《傳媒行業深度報告：AI+系列報告九AI文生視頻開啟內容創作新紀元-240514（36頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《傳媒行業深度報告：AI+系列報告九AI文生視頻開啟內容創作新紀元-240514（36頁）.pdf（36頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告|行業深度報告 2024 年 05 月 14 日 推薦推薦（維持）（維持）行業行業深度深度報告報告 TMT 及中小盤/傳媒 在生成式在生成式 AI 持續深入人們工作生活的當下，隨著文字、圖片生成技術迭代成熟，持續深入人們工作生活的當下，隨著文字、圖片生成技術迭代成熟，文生視頻成為多模態能力拓展的關鍵一環。隨著技術進步，文生視頻有望在影文生視頻成為多模態能力拓展的關鍵一環。隨著技術進步，文生視頻有望在影視、游戲等領域內容創作過程中大幅提升效率，加速優質供給產出，為影視、視、游戲等領域內容創作過程中大幅提升效率，加速優質供給產出，為影視、游戲等細分行業帶來新的

2、商業化機會。游戲等細分行業帶來新的商業化機會。大模型百花齊放，海外應用多模態能力取得突破性進展。大模型百花齊放，海外應用多模態能力取得突破性進展。今年以來，AI 領域涌現出許多令人眼前一亮的垂類應用，以文生視頻為例，隨著文字、圖片生成技術逐漸成熟，文生視頻成為多模態能力拓展的關鍵一環，隨著技術的成熟，有望在影視、游戲等細分領域內容創作過程中極大提升效率，加速優質供給產出，為各細分行業帶來新的商業化機會。2024 年 2 月，OpenAI 發布首個文生視頻模型 Sora，能夠根據簡單的文字描述一次性生成 60 秒視頻，在質量、時長方面均實現行業性突破，同時能夠生成復雜的多機位視頻，實現連貫的場景

3、畫面呈現和精致真實的角色刻畫，效果遠超行業水平。影視：文生視頻顛覆傳統影視內容生產，激活行業新動力影視：文生視頻顛覆傳統影視內容生產，激活行業新動力。在影視作品中期拍攝及后期制作過程中，文生視頻技術可以增加虛擬角色的真實感，使得虛擬角色與故事的交互更加真實和復雜，提升影視作品質量和深度。對于中后期制作，AI 視頻生成技術對于效率提升也有一定的正面作用，尤其是模型制作、渲染和優化等領域。另一方面，基于目前 Sora 等 AIGC 工具的技術，AI已經可以模擬生成大量不同角色和場景，用于電影分鏡頭和動畫預演階段，提升創作效率，進一步在沒有實際拍攝場景的情況下生成預覽和修改作品，在不涉及昂貴的實景拍

4、攝、復雜場景搭建、高成本特效的情況下制作高質量影片，降低了獨立制片人、小型制作公司以及個體從業人員的準入門檻，加速影視優質內容的產出和迭代。游戲：文生視頻賦能游戲制作及玩法創新，商業化空間有望提升。游戲：文生視頻賦能游戲制作及玩法創新，商業化空間有望提升。以 Sora 為例，其在生成視頻時長、內容邏輯一致性、視頻分鏡等方面形成突破，一方面技術革新了內容創作流程，降低了游戲制作的門檻，有望推動更多創新項目落地，鼓勵獨立游戲及多元化內容生態的崛起；另一方面，類似 Sora 的文生視頻模型在上線后的玩法迭代、用戶體驗優化等方面同樣具備深刻意義。此外，AI 也為個性化劇情、NPC 設計等方面提供了更多

5、可能性，有望進一步優化用戶的沉浸式體驗。目前國內利用 AI 實現玩法創新的作品包括網易逆水寒，利用 AIGC 首次實現高智能 NPC、AI 捏臉、AI 創作詩歌畫作、AI劇情演繹等游戲內智能體驗。投資機會：我們認為文生視頻帶來的投資機會可以分為以下投資機會：我們認為文生視頻帶來的投資機會可以分為以下四四條主線：條主線：1）提）提升創作效率，加速影視游戲行業優質供給產出；升創作效率，加速影視游戲行業優質供給產出；2）加速優質）加速優質 IP 變現，提升變現，提升相關公司商業化空間；相關公司商業化空間；3）大模型訓練需求增加帶來語料庫邏輯持續，視頻訓）大模型訓練需求增加帶來語料庫邏輯持續，視頻訓練

6、素材有望價值重估練素材有望價值重估；4）短視頻市場需求廣闊助力文生視頻應用落地迭代，）短視頻市場需求廣闊助力文生視頻應用落地迭代，大廠有望探索挖掘更多商業化場景。大廠有望探索挖掘更多商業化場景。相關標的：相關標的：【昆侖萬維】（AI 大模型+搜索+游戲+音樂+社交+動漫六大業務矩陣）、【美圖公司】（自研視覺大模型+多款 AI 生產力產品）、【芒果超媒】（AIGC 賦能主業）、【華策影視】（IP 內容庫加持，短劇、微視頻合作提上進度，積極探索 AI+新業務）、【博納影業】（AI 賦能電影制作）、【上海 行業規模行業規模 占比%股票家數（只）151 3.0 總市值（十億元）1372.9 1.8 流

7、通市值（十億元）1224.4 1.7 行業指數行業指數%1m 6m 12m 絕對表現-4.3-12.8-29.2 相對表現-9.8-15.2-22.2 資料來源：公司數據、招商證券 相關報告相關報告 1、互聯網行業周報AI 領域持續更新，關注互聯網一季報相關機會2024-05-13 2、2024 年五一檔電影行業點評內容及題材供給豐富，票房數據總體向好2024-05-10 3、2024 年 4 月游戲行業月度報告版號發放節奏平滑，業績落地估值較低2024-05-08 顧佳顧佳 S1090513030002 劉曉珊劉曉珊 研究助理 -50-40-30-20-1001020May/23Aug/23

8、Dec/23Apr/24(%)傳媒滬深300A AI I 文生視頻：開啟內容創作新紀元文生視頻：開啟內容創作新紀元AI+AI+系列報告九系列報告九 敬請閱讀末頁的重要說明 2 行業深度報告 電影】（推行大 IP 戰略，推出“iPAi 星球計劃”）、【光線傳媒】（AI+動畫）、【中廣天擇】（視頻素材豐富）、【中文在線】（優質 IP+AI+短劇，大模型輔助短文創作，文生視頻減少制作成本）、【閱文集團】（海量 IP 儲備）、【騰訊控股】（To C 大模型，AI+游戲+廣告+金融科技云服務）、【網易】（AI 游戲、AI 落地教育+廣告+音樂）、【湯姆貓】（與 OpenAI、Google、Stabili

9、tyAI 等公司開展合作，研究多模態情感大模型）、【巨人網絡】（GianGPT完成備案，太空殺 AI 玩法，布局“征途”等傳統 IP+AI）等。風險提示：風險提示：AI 技術發展不及預期技術發展不及預期、商業化存在不確定性商業化存在不確定性、政策監管風險政策監管風險。BX8XiWcZkXoVtYbR8Q7NpNmMsQmQfQpPtOlOmNtMaQmMvMwMtOwPxNoPvM 敬請閱讀末頁的重要說明 3 行業深度報告 正文目錄正文目錄 一、AI 浪潮來襲，文生視頻取得突破性進展.6 1、AI+時代下大模型百花齊放，垂類應用進展迅速.6 2、文生視頻發展歷程及特點.8 2.1 文生視頻模型

10、特點.8 2.2 文生視頻發展歷程.8（1）早期階段：以 GAN 模型為代表.8（2）發展階段：自回歸模型及擴散模型.8 3、部分文生視頻產品介紹.10 3.1 海外產品.10 3.2 國內產品.14 二、文生視頻賦能行業革新，開啟內容創作新紀元.17 1、影視：文生視頻顛覆傳統影視內容生產，激活行業新動力.17 2、游戲：文生視頻賦能游戲制作及玩法創新，商業化空間有望提升.20 三、投資機會及相關標的.22 1、文生視頻發展帶動行業新機，有望帶來細分領域價值重估.22 2、相關標的.25（1）昆侖萬維.25（2）美圖公司.26（3）芒果超媒.26（4）華策影視.27（5）博納影業.28（6）

11、上海電影.28（7）光線傳媒.29（8）中廣天擇.30（9）中文在線.30（10）閱文集團.31（11）騰訊控股.31（12）網易.32（13）湯姆貓.32（14）巨人網絡.33 敬請閱讀末頁的重要說明 4 行業深度報告 四、風險提示.35 圖表目錄圖表目錄 圖 1：AI 工具用戶訪問情況.6 圖 2：多模態 AIGC 技術發展歷程.7 圖 3：Sora 正式發布加速行業革新.7 圖 4：Sora 生成視頻.10 圖 5：Pika 使用界面.11 圖 6：Runway 使用界面.11 圖 7：Stable Video 生成 3D 模型.12 圖 8：LTX Studio 官網界面.12 圖 9

12、：Genmo 使用界面.13 圖 10：Kaiber 官網界面.14 圖 11：Dreamina 官網界面.14 圖 12：Vidu 生成視頻畫面示例.15 圖 13：美圖 AI 生視頻功能上線 WHEE 開放內測.16 圖 14：美圖 AI 生視頻功能頁面.16 圖 15：PixVerse 官網界面.16 圖 16：Etna 官網界面.17 圖 17：Clipfly 官網界面.17 圖 18：2014-2024 年中國影視行業市場規模及預測.18 圖 19：流浪地球 2吳京還原年輕面貌.18 圖 20：千秋詩頌截圖.19 圖 21：Our T2 Remake截圖.19 圖 22：2023 年

13、全球游戲市場回暖.20 圖 23：中國游戲市場收入首次突破 3000 億關口.20 圖 24：自研游戲收入回歸增長.20 圖 25：AI 在游戲產業全鏈路中的研究與應用能力.21 圖 26：Unity2024 年 Unity 游戲報告調查結果.21 圖 27：Unity2024 年 Unity 游戲報告調查結果.21 圖 28：網易逆水寒 AI.22 圖 29：2023 年中國網文產業市場規模.23 敬請閱讀末頁的重要說明 5 行業深度報告 圖 30：國內網絡短視頻用戶規模及使用率變化趨勢.24 圖 31：字節旗下 Dreamina 視頻生成功能頁面.25 圖 32：天工 AI 助手官網頁面.

14、25 圖 33：美圖奇想大模型生成原創繪本短片我的卷發.26 圖 34：芒果上線 AI 導演愛芒.27 圖 35：C-dramaRights 平臺.27 圖 36：傳說電影中用 AI 技術還原 27 歲成龍.28 圖 37：上海電影“iPAi 星球計劃”.29 圖 38：光線傳媒旗下優質動畫電影.29 圖 39：中廣天擇出品警務紀實真人秀守護解放西.30 圖 40：中文在線部分短劇作品海報.31 圖 41：慶余年 2海報.31 圖 42：騰訊混元大模型.32 圖 43：GiiNex 宣傳海報.32 圖 44：蛋仔派對UGC 教學界面.32 圖 45：湯姆貓游戲界面.33 圖 46：巨人網絡完成

15、 GiantGPT 備案.33 表 1：圖像生成模型性能對比.9 表 2：數據資產相關政策.23 表 3：上海電影旗下部分知名 IP.28 表 4：產業鏈相關公司.34 敬請閱讀末頁的重要說明 6 行業深度報告 一、一、AI 浪潮來襲，文生視頻取得突破性進展浪潮來襲，文生視頻取得突破性進展 1、AI+時代下大模型百花齊放，垂類應用進展迅速時代下大模型百花齊放，垂類應用進展迅速 AI 浪潮下大模型百花齊放。浪潮下大模型百花齊放。自 2022 年 11 月 OpenAI 推出聊天機器人 ChatGPT起，其歷時兩個月成為史上用戶增長速度最快的消費級應用，AI 浪潮隨之席卷而來。2 月 GPT 試點

16、推出付費訂閱版本，2023 年在其業務功能中使用 ChatGPT的公司數量超過 800 家。2023 年來，國內互聯網大廠也紛紛開始探索 AI 落地場景并不斷拓寬邊界，隨著 AI 算力和模型的日趨成熟及供給端的豐富，文字、圖片、音樂、視頻等垂類領域應用也取得了飛速的發展。海外應用多模態能力取得突破性進展。海外應用多模態能力取得突破性進展。今年以來，AI 領域涌現出許多令人眼前一亮的垂類應用，涵蓋從語音識別、自然語言處理、圖像識別、視頻制作、音樂生成、社交等多個領域，這類應用相較通用大模型來說生產力特性更為明顯，同時隨著模型能力發展、技術下沉，其表現出的生成能力也較早期階段有了明顯的改善，如文生

17、視頻應用Sora、音樂應用 Suno、圖片應用 Midjourney、游戲 AI應用英偉達 Voyage、社交應用 Character.AI 等，為用戶的生活和工作帶來了極大的便利，也為應用開發商及內容創作者帶來了新的機遇。圖圖 1：AI 工具用戶訪問情況工具用戶訪問情況 資料來源：Writterbuddy，招商證券 隨著各類應用如雨后春筍般出現在大眾的視野，其本質都可歸結為 AI 大背景下的多模態 AIGC（GC,Generative Content，生成內容）技術變革。以文生視頻為例，隨著文字、圖片生成技術逐漸成熟，文生視頻成為多模態能力拓展的關鍵一環，隨著技術的成熟，有望在影視、游戲等細

18、分領域內容創作過程中極大提升效率，加速優質供給產出，為各細分行業帶來新的商業化機會。最早的多模態生成技術之一是文生圖（最早的多模態生成技術之一是文生圖（Text-to-Image Generation），），顧名思義，能夠將文本描述轉換為圖像，這項技術通常利用自然語言處理（NLP）來理解文本內容，然后使用計算機視覺技術生成相應的圖像。經典的文生圖工具有：Midjourney、Playground AI、Ideogram 等，此類工具極大地提高了平面設計等領域的生產力。敬請閱讀末頁的重要說明 7 行業深度報告 緊隨其后的是文生音樂（緊隨其后的是文生音樂（Text-to-Music Generat

19、ion），），能夠根據文本描述生成音樂。文生音樂涉及對文本情感和語境的理解，以及音樂理論的應用，經典的文生音樂工具有Stable Audio，文生音樂應用的出現正在逐步降低音樂創作的門檻，未來隨著技術逐漸成熟，有望催生更多優質音樂作品的誕生，同時與文生視頻、文生圖技術相結合，進行更為復雜的作品制作。隨著技術的進步，逆向過程逆向過程也被開發者所注意到。研究者也開始探索如何將圖像轉換為文本描述，通常用于圖像標注、自動生成新聞報道。音頻到文本的技術，如語音識別，可以將語音轉換為可讀的文本，這在自動字幕生成、語音助手和語音到文本轉換應用中較為常見。目前國內最為常用的 AI 語音工具包括訊飛視聽。隨著深

20、度學習的發展，近年來文生視頻文生視頻（Text-to-Video Generation）技術開始出現，文生視頻技術能夠根據文本描述生成視頻，也需要更復雜的模型來處理時間序列數據，并生成連貫的動態畫面，代表性應用包括 OpenAI 旗下應用 Sora。圖圖 2：多模態：多模態 AIGC 技術發展歷程技術發展歷程 資料來源：招商證券 Sora 問世顛覆內容創作，定義問世顛覆內容創作，定義 AI 文生視頻新高度。文生視頻新高度。2024 年 2 月，OpenAI 發布首個文生視頻模型 Sora，引起了行業轟動。Sora 能夠根據簡單的文字描述一次性生成 60 秒視頻，在質量、時長方面均實現行業性突破

21、，同時能夠生成復雜的多機位視頻，實現連貫的場景畫面呈現和精致真實的角色刻畫，效果遠超行業水平。Sora 的發布重新定義了 AI 文生視頻技術的高速，也讓市場對生成式 AI 在視頻領域的應用有了新的認識。對于視頻領域來說，Sora 的問世意味著傳統的內容創作方式有望被顛覆，影視內容制作流程長、成本高、門檻高的問題有望出現改變，創作者的創造力和想象力被進一步激發，人人都是導演的時代正在到來。圖圖 3：Sora 正式發布加速行業革新正式發布加速行業革新 資料來源：OpenAI 官網，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 8 行業深度報告 2、文生視頻發展歷程文生視頻發展歷程及特點及特點 2.1 文生視頻

22、模型特點文生視頻模型特點 國內外大模型發布初期，其應用場景更多集中在文字領域，而文生圖模型經歷多年技術迭代，目前許多產品生成效果已經接近真實水平，爆款應用包括 Stable Diffusion、DALL-E 2、Midjourney 等。2022 年 4 月，Google 發布 Video Diffusion Model，提出擴散模型在視頻領域的應用場景，此后涌現出了更多的文生視頻模型，包括 Runway Gen1、Runway Gen2、Pika、PixelDance、Emu Video、Video LDM 等。文生視頻是基于文本通過生成式文生視頻是基于文本通過生成式 AI 生成視頻的技術，

23、目前發展仍處于初期階段。生成視頻的技術，目前發展仍處于初期階段。相比文生圖，文生視頻的難點和挑戰在于：1）算力成本高，生成視頻的長度和前后幀保持連貫的前提需要大量的計算資源，而視頻數據的處理也需要更強大的計算能力；2）高質量數據集較少，目前用于文生視頻模型訓練的多模態數據集相對較少，且相較文字類數據來說更為復雜，標注上具備一定難度。根據 GIR(Global Info Research)調研，2023 年全球文生視頻大模型收入大約為720 萬美元，預計 2030 年達到 22.19 億美元，2024 至 2030 期間，年復合增長率 CAGR 有望達到 56.6%。文生視頻的商業模式可以參考文

24、生圖的發展，即按照相關應用產品的生成量、生成速度進行計算收費?；谀壳拔纳曨l受限于技術導致視頻時長較短，商用產品主要應用于短視頻方向，未來隨著技術迭代，效果改善，有望大范圍應用于影視、游戲產品制作等方向。2.2 文生視頻發展歷程文生視頻發展歷程（1）早期階段：早期階段：以以 GAN 模型為模型為代表代表 早期的文生視頻模型主要是基于 GAN（Generative Adversarial Nets，生成式對 抗網絡），作為生成式對抗網絡，是最早應用于文生圖的主要模型。GAN 模型具備參數量小、輕便等特點，能夠為單個或多個對象進行建模。但由于低分辨率、短距、視頻中目標運動單一等問題，訓練穩定性不

25、足，生成圖像缺乏多樣性，因而應用范圍較為有限，主要是靜態、單一畫面的生成，分辨率有限。這一階段GAN 模型的代表產品包括 VGAN、TGAN、VideoGPT、MoCoGAN、DVD-GAN、DIGAN 等。（2）發展階段：發展階段：自回歸模型自回歸模型及擴散模型及擴散模型 這一階段的文生視頻主要基于自回歸模型及擴散模型?；诨?Transformer 的自回歸模型的自回歸模型突破了文生視頻的時間限制，可以進行任意時突破了文生視頻的時間限制，可以進行任意時長的視頻生成。長的視頻生成。技術原理是通過輸入文本后利用 transformer 模型編碼，將文本轉化為視頻令牌，進行特征融合后輸出視頻。

26、與 GANs 相比，具有明確的密度建模和穩定的訓練優勢，可以通過幀與幀之間的聯系生成更為自然連貫的視頻，但自回歸模型計算成本消耗大，且需要大量訓練數據，參數是擴散模型的 10 倍以上，對計算資源要求及數據集的要求往往高于其他模型，代表產品主要有Phenaki、Cogvideo 等。敬請閱讀末頁的重要說明 9 行業深度報告 擴散模型是目前擴散模型是目前 AI 視頻生成的主流技術路徑視頻生成的主流技術路徑，在語義理解、內容豐富程度上均，在語義理解、內容豐富程度上均有突破有突破。2022 年 4 月，Video Diffusion Model 推出，標志著擴散模型在視頻生成領域的應用正式開啟，其通過

27、預訓練模型進行文本特征提取后，再進行文本到圖片、圖片到視頻的生成，均基于擴散模型進行。但是擴散模型具有采樣速度慢、計算消耗大等問題，在建模時間維度時通常效果較弱，生成視頻動作幅度小，連貫性差。但由于擴散模型在生產質量和成本中能夠達到較為合理的平衡，目前文生視頻產品多采用擴散模型，代表公司如谷歌、Meta、Runway，產品包括 Video LDM、Text2Video-Zero、Runway-Gen1、RunwayGen2 等。整體看來，目前市面上的文生視頻模型在風格、質量、速度、理解能力等方面均存在差異，且各具優劣，隨著技術迭代，可以預見的是，隨著模型規模和訓練量的增加，文生視頻 AI 的性

28、能會得到提升，并且會向即時編輯與高效內容生成方向發展，未來用戶使用體驗感有望進一步提升，從而挖掘更多的應用場景。表表 1：圖像生成模型性能對比圖像生成模型性能對比 模型名稱模型名稱 圖像質量圖像質量 生成速度生成速度 易擴展性易擴展性 優勢原理優勢原理 優點優點 缺點缺點 GANGAN 模型模型 良好 較快 較好 生成器和判別器動態對抗，通過不斷優化自身參數，能夠達到生成器生成逼真樣本的目的 采樣速度快、參數量小、輕便 訓練穩定性不足，生成圖像缺乏多樣性，應用范圍較為有限 自回歸模型自回歸模型 良好 較慢 中等 Transformer 結構中的自注意力機制有效優化了GAN 模型的訓練方式，提高

29、了模型穩定性和圖像合理性，可以實現更大規模參數的模型訓練 明確的密度建模和穩定的訓練優勢生成，分布更均勻 需 要 將 圖 像 轉 為token 進行自回歸預測，計算成本消耗大，且需要大量訓練數據，參數是擴散模型的 10 倍以上，對計算資源要求及數據集的要求往往高于其他模型 擴散模型擴散模型 優秀 中等 中等 通過系統地擾動數據中的分布，再 恢 復 數 據 分布，使整個過程呈現逐步優化的性質，確保了模型的穩定性和可控，對圖像細節的 保 持 能 力 更強，具備多樣性和真實感 生成質量高，圖像寫 實 性好，與成本達到合理平衡 大量擴散步驟導致采樣速度慢、模型成本較高，在建模時間維度時通常效果較弱，對

30、數據類型泛化能力較弱 資料來源：易觀分析，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 10 行業深度報告 3、部分文生視頻產品介紹部分文生視頻產品介紹 3.1 海外產品海外產品 1）Sora Sora 由美國人工智能領域的領軍企業 OpenAI 在 2024 年 2 月發布，模型大小適中，參數量為 30 億，能夠保持較高的運算效率。適中的模型大小使得 Sora 能夠在各種計算設備上運行，為廣泛的應用場景提供了可能。Sora 能夠在模型能力上超過行業平均水平，主要得益于以下方面的技術突破：1）Sora 基礎架構采用了創新的基礎架構采用了創新的“擴散擴散+Transformer”混合模型?；旌夏Ｐ?。其中，擴

31、散模型負責從隨機噪點圖像數據逐步去噪得到清晰圖像，而 Transformer 架構則用于降低視覺數據的維度，生成不同分辨率的內容，這種混合模型的設計使得 Sora 能夠生成高質量、高分辨率的視頻內容，同時保持較高的處理速度。2）Sora 具備強具備強大的視頻生成功能。大的視頻生成功能。采用將視頻和圖像數據轉化為統一表現形式的方法，提升數據集訓練效率，可以根據用戶的文本提示創建最長 60 秒的逼真視頻，深度模擬真實物理世界，包括展示多個角色、特定運動的復雜場景等。3）Sora 在語義理在語義理解上也具備優勢。解上也具備優勢。通過 DallE3 中采用的視頻再描述（re-captioning）技術

32、獲得大量配有描述文本的訓練視頻數據，Sora 能夠理解并執行詳細的文本指令，提升文本生成視頻的質量，生成具有視覺質量和連貫性的視頻內容。除了物體，Sora 還可以生成具有豐富情感和個性的角色，讓視頻內容更加生動有趣。圖圖 4：Sora 生成視頻生成視頻 資料來源：Sora 發布視頻截圖，招商證券 2）Pika Pika 1.0 由 Pika Labs 在 2023 年 11 月發行，Pika Labs 是由斯坦福大學 AI Lab的博士生創立的生成式 AI 初創公司，專注于視頻生成技術的研發，致力于為用戶提供高效、便捷的視頻生成解決方案。Pika 具備多種強大的功能，主要包括：1）視頻生成與編

33、輯：視頻生成與編輯：Pika 能夠根據用戶的指令生成各種風格的視頻，包括 3D 動畫、動漫、卡通和電影等。用戶還可以選擇延長現有視頻的長度或將其轉換為不同的風格。2）AI 編輯功能：編輯功能：Pika 提供了 AI 編輯工具，用戶可以利用這些工具更改視頻內容的細節，如角色的服裝或添加新角色，實現復雜且個性化的視頻編輯和創作。3）創意轉視頻：創意轉視頻：Pika 支持用戶上傳自己的創意想法，并自動將其轉化為相關的視頻內容。無論是旅游博客 敬請閱讀末頁的重要說明 11 行業深度報告 文章、產品設計草圖還是婚禮主題和音樂，Pika 都能快速生成符合用戶需求的視頻。圖圖 5：Pika 使用界面使用界面

34、 資料來源：官網截圖，招商證券 3）Runway Runway 旗下視頻生成工具主要包括旗下視頻生成工具主要包括 Gen-1、Gen-2。Gen-1 于 2023 年 2 月推出，立足于風格遷移技術，能夠通過應用文本提示或參考圖像中指定的風格，將現有視頻轉化為新視頻，但生成視頻質量不足，難以作為完整的成片交付使用。在此基礎上，Runway 于 2023 年 6 月推出了 Gen-2，在 11 月發布 Gen-2 生成4K 高清視頻的更新升級。相比 Gen-1，Gen-2 實現了跨越式升級，支持提示詞一鍵生成超寫實視頻，在分辨率、細節上均實現突破。Gen-2 利用 AI 技術自動生成視頻內容，包

35、括動畫、過渡效果和視覺特效。用戶還可以通過內置的編輯工具對視頻進行剪輯、合并、添加字幕等操作，輕松打造出個性化的視頻作品。主要支持功能包括：1）圖像生成與處理：圖像生成與處理：除了視頻功能外，還支持圖像的生成和處理。用戶可以利用其 AI 算法創建新的圖像、修改現有圖像或進行風格轉換，為視頻制作提供更多的素材和選擇。2）3D 內容創作：內容創作：支持 3D 模型的生成、編輯和渲染，以及實時 3D 場景的構建和交互。這使得用戶能夠創建出更加逼真和生動的視頻內容。3）一鍵式智能處理：一鍵式智能處理：提供了一鍵式智能處理功能，能夠自動優化視頻質量和色彩效果，節省用戶的時間和精力。4）多平臺輸出：多平臺

36、輸出：支持多種視頻輸出格式和分辨率，用戶可以根據需要將視頻上傳到社交媒體、分享給朋友或發布到專業平臺。圖圖 6：Runway 使用界面使用界面 資料來源：官網截圖，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 12 行業深度報告 4）Stable Video Stable Video 由人工智能初創公司 Stability AI 推出，這款模型基于之前發布的 Stable Diffusion 文本轉圖片模型進行延伸，能夠通過現有圖片生成視頻。主要特點包括：1）穩定化效果：穩定化效果：Stable Video 通過先進的圖像識別和穩定算法，能夠有效地消除畫面抖動，使視頻更加平滑、自然。2）豐富的參數設置：豐

37、富的參數設置：Stable Video提供了豐富的參數設置，用戶可以根據個人需求進行靈活調整，實現個性化的視頻編輯。3）多種分辨率和幀率支持：多種分辨率和幀率支持：Stable Video 支持多種分辨率和幀率的輸出，滿足用戶在不同場景下的需求。圖圖 7：Stable Video 生成生成 3D 模型模型 資料來源：stability.ai 官網，招商證券 5）LTX Studio LTX Studio 是由是由 Lightricks 公司推出的公司推出的 AI 電影生成工具。電影生成工具。Lightricks 是一家專注于圖像和視頻處理技術的公司，致力于開發創新的解決方案，簡化視頻創作流程。

38、LTX Studio 的基礎架構包括先進的 3D 生成技術、風格化與渲染技術、鏡頭切換和場景一致性控制以及攝像機控制等。主要功能包括：1）文本生成角色文本生成角色：LTX Studio 的文本生成角色功能基于人工智能技術，特別是深度學習和自然語言處理技術。用戶可以通過輸入文本來生成具有高度一致性和互動性的視頻角色。2）換臉功能：換臉功能：通過 AI 技術實現，用戶只需輸入簡單的文字提示即可完成換臉和角色替換。3）深度幀控制深度幀控制：包括 3D 生成技術、風格化與渲染、鏡頭切換、場景一致性和攝像機控制等技術細節，以確保視頻內容的連貫性、邏輯性和視覺效果。4）角色一致性保持角色一致性保持：通過智

39、能化的方式理解和轉化文本內容，生成具有高度一致性的視頻角色。5）自動編輯自動編輯：提供智能編輯功能，幫助用戶提高視頻內容的質量和吸引力。圖圖 8：LTX Studio 官網界面官網界面 資料來源：LTX Studio 官網，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 13 行業深度報告 6）Genmo Genmo 作為人工智能創意內容生成平臺，專注于開發基于人工智能的創意產品?？梢酝ㄟ^語言描述自動生成視頻、圖像、3D 模型等創意內容。Genmo 具備多種強大的功能，主要包括：1）文本生成圖片、視頻：文本生成圖片、視頻：用戶可以通過輸入文本，快速生成與文本內容相匹配的圖片或視頻。2）文本文本+圖片生成視頻

40、：圖片生成視頻：除了純文本生成外，Genmo 還支持結合文本和已有圖片，生成具有動態效果的視頻。3）Inpainting 功能功能：在 Genmo V1 版中新增的 Inpainting 功能允許用戶使用遮罩方式在已有圖片上快速生成動畫效果，為創作動態故事短視頻提供了便利。4）Genmo Chat 功能：功能：正在開發中的 Genmo Chat 通過對話方式，實現作品的創作和修改。用戶可以通過聊天方式與 Genmo 交互，生成圖片、視頻、動畫等內容，并對已有圖像進行編輯，甚至創建 3D 物體。圖圖 9：Genmo 使用界面使用界面 資料來源：Genmo 官網，招商證券 7）Kaiber Kai

41、ber 具備多項強大功能，包括但不限于：1）文本生成視頻：文本生成視頻：用戶可以通過簡單的文本輸入，讓 Kaiber 將這些想法轉化為引人注目的視覺敘事。2）音頻反應音頻反應性：性：用戶可以上傳歌曲，并利用平臺的音頻分析技術將每個節奏和韻律以視覺形式呈現，實現音視頻的完美同步。3）動畫和變換：動畫和變換：Kaiber 提供了豐富的動畫效果和變換功能，用戶可以根據需求自定義視頻的長度、尺寸和攝像頭角度。4）多樣化的藝術風格和模板：多樣化的藝術風格和模板：用戶可以選擇不同的藝術風格和模板，為視頻創作增添個性化和創意性。5）Spotify Canvas 集成：集成：為音樂家提供了與 Spotify

42、Canvas集成的功能，方便將生成的視頻直接應用于音樂平臺。Kaiber 主要應用場景為音樂視頻、市場營銷內容、概念藝術、社交媒體，具有直觀的界面和易于使用性，能夠生成令人印象深刻的高質量視頻，采用 SaaS（軟件即服務）的運營模式，用戶可以通過官方網站進行注冊和登錄，主要通過網絡界面進行訪問，因此在大多數現代瀏覽器和操作系統上都能良好運行。敬請閱讀末頁的重要說明 14 行業深度報告 圖圖 10：Kaiber 官網界面官網界面 資料來源：Kaiber 官網，招商證券 3.2 國內產品國內產品 1）Dreamina Dreamina 由字節跳動發行，核心功能是幫助用戶根據文本或者圖像，生成創意視

43、頻，具備畫面識別準確、動態豐富、創新性強等特點，支持多種風格的視頻生成，如動漫、寫實、攝影和插畫等，其中首尾幀相連的功能是 Dreamina 的一大創新點，為用戶提供了更多的創作可能性。Dreamina 主要支持以下功能：1）圖圖生視頻與文生視頻：生視頻與文生視頻：用戶可以根據圖片或文本描述生成創意視頻，支持多種風格，如動漫、寫實、攝影和插畫等。2）尾幀功能：尾幀功能：允許用戶上傳首尾兩張圖片，實現 AI 生成補幀畫面，增強視頻內容的一致性。3）視頻功能控制：視頻功能控制：提供基礎的運鏡控制、視頻比例和運動速度調節功能，使用戶能夠更靈活地調整視頻效果。4）中文語義理解：中文語義理解：相較于其他

44、 AI 視頻生成產品，Dreamina 對中文語義的理解更為精準，更適合中文用戶使用。目前來看，Dreamina 在視頻生成效果上已經遠超部分同類產品，但與 Sora 等領先產品仍有一定差距。在視頻生成質量上，Dreamina 對物體的運動處理較好，但對人體尤其是運動時的細節處理仍有待提升。在視頻時長方面，Dreamina 與部分競品相比仍有一定限制，未來有望通過技術升級來延長生成視頻的長度。Dreamina 已經具備一定的風險控制能力，對于不適內容的提示和限制有助于提升用戶體驗和保障內容安全。圖圖 11：Dreamina 官網界面官網界面 資料來源：Dreamina 官網，招商證券 敬請閱讀

45、末頁的重要說明 15 行業深度報告 2）Vidu Vidu 由生數科技聯合清華大學在 2024 年 4 月發布，作為中國首個長時長、高一致性、高動態性視頻大模型，其技術特點和應用潛力有：1）模型架構創新：）模型架構創新：采用原創的 Diffusion 與 Transformer 融合架構 U-ViT，在全球范圍內都是一個創新嘗試，結合了 Diffusion 模型的生成能力和 Transformer 模型的感知能力，為視頻內容的生成提供了強大的技術支持；2）高清視頻生成：）高清視頻生成：Vidu 支持一鍵生成長達 16 秒、分辨率高達 1080P 的高清視頻內容，相較以往的視頻生成模型中較為突出

46、，目前大多數模型通常只能生成較短的視頻片段；3）文化適應性：）文化適應性：重點理解和展現中國元素，如熊貓、龍等，在文化表達上更具多樣性和深度；4）多鏡）多鏡頭與時空一致性：頭與時空一致性：Vidu 在生成視頻時，能夠在不同鏡頭之間保持高度一致性，有利于制作敘事連貫的視頻內容，同時能夠實現遠景、近景、中景、特寫等不同鏡頭的切換，包括長鏡頭、追焦、轉場等效果；5）動態場景捕捉與物理模擬：）動態場景捕捉與物理模擬：Vidu 不僅能夠生成靜態畫面，還能夠捕捉和渲染動態場景，包括復雜的動作和物體運動，同時模擬真實世界的物理特性，如光影效果、物體的物理行為等，使得生成的視頻內容更加逼真。生數科技的核心團隊

47、匯聚了清華大學人工智能研究院的精英力量。他們致力于生成式人工智能和貝葉斯機器學習的研究，深耕行業二十余載。在擴散模型領域也是國內先行者，Vidu 在性能上的快速突破也正是源自團隊在相關領域的長期積累，目前 Vidu 仍在加速迭代提升中，未來有望應用于更加多元化的場景。圖圖 12：Vidu 生成視頻畫面示例生成視頻畫面示例 資料來源：生數 ShengShu 微信公眾號，招商證券 3)WHEE WHEE 由 美 圖 公 司 基 于 其 自 研 視 覺 大 模 型 MiracleVision4.0 推 出，MiracleVision4.0 版本迭代主打 AI 設計與 AI 視頻功能，并于 2024

48、年 2 月上線美圖公司旗下應用“WHEE”，主要功能包括文生視頻與圖生視頻。MiracleVision4.0版本的視頻功能主要包括文生視頻、圖生視頻、視頻運鏡、視頻生視頻，其生成能力已能融入行業工作流，尤其在電商和廣告領域表現突出。在電商行業中，MiracleVision 能夠快速制作大量商品視頻，使商品展示更加靈動且質感高級；在廣告行業中，MiracleVision 能夠制作符合產品特性的創意視頻，跳出套路，使品牌理念深入人心。通過 MiracleVision 的四大功能，用戶能夠輕松實現視頻內容的創作和編輯，為電商和廣告等行業提供了高效、創新的解決方案。敬請閱讀末頁的重要說明 16 行業深

49、度報告 圖圖 13：美圖美圖 AI 生視頻功能上線生視頻功能上線 WHEE 開放內測開放內測 圖圖 14：美圖美圖 AI 生視頻生視頻功能功能頁面頁面 資料來源：WHEE 官網，招商證券 資料來源：WHEE 官網，招商證券 4）PixVerse PixVerse 由愛詩科技發行。愛詩科技擁有來自清華大學、北京大學、中國科學院等頂級學府的團隊成員，在計算機視覺、機器學習、計算機工程和算法設計等領域具備豐富的經驗與技術儲備，致力于為用戶提供創新且實用的 AI 工具，其中PixVerse 便是其最新力作。PixVerse 具備多種功能，以滿足用戶的不同需求，支持文本生成視頻和圖片生成視頻兩種方式，用

50、戶可以根據個人喜好和創作需求選擇適合的生成模式。同時，PixVerse 內置了多種動畫風格，包括寫實、動畫、3D 動畫和 CG 游戲風格，用戶可以根據需要選擇合適的風格。此外，它還具備高效壓縮技術和畫質提升功能，能夠在保持視頻質量的同時減小文件大小，并將視頻提升至 4K 超高清分辨率。圖圖 15：PixVerse 官網界面官網界面 資料來源：PixVerse 官網，招商證券 5）Etna Etna 是由七火山科技開發的一款文生視頻 AI 模型。Etna 模型目前的主干網絡采用了 Diffusion 架構，七火山科技還在實驗和適配與Sora 相似的 Diffusion+Transform 架構，

51、融合了 Diffusion 模型和 Transformer模型的優勢，形成了高效且先進的新型模型架構，能夠根據用戶簡短的文本描述生成相應的視頻內容。生成的視頻長度在 815 秒，畫質可達到 4K（最高 敬請閱讀末頁的重要說明 17 行業深度報告 3840*2160），畫面細膩逼真，幀率高達 60fps。此外，Etna 模型在語言模型和圖像模型中插入了時空卷積和注意力層，能夠處理視頻數據，考慮圖像序列中的時間連續性，從而生成具有時間維度的視頻內容。圖圖 16：Etna 官網界面官網界面 資料來源：Etna 官網，招商證券 6）ClipFly Clipfly 是由 Fotor 孵化的 AI 長視頻

52、產品，彌補了過去部分產品文生圖、圖生視頻環節無法連貫的缺點，打造了一站式、全流程的 AI 長視頻創作形式，在易用性、創新性和功能性方面都表現出色。Clipfly 擁有一個豐富的媒體庫，提供貼紙、圖片、音樂和文本效果等創意元素，為用戶的視頻創作提供更多可能性。此外，Clipfly還強調其安全性和隱私保護措施，確保用戶在使用平臺時的數據安全。除視頻生成、編輯外，Clipfly 還支持 AI 視頻增強視頻增強、AI 照片動畫制作照片動畫制作、AI 虛擬人虛擬人、視頻清視頻清晰度提升晰度提升等功能等功能，但AI視頻生成效果的不穩定性是Clipfly目前面臨的一個挑戰，需要在未來的版本中進一步優化。圖圖

53、 17：Clipfly 官網界面官網界面 資料來源：Clipfly 官網，招商證券 二、文生視頻賦能行業革新，開啟內容創作新紀元二、文生視頻賦能行業革新，開啟內容創作新紀元 1、影視：文生視頻顛覆傳統影視內容生產，激活行業新動力、影視：文生視頻顛覆傳統影視內容生產，激活行業新動力 政策注重影視市場內容輸出，質量與豐富度提升成核心方向。政策注重影視市場內容輸出，質量與豐富度提升成核心方向。我國影視行業產業鏈上游為資金提供方、內容提供方和數據監測，中游包括電影、電視劇、綜藝等形式內容制作，下游為播映渠道及衍生變現。根據華經產業研究院2023-2028年中國影視劇行業市場發展監測及投資戰略規劃研究報

54、告，2021 年中國影視行業市場規模為2349億元，同比增長23.2%，2019-2021年復合增長率為7.9%。隨著線下活動恢復，市場規模預計在 2024 年達到 3618 億元。隨著居民消費能力持續提升，未來對影視娛樂的需求有望催生更多影視產品的出現，而在政策端注重內容輸出的背景下，影視產品的質量與豐富度提升將成為核心發展方向，而 敬請閱讀末頁的重要說明 18 行業深度報告 影視內容的創作分工也將更為明確和細化。圖圖 18：2014-2024 年中國影視行業市場規模及預測年中國影視行業市場規模及預測 資料來源：華經產業研究院，招商證券 文生視頻賦能影視制作效果提升。文生視頻賦能影視制作效果

55、提升。在影視作品中期拍攝及后期制作過程中，文生視頻技術可以增加虛擬角色的真實感，使得虛擬角色與故事的交互更加真實和復雜，提升影視作品質量和深度。以電影流浪地球 2為例，由于故事時間跨度40 年，電影運用面部捕捉及 AI 技術，為演員還原了年輕時的面貌，實現了電影人物年齡上的跨越，使得故事呈現更為真實。未來隨著生成式 AI 的發展，影視作品內的角色也有望發展成能夠進行自主選擇和模擬真實行為的模式。此外，AIGC 工具對物理世界的精確模擬能夠增強畫面效果，提升體驗感，意味著影視特效的效果也有望得到提升。AI 視頻生成技術對于中后期制作的效率提升也有一定的正面作用，尤其是模型制作、渲染和優化等領域。

56、圖圖 19：流浪地球：流浪地球 2吳京還原年輕面貌吳京還原年輕面貌 資料來源：電影花絮，招商證券 文生視頻推動影視制作降本增效。文生視頻推動影視制作降本增效。內容創作是影視制作行業的核心環節，而生成式 AI 的應用能夠大大提升內容創作效率，降低成本。文生視頻可以快速生成故事分鏡視頻，讓故事情節一步到位地實現視頻化，大幅節約劇本撰寫、原畫設計、動畫制作等準備周期，將所需時間從數月縮短到數天。2024 年 2 月，央視推出中國首部文生視頻 AI 系列動畫片千秋詩頌，運用人工智能技術，綜合運用可控圖像生成、人物動態生成、文生視頻等最新技術成果，將詩詞制作為水墨國風動畫。按照傳統動畫制作流程計算，制作

57、千秋詩頌至少需要 8 個月時間，而依托 AIGC 技術和總臺海量視音頻的語料庫，該片的制作周期僅為 4 個月，制作效率大幅提升。-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%050010001500200025003000350040002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E市場規模（億元）同比增速（%）敬請閱讀末頁的重要說明 19 行業深度報告 圖圖 20：千秋詩頌截圖：千秋詩頌截圖 資料來源：央視頻，招商證券 文生視頻降低行業門檻，加速內容產出迭代。文生視頻降低行業門檻，加速內容產出迭代?；谀壳?

58、Sora 等 AIGC 工具的技術，AI 已經可以模擬生成大量不同角色和場景，用于電影分鏡頭和動畫預演階段，提升創作效率，進一步在沒有實際拍攝場景的情況下生成預覽和修改作品，在不涉及昂貴的實景拍攝、復雜場景搭建、高成本特效的情況下制作高質量影片，降低了獨立制片人、小型制作公司以及個體從業人員的準入門檻，加速影視優質內容的產出和迭代。以 2024 年 3 月上映的全球首部 AI 電影我們的終結者 2 重制版（Our T2 Remake）為例，由 50 位 AI領域藝術家使用 Midjourney、Runaway等一系列 AIGC 工具，花費 3 個月的時間合作完成，沒有真人演員和實景拍攝，一切角

59、色、場景、對話及音樂均為 AI 制作，達到近 90 分鐘的常規商業電影放映長度，講述人類與 AI 統治斗爭的故事，電影團隊稱其為“AI 在電影制作應用中的重要里程碑”。圖圖 21：Our T2 Remake截圖截圖 資料來源：ADFeed 公眾號，招商證券 個性化、多元化呈現模糊生產消費邊界。個性化、多元化呈現模糊生產消費邊界。從內容創作的角度來看，影視內容生產的個性化和多元化尤為重要，而文生視頻模型能夠根據用戶具體需求生成視覺建構，改變傳統內容創作方式，影視愛好者、短視頻創作者均可將其用于定制廣告、社交媒體內容以及針對特定觀眾的影視作品，提高內容吸引力和觀眾參與度，形成消費與生產互動互構的局

60、面，對此海外 AI 巨頭也頗為重視。根據華爾街見聞 3月報道，OpenAI 計劃在美國洛杉磯與好萊塢的影視公司和媒體高管會面，OpenAI 希望與好萊塢合作，并鼓勵電影制作人將 OpenAI 最新 AI 視頻生成工具Sora 應用到電影制作中，從而拓展 OpenAI 在娛樂行業的影響力。敬請閱讀末頁的重要說明 20 行業深度報告 2、游戲：文生視頻賦能游戲制作及玩法創新，商業化空間有望提升、游戲：文生視頻賦能游戲制作及玩法創新，商業化空間有望提升 游戲市場游戲市場趨近存量競爭趨近存量競爭，創新玩法亟待開發創新玩法亟待開發。根據 Newzoo 發布的全球游戲市場報告，盡管宏觀經濟方面的挑戰依然存

61、在，但 2023 年全球游戲收入達到了1840 億美元，同比增長 0.6%。在2023 年全球游戲市場報告中，Newzoo預測 2026 年全球游戲收入為 2054 億美元，五年復合增長率為 1.3%，盡管 2023年游戲市場收入的增長釋放了積極的信號，但全球游戲產業仍面臨一定的壓力。國內方面，根據伽馬數據，2023 年中國游戲市場實際銷售收入為 3029.64 億元，增長 370.80 億元，同比增長 13.95%，自主研發游戲國內市場實銷收入 2563.75億元，同比增長 15.29%。目前游戲市場趨近存量競爭模式，用戶時長及 ARPU值增長速度逐漸放緩，對成本端的管控以及創新玩法的開拓成

62、為下一階段占據市場份額的重要因素。圖圖 22：2023 年全球游戲市場回暖年全球游戲市場回暖 資料來源：Newzoo全球游戲市場報告，招商證券 圖圖 23：中國游戲市場收入首次突破：中國游戲市場收入首次突破 3000 億關口億關口 圖圖 24：自研游戲收入回歸增長：自研游戲收入回歸增長 資料來源：伽馬數據，招商證券 資料來源：伽馬數據，招商證券 Sora 問世加快行業革新，有望重塑游戲創作流程。問世加快行業革新，有望重塑游戲創作流程。2023 年 5 月，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛在 COMPUTEX 大會上展示為游戲提供的定制化 AI 模型代工服務Avatar Cloud Engine（

63、ACE），開發人員能夠利用 AI 視頻生成工具Audio to Face進行栩栩如生的角色動畫創作，一名開發者Fallen Leaf也用Audio to Face 成功制作完成了索利斯堡中角色的臉部動畫。游戲行業對 AI 技術的追求持續推動著AI領域的迅速發展，而Sora的問世更是加快了行業革新的速度，敬請閱讀末頁的重要說明 21 行業深度報告 開發者能夠以更快的速度和更高的效率生成逼真的游戲場景、動畫和視覺效果，意味著小型開發團隊也能夠在資源有限的情況下產出更多優質產品。長期來看，文生視頻模型的投入有望重塑游戲產品的創作流程，激發更多優質產品的供給。文生視頻文生視頻降低游戲制作門檻，提升創作

64、效率。降低游戲制作門檻，提升創作效率。AIGC 在游戲領域各個環節均可得到應用，以騰訊 AI Lab 為例，從前期的美術設計、內容設計、測試，游戲中的體驗優化、運營優化，以及游戲周邊的競技、直播、訓練等領域，AIGC 技術的投入均能夠一定程度節約成本，提升產出效率。Unity 發布的2024 年 Unity 游戲報告顯示，2023 年，接受調研的工作室中，有 62%的游戲開發者在工作流程中使用了 AI，并且有大量的工作室正在將 AI 技術投入現有的工作流中。Unity數據顯示，有 71%的工作室表示 AI 技術改善了交付和運營效率，37%的開發者表示會使用 AI 加速代碼的撰寫，而 64%的開

65、發者傾向于用 AI 來創建 NPC 以完善虛擬世界，增強完整性和趣味性。圖圖 25：AI 在游戲產業全鏈路中的研究與應用能力在游戲產業全鏈路中的研究與應用能力 資料來源：量子位，招商證券 圖圖 26：Unity2024 年年 Unity 游戲報告游戲報告調查結果調查結果 圖圖 27：Unity2024 年年 Unity 游戲報告游戲報告調查結果調查結果 資料來源：Unity，招商證券 資料來源：Unity，招商證券 0%10%20%30%40%50%改進角色動畫編寫代碼/加快代碼編寫生成藝術作品和游戲關卡寫作和敘事設計自動播放測試適應難度游戲內文字和語音聊天審核開發人員如何使用AI0%10%2

66、0%30%40%50%60%70%不可玩角色（NPC）創造獨一無二的體驗語音識別和自然語言處理身體/物體檢測或分類圖像、視頻或3D模型分類用戶生成內容開發者如何利用AI進行世界構建 敬請閱讀末頁的重要說明 22 行業深度報告 文生視頻賦能玩法創新，文生視頻賦能玩法創新，AI 帶來更多個性化可能。帶來更多個性化可能。以 Sora 為例，其在生成視頻時長、內容邏輯一致性、視頻分鏡等方面形成突破，一方面技術革新了內容創作流程，降低了游戲制作的門檻，有望推動更多創新項目落地，鼓勵獨立游戲及多元化內容生態的崛起；另一方面，類似 Sora 的文生視頻模型在上線后的玩法迭代、用戶體驗優化等方面同樣具備深刻意

67、義?；谖纳曨l模型，游戲開發者可以快速生成可視化原型，降低試錯成本，縮短了制作和更新周期，也提高了研發的靈活性與成功率。此外，AI 也為個性化劇情、NPC 設計等方面提供了更多可能性，有望進一步優化用戶的沉浸式體驗。目前國內利用 AI 實現玩法創新的作品包括網易逆水寒，利用 AIGC 首次實現高智能 NPC、AI 捏臉、AI 創作詩歌畫作、AI 劇情演繹等游戲內智能體驗。圖圖 28：網易逆水寒：網易逆水寒 AI 資料來源：逆水寒手游公眾號，招商證券 降本增效疊加玩法創新，有望打開商業化新階段。降本增效疊加玩法創新，有望打開商業化新階段。Unity 首席執行官約翰里奇蒂洛在接受美聯社采訪時表示

68、，生成式人工智能將使游戲“更快、更好、更便宜”，尤其是大幅提高開發速度，大約為 5 到 10 倍。EA 公司 CEO Andrew Wilson 也提到，生成式 AI 將幫助公司提升 30%的開發效率、獲得額外 50%的用戶、并提升 10%-20%的 ARPU。文生視頻在游戲領域的應用從前期的素材制作和開發到上線后的玩法調試和更新，均為游戲市場帶來了新的可能，基于文生視頻模型打造的個性化的游戲體驗不僅滿足了玩家的多樣化需求，也有望隨著技術不斷迭代成熟進一步為游戲廠商開辟全新的商業模式和市場空間。三、投資機會及相關標的三、投資機會及相關標的 1、文生視頻發展帶動行業新機，有望帶來細分領域價值重估

69、、文生視頻發展帶動行業新機，有望帶來細分領域價值重估 提升創作效率提升創作效率，加速影視游戲行業優質供給產出加速影視游戲行業優質供給產出。文生視頻能夠為 3D 建模和快速場景建設提供幫助，加強場景建設的速度和控制力，也能在立體模型和場景建設上大量使用文生視頻工具。此外，文生視頻工具還能應用于全景的畫面上完成內容生產，以及對靜態圖和 3D 圖形空間圖形的精度處理能力，有望顛覆影視及 敬請閱讀末頁的重要說明 23 行業深度報告 游戲行業的傳統創作模式，使得小型制作方也有機會參與影視行業產品競爭，推動更多優質供給的產出。加速優質加速優質 IP 變現變現，提升相關公司，提升相關公司商業化商業化空間?？?/p>

70、間。中國社會科學院文學研究所于 2月 27 日發布的2023 年中國網絡文學發展研究報告指出，2023 年，網文產業的規模突破 3000 億元，其中，網文 IP 市場的規模超過了 2600 億元。而在 IP轉化中，影視是網文 IP 主要的輸出場景之一。在 2023 年影視劇熱播 TOP20 中，60%改編自網文，如長相思蓮花樓南海歸墟等。除傳統影視外，短劇的崛起也為 IP 改編影視提供了新路徑。以重生、逆襲、穿越等“爽點”為主要內容，以碎片化時間為主要場景的微短劇成為釋放網文 IP 價值的重要市場，而短劇基于時長短、節奏快等特性，在 AIGC 技術的應用方面有著天然的場景優勢，隨著文生視頻模型

71、技術不斷迭代，短劇拍攝制作過程中有望投入更多AIGC技術，提升拍攝制作效率。長期來看，文生視頻在游戲及影視行業的廣泛應用有望加速優質內容供給，從而進一步加速優質 IP 變現流通，基于類似名偵探柯南 大偵探波洛黑貓警長等優質 IP 的內容創作門檻有望進一步降低，為具備豐富 IP 儲備的公司帶來更多商業化機會。圖圖 29：2023 年中國網文產業市場規模年中國網文產業市場規模 資料來源：2023 年中國網絡文學發展研究報告，極光數據，招商證券 語料庫邏輯持續語料庫邏輯持續，視頻訓練素材有望價值重估視頻訓練素材有望價值重估。隨著大模型訓練需求增加和相關法規完善，高質量數據集和訓練數據版權問題得到重視

72、，未來優質訓練數據庫的價值也將得到凸顯。影視行業公司豐富的視頻資源、出版行業公司豐富的電子化圖文資源，以及游戲公司豐富的素材和數據資源均有望作為國內外多模態大模型訓練的重要數據集，數據資產的流通也有望為相關公司帶來價值重估。表表 2：數據資產相關政策數據資產相關政策 政策文件名稱政策文件名稱 發布日期發布日期 主要內容主要內容 中華人民共和國網絡安全法 2016/11/7 網絡安全法律 中華人民共和國數據安全法 2021/6/10 數據安全法律 關于印發要素市場化配置綜合改革試點總體方案的通知 2021/12/21 要素市場化配置改革 數據出境安全評估辦法 2022/9/1 數據出境安全評估

73、關于印發全國一體化政務大數據體系建設指南的通知 2022/9/13 政務大數據體系 互聯網信息服務深度合成管理規定 2022/11/25 網絡信息服務管理 關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見 2022/12/2 數據基礎制度建設 工業和信息化領域數據安全管2022/12/8 工業和信息化數據安全 2600400網文產業市場（億元）網文產業市場（億元）IP市場網文產業市場（億元）閱讀市場 敬請閱讀末頁的重要說明 24 行業深度報告 理辦法（試行）關于促進數據安全產業發展的指導意見 2023/1/3 數據安全產業發展 個人信息出境標準合同辦法 2023/2/22 個人信息出境合同標準

74、關于印發 企業數據資源相關會計處理暫行規定的通知 2023/8/1 企業數據資源會計處理 關于 個人信息保護合規審計管理辦法（征求意見稿）2023/8/23 個人信息保護合規審計 關于印發 數據資產評估指導意見的通知 2023/9/8 數據資產評估 關于 規范和促進數據跨境流動規定（征求意見稿）2023/9/28 數據跨境流動規范 資料來源：2023 全球數據資產大會，招商證券 國內短視頻領域發展優勢明顯，有望助力文生視頻技術成長。國內短視頻領域發展優勢明顯，有望助力文生視頻技術成長。目前中國在短視頻市場擁有龐大的用戶基礎和成熟的市場環境，根據 CNNIC，截止 2023 年 12 月，國內網

75、絡短視頻用戶規模達到 10.53 億，網民短視頻使用率達 96.4%，普及度較高。除了用戶數量，抖音（TikTok）、快手等短視頻平臺的成功也體現出國內目前在內容創作及商業化運作成熟度上的優勢。在短視頻市場，國內目前擁有的活躍的創作者社區、成熟的商業模式、豐富多樣的視頻素材庫、龐大的用戶流量和時長，均為文生視頻技術的發展提供了良好的基礎和豐富的應用場景。圖圖 30：國內網絡短視頻用戶規模及使用率變化趨勢：國內網絡短視頻用戶規模及使用率變化趨勢 資料來源：中國互聯網絡發展狀況統計報告,CNNIC,招商證券 創作者活躍度不減，創作者活躍度不減，大廠大廠積極探索下文生視頻市場空間廣闊。積極探索下文生

76、視頻市場空間廣闊。國內短視頻創作者創作意愿高，對于新技術的接受度也較高，愿意利用文生視頻技術來提升內容質量和創作效率，而國內短視頻市場對于文生視頻的高接受度、高適配度不僅僅局限于創作者端，平臺端也展現出對于新技術極高的接受度和探索欲。2024 年 3月 20 日，快手創始人兼首席執行官程一笑在公司 2023 年度業績電話會上表示，2023 年公司啟動 AI 戰略后，一步步推進自研大模型的研發訓練，并加速大模型的場景化落地。對于文生視頻，快手已于去年底推進專項研發，程一笑表示，這對短視頻生態是巨大的機會，未來快手會把生成模型和生產者工具結合起來，不斷幫助創作者降低創作門檻，提升短視頻制作質量和效

77、率。此外，字節旗下Dreamina 也于近日開通了 AI 視頻生成功能內測，支持文生視頻及圖生視頻，支持用戶對運鏡類型、視頻比例及運動速度進行調整，提示詞支持中英文，2-3 分鐘即可生成一個 3 秒的視頻。目前海外科技巨頭 Google、Meta、Adode，以及0%20%40%60%80%100%120%020,00040,00060,00080,000100,000120,0002018.122020.32020.122021.122022.122023.12網絡短視頻用戶規模（萬人）及使用率用戶規模使用率 敬請閱讀末頁的重要說明 25 行業深度報告 Runway、Pikalabs 等 A

78、I 初創公司均在文生視頻領域取得了一定的進展，而國內包括抖音、快手在內的短視頻平臺，以及騰訊、百度等國內互聯網大廠也逐步加大了研發力度，憑借極強的流量優勢，在短視頻應用場景下，預計隨著技術進步，創作者與平臺之間的協作有望逐步細化，而文生視頻工具也有望降低制作門檻，成為鏈接普通創作者與平臺的橋梁，為雙方帶來更多商業化空間和機會。圖圖 31：字節旗下：字節旗下 Dreamina 視頻生成功能頁面視頻生成功能頁面 資料來源：Dreamina 官網，招商證券 2、相關標的、相關標的（1）昆侖萬維昆侖萬維 公司于 2023 年 4 月上線自研大模型“天工”，24 年 4 月，公司旗下 MoE 大模型天工

79、 3.0正式開啟公測并同步開源，采用 4,000 億參數 MOE 架構，多項評測指標達到全球領先水平。公司同時發布新版天工 AI 智能助手，更新多元智能體生態，目前已拓展至 AI 搜索、閱讀、文生圖等多個功能。公司于近日上線中國首個音樂 SOTA 模型“天工 SkyMusic”，自研 AI 游戲Club Koala也于 4 月 18 日正式開啟 Alpha 版本測試。公司堅持“All in AGI 及 AIGC”戰略方向，構建了自主可控的算力集群，保持產品高頻迭代，目前已形成 AI 大模型、搜索、游戲、音樂、動漫、社交為主的六大業務矩陣，展現出強大的發展潛力，有望在未來進一步推動 AI 技術在

80、各個領域的深度應用與融合。圖圖 32：天工：天工 AI 助手官網頁面助手官網頁面 資料來源：天工 AI 官網，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 26 行業深度報告 （2）美圖公司）美圖公司 2023 年 12 月 5 日，公司正式上線自研 AI 視覺大模型 MiracleVision4.0 版本，更新 AI 設計、AI 視頻生成功能，旨在全方位提升商業設計、數字營銷工作流效率，并于 24 年 1 月正式上線開放，用戶可在 MiracleVision 官網和美圖秀秀、WHEE 等美圖旗下產品中體驗。1）AI 視頻：滿足文生視頻、圖生視頻、視頻運鏡、視頻生視頻四大功能，搭載精密計算運動模塊，使用高

81、質量數據訓練集進行訓練，保證動作連貫性，并引入畫質增強的后處理模塊提高視頻清晰度和幀率，更精準理解語義，生成流暢視頻內容，目前最高支持 4K 超清分辨率；2）AI 設計：將 AI 融入設計工作流，支持矢量圖形、文字特效、智能分層、智能排版；推出視覺模型商店，支持用戶選擇不同視覺模型產生不同的生成效果，并進行疊加 使用，或上傳自己的作品對模型進行訓練，打造定制化專屬模型，在未來，擁有版權的優質視覺模型也有望在商店中進行商業化。同時，公司在 12月 5 日創造力大會上宣布與站酷達成合作，站酷作為國內領先設計師社區，深耕設計師社區領域 17 年，擁有近 1700 萬設計師用戶，4.4 億正版內容，雙

82、方在 AI 設計方向上的合作探索有望加快美圖觸達設計師人群，助力偏專業類用戶及傳播者用戶群體內的滲透率提升，打開付費率提升空間上限。圖圖 33：美圖奇想大模型生成原創繪本短片我的卷發：美圖奇想大模型生成原創繪本短片我的卷發 資料來源：美圖公司視頻號，招商證券（3）芒果超媒芒果超媒 公司高度重視各類 AI 技術的研發和應用，組建 AIGC 創新應用團隊并開發了AIGC 視頻自動拆條技術，運用于影視、綜藝節目制作，全員加速中 2023 愛的勘探法我的人間煙火等重點節目的短視頻即由該技術支撐。公司推出自研 AIGC HUB 平臺，集成了領域模型、Al 繪畫、語音生成等文本、圖像、語音模態的 AIGC

83、 能力，將 Al 技術與工作場景緊密結合，包括內容生產、互動運營、宣傳推廣、廣告營銷等，助力降本增效。除此之外，公司在 AI 角色互動等創新功能上積極探索，并于近期上線國內首個 AI 導演“愛芒”，將在湖南衛視、芒果 TV 綜藝我們仨中以助理導演的身份與嘉賓共同參與節目。敬請閱讀末頁的重要說明 27 行業深度報告 圖圖 34：芒果上線：芒果上線 AI 導演愛芒導演愛芒 資料來源：湖南衛視公眾號，招商證券 （4）華策影視華策影視 公司 AIGC 應用研究緊密圍繞“影視+AI”下的專業影視工作流，學習、研究、建立文生文、文生圖、文生視頻、文生音頻的實用型 AI 應用/工具矩陣。于 2023 年9

84、月上線“AI 編劇助手”“AI 劇本評估助手”等文生文垂直模型；12 月在多模態AI 技術應用上開發多模態分析平臺在內部上線使用，實現了多模態視頻分析理解、多模態內容檢索等功能，能夠將 5 萬小時版權庫變為視頻元素數據庫。今年 3 月已經能夠生成4秒左右的文生視頻。此外，已上線“AIGC多語種智能翻譯工作流”，可 60 秒生成并輸出法語、西班牙語、阿拉伯語、日語等多個語種翻譯，還能同步輸出多語種的劇情介紹流暢音頻。此外，公司參與投資的中國（浙江）影視國際產業合作區推出的華語影視&視頻素材跨境交易平臺 C-dramaRights 為 IP 變現提供了新模式。該平臺 B 端鏈接全球影視內容版權買家

85、、賣家，集聚了 5000多家國際國內客戶，C 端連接全球社交媒體用戶，17 種語言版本覆蓋全球 90%國家和地區，實現影視版權全球交易，并通過接入智能翻譯、智能搜索、數據分析、AI 客服等，實現了大幅降本提效。圖圖 35：C-dramaRights 平臺平臺 資料來源：華策影視公眾號，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 28 行業深度報告 （5）博納影業博納影業 公司出品的傳說實現了 AI 技術在影視方面的技術突破，通過 AI 在電影中還原年輕時的成龍。圖圖 36：傳說電影中用：傳說電影中用 AI 技術還原技術還原 27 歲成龍歲成龍 資料來源：電影傳說官方微博，招商證券 （6）上海電影上海電影

86、 公司 IP 儲備豐富，緊緊圍繞上影集團以“精品內容、大 IP 開發、數字化轉型”為核心的“十四五”戰略規劃，聚焦產業創新，拓寬發展賽道，以影院運營及電影內容宣發為“第一賽道”，逐步開啟大 IP 開發的“第二賽道”，聚焦 IP+AIGC 新業態，立足長遠，穩健發力。公司于 2023 年 5 月完成收購上影元，將上影元文化納入合并報表，正式布局大 IP 開發業務，目前已擁有 60 多個經典 IP 資源，屬于相關產業上游企業。影視方面，公司儲備有中國奇譚第二季、小妖怪的夏天大電影等“奇譚宇宙”IP 相關項目，游戲方面以葫蘆兄弟IP 授權的游戲葫蘆娃大作戰小游戲已上線。2023 年，上影 IP 授權

87、商品 GMV 總量已超 10 億元。近期則在洛杉磯舉辦“暢想未來：全球 AI 電影時代”發布會，與青年電影創作者平臺filMarathon 共同主辦全球 AI 電影馬拉松大賽，設置“神話世界”和“科幻宇宙”兩大賽道，分別開放正值上映 45 周年的經典 IP哪吒鬧海以及中國科幻領域“四大天王”之一何夕的科幻 IP。表表 3：上海電影旗下部分知名：上海電影旗下部分知名 IP 名稱名稱 名稱名稱 大鬧天宮 山水情 葫蘆兄弟 鷸蚌相爭 黑貓警長 沒頭腦和不高興 哪吒鬧海 魔方大廈 我為歌狂 中國奇譚 寶蓮燈 舒克和貝塔 三個和尚 超級肥皂 阿凡提的故事 小蝌蚪找媽媽 天書奇譚 阿 Q 正傳 敬請閱讀末

88、頁的重要說明 29 行業深度報告 名稱名稱 名稱名稱 九色鹿 三毛從軍記 雪孩子 藍色檔案 邋遢大王歷險記 資料來源：公司公告、招商證券 上海電影未來將加速 AI 對內容創作、影視制作等各項業務的賦能，實現內容煥新 3 年大提速。比如將保持每年 2 部以上優質 IP 內容煥新作品，重塑超級動畫廠牌；率先落地三大先導行動：1）探索中國動畫學派 AI 模型，牽頭成立研發共同體，加大 AI 技術的攻堅；2）發起全球創造者計劃，啟動先導項目“上影 A 電影馬拉松大賽”，聚焦 AI 在短劇和影視垂直領域的應用開發，吸納這一領域的全球技術型、創意型人才；3）“IP+AI”賦能商業開發計劃，加速 AI 對海

89、量 IP 儲備的商業化放量，沉淀 IP 獨特的復利價值。圖圖 37：上海電影上海電影“iPAi 星球計劃星球計劃”資料來源：上海證券報公眾號，招商證券 （7）光線傳媒光線傳媒 公司動畫電影項目儲備豐富。一方面涵蓋了部分熱門 IP 的續集，如哪吒之魔童鬧海姜子牙 2大魚海棠 2西游記之大圣鬧天宮等；以及中國神話宇宙系列動畫電影，如朔風 八仙過大海 相思 小倩 鳳凰 紅孩兒二郎神去你的島等，目前已具備每年 2-3 部電影的生產能力。圖圖 38：光線傳媒旗下優質動畫電影：光線傳媒旗下優質動畫電影 資料來源：光線傳媒官網，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 30 行業深度報告 （8）中廣天擇中廣天擇 公

90、司是全媒體優質視頻內容提供商，與嗶哩嗶哩聯合出品制作警務紀實節目守護解放西，擁有大量優質視頻數據資源，視頻內容涵蓋了紀錄片、電影、電視劇等多種類型，為多模態大模型訓練提供了豐富的素材庫。公司旗下的中國 V 鏈平臺為全國最大的算料（視頻數據）交易中心，旗下的“淘劇淘”版權交易平臺匯集了 400 余部近兩萬集的優質電視劇資源，入駐了 500 余家電視臺播出機構和200 余家電視劇版權公司。2024 年年初，公司與萬興科技達成戰略合作，為其音視頻模型訓練提供優質版權數據。圖圖 39：中廣天擇出品警務紀實真人秀守護解放西：中廣天擇出品警務紀實真人秀守護解放西 資料來源：嗶哩嗶哩，招商證券 （9）中文在

91、線中文在線 公司通過對優質網文進行音頻、動漫、動態漫、中短劇、影視、游戲以及文創周邊等產業聯動，向下游延伸進行 IP 培育與衍生開發，布局 AIGC 的多模態能力作用于 IP 衍生孵化鏈條上，將文字形態的海量 IP 資源儲備向全生命周期的生產和經營的進化。目前，中文在線擁有的數字內容資源超過 550 萬種，簽約版權機構 600 余家，簽約知名作家、暢銷書作者 2,000 余位，海量的 IP 資源成為公司開拓新模式的強力競爭優勢。旗下作品星辰與灰燼混沌劍神九星霸體訣分別入選中國網絡文學影響力榜“網絡小說榜”“IP 影響榜”“海外傳播榜”。此外還有講述創業的探索者、描繪粵繡的天衣、懸疑小說五個失蹤

92、的少年解連環、武俠小說吾名玄機浪淘沙等作品。隨著 AI 技術持續迭代，IP 儲備將持續賦能公司的短劇制作，如：1）Sora 等文生視頻技術將有效降低短劇制作成本，減少視頻制作前期的流程；2）研發中文逍遙大模型，可以輔助創作相關短劇劇本，為短劇提供創意靈感以及輔助。關于短劇相關產品，目前公司在國內擁有野像劇場，國外產品為互動式游戲平臺Chapters 以及短劇平臺 ReelShort。敬請閱讀末頁的重要說明 31 行業深度報告 圖圖 40：中文在線部分短劇作品海報：中文在線部分短劇作品海報 資料來源：公司年報，招商證券 （10）閱文集團閱文集團 公司擁有 1390 萬部作品儲備、900 萬名創作

93、者，覆蓋 200 多種內容品類，觸達數億用戶，IP 儲備豐富，已成功輸出鬼吹燈盜墓筆記瑯琊榜全職高手扶搖皇后將夜慶余年贅婿等網文 IP 改編的動漫、影視、游戲等多業態產品。圖圖 41：慶余年：慶余年 2海報海報 資料來源：界面新聞公眾號，招商證券 （11）騰訊騰訊控股控股 騰訊混元大模型已在 2023 年首批通過生成式人工智能服務管理暫行辦法備案并正式面向公眾開放，目前已接入公司多個產品及業務線測試。騰訊坐擁微信+QQ 流量池，在 B 端辦公領域也具備多樣化產品矩陣，隨著混元大模型接入內部業務條線并對外開放，B 端及 C 端有望逐步推進商業化，為四大核心業務板塊創造增量價值。游戲方面，騰訊 A

94、I Lab 在 GDC 2024 發布了自研游戲全生命周期 AI 引擎“GiiNEX”，該引擎借助騰訊自研生成式 AI 和決策 AI 模型，面向 AI 驅動的 NPC、場景制作、內容生成等領域，可提供包括 3D 圖形、動畫、城市及音樂等多種 AIGC能力。在 GiiNEX 引擎助力下，原本需要 5 天才能完成的城市建模任務，現只需要 25 分鐘即可完成，創作效率大幅提升。敬請閱讀末頁的重要說明 32 行業深度報告 圖圖 42：騰訊混元大模型：騰訊混元大模型 圖圖 43：GiiNex 宣傳海報宣傳海報 資料來源：混元官網，招商證券 資料來源：IT 互聯公眾號，招商證券 （12）網易網易 公司堅持

95、 AI 創新技術自研。游戲方面，網易游戲加入 AI 玩法應用，包括逆水寒依托底層伏羲 AI 大模型，虛擬報業系統大宋頭條引入 AI 自動生成江湖要聞，蛋仔派對持續升級搭載 AI 算法的 UGC 創作工具；在線教育方面，有道發布“子曰”教育大模型 2.0，推出虛擬人口語教練 Hi Echo 2.0，AI 家庭教師小 P 老師等多個大模型原生應用；網易云音樂持續深化 AI 技術應用，旗下 AI音樂實驗室研發的一站式 AI 音樂創作工具亮相央視新聞新年特別節目邁出新步伐 并獲現場專家好評。此外，網易互娛 AI Lab 推出 AnimationMaker-PoseCap，使用視頻動捕技術，針對離線場景

96、制作動作的效率得到了極大的提升，采用傳統制作方式需要兩到三周的項目在 AI 加持下完全可以在 3 天內完成，極大提升了創作效率。公司在 AIGC 等創新技術投入方面保持積極態度，后續隨著應用逐步落地，有望為商業化打開更多預期空間。圖圖 44：蛋仔派對：蛋仔派對UGC 教學界面教學界面 資料來源：蛋仔派對，招商證券 （13）湯姆貓湯姆貓 公司認為 Sora 將有利于公司動漫視頻業務的發展，有望幫助海外子公司降低制作成本、高效制作出優質而豐富的視頻內容，并計劃進行相關的素材制作測試。公司已經利用 Pika、Runway 和 StabilityDiffision 等工具嘗試制作了部分視頻素材，并表示

97、將持續探索文生視頻 AI 工具的應用。敬請閱讀末頁的重要說明 33 行業深度報告 圖圖 45：湯姆貓游戲界面：湯姆貓游戲界面 資料來源：游戲陀螺公眾號，招商證券 （14）巨人網絡）巨人網絡 公司于 2022 年底成立 AI 實驗室，于 2023 年發展出了基于游戲核心要素的“游戲+AI”增效平臺，支持游戲的開發、運營和發行，覆蓋圖像、視頻、音頻、代碼、文本、模型和策略等多個領域。公司利用多種 AIGC 技術，建立了一個工業化生產管線。公司旗下 AI 大模型 GiantGPT 是專注于游戲業務的垂類大模型，已完成備案，建立 AIGC 生產能力，實現“iMagine-AI 繪畫云平臺”“CodeB

98、rain-代碼生成助手”“百靈-AI 語音生成”等平臺化基礎技術能力構建，涵蓋視覺、語音、大語言模型等技術方向，結合高質量自有數據與互聯網公共數據訓練，并針對角色演繹、情景推理與長期記憶等基礎能力進行深度優化。2024 年，巨人網絡計劃在其手游太空殺中引入由 GiantGPT 驅動的 AI 新玩法，預計這將為游戲玩家帶來前所未有的新體驗。此外，新開發的 AI NPC（非玩家角色）已在部分核心產品中測試，預計今年將廣泛應用于更多產品中。圖圖 46：巨人網絡完成：巨人網絡完成 GiantGPT 備案備案 資料來源：巨人網絡公眾號，招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 34 行業深度報告 表表 4：產業

99、鏈相關公司：產業鏈相關公司 主題主題 公司名稱公司名稱 股票代碼股票代碼 業務布局業務布局 應用應用/工具工具 昆侖萬維 300418.SZ All in AGI&AIGC，AI 大模型+搜索+游戲+音樂+社交+動漫六大業務矩陣 美圖公司 1357.HK 自研大模型為底座，上線多款生產力產品賦能付費率提升，持續打磨 AI 視頻 影視影視/IP 芒果超媒 300413.SZ 積極探索 AIGC 技術賦能主業，上線 AI 導演 華策影視 300133.SZ IP 內容庫加持，短劇、微視頻合作提上進度，積極探索 AI+新業務 博納影業 001330.SZ AI 賦能電影制作 上海電影 601595.

100、SH 推行大 IP 戰略，推出“iPAi 星球計劃”光線傳媒 300251.SZ 動畫 IP 儲備豐富，AI+動畫有望賦能商業化 中廣天擇 603721.SH 持續出品真人秀等作品，為大模型訓練提供豐富素材庫 中文在線 300364.SZ 優質 IP+AI+短劇，大模型輔助短文創作，文生視頻減少制作成本 閱文集團 0772.HK 海量網文 IP 儲備，IP 運營業務規模持續擴大 游戲游戲 騰訊控股 0700.HK To C 混元大模型持續進步，AI+游戲+廣告+金融科技云服務 網易-S 9999.HK 持續探索 AI 游戲，發布“子曰”教育大模型，網易云音樂持續深化 AI 技術應用 湯姆貓 3

101、00496.SZ 與 OpenAI、Google、StabilityAI 等公司開展合作，研究多模態情感大模型 巨人網絡 002558.SZ GianGPT 完成備案，太空殺 AI 玩法，布局“征途”等傳統 IP+AI 資料來源：公司公告、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 35 行業深度報告 四、風險提示四、風險提示 1、AI 技術發展不及預期技術發展不及預期 AI 技術屬于前沿技術，發展速度難以預測，AIGC 的具體應用工具目前仍然處于早中期階段，若技術的發展進度不及預期，有可能影響各細分行業 AI 應用落地的推進速度。2、商業化存在不確定性、商業化存在不確定性 AIGC 的發展需要大量的資

102、金投入，若商業化進度不及預期，則會進一步影響到研發資金的供給，導致技術發展緩慢，相關產品延遲落地進程甚至無法落地。3、政策監管風險、政策監管風險 AIGC 生成的內容多樣化，相關法律法規、監管準則仍有較大的不確定性，若相關政策趨嚴，在一定程度會影響到 AIGC 發展進程，有可能影響相關公司的產品上線速度，從而影響后期的業績表現。敬請閱讀末頁的重要說明 36 行業深度報告 分析師分析師承諾承諾 負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。評級評級說明說明 報

103、告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。具體標準如下：股票評級股票評級 強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數 20%以上 增持：預期公司股價漲幅超越基準指數 5%-20%之間 中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于 5%之間 減持：預期公司股價表現弱于基準指數 5%以上 行業評級行業評級 推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數 中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數 回避：行

104、業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數 重要重要聲明聲明 本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。