富瀚微-公司研究報告：安防芯片格局重塑公司迎來歷史性發展機遇-20200831（24頁）.pdf

《富瀚微-公司研究報告：安防芯片格局重塑公司迎來歷史性發展機遇-20200831（24頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《富瀚微-公司研究報告：安防芯片格局重塑公司迎來歷史性發展機遇-20200831（24頁）.pdf（24頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 / 24 公司研究|信息技術|半導體與半導體生產設備 證券研究報告 富瀚微富瀚微(300613)公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 2020 年 08 月 31 日 安防芯片格局重塑，公司迎來歷史性發展機遇安防芯片格局重塑，公司迎來歷史性發展機遇 富瀚微富瀚微(300613)公司研究報告公司研究報告 報告要點：報告要點： 國內安防芯片領先廠商國內安防芯片領先廠商 富瀚微專注于泛安防領域，擁有 IPC 芯片、ISP 芯片兩大產品線組合。公司 ISP 芯片在泛安防及車載應用領域處于領先地位， 并已經開始從車載后裝市 場向前裝市場切入，車載市場有望為公司提供新的

2、發展引擎。在 IPC 芯片 領域公司是僅次于海思的第二梯隊廠商，具有極強的產品競爭力。 新產品研發快速迭代，邁向中高端安防芯片市場新產品研發快速迭代，邁向中高端安防芯片市場 為應對市場的需求， 公司不斷推陳出新， 除了 4K 高清系統、 無線套裝系統、 還推出了全新低光全彩攝像機產品， 以及基于圖像的智能安防系統、 人臉識 別智能樓宇系統等 AI SoC 產品及方案等，通過卓越的圖像品質，以低光全 彩、音頻、高清、AI+等高性能、低功耗、高集成度等優勢贏得主流安防廠 商客戶認可。產品性能方面，公司產品 FH8852/8856 與華為海思競品系列 性能不相上下，未來有望推出更高性能的產品，在分辨

3、率、幀率、編碼能力 以及神經網絡處理能力等特殊功能領域全面不輸競爭對手。 安防芯片市場格局變化，公司迎來發展機遇安防芯片市場格局變化，公司迎來發展機遇 伴隨著中美貿易摩擦的加劇， 海思存在無法向客戶提供芯片的風險， 下游安 防系統廠商逐步導入替代方案。海思是安防 IPC 領域絕對的領先者，占據 接近七成市場份額。富瀚微 IPC 芯片產品競爭力突出，是安防芯片格局重 塑過程中最大的受益者之一。 投資建議與盈利預測投資建議與盈利預測 我們看好公司在安防 IPC 芯片領域的競爭地位，在新的市場環境中有望取 得較快的份額上升； 另外車載 ISP 芯片是一個持續高增長的細分領域， 有望 為公司帶來新的增

4、長引擎。預計 2020-2022 營收 5.35、12.83、16.87 億元， 歸母凈利潤 0.81、3.04、4.24 億元，當前市值對應 2020-2022 年 PE 分別為 166、44、32 倍，給予“增持”評級。 風險提示風險提示 中美貿易摩擦加劇風險；下游發展不及預期；技術研發不及預期；客戶拓展 不及預期； 附表：盈利預測附表：盈利預測 財務數據和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 412.00 522.08 535.12 1283.44 1687.41 收入同比（%） -8.28 26.72 2.50 139.84 31.48 歸母

5、凈利潤(百萬元) 54.50 81.67 80.88 304.06 423.67 歸母凈利潤同比(%) -48.62 49.86 -0.97 275.93 39.34 ROE（%） 5.29 7.17 6.68 20.17 22.29 每股收益（元） 0.68 1.02 1.01 3.80 5.30 市盈率(P/E) 246.61 164.56 166.17 44.20 31.72 資料來源：Wind,國元證券研究中心 增持增持|首次評級首次評級 當前價： 168.00 元 基本數據 52 周最高/最低價（元） ： 211.92 / 95.53 A 股流通股（百萬股） ： 75.41 A 股總

6、股本（百萬股） ： 80.00 流通市值（百萬元） ： 12669.21 總市值（百萬元） ： 13440.11 過去一年股價走勢 資料來源：Wind 相關研究報告 報告作者 分析師 賀茂飛 執業證書編號 S0020520060001 電話 021-51097188 郵箱 聯系人 劉堃 電話 021-51097188 郵箱 -7% 42% 91% 141% 190% 8/3011/292/285/298/28 富瀚微滬深300 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 / 24 目 錄 1.富瀚微：國內安防芯片領先廠商 . 4 1.1 發展歷史沿革：從 ISP 到 IPC，從安防到車載 . 4 1

7、.2 財務分析：營收質量良好，毛利穩中有增. 6 1.3 經營分析：輕資產模式降成本，背靠大客戶保市場 . 8 1.3.1 fabless 輕資產模式 . 8 1.3.2 背靠?？低?，保證市場產品銷售 . 9 2.發展驅動力：安防市場與車載電子雙輪驅動 . 11 2.1 安防市場：從模擬化到數字化，從高清化到智能化 . 11 2.1.1 ISP 芯片：模擬攝像機成像質量的決定者 . 11 2.1.2 IPC SoC 芯片：視頻監控網絡攝像機的核心 . 13 2.1.3 AI 芯片：未來安防的發展方向 . 14 2.1.4 競爭格局的介紹 . 15 2.2 車載電子：迅速崛起的新業務 . 15

8、 3.安防芯片市場重塑，公司迎來歷史發展機遇 . 19 4.盈利預測與投資建議 . 21 5.風險提示 . 22 圖表目錄 圖 1：公司發展歷程 . 4 圖 2：富瀚微年度營收（單位：百萬元人民幣） . 6 圖 3：富瀚微季度營收（單位：百萬元人民幣） . 6 圖 4：公司主營拆分 . 6 圖 5：富瀚微毛利率 . 7 圖 6：研發投入（單位：百萬元人民幣） . 7 圖 7：半導體產業鏈模式 . 8 圖 8：20H1 公司主營業務成本構成 . 9 圖 9：2018 年中國視頻監控市場格局 . 9 圖 10：富瀚微 2019 年客戶結構 . 10 圖 11：安防行業變遷及安防芯片變化 . 11

9、圖 12：典型模擬攝像機部署方案及主要提供廠商 . 12 圖 13：典型的 ISP 芯片架構圖 . 12 圖 14：典型的網絡攝像機部署方案 . 13 圖 15：典型的 IPC SoC 芯片架構圖 . 13 圖 16：三類智能化程度不同的攝像機功能 . 14 圖 17：特斯拉 AutoPilot2.0 攝像頭應用 . 17 圖 18：小鵬 P7 攝像頭應用 . 17 圖 19：2005-2019 全球汽車銷量（百萬） . 18 圖 20：2021-2030 自動駕駛汽車占比預期 . 18 nMmPrMsPpNpOnRmRvNuNnOaQaO8OmOmMoMnNlOpPzQlOmMoP9PmMx

10、OwMqQxPNZnNmN 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 / 24 圖 21：公司汽車電子產品營收變化 . 18 圖 22：美國對華為的封禁政策 . 19 表 1：富瀚微視頻監控多媒體處理芯片 . 4 表 2：富瀚微產品信息 . 5 表 3：視頻監控系統四類主要芯片及主要供應廠商. 15 表 4：車載攝像頭類型及應用總結 . 16 表 5：主流廠商攝像頭使用情況 . 17 表 6：華為海思產品參數 . 19 表 7：富瀚微產品參數 . 20 表 8：公司盈利拆分與預測（億元） . 21 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 / 24 1.富瀚微：富瀚微：國內安防芯片領先廠商國內安防芯片

11、領先廠商 1.1 發展歷史沿革發展歷史沿革：從從 ISP 到到 IPC，從安防到車載，從安防到車載 上海富瀚微電子股份有限公司上海富瀚微電子股份有限公司成立于成立于 2004 年年 4 月月，于，于 2017 年年 2 月月上市上市。公司專注。公司專注 于安防視頻監控、 汽車電子、 智能硬件領域于安防視頻監控、 汽車電子、 智能硬件領域視頻監控視頻監控芯片的設計開發芯片的設計開發， 為客戶提供高 性能視頻編解碼 SOC 芯片、圖像信號處理器 ISP 芯片及完整的產品解決方案，以及 提供技術開發、IC 設計等專業技術服務，滿足了高速增長的數字視頻監控市場對視 頻編解碼和圖像信號處理的芯片需求。

12、圖圖 1：公司發展歷程：公司發展歷程 資料來源：富瀚微官網，國元證券研究中心 公司主要產品為安防視頻監控多媒體處理芯片及數字接口模塊。其中，安防視頻監公司主要產品為安防視頻監控多媒體處理芯片及數字接口模塊。其中，安防視頻監 控多媒體處理芯片包括圖像信號處理（控多媒體處理芯片包括圖像信號處理（ISP）芯片、網絡攝像機（）芯片、網絡攝像機（IPC）SoC 芯片和芯片和 數字硬盤錄像機（數字硬盤錄像機（DVR）SoC 編解碼芯片。編解碼芯片。產品主要應用于模擬/IP 攝像機、車載電 子和物聯網領域。 表表 1：富瀚微視頻監控多媒體處理芯片：富瀚微視頻監控多媒體處理芯片 產品系列產品系列 主要型號主要

13、型號 功能描述功能描述 ISP 系列 芯片 FH8510 高性能、低成本圖像信號處理芯片 FH8520 高性能、高清晰度圖像信號處理芯片 FH8521 高性能、具有 3D 降噪、寬動態、支持同軸高清的圖像信號處理芯片 FH8523 高性能、具有 3D 降噪、寬動態、支持 720P 同軸高清的圖像信號處理芯片 FH8526 高性能、高清晰度圖像信號處理芯片 FH8530C 高性能、支持 720P/1080P、內置同軸高清發送器的圖像信號處理芯片 FH8531 高性能、支持 720P/1080P 同軸高清的圖像信號處理芯片 FH8532 高性能、支持 720P 同軸高清的圖像信號處理芯片 FH85

14、32E 低功耗、高性能支持 720P 同軸高清的圖像 信號處理芯片 FH8536 高性能、支持 720P/1080P 同軸高清的圖像信號處理芯片 FH8536E 低功耗、高性能支持 720P/1080P 同軸高清的圖像信號處理芯片 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 / 24 IPC 芯片 FH8610 高性能無線圖像信號處理/視頻編碼芯片 FH8620 高性能無線高清圖像處理/視頻編碼芯片 FH8810 高清網絡攝像機 SoC DVR SoC 芯片 FH8735 高性能 H.264 編碼芯片 FH8755 高性能、多通道 H.264 編解碼 SoC 資料來源：富瀚微招股說明書，國元證券研究

15、中心 表表 2：富瀚微產品信息：富瀚微產品信息 產品類別產品類別 型號型號 應用應用 模擬攝像機 FH8556; FH8538M; FH8536H; FH8538D; FH8553; FH8550M; FH8550D; FH8536E; FH8536; FH8535; FH8532E; FH8510; 4K 模擬攝像機 1M/2M/3M/4M/5M 模擬攝像機 無 IR-CUT 模擬攝像機 3M/1080P HD Analog 攝像機 1080P/720P HDcctv 攝像機 IP 攝像機 FH8856; FH8852; FH8632; FH8630M; FH8630D; FH8830; F

16、H8812; FH8610; FH8620; 2M/3M/5M IP 攝像機 消費類家用云攝像機 720P 高清網絡攝像機 消費型家用云攝像機 車載 Camera FH8310; FH8553; FH8532E; FH8536E; FH8610; FH8620 前裝 1M/2M Camera 應用 用于車載前視/環視/后視 等 行車，智能后視鏡 車載攝像頭（CVBS，HDcctv） 倒車影像（WiFi） 物聯網 FH8610; FH8620 無線影像遙控飛機，電子貓眼， 智能插座，智能燈，Baby Monitor 資料來源：富瀚微官網，國元證券研究中心 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 /

17、 24 1.2 財務分析：營收財務分析：營收質量良好，毛利穩中有增質量良好，毛利穩中有增 公司公司營收近年來穩步增加，從營收近年來穩步增加，從 2012 年的年的 5300 萬元增加到萬元增加到 2019 年的年的 5.22 億元，年億元，年 復合增長率約復合增長率約 39%。公司營收呈現季節性特點，下半年營收占比高于上半年，約占 全年收入的 55%。 圖圖 2：富瀚微年度富瀚微年度營收營收（單位：百萬元人民幣）（單位：百萬元人民幣） 圖圖 3：富瀚微季度營收（單位：百萬元人民幣）富瀚微季度營收（單位：百萬元人民幣） 資料來源：wind，國元證券研究中心 資料來源：wind，國元證券研究中心

18、以安防為基石，逐步擴大產品應用范圍。以安防為基石，逐步擴大產品應用范圍。公司近兩年的營收主要來源于安防監控產 品，約占收入的 80%90%。公司基于領先的 ISP 市場與技術，開拓了汽車電子市 場， 該類產品銷售額正處于快速度增長的階段， 目前已成為營收不可忽略的重要組成 部分，目前銷售占比約 10%左右； 圖圖 4：公司主營拆分：公司主營拆分 資料來源：公司年報，國元證券研究中心 53 123 175 182 322 449 412 522 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 100 200 300 400 500 600 20122013201

19、420152016201720182019 總營收YoY -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 總營收同比增長環比增長 5% 6% 13% 10% 90% 90% 84% 68% 0 100 200 300 400 500 600 2018年12月2019年6月2019年12月2020年6月 其他技術服務汽車電子產品安防監控產品 請

20、務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 / 24 高毛利產品占比占比逐步高毛利產品占比占比逐步增加， 綜合盈利水平穩步上升。增加， 綜合盈利水平穩步上升。 汽車電子產品主要運用 ISP 系列芯片， 公司在 ISP 芯片領域具有較強競爭優勢， 故汽車電子產品的毛利率較高， 在 45%左右浮動；安防監控類產品近年來大部分運用 IPC 芯片以保持更穩定的信號 傳輸需求，IPC 的市場競爭更為激烈，故公司的安防監控產品毛利率相對較低；公司公司 汽車電子產品目前正處于快速增長的階段汽車電子產品目前正處于快速增長的階段，占比有所提升，綜合毛利率逐漸上升并，占比有所提升，綜合毛利率逐漸上升并 向汽車電子毛利率水

21、平靠近。向汽車電子毛利率水平靠近。 圖圖 5：富瀚微毛利率：富瀚微毛利率 資料來源：公司年報，公司半年報，國元證券研究中心 較高水平的研發投入是保證公司穩定航行的壓艙石。較高水平的研發投入是保證公司穩定航行的壓艙石。公司的研發投入金額穩步提升， 2019 年研發投入約為 2012 年的 7 倍，年復合增長率約為 33%。從 2017 年公司上 市開始，研發費用率有所提升，研發投入占營收約 30%。 圖圖 6：研發投入：研發投入（單位：百萬元人民幣）（單位：百萬元人民幣） 資料來源：wind，國元證券研究中心 25% 30% 35% 40% 45% 50% 2018年 2019H1 2019年

22、2020H1 安防監控產品汽車電子產品綜合毛利率 19 23 30 38 51 71 133 139 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 20122013201420152016201720182019 研發研發/營收 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 / 24 1.3 經營分析經營分析：輕資產模式降成本，背靠大客戶保市場：輕資產模式降成本，背靠大客戶保市場 1.3.1 fabless 輕資產模式輕資產模式 公司采用公司采用 Fabless 輕資產運作模式。輕資產運作模式。集成電路產業鏈包括設計、制

23、造、封裝和測試 等環節，半導體芯片行業的三種運作模式有 IDM、Fabless 和 Foundry。IDM 企業 集芯片設計、芯片制造、芯片封裝和測試等多個產業鏈環節于一身。Foundry 廠商只 負責制造、封裝或測試的其中一個環節;不負責芯片設計，如臺積電、中芯國際等。 Fabless 廠商只負責芯片的設計，將生產、測試封裝等環節交由 Foundry 廠商。公司 目前專注于芯片的設計，采用 Fabless 經營模式，將晶圓制造、封裝測試等環節委托 給 Foundry。 圖圖 7：半導體產業鏈模式：半導體產業鏈模式 資料來源：公司招股說明書，國元證券研究中心 Fabless 模式運作，成本管控

24、良好。模式運作，成本管控良好。公司的主營業務成本大部分被原材料占據，據公 司 2020 年中報顯示， 各項業務中原材料大約占據了接近 80%左右的成本， 專業安防 產品的原材料占比最高，達到了 79.59%，委外加工費的占比最高的是汽車電子產品 領域，約為 19.28%。在成本構成控制方面，近幾年業務成本構成的波動不大，展現 出公司良好的成本控制能力。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 / 24 圖圖 8：20H1 公司主營業務成本構成公司主營業務成本構成 資料來源：公司半年報，國元證券研究中心 1.3.2 背靠?？低?，保證市場背靠?？低?，保證市場產品銷售產品銷售 ?？低暿侨蝾I先的

25、以視頻為核心的物聯網解決方案提供商，面向全球提供領先 的監控產品和技術解決方案。在綜合安防領域，根據 Omdia1 報告，?？低曔B續 8 年蟬聯視頻監控行業全球第一， 擁有全球視頻監控市場份額的 24.1%。 在 a&s 安全 自動化公布的“全球安防 50 強”榜單中，?？低曔B續 4 年蟬聯第一位。 圖圖 9：2018 年中國視頻監控市場格局年中國視頻監控市場格局 資料來源：IDC，國元證券研究中心 79.59%78.99% 77.19% 17.63% 16.67%19.28% 2.78% 4.33%3.53% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00

26、% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 100.00% 專業安防產品智能硬件產品汽車電子產品 原料費委外加工費其他 36.40% 15.50% 4.50% 43.60% ?？低?大華股份 宇視科技 其他 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 / 24 ?？低暿歉诲⒌暮？低暿歉诲⒌牡谝坏谝淮罂蛻舸罂蛻?， 與公司關系良好， 與公司關系良好。 ?？低暩倍麻L、 第二大股東 龔虹嘉同時還擔任了富瀚微董事一職并持有富瀚微的股份。 同時， 龔虹嘉妻子陳春梅 在 2004 年時為富瀚微的大股東， 目前仍持有富瀚微 13.47%的股份。 兩公司的高管、 股東互相持股，顯示著雙

27、方公司之間穩固的關系。 與?？甸_展深度合作， 確保公司產品銷售。與?？甸_展深度合作， 確保公司產品銷售。 作為公司目前最大的客戶， ?？低暸c公 司與分別位于安防視頻監控產業鏈的上下游。除上述高管與持股的緊密關系之外， ， ?？低暫透诲⑦€簽署了采購框架協議 ，確保公司雙方穩定的供貨關系。公司 2019 年與?？低暟l生交易金額為 3.3 億元，且據公司公告顯示，公司將 2020 年 與?？低暼杲灰捉痤~上限預期調至 5 億元，這一預期的調升也顯示著公司依靠 ?？低暡饺肓藰I績上升的快車道。 圖圖 10：富瀚微：富瀚微 2019 年客戶結構年客戶結構 資料來源：公司年報，國元證券研究中心

28、背靠?？低?， 公司擁有良好的競爭優勢。背靠?？低?， 公司擁有良好的競爭優勢。 一方面， 公司可確保穩定的產品銷售與市 場份額；另一方面，公司依靠在?？低暜a品上建立起的良好口碑，可開拓更廣泛的 客戶，提高市場影響力。此外，公司可通過獲取市場份額獲取市場信息，從而對行業 的變化具備更敏銳的感知能力， 確保公司發展方向始終處于更具競爭力的賽道， 提高 公司持續經營的能力。 63.20% 26.32% 3.83% 3.02% 0.58% 3.05% ?？低?客戶二 客戶三 客戶四 客戶五 其他 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 / 24 2.發展驅動力發展驅動力：安防市場與車載電子雙輪驅

29、動安防市場與車載電子雙輪驅動 2.1 安防市場安防市場：從模擬化到數字化，從高清化到智能化：從模擬化到數字化，從高清化到智能化 安防行業經歷了安防行業經歷了模擬監控模擬監控、數字化、高清化、智能化數字化、高清化、智能化幾幾個階段，在整個演變過程和未個階段，在整個演變過程和未 來發展脈絡中安防芯片很大程度上影響著安防系統的整體功能、 技術指標、 穩定性、來發展脈絡中安防芯片很大程度上影響著安防系統的整體功能、 技術指標、 穩定性、 能耗、成本等。能耗、成本等。 具體而言， 視頻監控系統的前、 后端設備都需要相應芯片的支持：具體而言， 視頻監控系統的前、 后端設備都需要相應芯片的支持： 前端設備完

30、成對視 頻信號的獲取，包括一臺或多臺攝像機及其配套設備，完成圖像、語音、報警和狀態 信息的采集。攝像機將現場情況拍攝成為模擬/數字視頻信號，傳輸到監控系統中， 對應模擬攝像機需要 ISP 芯片， 網絡攝像機需要 IPC SoC 芯片； 后端設備包括控制、 顯示、存儲等?？刂贫送瓿梢曨l信號的顯示切換、云鏡的控制、資源的分配，實現調 度管理的功能； 顯示端完成對視頻信號終端設備的輸出； 錄像存儲端主要完成數字視 頻信號存儲和回放， 對應模擬攝像機需要 DVR SoC 芯片， 網絡攝像機需要 NVR SoC 芯片。 圖圖 11：安防行業變遷及安防芯片變化：安防行業變遷及安防芯片變化 資料來源：安防網

31、，國元證券研究中心 2.1.1 ISP 芯片：模擬攝像機成像質量的決定者芯片：模擬攝像機成像質量的決定者 ISP(Image Signal Processor)，即圖像信號處理器，是視頻監控攝像機的重要組成，即圖像信號處理器，是視頻監控攝像機的重要組成 部分部分，主要作用是對視頻監控攝像機前端的圖像傳感器所采集的原始圖像信號進行 處理，使圖像得以復原和增強，經 ISP 芯片處理后的輸出圖像可直接在顯示器顯示 或通過數字硬盤錄像機（DVR）進行壓縮、存儲。ISP 芯片的性能好壞直接決定了視 頻監控攝像機的成像質量。 模擬 數字化 網絡高清 智能化 前端 后端 ISP 芯片 IPC SoC 芯片

32、DVR 芯片 NVR 芯片 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 / 24 圖圖 12：典型模擬攝像機部署方案及主要提供廠商：典型模擬攝像機部署方案及主要提供廠商 資料來源：富瀚微招股說明書，國元證券研究中心 ISP 功能強大：功能強大：芯片集成了包括 CFA 插值、白平衡校正、伽瑪校正、3D 降噪、邊 緣增強、偽彩色抑制、寬動態處理等功能模塊，并集成可用于用戶編程的微控制器， 在獲得高性能的同時， 還大幅優化了芯片功耗和物理面積， 使得視頻監控攝像機具有 了清晰度高、低光性能好、體積小、功耗低等顯著特點。 圖圖 13：典型的典型的 ISP 芯片架構圖芯片架構圖 資料來源：富瀚微招股說明書，

33、國元證券研究中心 索尼，三星，海力士，豪威科技，派視爾 富瀚微，Nextchip 海思、德州儀器、意法半導體、星宸科技 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 / 24 2.1.2 IPC SoC 芯片芯片：視頻監控網絡攝像機的核心視頻監控網絡攝像機的核心 IPC SoC 通常包含通常包含 ISP 模塊和視頻編碼模塊，模塊和視頻編碼模塊，經過攝像機前端圖像傳感器采集的 視頻原始數據經過 ISP 模塊處理后，送到視頻編碼模塊進行壓縮。壓縮后的視音頻 碼流通過網線或者無線鏈路傳輸到后端 NVR，NVR 對視音頻數據進行接收處理并 存儲，后期需要回溯時可調出存儲的視音頻數據進行檢索回放。 圖圖 14

34、：典型的網絡攝像機部署方案：典型的網絡攝像機部署方案及主要提供廠商及主要提供廠商 資料來源：富瀚微招股說明書，國元證券研究中心 IPC 結構復雜，包括多種功能模塊。結構復雜，包括多種功能模塊。在前端 IPC SoC 芯片領域，通常集成了嵌入式 處理器（CPU） 、圖像信號處理（ISP）模塊、視音頻編碼模塊、網絡接口模塊、安全 加密模塊和內存子系統，部分芯片還集成了視頻智能處理模塊。一般而言，前端智能 化的實現即通過在 IPC SoC 中集成視頻智能處理模塊。 圖圖 15：典型的典型的 IPC SoC 芯片架構圖芯片架構圖 資料來源：富瀚微招股說明書，國元證券研究中心 海思、安霸、德州儀器、星宸

35、科技、富瀚 微、北京君正、國科微 海思、 德州儀器、 Marvell、 星宸科技 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 14 / 24 富瀚微在 ISP 和視頻編解碼技術上具有長時間的積累，憑借在 ISP 方面的領先技 術能力，公司在鞏固模擬攝像機市場優勢的基礎上，研發系列化 IPC SoC 芯片，重 點開拓網絡攝像機市場。 2.1.3 AI 芯片芯片：未來安防的發展方向未來安防的發展方向 隨著網絡傳輸深度學習算法和芯片性能的提升，隨著網絡傳輸深度學習算法和芯片性能的提升， 安防行業開始從“看得見” ， “看得安防行業開始從“看得見” ， “看得 清”步入“看得懂”的智能化時代。清”步入“看得懂”

36、的智能化時代。視頻監控智能化在部分應用領域已經展現出其強 大的效能，如車輛違章自動抓拍、人員侵入自動報警等。未來，智能化分析憑借其即 時、準確、低成本的優勢，在更多視頻監控應用場合取代人力將是大勢所趨。人工智 能賦能安防， 各類基于人工智能技術的垂直應用不斷涌現。 視頻監控系統前后端均實 現智能化，前端“智能化” ，后端“云化” ，并逐漸演變為“邊緣節點” 、 “邊緣域” 、 “云中心”三個層次，云邊融合的產業生態圈成為安防系統正在發生的新趨勢。 加入加入 AI 功能的功能的 IPC 芯片是智能化的發展方向芯片是智能化的發展方向。前端智能化層層加碼，已出現自帶 GPU/NPU/通用芯片等多種網

37、絡攝像機（IPC）方案。根據智能化程度的不同，智能 攝像機大體智能網絡攝像機（Smart IPC） 、 結構化分析攝像機、深度學習攝像機三個 層次： 圖圖 16：三類智能化程度不同的攝像機功能：三類智能化程度不同的攝像機功能 資料來源：公開資料整理，國元證券研究中心 在在 AI 智能安防領域，公司已重點布局智能安防領域，公司已重點布局。公司推出的產品 FH8626V100 具有高性能 CPU，支持人形檢測、越線報警等智能應用，未來有望推出具備更多 AI 功能的新產 品，迎合市場發展方向，提高公司競爭力。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 15 / 24 2.1.4 競爭格局的介紹競爭格局的介紹

38、 在在安防監控安防監控 ISP 芯片芯片領域，占據領先地位的領域，占據領先地位的廠商是富瀚微。廠商是富瀚微。公司開發了基于 CMOS 傳感器的 ISP 芯片，加速了“CIS+ISP”方案替代傳統的“CCD+ISP”方案，成為 模擬攝像機市場的主流方案。公司目前是?？低曌畲蟮?ISP 芯片供應商。該領域 的其他參與者是以 Next Chip 為代表的韓國企業。 IPC SoC 芯片市場提升空間大，是國內各大安防芯片廠商競爭的焦點。芯片市場提升空間大，是國內各大安防芯片廠商競爭的焦點。在安防監控 網絡化、智能化已成趨勢的當下，應用 IPC SoC 芯片的網絡攝像機占比逐年提升， 也是安防芯片廠商重點開拓的方向。 目前該市場最主要的玩家包括海思、 星宸科技、 德州儀器 （TI） 、 安霸。 其中海思憑借其出色的性價比， 目前已占有較高的市場份額。 此外，星宸科技、富瀚微、國科微、北京君正也將 IPC 芯片作為重點培育的方向， 均不斷有新產品落地，并獲得了較高的營收增速，未來將成為 IPC 芯片領域有力的 競爭者。 表表 3：視頻監控系統四類主要芯片及主要供應廠商：視頻監控系統四類主要芯片及主要供應廠商 監控系統監控系統 對應芯片對應芯片 主要功能主要功能 主要廠商主要廠商