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1、 2024年4月15日通信基礎設施：向上而生，打開新空間低空經濟系列深度報告之三 行業評級：看好證券研究報告分析師邱世梁王華君張建民黃王琥研究助理陳晨郵箱郵箱電話185162566391861072311818911380169證書編號S1230520050001S1230520080005S1230518060001S12305230800122核心觀點核心觀點發展低空經濟成為確定性大趨勢，發展低空經濟成為確定性大趨勢，通信基礎設施是必不可少的關鍵保障通信基礎設施是必不可少的關鍵保障低空通信基礎設施是發展低空經濟重要環節，主要包括通信、感知、智算三大核心功能模塊。其中，傳統無線網絡以地面覆蓋

2、為主要目標，面向低空場景存在性能差距、融合不深，空域感知與空管系統深度融合，因此，通信、感知產業鏈長期以來各自獨立發展。隨著5G-A演進與衛星互聯網建設，低空通信基礎設施正在進入通信、感知融合發展、天地一體協作的新階段。5G-A“一突破四增強一突破四增強”，通感算用，通感算用能力能力融合供給、融合供給、“向上而生向上而生”打開新空間打開新空間通感一體網絡突破傳統網絡能力邊界、破解低空空域監管最大痛點；確定性網絡、無線云網算業一體、大容量上行超寬帶、高精定位等能力增強，定向適配低空經濟應用場景。以5G-A“一突破四增強”為基礎，通過提供通感算用融合的信息通信服務能力，地面移動通信產業鏈有望深度融

3、入、高效賦能低空經濟，打開新的增長空間；基于5G-A的低空通信基礎設施可廣泛賦能農業、測繪、城市管理(含應急)、物流等低空場景，支撐超千億市場應用。產業鏈積極響應5G-A，中國布局進展領先全球，中國移動全球首發5G-A商用部署，5G-A落地已成確定性趨勢。衛星互聯網建設加速，天地一體協作進一步增強低空信息服務供給廣度深度衛星互聯網建設加速，天地一體協作進一步增強低空信息服務供給廣度深度國內低軌衛星互聯網星座主要包括了GW星座和G60星座，2023年12月27日，格思航天G60衛星數字工廠投產暨G60衛星互聯網首顆商業衛星下線儀式順利舉行。低軌衛星可以增強低空基礎設施的覆蓋范圍和功能，產業鏈積極

4、推動天地一體網絡融合，低軌衛星通信將成為低空經濟融合基礎設施的重要組成。復制車機直連衛星邏輯，衛星互聯網+eVTOL有望打造商業閉環，形成多方共贏的商業模式。投資建議投資建議無人機網聯化，有望帶來千萬級低空通信連接增量，并基于連接入口，形成有拓展性的網、云、數、智綜合信息服務商業模式。5G-A帶來產業鏈增量機會，關注主設備商、射頻與天線、終端模組、運營商等標的品種：如中興通訊、信科移動、盛路通信、燦勤科技、武漢凡谷、廣和通、移遠通信、中國移動、中國電信、中國聯通等。衛星互聯網整體受益：如上海瀚訊、盛路通信、鋮昌科技、盟升電子、海格通信、中國電信等。風險提示：低空經濟需求釋放不及預期、5G-A技

5、術能力演進不及預期、衛星互聯網產業發展進度不及預期等。HVkZyXbWnVbYJVlZbWlW7NbP8OtRmMoMtPkPmMnRlOqRrObRoPoOuOoMyQvPnMmN目錄C O N T E N T S低空經濟啟航，通信基礎設施提供關鍵支撐0135G-A“一突破四增強”，通感算用融合賦能低空經濟02衛星互聯網建設加速，構建低空天地一體協作新范式03產業鏈重點標的與投資建議04低空經濟啟航，通信基礎設施提供關鍵支撐01Partone41.15低空低空通信通信基礎設施是基礎設施是發展低空經濟重要環節發展低空經濟重要環節數據來源：通感一體低空網絡白皮書2024，浙商證券研究所低空基礎設

6、施主要包括物理基礎設施與通信基礎設施兩大類。其中，物理基礎設施主要包括低空飛行所需的起降、中轉、貨物裝卸、乘客候乘、航空器充（換）電、電池存儲、飛行測試等平臺；通信基礎設施，主要包括低空飛行所需的通信、導航、監視、氣象監測等系統，以及低空飛行數字化管理服務系統。低空通信基礎設施主要包括通信、感知、智算三大核心功能模塊。其中，通信模塊提供數據接入、轉發、處理、上報與身份標識等傳輸類服務，感知模塊提供測速、定位、跟蹤、監測等采集類服務；智算模塊相對獨立，提供音視頻數據處理、決策輔助等加工類服務。圖表：低空通信基礎設施網絡功能架構1.26通信功能看，低空通信實現主要包括通信功能看，低空通信實現主要包

7、括移動通信網絡等三移動通信網絡等三種路徑種路徑數據來源：大疆官網、斑斕航空、基于蜂窩移動通信網絡的低空空域空管空防一體化系統構想5G無人機應用白皮書，浙商證券研究所目前，以無人機為代表的低空數據傳輸通訊方式主要有無線電、WiFi、運營商公網（移動通信網絡）三類。其中，無線電是無人機首選，間隔普通在15-30KM之間，普遍應用于軍警、植保、航測等各類工業級無人機。依據中華人民共和國無線電頻率劃分規則及我國頻譜運用狀況，規劃840.5-845MHz、1430-1444MHz和2408-2440MHz頻段用于無人駕駛航空器系統。WiFi方式，頻段普通選擇2.4GHz，通訊間隔在600-800M。傳統

8、無線網絡以地面覆蓋為主要目標，面向低空場景存在性能差距，長期以“按需選用”方式供給、融合不深。傳統無線網絡以地面覆蓋為主要目標，而低空信息網絡則需實現對空立體覆蓋，由于天線旁瓣雜亂、信噪比普遍較差且起伏不定、天線輻射存在零陷無信號區域、時延不穩定等因素，較難保障無人機全路程連續業務服務和不中斷飛行操控，特別是300米以上的位置覆蓋薄弱；同時，傳統對地覆蓋移動網絡主要服務于人、下行鏈路容量大，較低空視頻采集回傳等大上行需求存在不適配性。圖表：移動蜂窩網低空覆蓋測試情況圖表：大疆無人機（Mavic-3-pro）網絡傳輸參數1.37感知功能看，空域感知與空管系統深度融合感知功能看，空域感知與空管系統

9、深度融合數據來源：萊斯信息招股書，基于ADS-B的低空飛行監視系統研究與設計，浙商證券研究所空中交通管理系統是空管人員實際用于管理空中交通運輸的信息處理系統，其中包括空中交通服務（ATS），空中交通流量管理（ATFM）和空域管理（ASM）?？罩薪煌ǚ誂TS又由三部分組成：空中交通管制（ATC），飛行情報服務（FIS）和告警服務（AS）?？沼蚋兄疃热谌肟沼虮O視系統，實現方式主要包括航管一/二次雷達系統與ADS-B系統。一次監視雷達是由地面上的一次雷達裝置向空域散射無線電波，觸碰到空域中的飛行物后反射回波，由一次雷達計算出此飛行物的位置和距離信息；二次監視雷達是由地面上的二次雷達裝置向空域發射

10、詢問信號，當有機載應答機的飛機接收到此詢問信號后，由應答機向二次雷達發射飛機的高度和識別碼等回復信息。ADS-B（Automatic dependent surveillancebroadcast），即廣播式自動監視，作為一種自動監視系統，是基于衛星導航系統所提供的位置信息，裝備了ADS-B的飛行器定期將自己的位置等信息，通過空-空、空-地數據鏈進行廣播式傳播。圖表：ADS-B系統網絡拓撲圖圖表：空管系統架構圖表：空管產業鏈示意圖圖表：5G產業鏈示意圖1.48長期以來，長期以來，通信網與感知網各自產業鏈通信網與感知網各自產業鏈獨立發展獨立發展數據來源：空管系統產業市場分析，浙商證券研究所整理地

11、面無線通信與飛行器感知分屬不同產業鏈，長期以來各自獨立發展。傳統移動通信基于3GPP（第三代合作伙伴計劃）標準體系演進，產業鏈由電信運營商、主設備商主導，涵蓋通信/基帶芯片、濾波器、射頻、PCB等元器件廠商，主要企業包括中國移動、中國電信、中國聯通、中國信科、華為、中興等，以網絡容量、速率等性能為主要升級演進方向；飛行器感知隸屬航空與制造板塊，融入空管系統產業鏈，涉及雷達、空管平臺、定位導航以及飛行器制造商，主要企業包括四川九洲、川大智勝、國?？萍嫉??？展芟到y產業鏈上游中游下游導航、通訊、雷達等設備供應商空管系統集成商民航、軍方等下游中游上游芯片光模塊/器件射頻器件光纖光纜主設備商基站傳輸網絡

12、SDN/NFV網優電信運營商終端應用圖表：5G-A標準演進時間表圖表：5G-A關鍵技術升級一覽1.5隨著隨著5G-A演進，通信、感知有望進入融合發展新階段演進，通信、感知有望進入融合發展新階段數據來源：搜狐科技，浙商證券研究所5G-A（5G-Advanced）又稱5.5G，是基于5G網絡在功能上和覆蓋上的演進和增強。根據網絡演進版本，5G-A預計包含R18、R19、R20三個版本，當前R18的大部分工作已經完成，預計于2024年中完成標準凍結。5G-A升級演進感知等新功能，能力增強定向適配低空經濟應用場景。與5G相比，5G-A下行速度提升10倍、上行速度提升至Gbps級，支持4ms超低時延、厘

13、米級定位精度，并具備距離、速度等感知能力，高度適配低空無人機、空域管理等應用場景。91.610衛星互聯網建設加速，低空通信基礎設施邁向天地一體協作衛星互聯網建設加速，低空通信基礎設施邁向天地一體協作數據來源：5G-A新能力與產業發展白皮書5G-A網絡技術演進白皮書2.0低軌星座通導一體化：現狀、機遇和挑戰，浙商證券研究所衛星互聯網將協同地面通信網絡，為低空經濟提供廣域、跨地形覆蓋能力。陸地覆蓋僅占地球表面的6%，且陸地覆蓋不足問題依然存在。通過天基、地基網絡融合，可利用衛星通信不受地形地貌限制提的覆蓋能力，作為地面網絡有效補充，協同為低空場景提供可靠、一致的服務體驗。NTN技術體制穩步推進，星

14、地融合有望加速落地。NTN（Non Terrestrial Network，非地面網絡）是6G演進中天地一體技術采用的技術體制，3GPP于2017年的5G R15版本研究NTN需求場景，R16研究解決方案，R17面向GEO/MEO/LEO等場景、短信/語音/窄帶/寬帶等業務，形成手機直連、透傳模式等標準；2024年即將凍結的R18版本正在開展10GHz以上高頻段部署、移動性、覆蓋增強等技術研究。根據以往經驗，隨著標準凍結，預計產業鏈也將在1-2年內具備商用落地能力。低軌衛星走向通導一體，進一步增強低空信息服務能力。低軌通信衛星融合導航功能，在發射信號空間損耗、空間覆蓋、定位精度、使用范圍、傳輸

15、速率等方面具備優勢，可復用衛星資源，為低空經濟提供低成本、廣覆蓋、高性能的通導融合服務。圖表：融合衛星系統的5G網絡架構圖表：天地一體化網絡應用5G-A“一突破四增強”，通感算用融合賦能低空經濟02Partone11圖表：5G-A關鍵升級能力圖表：5G-A主要網絡性能參數與5G對比2.1125G-A“一一突破四增強突破四增強”，高度，高度適配適配低空場景低空場景數據來源：5G網絡技術演進白皮書2.05G-A新能力與產業發展白皮書、通信產業網，浙商證券研究所5G-A（5G-Advanced）主要能力升級定向適配低空經濟應用場景，主要體現在“一突破四增強”：一突破：通感一體網絡，突破網絡能力邊界

16、四增強：確定性網絡、無線云網算業一體、大容量上行超寬帶、厘米級高精定位，全面賦能支撐低空數字化場景性能參數5G5G-A下行速度Gbps10Gbps上行速度MbpsGbps帶寬實時交互x00Mbpsx00Mbps,510ms99.9%海量機器通信NB-IoT,RedCaPeRedCap,無源物聯低時延高可靠通信20ms4ms位置精度米級厘米級感知能力無距離、速度等2.213突破突破:通感一體突破網絡能力邊界，直擊低空監管最大痛點（通感一體突破網絡能力邊界，直擊低空監管最大痛點（1/2）數據來源：無人機城市超低空運行概念(ConOps)初探、飛行邦，浙商證券研究所一直以來，面向低空空域的監視系統與

17、能力存在諸多痛點，是制約低空經濟發展的主要桎梏之一。低空空域空間環境復雜，架設雷達存在低空障礙物多、盲區大，功率高、不宜在居民區、廠區布設，以及新建成本高等問題；ADS-B受制于技術兼容性、商業模式（按信息報告頻次收費）等原因，應用于低空海量目標監視成本高、效益低，目前僅有少部分低空飛行器配備發射和應答設備，且所配備的設備缺少標準規范，無整套通信協議，無法實現統一指揮和航信規劃。因此，低空空域長期存在“看不見、叫不到、聯不上”現象，航空管制部門難以準確掌握飛行器的運 動狀態，造成安全隱患，是低空監管的全球性難題與最大痛點。圖表：城市超低空空域劃設圖表：空域監視總體功能示意圖表：通感組網目標檢測

18、場景示意圖2.214突破突破:通感一體突破網絡能力邊界，直擊低空監視最大痛點通感一體突破網絡能力邊界，直擊低空監視最大痛點（2/2）數據來源：低空網絡信息服務能力白皮書通感一體低空網絡白皮書，浙商證券研究所通感一體網絡突破傳統網絡以“傳輸”為核心的能力邊界，賦予通信網絡探測跟蹤等感知能力。通信感知一體化網絡，通過空口及協議聯合設計、軟硬件設備共享，使用相同頻譜資源實現通信功能與感知功能的融合共生，使得無線網絡在進行數據通信的同時，通過有效提取無人機等動態目標以及環境等靜態目標對無線信號特征的影響（如直射、反射、散射等），能夠實現對低空飛行目標的測距、測角、測速、定位、追蹤等功能，輔助實現飛行器

19、的入侵檢測和碰撞規避，即可對“低慢小”飛行器進行路徑追蹤，進而實現自動化遠程監控。復用地面移動通信規模效應打造“低空探測網”，自動化、智能化、低成本低空空域監管成為可能。一方面，替代昂貴的雷達系統投資；同時，感知功能與通信功能共享物理資源，可通過新增面向空域的基站或升級改造現有基站快速實現感知功能，并根據不同應用場景進行通信和感知資源分配，實現時域、頻域、空域的資源動態管理和多維度復用。圖表：通感一體網絡原理2.315增強增強1:網絡網絡確定性能力大幅增強，滿足嚴苛低空場景交互需求確定性能力大幅增強，滿足嚴苛低空場景交互需求數據來源：5G-A新能力與產業發展白皮書，5G確定性網絡架構產業白皮書

20、，浙商證券研究所確定性網絡是實現生產級、工業級互聯的重要基礎能力。確定性網絡是一種通過對網絡數據轉發行為的控制，從而實現可預期、可規劃的，將時延、抖動和丟包率等控制在確定范圍內的網絡技術。雖然3GPP自R15開始定義確定性通信能力，并在R16及后續標準從空口、核心網、組網與集成、SLA保障架構、URLLC等不同維度持續增強，但面向低空經濟中飛行器控制、監控、數據實時回傳等場景對網絡能力的嚴苛要求，現有5G網絡系統級確定性保障架構仍不夠完善，難以實現SLA/QoS端到端保障。5G-A引入多項關鍵技術，確定性傳輸能力實現躍升，滿足低空場景交互需求。5G-A整合跨域確定性協同、確定性資源保障、極致空

21、口性能、新型5G協議、高精度時間同步、廣域確定性與確定性協議簡化，達到“有界時延、有界抖動、高精度時間同步”，實現從傳統”盡力而為“向”言出必行“的服務能力轉變。中國移動在信息港中心的測試顯示，丟包率降低40%。圖表：確定性網絡架構簡圖圖表：跨系統確定性協同示意圖圖表：騰訊云邊緣算力資源租用價格2.416增強增強2:無線云網算業一體，實現低空邊緣算力低成本高效供給無線云網算業一體，實現低空邊緣算力低成本高效供給數據來源：5G-A新能力與產業發展白皮書、騰訊云官網，浙商證券研究所圖表：典型無線云網算業一體服務應用場景低空空域實時分析調度、回傳視頻的實時編解碼等場景均需要邊緣算力供給支持。通過算力

22、下沉至邊緣算力平臺，就近提供最近端服務，將產生更快的網絡服務響應，降低數據回傳成本，滿足實時業務、應用智能（如智能輔助決策）、安全與隱私保護等方面需求。傳統邊緣算力平臺建維成本高，制約應用場景拓展。邊緣側算力平臺需要算力資源、傳輸資源、機房資源的支撐，例如一個可就近提供32路視覺AI識別的邊緣計算平臺，綜合考慮設備購置、站址、傳輸、日常維護，三年綜合持有成本在30萬元以上。5G-A云網算業一體架構將大幅降低算力成本，提升低空數據處理與流轉效率。無線云網算業一體網絡通過對算力資源、網絡資源及業務資源的統一編排，實現網絡可感知業務需求并提供定制化傳輸服務，業務可覺察網絡狀態并實時調整業務傳輸策略，

23、就近供給并減少算力開銷。據中國移動測算，一張具有5000套基站規模的無線云網絡，可提供相當于2個100標準機架數據中心的云計算服務能力。示例測算：按32路視頻AI識別測算，配置16核CPU、128GB內存、1450GB存儲測算，約需4.7萬/年；200Mbps帶寬，約需4.4萬-14.6萬/年圖表：UDD時頻統一全雙工2.517增強增強3:大大容量上行超容量上行超寬寬帶，適配帶，適配低空低空視聯數據傳輸特征視聯數據傳輸特征數據來源：華為、5G-A網絡技術演進白皮書、通信產業報，浙商證券研究所隨著感知設備的視頻化與網聯化，大量“采集型”低空經濟應用場景以視頻為主要數據傳輸類型。根據思科數據，未來

24、80%以上個人消費者網絡流量和70%以上行業應用流量將是視頻數據。在低空經濟領域，航拍、環境監測、電力巡檢、交通監控等諸多應用場景以其采集的視頻實時回傳為主要網絡需求，未來隨著載人飛行器應用，空中人-人視頻通信、內容娛樂也將成為剛需。5G-A大容量、高速率、大上行帶寬，支持低空場景高清化、沉浸化視頻等大文件傳輸需求。5G-A可以部署超大規模的發射天線陣子或擴展天線口徑，將通道數提升至128/256TR以上，是傳統5G基站的2-4倍。其中，超大規模天線陣列（ELAA-MM,Extremely Large Antenna Array Massive MIMO）技術可以將天線單元分布式的部署在一片區

25、域內，大幅提升數據吞吐量。相比傳統5G天線單面128-256個振子數，ELAA-MM可將振子數增加到2000個，實現10Gbps的下行峰值速率；同時，基于UDD時頻統一全雙工技術，在一個載波內將不同的子帶配置為不同的傳輸方向，使用單載波就可實現上下行帶寬靈活調整，有效匹配低空場景大上行傳輸需求。圖表：典型無線云網算業一體服務應用場景2.618增強增強4:厘米級高精定位，支持低空厘米級高精定位，支持低空精細化監管與操控精細化監管與操控數據來源：中國移動上海產研院、新銳科創公眾號，浙商證券研究所5G-A引入定位測距與感知增強，提升飛行器精準定位能力。5G-A具備網絡邊緣提供低時延高精度定位能力，可

26、有效滿足城區等地形復雜、有遮擋區域的飛行器精準定位需求。5G+北斗融合天地網絡優勢，可共同構成室內外無縫定位體系，滿足全場景下的定位應用需求。北斗RTK差分定位覆蓋廣、定位精度高，5G+北斗RTK融合定位有效解決了單一5G網絡定位精度低、覆蓋范圍小，以及單一衛星導航信號難以覆蓋室內/遮擋等區域的高精度定位難題，提供高速率、大連接、低時延、廣覆蓋的厘米級實時動態定位以及毫米級靜態定位服務能力，支持復雜環境下的無人機物流配送等低空經濟場景實現。中國移動建成全球規模最大的“5G+北斗”高精度定位系統，帶動產業成熟。截至2023年底，中國移動已在全國建設超過4000座北斗地基增強基準站，并聯合百度推出

27、車道級導航業務，并將相關能力對外開放。圖表：5G網絡定位原理圖表：5G+北斗室內外融合定位架構圖圖表：低空經濟綜合信息服務體系示意圖2.719“向上而生向上而生”，構建基于構建基于5G-A的的通感算用通感算用低空綜合信息服務體系低空綜合信息服務體系數據來源：低空網絡信息服務能力白皮書，浙商證券研究所5G-A為地面移動通信產業鏈“向上而生”，構建低空一體化綜合信息服務，深度融入、緊密耦合低空經濟生態圈提供了基礎。借助5G-A大規模移動通信網絡，集成提供高可靠低時延與通感一體空中網聯、全生命周期身份管理、云網算業融合供給、高精定位等能力，可提供打通監管方、運營方、用戶方，全天候隨時隨地無人機高質量

28、信息服務，使移動通信能力與低空場景深度耦合，從“可選服務”邁向“剛需能力”。圖表：無人機信息連接服務流程2.8205G-A賦能拓展的賦能拓展的低空數字化應用典型場景低空數字化應用典型場景（1/2）數據來源：通感一體低空網絡白皮書2024、Grand View Research、Technavio，浙商證券研究所基于5G-A的低空通信基礎設施可有效賦能拓展農業、測繪、城市管理(含應急)、物流等場景。綜合Grand View Research、Technavio機構數據，預判至2030年，全球范圍內，無人機應用市場規模相對較大的為地理測繪、城市管理、能源巡檢三大場景，分別為375億、330億、30

29、0億美元；農業應用穩定發展，規模約225億美元；物流類應用，規模約150億美元。場景1，外賣即時配送：截至2023年6月，中國網上外賣用戶規模達5.35億人。據艾瑞咨詢預測，預計2026年即時配送行業訂單規模將達到957.8億單,上述配送業務可在空域環境具備的情況下，通過無人機方式實現。場景2，快遞物流配送：2022年中國快遞配送訂單超1106億件,其中無人機特別適合緊急件派送等小批量、高頻次重量輕的配送件。1低空物流2應急救援場景1，災情勘察：無人機搭載高清攝像頭能夠對災區進行全面巡查并實時回傳災情狀況。場景2，緊急救援：在災害或事故發生時，無人機可通過三維建模技術構建數字化救援沙盤，為救援

30、決策提供精準的信息支撐，并能夠攜帶物資快速為災區或事故現場提供資源補給。場景3，應急通信：無人機可作為臨時基站，在通信中斷區域快速搭建應急通信網絡，為災區救援提供臨時通信保障。2022年中國應急救援無人機占比15%，市場保有量為13萬架，市場規模達87億，并有望保持30%的復合增長率。圖表：無人機快遞物流配送圖表：無人機火災救援2.8215G-A賦能拓展的賦能拓展的低空數字化應用典型場景低空數字化應用典型場景（2/2）數據來源：通感一體低空網絡白皮書2024、沙利文、Drone Industry Insights，浙商證券研究所場景1，重大活動巡邏安保：在重大賽事活動期間，實時監測場館周邊交通

31、、人流、車流，并快速疏導交通。據沙利文預測，2024年中國安防無人機市場規模將超198億元。場景2，城市重點區域巡邏：無人機可按計劃的時間和航線自動執行對鬧市區、邊境地區、景區、高速公路出入口等重點區域進行實時安防巡邏及異常事件實時預警。場景3，違建及施工現場巡查：利用無人機對城市建筑、房屋屋頂、施工工地的巡查，快速準確識別城市違建、施工揚塵及其它涉及城市建設的違法行為。場景4，刑事偵查：對目標地區利用熱成像儀、紅外設備拍攝，獲得地形信息并追蹤鎖定不法分子行蹤。3城市管理4能源巡檢場景1，輸/配電設備過熱監測：無人機可進行全局測溫巡檢，及時發現線路、線夾、刀閘等設備異常發熱問題，效率是人工巡檢

32、的7倍。場景2，變電設施全局建模巡檢：變電站中變壓器、斷路器、母線等設備復雜、改造頻繁且多為鏤空結構，需要全局建模檢查設施的全貌與細節，無人機巡檢可降低工作成本，一臺輕型變電站巡檢無人機的年均成本僅為1萬元/年(1430美元/年)。場景3，清潔能源發電設施管理：光伏電站、風電廠等占地廣且分布稀疏，不利于集中管理，可利用無人機及時發現暴露的細微損傷。據Drone Industry Insights數據顯示，2022年中國巡檢無人機(含能源和交通)占比12%，市場保有量為7.7萬架，市場規模達78億人民幣，按30%復合增長率測算，市場規模將超百億元。圖表：低空安防監控圖表：光伏智能巡檢2.922產

33、業鏈積極行動，中國移動率先商用產業鏈積極行動，中國移動率先商用5G-A數據來源：中國移動公眾號，浙商證券研究所全球產業鏈積極響應5G-A，推進能力建設、應用研發與測試驗證。國內外運營商、設備商均將5G-A作為今年布局重點，歐洲、中東等多地運營商明確今年開啟5G-A商用，并圍繞通感算一體架構、網絡切片等多個技術方面開展研發與測試驗證。中國5G-A領先全球，中國移動全球首發5G-A商用部署，從概念到落地邁出堅實步伐。3月28日，中國移動在杭州全球首發5G-A商用部署，公布首批100個5G-A網絡商用城市名單，全年投資15億用于5.5G基站建設，并宣布計劃于年內擴展至全國超300個城市，建成全球最大

34、規模的5G-A商用網絡。圖表：2024年GSMA巴塞羅那展頭部設備商5G-A展示案例圖表：中國移動全球首發5G-A商用部署圖表：大理洱海5G-A通感一體低空試點2.1023多地開展多地開展5G-A在低空經濟領域的試點部署與應用在低空經濟領域的試點部署與應用數據來源：通信世界、人民網、常州移動，浙商證券研究所廣東、河北、安徽、江蘇等多地推進5G-A在低空經濟的試點應用。在廣東，2024年3月，深圳市發布深圳市極速寬帶先鋒城市2024年行動計劃，提出加快布局低空網絡基礎設施建設，推動各類低空基礎設施納入城市交通基礎設施布局規劃，打造“一網統管”精細化智能調度監管平臺；在江蘇，江蘇移動在常州開通江蘇

35、省首個“5G-A”通感一體化基站，并基于該基站完成了復雜城區環境下無人機一體化監管方案驗證；在安徽，安徽合肥駱崗公園建成了省內首個5G-A通感一體低空開放合作示范區，基于4.9GHz頻段實現了對城市低空300米以下無人駕駛飛行器的探測與及時預警，確保低空空域的安全高效運行；在云南，大理洱海開展5G-A低空試點，實現了對無人機等低空目標的有效探測和實時跟蹤。圖表：合肥駱崗公園建成5G-A通感一體低空開放合作示范區衛星互聯網建設加速，構建低空天地一體協作新范式03Partone24圖表：國內主要衛星星座3.125資料來源：網易、中研網、新聞晨報、鋮昌科技招股說明書，浙商證券研究所低軌衛星通信產業鏈

36、加速，支持商業化服務供給低軌衛星通信產業鏈加速，支持商業化服務供給國內低軌衛星互聯網星座主要包括了GW星座和G60星座，規劃合計超2萬顆星，這兩個星座是未來國內低軌衛星互聯網組網核心載體。GW星座：中國“GW”公司于2020年9月向國際電信聯盟ITU申請了“GW”寬帶星座計劃，共計12992顆衛星。G60星座：“G60星座”是目前國內另一個重要的衛星互聯網發射計劃，未來將打造低軌寬頻多媒體衛星網路。目前實驗衛星完成發射并成功組網，一期將實施1296顆，未來將實現一萬兩千多顆衛星的組網。2023年12月27日，格思航天G60衛星數字工廠投產暨G60衛星互聯網首顆商業衛星下線儀式順利舉行。工廠啟用

37、后，在衛星互聯網批量化的生產情況下，可在1.5天左右生產1顆衛星，年產預估達到300顆。2024年，G60衛星互聯網產業基地將有望形成初步商業服務能力。到2027年，G60衛星互聯網產業基地將全面建成具有全球市場競爭力的低軌衛星通信與空間互聯網全產業鏈，加速我國低軌衛星商業化進程。屬性星座名稱運營方用途衛星數量國有鴻雁星座東方紅衛星移動通信有限公司衛星互聯網（寬帶）324天基互聯星座上海蔚星數據科技有限公司 衛星互聯網（寬帶）186虹云工程中國航天科工集團有限公司 衛星互聯網（寬帶）156天地一體化信息網絡中國電科38所衛星互聯網（寬帶）100行云工程航天行云科技有限公司衛星互聯網（寬帶）80

38、“瓢蟲系列”衛星西安中科天塔科技股份有限公司衛星互聯網（寬帶）72GW星座中國星網衛星互聯網（寬帶）12996民企銀河Galaxy銀河航天（北京）科技有限公司衛星互聯網（寬帶）1,000天啟北京國電高科科技有限公司 衛星互聯網（寬帶）36圖表：G60衛星數字工廠投產3.226從技術發展來看，天地融合是未來網絡的演進方向，衛星產業技術發展正在推動星地融合。海外衛星公司已經著手加強與移動運營商合作融合，例如SpaceX與美國的T-Mobile、澳大利亞Optus合作，推出星鏈直連手機業務；AST SpaceMobile公司與美國AT&T運營商合作，通過使用BlueWalker3衛星實現雙向語音通話

39、；Lynk 已與全球 30 多個移動通信運營商簽訂了手機直連衛星服務商業協議。國內運營商例如中國聯通正在推進地基網絡為基礎，天基網絡（含通信/導航/遙感衛星）為補充的立體網絡結構，建設蜂窩網絡和衛星網絡一體發展、全域無縫覆蓋、通導遙有機結合，全場景泛在連接的天地一體深度融合通信基礎設施。其中泛在低空網聯場景將成為天地一體融合的重要應用場景，具體包括無人機物流、娛樂直播等商業應用場景和應急指揮調度、信息采集報送等救災民生場景。天地一體網絡可有效彌補地面通信基站覆蓋的不足，在偏遠地區為低空飛行器提供無縫覆蓋的網絡，保障更加穩定的飛行服務。資料來源：通信世界網、中國聯通天地一體融合通信愿景白皮書、網

40、易，浙商證券研究所天地一體網絡融合，構筑立體的低空服務能力天地一體網絡融合，構筑立體的低空服務能力圖表：天地一體發展愿景圖表：AST公司和美國AT&T運營商合作3.327低軌衛星有望增強低空通信基礎設施的覆蓋范圍和功能相較于傳統的地面通信方式，基于低軌衛星的通信網絡機動性強、可靠性好、傳輸效率高，能夠觸達傳統地面網絡無法涉及的地區，不易受各類災害影響而中斷，因此低軌衛星通信網絡能夠為低空通信網絡提供穩定性支持。未來伴隨著手機直連衛星技術、星間激光鏈路技術等尖端衛星通信技術的不斷成熟，低軌衛星互聯網通信功能將進一步增強，用戶體驗將更加豐富，為低空通信基礎設施提供更好的保障。資料來源：新華社、新華

41、網、頭豹研究院，浙商證券研究所低軌衛星通信將成為低空經濟融合基礎設施的重要組成低軌衛星通信將成為低空經濟融合基礎設施的重要組成通信方式最低時延理論帶寬覆蓋距離應用場景衛星通信高軌270ms1G覆蓋廣于低軌，但由于傾角為0，難以實現南北極的覆蓋海洋、航空等特殊場景，無法覆蓋南北極低軌25-35ms1G550km軌道高度的天線覆蓋64萬k極地、海洋、航空等特殊場景地面通信5G1ms1-2G半徑300m工業互聯網、超高清視頻、AR/VR4G10ms300M半徑1-3km手機游戲、直播、短視頻、社交軟件、電商圖表：“行云二號”衛星成功驗證星間激光鏈路技術圖表：地面通信和衛星通信對比圖表：極氪001FR

42、率先搭載車載衛星通信3.428復制車機邏輯，衛星互聯網復制車機邏輯，衛星互聯網+eVTOL有望形成商業閉環有望形成商業閉環數據來源：道宇時空公眾號、紫光展銳，浙商證券研究所車機直連衛星已在電動智能汽車市場落地，開啟天地一體協作智聯在交通領域新應用。吉利依托旗下時空道宇星座，于2023年10月27日宣布在其純電超跑極氪001 FR 率先量產實現車載衛星通信功能，提供雙向衛星消息與衛星通話服務；12月27日發布的極氪007車機可實現直接給手機發送衛星消息，接收方可獲取位置信息，并可通過鏈接查看詳細的地理位置和回復消息。eVTOL可復制電動智能汽車路徑，形成ToB、ToBtoC先行的商業模式。相較消

43、費級場景，車載/機載衛星通信對芯片、射頻等元器件的尺寸、功率限制不高，并隨著芯片小型化、集成化（如紫光展銳V8821，衛星通信功能集成于5G芯片），可隨移動通信模組前裝，有利于飛行器廠商低成本快速配置；同時，可通過飛行器廠商預裝+訂購部分服務（如作為用戶權益贈送）+購買資源池對用戶轉售（如流量池）等方式靈活組合，形成多方共贏的商業模式。圖表：紫光展銳推出首款5G衛星通信芯片V8821產業鏈重點標的與投資建議04Partone29圖表：我國注冊無人機數量（萬架）4.130無人機無人機網聯化網聯化，有望帶來千萬級，有望帶來千萬級低空通信連接拓展與價值升級低空通信連接拓展與價值升級數據來源：中國移動

44、Onecyber，中國民航局，浙商證券研究所無人機網聯化，有望帶來近千萬的低空通信連接拓展與價值升級。根據中國民航局數據，2023年，我國僅注冊無人機數量就達126.7萬架，2019年以來年復合增長率超34%，按此增速，2030年注冊無人機數量將超過980萬。隨著存量無人機的后裝網聯化升級與新增無人機的網聯化，將創造對應數量的通信連接數，并基于連接入口，提供網、云、數、智綜合通信服務需求。低空5G網絡行業屬性強，可采用“BAF”等多量綱計費模式，創造有拓展性的盈利空間?！癇AF多量綱”計費模式，即基礎功能（Basic，如基礎網絡連接）+增值功能（Advanced，如超級上行、時延保障、業務加速

45、、高精定位等）的靈活組合(Flexible，按需組合形成定制化解決方案)，為客戶提供多量綱、多維度、多模式的計費方案，并支持按照流量、帶寬、基站、速率、服務等級等多維度彈性收費。39.051.783.296.0126.732.6%60.9%15.4%32.0%0%10%20%30%40%50%60%70%0.020.040.060.080.0100.0120.0140.02019年2020年2021年2022年2023年注冊無人機數量同比增長圖表：中國移動“BAF”資費模式基礎服務（B)增值服務（A）靈活組合（F）公網公用業務加速網絡設計智慧校園智慧城市公網專用業務隔離網絡安全智慧銀行智慧冶金

46、專網專用邊緣節點QoS網絡智慧礦山智慧醫療超級上行5G專線智慧電力民航與無人機重保服務本地業務保障智慧文旅.數字孿生.智慧園區4.2315G-A部署有望帶來產業鏈增量機會部署有望帶來產業鏈增量機會數據來源：已披露2023年財務數據的采用已披露數據，其他采用wind一致預期（截至2024年4月15日），浙商證券研究所5G-A部署帶來產業鏈增量機會，有望帶動主設備商、射頻與天線、邊緣計算、光模塊等標的品種受益。主設備商：5G-A基站新建或存量升級改造，無線和網絡設備供應商確定性受益。射頻與天線：5G-A基站采用超大規模天線陣列，通道數提升至128/256TR 以上，振子數可由128-256增至20

47、00個，帶來天線、射頻元器件受益。終端模組：低空飛行器前裝/后裝無線通信模組，提振出貨需求。運營商：低空飛行器網聯化，帶來新的網絡連接與增值服務機會。圖表：5G-A產業鏈核心標的概覽產業環節公司代碼公司名稱總市值（億元）營收（億元）凈利潤（億元）PE2023A/E2024E2025E2023A/E2024E2025E2023A/E2024E2025E主設備商000063.SZ中興通訊1243.81242.51352.81467.793.3107.9122.113.311.510.2688387.SH信科移動-U209.978.8106.2129.5-3.70.84.0/254.152.7射頻與

48、天線002446.SZ盛路通信58.015.720.526.22.43.64.624.016.312.5688182.SH燦勤科技50.03.718.222.90.54.55.3107.111.19.5002194.SZ武漢凡谷62.215.9/0.8/73.9/終端模組300638.SZ廣和通117.977.2101.2124.15.67.59.320.915.812.7603236.SH 移遠通信104.0144.6181.6223.01.46.28.471.916.912.4運營商600941.SH中國移動13654.410093.110903.411719.51317.71430.01

49、532.910.49.58.9601728.SH中國電信5312.05078.45490.95891.2304.5335.2367.417.415.814.5600050.SH中國聯通1504.23726.04014.24294.281.792.5103.618.416.314.54.332國內衛星互聯網建設方興未艾，產業鏈核心標的有望持續受益國內衛星互聯網建設方興未艾，產業鏈核心標的有望持續受益數據來源：已披露2023年財務數據的采用已披露數據，其他采用wind一致預期（截至2024年4月15日），浙商證券研究所國內加速推進衛星互聯網星座建設，預計將按照能力先行、配套跟進、應用放量的節奏，依

50、次帶動衛星制造與發射（空間段）、地面網絡設備（地面段）、用戶終端設備（用戶段）及運營服務等各環節受益參與環節公司代碼公司名稱總市值（億元）營收（億元）凈利潤（億元）PE2023A/E2024E2025E2023A/E2024E2025E2023A/E2024E2025E空間段300762.SZ上海瀚訊71.45.812.820.91.13.45.662.721.112.7688387.SH信科移動-U209.978.8106.2129.5-3.70.84.0/254.152.7002446.SZ盛路通信58.015.720.526.22.43.64.624.016.312.5001270.SZ

51、鋮昌科技77.52.95.07.00.81.82.597.342.731.0688270.SH臻鐳科技65.92.84.05.30.71.31.991.049.235.5688375.SH國博電子268.435.748.862.56.17.79.944.335.027.1地面段002465.SZ海格通信263.864.575.993.17.08.811.237.530.123.5688418.SH震有科技32.78.712.817.4-0.81.11.9/29.017.1用戶段688311.SH盟升電子38.13.312.116.3-0.53.24.5/12.08.5300045.SZ華力創通

52、134.75.810.115.70.31.12.2434.6125.362.7運營服務601728.SH中國電信5312.05078.45490.95891.2304.5335.2367.417.415.814.5圖表：衛星互聯網產業鏈核心標的概覽33風險提示風險提示5G-A技術能力演進不及預期低空經濟需求釋放不及預期衛星互聯網產業發展進度不及預期由于空域開放等管理因素、應用場景培育與成熟等市場因素、飛行器成熟度等技術因素，影響低空經濟需求釋放。5G-A規模部署過程中，通感一體、確定性網絡等關鍵功能與性能演進與標準存在差距，面向低空場景的定向適配未達到預期進度。國內衛星互聯網整體投資、建設、組

53、網與運營進度不及預期。點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題95%行業評級與免責聲明行業評級與免責聲明3434行業的投資評級以報告日后的6個月內，行業指數相對于滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：1、看好 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%以上；2、中性 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%10%以上；3、看淡 ：行業指數相對于滬深300指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，

54、表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論 行業評級與免責聲明行業評級與免責聲明35法律聲明及風險提示本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公

55、司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投

56、資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。聯系方式聯系方式36浙商證券研究所 上?？偛康刂罚簵罡吣下?29號陸家嘴世紀金融廣場1號樓25層北京地址：北京市東城區朝陽門北大街8號富華大廈E座4層深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心33層郵政編碼：200127 電話：(8621)80108518 傳真：(8621)80106010