《醫藥生物行業專題研究：公募基金持倉占比提升化學制藥加倉幅度最高-241027（13頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《醫藥生物行業專題研究：公募基金持倉占比提升化學制藥加倉幅度最高-241027（13頁）.pdf（13頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 glzqdatemark1 證券研究證券研究報告 行業研究|行業專題研究|醫藥生物 公募基金持倉占比提升，公募基金持倉占比提升，化學制藥加倉化學制藥加倉幅度最高幅度最高 2024年10月27日2024年10月27日|報告要點|分析師及聯系人 證券研究證券研究報告 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 1/12 2024Q3 醫藥生物公募基金重倉比例環比提升，其中化學制藥和醫療服務子行業重倉比例有所提升。同時北上資金流入醫藥板塊金額提升。我們認為，醫藥行業悲觀情緒或已觸底回升，未來聚焦醫藥創新優質資產和高端醫療器械出海，目前階段醫藥仍具備較高配置性價比，持續看好醫藥行業發

2、展。鄭薇 林艾靈 SAC：S0590521070002 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 2/12 行業研究|行業專題研究 glzqdatemark2 醫藥生物 公募基金持倉占比提升，化學制藥加倉幅度最高 投資建議：強于大市（維持）上次建議：強于大市 相對大盤走勢 相關報告 1、醫藥生物：生物安全法案再遇波折，CXO有望迎來估值修復2024.09.23 2、醫藥生物：2024 年醫藥中報總結：推薦創新藥院內剛需與器械出海2024.09.06 2024Q3 醫藥生物公募基金重倉比例環比提升2024Q3 醫生物公募基金重倉比例為 10.71%，環比提升 0.83pct，相比2024Q2 環比下滑，整體

3、發展趨勢良好。2024Q3 醫藥生物漲幅位居申萬31 個一級行業中第 11 位，累計漲幅 17.62%，跑贏滬深 300 指數 1.56pct，跑贏上證綜指 5.19pct?；瘜W制藥和醫療服務子行業重倉比例有所提升2024Q3 醫藥生物子行業重倉比例依次為化學制藥（3.42%）、醫療器械（2.78%）、醫療服務（1.99%）、生物制品（1.25%）、中藥（1.02%）、醫藥商業（0.27%），各子行業重倉比例變動有所分化，加倉幅度依次為化學制藥（+0.76pct)醫療服務（+0.48pct)生物制品（+0.11pct)中藥（-0.01pct)醫藥商業（-0.02pct)醫療器械（-0.47pc

4、t）。2024 年 Q3 北上資金凈流入2024Q3 北上資金凈流入醫藥生物板塊 18.33 億元，其中 7 月份和 9 月份分別凈流入 5.39 億元和 97.92 億元，8 月份凈流出 84.98 億元。公司維度上，2024Q3 北上資金凈流入較多的公司依次為藥明康德（11.47 億元）、華東醫藥（5.60 億元）、新和成（4.07 億元）、百濟神州-U（3.98 億元）和東阿阿膠（3.68 億元）。投資建議：關注創新藥和器械出海優質公司隨著“9.24”金融新政推出，整個 A 股市場迎來估值修復，醫藥作為科技創新板塊，在整個行業股價下跌近 3 年后，終于迎來企穩回升。我們認為，醫藥行業悲觀

5、情緒或已觸底回升，未來聚焦醫藥創新優質資產和高端醫療器械出海，目前階段醫藥仍具備較高配置性價比，持續看好醫藥行業發展。風險提示：風險提示：行業政策變動不及預期、海外需求不及預期、研發不及預期-30%-10%10%30%2023/102024/22024/62024/10醫藥生物滬深3002024年10月27日2024年10月27日 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 3/12 行業研究|行業專題研究 正文目錄 1.2024Q3 醫藥重倉比例 10.71%，環比提升.4 2.2024Q3 化學制藥和醫療服務重倉比例提升.5 3.2024Q3 北上資金凈流入.9 4.投資建議：關注創新藥和器械出海優質公

6、司.11 5.風險提示.11 圖表目錄 圖表 1：2024Q3 醫藥生物基金重倉比例為 10.71%.4 圖表 2：近兩個季度各行業基金重倉持股環比變動一覽.4 圖表 3：2024Q3 末各行業基金配置比例及超配比例一覽.5 圖表 4：2024Q3 醫藥生物漲幅位居申萬一級行業第 11 位.5 圖表 5：2024Q3 醫藥分子行業基金重倉市值占比變動情況.5 圖表 6：2024Q3 醫藥生物板塊基金重倉市值前 15 名標的一覽.6 圖表 7：主要醫療器械企業逐季公募基金重倉比例.6 圖表 8：主要醫療器械企業基金持股比例變動情況.6 圖表 9：主要醫療服務企業逐季公募基金重倉比例.7 圖表 1

7、0：主要醫療服務企業基金持股比例變動情況.7 圖表 11：主要化學制藥企業逐季公募基金重倉比例.7 圖表 12：主要化學制藥企業基金持股比例變動情況.7 圖表 13：主要生物制品企業逐季公募基金重倉比例.8 圖表 14：主要生物制品企業基金持股比例變動情況.8 圖表 15：主要中藥企業逐季公募基金重倉比例.8 圖表 16：主要中藥企業基金持股比例變動情況.8 圖表 17：主要醫藥商業企業逐季公募基金重倉比例.9 圖表 18：主要醫藥商業企業基金持股比例變動情況.9 圖表 19：北上資金流出醫藥生物板塊（億元）.9 圖表 20：主要醫藥生物企業的陸港通持股比例變動.10 圖表 21：主要醫療服務

8、企業北上資金持股比例情況.10 圖表 22：主要化學制藥企業北上資金持股比例情況.10 圖表 23：主要醫療器械企業北上資金持股比例情況.10 圖表 24：主要中藥企業北上資金持股比例情況.10 圖表 25：主要生物制品企業北上資金持股比例情況.11 圖表 26：主要醫藥商業企業北上資金持股比例情況.11 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 4/12 行業研究|行業專題研究 1.2024Q3 醫藥重倉比例 10.71%，環比提升 公募基金 2024 年三季度持倉情況已披露完畢，我們按照慣例選取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及靈活配置型基金作為樣本分析 2024Q3 公募基金重倉持股

9、情況。2024Q3 醫藥生物公募基金重倉比例醫藥生物公募基金重倉比例提升提升。2024Q3 醫藥生物公募基金重倉比例為 10.71%，環比提升 0.83pct，相比 2024Q2 環比下滑，整體發展趨勢良好。2024Q3 醫藥生物漲幅位居申萬 31 個一級行業中第 11 位，累計漲幅 17.62%，跑贏滬深 300 指數 1.56pct，跑贏上證綜指 5.19pct。圖表圖表1：2024Q3 醫藥生物基金醫藥生物基金重倉比例為重倉比例為 10.71%圖表圖表2：近兩個季度各行業基金重倉持股環比變動一覽近兩個季度各行業基金重倉持股環比變動一覽 資料來源：Wind，國聯證券研究所 資料來源：Win

10、d，國聯證券研究所 7.04%13.69%20.43%9.45%8.75%18.95%9.59%13.56%9.88%10.71%0%5%10%15%20%25%2010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q2基金重倉比例-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%電力設備汽車家用電器通信傳媒醫藥生物房地產商貿零售社會服務基礎化工國防軍工輕工制造機械設備紡織服飾交通運輸建筑材料環保綜合美容護理有色金屬鋼鐵建筑

11、裝飾計算機農林牧漁電子煤炭石油石化公共事業銀行非銀金融食品飲料本期環比變化上期環比變化 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 5/12 行業研究|行業專題研究 圖表圖表3：2024Q3 末各行業基金配置比例及超配比例一覽末各行業基金配置比例及超配比例一覽 圖表圖表4：2024Q3 醫藥生物漲幅位居申萬一級行業第醫藥生物漲幅位居申萬一級行業第 11 位位 資料來源：Wind，國聯證券研究所 資料來源：Wind，國聯證券研究所 注：2024 全年是指 2024.1.1-2024.10.25 2.2024Q3 化學制藥和醫療服務重倉比例提升 2024Q3 醫藥生物子行業重倉比例依次為化學制藥（3.42%）、

12、醫療器械（2.78%）、醫療服務（1.99%）、生物制品（1.25%）、中藥（1.02%）、醫藥商業（0.27%），各子行業重倉比例變動有所分化，加倉幅度依次為化學制藥（+0.76pct)醫療服務（+0.48pct)生物制品（+0.11pct)中藥（-0.01pct)醫藥商業（-0.02pct)醫療器械（-0.47pct）。圖表圖表5：2024Q3 醫藥分子行業基金重倉市值占比變動情況醫藥分子行業基金重倉市值占比變動情況 資料來源：Wind，國聯證券研究所 -20%-10%0%10%20%30%40%50%非銀金融房地產綜合商貿零售社會服務計算機傳媒電力設備食品飲料美容護理醫藥生物家用電器汽車

13、環保鋼鐵通信電子輕工制造機械設備國防軍工建筑材料基礎化工交通運輸有色金屬紡織服飾建筑裝飾銀行農林牧漁公共事業石油石化煤炭2024Q3累計漲跌幅2024全年累計漲跌幅1.02%0.27%2.78%1.99%1.25%3.42%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%中藥醫藥商業醫療器械醫療服務生物制品化學制藥2023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 6/12 行業研究|行業專題研究 圖表圖表6：2024Q3 醫藥生物板塊基金重倉市值前醫藥生物板塊基金重倉市值前 15 名標的一覽名標的一覽 公司名稱公司名稱 持股數量（億股）持股

14、數量（億股）持股總市值（億元）持股總市值（億元）重倉持股比例重倉持股比例 重倉市值占比變動重倉市值占比變動 重倉基金數量重倉基金數量 重倉基金數量變動重倉基金數量變動 恒瑞醫藥 3.93 205.64 1.11%0.13%330-71 邁瑞醫療 0.56 164.78 0.89%-0.68%216-318 藥明康德 1.55 81.34 0.44%-0.02%92-15 科倫藥業 2.32 74.38 0.40%0.11%148-43 泰格醫藥 1.08 74.25 0.40%0.12%93 14 惠泰醫療 0.13 53.93 0.29%0.04%69-52 東阿阿膠 0.85 52.72

15、0.28%0.05%66-28 華潤三九 0.97 46.14 0.25%0.07%42-20 百濟神州-U 0.24 43.26 0.23%0.13%93 20 愛爾眼科 2.53 40.32 0.22%-0.07%59-47 百利天恒-U 0.21 40.23 0.22%0.12%58 2 康龍化成 1.31 39.91 0.22%0.14%30 18 魚躍醫療 0.93 35.76 0.19%-0.01%52-52 信達生物 0.74 31.32 0.17%0.06%84-18 人福醫藥 1.46 30.89 0.17%0.08%78 12 資料來源：Wind，國聯證券研究所 醫療器械：

16、醫療器械：2024Q3 醫療器械基金重倉比例環比下滑 0.47pct 至 2.78%，其中邁瑞醫療 0.89%（-0.68pct）、惠泰醫療 0.29%（+0.04pct）、魚躍醫療 0.19%（-0.01pct）、新產業 0.16%（+0.04pct）和愛博醫療 0.16%（+0.09pct）為公募基金重倉比例前五的醫療器械企業。圖表圖表7：主要醫療器械企業逐季公募基金重倉比例主要醫療器械企業逐季公募基金重倉比例 圖表圖表8：主要醫療器械企業基金持股比例變動情況主要醫療器械企業基金持股比例變動情況 資料來源：Wind，國聯證券研究所 資料來源：Wind，國聯證券研究所 醫療服務：醫療服務：2

17、024Q3 醫療服務基金重倉比例環比提升 0.48pct 至 1.99%，其中泰格醫藥 0.40%（+0.12pct）、藥明康德 0.44%（-0.02pct）、愛爾眼科 0.22%（-0.07pct）、康龍化成 0.22%（+0.14pct）和凱萊英 0.12%（+0.09pct）為公募基金重倉比例前五的醫療服務企業。0.89%0.29%0.19%0.16%0.16%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%邁瑞醫療惠泰醫療魚躍醫療新產業愛博醫療23Q323Q424Q124Q224Q3-20%0%20%40%60%15Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q

18、119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3惠泰醫療邁瑞醫療魚躍醫療新產業愛博醫療 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 7/12 行業研究|行業專題研究 圖表圖表9：主要醫療服務企業逐季公募基金重倉比例主要醫療服務企業逐季公募基金重倉比例 圖表圖表10：主要醫療服務企業基金持股比例變動情況主要醫療服務企業基金持股比例變動情況 資料來源：Wind，國聯證券研究所 資料來源：Wind，國聯證券研究所 化學制藥：化學制藥：2024Q3 化學制藥基金重倉比例環比提升 0.76pct 至 3.42%，其中恒瑞醫藥 1.11%（+0.13pct），科倫藥業 0.40

19、%（+0.11pct），百濟神州0.23%（+0.13pct），百利天恒 0.22%（+0.12pct）和人福醫藥 0.17%（+0.08pct）為公募基金重倉比例前五的化學制藥企業。圖表圖表11：主要化學制藥企業逐季公募基金重倉比例主要化學制藥企業逐季公募基金重倉比例 圖表圖表12：主要化學制藥企業基金持股比例變動情況主要化學制藥企業基金持股比例變動情況 資料來源：Wind，國聯證券研究所 資料來源：Wind，國聯證券研究所 生物制品：生物制品：2024Q3 生物制品基金重倉比例環比提升 0.11pct 至 1.25%，其中信達生物 0.17%（+0.06pct），康方生物 0.11%（+0

20、.06pct），科倫博泰生物-B 0.08%（+0.06pct），天壇生物 0.08%（-0.03pct）和藥明生物 0.07%（+0.04pct）為公募基金重倉比例前五的生物制品企業。0.44%0.40%0.22%0.22%0.12%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%藥明康德 泰格醫藥 愛爾眼科 康龍化成凱萊英23Q323Q424Q124Q224Q3-20%0%20%40%60%15Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3泰格醫藥藥明康德愛爾眼科康龍化成凱萊英1

21、.11%0.40%0.23%0.22%0.17%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%23Q323Q424Q124Q224Q3-20%0%20%40%60%80%15Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3科倫藥業恒瑞醫藥百濟神州-U百利天恒-U人福醫藥 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 8/12 行業研究|行業專題研究 圖表圖表13：主要生物制品企業逐季公募基金重倉比例主要生物制品企業逐季公募基金重倉比例 圖表圖表14：主要生物制品企業基金持股比例變動情況主要生物制品企

22、業基金持股比例變動情況 資料來源：Wind，國聯證券研究所 資料來源：Wind，國聯證券研究所 中藥：中藥：2024Q3 中藥基金重倉比例環比下滑 0.01pct 至 1.02%，其中東阿阿膠 0.28%（+0.05pct）、華潤三九 0.25%（+0.07pct）、同仁堂 0.10%（+0.01pct）、羚銳制藥 0.06%（+0.01pct）和云南白藥 0.05%（-0.01pct）為公募基金重倉比例前五的中藥企業。圖表圖表15：主要中藥企業逐季公募基金重倉比例主要中藥企業逐季公募基金重倉比例 圖表圖表16：主要中藥企業基金持股比例變動情況主要中藥企業基金持股比例變動情況 資料來源：Win

23、d，國聯證券研究所 資料來源：Wind，國聯證券研究所 醫藥商業：醫藥商業：2024Q3 醫藥商業基金重倉比例環比下滑 0.02pct 至 0.27%，其中國藥一致 0.05%（+0.01pct）、百洋醫藥 0.03%（+0.02pct）、一心堂 0.03%（0.00pct）、上海醫藥 0.03%（-0.02pct）和健之佳 0.03%（0.00pct）為公募基金重倉比例前五的醫藥商業企業。0.17%0.11%0.08%0.08%0.07%-0.20%0.20%0.60%1.00%1.40%1.80%23Q323Q424Q124Q224Q3-10%0%10%20%30%15Q115Q316Q1

24、16Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3康方生物信達生物科倫博泰生物-B天壇生物藥明生物0.28%0.25%0.10%0.06%0.05%-0.20%0.30%0.80%1.30%1.80%東阿阿膠華潤三九同仁堂羚銳制藥云南白藥23Q323Q424Q124Q224Q30%10%20%30%15Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3華潤三九東阿阿膠同仁堂羚銳制藥云南白藥 請務必閱讀報告

25、末頁的重要聲明 9/12 行業研究|行業專題研究 圖表圖表17：主要醫藥商業企業逐季公募基金重倉比例主要醫藥商業企業逐季公募基金重倉比例 圖表圖表18：主要醫藥商業企業基金持股比例變動情況主要醫藥商業企業基金持股比例變動情況 資料來源：Wind，國聯證券研究所 資料來源：Wind，國聯證券研究所 3.2024Q3 北上資金凈流入 北上資金動向來看，2024Q3 北上資金凈流入醫藥生物板塊 18.33 億元，其中 7月份和 9 月份分別凈流入 5.39 億元和 97.92 億元，8 月份凈流出 84.98 億元。圖表圖表19：北上資金流出醫藥生物板塊（億元）北上資金流出醫藥生物板塊（億元）資料來

26、源：Wind，國聯證券研究所整理 在公司維度，2024Q3 北上資金凈流入較多的公司依次為藥明康德（11.47 億元）、華東醫藥（5.60 億元）、新和成（4.07 億元）、百濟神州-U（3.98 億元）和東阿阿膠（3.68 億元）。北上資金凈流出較多的公司為邁瑞醫療（14.15 億元）、樂普醫療（4.47億元）、愛爾眼科（3.83 億元）、海爾生物（3.05 億元）和魚躍醫療（2.48 億元）。0.05%0.03%0.03%0.03%0.03%-0.20%0.30%0.80%1.30%1.80%國藥一致百洋醫藥一心堂上海醫藥健之佳23Q323Q424Q124Q224Q3-20%0%20%40

27、%60%15Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3百洋醫藥國藥一致一心堂上海醫藥健之佳-1000-5000500100015002000Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-2

28、4Jun-24北上資金醫藥生物 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 10/12 行業研究|行業專題研究 圖表圖表20：主要醫藥生物企業的陸港通持股比例變動主要醫藥生物企業的陸港通持股比例變動 資料來源：Wind，國聯證券研究所整理 圖表圖表21：主要醫療服務企業北上資金持股比例情況主要醫療服務企業北上資金持股比例情況 圖表圖表22：主要化學制藥企業北上資金持股比例情況主要化學制藥企業北上資金持股比例情況 資料來源：Wind，國聯證券研究所 資料來源：Wind，國聯證券研究所 圖表圖表23：主要醫療器械企業北上資金持股比例情況主要醫療器械企業北上資金持股比例情況 圖表圖表24：主要中藥企業北上資金持股

29、比例情況主要中藥企業北上資金持股比例情況 資料來源：Wind，國聯證券研究所 資料來源：Wind，國聯證券研究所 0.03%0.96%1.64%-0.22%-1.24%-0.35%0.09%-0.70%-0.30%-0.96%-0.57%0.20%-0.43%0.22%0.08%0.00%-0.39%-0.37%2.57%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%邁瑞醫療恒瑞醫藥藥明康德聯影醫療科倫藥業愛爾眼科泰格醫藥惠泰醫療東阿阿膠魚躍醫療華潤三九諾泰生物新產業片仔癀智飛生物信達生物上海萊士天壇生物百濟神州-UQ2環比Q3環比0%5%10%15%20%Jan-20May-20Sep

30、-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24藥明康德愛爾眼科泰格醫藥諾泰生物康龍化成0%5%10%15%Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24恒瑞醫藥科倫藥業百濟神州-U百利天恒-U人福醫藥0%5%10%15%Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-2

31、2Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24邁瑞醫療聯影醫療惠泰醫療魚躍醫療新產業0%5%10%15%Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24東阿阿膠華潤三九片仔癀同仁堂云南白藥 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 11/12 行業研究|行業專題研究 圖表圖表25：主要生物制品企業北上資金持股比例情況主要生物制品企業北上資金持股比例情況 圖表圖表26：主要醫藥商業企業北上資金持股比例情況主要醫藥商業企業北上資金持股比例情

32、況 資料來源：Wind，國聯證券研究所 資料來源：Wind，國聯證券研究所 4.投資建議：關注創新藥和器械出海優質公司 隨著“9.24”金融新政推出，整個 A 股市場迎來估值修復，醫藥作為科技創新板塊，在整個行業股價下跌近 3 年后，終于迎來企穩回升。我們認為，醫藥行業悲觀情緒或已觸底回升，未來聚焦醫藥創新優質資產和高端醫療器械出海，目前階段醫藥仍具備較高配置性價比，持續看好醫藥行業發展。5.風險提示 1 1）行業政策變動不及預期。醫藥合規化、集采等政策可能會對公司業績造成一定影）行業政策變動不及預期。醫藥合規化、集采等政策可能會對公司業績造成一定影響，存在一定不確定性。響，存在一定不確定性。

33、2 2）海外需求不及預期。目前國內醫藥龍頭公司均有一定或者較高比例的海外收入，）海外需求不及預期。目前國內醫藥龍頭公司均有一定或者較高比例的海外收入，若未來區域地緣政治沖突加劇或者美聯儲持續加息等，可能會對公司業績造成一定若未來區域地緣政治沖突加劇或者美聯儲持續加息等，可能會對公司業績造成一定影響。影響。3 3）研發不及預期。醫藥行業創新屬性較強，需要不斷研發新產品進行迭代升級，若）研發不及預期。醫藥行業創新屬性較強，需要不斷研發新產品進行迭代升級，若研發失敗，存在研發不及預期的風險。研發失敗，存在研發不及預期的風險。0%1%2%3%4%Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-

34、21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24智飛生物上海萊士天壇生物派林生物0%2%4%6%8%10%Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24上海醫藥國藥一致一心堂健之佳國藥股份 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 12/12 行業研究|行業專題研究 評級說明評級說明 投資建議的評級標準 評級 說明 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評

35、級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后 6到 12 個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的 6 到 12 個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A 股市場以滬深 300 指數為基準，北交所市場以北證 50 指數為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500指數為基準；韓國市場以柯斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級 買入 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%增持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間 持有 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間

36、 賣出 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%行業評級 強于大市 相對表現優于同期相關證券市場代表性指數 中性 相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 弱于大市 相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。法律主體聲明法律主體聲明 本報告由國聯證券股份有限公司或其關聯機構制作，國聯證券股份有限公司及其關聯機構以下統

37、稱為“國聯證券”。本報告的分銷依據不同國家、地區的法律、法規和監管要求由國聯證券于該國家或地區的具有相關合法合規經營資質的子公司/經營機構完成。國聯證券股份有限公司具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，接受中國證監會監管，負責本報告于中國（港澳臺地區除外）的分銷。國聯證券國際金融有限公司具備香港證監會批復的就證券提供意見（4 號牌照）的牌照，接受香港證監會監管，負責本報告于中國香港地區的分銷。本報告署名研究人員所持中國證券業協會注冊分析師資質信息和香港證監會批復的牌照信息已于署名研究人員姓名處披露。權益披露權益披露 國聯證券國際金融有限公司跟本研究報告所述公司在過去 12 個月內并沒有任何

38、投資銀行業務關系，且雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。一般聲明一般聲明 除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬國聯證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機構（以下統稱“國聯證券”）。未經國聯證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為國聯證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國聯證券不因收件人收到本報告而視其為國聯證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但國聯證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的

39、信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，國聯證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，國聯證券可能會發出與本報告所載意見

40、、評估及預測不一致的研究報告。國聯證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。國聯證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。國聯證券的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，國聯證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到國聯證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。版權聲明版權聲明 未經國聯證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、轉載、刊登和引用。否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、轉載、刊登和引用者承擔。聯系我們聯系我們 北京：北京市東城區安外大街 208 號玖安廣場 A 座 4 層 上海：上海市虹口區楊樹浦路 188 號星立方大廈 8 層 無錫：江蘇省無錫市金融一街 8 號國聯金融大廈 16 樓 深圳：廣東省深圳市福田區益田路 4068 號卓越時代廣場 1 期 13 樓