多鯨資本：2020上半年教育行業投融資報告[78頁].pdf

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1、講師信息 投研 投行 投資 創服 2020上半年中國教育行業 投融資報告 多鯨資本 教育研究院發布 2020年7月 教育行業新政 01 資本市場概況 02 國際教育概況 05 職業教育概況 06 Summary K12概況 03 素質教育概況 04 教育信息化概況 07 在線教育及教育科技概況 08 oPoRpPrOqPsQwOoRmQsNsRbRbP9PtRqQsQoOlOpPyQlOrRuN7NmNrOuOsOpQMYoNsR 1 教育行業新政 上半年教育政策解讀 01 K12及素質教育政策 02 職業教育 03 Part one 高等教育及教育信息化 04 上半年教育政策解讀 教育行業政

2、策周期性明顯，行業馬太效應加劇 數據來源：wind，多鯨教育研究院整理 政策周期。教育行業政策具有明顯的周期性，教育相關法規和政策的更新圍繞民生呈現不規則鐘擺，近10年監管逐漸趨嚴、頻繁，合規成為 關鍵問題。政策目標要求教育符合普惠和公平的民生屬性，但教育是提升國家人力資源競爭力的主要路徑，具有選拔目的，因而基 于人才選拔的升學競爭必然會發生在某一個教育階段。 產業周期。教與學的場景正從校內轉向校外，新的流量平臺加速改變傳統意義上的教與學的角色，不同賽道的潛在消費人群對于教育產品的 需求差別很大。滿足日益分層的學習需求是社會的難題，無序的教育資源供給則會導致教育行業亂象叢生。自上而下的監管與自

3、下而上的教 育事業產業化不可避免地產生摩擦。 資本周期。教育作為近幾年熱度較高的行業之一，的確吸引了一波資本的眼球。但資本催熟的項目難以修成正果，大量投資多是在給行 業交學費。熱錢本身具有時間成本，且杠桿資金的來源受到國家金融政策調控影響，近年投資明顯大幅縮水。 三期疊加、加之疫情管控，反映到教育行業一級投融資市場，便是行業進一步加劇的分化與整合。一來，投資風險增加，投資回報不確定性 提升，投資機構出手更加謹慎。二來，疫情期間，不少中小教育機構被淘汰出局，頭部教育機構借機加速跑馬圈地，行業馬太效應加劇。 最終導致一方面大量資金涌向優秀頭部教育機構，使之完成了數額巨大的單筆融資；另一方面，腰部及

4、以下教育機構融資速度放緩，諸如天 使輪等早期項目的融資更難于上青天。 上半年教育政策解讀 疫情、政策雙重作用，利好在線教育、高教職教、教育信息化 數據來源：wind，多鯨教育研究院整理 K12及素質教育政策方面：教育部下發通知，要求2020年春季延期開學，并發出“停課不停學”的號召，全國中小學生開啟網課生活。疫情導 致教育消費習慣發生變化，消費者更容易接受線上教學，在線教育的轉化率和續班率都會更高。從消費者認知度、品牌角度方面，對在線教 育行業是一次極大利好。 高教職教政策方面：受政策利好，但就業形式嚴峻。突如其來的疫情導致今年就業形勢不容樂觀，而就業作為“六穩”、“六?！钡氖滓透?本，“穩

5、就業”是大局，“保就業”是底線。在此背景下，高教職教板塊有望持續受益于穩就業政策的陸續出臺。 國際教育政策方面：疫情的出現對全球政治經濟產生了長遠且不確定性的影響，反映在國際教育賽道是留學生的人聲安全、簽證合法性等諸 多問題。目前，日本、韓國等地已逐步解禁留學生入境，但是東亞、澳洲并非留學主要目的地，體量比較小。而留學市場集中的歐美地區疫 情控制并不樂觀。目前業內主流觀點認為疫情徹底平息可能需要35年。而國際教育本身時間跨度長、行為周期較長，未來幾年留學市場整 體趨冷。 教育信息化政策方面：疫情暴露出老師、學生群體對在線教育技術手段應用不熟練等問題，這些問題進一步強化了國家對職業教育和教育信

6、息化領域的投入，以及相關的利好政策的出臺。當前教育信息化進校仍存在互動性不強和留存率不高的問題，這個痛點仍未得到實質解決。 2020年新政梳理 K12及素質教育 疫情期間停課不停學 要求及時總結推廣民辦教育機構在教育脫貧攻堅工 作中的新舉措、好做法，廣泛宣傳報道先進典型的 優秀事跡和感人故事，營造助推脫貧攻堅的良好氛 圍。 2月，對中小學延期開學期間“停課不停學”有關工作 進行了全面部署，并提出工作措施和具體要求。 3月，就有序、有效、深入開展“停課不停學”工作再 次提出指導意見?？偨Y推廣了各地前一階段“停課不 停學”的典型經驗做法，為各地做好下一步工作提供 借鑒參考。 “教育脫貧” 4月：關

7、于進一步組織動員民辦教育機構積極參與教育脫貧攻堅戰的通知 2、3月：關于中小學“停課不停學”工作安排的通知 3月：關于做好2020年春季學習中小學教育教學工作的通知 針對錯峰復學后的教育教學工作，對上好復學第一 課、做好心理輔導、教育教學銜接、持續發揮線上 教學作用等方面提出明確要求。 “教學工作” 5月：義務教育六科超標超前培訓負面清單（試行）的通知 要求各地在做好校外培訓機構學科知識培訓內容備 案工作的基礎上，依據負面清單嚴肅查處超標超前 培訓行為。 教育部辦公廳聯合市場監管總局辦公廳印發中小 學生校外培訓服務合同（示范文本）的通知，當 事人雙方簽訂合同，有利于保護當事人合法權益， 加強對

8、校外培訓機構培訓行為的管理，促進機構規 范發展。 “停課不停學” “機構規范” 數據來源：國務院，教育部，多鯨教育研究院整理 2020年新政梳理職業教育 穩就業，促就業 2月：關于實施職業技能提升行動“互聯網職業技能培訓計劃”的通知 “鼓勵就業” 2月：國務院聯防聯控機制有關鼓勵企業吸納高校畢業生、農民工就 業相關政策發布會 大力開展線上職業技能培訓，豐富線上培訓課程資 源；強化對企業的支持力度，在受新冠肺炎疫情影 響停工期間，對各類企業自主或委托開展的職工線 上培訓，按規定納入職業培訓補貼范圍，所需資金 可從職業技能提升行動專賬資金中列支；鼓勵支持 勞動者參加線上培訓，對參加線上培訓的建檔立

9、卡 貧困勞動力、就業困難人員、零就業家庭成員、“兩 后生”中農村學員和城市低保家庭學員，在培訓期間 給予一定的生活費補貼 “職業技能 培訓” 碩士研究生招生規模同比可能會增加18.9萬，并爭 取擴大普通高校專升本的規模同比增至32.2萬；研 究生的計劃增量重點投向職教本科和應用型本科， 主要向這些學校增加名額，向預防醫學、應急管理、 養老服務器管理、電子商務等專業傾斜；此外將鼓 勵畢業生到生產性、生活性服務業以及民生急需的 教育、醫療、養老等領域就業創業。 6月：國務院常務會議提出“為高校相關專業畢業生就業提供便利” 3月：關于應對新冠肺炎疫情影響強化穩就業舉措的實施意見 “穩就業” 數據來源

10、：國務院，教育部，多鯨教育研究院整理 提出5個方面政策措施，強調要加快恢復和做好穩 定就業工作。 人社部、教育部等7部門部署實施部分職業資格“先 上崗、再考證”階段性措施，強調實施“先上崗、再 考試”階段性措施是當前形勢下強化穩就業，促進高 校畢業生就業的重要舉措。 按照保重點群體就業的要求，用改革的辦法破除執 業障礙、拓寬就業渠道。 “三擴”：擴大研究生和專升本的招生規模；擴大中 小學教師招聘規模，將2020年學生的就業壓力暫時 性給予分散，并確保應屆師范畢業生能全部就業。 “鼓勵與促進”：國家通過經濟和政策方面的支持， 來鼓勵他們自主創業；并促進畢業生考編和考公務 員。 “三擴” “一鼓勵

11、” “一促進” 2020年新政梳理高等教育及教育信息化 加強新型基礎設施建設 聚焦高端芯片與軟件、智能科技、新材料、先進制造 和國家安全等關鍵領域以及國家人才緊缺的人文社會 科學領域，結合有關高校自身辦學特色，合理安排招 生就業。目前36所試點高校已經陸續向社會公布“強 基計劃”的招生章程，正式啟動報名工作。 1月：關于在部分高校開展基礎學科招生改革試點工作的意見（也稱 “強基計劃”） “線上教學” 針指出需采取適宜的教學方式，各地各校應根據行 政區域內和本校教學條件，在學校延期開學期間通 過網絡平臺、數字電視、移動終端等方式，自主選 擇在線直播課堂、網絡點播教學、大規模在線開放 課程（MOO

12、C）、小規模視頻公開課（SPOC）、 學生自主學習、集中輔導答疑等形式，開展線上教 學。 2月：關于疫情防控期間以信息化支持教育教學工作的通知 “教育新基建” “強基計劃” “留學中國” 數據來源：國務院，教育部，多鯨教育研究院整理 5月：加強新型基礎設施建設，發展新一代信息網絡 要求加強新型基礎設施建設，發展新一代信息網絡， 拓展5G應用，建設數據中心，激發新消費需求、助 力產業升級。 后疫情時代，在線教育深入發展和大規模應用是必 然趨勢，在國家層面，當務之急是解決好 “路”與“車”的短板。加快建設教育專用網絡，構建泛 在的網絡學習空間，為教育教學提供快速穩定的網 絡保障，支持優質教育資源的

13、開放共享。 6月：教育部等八部門全面部署加快和擴大新時代教育對外開放的意見 指出優化出國留學工作布局，做強“留學中國”品牌， 深化教育國際合作，鼓勵開展中外學分互認、學位 互授聯授，擴大在線教育的國際輻射力。同時，通 過“互聯網+”“智能+”等方式，豐富中西部地區 薄弱學校國外優質教育資源供給。 2 資本市場 01 一級市場：投融資 03 二級市場：IPO及并購 教育上市公司股價走勢 02 擬上市公司 04 Part two 教育行業一級市場融資情況 投融資數量持續下跌，素質教育、教育信息化和職業教育占據前三 資本市場寒意加重。從2020年上半年的一級市場教育投融資態勢來看，半年時間內國內公開

14、披露的投融資事件125起，跌至近5年冰點， 雖然疫情因素導致大量投資機構和創業者的項目溝通受到很大影響，但教育行業股權投資市場的冷清從根本上不過是延續2019年的態勢， 以及整個一級市場的降溫趨勢。受18年中期以來金融市場去杠桿和實體經濟的不景氣的持續影響，一級股權市場的募投進入下行區間。另 一方面，相關賽道政策趨嚴，市場擔憂投資風險，導致賽道的投融資數量減少。 2020上半年的投融資事件，從數量上看：細分賽道中素質教育、教育信息化、職業教育投融資事件位居前三，分別為45、24、24起。在 單筆投資金額上，K12在線教育和職教頭部企業表現較好，單筆融資金額較大。此外，一些新生賽道也有所突破，比

15、如STEAM類的小眾 賽道和教育科技類的公司能持續拿到融資。而未來可預見K12輔導這樣的主賽道機會相對越來越少。 290 311 260 160 125 2016H1 2017H1 2018H1 2019H1 2020H1 2016-2020上半年融資情況 2020H1 細分賽道融資情況 45 24 24 13 12 7 素質教育 職業教育 教育信息化 早幼教 k12 國際教育 三大股票市場教育上市公司合計超過70家，教育資產證券化勢不可擋，海外市場教育IPO逐漸常態化 A股 美股 新東方、ATA 、正 保遠程教育、安博 教育、好未來、學 大教育 楓葉教育 成實外 達內科技、海亮教育、51 T

16、alk 博實樂、紅黃藍、瑞思英語、四季教育、尚德機構、 精銳教育、樸新教育、華富教育、跟誰學 并購：立思辰、昂立教育、世紀鼎 利、威創股份、洪濤股份、拓維信 息、秀強股份、邦寶益智、電光科 技、凱文教育、天喻信息、皖新傳 媒、紫光學大、勤上股份、文化長 城、科大訊飛、方直科技、三盛教 育、盛通股份、開元股份、新開普 IPO：東方時尚、全通教育 美股 A股 長方集團、 科斯伍德 視源股份 佳發教育 中公教育 睿見教育、宇華教育、大地教育、 民生教育、新高教、中教控股、 中 國新華教育、21世紀教育、博 駿教 育、天立教育、希望教育、 中國春 來、寶寶樹集團、卓越教育、銀杏 教育、中國科培、新東方

17、在線、中 國東方教育、嘉宏教育、思考樂、 中匯集團、向中國際等 港股 美股 二級市場：IPO及并購 美股探索期 A股并購爆發期 海外市場IPO常態期 港股 2006-2010 2013-2016 2017-2020 數據來源：wind，多鯨教育研究院整理 二級市場：并購事件 外延并購成為教育行業資產證券化重要方式 2020上半年并購事件共17起，相比去年同期有所增加。各賽道均勻發生。 外延并購成為上市公司的實現增長擴大市占率的必然選擇。上市公司出于資本市場對于業績增長的要求，近年不斷通過內生擴張 和外延并購的方式擴大自己的市場占有率，其中K12和職業教育上市公司具有代表性。 K12和民辦教育集

18、團（學歷型職業教育）上市公司較多，累計數10家機構進入A股、美股、港股市場，一方面反映出這兩個市場 的業務成熟、商業模式穩定，另一方面也反映出資本市場對兩個賽道的認可。其次，市場成熟的另一個標志是行業集中度逐漸提 升，大機構的擴張導致的并購整合明顯增多。 數據來源：wind，多鯨教育研究院整 理 公司名稱 業務 形式 股權比例 時間 狀態 投資方/并購方 北京勵志維欣 互聯網信息技術服務 Buyout 未披露 14/1/2020 進行中 香港SK China Company Limited Canadian International 國際學校 Buyout 100% 19/6/2020 擬收

19、購 楓葉教育 創而新 教育軟件開發商 Buyout 100% 31/5/2020 擬收購 網宿科技 生學教育 互聯網+教育創新服務商 Buyout 60% 31/5/2020 擬收購 博瑞傳播 中青至誠 互聯網教育科技公司 Buyout 75% 28/5/2020 已完成 沐盟集團 數據來源：wind，多鯨教育研究院整 理 公司名稱 業務 形式 股權比例 時間 狀態 投資方/并購方 校園衛士 校園安全管理系統服務商 Buyout 90% 27/5/2020 已完成 德生科技 天羽飛訓 航空訓練服務提供商 Buyout 100% 27/5/2020 擬收購 海航基礎產業 雅力信息 教育培訓服務

20、Buyout 65% 17/5/2020 擬收購 優校國際教育 中幼國際教育 幼兒教育服務商 Buyout 90% 15/5/2020 擬收購 *ST德奧 翰林學院 在線國際教育培訓服務機構 Buyout 51% 11/5/2020 已完成 博實樂教育 二合一教育 兒童教育商 Buyout 100% 11/5/2020 擬收購 樂亞國際控股 馳聲 教育領域語音技術服務商 Buyout 100% 8/5/2020 已完成 華漁 溢米輔導 互聯網教育輔導機構 Buyout 未披露 6/3/2020 已完成 精銳教育 蝸牛村 少兒藝術培育連鎖機構 Buyout 未披露 4/3/2020 已完成 貝爾

21、教育 佳一教育 專業教育培訓服務商 Buyout 100% 28/2/2020 擬收購 綠景控股 Inti Education 高等教育運營商 Buyout 100% 28/2/2020 擬收購 希望教育 皇岦 民辦教育服務供應商 Buyout 100% 24/1/2020 擬收購 楓葉教育 二級市場：并購事件 外延并購成為教育行業資產證券化重要方式 二級市場：IPO事件 數據來源：多鯨教育研究院整理 上市公司以高等教育及職業教育為主 公司名稱 時間 業務 上市地點 思考樂 2019.06.21 K12教育機構 港交所 中匯集團 2019.07.16 民辦高等教育機構 港交所 向中國際 201

22、9.11.01 駕駛培訓服務供應商 港交所 嘉宏教育 2019.06.17 民辦教育 港交所 中國科培 2019.05.04 高等教育服務 港交所 銀杏教育 2019.01.18 內地高等教育服務供應商 港交所 東方教育 2019.06.12 職業技能教育供應商 港交所 新東方在線 2019.03.28 K12在線教育 港交所 公司名稱 時間 業務 上市地點 跟誰學 2019.06.06 K12在線教育公司 紐交所 網易有道 2019.10.25 利用大數據技術提供移動 互聯網應用的教育公司 紐交所 ACG 2019.10.18 國際藝術教育 納斯達克 華立大學 2019.11.25 高等教育

23、服務 港交所 辰林教育 2019.12.13 民辦高等教育服務供應商 港交所 建橋教育 2020.01.16 民辦高等教育運營商 港交所 眾巢醫學 2020.02.24 醫學慕課及組織醫學培訓 服務商 納斯達克 華夏博雅 2020.05.08 教育綜合服務平臺 納斯達克 根據Cvsource投中數據庫整理，2019下半年至今，IPO的教育公司共16家，分別于港交所、深交所和納斯達克上市。從細分賽道上看， K12教育3家，民辦教育或民辦高等教育7家，其他類型職業教育3家。 學歷性職業教育（民辦高職、高校）往往因為資本雄厚、公司規模體量大，上市公司較多，資本化和證券化程度可見一斑。 數據來源：多鯨

24、教育研究院整理 海外市場上市逐漸常態化，高教、職教、k12受青睞，在線教育快速崛起 3, 19% 2, 12% 1, 6% 6, 38% 3, 19% 1, 6% 在線教育 K12 教培 高教 職業教育 其他 11, 69% 5, 31% 0, 0% 港股 美股 A股 從2019-2020年教育上市公司的情況可以對海外教育資本市場略窺一二。 近年來，教育IPO在美股和港股市場逐漸實現常態化。2019-2020年教育公司在港股市場上市最多，美股市場其次，沒有教 育公司在A股市場上市。而在整體上看，截至2020年6月，已有累計42家教育公司通過IPO方式登入美股和港股市場。 從所覆蓋的細分領域上看

25、，海外市場的教育上市公司以高教、職教和K12板塊居多，近年在線教育也有崛起之勢?？傮w而言， 高教和k12學歷公司傾向于在港股市場上市；而在線教育、英語培訓類公司則更青睞美股市場。未來上市公司覆蓋板塊預計 呈現多樣化和細分化趨勢。 二級市場：IPO事件 二級市場：市值超百億的教育上市公司 數據來源：多鯨教育研究院整理 從市值上看，目前三股市場市值過百億（人民幣）的教育上 市公司共15家，其中美股市場4家，港股市場7家，A股市場 4家。美股市場產生了三家市值千億以上的上市公司，分別 為好未來、新東方、跟誰學；A股市場的中公教育市值也突 破千億。 未來行業內部分化或將成為新的趨勢。海外市場的上市教育

26、 公司數量不斷增加，但新上市的公司多為小市值。若無獨特 的業務、發展模式或自身優勢，小市值公司較難在市場競爭 中獲得更高的市場認可度，業績和估值想要超越頭部公司難 度較大。行業發展趨勢可能會向流動性更好、成長確定性更 高、配置價值更高的龍頭企業集中。 港股百億市值公司最多，美股增長潛力巨大 公司名稱 股票代碼 市值 上市地點 跟誰學 GSX 204.48億美元 美股 好未來 TAL 471.00億美元 美股 新東方 EDU 232.73億美元 美股 網易有道 DAO 46.91億美元 美股 新東方在線 1797 388.16億港元 港股 科培教育 1890 127.85億港元 港股 希望教育

27、1765 186.44億港元 港股 天立教育 1773 152.10億港元 港股 中教控股 839 292.93億港元 港股 中國東方教育 667 415.67億港元 港股 宇華教育 6169 242.79億港元 港股 中公教育 2607 2053.74億人民幣 A股 立思辰 300010 208.66億人民幣 A股 拓維信息 2261 102.37億人民幣 A股 東方時尚 603377 123.19億人民幣 A股 2020上半年二級市場股票變化趨勢 數據來源：多鯨教育研究院整理 A股市場中，職業教育、K12 教育和教育信息化主導的教育資產類型。 根據世紀證券研究顯示，所統計的A股22家主要教

28、育相關上市公司板 塊漲跌幅為30.84%，在A股行業板塊中排名第一。 單股漲幅上看，個性化k12教培機構紫光學大漲幅第一，漲幅為 80.51%。職業教育龍頭中公教育漲幅為57.19%，排名第二。而處于 轉型期的幼兒園運營管理機構威創股份（漲幅為48.27%）位居第三。 整體教育行業而言，2020年1季度因受疫情影響，業績整體下滑；但 K12培訓、職業教育漲幅居前。 港股市場表現優異，美股、A股兩極分化 A股市場 根據多鯨資本統計的數據，2019年期間，港股股市場整體表現最佳， 以K12和高等教育為主的上市公司多數獲得50%以上漲幅；美股和A 股則呈現兩極分化趨勢。在2020年，二級市場的在線教

29、育板塊表現 亮眼，部分公司漲幅驚人。 2020年上半年度三大股票市場的股價變化趨勢如下。 2019-2020年教育上市公司 數據來源：多鯨教育研究院整理 目前美股合計18家教育上市公司，以K12培訓和在線教育板塊占比 居多。 從美股教育上市公司漲跌幅來看，年初以來，美股漲幅排名居前依 次是華富教育（206.67%）、跟誰學（163.72%），網易有道 （155.68%），無憂英語（130.14%）、好未來（33.98%），均 布局在線教育業務?？傮w而言，2020年第1季度在線教育業績同比 增速較高；在線教育漲幅較好 。 上市公司以高等教育及職業教育為主 目前港股合計26家教育上市公司，其中民辦

30、高校為14家，總市值為 932億港元，占比名列第一；其次是民辦學校（K12等）5家，名列 第二。 從港股教育上市公司漲跌幅來看，年初以來，漲幅排名前三的是希望 教育（民辦高校）、新東方在線（在線教育）、銀杏教育（民辦高 校），漲幅分別為80.74%、77.15%、76.32%?？傮w而言，民辦高 校受疫情影響有限；民辦高校、在線教育漲幅居前。 港股市場 美股市場 3 K12 Part three 01 02 K12相關政策 K12賽道融資概況 03 趨勢一：在線教育火熱 04 趨勢二：OMO模式轉型 國家政策持續聚焦高考改革，關注疫情影響 K12政策 - 全國 數據來源：教育部，多鯨教育研究院整

31、理 時間 部門 政策 具體內容 2020.6 教育部 關于印發中小學生校外培訓服 務合同（示范文本）的通知 對各環節必須明確的當事人雙方責、權、利關系，尤其對培訓收費、培訓退 費和違約責任作出了詳細的規定。 2020.5 教育部 關于印發義務教育六科超標超前培訓 負面清單（試行）的通知 為各地規范面向中小學生的校外培訓機構超標超前培訓行為提供依據。 各地要在做好校外培訓機構學科知識培訓內容備案工作的基礎上，依據負 面清單嚴肅查處超標超前培訓行為，切實減輕中小學生過重課外負擔。 2020.5 教育部 未來技術學院建設指南（試 行） 通過四年左右時間，在專業學科綜合、整體實力強的部分高校建設一批未

32、來 技術學院，探索未來科技創新領軍人才培養新模式。 2020.2 教育部 關于中小學延期開學期間“停課不 停學”有關工作安排的通知 “停課不停學”要堅持把做好疫情防控工作放在首位，維護廣大師生健康安 全，堅決防止疫情向校園蔓延。 教育部整合國家、有關省市和學校優質教學資源，在延期開學期間開通 國家中小學網絡云平臺和電視空中課堂，免費提供有關學習資源。 2020.1 教育部 中國高考評價體系 在教育功能上，實現了高考由單純的考試評價向立德樹人重要載體和素 質教育關鍵環節的轉變。 在評價理念上，實現了高考由傳統的“知識立意”“能力立意”評價向“價值引 領、素養導向、能力為重、知識為基”綜合評價的轉

33、變。 在評價模式上，實現了高考從主要基于“考查內容”的一維評價模式向“考 查內容、考查要求、考查載體”三位一體評價模式的轉變。 2020.1 教育部 關于在部分高校開展基礎學科招 生改革試點工作的意見（“強基計 劃”） 聚焦高端芯片與軟件、智能科技、新材料、先進制造和國家安全等關鍵領 域以及國家人才緊缺的人文社會科學領域，結合有關高校自身辦學特色， 合理安排招生專業 地方政策聚焦在線教育，減少疫情影響 數據來源：各省教育廳，多鯨教育研究院整理 K12政策 地區 時間 部門 政策 具體內容 2020.1 山東省教育廳 關于推遲高等學校、 中小學、幼兒園開學的 公告 推遲開學時間，各市、縣（區）教

34、育行政部門和學校，要盡可能利用互聯網和信息化教 育資源為學生提供學習支持。指導學生安排好在家的學習和生活。 2020.1 江蘇省教育廳 關于做好全省校外培 訓機構疫情防控工作的 通知 在各地中小學和幼兒園開學前，嚴禁各類校外培訓機構開展任何形式的線下培訓活動， 涉及與機構有關的所有集體活動一律停止。 2020.2 北京市教育委員會 關于疫情防控期間以 信息化支持教育教學工 作的通知 整合匯聚多方優質在線課程、數字圖書、電子教材等數字資源，與教育部國家教育公 共資源平臺對接，積極吸納共享企業優質資源。 推動北京數字學校在市級政務云部署，建設“直播平臺”，面向全市中小學生提供所有 年級所有學科課程

35、，通過互聯網、歌華有線電視等渠道服務教學 2020.2 四川省教育廳 關于疫情防控期間中 小學校開展網絡教學的 指導意見 要求各地充分利用“互聯網+教育”模式，通過網絡、電視、移動終端等方式開展網絡教 學，保障全省中小學校調整開學期間不停教、不停學 2020.2 廣東省教育廳 關于加強疫情防控期 間教師培訓工作管理的 通知 鼓勵各地市、縣（市、區）、中小學校（幼兒園）和各有關高等院校以網絡研修、線 上輔導和在線視頻對講的形式組織教師、校（園）長培訓 2020.2 浙江省教育廳 關于防控疫情延遲開 學期間在全省中小學全 面實施線上教育教學工 作的指導意見 各地各校都要制定線上教育教學工作實施方案

36、。普通高中、中等職業學校（包括職高、 中專、技校，下同）原則上以學校為單位制定。義務教育學校以縣（市、區）為單位 制定，有條件的學校也可單獨制定；其中小學一二年級可以指導學生居家綜合學習實 踐活動為主，鼓勵有條件的學校開展線上教育教學 時間 公司 業務 輪次 融資額 投資方 2020/6/29 作業幫 K12在線教育平臺 E輪 7.5億美元 方源資本、紅杉資本中國等 2020/5./20 閱神AI語文 語文培訓賦能平臺 天使輪 數百萬人民幣 啟迪之星、取勢資本 2020/3/20 猿輔導 K12語文在線教育平臺 G輪 10億美元 高瓴資本、騰訊、博裕資本、IDG資本 2020/3/3 高徒教育

37、 K12在線教育平臺 A輪 未披露 天九投資 2020/2/26 小鳥上學 K12英語培訓機構 Pre-A輪 1000萬人民幣 不惑創投 2020/2/21 家輝培優 K12教育機構 A輪 數千萬美元 有成創投 2020/2/18 果肉網校 K12在線教育平臺 A+輪 1億人民幣 微光創投 線下教學受阻，但市場需求仍強烈，K12成為最吸金的細分賽道 數據來源：烯牛數據，企名片，多鯨教育研究院整理 K12賽道融資概況 K12賽道融資輪次減少，但吸金能力仍最強。2020年上半年K12賽道投融資事件達14起，相較于2019年上半年的29起融資事件， 幾乎腰斬。但整體金額超過130億元，輪次以A輪前后

38、為主，其中融資額最高的為猿輔導，達10億美元，其次為作業幫的7.5億美 元的E輪融資，頭部效應顯著。 疫情下K12機構紛紛轉型線上。K12覆蓋了教育行業最龐大的人群，以及解決最核心的需求。疫情雖然使得線下教學場景無法持 續，但各家機構紛紛轉型線上，以在線課程的形式滿足家長與學生的需求。 2020年上半年K12賽道融資概況（部分） 疫情促使家長對在線教育的接受程度提高 趨勢一：在線教育火熱 數據來源：公司官網、易觀、多鯨教育研究院整理 在線課程供應充足。疫情高峰期間，為保障學生的學習，好未來、新東方、作業幫等教育機構紛紛推出免費的在線課程供全國學 生學習。年后，疫情形勢仍不明朗，線下復課無望。眾

39、多線下機構也開始推出線上課程，比如精銳教育、學大教育等。 在線教育的消費習慣逐漸養成。隨著國家“停課不停學”的號召以及對在線教育的大力支持，選擇網課成為家長的唯一選擇。據易 觀數據，2020年2月至6月，K12用戶的線上活躍數量均突破2億，較2019年同期增長超過50%。疫情防控的常態化使得家長對在 線教育的接收程度將進一步提高 2019年6月-2020年6月中小學教育行業活躍用戶 2020年上半年免費提供在線課程的教育機構（部分） 1月27日，新東方在線宣布免費提供春季班直播課程 2月2日，作業幫公布免費直播課的課表 1月26日，好未來為湖北省和其他疫區推出免費直播課 1月29日，網易有道宣

40、布免費提供寒假線上課程 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2019.06 2019.07 2019.08 2019.09 2019.10 2019.11 2019.12 2020.01 2020.02 2020.03 2020.04 2020.05 2020.06 活躍用戶規模（億人）同比增速 趨勢一：在線教育火熱 在線大班課受資本青睞，跟誰學成為第四家千億市值的教育機構 數據來源：教育新增長研究會、多鯨教育研究院整理 在線大班課模式獲客市場認可。猿輔導和作業幫獲得數十億人民幣的融資，以及跟誰學

41、成為第四家市值超過千億的教育機構，表 明資本市場比較認可在線大班課的模式。而且與在線小班課和在線一對一相比，在線大班課獲客成本和師資成本更低，單位模型 更加健康 跟誰學市值超過千億，接近新東方。跟誰學是為數不多實現盈利的在線教育機構，這源于它在渠道、師資和成本結構上的優勢。 雖然遭到多家機構做空，但跟誰學市值一直保持增長。 在線教育主流模式對比 在線大班 在線小班 在線一對一 客單價 課程體驗 優勢 運營難點 盈利狀況 代表企業 學員粘性低 體驗差 體驗適中 體驗較好 性價比高 價格適中 價格較貴 名師效應 個性化教學 各方面均衡 規模不經濟 已有盈利 已有盈利 盈利困難 跟誰學 東方優播 V

42、IPKID 模式較重 跟誰學的核心優勢分析 渠 道 優 勢 微信私域流量：跟誰學自2015年開始布局公共 號矩陣，至今已有近百個公共號，預估活躍粉絲 超過 850 萬 多元化渠道：抖音、朋友圈、頭條、百度等渠道 名 師 效 應 成 本 結 構 名師戰略：與競爭對手相比，跟誰學采取了明星 老師戰略，旗下名師幾乎都清北畢業擁有十余年 教學經驗 雙師模式：多名輔導老師提高名師運營杠桿 毛利率：高效的運營效率和成功的商業模式使得 跟誰學的毛利率高達74%，高于行業平均水平 獲客成本：跟誰學2019年的獲客成本金僅475元， 遠低于行業平均水平 各大教育機構紛紛開啟OMO模式的轉型 數據來源：智來時代、

43、駱駝樹、愛學習、多鯨教育研究院整理 趨勢二：OMO模式轉型 疫情沉重打擊線下機構，課程在線化不可避免。據教培校長參考的調研，從2020年1月份到6月份，全國教培機構的平均破產率超 過20%，其中湖北、廣東、河北較為嚴重；就存活下來的機構來說，有大約70%的機構的上半年營收同比減少50%100%，僅 1%的機構保持營收增長。 線下機構對在線教育態度發生變化。疫情前，多數線下機構對于在線教育的態度并不積極。隨著疫情的爆發以及“停課不停學”的 號召，多數機構已經進行或開始探索在線教育的解決方案。 線下機構更適合OMO模式。對于線下機構來說，拋棄線下優勢并完全轉型在線教育并不現實，因此兼顧線上和線下的

44、OMO模式 更易被接受。 40.70% 25.90% 22.20% 9.30% 1.90% 44.10% 18.60% 18.00% 15.50% 3.70% 暫無計劃6個月內6個月-1年內1年-2年內其他 2016年2017年 51.68% 25.50% 22.15% 0.67% 已通過免費線上做服務留住生源已經開啟線上收費課程，轉型啟動 計劃轉型線上不轉線上 疫情前線下教育對在線教育的態度 疫情前 疫情后 61% 全部采用線下模式 29% 已采用OMO模式 10% 試過線上教學 30% 歸于線下 53% OMO同步聯動模式 繼續做線上，徹底轉型 16% 不知道，先度過疫情 1% 疫情后線下

45、教育對在線教育的態度 線下機構對各種模式的態度 除疫情外，多重因素為OMO轉型奠定了基礎 數據來源：多鯨教育研究院整理 趨勢二：OMO模式轉型 線下機構 線下機構 線上機構 線上機構 內 部 原 因 運營問題 運營成本高。房租成本和師資成本過高 獲客成本高。線上機構基本上都缺乏天然的流量入口，需要在營銷 及轉化上投入大量成本 發展問題 運營成本及師資力量的限制，線下機構異地擴張困難，導致 難以規?；l展 體驗問題 教學方法比較傳統，尤其缺乏對學情的標準化監測和個性化 分析 課程體驗不足。在線課程在課程體驗上還有諸多不足，如缺乏互動、 沉浸感不強等問題 外 部 原 因 技術基礎 5G、人工智能和

46、大數據等現代信息技術為教育行業的變革奠定了技術基礎 政策激勵 政府出臺多項政策鼓勵教育機構積極融合現代信息技術 市場需求 低線城市擁有巨大的消費潛力，但即使頭部線下機構也無法 滿足這部分需求 低線城市的家長對在線教育的接收程度還較低，市場也只集中在一 二線城市 疫情刺激 疫情使得線下機構無法正常教學，除轉型線上外，只能暫停 運營 疫情使得線下機構加速轉型線上以及新玩家的入局，使得在線教育 賽道更高擁擠 轉 型 需 求 需求分析 線下機構轉移到純線上，不僅面臨線上機構自身的難題，而 且還缺少線上運營的經驗，并且丟失線下運營的優勢 純線上模式面臨諸多問題，向線下轉移能夠完善學習體驗以及增加 流量入

47、口，但又不能放棄線上優勢 轉型方向 利用現代信息技術重塑線下教學與經營模式 利用線下體驗及天然流量入口，完善運營和教學 4 Part four 01 02 素質教育相關政策 素質教育融資概況 03 在線素質教育融資事件 04 線下素質教育融資事件 05 行業趨勢 素質教育 時間 地區 政策 內容 2020.1 全國 關于做好全國青少年校園冰雪運動特色 學校及北京2022年冬奧會和殘奧會奧林 匹克教育示范學校遴選工作的通知 通過特色學校和示范學校遴選，樹立一批校園冰雪運動教育教學工作的先進典型，推動廣大青 少年普及校園冰雪運動。 到2025年計劃遴選出5000所特色學校和700余所示范學校 2020.5 全國 關于在常態化疫情防控下做好學校體育 工作的指導意見 充分認識常態化疫情防控下做好學校體育工作的重要意義，積極有序開展學校體育工作，對 樹立健康第一理念 切實落實每天鍛煉一小時要求，要充分利用課間休息時間，讓學生多到戶外參加個人體育活 動。 2020.6 全國 關于開展2020年全國青少年校園足球特 色學校、試點縣（區）和“滿天星”訓練營 創建工作的通知 符合相關標準的全日制普通中小學均可申報特色學校，符合相關標準的縣（區）均可申報試 點縣（區） “滿天星”訓練營由各省級教育行政部門在本行政區域校園足球改革試驗區、試點縣（