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1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 守正 出奇 寧靜 致遠 傳媒互聯網 供需共振促電影市場回暖，關注春節檔票房潛力釋放 報告摘要報告摘要 20242024 年春節檔內容多元，票房潛力有望釋放。年春節檔內容多元，票房潛力有望釋放。2023 年春節檔票房達 67.7 億元，為影史春節檔票房第二。2024 年春節檔，目前定檔影片 9 部，喜劇題材領銜，符合合家歡的節日氛圍；劇情內容多元，包含小人物人生經歷、家庭、演藝圈名利場等，滿足不同圈層的觀影需求；主創陣容強勢，集結賈玲、張藝謀等優秀導演，沈騰、劉德華等高票房演員；優質 IP+經典電影改編，保證影片質量?？春脽崂睗L燙、第二十條、飛馳人生 2等影片

2、表現，2024 年春節檔票房潛力有待釋放。20232023 年供需共振促進電影市場回暖。年供需共振促進電影市場回暖。2023 年電影票房達 549億元，回升至疫情前的 85.4%。拆分來看，在平均票價穩定上漲的情況下，觀影人次成為影響票房表現的主要因素。2023 年觀影總人次達 13 億，回升至疫情前的 75.1%。在需求因疫情防控措施放開得到修復的情況下，優質內容的供給也是促進電影市場回暖的重要因素。從數量上看，2023 年上映電影數量重回 500 部以上，達 510 部；從質量上看，滿江紅和流浪地球 2的票房超 40 億元，分列近十年中國電影票房總榜的第 6 和第 10 位；且全年豆瓣評分

3、 8 分及以上電影有 3 部，為近四年最多。20242024 年電影儲備豐富，分線發行利好產業鏈上中下游。電影儲年電影儲備豐富，分線發行利好產業鏈上中下游。電影儲備方面，備方面，優質影片的儲備與供給是檔期票房延續優異表現的重要保證。2024 年國產電影儲備豐富，其中想看人數累計過 5 萬人的電影共 21 部，包含了多位知名導演、資深及新生代演員的作品，并且擁有多部優質電影，如畫皮、美人魚的續作；進口電影儲備則包含了冰雪女王、指環王等知名 IP。發行方式方面，發行方式方面，隨著我國電影市場發展壯大，全線發行已無法滿足行業發展需求，分線發行將成為解決其制約電影市場發展的新嘗試，有望進一步發掘電影市

4、場新增量，利好電影產業鏈上中下游。走勢比較走勢比較 子行業評級子行業評級 影視 看好 相關研究報告相關研究報告 證券分析師：證券分析師：鄭磊鄭磊 E-Mail： 執業資格證書編碼：S1190523060001 01,0002,0003,0004,0002023-01-302023-07-30傳媒指數滬深300Table_Message 2024-02-01 行業深度報告 看好/維持 傳媒互聯網 行業研究報告行業研究報告 太平洋證券股份有限公司證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 P2 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 守正 出奇 寧靜 致遠 投資建議投資建議 2023 年電影市場回暖，票房回

5、升至疫情前 85.4%，同時年內春節檔和暑期檔均表現亮眼。進入 2024 年，元旦檔延續 2023 年回暖趨勢，票房刷新影史元旦檔紀錄。在電影儲備豐富和分線發行變革下，2024 年電影票房有望繼續實現增長。對于 2024 年春節檔，9 部定檔影片內容多元、主創陣容強勢，票房潛力有望釋放。建議關注：建議關注：1 1）出品和發行端：閱文集團）出品和發行端：閱文集團（出品及發行熱辣滾燙）；阿里影阿里影業業（出品熱辣滾燙）；光線傳媒光線傳媒（出品及發行第二十條）；博納影業博納影業（出品飛馳人生 2）；歡喜傳媒歡喜傳媒（出品及發行紅毯先生）；中國電影中國電影（出品和發行熱辣滾燙、飛馳人生 2、熊出沒逆轉

6、時空、我們一起搖太陽）；貓眼娛樂貓眼娛樂（出品和發行飛馳人生 2，出品熊出沒逆轉時空、我們一起搖太陽）；橫店影視橫店影視（出品和發行飛馳人生 2、我們一起搖太陽，出品熊出沒逆轉時空）；2 2）院線端：萬達電影、）院線端：萬達電影、橫店影視、幸福藍海、金逸影視橫店影視、幸福藍海、金逸影視。風險提示風險提示 行業監管趨嚴的風險，票房表現不及預期的風險，線下觀影意愿降低的風險。9ZNAzXiUiZaUpW7N9R9PoMnNtRmQfQnNtRjMrRnP7NqRoOxNnNnQvPnPuN 行業行業深度深度報告報告 P3 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 守正 出奇 寧靜 致遠 目錄目錄 1.1.

7、春節檔：優質影片集結有望支撐春節檔票房潛力釋放春節檔：優質影片集結有望支撐春節檔票房潛力釋放 .5 5 1.1 2023 年春節檔回顧：票房回暖，觀影需求有所恢復.5 1.2 2024 年春節檔介紹：9 部影片定檔，多元優質內容促票房潛力釋放.6 2.20232.2023 年行業回顧：需求與供給共促電影市場回暖年行業回顧：需求與供給共促電影市場回暖 .1313 2.1 需求端：觀影人次回升拉動票房回暖.13 2.2 供給端：國產電影量質齊優，供給渠道未有明顯出清.16 3.20243.2024 年行業展望：影片儲備豐富，分線發行有望帶來新增量年行業展望：影片儲備豐富，分線發行有望帶來新增量 .

8、1717 3.1 影片儲備豐富，定檔及票房表現為關注重點.18 3.2 分線發行有望豐富內容供給，利好電影產業鏈上中下游.19 4.4.投資建議投資建議 .2222 5.5.風險提示風險提示 .2323 行業行業深度深度報告報告 P4 圖表目錄圖表目錄 圖 1：2018-2023 年春節檔票房（億元）.5 圖 2：2018-2023 年春節檔票房排名前三電影在春節檔票房中的占比.5 圖 3：2018-2023 年春節檔觀影人次（億）.6 圖 4：2018-2023 年春節檔平均票價（元）.6 圖 5：熱辣滾燙簡介.7 圖 6：第二十條簡介.7 圖 7：飛馳人生 2簡介.8 圖 8：熊出沒逆轉時

9、空簡介.8 圖 9：我們一起搖太陽簡介.9 圖 10：紅毯先生簡介.9 圖 11：八戒之天蓬下界簡介.10 圖 12：黃貔：天降財神貓簡介.10 圖 13：破戰簡介.11 圖 14：春節檔電影信息.11 圖 15：春節檔電影想看累計及票房預測.12 圖 16：熊出沒系列電影票房（億元）.12 圖 17：春節檔電影抖音話題累計播放量.12 圖 18：2019-2023 年全國電影總票房（億元）.13 圖 19：2019-2023 年觀影總人次（億）.14 圖 20：2019-2023 年人均觀影頻次（次）.14 圖 21：2019-2023 年電影平均票價（元）.14 圖 22：2019-202

10、3 年國產和進口電影票房占比.15 圖 23：2019-2023 年各檔期票房占比.15 圖 24：2023 年國產電影主要題材類型總票房 TOP10.16 圖 25：2023 年電影票房前十影片（億元）.16 圖 26：2019-2023 年國產和進口電影上映數量.17 圖 27：2023 年票房前十及豆瓣評分 8 分及以上影片.17 圖 28：2019-2023 年影院數（個）.17 圖 29：2019-2023 年銀幕數及同比增速.17 圖 30：2019-2023 年檔期與非檔期票房.18 圖 31：2024 年國產和進口影片儲備.18 圖 32：24 部簽約實行分線發行的影片.20

11、圖 33：2019 年中國和北美電影市場上映電影數量（部）.21 圖 34：2019 年中國和北美電影市場觀影人次（億）.21 圖 35：紀錄片二十二票房（萬元）.22 圖 36：文藝片隱入塵煙票房（萬元）.22 行業行業深度深度報告報告 P5 1.1.春節檔：春節檔：優質影片集結有望支撐春節檔票房潛力釋放優質影片集結有望支撐春節檔票房潛力釋放 1.11.1 2 2023023 年春節檔回顧：票房回暖，觀影需求有所恢復年春節檔回顧：票房回暖，觀影需求有所恢復 20232023年春節檔票房創下影史第二佳績，影片票房頭部效應明顯。年春節檔票房創下影史第二佳績，影片票房頭部效應明顯。2023年春節檔

12、票房達67.7億元，創下影史春節檔票房第二，主要系多部春節檔影片票房大賣，全年電影票房前10排行榜中，3部春節檔影片滿江紅、流浪地球2、熊出沒伴我“熊芯”分列1、2、8位。這三部電影的票房在春節檔票房中的占比超80%，延續了前四年的趨勢，春節檔票房頭部效應明顯。圖 1：2018-2023年春節檔票房（億元）資料來源：燈塔專業版，太平洋證券研究院 圖 2：2018-2023年春節檔票房排名前三電影在春節檔票房中的占比 年份 電影名稱 電影題材 檔期票房（億元）在春節檔票房的占比（%）2018 唐人街探案 2 喜劇/懸疑 19.1 83.9%捉妖記 2 喜劇/奇幻 17.2 紅海行動 劇情/動作

13、12.1 2019 流浪地球 科幻/冒險 20.3 76.9%瘋狂的外星人 劇情/喜劇 14.6 飛馳人生 喜劇/動作 10.5 2021 唐人街探案 3 喜劇/懸疑 35.6 87.1%你好，李煥英 喜劇 27.3 刺殺小說家 奇幻/動作 5.39 2022 長津湖之水門橋 劇情/歷史 25.3 76.0%這個殺手不太冷靜 喜劇 13.9 奇跡笨小孩 劇情 6.68 2023 滿江紅 懸疑/喜劇 26.1 81.7%流浪地球 2 科幻/冒險 21.7 熊出沒伴我“熊芯”動畫/喜劇 7.48 資料來源：燈塔專業版，貓眼專業版，太平洋證券研究院 57.759.178.460.467.720182

14、0192020202120222023行業行業深度深度報告報告 P6 觀影人次觀影人次小幅上漲小幅上漲，平均票價提高支撐票房增長。在觀影人次方面，平均票價提高支撐票房增長。在觀影人次方面，2023年春節檔觀影總人次1.28億，較2022年有所上漲，但仍是近六年來的較低水平，仍具備上漲空間。在平均票價方面，在平均票價方面，春節檔平均票價從2018年的39.7元逐年上漲到了2023年的52.4元。盡管觀影總人次在2019和2022年有所下降，2023年仍未回升至疫情前水平，但隨著平均票價的提高，春節檔票房仍能實現增長。圖 3：2018-2023年春節檔觀影人次（億）圖 4：2018-2023年春節

15、檔平均票價（元）資料來源：燈塔專業版，太平洋證券研究院 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 1.21.2 20242024 年春節檔年春節檔介紹介紹：9 9 部影片定檔，部影片定檔，多元優質內容多元優質內容促促票房潛力釋放票房潛力釋放 截至1月31日，2024年春節檔已有9部影片定檔，分別是熱辣滾燙、第二十條、飛馳人生 2、熊出沒逆轉時空、我們一起搖太陽、紅毯先生、八戒之天蓬下界、黃貔：天降財神貓、破戰。具體來看：1 1）熱辣滾燙）熱辣滾燙：改編自日本經典電影百元之戀，繼你好，李煥英后賈：改編自日本經典電影百元之戀，繼你好，李煥英后賈玲和張小斐再次攜手創作。玲和張小斐再次攜手創作。賈玲執導

16、的勵志喜劇熱辣滾燙再次延續賈玲和張小斐的黃金組合，此次二人人設由母女改成了姐妹。該影片講述了大學畢業后脫離社會的失業女孩樂瑩（賈玲飾）在命運的捉弄下決定換一種方式生活，并結識了拳擊教練吳坤（雷佳音飾）開啟接受考驗的滾燙人生的故事。1.45 1.30 1.60 1.14 1.28 20182019202020212022202339.7 44.6 48.8 52.7 52.4 201820192020202120222023行業行業深度深度報告報告 P7 2 2）第二十條：）第二十條：張藝謀執導，聚焦現實困境。張藝謀執導，聚焦現實困境。家庭喜劇第二十條是張藝謀導演繼狙擊手、滿江紅后第三次陪伴春節

17、檔，電影海報以盲盒摳摳樂的形式公開了豐富的演員陣容。影片圍繞5個案件、3個家庭展開，其中主角是掛職市檢察院的檢察官韓明（雷佳音飾），他接手新工作后遇到了諸多難題，自己的小家也麻煩不斷，兒子韓雨辰（劉耀文飾）見義勇為遭反告，妻子李茂娟（馬麗飾）為兒子討說法卻難得公平。該影片展現了在情與法的較量中，追尋樸素的公平與正義的故事。3 3）飛馳人生）飛馳人生 2 2:韓寒原創韓寒原創IPIP電影飛馳人生續作，電影飛馳人生續作，原班人馬強勢回歸。原班人馬強勢回歸。韓寒原創IP電影飛馳人生表現突出，票房為2019年春節檔票房第三，檔期內票房達10.53億元。定檔此次春節檔的續作飛馳人生 2沿用了飛馳人生原班

18、人馬，演繹了張馳（沈騰飾）召集老朋友孫宇強（尹正飾）、記星（張本煜飾）和總是考不過科目二的菜鳥駕校學員劉顯德（孫藝洲飾）組成一個苦中作樂的草臺班子，克服重重困難，笑料百出地奔赴賽場的故事。圖 5：熱辣滾燙簡介 類型：喜劇/劇情 上映時間：2024/02/10 導演：賈玲 主演：賈玲、雷佳音、張小斐、楊紫、沙溢 主要出品公司：新麗傳媒（閱文集團）、中國電影、阿里影業 主要發行公司：中國電影、新麗傳媒（閱文集團）資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 圖 6：第二十條簡介 類型：劇情/喜劇/家庭 上映時間：2024/02/10 導演：張藝謀 主演：雷佳音、馬麗、趙麗穎、高葉、劉耀文 主要出品公司：

19、光線傳媒 主要發行公司：光線傳媒 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 行業行業深度深度報告報告 P8 4 4）熊出沒逆轉時空熊出沒逆轉時空：經典：經典IPIP系列電影十周年之作。系列電影十周年之作。熊出沒系列電影的票房表現節節高升，2023年第9部熊出沒系列電影熊出沒伴我“熊芯”獲得春節檔票房季軍，檔期內票房7.48億。此次 熊出沒逆轉時空 是該系列電影的十周年之作，作為春節檔唯一一部兒童動漫題材電影，迎合了春節期間家庭組團看電影的需求。影片講述了變成程序員的光頭強為了挽救舊時間線里的熊大、熊二開啟了一場奇妙的時空冒險的故事。5 5）我們一起搖太陽我們一起搖太陽：韓延“生命三部曲”終章，韓

20、延“生命三部曲”終章，檔期內唯一愛情片。檔期內唯一愛情片。韓延“生命三部曲”終章我們一起搖太陽，繼滾蛋吧！腫瘤君和送你一朵小紅花后繼續傳遞溫情。該影片講述了兩個身患重癥卻性格迴異的年輕人“沒頭腦”呂途（彭昱暢飾）和“不高興”凌敏（李庚希飾）因為生命接力的約定，陰差陽錯地踏上了一段充滿愛與力量的治愈之旅的故事。圖 7：飛馳人生 2簡介 類型：喜劇/劇情 上映時間：2024/02/10 導演：韓寒 主演：沈騰、范丞丞、尹正、張本煜、孫藝洲 主要出品公司：貓眼娛樂、博納影業、中國電影、橫店影視 主要發行公司：貓眼娛樂、中國電影、橫店影視、幸福藍海 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 圖 8：熊出

21、沒逆轉時空簡介 類型：動畫/喜劇/科幻 上映時間：2024/02/10 導演：林匯達 主演：譚笑 主要出品公司：橫店影視、中國電影、貓眼娛樂、萬達電影 主要發行公司：中國電影 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 行業行業深度深度報告報告 P9 6 6）紅毯先生紅毯先生：寧浩與劉德華寧浩與劉德華再度合作，優雅喜劇展現娛樂圈眾生百態。再度合作，優雅喜劇展現娛樂圈眾生百態。改編自演藝圈名利場999件真實事件的劇情喜劇 紅毯先生 是導演寧浩與演員劉德華繼 瘋狂的石頭結緣后的二次合作，影片講述了香港天王巨星劉偉馳（劉德華飾）與導演林浩（寧浩飾）合作拍攝農村題材影片，劉偉馳深入農村體驗生活、親自拉投資

22、、拒絕用替身等引發的一系列令人哭笑不得的荒誕鬧劇的故事。7 7）八戒之天蓬下界八戒之天蓬下界：首部采用豬八戒：首部采用豬八戒IPIP的動畫電影。的動畫電影。3D動漫電影八戒之天蓬下界是國內上映的第一部以豬八戒為主角的動畫電影，影片以天、人、妖三界大戰為背景，講述了天蓬元帥因看守不力丟失天庭神器，隱藏身份下界至妖城找尋，在妖城天蓬不但變成了豬妖還失去了法力，歷經重重艱難險阻，最終打破界定遵循內心正道的故事。圖 9：我們一起搖太陽簡介 類型：愛情/劇情/家庭 上映時間：2024/02/10 導演：韓延 主演：彭昱暢、李庚希、徐帆、高亞麟、劉丹 主要出品公司：聯瑞影業、中國電影、橫店影視、貓眼娛樂

23、主要發行公司：中國電影、聯瑞影業、橫店影視 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 圖 10：紅毯先生簡介 類型：劇情/喜劇 上映時間：2024/02/10 導演：寧浩 主演：劉德華、單立文、瑞瑪席丹、余偉國、寧浩 主要出品公司：歡喜傳媒 主要發行公司：歡喜傳媒 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 行業行業深度深度報告報告 P10 8 8）黃貔：天降財神貓黃貔：天降財神貓：神貓下凡種財神樹，符合春節喜慶氣氛的動畫電影。：神貓下凡種財神樹，符合春節喜慶氣氛的動畫電影。動畫電影 黃貔：天降財神貓 講述了參與花果山起事的黃貔被四大天王打成貓形后，下凡種龍年搖錢樹時發生的一系列有趣故事。該影片運用

24、了全片真人動捕，由舞臺經驗豐富的動捕演員為生動可愛的胖橘貓角色注入生命力。9 9）破戰破戰：吳鎮宇聯手任達華打造的港式懸疑動作片。：吳鎮宇聯手任達華打造的港式懸疑動作片。懸疑動作片破戰由吳鎮宇、任達華、唐文龍主演，講述了一個以救世主之名進行犯罪的人和香港警方之間展開的一次精彩對決的故事。影片關注弱者與弱者之間的對抗，其中對于人性的探討升華了影片的核心思想。圖 11：八戒之天蓬下界簡介 類型：動作/動畫 上映時間：2024/02/10 導演：何冉昊 主演：馬德華、張磊、季冠霖、趙明洲、高增志 主要出品公司：環宇星漫、中青新影 主要發行公司：卓然影業 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 圖 1

25、2：黃貔：天降財神貓簡介 類型：動畫/喜劇/奇幻 上映時間：2024/02/10 導演：白丁、關楊 主演：王梓、劉依可 主要出品公司：元空文化、天空之城影視 主要宣傳公司：馬燈電影 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 行業行業深度深度報告報告 P11 喜劇題材領銜，主創陣容強勢。喜劇題材領銜，主創陣容強勢。2024年春節檔的9部影片，7部為喜劇，題材相對單一，但從劇情來看，影片聚焦小人物人生經歷、家庭、演藝圈名利場等，內容多元，能滿足不同興趣觀眾的觀影需求。此外，本次春節檔匯聚了近十年春節檔檔期內票房最高女導演賈玲、2023年春節檔票房冠軍導演張藝謀，以及近十年春節檔檔期內票房最高女演員張

26、小斐、男演員沈騰，主創陣容強勢。IP+IP+改編改編保證影片質量，保證影片質量，為票房提供支撐。為票房提供支撐。根據貓眼專業版的想看數據，截止1月31日，排名第一的是曾斬獲2019年春節檔票房季軍的 飛馳人生 續作 飛馳人生 2，該續作由原班人馬打造，觀眾關注度高，想看累計71.3萬，預測票房17.5億。排名第二的是熊出沒系列的第十部電影熊出沒逆轉時空，此前九部電影的票房總體呈穩步增長趨勢。這部兼顧家長和孩子觀影需求的動畫電影想看累計已有63.6萬，票房有望在2024年春節檔延續此前的優秀表現，預測票房14.5億。排名第三的是由賈玲導演的熱辣滾燙，該影片改編自豆瓣評分8.4的日本電影百元之戀，

27、該電影曾獲圖 13：破戰簡介 類型：劇情/動作/懸疑 上映時間：2024/02/16 導演：彭發 主演：吳鎮宇、任達華、程媛媛、唐文龍、劉穎儀 主要出品公司：天工聯合影業、華娛視界 主要發行公司：和承影業 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 圖 14：春節檔電影信息 電影電影 題材題材 導演導演 演員演員 熱辣滾燙 喜劇，劇情 賈玲 賈玲，雷佳音，李雪琴 第二十條 劇情，喜劇，家庭 張藝謀 雷佳音，馬麗，趙麗穎 飛馳人生 2 喜劇，劇情 韓寒 沈騰，尹正，范丞丞 熊出沒逆轉時空 動畫，喜劇，科幻 林匯達-我們一起搖太陽 愛情，劇情，家庭 韓延 彭昱暢，李庚希，徐帆 紅毯先生 劇情，喜劇 寧

28、浩 劉德華，寧浩，楊千嬅 八戒之天蓬下界 動作，動畫 何冉昊-黃貔：天降財神貓 動畫，喜劇，奇幻 白丁，關楊-破戰 劇情，動作，懸疑 彭發 吳鎮宇，任達華，程媛媛 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 行業行業深度深度報告報告 P12 第39屆日本電影學院獎最佳影片提名，講述了女主角在日本低欲望的社會背景下，尋找刺激以更有激情的生活的故事。改編自成功影片，疊加熱門導演執導，電影想看累計52.5萬，預測票房34.0億。圖 15：春節檔電影想看累計及票房預測 圖 16：熊出沒系列電影票房（億元）電影名稱 想看累計想看累計 票房預測票房預測 飛馳人生 2 71.3 萬 17.5 億 熊出沒逆轉時空

29、 63.6 萬 14.5 億 熱辣滾燙 52.5 萬 34.0 億 第二十條 44.7 萬 18.8 億 紅毯先生 15.2 萬 8.80 億 我們一起搖太陽 14.2 萬 3.50 億 八戒之天蓬下界 5.50 萬 2800 萬 破戰 3711-黃貔：天降財神貓 811-資料來源：貓眼專業版，毒奶電影，太平洋證券研究院 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 口碑發酵有望促進票房進一步增長口碑發酵有望促進票房進一步增長。隨著短視頻用戶規模提升，人均使用時長增加，短視頻平臺抖音正成為電影宣傳的重要渠道之一。根據燈塔專業版統計的抖音話題累計播放量數據，截止1月31日，由劉德華主演的講述演藝圈名利

30、場事件的情景喜劇紅毯先生和張藝謀導演執導的聚焦現實困境的第二十條分列第1和第4位。期待影片上映后，內容質量獲得觀眾認可，影片熱度隨口碑效應繼續拉升，從而促進票房增長。2.472.942.875.216.057.175.959.7714.95圖 17：春節檔電影抖音話題累計播放量 排名 電影名稱 抖音話題累計播放量抖音話題累計播放量 1 紅毯先生 28.87 億 2 熱辣滾燙 28.76 億 3 飛馳人生 2 26.05 億 4 第二十條 20.37 億 5 我們一起搖太陽 17.03 億 6 熊出沒逆轉時空 7.78 億 7 八戒之天蓬下界 1412 萬 8 黃貔：天降財神貓-9 破戰-資料來

31、源：燈塔專業版，太平洋證券研究院 行業行業深度深度報告報告 P13 2.2.2 2023023 年年行業行業回顧：需求與供給共促電影市場回暖回顧：需求與供給共促電影市場回暖 2.12.1 需求端：觀影需求端：觀影人次回升拉動人次回升拉動票房回暖票房回暖 2 2023023年年票房票房達達5 54949億，億，回升至疫情前回升至疫情前85.4%85.4%?；仡欀袊娪皻v年票房，2019年中國電影票房約643億，為影史最高水平。此后三年因受疫情影響，票房出現大幅下滑。進入2023年疫情防控措施放開使得線下觀影恢復，疊加多部優質影片票房表現突出，全年票房實現約549億恢復至疫情前水平的85.4%。圖

32、 18：2019-2023年全國電影總票房（億元）資料來源：燈塔專業版，太平洋證券研究院 觀影總人次觀影總人次恢復恢復是票房回升是票房回升的的主要驅動力，主要驅動力，2 2023023年達年達1 13 3億。億。得益于線下觀影開放疊加優質內容集中釋放，觀眾觀影意愿被激活，觀影習慣受損后有所修復：1 1）觀影總）觀影總人次人次在2023年達13億，恢復至疫情前水平的75.1%，在電影平均票價漲幅較小的情況下，觀影總人次成為拉動票房增長的主要驅動力；2 2）人均觀影頻次人均觀影頻次小幅回升至2.58次，但仍低于疫情前的3.25次，主要系按觀影頻次劃分的觀眾結構發生變化。與2019年相比，2023年

33、觀看1次電影的低頻觀眾增長近10%，而觀看6次及以上的高頻觀眾流失約40%，中國電影市場的高頻觀影觀眾正減少觀影頻次轉化為輕度觀影觀眾。643 204 473 301 549 20192020202120222023行業行業深度深度報告報告 P14 圖 19：2019-2023年觀影總人次（億）圖 20：2019-2023年人均觀影頻次（次）資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 平均票價平均票價基本持平基本持平，對拉動票房增長作用較小對拉動票房增長作用較小。2019-2023年，電影平均票價逐年小幅上漲，從2019年的37.1元上漲至2023年的42.

34、3元。展望未來，電影平均票價上漲空間有限，全年票房表現主要取決于觀影總人次的走勢。圖 21：2019-2023年電影平均票價（元）資料來源：燈塔專業版，太平洋證券研究院 進一步來看，疫情以來，中國電影市場以及觀眾觀影習慣發生了較為明顯的變化，具體可總結為以下三個趨勢：1 1）趨勢一趨勢一：國產國產電影電影票房票房占比自占比自2 2020020年起始終維持年起始終維持80%80%以上以上。2020年國產電影票房在總票房中的占比從2019年的64.1%提升至83.7%，此后四年國產電影票房在總票房中的占比一直維持在80%以上。這主要得益于近年來國產影片質量提升、敘事更能引起國內觀眾共鳴，國產電影票

35、房表現向好。而因受進口片受眾消費習慣改變、進口影片敘事手法讓觀眾產生審美疲勞、影片供給下降等因素影響，進口電影票房占比在2020年出現大幅下降后一直維持在15%左右。17.35.4911.77.1113.0201920202021202220233.251.962.341.962.582019202020212022202337.137.0 40.342.142.320192020202120222023行業行業深度深度報告報告 P15 圖 22：2019-2023年國產和進口電影票房占比 資料來源：燈塔專業版，太平洋證券研究院 2 2）趨勢二趨勢二：票房檔期依賴性票房檔期依賴性提提高。高。2

36、019年至2023年，檔期票房貢獻從50.2%增長至62.3%，全年票房表現對檔期的依賴性逐漸提高。一方面，一方面，節假日檔期具有觀眾休閑娛樂時間較多、影片口碑效應較強的優勢，與非檔期相比，影片產生更高收益的可能性更大。并且，近年來受疫情不確定性因素的影響，片方風險偏好明顯降低。因此，影片爭相定檔檔期上映，拉升檔期票房；另一方面，另一方面，國產影片的題材和內容與節假日相契合，在檔期上映能滿足觀眾的情感需求，對檔期依賴性較高，而好萊塢電影與中國電影觀眾產生的情感聯結和共鳴較少，主要憑借精彩的故事情節和精良的制作質量吸引觀眾觀影，對檔期依賴性較低。2020年疫情以來，好萊塢影片供給明顯減少，使得非

37、檔期票房缺少了優質大片的票房補充。圖 23：2019-2023年各檔期票房占比 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 3 3）趨勢三趨勢三：觀眾對于題材的選擇呈現多元化趨勢觀眾對于題材的選擇呈現多元化趨勢。2023年國產影片票房按題材統計，1 1）排名第一的是懸疑罪案題材排名第一的是懸疑罪案題材，實現總票房約189億元，影片數量30部，影片上映覆蓋春節檔、暑期檔、國慶檔等重要檔期。其中，取自現實題材、引起了廣泛討論的孤注一擲和消失的她票房突破35億元，分列全年電影票房排行榜第3、4位。64.1%83.7%84.5%83.7%83.8%35.9%16.3%15.5%16.3%16.2%2019

38、2020202120222023國產片進口片9.2%16.7%20.2%12.3%27.7%17.8%15.7%30.5%37.5%7.0%19.5%9.3%5.0%5.0%6.3%1.4%9.6%7.5%7.5%20192020202120222023春節檔暑期檔國慶檔其他節假日62.3%63.2%51.3%38.7%50.2%行業行業深度深度報告報告 P16 2 2）排名第排名第二二的是科幻奇幻題材的是科幻奇幻題材，主要系在2019年取得46.81億票房的流浪地球續作流浪地球2表現依舊亮眼，為科幻題材貢獻票房40.29億，占比超50%。3 3）排名排名第第三三的是動畫類電影的是動畫類電影，

39、神話題材大制作長安三萬里、熱門動畫IP熊出沒系列電影熊出沒伴我“熊芯”、奇幻動畫深海票房貢獻突出。2023年電影票房排行榜前十名涵蓋革命歷史、科幻、懸疑罪案、動畫等多種題材，反映出觀眾對于題材的選擇呈現多元化趨勢，觀影需求更鮮明、更需要情緒價值支點。圖 24：2023年國產電影主要題材類型總票房TOP10 圖 25：2023年電影票房前十影片（億元）資料來源：1905 電影網，太平洋證券研究院 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 2.22.2 供給端：國產電影量質齊優，供給端：國產電影量質齊優，供給渠道未有明顯出清供給渠道未有明顯出清 內容內容的的數量和質量：數量和質量：國產電影上映數量回

40、暖，國產電影上映數量回暖，高質量影片集中釋放高質量影片集中釋放。2023年新片上映510部，上映數量重回500部以上，與2019年的551部和2021年的522部相近。從影片占比來看，2023年國產電影上映432部，延續了前三年占比超80%的趨勢；而進口電影上映數量未見明顯恢復，2023年上映78部，遠不及2019年的124部，主要系疫情以來，海外電影創作受到影響，許多籌備中的電影無法開機，或是片方選擇更改上映檔期，或是改為流媒體發行。在國產電影上映數量占比較高的情況下，影片質量決定了當年的票房表現。2023年國產高質量電影集中釋放，滿江紅和流浪地球2的票房超40億元，分列近十年中國電影票房總

41、榜的第6和第10位；且豆瓣評分8分及以上電影有3部，分別為流浪地球2、長安三萬里、宇宙探索編輯部，為近四年最多。18974.350.134.031.419.217.014.410.01.0711.8413.5114.9518.2422.0726.3435.2338.4840.2945.44人生路不熟堅如磐石熊出沒伴我“熊芯”長安三萬里八角籠中封神第一部消失的她孤注一擲流浪地球2滿江紅行業行業深度深度報告報告 P17 圖 26：2019-2023年國產和進口電影上映數量 圖 27：2023年票房前十及豆瓣評分8分及以上影片 電影名稱 豆瓣評分 票房 滿江紅 7.0/1061112 45.44 億

42、 流浪地球 2 8.3/1267266 40.29 億 孤注一擲 6.9/536805 38.48 億 消失的她 6.2/901127 35.23 億 封神第一部 7.8/1096915 26.34 億 八角籠中 7.3/375132 22.07 億 長安三萬里 8.3/573986 18.24 億 熊出沒伴我“熊芯”7.1/60828 14.95 億 堅如磐石 6.1/305648 13.51 億 人生路不熟 5.8/226775 11.84 億 宇宙探索編輯部 8.0/547314 6704 萬 資料來源：燈塔專業版，太平洋證券研究院 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 渠道渠道供給供

43、給：影院數量影院數量穩定穩定，未有明顯出清，未有明顯出清，放映效率放映效率有所有所提升。提升。從影院數來看，從影院數來看，2019-2023年，影院數量增長明顯下降，2023年約有1.27萬個，與2022年基本持平，電影放映渠道穩定，未出現明顯出清。從從銀幕數銀幕數來看，來看，2023年有票房銀幕數約8.6萬塊，增速僅2.75%，遠低于票房增速，所以2023年單銀幕票房增長至64萬。電影放映效率達疫情以來最高水平，但與2019年的92萬相比仍有一定差距，放映效率仍有提升空間。圖 28：2019-2023年影院數（個）圖 29：2019-2023年銀幕數及同比增速 資料來源：燈塔專業版，太平洋證

44、券研究院 資料來源：燈塔專業版，太平洋證券研究院 3.3.2 2024024 年年行業行業展望展望：影片：影片儲備豐富儲備豐富，分線發行，分線發行有望帶來新有望帶來新增量增量 檔期關注檔期關注大大片表現，非檔期片表現，非檔期關注分線發行關注分線發行變變革革。在春節檔、暑期檔等黃金時段，觀眾擁有較多的休閑娛樂時間，影片在此時上映更容易吸引觀眾的關注和興趣，且觀眾對電影的口碑傳播效果較非檔期更好?；谠跈n期上映的優勢，大片扎堆檔期上映使得電影票房檔期效應愈加明顯，檔期票房對全年票房貢獻已連續兩年超60%，而非檔42722946027343212458625378201920202021202220

45、23國產電影（部）進口電影（部）551510326522287114701197712458127121272320192020202120222023+507+11+254+48169787755818224883998863108.30%8.82%2.13%2.75%20192020202120222023銀幕數（塊）YoY（%）行業行業深度深度報告報告 P18 期因電影供應不足等問題，票房貢獻逐漸下滑。我們認為，我們認為，具備競爭優勢的大片仍會選擇在重要檔期上映，優質大片是檔期票房延續優異表現的重要保證。并且，隨著分線發行制度的推行，非檔期電影供給不足等問題有望得到改善，非檔期票房增長或

46、將成為未來電影票房的新增量。圖 30：2019-2023年檔期與非檔期票房 資料來源：燈塔專業版，太平洋證券研究院 3 3.1.1 影片儲備豐富，定檔及票房表現為關注重點影片儲備豐富，定檔及票房表現為關注重點 20242024年影片儲備豐富，關注影片定檔及票房表現。在國產電影方面，年影片儲備豐富，關注影片定檔及票房表現。在國產電影方面，根據燈塔專業版數據，想看人數累計過5萬人的電影共21部。其中不乏周星馳、徐克、陳可辛等知名導演，陳坤、梁朝偉、葛優等資深演員，以及肖戰、王俊凱、楊紫等新生代演員的作品。并且，涵蓋了擁有優異票房表現的畫皮、大魚海棠、美人魚的續作。在進口電影方面，在進口電影方面，目

47、前已有6部影片確定在中國上映，冰雪女王、指環王等知名IP位列其中。我們認為，2024年影片儲備豐富，在票房檔期依賴性較高的當下，影片定檔時間對票房表現具有一定程度的影響，關注后續影片定檔時間，及上映后的票房表現。圖 31：2024年國產和進口影片儲備 影片名稱 類型 出品方 導演 演員 想看人數 國產電影 三體 劇情、科幻 游族網絡 張番番 馮紹峰、張靜初、唐嫣 82.61 萬 摸金校尉之九幽將軍 奇幻、冒險-徐克 陳坤 50.84 萬 維和防暴隊 動作、劇情 捷成股份、萬達電影、阿里影業 李達超 黃景瑜、王一博、鐘楚曦 41.76 萬 西游記真假美猴王 奇幻 中國儒意-六小齡童、馬德華 31

48、.78 萬 最后的魁拔 動作、動畫-王川 劉婧葷 25.30 萬 366832742073732761201989317620192020202120222023檔期票房（億元）非檔期票房（億元）行業行業深度深度報告報告 P19 大鬧東海 奇幻、喜劇-劉鎮偉 張豐毅、楊紫瓊、吳磊 22.65 萬 射雕英雄傳：俠之大者 武俠 中國電影、橫店影視 徐克 肖戰、莊達菲 16.93 萬 我愛喵星人 奇幻、愛情 華策影視-吳世勛、吳倩、宋威龍 15.95 萬 獨自上場 劇情、傳記 嘉映影業 陳可辛 胡歌、張欣兒 13.89 萬 畫皮 III 劇情、奇幻-陳坤 13.54 萬 大魚海棠 2 動畫、奇幻 光

49、線影業 張春、梁旋-13.04 萬 749 局 冒險、動作 北京文化 陸川 王俊凱、苗苗 12.82 萬 蠻荒記 劇情、奇幻-11.51 萬 平原上的火焰 愛情、犯罪 貓眼娛樂 張驥 周冬雨、劉昊然、梅婷 11.17 萬 云邊有個小賣部 劇情、愛情 北京文化 張嘉佳 彭昱暢、周也、艾麗婭 9.59 萬 獵狐行動 劇情、動作 上海電影 張立嘉 梁朝偉、段奕宏、夏侯云姍 8.95 萬 獵毒 犯罪、動作 阿里影業 高子彬 楊紫、王千源、尚語賢 8.81 萬 沙漏 愛情 貓眼娛樂 溫婧 邱天、包上恩、黃明昊 8.68 萬 美人魚 2 喜劇-周星馳、何妙祺 林允、艾倫、孫珍妮 5.79 萬 刺猬 劇情、

50、喜劇 歡喜傳媒 顧長衛 葛優、王俊凱、李萍 5.55 萬 綁架游戲 劇情、懸疑 橫店影業 張哲 彭昱暢、胡冰卿、姚櫓 5.16 萬 進口電影 沙丘 2 劇情、科幻 華納影業 丹尼斯維倫紐瓦 提莫西查拉梅、贊達亞 5.60 萬 阿蓋爾：神秘特工 動作、驚悚 環球影業 馬修沃恩 亨利卡維爾、布萊絲達拉斯霍華德 1.00 萬 墜落的審判 劇情、驚悚-茹斯汀特里耶 桑德拉惠勒、斯萬阿勞德 9846 人 世界欠我一個你 劇情、喜劇 中國電影 桑凱維杜郎 皮查雅瓦塔那蒙迪里 8133 人 冰雪女王 5:融冰之戰 動畫、家庭-阿列克謝特斯蒂斯林-指環王：洛希爾人的戰爭 動畫、冒險-神山健治 菲利帕鮑恩斯 2

51、43 人 資料來源：燈塔專業版，貓眼專業版，太平洋證券研究院 3 3.2.2 分線發行有望分線發行有望豐富內容供給豐富內容供給，利好電影產業鏈上中下游利好電影產業鏈上中下游 全線發行全線發行已無法滿足行業發展需求已無法滿足行業發展需求，分線發行或為破局之法。分線發行或為破局之法。2002年，我國正式實施院線制的電影發行體制，首批30條院線正式開始運營。自此，全線發行逐漸成為中國電影市場的主要發行方式，即一部電影在全國所有的院線影院進行統一放映。全線發行適用于過去供給較少，需求較多的電影行業，但隨著內容供給增加，其已無法滿足行業發展需要。因此，針對存在問題，2023年10月第二十四屆全國電影推介

52、會暨第一屆全國電影交易大會提出分線發行，即不同院線影院放映不同電影。分線發行下制片方擁有選擇權，可根據影片特點、觀眾群體、排片安排等選擇電影上映影院。該發行方式將成為解決全線發行制約電影市場發展的新嘗試。行業行業深度深度報告報告 P20 優質中小成本影片是目前實行分線發行的主要對象優質中小成本影片是目前實行分線發行的主要對象。從2023年10月第二十四屆全國電影推介會暨第一屆全國電影交易大會上簽約實行分線發行的24部影片來看，目前簽約實行分線發行的影片具備中小成本、沒有大明星和大導演加持的特點，并且有12部劇情片、紀錄片在不同的電影節上獲得了獎項或提名。此外，我們認為，對于票房在某些城市具有突

53、出表現，即票房具有明顯區域性特征的影片，如講述長沙奇妙夜晚故事的長沙夜生活、越劇電影漢文皇后、上海題材并用方言演繹的愛情神話同樣適合分線發行。圖 32：24部簽約實行分線發行的影片 影片名稱 類型 導演 演員 榮譽 國產電影 再團圓 劇情 高臨陽 李旭見，宋曉英，畢彥君 第 51 屆鹿特丹國際電影節老虎獎最佳影片提名 雪云 劇情 鄔狼 李康生，李夢，仁科 第 22 屆米蘭國際電影節最佳短片 仲肯 劇情 邢瀟 李泰，周靜波 2023 巴塞羅那國際電影節最佳影片大獎 樹說 劇情-堡壘 劇情，懸疑 韓可一 陳明昊，郭曉東，李一桐-沉默筆錄 劇情，懸疑 郝飛環 章宇，馬吟吟，孫敏 第 7 屆平遙國際電

54、影展藏龍單元最受歡迎影片提名 百川東到海 劇情，家庭 吳雙 吳潘芮，王浩宇 13 屆北京國際電影節最受注目影片提名 人生大事 劇情，家庭 劉江江 朱一龍，楊恩又，王戈 第 35 屆中國電影金雞獎最佳故事片提名 媽媽和七天的時間 劇情，兒童 李冬梅 葛文丹，程術瓊 第 44 屆哥德堡電影節最佳國際影片處女作獎 國鼎魂 劇情，戲曲 汪灝 王芳，張唐兵，俞玖林 第 36 屆中國電影金雞獎提名 沒問題 劇情，喜劇 蔣佳辰 梁龍，徐潔兒，范帥琦 第 15 屆 FIRST 青年電影展最佳劇情長片提名 你的婚禮 愛情 韓天 許光漢，章若楠-最后一夜 愛情，喜劇 唐皓 蔣中煒，蔡雪晴，王若珊-A 測試之愛情大

55、冒險 冒險，喜劇 馬儷文 于小彤，海陸，薛之謙-烽火糖田 革命，歷史 周琦 曹磊，劉筠燃，唐國強-跳水吧！少年郎 兒童，勵志 鄧楚煒 何姿，秦凱-冰建王國 紀錄片 齊濱英 李佳音 2022 洛杉磯獨立電影頻道最佳紀錄片 日暮歸鄉 紀錄片 楊正濃 楊正濃，顧佳鳳-密語者 紀錄片 馮都 胡欣，吳思慕，何艷新 入選第 95 屆奧斯卡紀錄長片短名單 少女與馬 紀錄片 楊荔鈉 鄒昊霖，馮芷琪，梁旖旎 第 22 屆上海國際電影節“勇敢愛，不等待”SIFF 紀錄片創投優勝項目 尋秘自然：無形之力 紀錄片 汪詰 汪詰-尋秘自然：地球往事 紀錄片，短片 汪詰 汪詰-進口電影 紅豬 動畫，冒險 宮崎駿 森山周一郎

56、，加藤登紀子-小行星獵人 紀錄片，短片 WD 霍根 黛茜雷德利，大鵬-資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 行業行業深度深度報告報告 P21 分線發行的推行有望為整個電影行業及電影產業鏈上中下游帶來積極影響，具體來看：1 1）對電影對電影行業行業：有望提升上映：有望提升上映電影電影數量，降低票房檔期依賴。在上映數量，降低票房檔期依賴。在上映電影電影數量方數量方面，面，根據Box Office Mojo和燈塔專業版數據，2019年北美上映電影和觀影人次分別為910部和12.4億，中國上映電影和觀影人次分別為560部和17.3億。實行分線發行的北美電影市場的觀影人次低于中國，而上映電影數量則顯著

57、高于中國，中國電影市場上映電影數量仍存在上升空間。分線發行將電影市場細分，有利于各類影片在與之匹配的院線獲得更優的排片條件，給予不同內容影片生存空間。生存空間寬松有望促進優質內容創作與生產，提高上映影片數量。在票房檔期依賴方面，在票房檔期依賴方面，中國電影檔期票房在全年票房中的占比已連續兩年超60%，檔期依賴性較高。分線發行促進院線差異化經營，基于電影受眾與院線影院觀眾畫像匹配度的排片安排有望實現靠優質內容吸引觀眾走進影院，開發非檔期票房，降低票房對檔期的依賴。圖 33：2019年中國和北美電影市場上映電影數量（部）圖 34：2019年中國和北美電影市場觀影人次（億）資料來源：BoxOffic

58、eMojo，燈塔專業版，太平洋證券研究院 資料來源：BoxOfficeMojo，燈塔專業版，太平洋證券研究院 2 2）對制作方：優化排片利于小眾影片口碑對制作方：優化排片利于小眾影片口碑轉化為票房轉化為票房，促進多元化發展。，促進多元化發展。對于中小成本影片，由于缺乏足夠的營銷和宣傳費用支持，市場關注度低，影片排片少。分線發行有利于各類影片選擇與之匹配的院線影院發行，獲得更優的排片條件。對于需要靠口碑效應發酵催生觀影熱度的影片，如紀錄片、文藝片，拉長時間的排片安排更利于口碑轉化為票房收入。以2017年上映的講述中國幸存慰安婦的紀錄片二十二和2022年上映的講述甘肅農村夫婦生命旅程的文藝片隱入塵

59、煙為例，得益于口碑效應，兩部影片的票房均在上映后期出現了逆跌。我們認為，小眾優質影片排片優化或將提高票房收入，有望促使制片方對內容創作進行投入。內容創作與資本投入有望進入健康的正循環，推動中國電影市場多元化發展。560910中國北美17.312.4中國北美行業行業深度深度報告報告 P22 圖 35：紀錄片二十二票房（萬元）圖 36：文藝片隱入塵煙票房（萬元）資料來源：燈塔專業版，太平洋證券研究院 資料來源：貓眼專業版，太平洋證券研究院 3 3）對發行方：競爭減弱改善高額排片費，精準發行避免排片費浪費。對發行方：競爭減弱改善高額排片費，精準發行避免排片費浪費?；谠跈n期上映具有觀眾休閑娛樂時間多

60、、口碑效應強等優勢，大片扎堆熱門檔期上映，推升排片費上漲。并且，全線發行存在大范圍放映導致部分院線影院排片卻無觀眾觀看，浪費排片費的問題。分線發行促進院線差異化經營，隨著差異化經營逐漸成熟，不同類型影片間的排片競爭減弱，排片費隨競爭改善或將有所下降。并且，發行方通過選擇電影受眾與影院觀眾畫像匹配度高的影院進行發行，從大范圍放映轉向精準覆蓋目標觀眾，能避免排片費浪費。4 4）對院線對院線影院影院：調動經營積極性，逐漸形成差異化經營。：調動經營積極性，逐漸形成差異化經營。全線發行下所有院線影院放映的都是相同的影片，內容同質化嚴重，競爭激勵。分線發行的執行有望調動院線影院的經營積極性，主動分析院線影

61、院的觀眾觀影偏好，選擇滿足所在區域觀眾觀影需求的影片進行放映，形成差異化經營。4.4.投資建議投資建議 2023年電影市場回暖，票房回升至疫情前85.4%，同時年內春節檔和暑期檔均表現亮眼。進入2024年，元旦檔延續2023年回暖趨勢，票房刷新影史元旦檔紀錄。在電影儲備豐富和分線發行變革下，2024年電影票房有望繼續實現增長。對于2024年春節檔，9部定檔影片內容多元、主創陣容強勢，票房潛力有望釋放。建議關注：建議關注：1 1）出品出品和發和發行行端：端：閱文集團閱文集團（出品及發行熱辣滾燙）；阿里影業阿里影業（出品熱辣滾燙）；光光線傳媒線傳媒（出品及發行第二十條）；博納影業博納影業（出品飛馳

62、人生2）；歡喜傳媒歡喜傳媒（出品及發行紅毯先生）；中國電影中國電影（出品和發行熱辣滾燙、飛馳人生2、熊出沒逆轉時空、我們一起搖太陽）；貓眼娛樂貓眼娛樂（出品和發行飛馳人生2，出品熊出沒逆轉時空、我們一起搖太陽）；橫店影視橫店影視（出品和發行飛馳0500100015002000250030007/19/20178/19/20179/19/2017020040060080010001200140016007/3/20228/3/20229/3/2022行業行業深度深度報告報告 P23 人生2、我們一起搖太陽，出品熊出沒逆轉時空）；2 2）院線端：）院線端：萬達電萬達電影、橫店影視、幸福藍海、金逸影

63、視。影、橫店影視、幸福藍海、金逸影視。5.5.風險提示風險提示 1 1）行業監管趨行業監管趨嚴嚴的風險的風險：不排除未來電影行業監管趨緊，內容審查通過條件趨嚴，導致電影上線安排放緩的風險；2 2）票房表現不及預期票房表現不及預期的風險的風險：不排除電影質量較低、口碑較差，導致票房表現不及預期的風險；3 3）線下線下觀影意愿降低觀影意愿降低的風險的風險：不排除線下觀影需求被線上短視頻、電子游戲等娛樂方式擠壓，導致觀眾線下觀影意愿降低的風險。行業行業深度深度報告報告 P25研究院研究院 中國北京 100044 北京市西城區北展北街九號 華遠企業號 D 座 投訴電話：95397 投訴郵箱： 重要聲明

64、重要聲明 太平洋證券股份有限公司具有經營證券期貨業務許可證，公司統一社會信用代碼為：91530000757165982D。本報告信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。負責準備本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報告中關于任何發行商或證券所發表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或詢價。我公司及其雇員對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。我公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。本報告版權歸太平洋證券股份有限公司所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、刊登。任何人使用本報告，視為同意以上聲明。