5%，未來也有巨大的提升空間。供給端，內需承壓以及產能利用率下降，我國制造業具有迫切的轉外貿需求。當前我國日用品零售額增速放緩，制造業產能利用率也逐步回落至低于 19 年同期水平，且宏觀經濟仍處于持續磨底階段，以上因素使得外貿出口成為制造業的出路。32/37 2024 年年 1 月月 22 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 供給端服務優化有望繼續推動跨境電商滲透率提升。行業需求向好的同時，供給端也在不斷的優

61、化：1）物流配送時效對購物體驗來說至關重要，一般來說跨境電商需國內集貨再運輸到海外，配送時間一般需要 7-15 個工作日，但隨著物流系統的不斷完善，預計配送時效性將逐步提升。如速賣通上線“五日達產品”、TEMU 自建海外倉等，均有望從配送效率上提升客戶滿意度；2）AI 滲透率逐漸提升。通過智能搜索、個性化推薦、聊天機器人、虛擬試衣和增強現實技術等創新手段，跨境電商平臺有望提供更個性化、便捷、真實的購物體驗，為用戶帶來更高水平的滿意度。新賣家不斷涌入，產品供給更加豐富。美國零售巨頭沃爾瑪、亞馬遜平臺商家近年來增長迅速。根據marketplacepulse2023 年 9 月報道，沃爾瑪線上入駐商

62、家在過去 18 個月內幾乎翻倍增長；亞馬遜每日新進駐商家自 2021 年封號事件平息以來持續保持高位。國內平臺中，shein 在自身 GMV 高速增長的同時，于 2023 年 5 月宣布對第三方商家開放平臺，temu 自 2022 年 9 月推出以來銷售額迅速增長，據36Kr 報道 2023 年 Q3GMV 預計可達 50 億美元。賣家不斷涌入的同時，有望帶動跨境銷售商品的不斷更新迭代和豐富。2.行業競爭加劇，對產品力和效率要求提升行業競爭加劇，對產品力和效率要求提升跨境電商行業供給端大量增加，Shein、temu、速賣通、TikTok 等國內全托管平臺帶來的“低價風暴”呈現席卷全球的趨勢，需

63、求相對高景氣的同時行業競爭也在不斷加劇?？缇畴娚绦袠I的競爭既包含平臺之間的競爭，也包含平臺賣家之間的競爭。33/37 2024 年年 1 月月 22 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 美國本土平臺中，亞馬遜龍頭地位穩固。從美國零售平臺來看，亞馬遜占據 40%的電商市場份額占據龍頭地位，亞馬遜設置比價機制，確保其平臺商品在價格端的競爭力。根據 Kiplinger2023 年 1 月的報道，亞馬遜在母嬰、個護、家居、寵物等多個品類均具備最優價格。龐大的 SKU 以及具有競爭力的價格使得亞馬遜在美國電商穩定的占據龍頭地位。Shein、temu、速賣通、TikTok 等國內全托管平臺主打極致

64、低價，獲取大量流量，引發市場關注。根據marketplacepulse2023 年度報告，2023 年 11 月 shein+TEMU+速賣通網頁流量合計已經接近亞馬遜的一半，超過美國頭部零售商沃爾瑪。市場由此擔心亞馬遜平臺商家的成長前景。平臺間競爭：平臺間競爭：2023 年 11 月，shein+temu+速賣通合計流量已接近亞馬遜的 50%，超越沃爾瑪。但在購物轉化率、GMV 上仍存在較大差距?；谌泄芷脚_和亞馬遜平臺商家 UE 模型分析，我們認為中長期維度亞馬遜平臺仍將保持較強的競爭力，與 shein、temu 等平臺在產品上將繼續保持差異化。亞馬遜商家間競爭：亞馬遜商家間競爭：亞馬遜

65、新入駐商家自 2022 年起處于歷史高位，商家間競爭加劇。2024 年起，亞馬遜下調 FBA 費用以及 20 美元以下服裝品類傭金，積極應對全托管平臺競爭。但同時新增入庫服務費和低量庫存費，庫存運營能力差或退貨率較高的商家費用端壓力增加。強運營能力（選品、營銷、定價）的商家更有望在亞馬遜平臺勝出。長期來看，受制于管理半徑，全托管平臺向第三方商家開放是大概率事件。全托管模式在品控、品類廣度等方面存在瓶頸，因此追求更大的 GMV 全托管平臺我們預計會逐步向第三方商家開放。2023 年 5 月，shein 正式向第三方商家開放，且根據華爾街日報消息，shein 向亞馬遜頭部賣家發出入駐邀請，賣家在亞

66、馬遜的年銷售額必須達到 200 萬美元。對于符合資格的商家，shein 提供免費廣告，前三個月不收取傭金。Temu 當前供應商招募也明確具有跨境電商平臺運營經驗的優先。由此可見，強運營能力的頭部賣家依然是稀缺資源，高效率、高品牌力的賣家在競爭加劇的環境中優勢突出，有望迎來長足發展。3.配送成本明年預計下行，利好利潤率配送成本明年預計下行，利好利潤率 物流配送是跨境電商主要成本費用之一，分為頭程攬收、國際運輸、尾程配送三個部分。根據跨境電商頭條報道，跨境電商物流費用在整個跨境電商成本中占到了 20-30%，是跨境電商重要的成本費用之一。根據艾瑞咨詢，跨境電商物流主要分為三個部分：頭程攬收（國內倉

67、庫到出?？诎?，占比 10%-15%）、國際運輸（出口口岸到進口口岸，30%-40%）、尾程配送（進口口岸到消費者，50%-60%）。提升 34/37 2024 年年 1 月月 22 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 FBA2018 年起呈上漲趨勢，2024 年略有下調。尾程配送方面，亞馬遜賣家大部分會選擇 FBA，也有部分商家會選擇當地的快遞公司。根據 marketplacepulse 數據，2018-2022 年 FBA 單件費用總體呈上升趨勢，2023 年除標準小件之外其他品類費用略有下降。2024 年 FBA 有小幅下調，2024 年 4 月 15 日(美國時間)起：1）標準尺寸

68、商品平均每件將降低$0.20；非標準尺寸商品平均每件將降低$0.61；我們計算標準尺寸單價下調 3%-6%，非標尺寸單價下調約 6%；2）定價低于 10 美元的商品將繼續享有額外每件 0.77 美元的配送費用折扣。對于國際運輸部分，目前主要有兩種方式：1）跨國空運，速度快但費用較高；2）跨國海運，主要以集裝箱運輸的方式，成本相對較低但時時長也相對更久，是目前大部分跨境電商賣家采取的運輸方式。集運價格受到全球宏觀經濟周期、外貿景氣度、運力供給量等因素影響，短期可能還會受到地緣政治等因素的擾動。國際集裝箱普通箱運價通常由基本海運費和各種附加費構成，一般以美元為計價和結算貨幣。其中，基本海運費是指班

69、輪公司針對每個計價單元（如 1FEU 或 1TEU）的貨物收取的、基于場對場交接方式的運費。附加費是班輪公司根據特定的運輸條款、燃油價格、淡旺季、行業習慣等收取的附加費用，包括燃油附加費、幣值附加費、旺季附加費、戰爭附加費、港口擁擠附加費、運河附加費、港口設施安全附加費、內陸轉運費等。近年來運力持續增加，供給增長下集運價格有望保持低位。2021 年起，全球迎來造船的新訂單高峰，由于船舶的交付周期一般在 3 年左右，從 2023 年起，全球集裝箱船完工量維持在高位，我們預計 2024年全球運力投入也將處于較高水平。同時全球宏觀經濟增長較為低迷，全球制造業 PMI2023 年持續處于枯榮線以下，貿

70、易需求較為低迷。我們認為集運市場市場將迎來運力供給過剩的局面，國際運價有望保持低位。35/37 2024 年年 1 月月 22 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 4.AI 應用范圍廣，提質增效潛力大應用范圍廣，提質增效潛力大2022 年 OPENAI 推出 ChatGPT（GPT-3.5），對話式 AI 的模式引來廣泛關注。2023 年 GPT-4 在ChatGPT 的基礎上進行了準確度、圖像識別處理等能力的升級，為 AIGC 領域的重大突破。2023 年 3月 1 日，OpenAI 宣布開放 GPT 模型 API 接口，意味著 ChatGPT 實現聯網，可以實現更加多樣化的應用。海外

71、公司率先實現 GPT 相關應用落地。相關應用主要集中在：1）電商（支付工具、電商 SaaS、購物平臺）；2）旅游及本地生活（Expedia（OTA）、KAYAK（機票比價）、Opentable（訂餐）；3）教育（Speak（AI 口語教學）、Wolfram（科學類引擎）?；诖竽Ｐ偷?AI 技術也陸續在我國企業實現應用落地。電商同樣是我國 AI 技術廣泛應用的領域之一，吉宏股份 2023 年 1 月接入 ChatGPT，在智能選品、AI 客服、文案設計等方面開展應用。后續隨著國內廠商大模型的發布，AI 應用范圍更加廣泛。具體應用案例如下表：36/37 2024 年年 1 月月 22 日日行業行

72、業|深度深度|研究報告研究報告 AI 可在多方面賦能跨境賣家，縮小新賣家與成熟賣家的差距，滲透率有望加速提升?？绾？萍紕撌既?CEO 龔毅表示，當前出海電商人員對于 AI 還普遍處在小規模嘗試階段，比如公司管理層或者員工注冊了 ChatGPT 賬號寫 SEO、博客文章，或者用 midjourney 生成商品詳情圖。從當前情況看，出海電商單一功能應用 AI 的工具可能占整體市場 50%60%，但實現端到端的 AI 優化工作流的產品滲透率可能不到 5%。目前亞馬遜已上線選品分析、質檢、IP 保護、定價、客服支持、庫存管理等多個方面的 AI 應用，有望幫助賣家進一步實現提質增效。37/37 2024

73、 年年 1 月月 22 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 八、參考研報八、參考研報 1.普洛斯-跨境電商行業的變化趨勢及發展2.雨果跨境-2024 跨境電商行業趨勢報告3.PingPong-跨境電商行業：匯率風險中性白皮書4.西部證券-建材行業周報：出口板塊關注跨境電商產業鏈機會5.天風證券-商貿零售行業：多重機遇催化新氣象，跨境電商出海正當時6.浙商證券-電商行業：跨境電商紅利下的輕工出海機遇7.浙商證券-跨境電商行業系列深度之一：新機遇，從制造出海到品牌出海8.浙商證券-跨境電商行業深度系列：Temu 破局，Amazon 變局9.華西證券-跨境電商行業專題報告：出海供需兩旺，產品力和效率為王10.民生證券-跨境電商行業深度報告：從幕后到臺前，跨境新趨勢洞察11.申萬宏源-跨境物流行業分析框架：跨境電商滲透率進入新階段，物流成長優質公司邏輯梳理12.國聯證券-跨境電商物流行業專題：觀商流之變，抓物流機遇13.國信證券-安克創新-300866-跨境電商出海龍頭，積極布局多品類及跨市場發展14.國信證券-商貿零售行業跨境電商專題系列四：聚焦東南亞跨境電商市場，把握新興市場出海機遇15.西部證券-商貿零售行業跨境電商深度報告系列行業篇：政策利好協同 AI 賦能，跨境電商市場持續高增免責聲明：以上內容僅供學習交流，不構成投資建議。