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1、 區塊鏈數字債券白皮書區塊鏈數字債券白皮書 中央國債登記結算有限責任公司 2024 年 10 月 目 錄 前言.1 一、債券市場數字化發展進入新時代.3（一）數字經濟發展需要數字化金融基礎設施.3（二）市場需要金融基礎設施提供數字債券公用平臺.3（三）中國鼓勵開展區塊鏈技術創新應用.3（四）國際主要金融基礎設施積極探索區塊鏈數字證券.4 二、區塊鏈數字債券試點取得積極成效.5（一）數字技術進步推動數字債券發展.5（二）區塊鏈數字債券試點有序開展.5（三）公用平臺建設形成良好示范效應.6 三、區塊鏈數字債券探索收獲寶貴經驗.8（一）遵循市場規律和基本原則.8（二）形成關鍵規律性認識.9（三）各方

2、形成互利共贏局面.10 四、積極穩妥推動區塊鏈數字債券深化探索.12（一）拓展區塊鏈數字債券探索應用.12（二）促進區塊鏈系統與支付系統對接.12（三）推進區塊鏈系統和傳統系統融合發展.13（四）以標準建設促進市場統一規范發展.13（五）增強國際金融基礎設施交流合作.13 1 前 言 近年來，數字金融浪潮席卷全球，數字證券和數字貨幣迅速發展，國際主要金融基礎設施紛紛嘗試使用區塊鏈技術提供數字證券服務，促進金融市場的數字化發展。作為數字證券的組成部分，區塊鏈數字債券被普遍認為是債券市場數字化發展的重要探索方向。國際國內實踐表明，區塊鏈技術在數字債券領域的應用具有可行性，金融基礎設施以其龐大的用戶

3、基礎和在債券市場的樞紐地位，在區塊鏈數字債券的應用探索方面發揮不可替代的作用。中國債券市場監管部門和金融基礎設施高度重視新技術的創新應用，始終致力于為市場提供安全高效的服務。為推動債券市場數字化轉型，滿足市場的多樣化需求，中國金融基礎設施開展區塊鏈數字債券試點，于 2022 年推出國內首個區塊鏈數字債券平臺，成功支持多只債券發行。2023 年，中國金融基礎設施持續擴大區塊鏈數字債券的試點應用，為離岸金融提供債券發行服務；加強標準建設，發布兩項區塊鏈數字債券細分領域的標準，推動市場規范發展；探索跨鏈合作，與代表性金融機構實現跨鏈對接功能，提高數據交互效率；深化技術預研，形成區塊鏈支持債券生命周期

4、業務的思路。在監管部門、金融基礎設施和市場機構的共同努力下，中 2 國在區塊鏈數字債券的業務、技術、聯盟治理和標準建設等方面體現出一定的國際先進性。為總結宣介中國區塊鏈數字債券發展實踐經驗，加強與各界溝通交流，廣泛聽取意見建議，共同培育市場生態，助力金融強國建設，發布本白皮書。3 一、債券市場數字化發展進入新時代（一）數字經濟發展需要數字化金融基礎設施（一）數字經濟發展需要數字化金融基礎設施 隨著區塊鏈、大數據、人工智能、云計算等新一代信息技術的發展，全球數字經濟快速興起，數字化轉型成為重要的發展導向。金融是經濟的血脈。金融基礎設施是承載金融資源交易運行的道路橋梁，其數字化轉型可引領、加快金融

5、市場的數字化發展，促進數據要素市場的培育和形成，提升金融服務的效率和覆蓋范圍，促進數字經濟和實體經濟深度融合。（二）市場需要金融基礎設施提供數字債券公用平臺（二）市場需要金融基礎設施提供數字債券公用平臺 在數字化發展背景下，市場機構有區塊鏈數字債券業務需求。近年來，有市場機構嘗試自建區塊鏈數字債券發行系統，但因中立性、權威性、組織力有限，自建系統難以形成產業生態，也不具有規模經濟效益，成本較高，還可能導致市場碎片化發展。此外，商業機構因不具有法定登記托管職能，無法在區塊鏈上開展生命周期業務。市場強烈呼吁由金融基礎設施提供公用平臺。（三）中國鼓勵開展區塊鏈技術創新應用（三）中國鼓勵開展區塊鏈技術

6、創新應用 黨中央、國務院高度重視區塊鏈技術應用和產業創新發展。4 十九屆中共中央政治局會議就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習，強調要加快推動區塊鏈技術和產業創新發展?！笆奈濉币巹潓^塊鏈作為數字經濟重點產業之一，提出以聯盟鏈為重點發展區塊鏈服務平臺和金融科技、供應鏈金融、政務服務等領域的應用方案。2022 年至 2023 年，中央網信辦等十六個部門聯合部署了國家區塊鏈創新應用試點工作。（四）國際主要金融基礎設施（四）國際主要金融基礎設施積極積極探索探索 區塊鏈數字證券區塊鏈數字證券 區塊鏈應用被普遍認為是推動數字資產發展的可行方式。近年來，國際主要金融基礎設施積極探索區塊鏈數字證

7、券業務。中央國債登記結算有限責任公司（CCDC，以下簡稱中央結算公司）試點應用區塊鏈數字債券平臺，支持債券發行業務。美國證券托管結算公司（DTCC）使用區塊鏈支持股票交易結算業務。歐清銀行上線區塊鏈數字債券發行系統，支持債券發行、分銷和結算業務。明訊銀行負責運行德意志交易所的區塊鏈數字債券交易后處理平臺，功能覆蓋發行、托管、結算等。瑞士證券交易所集團（SIX）專門成立瑞士數字資產交易所（SDX），提供數字資產（包括數字債券）的全生命周期服務。5 二、區塊鏈數字債券試點取得積極成效（一）數字技術進步推動數字債券發展（一）數字技術進步推動數字債券發展 按照我們的定義，數字債券是數字形態的債券，是以

8、債券要素指標的標準化為基礎，以數字技術為實現手段，以賬戶或通證為存儲形式的債券。區塊鏈數字債券是數字債券的一種，是應用區塊鏈技術，具有通證形式，可支持賬戶松耦合的數字債券。在市場發展早期，金融基礎設施應用電子技術，促進債券市場無紙化，為市場高效穩健運行提供堅實保障。上世紀 90年代中期，中國債券市場利用信息技術的后發優勢，建成電子系統對債券進行生命周期管理，至 2001 年全面實現債券無紙化，并以電子債券為基礎建立中央登記托管體制，結束了實物債券分散托管的歷史。隨著信息技術發展，金融基礎設施持續以數字技術提升市場服務質效與安全。隨著以區塊鏈技術為代表的新興數字技術興起，金融基礎設施順應技術發展

9、趨勢和市場多元化需求，探索區塊鏈數字債券。（二）區塊鏈數字債券試點有序開展（二）區塊鏈數字債券試點有序開展 2018 年，以中央結算公司為代表的中國金融基礎設施開始探索區塊鏈技術研究和創新應用。2022 年，中央網信辦、中國人民銀行、原銀保監會等十六個部門從各行業中擇優篩選出 6 國家區塊鏈創新應用試點單位，中央結算公司被列入試點。為落實國家試點任務，中央結算公司于 2022 年推出中國首個區塊鏈數字債券公用平臺，成功支持多只債券發行。2023 年，持續擴大試點應用范圍，為離岸金融提供債券發行服務，發布區塊鏈數字債券標準，與兩家代表性機構成功實現同構和異構跨鏈對接，并形成區塊鏈支持債券生命周期

10、業務的技術思路。項目獲得多項榮譽，在國家區塊鏈創新應用試點評估中獲評優秀，被中國信通院評為“2023 年優秀行業鏈”，被國際著名媒體環球金融評為“金融領先創新獎”（Top Innovations）。項目還被收錄在中央網信辦、中國信通院等多份報告中，作為區塊鏈技術創新應用的示范案例。（三）公用平臺建設形成良好示范效應（三）公用平臺建設形成良好示范效應 經過探索實踐，中國區塊鏈數字債券公用平臺在相關業務、技術、聯盟治理和標準建設等方面體現特色和先進性，在全球數字化金融基礎設施建設中形成良好的示范效應。業務方面，業務方面，已經實現生產應用和價值上鏈。系統建設不改變業務規則，使得新技術應用和監管業務規

11、則可以兼容；參與主體和支持券種較為豐富，支持的債券發行規模領先國際同業。技術方面，技術方面，采用聯盟鏈設計，自建平臺，支持全節點、輕節點、無節點方式接入，支持行業主流同構/異構鏈跨鏈對接，實現鏈上鏈下互操 7 作；在外部部署多個全節點，記錄多份全量賬本，設計了基于中心化管理的權重共識機制和分離式權限控制治理機制。聯盟聯盟治理方面，治理方面，系統運營實行中心化管理下的共建共治。聯盟鏈不改變金融基礎設施的法定中央確權屬性和成員準入管理權限，但通過智能合約高效實現業務流程中的共識形成。市場機構在遵守聯盟治理的前提下，開展業務創新，提供有益反饋和合作監督。標準建設方面，標準建設方面，發布中債區塊鏈數字

12、債券發行平臺規范和中債區塊鏈數字債券發行平臺接口規范兩項標準，為參與國際規則制定提供基礎。8 三、區塊鏈數字債券探索收獲寶貴經驗（一）遵循市場規律和（一）遵循市場規律和基本原則基本原則 區塊鏈數字債券的探索實踐遵循“依法合規、安全高效、開放包容、協同共享”的基本原則。一是一是依法合規依法合規。新技術應用不改變業務規則。區塊鏈數字債券平臺建設以現有業務規則為基礎，和現有業務規則相協調。當業務規則發生變化時，區塊鏈數字債券平臺應及時升級。二是安全高效二是安全高效。為保障業務安全高效運行，金融基礎設施應對區塊鏈數字債券平臺實施必要的中心化管理，在關鍵業務環節實施裁決機制，同時接受市場機構的監督，合理

13、采納并及時回復市場機構的意見建議。區塊鏈數字債券平臺在可支持相關業務開展的前提下，盡可能復用傳統系統資源，降低開發成本。債券市場區塊鏈系統和傳統系統在融合發展的過程中，應確保傳統系統安全穩健運行。三是開放包容。三是開放包容。區塊鏈數字債券平臺應提供多種接入方式，滿足市場機構差異化需求。全節點機構應從業務規模、技術能力等多方面嚴格甄選。區塊鏈數字債券平臺應支持互操作，包括應用層互操作、跨鏈互操作和鏈上鏈下互操作，實現信息安全可信交互。四是協同共享。四是協同共享。區塊鏈數字債券平臺由金融基礎設施在監 9 管部門指導下，聯合市場參與者共同建設，共享成果。各方凝心聚力，協同一致，為區塊鏈數字債券探索發

14、展注入活力。鼓勵積極參與國際交流合作，與國際同業共同探討，互相啟發，共促發展，攜手營造全球數字債券良好生態。（二）形成關鍵規律性認識（二）形成關鍵規律性認識 通過在實踐中不斷思考、歸納和驗證，形成以下規律性認識，得到各方廣泛認可。一是一是區塊鏈數字債券運營仍需要中心化管理區塊鏈數字債券運營仍需要中心化管理。區塊鏈數字債券的系統建設、智能合約編寫、技術創新、聯盟治理、市場培育、風險監測、沖突解決等離不開中心化管理。在業務運行過程中，中心化管理有助于保障業務穩健、規范、高效運行，是實現有效共建共治的重要前提，也可合理權衡參與者隱私保護要求與信息透明共享，是一種集約高效模式。二是金融基礎設施應責無旁

15、貸為市場提供數字債券服務。二是金融基礎設施應責無旁貸為市場提供數字債券服務。債券在發行后仍需在金融基礎設施機構登記托管，只有金融基礎設施能夠依法合規提供數字債券的全生命周期服務。相較普通市場機構，金融基礎設施專業性、中立性、組織力更為明顯，不僅可以整合現有資源，避免重復建設，還可作為市場樞紐，搭建互聯互通平臺，支持跨平臺互操作，進而實現共建共治、相融相促發展。10 三是系統融合發展是數字化發展的必然方向。三是系統融合發展是數字化發展的必然方向。探索期內，債券業務運行仍需要以傳統系統為主。金融基礎設施探索區塊鏈數字債券業務，主要是將區塊鏈系統作為創新業務的試驗載體。在探索發展的過程中，區塊鏈系統

16、應該和傳統系統融合發展，而不是全盤取代傳統系統。（三）各方形成互利共贏局面（三）各方形成互利共贏局面 通過業務機制設計和技術優勢的挖掘，各參與方在探索實踐中形成合作共贏格局。一是助力市場機構節約成本并提升效率和安全。一是助力市場機構節約成本并提升效率和安全。金融基礎設施提供的區塊鏈數字債券平臺具有公共屬性，不以營利為目的，供市場機構選擇使用，滿足其數字化發展需求，并節約開發資源；區塊鏈數字債券平臺的智能合約支持業務智能化處理，可降低業務執行過程中可能存在的操作風險和人工成本；市場機構深度參與區塊鏈數字債券平臺建設和聯盟治理，增強市場運行的透明度。除自貿區債券外，其他離岸債券多為自辦發行。金融基

17、礎設施提供公用的區塊鏈數字債券平臺，可降低市場自辦發行的風險，縮短境外投資者的跨境結算周期，提升業務效率，降低交易成本。二是協助二是協助監管部門監管部門以數字化實現穿透監管。以數字化實現穿透監管。區塊鏈數字債券平臺可以助力監管部門實時掌握業務運行數據，有利于提 11 升業務透明度，強化穿透監管，提高風險識別能力。若監管部門在鏈上開展業務審批、材料審核等工作，還可推動相關業務的無紙化和數字化，提升處理效率和便利性?？傮w而言，區塊鏈數字債券平臺可加速推動債券市場全業務流程數字化轉型。三是提升金融基礎設施包容性、公信力和健壯性。三是提升金融基礎設施包容性、公信力和健壯性。區塊鏈數字債券系統在建設和應

18、用過程中，需要市場機構的深度參與，對金融基礎設施進行監督。相較傳統治理體系，區塊鏈的聯盟合作體系可進一步提升金融基礎設施的包容性和公信力。此外，金融基礎設施在外部部署的全節點，可對全量業務數據進行備份，這種多賬本技術設計可進一步提升金融基礎設施業務系統的健壯性。外部全節點機構的賬本數據已進行加密處理，機構僅可見自己相關的業務數據。12 四、積極穩妥推動區塊鏈數字債券深化探索（一）拓展區塊鏈數字債券探索應用（一）拓展區塊鏈數字債券探索應用 中央網信辦等十六部門在通報國家區塊鏈創新應用試點終期評估情況時，提出下一步要堅持需求導向，推動應用拓展深化。為此，應在監管部門指導下擴大區塊鏈數字債券試點業務

19、范圍，逐步拓展區塊鏈數字債券系統功能至債券全生命周期業務，并推動在跨境業務場景中的應用。應高度重視法律制度層面的基礎構建，推動明確區塊鏈數字債券和傳統電子債券具有同等法律效力，為深化應用提供制度保障。（二）（二）促進區塊鏈系統促進區塊鏈系統與與支付系統對接支付系統對接 以區塊鏈為底層技術構建的數字債券系統，可通過跨鏈、鏈上鏈下互操作等系統互聯，兼容傳統貨幣支付手段和數字貨幣支付手段。從現有的實踐經驗看，區塊鏈數字債券可使用數字貨幣結算，也可使用傳統貨幣結算。相比較而言，探索使用數字貨幣結算，有利于拓展數字貨幣應用場景，充分挖掘區塊鏈技術在債券全生命周期服務中的應用潛力，提升金融基礎設施服務數字

20、化水平。下一步，可考慮在監管框架下拓展數字人民幣的應用場景至數字債券領域，探索使用數字貨幣結算數字債券。13 （三）推進區塊鏈系統和傳統系統融合發展（三）推進區塊鏈系統和傳統系統融合發展 在區塊鏈數字債券確權法律法規尚未明確的情況下，區塊鏈系統發行的債券仍需在傳統系統登記托管，這就要求區塊鏈系統和傳統系統必須進行數據交互。且在區塊鏈數字債券發展初期，區塊鏈數字債券規模較小，投資人有限，區塊鏈系統只有和傳統系統聯通，才能打通“小池”和“大?！?，拓展投資人和應用范圍，提高市場流動性，形成持續發展的活力。（四）以（四）以標準建設促進市場統一規范發展標準建設促進市場統一規范發展 區塊鏈數字債券在國內外

21、都處于探索階段，相關的專業術語、業務邏輯、技術平臺等缺乏規范標準。金融基礎設施作為系統提供機構和中心化管理機構，可在探索實踐中總結提煉，推動建立相關標準體系，促進市場統一規范發展，同時也為國際規則制定貢獻中國經驗和智慧。（五）增強國際金融基礎設施交流合作（五）增強國際金融基礎設施交流合作 中國金融基礎設施前期的探索取得了積極成效，在數字化服務方面具備與國際同業交流合作的能力。下一步，應以更加開放的心態加強與國際主要金融基礎設施交流分享，探討在區塊鏈數字債券方面的認識、理念和經驗，積極倡導各國金融基 14 礎設施之間深化交流合作，形成發展共識，推動國際規則建立，促進國際金融基礎設施數字化系統間的互聯互通。