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1、2022 年 4 月中國金融監管NIFD季報主編:李揚鄭聯盛李俊成2024 年 5 月 NIFD 季報是國家金融與發展實驗室主要的集體研究成果之一，旨在定期、系統、全面跟蹤全球金融市場、人民幣匯率、國內宏觀經濟、中國宏觀金融、國家資產負債表、財政運行、金融監管、債券市場、股票市場、房地產金融、保險業運行、機構投資者的資產管理等領域的動態，并對各領域的金融風險狀況進行評估。NIFD 季報由三個季度報告和一個年度報告構成。NIFD 季度報告于各季度結束后的第二個月發布，并在實驗室微信公眾號和官方網站同時推出；NIFD 年度報告于下一年度 2 月份發布。I 金融監管改革在深化 資本市場再發“國九條”

2、摘摘 要要 2024 年一季度，我國經濟向好趨勢進一步明確，金融系統整體穩健發展。2024 年 1 月，習近平總書記在省部級主要領導干部推動金融高質量發展專題研討班開班式上進一步闡釋金融強國戰略，著重明確金融強國的六個關鍵核心金融要素，著力推動建設完備有效的金融監管體系。國家金融監督管理總局著力優化固定資產貸款、流動資金貸款和個人貸款的管理規范，確保金融體系穩定。我國數據安全監管要求不斷強化，銀行保險機構數據安全管理規范正在征求意見，著力進一步完善金融數據監管與治理，確保數據安全。我國資本市場優化發展機制進一步深化，國家出臺第三個“國九條”，著力提高資本市場發展質效。金融系統支持綠色低碳發展進

3、一步深化，多個部門聯合發布綠色低碳發展系列舉措，著重寫好綠色金融大文章。本報告負責人：本報告負責人：鄭聯盛 國家金融與發展實驗室金融法律與金融監管研究基地主任 本報告執筆人：本報告執筆人：李俊成 中國社會科學院金融研究所金融風險與金融監管研究室副研究員 【NIFD 季報季報】全球金融市場 人民幣匯率 國內宏觀經濟 宏觀杠桿率 中國宏觀金融 中國金融監管中國金融監管 中國財政運行 地方區域財政 房地產金融 債券市場 股票市場 保險業運行 機構投資者的資產管理 目 錄 一、走中國特色金融發展之路，建設完備有效的金融監管體系.1 二、新“三個辦法”頒發，貸款審慎管理規范優化.2 三、數據安全監管加強

4、，金融數據監管新規即將出臺.5 四、資本市場高質量發展迎第三個“國九條”.7 五、金融支持綠色低碳發展政策優化.10 六、近期金融監管展望.12 1 一、走中國特色金融發展之路，建設完備有效的金融監管體系 2024 年 1 月 16 日上午，省部級主要領導干部推動金融高質量發展專題研討班在中央黨校（國家行政學院）開班。習近平總書記在開班式上發表重要講話強調，中國特色金融發展之路既遵循現代金融發展的客觀規律，更具有適合我國國情的鮮明特色。黨的十八大以來，我們積極探索新時代金融發展規律，不斷加深對中國特色社會主義金融本質的認識，不斷推進金融實踐創新、理論創新、制度創新，積累了寶貴經驗，逐步走出一條

5、中國特色金融發展之路。金融強國應當基于強大的經濟基礎，具有領先世界的經濟實力、科技實力和綜合國力，同時具備一系列關鍵核心金融要素，即：擁有強大的貨幣、強大的中央銀行、強大的金融機構、強大的國際金融中心、強大的金融監管、強大的金融人才隊伍。近些年，我國監管體系不斷健全。國家金融監督管理總局在原銀保監會基礎上組建，作為國務院直屬機構，負責除證券業之外的金融業監管。2023 年 5 月18 日，國家金融監管總局正式揭牌；2023 年 7 月 20 日，國家金融監管總局 31家省級監管局和 5 家計劃單列市監管局及 306 家地市監管分局統一掛牌。2023年 11 月 10 日，金融監管總局職能配置、

6、內設機構和人員編制規定 正式出爐，金融監管總局的具體監管職責、內設部門分布以及與其他部門的職責分工等內容得以明確。在此基礎上，地方派出機構層面的機構改革也在陸續推進。國家金融監管總局 2024 年工作會議明確，平穩有序完成機構改革任務，加快推動省市“三定”落地，穩步推進縣域機構改革，同步建機制、強保障、提效能。2024 年 4 月 8日，縣域支局統一掛牌，金融監管總局系統“總局省級監管局監管分局監管支局”的四級監管體系架構由此正式建立。在地方金融監管體制改革中，除了金融監管總局派出機構的改革，地方金融管理局改革也在緊鑼密鼓推進。目前，各地方金融管理局已完成掛牌。成立縣域監管支局，有利于充實監管

7、力量，進一步加強對銀行、保險等金融機構的常態化監管工作，同時更好保護金融消費者權益、服務新質生產力發展。同時，這一舉措將很大程度上增強金融風險防范化解能力，彌補縣域金融監管力量薄弱的問題，實現金融監管全覆蓋，避免出現“監管真空”，提高金融監管的效率和效果。2 二、新“三個辦法”頒發，貸款審慎管理規范優化 2024 年 2 月 2 日，國家金融監督管理總局發布了新修訂的固定資產貸款管理辦法流動資金貸款管理辦法和個人貸款管理辦法（即新“三個辦法”），自 2024 年 7 月 1 日起施行，以更加適應當前信貸業務的發展趨勢。新“三個辦法”的發布旨在規范銀行業金融機構貸款業務行為，加強貸款審慎經營管理

8、，促進貸款業務健康發展。固定資產貸款管理辦法的主要內容和變化包括以下六個方面：一是貸款一是貸款用途和對象范圍的明確。用途和對象范圍的明確。新辦法明確了固定資產貸款主要用于借款人固定資產投資，包括建設、購置、改造等行為，并明確了無形資產貸款的適用管理辦法，知識產權和采礦權等無形資產貸款可根據業務特征、運行模式等參照固定資產貸款管理辦法或流動資金貸款管理辦法執行。同時，增加信用類貸款，將項目貸款也納入固定資產貸款范疇。二是風險評價與審批流程的優化。二是風險評價與審批流程的優化。新辦法要求貸款人建立完善的風險評價制度，全面分析借款人的信用狀況和還款能力，并根據評估結果審慎預測項目的未來收益和現金流。

9、三是受托支付的調整。三是受托支付的調整。新辦法打破了原來“單筆金額超過項目總投資 5%或超過 500 萬元人民幣的貸款資金支付”受托支付標準，轉變為“對于單筆支付金額超過一千萬元人民幣的貸款資金支付”，貸款人應進行受托支付，并在必要時可要求借款人、獨立中介機構和承包商等共同檢查固定資產建設進度。四是四是貸款期限和展期要求的明確。貸款期限和展期要求的明確。新辦法規定固定資產貸款期限原則上不超過十年，對于展期期限也進行了相應的規定和靈活處理。五是利率市場化原則的遵循。五是利率市場化原則的遵循。新辦法第十條新增了固定資產貸款利率應遵循利率市場化原則，由借貸雙方協商確定的規定。六是貸后管理的加強。六是

10、貸后管理的加強。新辦法第三十五條要求貸款人加強對借款人資金挪用行為的監控，并建立貸款質量監控制度和貸款風險預警體系。流動資金貸款管理辦法的主要內容和變化同樣包括六個方面：一是貸款一是貸款用途的新增限制。用途的新增限制。新辦法明確流動資金貸款不得用于股東分紅以及金融資產、固定資產、股權等投資，不得用于國家禁止生產、經營的領域和用途，對向地方金融組織發放流動資金貸款另有規定的，從其規定。二是貸款期限的明確規定。二是貸款期限的明確規定。新辦法第十一條規定流動資金貸款期限原則上不超過三年，對于經營現金流回收周期較長的，最長期限不超過五年。三是貸款測算要求的變化。三是貸款測算要求的變化。新辦法規定貸款人

11、3 應根據借款人經營規模、業務特征、資金循環周期等要素測算其營運資金需求，并合理確定貸款結構。此外，辦法規定貸款人可根據實際需要，靈活制定有針對性的測算方法，并適時對方法進行評估及調整。四是受托支付標準的明確。四是受托支付標準的明確。新辦法明確了采用受托支付方式的標準由“支付對象明確且單筆支付金額較大”轉變為“支付對象明確且向借款人某一交易對象單筆支付金額超過一千萬元人民幣”。五是辦理形式的優化。五是辦理形式的優化。新辦法結合信貸辦理線上需求，明確了視頻面談、非現場調查等辦理形式，適配新型融資場景。六是法律責任的明確。六是法律責任的明確。新辦法第四十二條和第四十三條明確了對違反本辦法規定經營流

12、動資金貸款業務的貸款人，國家金融監督管理總局及其派出機構應采取相關監管措施。個人貸款管理辦法的主要內容和變化包括：一是貸款調查途徑的優化。一是貸款調查途徑的優化。增加了數字化電子調查等途徑和方法，對于金額不超過二十萬元人民幣的貸款，可通過非現場間接調查手段進行風險評價。二是面談面簽形式的豐富。二是面談面簽形式的豐富。貸款人可根據業務需要通過視頻形式與借款人面談，并通過電子銀行渠道簽訂有關合同和文件。三是貸款期限的明確。三是貸款期限的明確。個人消費貸款期限不得超過五年，個人經營貸款期限一般不超過五年，對于特定情況可適當延長貸款期限，最長不超過十年。四是四是收入償債比例的規定。收入償債比例的規定。

13、新辦法第十條新增了貸款人應建立借款人合理的收入償債比例控制機制，結合借款人收入、負債、支出、貸款用途、擔保情況等因素，合理確定貸款金額和期限，控制借款人每期還款額不超過其還款能力。新“三個辦法”的出臺，反映監管當局對當前金融市場的深刻理解和對風險管理的高度重視，同時體現對金融科技發展的適應和對實體經濟支持的加強。新“三個辦法”的實施，預期將進一步提升銀行業貸款業務的管理水平和服務質量，促進金融市場的穩定和健康發展。值得注意的是，辦法的出臺對銀行業的影響重大。新辦法對銀行的風險管理提出了更高要求，要求銀行加強貸款項目的評估和審查，確保貸款資金的安全和收益，可能會增加銀行的運營成本，但有助于降低不

14、良貸款率，提高資產質量。此外，新辦法鼓勵銀行優化貸款結構，支持實體經濟發展，可能促使銀行更多地向中小企業、綠色經濟和科技創新等領域提供貸款，同時可能減少對高風險行業的貸款。同時，新辦法對各類貸款的期限與利率進行了明確，可能影響銀行的貸款期限結構和利率定價策略。銀行還需要調整相關政策，以符合新的監管要求，加強內部合規體系建設，提高合規管理水平，辦法鼓4 勵銀行利用科技手段提高金融服務效率和質量，推動銀行加大對金融科技的投入，創新金融服務模式，提升客戶體驗?？傮w而言，新“三個辦法”的發布將推動銀行業務的規范化和風險控制，有助于提升銀行業的整體穩定性和服務實體經濟的能力。對銀行而言，也需要適應新的監

15、管環境，調整業務策略和運營模式，以滿足新的監管要求。表表 1 1 新版管理辦法核心變化內容概覽新版管理辦法核心變化內容概覽 章節 固定資產貸款管理辦法 流動資金貸款管理辦法 個人貸款管理辦法 總則 新增對固定資產投資、項目融資定義的明確，規定固定資產貸款期限與固定資產貸款利率確定原則。貸款人應將固定資產貸款納入統一授信管理，由原來的“按區域、行業、貸款品種等維度建立固定資產貸款的風險額度管理制度”修正為“根據風險管理實際需要，建立風險限額管理制度”。新增對流動資金貸款期限以及流動資金貸款利率的規定。細化辦法適用主體為在中華人民共和國境內設立的商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社等吸收公眾存款

16、的金融機構。細分個人貸款類別，分用于個人消費、生產經營兩類，對貸款期限和貸款利率作出規定。受理與調查 貸款人盡職調查的主要內容新增“借款人的還款來源情況、重大經營計劃、投融資計劃及未來預期現金流狀況”。新增為小微企業辦理流動資金貸款時的調查方式調整。放松對貸款實地調查的規定，增加數字化電子調查途徑。新增貸款面談制度中視頻形式面談方式的合理化規定。風險評價與審批 貸款人應建立完善的固定資產貸款風險評價制度，新增“以償債能力分析為核心”的要求，以及“為股東等關聯方辦理固定資產貸款”的要求。新增對貸款人制定風險評價方式的彈性調整，對為股東等關聯方辦理流動資金貸款作嚴格規定。新增對貸款人建立和完善風險

17、評價機制的要求。新增貸款人線上自動化審批的規定，新增為股東等關聯方辦理個人貸款的規定。合同簽訂 貸款人應要求借款人在合同中作出的承諾內容新增一系列重大事項前征得貸款人同意的規定。新增貸款人應在合同中與借款人約定明確的還款安排、合理確定貸款期限和還款方式的相關規定。新增對期限超過一年的流動資金貸款的償還準則。發放與支付 貸款人在發放貸款前新增“貸款人應健全貸款資金支付管控體系，加強金融科技應用，有效監督貸款資金按約定用途使用”。采用貸款人受托支付方式的額度要求由“單筆金額超過項目總投資 5%或超過500 萬元人民幣的貸款資金支付”修正為“向借款人某一交易對象單筆支付金額 新增對于金額不超過二十萬

18、元人民幣的貸款，可通過電子銀行渠道簽約的要求。將借款合同的法律標的由中華人民共和國合同法改為中華人民共和國民法典，并收緊違約責任規定。刪除對以保證方式擔保的個人貸款需由不少于兩名信貸人員完成放貸的規定。新增對5 超過一千萬元人民幣”。新增在采用貸款人受托支付時，對固定資產建設進度的檢查規定，并明確無法完成受托支付時的要求。貸款人健全貸款資金支付管控體系，加強金融科技應用的要求。新增對于貸款資金使用記錄良好的借款人出現緊急用款需求時，貸款人可適當簡化流程的規定。新增在貸款支付過程中，借款人出現信用、資金惡化時貸款人的行為準則。貸后管理 新增貸款人應加強對借款人資金挪用行為的監控要求，以及加強對項

19、目資金滯留賬戶情況的監控要求。針對借款人申請貸款展期的情況作出規定。新增貸款人應加強對借款人資金挪用行為的監控要求，對借款人申請貸款展期作出相應規定，對未按照借款合同約定償還的貸款作出規定。新增對貸款人加強對借款人資金挪用行為的監控要求。新增對借款人申請貸款展期時貸款人的行為要求。項目融資 新增第七章對從事項目融資業務貸款人的要求。法律責任 對貸款人違約行為作出調整，由原來“將貸款調查的全部事項委托第三方完成的”放松為“將貸款調查的風險控制核心事項委托第三方完成的”定義為違規行為。資料來源：國家金融監管總局網站及作者整理。三、數據安全監管加強，金融數據監管新規即將出臺 2024 年 3 月 2

20、2 日，國家金融監督管理總局起草并公布了自其掛牌成立后的第一部數據安全管理方面的部門規章立法 銀行保險機構數據安全管理辦法（征求意見稿）（以下簡稱辦法），該辦法承繼了“誰管業務、誰管業務數據、誰管數據安全”的邏輯，是金融監管總局發揮監管指揮棒，積極履行監管職責以回應銀行保險業數字化轉型與變革、深入落實“國家金融安全觀”的重要一步。本次辦法的起草，力圖實現對數據安全監管對象的全口徑監管，是在現行的 銀行保險機構數據安全管理辦法 基礎上作出的修訂。不同的是，辦法的適用對象拓展至除非銀行支付機構和征信機構等人民銀行實施“牌照管理”的機構外其余所有具有法人資質的銀行保險機構，同時，外資銀行分行、其他金

21、融機構、金融控股公司以及地方金融機構參照適用（見表 2）。辦法的全口徑監管能夠有效統一對各類金融機構數據安全的監管，但由于各機構規模、地理位6 置、客戶類別的差異化，面臨異質性監管可能迎來新的挑戰，例如以對公業務為主的銀行機構在面臨辦法中的個人客戶相關規定時，需要更高的成本以完善本就占比不大的業務管理。此外，對于中小金融機構來說，面臨與大型銀行相同的金融數據監管模式也需要逐步改革以達到監管規定。表表 2 2 銀行保險機構數據安全管理辦法（征求意見稿）適用機構類型銀行保險機構數據安全管理辦法（征求意見稿）適用機構類型 適用范圍 銀行金融機構 開發性金融機構、政策性銀行、商業銀行、農村合作銀行、農

22、村信用社 保險機構 保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產管理公司 非銀行金融機構 金融資產管理公司、信托公司、財務公司、金融租賃公司、汽車金融公司、消費金融公司、貨幣經紀公司、理財公司 資料來源：作者整理。本次起草的辦法共九章八十一條。包括總則、數據安全治理、數據分類分級、數據安全管理、數據安全技術保護、個人信息保護、數據安全風險監測與處置、監督管理及附則。辦法對以下六點作出明確要求：一是數據安全治理一是數據安全治理的強化。的強化。監管機構要求銀行和保險機構建立數據安全責任制，指定專門的歸口管理部門來負責數據安全工作，明確各業務領域的數據安全管理職責，確保數據安全責任到人，管理到位。具體來

23、看，鼓勵金融機構內部建立“事前監管”“事中監管”“事后監管”的“三道防線”落實數據安全：（1）第一道防線：業務部門在業務開展過程中落實數據安全責任；（2）第二道防線：信息科技部門，作為數據安全技術保護的主責部門，實現數據安全管理的全覆蓋；（3）第三道防線：風險合規與審計部門，把握內控評價、定期審計、監督整改及問責。二是數二是數據分類分級保護。據分類分級保護。監管辦法要求機構制定數據分類分級保護制度，建立數據目錄和分類分級規范，采取差異化的安全保護措施，以適應不同數據的敏感性和重要性，具體參見表 3，不同于中國人民銀行業務領域數據安全管理辦法（征求意見稿）三級五層的分級方式，本次辦法提出的分級方

24、式，首先分為核心、重要、一般數據，一般數據下再細分為敏感數據和其他一般數據，一定程度上增加了數據分類的復雜性，尤其在規定內容可能存在交叉定義時，要繼續明確概念界定。三是數據安全技術保護體系建設。三是數據安全技術保護體系建設。監管機構強調銀行保險機構需要建立針對大數據、云計算、移動互聯網、物聯網等多元異構環境下的數據安全技術保護7 體系，確保技術手段能夠有效保障數據安全。四是個人信息保護的加強。四是個人信息保護的加強。監管辦法要求銀行保險機構在處理個人信息時，遵循“明確告知、授權同意”的原則，限制個人信息的收集范圍，并在共享和對外提供個人信息時取得個人同意，以保護消費者權益。五是數據安全風險監測

25、與處置機制的完善。五是數據安全風險監測與處置機制的完善。監管機構要求銀行保險機構將數據安全風險納入全面風險管理體系，建立風險監測、評估、應急響應及報告、事件處置的組織架構和管理流程，有效防范和處置數據安全風險。六是六是監督管理職責的明確。監督管理職責的明確。國家金融監督管理總局及其派出機構將對銀行保險機構的數據安全保護情況進行監督管理，開展非現場監管、現場檢查，并依法對數據安全事件進行處置。辦法的發布顯示了我國監管機構對于金融行業數據安全重要性的認識，以及通過制定和實施相關管理辦法來提升數據安全管理水平，保護金融消費者權益，促進金融行業的穩健發展。同時，這也反映了監管機構在適應金融科技發展，加

26、強監管科技應用，以及推動金融行業數字化轉型方面的積極作為。表表 3 3 銀行保險機構數據安全管理辦法（征求意見稿）數據分類銀行保險機構數據安全管理辦法（征求意見稿）數據分類 核心數據 對領域、群體、區域具有較高覆蓋度或者達到較高精度、較大規模、一定深度的重要數據，一旦被非法使用或者共享，可能直接影響政治安全、國家安全重點領域、國民經濟命脈、重要民生、重大公共利益。重要數據 特定領域、特定群體、特定區域或者達到一定精度和規模的數據，一旦被泄漏或者篡改、損毀，可能直接危害國家安全、經濟運行、社會穩定、公共健康和安全。一般數據 敏感數據 一旦被泄漏或者篡改、損毀，對經濟運行、社會穩定、公共利益有一定

27、影響，或者對組織自身或者公民個體造成重要影響的數據。其他一般數據 除以上數據之外的其他一般數據。資料來源：作者整理。四、資本市場高質量發展迎第三個“國九條”2024 年 4 月 12 日，國務院深入貫徹習近平總書記關于資本市場的重要指示精神，落實中央金融工作會議部署，出臺了關于加強監管防范風險 推動資本市場高質量發展的若干意見，這是繼 2004 年、2014 年兩個“國九條”之后，8 時隔 10 年，國務院再次出臺的資本市場指導性文件，充分體現了黨中央、國務院對資本市場的高度重視和殷切期望。歷次的“國九條”都扮演著綱領性文件的角色，2004 年第一個“國九條”承載著 A 股發展與股權分置改革的

28、任務使命，2014 年第二個“國九條”核心是擴大市場雙向開放、鼓勵并購重組、混合所有制改革、鼓勵私募發展，正確引領中國資本市場健康發展。與前兩個“國九條”相比，本次出臺的意見更加貼切當本次出臺的意見更加貼切當前中國資本市場在新時代背景下的發展需求和方向，促進解決資本市場長期積前中國資本市場在新時代背景下的發展需求和方向，促進解決資本市場長期積累的深層次矛盾：一是強調政治性和人民性。累的深層次矛盾：一是強調政治性和人民性。新“國九條”明確提出要堅持和加強黨對資本市場工作的全面領導，并堅持以人民為中心的價值取向，更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權益。這一點體現了資本市場的政治性和人民性，強調

29、了資本市場服務國家重大戰略和推動經濟社會高質量發展的職能。二是以強二是以強監管、防風險、促高質量發展為主線。監管、防風險、促高質量發展為主線。新“國九條”將強化監管、防范風險和促進高質量發展作為資本市場發展的主線，這表明監管機構將采取更為嚴格和全面的監管措施，以確保市場的穩定性和對投資者的保護。三是堅持目標導向和問題三是堅持目標導向和問題導向。導向。新“國九條”體現了目標導向和問題導向，特別是針對近期股市波動暴露出來的問題，及時補短板、強弱項，回應投資者關切，推動解決資本市場長期積累的深層次矛盾，加快建設安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。四是分階段明確資本市場發展目標。四是分階

30、段明確資本市場發展目標。新“國九條”分階段提出了未來 5 年、2035 年和本世紀中葉資本市場發展目標，從投資者保護、上市公司質量、行業機構發展、監管能力和治理體系建設等多個方面，層層遞進地設定了發展藍圖，為資本市場今后的發展指明了方向。五是構建“五是構建“1+N”政策體系?！闭唧w系。新“國九條”堅持系統思維、遠近結合、綜合施策，與證監會會同相關方面組織實施的落實安排，共同形成“1+N”政策體系，其中“1”是本次“國九條”內容本身，“N”是若干配套制度規則，體現的主線就是強監管、防風險、促高質量發展，旨在一體推進，系統落實。9 表表 4 4 歷次“國九條”內容匯總歷次“國九條”內容匯總 20

31、04 2014 2024 充分認識大力發展資本市場的重要意義 形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系 深刻把握資本市場高質量發展的主要內涵，在服務國家重大戰略和推動經濟社會高質量發展中實現資本市場穩定健康發展 推進資本市場改革開放和穩定發展的指導思想和任務 發展多層次股票市場 嚴把發行上市準入關 進一步完善相關政策，促進資本市場穩定發展 規范發展債券市場 嚴格上市公司持續監管 健全資本市場體系，豐富證券投資品種 培育私募市場 加大退市監管力度，深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局 進一步提高上市公司質量，推進上市公司規范運作 推進期貨市

32、場建設 加強證券基金機構監管，推動行業回歸本源、做優做強 促進資本市場中介服務機構規范發展，提高執業水平，把證券、期貨公司建設成為具有競爭力的現代金融企業 提高證券期貨服務業競爭力 促進市場平穩運行。強化股市風險綜合研判 加強法制和誠信建設，提高資本市場監管水平 擴大資本市場開放 大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量建立培育長期投資的市場生態，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系 加強協調配合，防范和化解市場風險 防范和化解金融風險 進一步全面深化改革開放，更好服務高質量發展。著力做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章 認真總結經驗，積極穩

33、妥地推進對外開放 營造資本市場良好發展環境 推動形成促進資本市場高質量發展的合力 資料來源：作者整理。值得注意的是，新“國九條”重視重塑投資基本面，引導資本市場投資長期化發展，強化金融服務實體經濟的作用。一方面，對上市公司的監管突出全鏈條監管和提升上市公司投資價值，圍繞嚴把上市關、嚴格持續監管、加大退市監管力度三個方面。目前主板市場上市標準趨嚴，對公司近三年累計凈利潤、近三年累計營業收入、近三年累計經營活動產生的現金流量凈額、近一年凈利潤、近一年營業收入預計市值等指標的規定均作出金額上的提升，在全面“注冊制”下強化入市門檻；在上市后的監管方面，鼓勵上市公司分紅，考慮到投資者心態在經歷資本市場動

34、蕩后的變化，以及在當前低利率和“資產荒”背景下，對確定性現10 金的需求提升，高股息及穩健分紅板塊符合長期價值投資取向，同時引導市值管理；在退市方面，加大退市力度，對退市標準作出修訂，助力資本市場健康發展。另一方面，對證券基金的投向進行合理引導，近年來不斷出臺的政府引導基金等，政府資金引導民間資本的進入，對不同行業的發展都有一定支持作用，推動中長期資金入市助力實體經濟發展。此外，引導資本市場發展的同時注重風險防范，從維護市場平穩運行、防范化解重點領域風險、健全預期管理機制、統籌開放與安全等方面提出一系列機制安排和政策舉措。特別是要增強資本市場內在穩定性，完善風險監測處置機制，著力穩信心、穩預期

35、。在推動高質量發展方面，將認真落實中央金融工作會議提出的做好金融“五篇大文章”的要求，進一步完善多層次資本市場體系，增強資本市場制度的適應性、包容性，促進資本形成，更好服務新產業新業態新技術等創新，有效促進新質生產力的發展。新“國九條”充分體現資本市場的政治性、人民性，充分體現強監管、防風險、促高質量發展的主線，充分體現目標導向、問題導向。新“國九條”不僅是對資本市場過去發展經驗的總結，也是對未來發展方向的明確指引，旨在構建一個更加健康、穩定和高效的資本市場環境，始終秉持嚴監管，以更好地服務于國家經濟發展大局和投資者利益。五、金融支持綠色低碳發展政策優化 為貫徹落實黨中央、國務院關于碳達峰碳中

36、和重大決策部署，做好綠色金融大文章，2024 年 4 月 10 日，中國人民銀行聯合國家發展改革委、工業和信息化部、財政部、生態環境部、金融監管總局和中國證監會印發關于進一步強化金融支持綠色低碳發展的指導意見（以下簡稱指導意見）。指導意見全面貫徹黨的二十大精神，深入踐行習近平生態文明思想，強化金融對綠色低碳發展的支持，明確提出未來 5 年和 2035 年的發展目標，推動建立國際領先的金融支持綠色低碳發展體系，促進經濟結構的綠色轉型和低碳發展，對實現中國的碳達峰和碳中和目標至關重要。指導意見體現了中國金融監管在綠色低碳發展方面的一系列動態和趨勢，具體包括以下幾個方面：（1）優化綠色金融標準體）優

37、化綠色金融標準體系。系。推動金融系統逐步開展碳核算，出臺統一碳核算標準；完善綠色金融標準體系，加快制定轉型金融標準。（2）強化以信息披露為基礎的約束機制。）強化以信息披露為基礎的約束機制。推動金融機構和融資主體開展環境信息披露，健全環境信息披露制度，健全碳排放信息11 披露框架。（3）促進綠色金融產品和市場發展。）促進綠色金融產品和市場發展。推進碳排放權交易市場建設，加大綠色信貸支持力度，大力發展綠色保險和服務，優化綠色信貸流程、產品和服務。（4）加強政策協調和制度保障。加強政策協調和制度保障。推進綠色金融領域的立法工作，鼓勵有條件的地方出臺地方性綠色金融法規，明確商業銀行在綠色金融方面的社會

38、責任及授信審查盡職免責要求；完善金融機構綠色金融考核評價機制，逐步將金融機構持有的綠色基金和境外綠色金融資產納入綠色金融評價，豐富評價結果運用場景；豐富相關貨幣政策工具，使用碳減排支持工具，向符合條件的金融機構提供低成本資金，支持金融機構向具有顯著碳減排效益的重點項目提供優惠利率融資，推動中央銀行資產配置綠色化；尤其支持高排放行業和高排放項目綠色低碳轉型，深化綠色金融區域改革，在國家區域重大戰略中進一步支持綠色發展。（5）強）強化氣候變化相關審慎管理和風險防范?；瘹夂蜃兓嚓P審慎管理和風險防范。逐步將氣候變化相關風險納入宏觀審慎政策框架，推動金融機構將氣候變化相關風險納入風險控制體系及公司治理

39、框架。（6）加強國際合作。）加強國際合作。積極參與國際合作，主動參與綠色金融國際標準制定，便利跨境綠色投資，推動“一帶一路”綠色投資。（7）強化組織保障。）強化組織保障。加強組織領導，加強部門信息共享，推動各地方政府因地制宜建章立制，明確責任分工，支持金融機構與國內外同業機構就氣候風險壓力測試、情景分析等開展技術交流。指導意見進一步強調了環境信息披露的重要性，鼓勵金融機構披露高碳資產敞口、氣候風險壓力測試結果，同時推動重點排污單位、實施強制性清潔生產審核的企業、相關上市公司和發債企業依法披露的環境信息、碳排放信息等實現數據共享，推動跨部門、多維度、高價值綠色數據對接，增強金融體系對氣候變化相關

40、風險的信息透明度。環境信息披露在大部分國家屬于企業自愿披露的非財務信息，而基于信息經濟學的信號傳遞理論，企業擁有自身環境表現的私有信息，這些信息在綠色信貸的推行下成為影響企業融資以及評價企業價值的重要依據，因此，企業的環境信息披露十分重要。與傳統金融相比，綠色金融承擔著實現經濟、生態和社會協調發展多重任務，信息不對稱、外部性、資金錯配等問題也更加突出。加快推動綠色金融業務全鏈條環境信息披露工作是有效降低綠色金融發展信息不對稱難題的重要基礎，也是用市場化方式推動綠色金融可持續發展的重要保證。12 值得注意的是，自 2007 年開始，我國環境信息披露領域相繼出臺多項法律法規，分步驟、區別化實施披露

41、要求，國內環境信息披露取得積極進展，但是仍面臨披露主體和披露內容有限、披露標準缺失、披露不規范等問題。此次指導意見 中關于環境信息披露內容的強調具有十分重要的意義，明確指出高碳資產敞口、氣候風險壓力測試結果等具體的披露內容，鼓勵作為融資主體的企業披露碳排放等環境信息，金融機構依據有效的環境信息進行金融行為決策，反過來又能進一步激勵企業優化自身綠色發展以吸引更多的綠色信貸進入，形成良性循環支持經濟綠色可持續發展。六、近期金融監管展望 2024 年第一季度，中國經濟運行表現出更加積極發展態勢，主要經濟指標顯示經濟正在穩步回升。經國家統計局初步核算，一季度國內生產總值為 296299億元，按不變價格

42、計算，同比增長 5.3%，比 2023 年四季度環比增長 1.6%，反映出宏觀政策效果的持續釋放以及經濟增長內生動能的修復。就金融數據來看，2024 年 3 月末，中國人民銀行公布的數據顯示，廣義貨幣（M2）余額達到 304.8萬億元，同比增長 8.3%，狹義貨幣（M1）余額為 68.58 萬億元，同比增長 1.1%，流通中貨幣（M0）余額為 11.72 萬億元，同比增長 11%，市場流動性合理充裕；同時，人民幣貸款余額為 247.05 萬億元，同比增長 9.6%，一季度人民幣貸款共增加 9.46 萬億元，市場主體融資需求不斷增加，經濟態勢向好。展望 2024 年二季度，在金融監管體制改革持續

43、深化和多項寬松政策支持下，我國宏觀經濟可能進一步企穩回升。與此同時，金融監管部門要不斷提升監管的完備性、有效性，金融機構則需正確認識當期復雜多變的形勢，主動適應監管要求。一是銀行等金融機構需要及時適應新“三個辦法”的監管要求。一是銀行等金融機構需要及時適應新“三個辦法”的監管要求。在優化信貸結構的過程中，需要平衡好對重點領域和薄弱環節的支持，同時避免對產能過剩行業的過度融資，以防止新的風險積累。本次新出臺的“三個辦法”對銀行等部門的執行流程提出了非常詳盡的要求，銀行需要及時適應政策變化，調整業務策略。二是金融機構數字化需在監管框架下進行。二是金融機構數字化需在監管框架下進行。隨著金融科技的快速

44、發展，數據安全、信息保護以及技術風險管理成為金融風險管理的新領域，銀行等金融機構的金融科技運用以及數字化轉型仍然面臨很大不確定性，我國監管部門對數據安全監管不斷加強，在新的監管制度下各金融機構的數字化發展動態仍需密切關13 注。三是綠色金融發展的頂層指引不斷完善，監管標準仍待細化。三是綠色金融發展的頂層指引不斷完善，監管標準仍待細化。當前，金融監管部門正積極推動金融資源向綠色低碳領域傾斜，通過強化政策支持、完善法規體系、優化評價機制和提升金融機構的能力，以實現碳達峰和碳中和的長期目標和經濟的可持續發展。下一步，監管部門仍需進一步明確信息披露標準與拓寬信息披露范圍，加大信息披露監管力度。（感謝劉譯圣和韓定君的科研助理工作）版權公告：【版權公告：【NIFD 季報】為國家金融與發展實驗室版權所有，未經版權所季報】為國家金融與發展實驗室版權所有，未經版權所有人許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、上網和刊登，如有違有人許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、上網和刊登，如有違反，版權所有人保留法律追責權利。報告僅反映原文作者的觀點，不代表版權反，版權所有人保留法律追責權利。報告僅反映原文作者的觀點，不代表版權所有人或所屬機構的觀點。所有人或所屬機構的觀點。制作單位：國家金融與發展實驗室。制作單位：國家金融與發展實驗室。