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1、2 20 02 24 4化化工工行行業業組組織織效效能能報報告告順為人和時間：2024年7月綠綠色色化化、高高端端化化、數數字字化化、國國際際化化轉轉型型迫迫切切順為咨詢 l 北京2 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。過往十年間全球基礎化工市場規模實現了穩步增長，年均增長率保持在約3.5%。在這期間，中國作為基礎化工生產大國，其產量占全球比重從30%提升至近40%，成為全球基礎化工品的主要供應國之一。這十年間，新能源、新材料等領域的突破性進展為行業帶來了超過25%的新增長點，顯著推動了行業的轉型升級。新能源、新材料等領域的突破性進展不斷涌現，為行業帶來了新的增長點。

2、目前，化工行業正處在一個轉型與升級的關鍵時期。在中國，隨著“雙碳”目標的推進，化工行業正加速向綠色化轉型，預計綠色化工產品的市場占比將在未來五年內提升至20%。同時，數字化轉型也在行業內逐步深化，智能化生產線的普及率已達到15%，并有望進一步提升。預計到2030年，全球基礎化工市場規模有望突破7萬億美元，年均增長率保持在3%左右。其中，新能源和新材料將成為行業增長的主要驅動力。行行業業簡簡析析效效能能分分析析他他山山之之石石 本次化工行業效能分析報告，精選了10家具有代表性的企業，分別為榮盛石化、恒力石化、萬華化學、東方盛虹、桐昆股份、金發科技、衛星化學、寶豐能源、華魯恒升及巨化股份，這些企業

3、2023年營收均超200億元人民幣，排名靠前、市場認可度高、均有一定參考價值?；ば袠I樣本企業的平均ROE為9.6%、平均ROI為123%，這意味著化工行業企業的資本利用效率較高?；ば袠I樣本企業平均毛利率為13.2%，但近三年的復合年增長率（CAGR）為-12%，表明毛利水平略有下降。同時，平均凈利率為6.5%，近三年CAGR為-18%，反映出樣本企業凈利潤的下降幅度更為顯著，盈利能力呈現下降趨勢。人均薪酬為21.3萬，近三年CAGR為11%，增速較好，顯示出行業在薪酬方面的競爭力?；ば袠I作為國民經濟的重要支柱，不僅為下游產業提供關鍵原材料，還直接關系到國家工業的總體水平和競爭力。然而，隨

4、著環保法規的日益嚴格和全球市場競爭的加劇，化工行業必須不斷創新，提升技術水平和產品質量，以適應市場需求的變化和實現可可持持續續發發展展。概概覽覽3 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。目目錄錄/C CO ON NT TE EN NT TS S0 01 1化化工工行行業業簡簡析析0 02 2化化工工行行業業組組織織效效能能分分析析0 03 3主主要要發發現現0 04 4關關于于順順為為人人和和4 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司?；すば行袠I業整整體體產產業業鏈鏈上上下下游游概概覽覽按照原材料來源分類，可以將化工行業分類為基礎化工，石油化工

5、及煤化工，具體如下圖展示；本報告聚焦于泛化工行業范疇，該范疇采用廣義定義，囊括了化工領域內所有細分行業，旨在提供一個全面而綜合的視角。1 1行業分類礦礦資資源源原油、煤炭、天然氣、磷、原鹽、螢石等基基礎礎化化工工石石油油化化工工煤煤化化工工農農用用化化工工化化學學纖纖維維化化學學原原料料塑塑料料及及制制品品輪輪胎胎及及制制品品其其他他化化學學制制品品（新新材材料料）石石油油開開采采、油油服服工工程程石石油油化化工工細細分分子子行行業業氮磷鉀肥、復合肥、農藥典典型型產產品品主主要要下下游游滌綸長絲、黏膠、氨綸、芳綸、碳纖維純堿、氯堿、無機鹽、鈦白粉等膜材料、改性塑料、EVA/POE、樹脂等輪胎、

6、橡膠等鋰電化學品:電解液、隔膜、正負極材料等電子化學品:光刻膠、電子特氣、拋光材料等氟化工材料:PVDF、制冷劑、FEP等聚氨酯:MDI、TDI、HDI、TPU等生物基能源及材料:生物柴油、SAF等橡膠助劑:炭黑、防焦劑、促進劑等涂料/印染、民爆、日化、有機硅等成品油(汽、柴、煤)、PX、PTA、PDH等數據來源：市場公開材料，順為分析煤基烯烴、煤制油、民用燃氣、LNG等農業、糧食紡服、家居、風電/軍工玻璃、食鹽、涂料、地產建筑電子、包裝、光伏汽車、機械鋰電池、儲能芯片、消費電子等鋰電材料、空調、冰箱等家電、鞋、運動、沙發等航空、交運等輪胎、膠帶、膠管等軍工、光伏、電子等交通運輸、能源、原材料

7、等電力、能源、原材料等23年營收：8.3萬億23年營收：1.4萬億23年營收：2.4萬億5 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。政政策策導導向向：節節能能降降碳碳目目標標強強化化、高高質質量量發發展展推推動動、結結構構調調整整與與轉轉型型升升級級政策導向化工行業現狀正經歷著產能優化與綠色轉型的深刻變革，在穩增長政策與綠色低碳轉型的雙重驅動下，行業將加快高端化、綠色化、數字化轉型，同時優化產能布局，提升國際競爭力，以實現可持續和高質量發展2 20 02 23 3年年7 7月月份份現現代代煤煤化化工工產產業業健健康康發發展展的的通通知知通知強調從嚴從緊控制現代煤化工產能規

8、模和新增煤炭消費量，確需新建的現代煤化工項目應確保煤炭供應穩定，并優先完成國家明確的發電供熱用煤保供任務。同時，從產業布局、科技創新、綠色低碳發展、行業準入等方面對現現代代煤煤化化工工行業發展指明了方向。2 20 02 23 3年年8 8月月份份石石化化化化工工行行業業穩穩增增長長工工作作方方案案鼓勵石化化工企業實施老I日裝置綜合技改、高危工藝改造和污染物不能穩定達標設施升級改造，提升裝置運行效率和高高端端化化、綠綠色色化化、安安全全化化水水平平。2 20 02 23 3年年1 11 1月月份份國國家家碳碳達達峰峰試試點點建建設設方方案案該方案強調實現“雙雙碳碳”目目標標的重要性，并指出各地區

9、發展基礎、能源結構、產業類型、資源稟賦等方面各不相同，不存在“放之四海而皆準”的綠色低碳轉型方案或路徑。同時，方案也提出了一系列具體措施，以推動碳達峰目標的實現。2 20 02 23 3年年1 12 2月月加加快快非非糧糧生生物物基基材材料料創創新新發發展展三三年年行行動動方方案案工業和信息化部等六部門聯合發布了加快非糧生物基材料創新發展三年行動方案，旨在推動生生物物基基材材料料的發展，減少對石化產品的依賴，并促進材料的自主降解，降低環境污染。2 20 02 24 4年年1 1月月石石化化化化工工行行業業穩穩增增長長工工作作方方案案 20232024年石化化工行業的主要目標是保持平穩增長，年均

10、工業增加值增速5%左右。特別是要推動5個以上在建重大石化項目在2024年底前建成投產，以加快形成實物工作量，推動行業高高質質量量發發展展。2 20 02 24 4年年3 3月月2 20 02 24 4年年5 5月月2 20 02 24 4-2 20 02 25 5年年節節能能降降碳碳行行動動方方案案 數據來源：發改委，工信部，順為分析產產業業結結構構調調整整指指導導目目錄錄(2 20 02 24 4年年本本)目錄對石化化工行業的鼓勵類、限制類和淘汰類項目進行了詳細規定。其中，石化化工行業鼓勵類有12條，限制類有13條，淘汰類有17條（包括落后裝備10條和落后產品7條）。這些規定對化工行業的結結

11、構構調調整整和和轉轉型型升升級級具有重要影響。2024-2025年節能降碳行動方案明確提出2024年單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右。這一政策對化工行業提出了更高的節能降碳要求，推動行業向綠綠色色低低碳碳方向發展。1 1政策導向6 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。發發展展趨趨勢勢：可可持持續續發發展展、數數字字化化轉轉型型、高高端端化化轉轉型型、國國際際化化與與合合作作化化趨趨勢勢發展趨勢精精細細化化與與高高端端化化國國際際化化與與合合作作化化數數字字化化與與智智能能化化轉轉型型綠綠色色可可持持續續發發展展發發展展趨趨勢勢

12、市市場場分分析析：隨著下游產業對化學品品質要求的不斷提高，化工行業將向精細化、高端化方向發展。精細化工產品廣泛應用于醫藥、農藥、染料、涂料、電子等領域，具有高技術含量和高附加值的特點。人人力力要要求求：對具備科研能力和創新精神的研發人員需求迫切。同時，企業還需要加強產學研合作，吸引更多優秀人才參與技術創新和產品研發。精細化與高端化 市市場場分分析析：隨著全球化的深入發展，化工行業將更加注重國際化布局和合作化經營。企業將通過跨國并購、設立海外生產基地、參與國際標準制定等方式，拓展國際市場，提升國際競爭力。人人力力要要求求：對具備國際視野和跨文化交流能力的人才需求增加。企業還需要加強員工的國際化培

13、訓和教育，提升員工的國際競爭力和適應能力，還要考慮國際化員工派遣稅務合規等相關問題。國際化與合作化 市市場場分分析析：隨著全球對環境保護和可持續發展的重視，化工行業正面臨巨大的轉型壓力。綠色化學、循環經濟、清潔能源等將成為行業發展的重要方向 人人力力要要求求：需要更多具備環保意識和綠色技術的專業人才。同時，企業還需要加強員工在環保方面的培訓和教育，提高全員的環保意識和責任感綠色可持續發展 市市場場分分析析：隨著大數據、人工智能、物聯網等技術的不斷發展，化工行業將加速向數字化和智能化轉型。人人力力要要求求：對掌握數字化技術和智能化設備操作的人才需求將大幅增加。企業需要培養或引進具備數據分析、軟件

14、開發、物聯網應用、自動化控制等技能的復合型人才，以支撐數字化轉型和智能化升級。數字化與智能化轉型數據來源：行業公開資料，順為分析1 1發展趨勢7 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。目目錄錄/C CO ON NT TE EN NT TS S0 01 1化化工工行行業業簡簡析析0 02 2化化工工行行業業組組織織效效能能分分析析0 03 3主主要要發發現現0 04 4關關于于順順為為人人和和8 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。效能分析本次調研基于“RR”模型從投入input、過程process、產出output三個維度選取16個指標展開分析

15、根據業務模式、營業規模、行業影響力和營收結構選出10家化工行業具有代表性的企業ROE是凈資產收益率（凈利潤/凈資產），ROI為人力投資回報率（利潤/人工成本）O Ou ut tp pu ut tP Pr ro oc ce es ss s銷售費率管理費率研發費率凈利率毛利率毛利潤凈利潤營收人均薪酬銷售人均銷售研發人均研發I In np pu ut t銷售人員占比研發人員占比人均毛利人均凈利人均營收序序號號公公司司名名稱稱核核心心產產品品1 1榮盛石化各類化工品、油品2 2恒力石化石化以及聚酯化纖3 3萬華化學MDI、聚氨酯4 4東方盛虹石化及化工新材料5 5桐昆股份滌綸長絲6 6金發科技改性塑料

16、7 7衛星化學功能化學品、高分子新材料8 8寶豐能源煤制烯烴9 9華魯恒升化肥、化工產品1 10 0巨化股份氟化工原料及后續產品R RO OE ER RO OI I樣本選取2 2本本次次化化工工行行業業效效能能分分析析框框架架與與企企業業名名錄錄9 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。證證券券代代碼碼證證券券簡簡稱稱2 20 02 23 3R RO OE E(%)R RO OE E3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3R RO OI I(%)R RO OI I3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3年年底底市市值值（億

17、億元元）市市值值3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3E EB BI IT TD DA A（億億元元）E EB BI IT TD DA A3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3凈凈利利潤潤（億億元元）凈凈利利潤潤3 3年年C CA AG GR R(%)002493.SZ榮盛石化3%-53%30%-53%1048-17%2393%11.6-46%600346.SH恒力石化12%-28%135%-31%927-22%237-8%69.0-20%600309.SH萬華化學20%-3%195%-6%2412-6%32821%168.219%00030

18、1.SZ東方盛虹2%0%16%-2%63511%8562%7.231%601233.SH桐昆股份2%-44%22%-49%365-7%4614%8.0-35%600143.SH金發科技2%-62%12%-64%213-21%38-19%3.2-59%002648.SZ衛星化學21%12%401%2%49716%10254%47.942%600989.SH寶豐能源16%-6%166%-14%10838%909%56.57%600426.SH華魯恒升13%2%196%1%586-1%6623%35.826%600160.SH巨化股份6%100%55%96%44527%2032%9.4115%9 9

19、.6 6%-8 8%1 12 23 3%-1 12 2%8 82 21 1-1 1%1 12 25 51 19 9%4 42 28 8%行行業業平平均均O O1 1:結結果果指指標標分分析析衛星化學ROE21%，3年CAGR為12%，ROE為401%，說明企業經營穩健，人工成本壓力小，收益持續增長態勢較好萬華化學市值和凈利潤最高，分別為2412億元和168.2億元，整體增長較好有五家公司（恒力石化、萬華化學、衛星化學、寶豐能源、華魯恒升）的ROI大于100%，股東收益優于員工收入ROE和ROI的CAGR均在-10%左右，需要引起特別關注信息來源：Wind，順為分析效能產出2 2.1 1效效能能

20、產產出出：化化工工行行業業平平均均R RO OE E是是9 9.6 6%，平平均均R RO OI I是是1 12 23 3%，兩兩者者均均呈呈現現下下降降趨趨勢勢10 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。證證券券代代碼碼證證券券簡簡稱稱2 20 02 23 3毛毛利利率率(%)毛毛利利率率3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3研研發發費費用用率率(%)研研發發費費率率3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3銷銷售售費費率率（%）銷銷售售費費率率3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3管管理理費費

21、用用率率(%)管管理理費費率率年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3凈凈利利率率（%）凈凈利利率率3 3年年C CA AG GR R(%)002493.SZ榮盛石化5%-36%2.0%3%0.0%-23%0.3%-14%0.5%-65%600346.SH恒力石化8%-24%0.6%3%0.1%2%0.9%-9%3.1%-30%600309.SH萬華化學16%-14%2.3%-6%0.8%-42%1.4%-10%10.5%-10%000301.SZ東方盛虹5%0%0.5%-15%0.2%5%0.6%-19%0.5%-27%601233.SH桐昆股份5%-8%2.1%-2%0.

22、1%-6%1.6%3%1.0%-46%600143.SH金發科技12%-23%4.1%0%1.6%-4%3.0%-2%0.1%-78%002648.SZ衛星化學20%-12%3.9%-4%0.4%-48%1.3%-20%11.6%-9%600989.SH寶豐能源29%-13%1.5%33%0.3%-56%2.6%-7%19.7%-12%600426.SH華魯恒升20%-1%2.1%-1%0.2%-12%1.2%-3%13.4%-1%600160.SH巨化股份13%13%4.8%19%0.7%-40%3.3%-2%4.7%95%1 13 3.2 2%-1 12 2%2 2.4 4%3 3%0 0

23、.4 4%-2 22 2%1 1.6 6%-8 8%6 6.5 5%-1 18 8%行行業業平平均均P P1 1:盈盈利利能能力力分分析析盈盈利利能能力力：化化工工行行業業平平均均毛毛利利率率1 13 3.2 2%，平平均均凈凈利利率率6 6.5 5%，均均呈呈下下降降趨趨勢勢寶豐能源毛利率最高，達到29%，行業毛利率近3年CAGR均呈現下降趨勢研發費率2.4%，3年CAGR3%；銷售費率0.4%，管理費率1.6%，銷售和管理費率占比3年CAGR都呈下降趨勢，分別為-22%和-8%寶豐能源凈利率最高，達到19.7%；金發科技凈利率0.1%，且3年CAGR達到了-78%，盈利堪憂盈利能力2 2.

24、2 2信息來源：Wind，順為分析11 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。證證券券代代碼碼證證券券簡簡稱稱2 20 02 23 3營營收收(億億元元)營營收收3 3年年C CA AG GR R(%)研研發發費費用用(億億元元)研研發發費費用用3 3年年C CA AG GR R(%)銷銷售售費費用用（億億元元）銷銷售售費費用用3 3年年C CA AG GR R(%)管管理理費費用用（億億元元）管管理理費費用用3 3年年C CA AG GR R(%)人人工工成成本本(億億元元)人人工工成成本本3 3年年C CA AG GR R(%)002493.SZ榮盛石化3251.1

25、45%65.649%1.611%9.124%38.416%600346.SH恒力石化2347.916%13.718%2.918%20.05%51.016%600309.SH萬華化學1753.634%40.826%13.5-23%24.520%86.026%000301.SZ東方盛虹1404.483%6.756%3.392%8.649%45.134%601233.SH桐昆股份826.422%17.519%1.214%13.525%36.428%600143.SH金發科技479.411%19.711%7.77%14.59%27.313%002648.SZ衛星化學414.957%16.350%1.5

26、-19%5.325%11.940%600989.SH寶豐能源291.422%4.363%0.9-46%7.714%34.025%600426.SH華魯恒升272.628%5.827%0.612%3.424%18.225%600160.SH巨化股份206.69%10.030%1.4-34%6.87%17.110%1 11 12 25 53 33 3%2 20 03 35 5%3 33 3%1 11 12 20 0%3 37 72 23 3%行行業業平平均均P P2 2:成成長長能能力力及及主主要要變變動動費費用用分分析析成成長長能能力力：投投入入大大、成成長長快快，行行業業處處于于穩穩定定增增長

27、長期期東方盛虹和衛星化學營收3年CAGR均達到50%以上，處在高速增長期；行業營收3年CAGR均大于0，整體也處于增長期研發費用最高為榮盛石化，達到65.6億元，行業平均研發3年CAGR35%，投入非常大銷售費用行業平均3年CAGR3%，寶豐能源銷售費用僅為0.9億元，3年CAGR為-46%，下降趨勢最為明顯管理費用行業平均3年CAGR20%，人工成本為23%，均處于增長趨勢，同時營收增幅也同比上漲，說明行業處于增長期成長能力2 2.2 2信息來源：Wind，順為分析12 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。證證券券代代碼碼證證券券簡簡稱稱2 20 02 23 3人人

28、均均營營收收(萬萬元元)人人均均營營收收3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3研研發發人人均均費費用用(萬萬元元)研研發發人人費費3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3銷銷售售人人均均費費用用(萬萬元元)銷銷售售人人費費3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3人人均均毛毛利利(萬萬元元)人人均均毛毛利利3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3人人均均利利潤潤(萬萬元元)人人均均凈凈利利3 3年年C CA AG GR R(%)002493.SZ榮盛石化1694.140%179.225%48.610

29、%80.8-10%6.0-47%600346.SH恒力石化592.75%75.22%45.2-20%17.4-27%600309.SH萬華化學603.613%100.011%141.9-35%98.5-3%57.90%000301.SZ東方盛虹454.455%16.117%63.439%24.755%2.311%601233.SH桐昆股份245.51%59.91%15.52%11.6-7%2.4-46%600143.SH金發科技451.010%129.79%99.3-2%52.2-16%3.0-59%002648.SZ衛星化學885.039%127.9-7%77.3-23%173.123%10

30、2.226%600989.SH寶豐能源155.39%18.4-27%71.4-35%45.4-5%30.1-4%600426.SH華魯恒升476.714%71.011%43.61%96.813%62.513%600160.SH巨化股份287.07%136.341%33.1-45%36.820%13.1110%5 58 85 51 19 9%9 93 39 9%6 67 7-9 9%6 67 75 5%3 30 0-2 2%行行業業平平均均P P3 3:人人工工效效能能分分析析-人人效效人人效效分分析析：人人均均營營收收5 58 85 5萬萬元元，人人均均毛毛利利6 67 7萬萬元元，人人均均凈

31、凈利利3 30 0萬萬元元榮盛石化人均營收最高，達到1694.1萬；同時研發人均費用也是行業最高值，說明企業對研發投入較大東方盛虹人均營收增長最快，3年CAGR55%，但研發人均費用及人均利潤水平均處于較低位置，盈利能力堪憂衛星化學人均毛利和人均利潤均處于最高位置，3年CAGR分別為23%和26%，盈利性非常好寶豐能源人均營收與研發人均費用均處于最低位置，說明人均營收水平處于行業低位，研發投入較低人效分析2 2.2 2信息來源：Wind，順為分析13 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。證證券券代代碼碼證證券券簡簡稱稱2 20 02 23 3元元均均營營收收元元均均營

32、營收收3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3元元均均市市值值元元均均市市值值3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3元元均均毛毛利利元元均均毛毛利利3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3元元均均E EB BI IT TD DA A元元均均E EB BI IT TD DA A3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3元元均均凈凈利利元元均均凈凈利利3 3年年C CA AG GR R(%)002493.SZ榮盛石化84.725%27.3-29%4.0-20%6.2-11%0.3-53%600346.S

33、H恒力石化46.0-1%18.2-33%3.5-24%4.6-21%1.4-31%600309.SH萬華化學20.46%28.0-25%3.3-9%3.8-4%2.0-6%000301.SZ東方盛虹31.137%14.1-17%1.737%1.921%0.2-2%601233.SH桐昆股份22.7-5%10.0-27%1.1-13%1.3-11%0.2-49%600143.SH金發科技17.6-2%7.8-31%2.0-24%1.4-28%0.1-64%002648.SZ衛星化學34.812%41.6-17%6.8-1%8.510%4.02%600989.SH寶豐能源8.6-2%31.8-14

34、%2.5-15%2.6-13%1.7-14%600426.SH華魯恒升15.02%32.2-21%3.01%3.6-1%2.01%600160.SH巨化股份12.1-1%26.015%1.612%1.220%0.696%2 29 97 7%2 24 4-2 20 0%3 3.0 0-6 6%3 3.5 5-4 4%1 1.2 2-1 12 2%行行業業平平均均P P4 4:人人工工效效能能分分析析-元元效效元元效效分分析析：除除元元均均營營收收外外，元元均均市市值值、毛毛利利、E EB BI IT TD DA A、凈凈利利均均呈呈下下降降趨趨勢勢元均營收榮盛石化最高，為84.7，說明人力成本占

35、營收的比例僅為1.2%行業元均毛利3.0，說明化工行業每賺3.0元毛利需要投入1元人工成本，人工成長占毛利的比值為33%，占比較高行業元均EBITDA和元均凈利潤分別3.5和1.2，說明化工行業盈利能力較好元均市值越高，如果采用股權激勵（通常市值的1%）獲得激勵效果也好，衛星化學的元均市值最高元效產出2 2.2 2信息來源：Wind，順為分析14 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。證證券券代代碼碼證證券券簡簡稱稱2 20 02 23 3存存貨貨周周轉轉率率(次次)存存貨貨周周轉轉率率3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3應應收收帳帳款款周周

36、轉轉率率(次次)應應收收周周轉轉率率3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3資資產產負負債債率率(%)資資產產負負債債率率3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3現現金金凈凈流流量量(億億元元)現現金金凈凈流流量量3 3年年C CA AG GR R(%)2 20 02 23 3貨貨幣幣資資金金（億億元元）貨貨幣幣資資金金3 3年年C CA AG GR R(%)002493.SZ榮盛石化4.711%50.9-6%75%2%(39.7)10%130.77%600346.SH恒力石化6.0-2%495.350%77%1%(53.0)-296%204.7

37、9%600309.SH萬華化學7.57%19.212%63%1%46.8-28%237.110%000301.SZ東方盛虹7.0-3%102.49%81%8%(37.8)-177%100.1-13%601233.SH桐昆股份8.9-17%110.7-20%65%13%(8.3)-182%116.220%600143.SH金發科技7.31%5.4-14%71%10%(5.9)-186%37.4-1%002648.SZ衛星化學8.24%62.929%61%2%10.5-40%64.0-4%600989.SH寶豐能源15.411%589.6-13%46%13%(6.4)-176%12.8-25%60

38、0426.SH華魯恒升16.2-22%484.72%31%9%1.0-34%20.424%600160.SH巨化股份10.3-10%12.4-18%30%19%(3.0)11%18.23%9 9.1 1-2 2%1 19 93 3.4 43 3%6 60 0%8 8%-9 9.6 6-1 11 10 0%9 94 4.2 23 3%行行業業平平均均P P5 5:運運營營與與風風險險管管理理能能力力運運營營與與風風險險管管理理：存存貨貨周周轉轉率率9 9.1 1，應應收收賬賬款款周周轉轉率率1 19 93 3.4 4，貨貨幣幣資資金金3 3年年C CA AG GR R3 3%華魯恒升和寶豐能源存

39、貨周轉率均處于高位，分別為16.2次和15.4次；應收賬款周轉率也處于高位，分別為484.7次和589.6次東方盛虹資產負債率最高，達到81%，需要引起關注；巨化股份資產負債率僅有30%，權益乘數不高萬華化學年底貨幣資金最高，達到237.1億元；現金凈流量也最高，達到46.8億元，現金管理水平非常高超運營與風險管理2 2.2 2信息來源：Wind，順為分析15 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。證證券券代代碼碼證證券券簡簡稱稱2 20 02 23 3人人均均總總資資產產(萬萬元元)人人均均總總資資產產3 3年年C CA AG GR R(%)銷銷售售人人員員占占比比銷

40、銷售售人人員員3 3年年C CA AG GR R(%)研研發發人人員員占占比比研研發發人人員員3 3年年C CA AG GR R(%)本本科科以以上上人人員員占占比比本本科科人人員員3 3年年C CA AG GR R(%)人人均均薪薪酬酬(萬萬元元)人人均均薪薪酬酬3 3年年C CA AG GR R(%)002493.SZ榮盛石化195412%2%-2%19%7%28%5%20.0 13%600346.SH恒力石化6581%1%5%0%-100%16%3%12.9 6%600309.SH萬華化學8715%3%1%14%-9%38%1%29.6 7%000301.SZ東方盛虹61622%2%17

41、%14%0%26%12%14.6 13%601233.SH桐昆股份3048%2%-7%9%-6%6%-7%10.8 6%600143.SH金發科技57922%7%8%14%7%39%21%25.6 12%002648.SZ衛星化學137812%4%-6%27%-4%73%58%25.5 24%600989.SH寶豐能源38210%1%-25%12%9%31%7%18.1 12%600426.SH華魯恒升77015%2%-1%14%-10%52%16%31.8 12%600160.SH巨化股份32512%6%18%10%3%30%23.8 8%7 78 84 41 12 2%3 3%1 1%1

42、13 3%-1 10 0%3 34 4%1 13 3%2 21 1.3 3 1 11 1%行行業業平平均均I I1 1:投投入入指指標標分分析析人人員員投投入入：人人均均資資產產上上升升，本本科科人人員員占占比比提提升升，研研發發人人員員占占比比下下降降，薪薪酬酬上上漲漲人均總資產行業平均784萬，榮盛石化人均總資產最高達到1954萬銷售人員占比行業3年CAGR1%，恒力石化、萬華化學、東方盛宏、金發科技及巨化股份銷售人員占比提升，希望增加銷售提升業績表現研發人員占比行業平均13%，雖然人數比銷售高4倍多，但3年CAGR為-10%，下降趨勢明顯本科人員平均占比34%，衛星化學最高是73%，桐昆

43、股份占比最低，僅有6%；人均薪酬21.3萬，3年CAGR11%，增速較好人員投入2 2.3 3信息來源：Wind，順為分析16 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。證證券券代代碼碼證證券券簡簡稱稱2 20 02 23 3高高管管薪薪酬酬總總額額(萬萬元元)高高管管薪薪酬酬3 3年年C CA AG GR R(%)高高管管薪薪酬酬占占營營收收比比例例高高管管占占營營收收3 3年年C CA AG GR R(%)高高管管薪薪酬酬占占毛毛利利比比例例高高管管占占毛毛利利3 3年年C CA AG GR R(%)高高管管薪薪酬酬占占E EB BI IT TD DA A比比例例高高管

44、管占占E EB BD D3 3年年C CA AG GR R(%)高高管管薪薪酬酬占占凈凈利利比比例例高高管管占占凈凈利利3 3年年C CA AG GR R(%)002493.SZ榮盛石化12597%0.004%-26%0.081%15%0.053%3%1.09%98%600346.SH恒力石化10436%0.004%-8%0.058%20%0.044%16%0.15%33%600309.SH萬華化學1437-12%0.008%-34%0.050%-23%0.044%-27%0.09%-26%000301.SZ東方盛虹10741%0.008%-45%0.141%-45%0.126%-37%1.5

45、0%-23%601233.SH桐昆股份11713%0.014%-15%0.300%-7%0.252%-9%1.47%58%600143.SH金發科技4829-1%0.101%-11%0.871%16%1.275%22%15.25%142%002648.SZ衛星化學216917%0.052%-26%0.267%-16%0.213%-24%0.45%-18%600989.SH寶豐能源450618%0.155%-3%0.528%11%0.502%8%0.80%10%600426.SH華魯恒升339419%0.125%-7%0.613%-6%0.517%-4%0.95%-5%600160.SH巨化股份

46、7604%0.037%-4%0.287%-15%0.386%-21%0.81%-52%2 21 16 64 46 6%0 0.0 05 51 1%-1 18 8%0 0.3 32 20 0%-5 5%0 0.3 34 4%-7 7%2 2.2 25 5%2 22 2%行行業業平平均均I I1 1:高高管管薪薪酬酬分分析析高高管管薪薪酬酬：高高管管薪薪酬酬總總額額平平均均2 21 16 64 4萬萬，三三年年C CA AG GR R6 6%，占占利利潤潤比比例例2 2.2 25 5%高管薪酬總額最高的是金發科技，為4829萬；最低的是巨化股份，總額760萬高管薪酬總額占營收最低的是榮盛石化和恒力

47、石化，僅0.04，占利潤比例最低的是萬華化學，僅占利潤的0.9隨著企業規模的擴大，高管薪酬總額占營收、毛利、EBITDA和凈利潤的比例都應該降低，金發科技對高管薪酬支付最慷慨，高管薪酬占凈利潤比例高達15.25%，這一比例遠超出絕大部分公司付薪水平高管薪酬2 2.3 3信息來源：Wind，順為分析17 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。目目錄錄/C CO ON NT TE EN NT TS S0 01 1化化工工行行業業簡簡析析0 02 2化化工工行行業業組組織織效效能能分分析析0 03 3主主要要發發現現0 04 4關關于于順順為為人人和和18 2024。欲了解更

48、多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。價價值值創創造造驅驅動動力力分分析析：研研發發及及銷銷售售費費用用和和毛毛利利率率的的相相關關系系數數分分別別為為0 0.1 18 8和和0 0.1 11 1信息來源：Wind，順為分析價值創造驅動力3 3榮盛石化恒力石化萬華化學東方盛虹桐昆股份金發科技衛星化學寶豐能源華魯恒升巨化股份0%5%10%15%20%25%30%35%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%毛利率（%）研發費用率（%）價價值值創創造造分分析析：毛毛利利率率&研研發發費費用用率率榮盛石化恒力石化萬華化學東方盛虹桐昆股份金發科技衛星化學寶豐能源華魯恒升巨化股份0

49、%5%10%15%20%25%30%35%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%毛利率（%）銷售費用率（%）價價值值創創造造分分析析：毛毛利利率率&銷銷售售費費用用率率研研發發投投入入價價值值創創造造研發費用率和毛利率的相關系數為0.18，銷售費用率和毛利率的相關系數是0.11，由此可見毛利率與研發及銷售費用沒有直接相關性化工行業企業毛利率和凈利率與研發、銷售費率相關性較低，凸顯了化工行業很大特性，利潤受原材料成本與費用控制影響占比較大巨化股份、金發科技及衛星化學研發費用率是行業較高者；金發科技銷售費用率是行業最高者銷銷售售投投入入價價值值創創造造19 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順

50、為人和企業咨詢有限公司。人人才才潛潛在在流流失失風風險險區區待待發發展展區區域域理理想想區區域域待待變變革革區區域域榮盛石化恒力石化萬華化學東方盛虹桐昆股份金發科技衛星化學寶豐能源華魯恒升巨化股份0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0200.00.05.010.015.020.025.030.035.0人均毛利潤（萬元）人均薪酬（萬元）薪薪酬酬支支付付有有效效性性：人人均均毛毛利利潤潤&人人均均薪薪酬酬人人才才潛潛在在流流失失風風險險區區待待發發展展區區域域理理想想區區域域待待變變革革區區域域薪薪酬酬支支付付有有效效性性：薪薪酬酬和和毛毛利利、

51、凈凈利利潤潤有有正正相相關關性性，衛衛星星化化學學表表現現最最為為突突出出信息來源：Wind，順為分析薪酬支付有效性3 3榮盛石化恒力石化萬華化學東方盛虹桐昆股份金發科技衛星化學寶豐能源華魯恒升巨化股份-10.010.030.050.070.090.0110.00.05.010.015.020.025.030.035.0人均凈利潤（萬元）人均薪酬（萬元）薪薪酬酬支支付付有有效效性性：人人均均凈凈利利潤潤&人人均均薪薪酬酬薪薪酬酬競競爭爭力力人人工工效效能能人均薪酬21.3萬，人均毛利潤是66.5萬，毛利潤是薪酬的3.1倍；人均凈利潤29.7萬人均薪酬和毛利的相關系數是0.65，人均薪酬和凈利潤

52、的相關系數0.61，高薪酬和高毛利、凈利潤存在較高正相關衛星化學人均毛利與人均利潤最高，元均EBITDA也處在行業最高位置，因此其薪酬支付有效性最高薪薪酬酬競競爭爭力力人人工工效效能能20 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。對對標標中中國國A A股股標標桿桿企企業業，跨跨界界探探尋尋管管理理差差異異信息來源：Wind，順為分析標桿企業選取3 3維維度度入入圍圍標標準準經營結果 近5年ROE15%業績穩定性營收收入10億元上市時間3年管理復雜度人均營收30萬人員規模1000人經營風險資產負債率2.5標標桿桿企企業業入入圍圍標標準準A A股股標標桿桿企企業業1 11 1

53、5 5家家企企業業名名錄錄工業富聯傳音控股愛瑪科技春風動力百洋醫藥連城數控新產業紐威數控美的集團雙匯發展東航物流揚農化工伯特利迎駕貢酒法拉電子百亞股份海爾智家物產環能愛爾眼科普洛藥業德業股份葵花藥業大中礦業火星人立訊精密邁瑞醫療株冶集團東鵬飲料固德威華測檢測同花順華恒生物格力電器寶豐能源重慶百貨老板電器東方電纜口子窖比音勒芬歡樂家萬華化學洋河股份安克創新片仔癀恒生電子飛科電器通化東寶金石資源陜西煤業九豐能源古井貢酒濟川藥業豪邁科技恩華藥業承德露露安寧股份隆基綠能瀘州老窖三七互娛健之佳中科軟藍天燃氣怡合達嘉益股份貴州茅臺山西汾酒杭叉集團兔寶寶城發環境廣州酒家富佳股份歐普康視伊利股份三花智控周大生

54、恒立液壓偉星新材美暢股份弘亞數控惠泰醫療中信特鋼海天味業公牛集團滬電股份浙江鼎力億聯網絡元祖股份?？低暢抗夤煞蓍L春高新珀萊雅景津裝備水井坊地鐵設計淮北礦業歐派家居重慶啤酒今世緣舍得酒業吉比特光威復材老鳳祥福萊特宏發股份久立特材志邦家居鹽津鋪子共創草坪五糧液蘇泊爾中谷物流廣和通偉明環保伊之密美亞光電順順為為人人和和標標桿桿企企業業取取結結果果情情況況說說明明：基于A股534家上市公司選擇，入選企業僅有115家，占比2%經營結果指標最為嚴格，連續5年ROE超過15%，能夠入選企業必然經營穩健，是可以抗周期波動的企業，也是理想的對標群組21 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限

55、公司。優優于于標標桿桿弱弱于于標標桿桿在人均營收方面，化工行業企業平均為585萬元，遠高于A股標桿企業255萬元，反映了化工行業企業能夠更有效地利用人力資源，即每位員工都能為企業創造更多的價值；在元均營收方面，化工行業企業平均為29元，遠高于A股標桿企業的12.01元，反映了企業的盈利效率和經營能力較強。盡管元均營收主要關注的是收入方面，但高元均營收通常也伴隨著有效的成本控制；在研發費用率方面，化工行業平均2.4%，低于A股標桿企業11%。但，因化工行業企業的規模效應，即使較低的研發費率，其研發費用絕對值投入額度也相對較高?；ば袠I研發人均費用為93萬元，而A股標桿企業僅為43.99萬元，這也

56、反映出了化工行業企業在研發方向的大量投入。對對標標中中國國A A股股標標桿桿企企業業，樣樣本本企企業業可可以以得得到到更更多多的的啟啟發發在ROE方面，A股標桿企業為23%，遠高于化工行業企業的9.6%；在ROI方面，A股標桿企業為184%，略高于化工行業企業的123%；在毛利率方面，A股標桿企業為42%，遠高于化工行業企業的13.2%；在凈利率方面，A股標桿企業為20%，遠高于化工行業企業的6.5%；這些數據表明，化工行業企業的整體盈利能力較弱，有待進一步提升。標桿企業對標信息來源：Wind，順為分析3 322 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。對對標標國國際際標

57、標桿桿企企業業林林德德集集團團、陶陶氏氏化化學學、利利安安德德巴巴塞塞爾爾，可可以以得得到到更更多多的的啟啟發發在人效方面，國際對標公司的人均營收為8 89 96 6萬萬元，近三年CAGR為1 12 2%，遠高于中國化工企業的人均營收5 58 85 5萬萬元，但中國化工行業人均營收近3年CAGR為1 19 9%，盡管人效遠低于國際水平，但一直保持較好的增長狀態。國際對標企業人均利潤為5 51 1萬萬元，近三年CAGR為1 13 3%，高于國內化工行業企業的人均利潤3 30 0萬萬元，而且國內化工企業近三年CAGR為-2 2%，由此可見，國內化工行業企業雖然營收規模增長較快，但在盈利性方向上還有

58、很大的挑戰。國際標桿企業平均毛利率為2 23 3.5 5%，凈利率為8 8.6 6%，遠高于國內化工行業企業的1 13 3.2 2%和6 6.5 5%，佐證了國內化工行業市場在盈利性角度面臨的挑戰，也側面反映了國際標桿企業在成本控制方面做得很好，能夠有效地管理生產或服務的直接費用。58530896510200400人均營收人均利潤人人均均效效能能分分析析國內化工國際標桿13.2%6.5%23.5%8.6%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%毛利率凈利率毛毛利利率率&凈凈利利率率分分析析國內化工國際標桿信息來源：Wind，順為分析3 3國際標桿對標-4 41 1.2 2%-3

59、 34 4.7 7%-4 43 3.6 6%-2 25 5%23 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。目目錄錄/C CO ON NT TE EN NT TS S0 01 1化化工工行行業業簡簡析析0 02 2化化工工行行業業組組織織效效能能分分析析0 03 3主主要要發發現現0 04 4關關于于順順為為人人和和24 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。源源于于一一流流服服務務一一流流成成就就一一流流根據來自世界一流咨詢和頂級企業的優秀員工組成咨詢顧問團隊。超過15年戰略解碼、組織能力重塑、人才賦能、激勵優化和企業文化設計咨詢項目經驗。與超過7

60、0%客戶建立多年合作關系，伴隨一流企業及一流組織發展成長。超過與一流企業共創，創新設計適合業務發展的人力資本管理方案，驅動人才與組織共同成長。伴隨多家百億、千億企業共同成長，推動企業管理轉型、助力其成為所在行業龍頭企業。通過組織能力重塑推動組織升級，激發人才的善意和潛能，打造與行業特質相匹配的一流企業。我我們們來來自自哪哪？我我們們做做什什么么？我我們們要要成成什什么么事事？25 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。未來發展趨勢組織效能戰略定位組織能力管理行動業業績績表表現現市市場場競競爭爭力力組組織織效效能能組組織織能能力力管管理理端端塑塑造造的的能能力力戰略組織人

61、才文化激勵流程經經營營端端把把控控的的競競爭爭力力研發效能不良率費效比市場占有率人均營收周轉率消消費費者者感感知知的的競競爭爭力力品質價格服務風險用戶心智用戶時長公公司司最最終終業業績績表表現現毛利凈利潤市值分分析析過過程程企業基于“表層競爭力”的競爭結果獲得相應業績表現；企業深層競爭力直接影響企業表層競爭力組織能力與深層競爭力直接相關，提升組織能力有利于提升業績表現企業深層競爭力企業表層競爭力提提升升過過程程提提升升企企業業組組織織效效能能，先先從從企企業業組組織織健健康康度度診診斷斷開開始始26 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。此文件是根據北京順為人和企業咨詢

62、有限公司（以下簡稱“順為咨詢”）的業務、商務或知識產權相關的信息制作的，或包含以上信息。本報告的部分信息來源于公開資料，順為咨詢對該等信息的準確性、完整性或可靠性不做任何保證本報告當日的判斷，過往報告中的描述不應作為日后的表現依據。在不同時期，順為咨詢可發出與本文所載資料、意見及推測不一致的報告和文章。順為咨詢不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，順為咨詢對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，讀者應當自行關注相應的更新或修改該資料未經順為咨詢的允許，不得擅自使用或透露全部或部分內容給任何第三方并承諾遵守保密義務。此文件和文件內包含的全部或部分內容，不得對外使用或泄漏，不得給予與順

63、為咨詢存在商業競爭關系的任何方。如果貴公司對這份文件有任何問題或意見，歡迎隨時垂詢，順為咨詢將竭誠給出準確快速的回復聯聯系系人人特特別別聲聲明明于立文順為人和_合伙人電話：138 1063 7047郵箱：歷偉東順為人和_高級顧問電話：186 0046 0429郵箱：27 2024。欲了解更多信息，請聯系北京順為人和企業咨詢有限公司。關于順為人和北京順為人和企業咨詢有限公司（簡稱為“順為咨詢”）。業務領域包括戰略解碼、組織能力重塑、組織設計、定崗定編、薪酬設計、崗位競聘、人才盤點、任職資格、績效管理、銷售激勵、研發激勵、長期激勵（含股權激勵）、企業文化和DEI咨詢，是中國專業領先的人力資本咨詢公司，總部設在北京，在青島有辦事機構。順為咨詢為中國本地和在華的跨國及高增長企業客戶提供全面人力資本咨詢服務，致力于人才與組織的共同發展。順為咨詢由中國的合伙人擁有。敬請訪問http:/