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1、電子行業電子行業端側端側AI繼續升級，智能駕駛加速發展繼續升級，智能駕駛加速發展分析師：李杰登記編號：S05005210700012024年12月27日核心觀點核心觀點 端側端側AIAI落地加速，落地加速，AIAI終端滲透率有望快速提升。終端滲透率有望快速提升。邊緣AI具有低成本、高性能、隱私安全等優勢，蘋果、華為發布系統級AI加持的AI手機，引領端側AI發展方向，微軟發布Copilot+PC，樹立AI PC標準，AI終端滲透率在產業鏈龍頭廠商的推動和AI能力的加持下，滲透率有望快速提升。端到端成為行業趨勢，高級自動駕駛有望加速發展。端到端成為行業趨勢，高級自動駕駛有望加速發展。AI技術有望推

2、動智能駕駛加速發展，端到端方案成為行業發展趨勢。FSD有望入華，發揮“鯰魚效應”，推動中國智能駕駛產業加速發展。2023年以來，國家及地方智能駕駛政策不斷出臺，逐漸完善政策體系，為高級自動駕駛規模量產鋪平了道路。中國高級自動駕駛滲透率有望快速提高。我們建議關注AI手機、AI PC、自動駕駛產業鏈相關公司，維持電子行業“增持”評級。2qXoVnWmXNAMBpO7N9R6MsQmMsQnRjMmNpNiNpNrPaQoOxOvPnPmRuOoNrR目錄一、消費電子步入復蘇周期，看好端側AI產業趨勢二、端側AI落地加速，推動消費電子進入新一輪創新周期三、端到端成為行業趨勢，高級自動駕駛有望加速發展

3、四、投資建議與風險提示3消費電子步入復蘇周期，看好端側AI產業趨勢41.1 1.1 穩增長政策推動四季度電子行業底部反轉穩增長政策推動四季度電子行業底部反轉 2024年以來電子行業先跟隨大盤快速下跌然后觸底反彈，9月下旬，受益于穩增長政策的支持，以及消費電子復蘇、人工智能產業趨勢，申萬一級電子行業指數在9月下旬跟隨大盤快速上行，截至2024年12月20日，申萬電子指數累計上漲24.38%，相對漲幅（滬深300）為9.91%，元件上漲34.49%，消費電子上漲18.95%。5圖圖 1 1 申萬一級電子行業行情復盤申萬一級電子行業行情復盤資料來源：Wind、湘財證券研究所-50.00%-40.00

4、%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%23-1223-1224-0124-0124-0124-0124-0124-0224-0224-0224-0224-0324-0324-0324-0324-0424-0424-0424-0424-0524-0524-0524-0524-0524-0624-0624-0624-0624-0724-0724-0724-0724-0724-0824-0824-0824-0824-0924-0924-0924-0924-1024-1024-1024-1024-1024-1124-1124-1124-1

5、124-1224-1224-12電子(申萬)AIGC指數滬深300宏觀經濟預期走弱，跟隨大盤和小盤股指數下跌觸底反彈2023年凈利潤同比下降32.66%一季報凈利潤同比增長56.48%；國家大基金三期的出臺一系列穩增長政策推動了股市的大幅上漲1.1 1.1 穩增長政策推動四季度電子行業底部反轉穩增長政策推動四季度電子行業底部反轉 2024年申萬一級電子行業指數估值（PE：TTM，整體法，剔除負值）漲幅為24.28%，申萬二級消費電子行業市盈率上漲了18.53%，元件行業市盈率上漲了25.75%，目前電子行業整體、消費電子、元件的動態PE分別位于10年32.69%、15.17%、18.70%分位

6、數。6圖圖 2 2 申萬電子行業申萬電子行業近近10年估值年估值（PE）表現表現（TTM，整體法整體法，剔除負值剔除負值）資料來源：Wind、湘財證券研究所0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002014-12-222015-12-222016-12-222017-12-222018-12-222019-12-222020-12-222021-12-222022-12-222023-12-22電子半導體元件光學光電子其他電子消費電子電子化學品1.2 1.2 庫存去化完成，步入復蘇周期庫存去化完成，步入復蘇周期 由于

7、消費電子在2021年保持了高景氣，因此，在2021年底，全球消費電子大廠均制定了較為樂觀的生產計劃，并保持了較高的庫存，而2022年受國內疫情封控、俄烏沖突和高通脹等因素影響，全球消費電子需求遠遠不及預期，導致消費電子大廠庫存高企。集邦咨詢預測2022年全球手機產量13.86億，實際為11.92億支，較預期下降14%，集邦咨詢預測2022年全球筆記本電腦出貨量為2.38億臺，實際為1.859億臺，較預期下降21.89%。7圖圖3 三星延長暫停拉貨時間三星延長暫停拉貨時間資料來源：臺灣經濟日報、湘財證券研究所圖圖4 消費電子大廠消費電子大廠2022年庫存周轉天數快速攀升年庫存周轉天數快速攀升資料

8、來源：Wind、湘財證券研究所1.2 1.2 庫存去化完成，步入復蘇周期庫存去化完成，步入復蘇周期 智能手機市場在經歷兩年的下滑之后，2024年迎來了強勁復蘇；PC市場在經歷兩年的劇烈下滑之后，2024年實現了弱復蘇，預計2025年實現強勁復蘇。IDC預測，2024、2025年，全球智能手機銷量將約分別增長5.8%、1.7%；2024、2025年，全球PC銷量將分別增長0.8%、4.3%。8圖圖5 主要主要PC廠商存貨金額季度變化圖廠商存貨金額季度變化圖（單位：億元單位：億元）資料來源：Wind、湘財證券研究所圖圖6 智能智能手機季度銷量手機季度銷量（單位：億臺單位：億臺）資料來源：Wind、

9、湘財證券研究所1.3 1.3 人工智能發展迅速，看好端側人工智能發展迅速，看好端側AI AI產業趨勢產業趨勢 邊緣AI是指在邊緣設備中進行AI計算或運行大模型，而不是依賴傳統的云計算實現AI功能，包括手機、PC等，邊緣AI具有低成本、高性能、隱私安全等優勢。9圖圖7 7 AI處理的重心向邊緣轉移處理的重心向邊緣轉移資料來源：混合AI是AI的未來、湘財證券研究所1.3 1.3 人工智能發展迅速，看好端側人工智能發展迅速，看好端側AI AI產業趨勢產業趨勢 模型壓縮技術通過剪枝、知識蒸餾、量化和低秩分解來實現大模型的壓縮。通過對大模型的壓縮，可以顯著降低模型的存儲需求，可以降低模型的計算復雜度，從

10、而提高計算效率，也可以顯著縮短推理時間，提高用戶體驗。大模型壓縮使大模型更容易部署到邊緣設備中。10圖圖8 8 大語言模型壓縮方法大語言模型壓縮方法資料來源：DataFunTalk社區、湘財證券研究所端側AI落地加速，推動消費電子進入新一輪創新周期112.1 2.1 端側端側AIAI技術漸趨成熟，優化消費電子產品使用體驗技術漸趨成熟，優化消費電子產品使用體驗 5月14日，OpenAI推出GPT-4o，最重要的升級在于多模態能力的提升和響應延遲的大幅縮短。GPT-4o大幅改善了端側AI使用體驗，可以實現流暢自然的人機交互。GPT-4o現在能夠同時處理文本、音頻和圖像，可以接收文本、音頻和圖像任意

11、組合作為輸入，并實時生成文本、音頻和圖像的任意組合輸出。GPT-4o能夠在232毫秒內對音頻輸入作出響應，平均響應時間為320毫秒，與人類在對話中的響應時間相近。語音對話模式下，ChatGPT的平均響應時長為2.8秒（基于GPT-3.5）和5.4秒（基于GPT-4）。12特點功能應用場景流暢的語音交互GPT-4o實現了與用戶進行實時語音對話的能力，這不僅縮短了響應時間，還提高了對話的自然度。用戶可以自由地打斷和繼續對話，就像與真人交流一樣。在客戶服務和教育領域。多模態數據處理GPT-4o現在能夠同時處理文本、圖像和音頻，這使得它能夠理解和生成更加豐富和復雜的信息。在醫療和自動駕駛領域，提供更精

12、準的診斷和安全駕駛輔助。更低的調用成本通過優化模型架構和計算效率，GPT-4o的調用成本大幅降低，使得更多的企業和開發者能夠負擔并集成這項技術。初創企業和中小企業現在可以利用這項技術，提升市場競爭力。情感識別與反饋GPT-4o在情感和情緒方面的處理能力有了顯著提升，能夠更精準地識別用戶情感并做出相應的回應。心理健康和客戶體驗優化方面視覺問題解決GPT-4o不僅在語言處理上有所突破，還能夠實時解決視覺問題，如通過圖像識別代數方程并引導用戶解決問題。在教育和技術支持領域對話連續性與記憶GPT-4o能夠記住與用戶的互動歷史，使得對話具有連續性，能夠根據過去的交流做出相關回應。個性化助理和客戶服務實時

13、翻譯與信息檢索GPT-4o具備實時翻譯不同語言的能力，并能夠快速搜索信息，提供即時的答案?？鐕髽I和個人用戶表表 1 1 GPT-4o的主要優勢的主要優勢資料來源：上海開理悟智科技有限公司、湘財證券研究所2.1 2.1 端側端側AIAI技術漸趨成熟，優化消費電子產品使用體驗技術漸趨成熟，優化消費電子產品使用體驗 9月10日，蘋果推出了iPhone 16系列，全系采用8G內存，搭載A18或A18 Pro處理器，大幅增強了AI性能。在Apple Intelligence的助力下，Siri可以提供跨APP操作，比如，當你想去為朋友接機，你可以詢問Siri。華為11月26日推出了Mate 70系列，鴻

14、蒙原生智能也具有系統級AI能力，小藝也可以提供跨APP操作。蘋果和華為相繼展示了系統級AI的巨大應用價值，為AI終端行業樹立了標準，后續其它廠商有望跟進模仿，在手機、PC、平板、智能手表等消費電子終端上實現系統級AI。13圖圖9 9 傳統操作系統架構與智能原生操作系統架構比較傳統操作系統架構與智能原生操作系統架構比較資料來源：AI終端白皮書、湘財證券研究所2.2 2.2 龍頭廠商發布端側龍頭廠商發布端側AI AI產品，推動端側產品，推動端側AI AI加速發展加速發展 5月21日，微軟在開發者大會上發布了Copilot+PC產品，樹立了AI PC的標準；Copilot+PC搭載高通CPU，微軟表

15、示，想要被稱為Copilot+PC，需要至少提供40 TOPs的算力，至少需要 256GB SSD和 16GB RAM。Copilot+PC內置GPT-4o，具備透視屏幕能力，能理解屏幕上顯示的內容，Recall 功能支持時光倒流，能夠回溯以往的操作步驟，Copilot+PC還可以一鍵實時翻譯視頻、音頻字幕。14圖圖1010 面向面向Windows的的ULProcyonAl基準測試基準測試資料來源：高通、湘財證券研究所2.2 2.2 龍頭廠商發布端側龍頭廠商發布端側AI AI產品，推動端側產品，推動端側AI AI加速發展加速發展 在Computex大會上，AMD發布了銳龍AI300系列APU，

16、算力可達50TOPS。英特爾在9月4日推出其第二代AI PC處理器Lunar lake，搭載英特爾第四代NPU，算力達48 TOPS。目前，戴爾、惠普、聯想等OEM廠商各自搭載銳龍AI300和Lunar lake的Copilot+PC已經上市，預計自四季度起，這些具備高算力的AI PC將逐漸放量。15圖圖1111 主流的主流的AI PC CPU算力比較算力比較資料來源：AMD、湘財證券研究所2.3 2.3 消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級 消費電子廠商和CPU廠商對于AI產品的積極推進和大模型技術的進步是AI手機和AI PC行業的主要發展動力

17、。在蘋果和華為發布AI原生操作系統后，AI將成為后續所有中高端智能手機發布的必備功能。隨著CPU供應商將AI功能擴展到主流款產品，AI PC的滲透率將在未來兩年內加快。AI手機和AI PC的滲透率有望快速提升，根據Counterpoint的預測，2023-2027年，高級AI PC銷量復合增速為115%，AI手機銷量復合增速為65%。16圖圖12AI手機銷量預測手機銷量預測資料來源：Counterpoint、湘財證券研究所圖圖13AI PC銷量預測銷量預測資料來源：Counterpoint、湘財證券研究所2.3 2.3 消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級消費電子有望迎來換機周期，硬件配

18、置有望升級 Apple Intelligence是5G手機iPhone 12發布以來，iPhone最重要的升級。根據Business of Apps的數據，超過4年未換機的活躍用戶達到歷史最大值。17圖圖 1414 超過超過4年未換機的年未換機的iPhone活躍設備數活躍設備數（單位：億臺單位：億臺）資料來源：Business of Apps、湘財證券研究所1.1462.2353.8724.7574.7960123456201920202021202220232.3 2.3 消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級 AI終端需要在硬件上做出多項升級，

19、才能滿足在端側運行大模型的需求，硬件上的升級需求主要包括CPU、DRAM、散熱、電池、PCB。18圖圖 1515 AI PC的升級需求的升級需求資料來源：Canalys（2023年12月）、湘財證券研究所2.3 2.3 消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級 AI 終端要求處理器算力達到一定標準。SoC是AI終端升級最大的零部件。19圖圖16 2Q 2024智能手機智能手機SOC出貨量市場份額出貨量市場份額資料來源：Canalys、湘財證券研究所圖圖17 4Q 2023 PC CPU出貨量市場份額出貨量市場份額資料來源：Canalys、湘財證券研究

20、所蘋果16%聯發科40%高通25%UNISOC9%其它10%Intel79%AMD13%Apple7%others1%2.3 2.3 消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級 從模型規模來看，目前AI手機搭載的模型參數量約為70億，運行起來大約需要4GB的內存，目前普通智能手機的主流內存容量為8GB-12GB，Galaxy S24系列主要配置了12GB的內存，12GB內存有望成為智能手機的基本配置。Copilot+PC產品則內存容量的標準提高至16GB。20圖圖 1818 安第斯模型運行內存需求安第斯模型運行內存需求資料來源：IT之家、OPPO發布會

21、、湘財證券研究所2.3 2.3 消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級 由于AI終端需要處理端側大模型的計算，功耗將隨之增大，散熱需求隨之提升，散熱材料的需求量將增加，散熱新材料和新技術將被采用，比如石墨烯導熱膜。21圖圖 1919 中高端手機的典型散熱系統中高端手機的典型散熱系統資料來源：富烯科技招股書、湘財證券研究所2.3 2.3 消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級 隨著功耗增大，AI終端對于電池容量有著更高需求，供應商需要采用新的技術以提高電池能量密度或者供應更高容量的電池。硅碳負極可以提升電

22、池能量密度。傳統PC或手機電池采用石墨作為負極，石墨負極理論克容量為372mAh/g，但硅基負極理論克容量可高達4200mAh/g，因此便出現了通過給負極摻硅碳復合材料的方式來提升電池能量密度的技術嘗試。小米、榮耀、一加、vivo、聯想均發布了硅碳負極電池。22圖圖 2020 硅碳負極電池能量密度更高硅碳負極電池能量密度更高資料來源：一加、湘財證券研究所2.3 2.3 消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級消費電子有望迎來換機周期，硬件配置有望升級 對于AI手機來說，端側模型對AI手機的芯片、內存、散熱等提出更高要求，PCB規格隨之持續升級，單機價值量提升。另外，AI手機換機潮也將推動PC

23、B用量的增加，以蘋果為例，Apple Intelligence目前在手機端僅兼容iPhone15 Pro/Pro Max兩款機型，蘋果新AI生態的建立有望推動換機潮。對于AI PC來說，為滿足高速運算的需求，PCB將會朝low loss（低耗損）邁進，芯片、內存、散熱需求的提高也要求PCB的規格升級，進而推動單機價值量的提升。23圖圖 2121 消費電子終端用途消費電子終端用途PCB發展趨勢發展趨勢資料來源：億渡數據、湘財證券研究所端到端成為行業趨勢，高級自動駕駛有望加速發展243.1 3.1 全球首個端到端全球首個端到端AI AI自動駕駛系統上線，自動駕駛系統上線，AI AI推動智能駕駛加速

24、發展推動智能駕駛加速發展 特斯拉端到端方案于2022年12月立項，2024年2月19日，特斯拉首次向普通車主推送FSD v12。11月末，特斯拉開始向推送v13.2版本，該版本接管里程增加兩倍，實現了車位到車位智駕和一鍵啟動。FSD v12是全球首個端到端AI自動駕駛系統，所謂端到端是指FSD v12把攝像頭獲取的圖像數據輸入到神經網絡，神經網絡能夠直接輸出車輛控制指令，如轉向、加速、制動等。傳統自動駕駛算法分為感知、決策規劃、控制等環節，端到端模型則將各環節融為一體。傳統的模型思路是感知模塊輸出BEV鳥瞰圖（或者Occupancy）的結果，規劃和控制模塊再依據BEV鳥瞰圖（或者Occupan

25、cy）結果進行預測和執行。25圖圖2222 理想自研大模型理想自研大模型資料來源：理想汽車、湘財證券研究所3.2 3.2 端到端方案優勢顯著，成為行業發展趨勢端到端方案優勢顯著，成為行業發展趨勢 目前，FSD v12已經展現出了完全數據驅動帶來的優勢?！胺侄沃钡哪K結構：端到端架構將所有模塊串在一起統一訓練，更利于追求“全局最優解”。無法窮盡corner case：端到端神經網絡在學習了大量的高質量數據后，在完成擬人化任務方面比規則代碼更奏效，可以比較好的應對corner case。代碼冗長：相比于FSDv11，FSDv12把代碼量從30萬行減少到了2000行。大廠紛紛發力端到端方案。1月

26、30日，何小鵬明確表示小鵬智駕的下一步目標是端到端模型全面上車；4月24日，華為發布了端到端方案：ADS3.0；9月14日，理想全新一代智駕“端到端+VLM”為千人團用戶推送了6.2.0(E2E-VLM Beta4)版智駕系統。李想同時認為，基于這一體系，無監督L4級別自動駕駛三年內可以實現。26圖圖2323 端到端方案天花板更高端到端方案天花板更高資料來源：小鵬汽車、湘財證券研究所3.3 3.3 國內政策已快速完善，為高階自動駕駛規模量產鋪平做好準備國內政策已快速完善，為高階自動駕駛規模量產鋪平做好準備 2023年國家及地方智能駕駛政策不斷出臺，從上層政策框架、道路測試、數據管理、示范應用等

27、多方面入手，逐漸完善政策體系。上半年，北京已實現“整車無人”自動駕駛車輛載客示范應用。5月，上海經信委表示，上海將進一步深化與特斯拉的合作，推動自動駕駛、機器人等功能板塊在滬布局。9月，交通運輸部發布公路工程設施支持自動駕駛技術指南。11月，工信部、公安部、住建部和交通運輸部印發關于開展智能網聯汽車準入和上路通行試點工作的通知，指出具備量產條件的L3、L4級智能網聯車可在限定區域內開展上路試點，并首次明確事故責任劃分。政策的完善，為高階自動駕駛規模量產鋪平了道路。27圖圖2424 國內已授予多家企業國內已授予多家企業L3測試牌照測試牌照資料來源：Counterpoint、湘財證券研究所3.4

28、FSD3.4 FSD入華漸近，有望推動國內自動駕駛加速發展入華漸近，有望推動國內自動駕駛加速發展 2023年11月23日，特斯拉中國表示正在推進FSD在國內落地事宜，2024年4月28日，中國汽車工業協會、國家計算機網絡應急技術處理協調中心發布通報，顯示特斯拉國產車型達到中國數據安全要求，這位FSD入華奠定了基礎。2024年6月16日，據財新報道，上海自動駕駛示范區已經向特斯拉發放了FSD道路測試牌照。我們認為，在政策準備就緒，FSD v12公開推送的背景下，FSD入華日期漸近，FSD v12在國內公開推送后，將發揮“鯰魚效應”，刺激國內自動駕駛領域的競爭，推動中國智能駕駛產業加速發展。全球L

29、3級自動駕駛有望快速發展，而中國將成為主要驅動力。根據Counterpoint的預測，2024年，全球L3級乘用車銷量預計將超過25000輛，至2026年，中國市場將保有100萬臺L3級乘用車。28圖圖2525 全球主要地區全球主要地區L3級乘用車保有量預測級乘用車保有量預測資料來源：Counterpoint、湘財證券研究所3.5 Robotaxi3.5 Robotaxi發布，有望引領無人駕駛發展發布，有望引領無人駕駛發展 2024年10月11日，特斯拉發布了無人駕駛出租車Cybercab和無人駕駛廂式車Robovan，Cybercab取消了方向盤、踏板，采用雙飛翼門設計，車內僅設有兩個座位，

30、并引入無線感應充電技術，將于2026年投入生產。無人駕駛廂式車Robovan可承載20人，也可以進行貨物運輸，也沒有方向盤和踏板，特斯拉展示了其Robotaxi產品，并且給出了具有競爭力的車輛成本和運營成本指引，Cybercab如果如期順利量產并商用，在無人駕駛算法、硬件配置方面有望引領和推動全球無人駕駛技術發展。29圖圖2626 Cybercab外形圖外形圖資料來源：易車網、湘財證券研究所3.6 3.6 供應鏈將受益于高級自動駕駛的高景氣供應鏈將受益于高級自動駕駛的高景氣 端到端方案對由于需要訓練模型，對于AI算力也會有較大新增需求。FSD 端到端模型迭代主要受到云端算力資源的掣肘。隨著高級

31、自動駕駛滲透率的提升，自動駕駛芯片需求量也會增加?？春肁I算力芯片、自動駕駛芯片、激光雷達以及自動駕駛相關零部件的需求。30圖圖2727 特斯拉與小鵬自動駕駛硬件對比特斯拉與小鵬自動駕駛硬件對比資料來源：Vehicle、湘財證券研究所投資建議31投資建議投資建議 投資建議：截至12月20日，申萬電子行業市盈率(TTM，整體法，剔除負值)為47.45倍，處于10年歷史32.69%分位，消費電子和元件分別位于10年歷史15.17%、18.70%分位，電子行業估值處于歷史偏低位置。經過兩年多去庫存努力后，消費電子行業完成了去庫存，自2023年下半年以來，消費電子逐步進入復蘇階段。邊緣AI具有低成本、

32、高性能、隱私安全等優勢，蘋果、華為發布系統級AI加持的AI手機，引領端側AI發展方向，微軟發布Copilot+PC，樹立AI PC標準，AI終端滲透率在產業鏈龍頭廠商的推動和AI能力的加持下，滲透率有望快速提升。AI技術有望推動智能駕駛 加速發展，端到端方案成為行業發展趨勢。FSD有望入華，發揮“鯰魚效應”，推動中國智能駕駛產業加 速發展。2023年以來，國家及地方智能駕駛政策不斷出臺，逐漸完善政策體系，為高級自動駕駛規模量產鋪平了道路。中國高級自動駕駛滲透率有望快速提高。我們建議關注AI手機、AI PC、自動駕駛產業鏈相關公司，維持電子行業“增持”評級。32風險提示33風險提示風險提示 消費

33、電子復蘇不及預期；AI終端需求不及預期；端到端方案技術迭代不及預期；FSD國內落地進度不及預期。34湘財證券投資評級體系（市場比較基準為滬深湘財證券投資評級體系（市場比較基準為滬深300 300 指數）指數）重要聲明重要聲明湘財證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可。本研究報告僅供湘財證券股份有限公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告由湘財證券股份有限公司研究所編寫，以合法地獲得盡可能可靠、準確、完整的信息為基礎，但對上述信息的來源、準確性及完整性不作任何保證。湘財證券研究所將隨時補充、修訂或更新有關信息，但未必發布。在任何情況下，報告

34、中的信息或所表達的意見僅供參考，并不構成所述證券買賣的出價或征價，投資者應自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失書面或口頭承諾均為無效。本公司及其關聯機構、雇員對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。投資者應明白并理解投資證券及投資產品的目的和當中的風險。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士咨詢并謹慎抉擇。在法律允許的情況下，我公司的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供多種金融服務。本報告版權僅為湘財證券股份有限公司所有。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形

35、式翻版、復制、發布、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“湘財證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。如未經本公司授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司并保留追究其法律責任的權利。本材料基于2024年12月23日已發布的證券研究報告端側AI繼續升級，智能駕駛加速發展基礎上撰寫完成（根據實際情況進行修改）分析師聲明分析師聲明本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以獨立誠信、謹慎客觀、勤勉盡職、公正公平準則出具本報告。本報告準確清晰地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。買入：買入：未來6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數15%以上；增持：增持：未來6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數5%至15%；中性：中性：未來6-12 個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至5%；減持：減持：未來6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數5%以上；賣出：賣出：未來6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數15%以上。