《平安證券&胡潤百富：2025中國金融市場投資者洞見白皮書（66頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《平安證券&胡潤百富：2025中國金融市場投資者洞見白皮書（66頁）.pdf（66頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、2025中國金融市場投資者洞見白皮書中國金融市場投資者洞見白皮書主辦方1 在當前新舊動能轉換、百年未有之變局的大背景下，金融市場或將接棒房地產，成為中國家庭財富承載的主要工具。然而，金融市場的復雜性和多樣性使其對投資者提出了較高的專業要求，當前投資者正面臨“財富縮水”與“投資風險”的雙重困境。找到可信任、可衡量的專業服務是眾多投資者的訴求。立足于此，平安證券攜手胡潤百富發布平安證券 胡潤 2025 中國金融市場投資者洞見白皮書，通過對中國金融市場投資者的深度研究以及對高凈值人群動態的持續跟蹤，描繪中國財富人群結構變遷并洞察其內含訴求，以專業審慎的態度與投資者共同探討財富管理的方向和機遇。本次報

2、告中，對中國財富家庭的層級規模和變遷程度進行了定量描繪，并進一步穿透到地域、職業細觀其構成。關注到高凈值群體近年來增速放緩，即將面臨代際傳承高峰的現狀。通過長期走訪和調研，具象化高凈值人群的幸福感和獲得感，從生活、消費、投資等多領域進行偏好分析和心理刻畫。闡述了財富水平如何影響生活品質，而對生活品質的追求又如何作用于財富增長。從而進一步聚焦在財富的“收”與“支”、“取”與“舍”、“風險”與“獲得”等角度進行深度探討，以期通過選擇合適的管理方案實現財富增長、攻守兼備的美好愿景。在政策大力引領下，今年 A 股可謂全線爆發，924 后核心指數走出了放量上漲的行情，反映了中國經濟發展的韌性和活力。金融

3、市場的變化也為投資者帶來了新的機遇和挑戰，平安證券作為平安金融服務生態圈的重要成員，始終堅持金融為民、服務實體經濟的初心，以專業服務廣大客戶，為近 2500 萬客戶帶來有溫度的平安 30 財富管理服務體系。邁入 2025 年，國內宏觀環境位于新的起點，社會財富向資本市場的再配置有望漸入佳境，我們期待與您一起“財”行致遠，“巳”季平安。前言圖片來源：Getty Images 2目錄前言02.04.第一章 解碼中國金融主力：財富家庭的結構變化1.1 中國財富家庭規模：同比略有下降1.2 中國財富家庭的發展趨勢:規模巨大但增速放緩26.第三章 高凈值人群財富管理素描：全球視野下的均衡配置 3.1 財

4、富管理的目標：家庭財富的細水長流3.2 財富管理的對象：消費、醫療、教育最受重視3.3 財富管理的手段 3.3.1 金融工具在人生事件中的應用：流動性至上，多元化配置3.3.2 投資類別發展態勢：權益類產品受青睞度提高3.4 財富管理的時代新需求3.4.1 家族傳承：企業傳承道阻且長，高凈值人群首重精神傳承3.4.2 慈善與公益：由富及貴，兼顧慈善私產平衡3.4.3 全球資產配置：國際視野提升，境外投資主選股票外匯3.4.4 稅務與法律合規：政策聚焦下的財富安全與多元風險挑戰12.第二章 跟蹤高凈值人群動態：品質生活與穩健投資同行2.1 高凈值人群的生活狀態：家庭為體，財富為用2.2 高凈值人

5、群的消費形態2.2.1 概況：高凈值人群的價格受容度維持高位2.2.2 實體消費：高端品質引導社交增值 2.2.3 體驗消費：國風國潮喚醒文化自信 2.2.4 投資消費：時間杠桿催生復利效應 2.3 高凈值人群的財富狀況2.3.1 高凈值人群的收支：進三出二，平穩行舟2.3.2 高凈值人群的投資心態：穩健為上，保證財富安全2.3.3 高凈值人群的投資趨勢：擁抱權益及現金類產品，地產投資回歸理性3 44.第四章 透視投資者結構變化：中國金融市場迎來 Z 世代浪潮4.1 中國金融市場全新景象：蓬勃生機與廣闊潛力4.2 高凈值投資者投資行為表現4.2.1 投資品類的整體結構變化：權益市場升溫、配置多

6、元化、基金被動化4.2.2 新老投資者對比：新股民青睞 ETF，老股民偏愛股票交易4.2.3 高低資產投資者對比：超高凈值投資者擁有更優的資金使用效率4.2.4 不同投資類型者對比：偏股型收益率高，偏理財型收益為正的概率大4.3“924”政策后投資者的新變化與新動向4.3.1 新進投資者對投資者結構的影響：低線市場、換手頻繁的 Z 世代跑步進場4.3.2 投資需求新變化：智能投顧需求增加、被動投資崛起4.3.3 市場觀點：政策導向、謹慎樂觀、科創驅動58.第五章 投資新視角：客戶洞察新視角下的啟發5.1 投資者的行動啟示5.1.1 緊跟政策導向，優化資產配置5.1.2 巧用投資工具，追求高效回

7、報5.1.3 多元配置資產，筑牢風險防線5.1.4 借助智能科技，擁抱定制策略5.2 財富管理機構的發展方向5.2.1 構建以專業化為核心的一站式產品與服務體系5.2.2 建立以客戶為中心的全生命周期經營閉環62.關于 平安證券63.關于 胡潤百富集團64.免責聲明3.5 高凈值用戶財富管理案例3.5.1 基金投資者望京博格3.5.2 股類投資高手南昌深挖哥3.5.3 價值投資者張振東3.5.4 稻香園追夢人李國祥 4第一章 解碼中國金融主力財富家庭的結構變化1.1 中國財富家庭規模1.2 中國財富家庭的發展趨勢圖片來源：Getty Images5 中國財富家庭數量及增長率（單位：戶）*本報告

8、“中國”包括中國內地和香港、澳門、臺灣 數據來源：胡潤研究院 中國擁有可投資資產家庭數量中國財富家庭數量可投資資產家庭數量相比 2023 年增長率財富家庭數量相比 2023 年增長率-4.5%88,000-3.8%132,700-1.3%2,083,000-0.8%5,142,000-4.5%55,180-3.3%79,620-1.5%1,097,800-0.6%1,851,100國際超高凈值超高凈值高凈值富裕資產達 3000 萬美元資產達億元人民幣資產達千萬人民幣資產達 600 萬人民幣1.1 中國財富家庭規模：同比略有下降中國高凈值家庭的數量下降。胡潤研究院的研究結果顯示，中國擁有 600

9、 萬人民幣家庭資產的“富裕家庭”數量為514 萬戶，比上年減少 0.8%，減少 4.1 萬戶，其中擁有 600萬人民幣可投資資產的“富裕家庭”數量為 185 萬戶；擁有千萬人民幣家庭資產的“高凈值家庭”數量為 208 萬戶，比上年減少 2.7 萬戶，減少 1.3%，其中擁有千萬可投資資產的“高凈值家庭”數量為 110 萬戶；擁有億元資產的“超高凈值家庭”數量為 13.3 萬戶，比上年減少 5,200 戶，減少3.8%，其中擁有億元可投資資產的“超高凈值家庭”數量為 8.0 萬戶；擁有 3000 萬美元資產的“國際超高凈值家庭”數量為 8.8 萬戶，比上年減少 4,100 戶，減少 4.5%，其

10、中擁有 3000 萬美元可投資資產的“國際超高凈值家庭”數量為5.5 萬戶。中國高凈值家庭的財富總額縮水。2022 年以來，疫情沖擊疊加國際地緣政治格局演變，全球經濟發展不確定性上升，全球范圍內主要國家的私人財富都受到不同程度的沖擊。中國 15 年來第二次出現高凈值家庭數量下降（第一次是 2019 年），總財富也比上一年下降 3.6%。其中，金字塔頂端部分的財富縮水尤為嚴重，根據 2024 年 3 月 25 日胡潤研究院發布的2024 胡潤全球富豪榜，中國十億美金企業家的人數，從 969 位下降至 814 位。中國十億美金企業家的總財富近 19 萬億元人民幣，同比下降 15%。6南海諸島區域北

11、京上海廣東No.1No.3No.2600 萬人民幣資產“富裕家庭”省份分布 TOP 31.1.1 600 萬人民幣資產“富裕家庭”北京依然是擁有最多 600 萬資產“富裕家庭”的地區，比上年減少 1.4 萬戶至 73 萬戶，跌幅1.9%，其中擁有 600 萬可投資資產的“富裕家庭”數量有 27.6 萬戶；廣東第二，600 萬資產“富裕家庭”比上年減少 1.6 萬戶，達到 70.5 萬戶，跌幅 2.3%，其中擁有 600 萬可投資資產的“富裕家庭”數量有 25.8 萬戶；上海第三，600 萬資產“富裕家庭”比上年減少 1.3 萬戶至 62.6 萬戶，跌幅 2.1%，其中擁有 600 萬可投資資產

12、的“富裕家庭”數量有 22.3 萬戶；浙江第四，600 萬資產“富裕家庭”比上年減少 1,500 戶至 55.1 萬戶，跌幅 0.3%，其中擁有 600 萬可投資資產的“富裕家庭”數量有 19.7 萬戶；香港第五，600 萬資產“富裕家庭”比上年減少 1.4 萬戶至 52.5 萬戶，跌幅2.6%，其中擁有 600 萬可投資資產的“富裕家庭”數量有 18.2 萬戶。北京廣東上海浙江中國香港中國臺灣江蘇福建山東四川中國總數730,000704,600625,800550,500525,000453,900310,000164,000154,500106,0005,142,000-1.9%-2.3%

13、-2.1%-0.3%-2.6%-3.0%-0.3%2.5%-0.3%9.3%-0.8%省、自治區、直轄市和特別行政區排名600 萬人民幣資產“富裕家庭”數量比上年增加14725836910數據來源：胡潤研究院600 萬人民幣資產“富裕家庭”省份分布 Top10（單位：戶）7 北京依然是擁有最多 600 萬資產“富裕家庭”的地區，比上年減少 1.4 萬戶至 73 萬戶，跌幅 1.9%圖片來源：Getty Images 8南海諸島區域北京上海廣東No.2No.3No.1千萬人民幣資產“高凈值家庭”省份分布 TOP 31.1.2 千萬人民幣資產“高凈值家庭”廣東地區今年成為最多千萬資產“高凈值家庭”

14、的地區，比上年減少8,000戶至30萬戶，減少 2.1%，其中擁有千萬可投資資產的“高凈值家庭”數量有 16.9 萬戶；北京第二，比上年減少 7,000 戶，達到 29.9 萬戶，減少 2.3%，其中擁有千萬可投資資產的“高凈值家庭”數量有 15.2 萬戶；上海第三，千萬資產“高凈值家庭”比上年減少 6,100 戶至 26.5 萬戶，減少2.3%，其中擁有千萬可投資資產的“高凈值家庭”數量有 14.7 萬戶；浙江第四，千萬資產“高凈值家庭”比上年減少 1,200 戶，達到 21.5 萬戶，減少 0.6%，其中擁有千萬可投資資產的“高凈值家庭”數量有 10.7 萬戶；香港第五，千萬資產“高凈值家

15、庭”比上年減少 5,500 戶，達到 21 萬戶，減少 2.6%，其中擁有千萬可投資資產的“高凈值家庭”數量有 10.7 萬戶。廣東北京上海浙江中國香港中國臺灣江蘇福建山東四川中國總數300,400299,000264,900214,800209,500178,400126,60063,80058,30043,5002,083,000-2.1%-2.3%-2.3%-0.6%-2.6%-3.0%-0.3%2.1%-1.7%7.4%-1.3%省、自治區、直轄市和特別行政區排名千萬人民幣資產“高凈值家庭”數量比上年增加14725836910數據來源：胡潤研究院千萬人民幣資產“高凈值家庭”省份分布 T

16、op10（單位：戶）9 千萬人民幣資產“高凈值家庭”的職業構成52%34%8%6%千萬人民幣凈資產“高凈值家庭”中，企業主占比 52%，和上年持平。企業資產占其所有資產的 61%，他們擁有 180 萬元的可投資資產（現金及部分有價證券），以及價值 500 萬元以上的房產。金領主要包括大型企業集團、跨國公司的高層人士，他們擁有公司股份、高額年薪、分紅等來保證穩定的高收入。這部分人占 34%，較上年增加 4 個百分點。他們財富中現金及有價證券部分占 57%，他們平均擁有價值 700 萬元以上的房產。職業股民是從事股票、期貨等金融投資的專業人士。這部分人群占比8%，較去年減少 2 個百分點?，F金及有

17、價證券占其總財富的 63%，職業股民平均擁有 600 萬元以上的房產。不動產投資者主要指投資房地產、擁有數套房產的財富人士。這部分人群占比 6%，較去年減少 2 個百分點。投資性房產占據他們總財富的 58%，平均價值超過 1000萬元，現金及有價證券占比低于10%。企業主金領職業股民不動產投資者廣東地區今年成為最多千萬資產“高凈值家庭”的地區，比上年減少8,000 戶至 30 萬戶，減少 2.1%圖片來源：Getty Images 101.2 中國財富家庭的發展趨勢：規模巨大但增速放緩改革開放以來，中國經濟持續高速增長，國民收入水平不斷提高，為財富積累提供了堅實基礎。同時，房地產市場、股票市場

18、等投資渠道的興起，也為高凈值人群的財富增長提供了更多機會。值得注意的是，近年來中國高凈值家庭的增長速度有所放緩。2023 年，中國高凈值家庭數量同比下降 1.3%，結束了連續多年的增長態勢。盡管增速放緩，但中國仍然擁有龐大的高凈值人群，其財富規模和消費能力不容忽視。中國未來 10 年將有 21 萬億元財富傳給下一代，未來 20 年將有 49 萬億元財富傳給下一代，未來 30 年將有84 萬億元財富傳給下一代。高凈值人群的消費觀念和生活方式也影響著中國消費市場的走向，他們在高端消費、教育、醫療、旅游、財富管理等領域都具有巨大的影響力。圖片來源：Getty Images11 600 萬人民幣資產“

19、富裕家庭”數量及漲幅 千萬人民幣資產“高凈值家庭”數量及漲幅 億元人民幣資產“超高凈值家庭”數量及漲幅 3000 萬美元資產“國際超高凈值家庭”數量及漲幅 600 萬人民幣可投資資產“富裕家庭”數量及漲幅 千萬人民幣可投資資產“高凈值家庭”數量及漲幅 億元人民幣可投資資產“超高凈值家庭”數量及漲幅 3000 萬美元可投資資產“國際超高凈值家庭”數量及漲幅數據來源：胡潤研究院中國高凈值人群資產規模增幅中國高凈值人群可投資資產規模歷史數據2017 年2018 年2019 年2020 年2021 年2022 年2023 年4,600,000-%4,880,0006.1%4,940,0001.2%5,

20、010,0001.4%5,076,6001.3%5,183,0002.1%5,142,000-0.8%1,860,000-%2,010,0008.1%1,980,000-1.5%2,020,0002.0%2,059,3001.9%2,110,3002.5%2,083,000-1.3%121,000-%133,0009.9%127,000-4.5%130,0002.4%133,3002.5%137,9003.5%132,700-3.8%78,900-%88,80012.5%84,000-5.4%86,1002.5%88,5002.8%92,100 4.1%88,000-4.5%2017 年201

21、8 年2019 年2020 年2021 年2022 年2023 年1,610,000-%1,720,0006.8%1,780,0003.5%1,800,0001.1%1,826,2001.5%1,861,3001.9%1,851,100-0.5%948,000-%1,029,9508.6%1,060,0002.9%1,080,0001.9%1,100,0001.9%1,113,9001.3%1,097,800-1.4%71,300-%78,3209.8%75,400-3.7%77,3002.5%79,4002.7%82,3003.7%79,620-3.3%48,100-%54,20012.7%

22、53,000-2.2%54,6003.0%56,1002.7%57,800 3.0%55,180-4.5%12第二章 跟蹤高凈值人群動態品質生活與穩健投資同行2.1 高凈值人群的生活狀態 2.2 高凈值人群的消費形態 2.3 高凈值人群的財富狀況圖片來源：Getty Images13 數據來源：胡潤研究院2.1 高凈值人群的生活狀態：家庭為體，財富為用高凈值人群普遍具有較高的幸福感，2024 年綜合幸福指數 8.6 分（10 分制）。其中，家庭生活的幸福程度最高（8.7 分，10 分制）。家庭在提高個人幸福感方面具有不可替代的作用，高凈值人群普遍擁有積極的家庭環境、界限分明的家庭結構和協調有序

23、的家庭功能，這有助于提升家庭成員的幸福感。高凈值人群平均希望 47 歲實現財富自由，54 歲“隱退”（指退出日常企業管理工作）。對于“隱退”后的設想，更多人期望回歸家庭，“多陪家庭”最受歡迎，占比 74%；其次是“多享受生活”，占比 68%；“多旅游”和“多關心公益”排在第三和第四，分別占比 67%和 53%。財富水平對生活品質的影響不言而喻，它會影響高凈值家庭的消費能力、居住環境、健康保障、社會地位、時間自由，甚至直接影響家庭成員的壽命。西班牙國家流行病學中心、格拉納達大學的研究人員在 2011 年至 2013 年進行了研究，并在 Scientific Reports 期刊發表的研究表明，在

24、西班牙，富裕地區的居民比貧困地區的居民壽命長 3-4 年。挪威公共衛生研究所在 2019 年發表的研究也證實了這一現象在挪威的存在。世界衛生組織在 2021 年 5 月發布的2021 世界衛生統計報告（World Health Statistics 2021）中指出，高凈值人群各方面幸福程度（10 分制）高凈值人群隱退后希望做的事家庭生活0 分10 分8.7財富0 分10 分8.3工作0 分10 分8.3健康0 分10 分8.3傳承0 分10 分8.1繼續深造0 分10 分7.8多陪家庭多享受生活多旅游多關心公益多做投資多充電學習多教化年輕人多收藏74%68%67%53%34%27%25%22

25、%14全球人均壽命排名前 10 的國家均為發達國家，平均壽命約為 82 歲；而排在后 10 名的均為經濟相對落后的貧窮國家，平均壽命約為 53 歲。根據胡潤研究院的總結，高凈值人群的財富規劃呈現以下態勢：防御與進攻兼顧，權益市場參與度攀升。高凈值人群的投資渠道由窄入寬、防御兼顧進攻的特征凸顯。他們對于權益市場的參與度意愿增勢顯著，例如以股票型基金為代表的金融產品受到青睞。全球化財富管理視野更趨完善。他們的海外資產配置標的從原先傳統的不動產逐步向多元化市場轉變，由過往的單一產品選擇轉向整合的綜合化資產配置方案。首選專業性和品牌力，多元配置應對風險輪動。專業性和品牌力是高凈值人群在選擇金融機構服務

26、時的重要考量標準。金融工具的創新迭代促使他們的投資方式從單一形式轉向多元化模式。圖片來源：Getty Images15 2.2 高凈值人群的消費形態2.2.1 概況：高凈值人群的價格受容度維持高位2023 年胡潤百富連續第 17 年發布中國高凈值人群消費價格指數（LCPI），涵蓋了高凈值人群生活消費的房產、大健康、教育、旅游、手表和珠寶、配飾和護膚品、汽車、游艇和飛機、煙酒茶、休閑生活 10 大類生活領域，138 個與高品質生活方式相關的商品價格，并對比它們在今年與去年的市場價格。中國高凈值人群消費價格指數是度量中國高凈值人群生活消費品價格水平隨著時間變動的相對數，綜合反映超高凈值人群購買的生

27、活消費品價格水平的變動情況。2023 年中國高凈值人群消費價格的總水平上漲 5.4%，高于國家統計局公布的全國居民消費價格指數的水平。胡潤研究院去年調查的商品總數（各大品類的消費品數據來源：胡潤研究院中國高凈值人群消費價格指數變化2007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202313%12%11%10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0年份-1%-2%4.4%8.7%1.4%6.4%7.7%2.7%4.6%1.5%3.6%2.7%1.5%0.8%4.4%7.1%12.6%1.9%5.1%2.2%4.9%0

28、.6%3.0%2.9%11.3%1.9%4.1%2.5%4.0%2.7%6.5%5.4%-0.3%-0.3%-1.8%-1.7%全國居民消費價格指數 中國高凈值人群消費價格指數 16數據來源：胡潤研究院2023 胡潤中國高凈值人群消費價格分類別同比漲跌幅數量之和）為 138 個。其中，近六成的商品價格相比去年上漲，有 90 個；有 27 個商品價格比去年下降；有 21 個與去年一樣。該調研比上一年度新增了 27 個商品，包括：1 個養老社區、1 種補劑代餐、1 個健康監測儀器、1 張滑雪年卡、1 頂戶外帳篷、1 款山地自行車、1 件防水沖鋒衣、1 套馬術初級課程、1 種狗狗寄養服務等。今年刪除

29、了 13個商品，包括 1 款手包、1 種葡萄酒等，主要原因是商品停產。2023 年各高端品類的消費價格指數具體表現如下：游艇和飛機板塊漲幅最高，平均上漲 14.8%；其次，配飾和護膚品頻繁漲價逐漸成為常態化操作，平均漲幅為 9.4%；高檔煙酒茶板塊平均上漲 8.1%；手表和珠寶板塊的平均漲幅為 6.5%；名校教育板塊的平均漲幅為 6.4%；大健康板塊平均上漲 3.7%；旅游經濟復蘇，奢華旅游板塊的平均漲幅為 2.3%；休閑生活板塊的平均漲幅 1.6%；高檔汽車板塊的平均漲幅為 1.0%；豪宅成交價明顯下滑，導致房產板塊平均下跌 0.2%?？傮w來看，中國高凈值人群對高端產品依然保持著較高的消費能

30、力和熱情，這無疑會正向推動消費內循環，為中國經濟提供不竭的前進動力。15%14%13%12%11%10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0-1%房產高檔汽車休閑生活奢華旅游大健康名校教育手表和珠寶高檔煙酒茶配飾和護膚品游艇和飛機14.8%9.4%8.1%6.5%6.4%3.7%2.3%1.6%1.0%-0.2%17 數據來源：胡潤研究院高凈值人群選購品牌的主要原則高凈值人群常購的二手日用奢侈品高凈值人群最青睞的男士禮物高凈值人群最青睞的女士禮物2.2.2 實體消費：高端品質引導社交增值當產品的銷售價值遠遠超出它自身的實際功能價值時，面子便與面值綁定在一起，形成了社交貨幣，這也是許多高端消費

31、市場（尤其是奢侈品市場）的發展邏輯。2024 胡潤至尚優品中國高凈值人群品牌傾向報告顯示，高品質（72%）、品牌知名度（65%）、時髦的設計（56%）和貼心的服務（55%）是高凈值人群選購品牌的主要原則。高凈值人群對于男士禮物的熱情度整體提升了 31%。在贈送男士禮物的選擇上，手表穩居首位，占比達到14.1%。緊接著，高端白酒位列第二。電子產品則以 10.9%的比例保持在第三位。此外，高端茶葉以 9.7%的占比躋身第四位。對于女士禮物，熱情整體上漲了 24%。珠寶成為最受青睞的女士禮物第一名?；瘖y品緊隨其后，排在第二位。服裝（占比 13.1%）與配飾（占比 12.8%）分別位列第三和第四位。二

32、手奢侈品市場熱度持續攀升，其傾向人群已提升至六成以上（64%）。二手腕表與珠寶的熱度尤為顯著，達到了 33.2%，成為最受歡迎的二手奢侈品品類。緊隨其后的是手袋與配飾，占比 24.4%，位居第二。服飾鞋靴則以 9.9%的占比位列第三。高品質品牌知名度時髦的設計貼心的服務品牌故事明星代言營銷方式網紅推薦手表高端白酒電子產品高端茶葉紅酒洋酒服裝運動裝備藝術品配飾煙/雪茄珠寶化妝品服裝配飾香氛手表藝術品電子產品心靈療愈產品24.4%手袋配飾9.9%服裝鞋靴33.2%腕表珠寶72%65%56%55%26%25%20%8%14.1%11.9%10.9%9.7%9.1%8.9%7.9%7.6%7.3%6.

33、5%6.2%17.9%15.5%13.1%12.8%12.5%10.5%7.5%6.4%3.9%18數據來源：胡潤研究院數據來源：胡潤研究院2.2.3 體驗消費：國風國潮喚醒文化自信中國的文化元素在不同的時代不斷自我生成、自我塑造。高凈值人群對中國特色消費對象的青睞亦是在文化自覺的過程中對精神回歸與圈層認同的追求。高凈值人群的娛樂生活豐富。2024 年，高凈值人群平均一年擁有假期 24 天，其中超高凈值人群平均一年擁有假期 27 天，42%受訪高凈值人群一年擁有假期 30 天以上。旅游（14.3%）是高凈值人群娛樂方式的首選，美食（12.3%）、溫泉（10.2%）、品酒（9.1%）、露營（7.

34、7%）、SPA（7.6%）進入前十。戶外活動與休閑娛樂的“松弛經濟”熱度顯現。這其中，中國料理和中國旅游地更受青睞。近八成高凈值人群（79%）未來一年計劃增加國內游。海島繼續成為最受青睞的國內外旅行目的地。最受青睞的國內旅行目的地中，三亞蟬聯第一（62%），云 南（43%）、香 港（40%）、西 藏（35%）緊隨其后。國際旅行方面，馬爾代夫（43%）蟬聯最受青睞的國際旅行目的地，法國（41%）和新加坡（36%）分列二、三。高凈值人群最青睞的娛樂方式 TOP10旅游美食溫泉品酒露營SPA品茶家庭活動房車旅游烹飪123456789105.4%6.2%7.1%7.2%7.6%7.7%9.1%10.2

35、%12.3%14.3%高凈值人群最青睞的國內旅行目的地 TOP10高凈值人群最青睞的國際旅行目的地 TOP10三亞云南香港西藏上海廈門長白山新疆杭州北京馬爾代夫法國新加坡瑞士迪拜新西蘭日本澳洲意大利英國43%41%36%35%33%31%30%29%27%25%62%43%40%35%30%29%26%26%25%24%19 白酒紅酒威士忌香檳精釀啤酒雞尾酒干邑清酒28.6%18.4%15.6%9.1%8.9%8.1%7.0%3.9%美食方面，本土菜更受高凈值人群的青睞。川菜（58.0%）依舊是最受青睞的菜系，湘菜的受歡迎程度位列第二（42.4%），其次是粵菜（42.2%）。日本菜和法國菜分別

36、以41%和37%的受歡迎程度，成為最受歡迎的國外菜系。中國有源遠流長的飲茶文化。2023 年全球茶葉產量國家排名中，中國以 3,250,000 噸位列全球第一，占比接近全球的 50%。中國高凈值飲茶人群對于綠茶、紅茶、烏龍茶、普洱茶等主流茶系的青睞度比較均衡。今年綠茶的受歡迎程度稍高于紅茶，以 14.6%的占比位列第一，紅茶（14.5%）和烏龍茶（12.8%）分別位于第二和第三，熟普洱茶和巖茶以 12%和 11.3%分別位列第四和第五。中國酒在社交、祭祀、文學創作等諸多方面都有著重要作用。古代文人墨客常以酒為靈感源泉，創作出無數經典詩篇。酒不僅是一種飲品，更承載了中華民族的文化和傳統。中國高凈

37、值人群偏好白酒的占比最高，達到 28.6%，遠超其他酒類；其中，偏好醬香型白酒的有 11.8%、濃香型白酒占 9.4%、清香型白酒占 7.4%。近來，新中式服飾頻頻出現在國際舞臺，采用天然高端面料，提倡“國風”、“禪茶”意境，定位高端消費人群，滿足他們對新中式服飾的追求，簡約中彰顯中華文化靈魂，引領未來傳統服飾潮流。中醫藥也在高凈值人群的健康生活中發揮重要作用。根據胡潤中國高凈值人群養生白皮書，高凈值人群在選擇中醫保健品時，滲透率最高的是人參（56%），其次為阿膠（44%）、蜂膠（30%）、燕窩（22%）、冬蟲夏草（21%）。14.6%14.5%12.8%2.4%5.4%3.0%7.9%11.

38、3%5.3%10.7%12.0%高凈值人群最青睞的餐廳菜系 TOP10高凈值人群常飲用的茶葉類型高凈值人群偏好的酒水類型綠茶紅茶烏龍茶熟普洱茶巖茶生普洱茶白茶陳皮黑茶單樅茶我不喝茶，喝咖啡川菜湘菜粵菜日本料理法國菜意大利菜魯菜江蘇菜浙江菜泰國菜58.0%42.4%42.2%41.0%37.0%33.2%27.2%24.4%23.2%22.4%數據來源：胡潤研究院 20高凈值人群最青睞的收藏品類翡翠珠寶51%1中國書畫50%2名酒45%344%名表426%古典家具525%名茶6瓷雜24%719%西畫雕塑8不收藏9%10名車18%92.2.4 投資消費：時間杠桿催生復利效應作為社會階層較高的族群，

39、高凈值人群的消費對象經常帶有長期投資的屬性。在投資消費中，關注價值的沉淀，進而獲得比普通人更多的物質財富、健康財富、精神財富和社會財富。91%的高凈值人群有收藏習慣。珠寶翡翠（51%）是最受青睞的收藏品類。中國書畫（50%）收藏熱度位居第二。根據2024 胡潤中國藝術榜，80 歲北京國畫家崔如琢成交額 2.4 億元，位列第二，連續十年位居胡潤中國藝術榜前兩名。名酒（45%）則排在第三名。高凈值人群的運動方式中，跑步依舊是最受青睞的方式（11.6%）。其次是水上運動（10.1%），高爾夫（9.7%）和瑜伽（9.6%）分別位列第三位和第四位。從運動場所看，健身房成為最受青睞的運動場所，戶外的青睞程

40、度以 19.5%位于第二，其次是俱樂部（18.2%）和健身工作室（14.5%），比起女性，男性更青睞在俱樂部健身。跑步水上運動高爾夫瑜伽登山滑雪騎馬騎行羽毛球健身房訓練11.6%10.1%9.7%9.6%9.2%8.8%8.2%7.7%7.6%7.5%高凈值人群最青睞的運動方式 TOP10高凈值人群常去的運動場所家中專業訓練場健身工作室俱樂部戶外健身房23.6%19.5%18.2%14.5%14.3%9.9%數據來源：胡潤研究院數據來源：胡潤研究院21 子女教育是投資消費的重要板塊，74%的高凈值人群考慮將來送孩子去海外留學。從留學目的地上看，美國（47%）和英國（46%）是最受青睞的留學國家

41、，加拿大（28%）、新加坡（24%）和德國（23%）分別位列第三、第四、第五。中國學生在海外留學人數接近百萬，其中 30 多萬在美國，20 多萬在英國，15 萬在澳大利亞，10 萬多在加拿大，10 萬多在東南亞（其中接近一半在新加坡）。其中接近三分之二在讀研究生或博士，30%在讀本科，5%在本科之前。最受青睞的子女留學目的地新西蘭9%法國19%瑞士20%德國23%新加坡24%英國46%中國香港13%澳洲22%加拿大28%美國47%數據來源：胡潤研究院圖片來源：Getty Images 22高凈值人群各類收入的大致占比數據來源：中信保誠人壽傳家 胡潤百富 2023 中國高凈值家庭現金流管理報告經

42、營收入（如企業、個體商戶經營等）投資收益（如債券、股票等）勞動收入（如工資、獎金等）租金收益（如房產、車位的租金）轉移支付（如退休金、特殊人員補貼等）保險理賠遺產繼承或親人補貼企業主金領職業投資者整體職業身份44%22%21%6%3%3%2%71%14%4%5%2%2%1%15%19%53%5%3%3%2%13%51%13%11%4%4%3%2.3 高凈值人群的財富狀況2.3.1 高凈值人群的收支：進三出二，平穩行舟高凈值家庭的現金流入與流出比例約為 143:100。高凈值人群的收入主要來源于經營收入（44%）、投資收益（22%）和勞動收入（21%）?？傮w而言，勞動性收入（經營收入+勞動收入）

43、占到 65%，反映出高凈值人群高產出、高回報的收入狀態。穩定的勞動性收入，會帶來預期收入的樂觀估計，從而增加消費信心，增強生活品質。職業特征決定了收入來源。企業主以經營收入（71%）為主，金領的大部分收入來自于勞動收入（53%），職業投資者則圖片來源：Getty Images23 過去一年，家庭支出比例在投資收益（51%）和租金收益（11%）方面擁有相對優勢。高 凈 值 人 群 支 出 的 最 主 要 去 向 有 家 庭 日 常 消 費（100%）、金 融 投 資（51%）、子 女 教 育 與 婚 姻（41%）、實 物 投 資（35%）、企 業 股 權 投 資（30%）和 奢 侈 消 費（25

44、%）。奢侈消費支出的比例甚至多于醫療保健、文旅娛樂等常規支出，反映出高凈值人群的品質生活特征。分人群看，受人生階段決定，相較于年長群體，25-45歲的年輕群體在子女教育方面支出較多。相比家庭凈資產3000 萬元以下的人群，凈資產超 3000 萬元的家庭在企業股權投資和奢侈消費方面的特征更加顯著，體現出他們更雄厚的投資本金和更高的生活品質。另外，企業主的支出，具備更強的“人的屬性”，他們在子女教育與婚姻、人情往來方面特征較明顯，可能是因為在子女接班、人脈社交方面的需求更強烈。職業投資者的支出，具備更強的“財富屬性”，他們在金融投資、實物投資、企業股權投資、購買保險、還貸支出方面的特征更為明顯。數

45、據來源：中信保誠人壽傳家 胡潤百富 2023 中國高凈值家庭現金流管理報告金融投資（比如基金、銀行理財等）子女教育與婚姻實物投資（比如房產、商鋪等）企業股權投資奢侈消費（如私人飛機、賽馬等）購買保險（比如重疾險、意外險等）醫療保?。ǜ叨酸t療）文旅娛樂（比如旅行、演唱會等）人情往來（如親友結婚、升學送禮等）還貸支出（比如房貸、車貸等）自我教育整體3000 萬以下3000 萬以上家庭凈資產25-45 歲46 歲以上年齡段51%41%35%30%25%22%20%13%12%9%8%職業身份企業主金領職業投資者51%48%38%26%23%20%21%11%13%8%8%52%44%32%26%19

46、%21%22%10%14%8%7%52%34%33%35%27%24%19%15%12%10%8%49%34%41%38%36%24%16%17%8%10%9%43%49%30%24%19%18%18%10%17%6%7%59%37%33%34%33%20%18%16%8%9%9%60%25%54%43%29%36%28%15%4%15%8%242.3.2 高凈值人群的投資心態：穩健為上，保證財富安全2024 年，高凈值人群的經濟信心指數連續兩年下降，至 6.8 分，接近 2021 年水平。這一現狀，一方面受宏觀經濟環境的影響。全球經濟正置身于諸多不確定性之中，諸如貿易爭端頻發、地緣政治局勢緊

47、張等，這些因素均對高凈值人群的投資信心及經濟前景預期構成了影響。中國經濟已從高速增長階段逐步轉向高質量發展階段，經濟增速有所放緩，這同樣使得高凈值人群對當前經濟形勢持有一種審慎的態度。另一方面，則是高凈值人群的財富縮水與財富來源變遷。在受訪的高凈值人群中（平均資產 4500 萬元），可投資資產達到 1000 萬以上的比例下降了 6.4 個百分點。這一變化也在一定程度上影響了他們對經濟的預期。在此背景下，2023 中國私人財富報告顯示，高凈值人群當前最主要的需求是保證財富安全。相應地，“創造更多財富”的提及率較 2021 年有所降低。此外，高凈值人群整體財富目標更加多元化，個人事業/企業發展提及

48、率均有歷年經濟信心指數（10 分制）可投資資產2023 年中國高凈值人群各類需求201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024保證財富安全創造更多財富子女教育生活體驗財富傳承境內外資產配置個人事業/企業發展慈善及社會責任5.87.07.25.66.86.75.97.06.65.96.27.25.75.85.82023 年比例2021-2023 年變化數據來源：招商銀行&貝恩公司2023 中國私人財富報告數據來源：胡潤研究院數據來源：胡潤研究院300 萬6.4%6.4%300-1000 萬71.3%64.9%1 千萬-5

49、千萬17.6%23.5%5 千萬以上4.7%5.2%2024 年 2023 年1%-1%0%2%0%-3%1%1%27%17%14%11%11%9%8%3%25 2.3.3 高凈值人群的投資趨勢：擁抱權益及現金類產品，地產投資回歸理性從未來三年（2024-2026）將增加的投資看，第一是股票，占比 18%，其次是黃金，占比 14%，銀行存款（13%）首次進入前三。金融資產如銀行存款（13%，+1.2%），基金（8%，+0.5%）和貨幣（6%，+0.7%）或將收獲更多高凈值人群的額外投資。不動產投資（住宅、商鋪）的熱度持續減少。2024年以來，房地產整體下行壓力較大，一線城市新建商品住宅和二手住

50、宅銷售價格環比下降，高凈值人群未來三年將減少的投資中，住宅熱度減少最多，達 0.8%，商鋪也有一定降溫（0.2%）。股票黃金銀行存款住宅藝術品商鋪基金貨幣數據來源：胡潤研究院18%14%13%11%10%10%8%6%2023 年中國高凈值人群投資風險和收益偏好 高凈值人群未來三年將增加的投資所提升。高凈值人群當下風險偏好穩健。近九成保持適中或較低的風險偏好（即選擇“中等收益水平”或“高于儲蓄收益即可”），與 2021 年風險偏好基本一致。展望未來兩年，更多高凈值人群秉持著穩中求進的態度，風險偏好有望逐漸修復。值得注意的是，表示未來兩年中愿意嘗試高收益、高風險投資的人群比例上漲 10 個百分點

51、至 22%，漲幅為歷次調研之最，比例達到歷史對比高點。20092011201320152017201920212023預測未來兩年年份高于儲蓄收益即可中等收益水平高收益高風險21%15%21%20%28%30%39%36%36%20%17%9%14%6%7%12%12%22%59%68%70%66%66%63%49%52%42%數據來源：招商銀行&貝恩公司2023 中國私人財富報告 26第三章 高凈值人群財富管理素描全球視野下的均衡配置3.1 財富管理的目標3.2 財富管理的對象3.3 財富管理的手段3.4 財富管理的時代新需求3.5 高凈值用戶財富管理案例圖片來源：Getty Images2

52、7 3.1 財富管理的目標：家庭財富的細水長流對于高凈值家庭來說，財富管理是一項系統工程，是家庭生存和發展的基石。家庭資產水平高并不等于財富管理水平高。財富管理是一個綜合性的概念，不僅僅涉及財富的數量，更包括對財富的合理規劃、有效配置、風險把控以及實現保值增值等多個層面。例如，有一些高收入家庭，通過多年的辛勤打拼積累了豐厚的房產、存款等資產。然而，他們可能將大部分資金集中于房產投資，而忽視了資產的分散配置。一旦房地產市場出現波動，如政策調控導致房價下跌，這些家庭的資產價值就會大幅縮水，面臨較大的經濟風險。又如，部分富裕家庭在企業經營或投資中獲得了高額回報，擁有大量現金資產。但他們可能缺乏專業的

53、金融知識，在面對各種理財產品時，無法準確判斷風險與收益的關系，容易受到高收益誘惑，盲目投資一些不熟悉的領域或高風險產品，一旦投資失敗，可能導致巨額虧損，使家庭財富遭受重創。再如，一些高凈值家庭雖然資產雄厚，但在稅務規劃方面存在嚴重不足。同時，在家族財富傳承方面，缺乏長遠規劃，沒有制定合理的遺囑或設立家族信托等工具，容易引發家族內部財產糾紛，影響家族財富的穩定傳承。因此，穩定、長期、多元的財富管理手段是家庭幸福生活的非充分但必要條件，它能夠讓家庭的財富細水長流，有效保障高凈值家庭的品質生活、家族安全和家族傳承。圖片來源：Getty Images 28數據來源：中信保誠人壽傳家 胡潤百富 2023

54、 中國高凈值家庭現金流管理報告提前規劃以下事件的必要性家庭日常消費重疾醫療子女教育自己養老慢病護理自己購房子女結婚補貼父母養老高品質生活（如購買珠寶、包、高定服裝等）子女購房奢侈消費（如購買私人飛機、賽馬等）孫輩培養整體3000 萬以下3000 萬以上家庭凈資產0 分0 分0 分10 分10 分10 分6.036.227.260 分0 分0 分10 分10 分10 分5.956.216.740 分0 分0 分0 分0 分0 分10 分10 分10 分10 分10 分10 分5.816.136.715.606.086.650 分0 分0 分10 分10 分10 分5.856.207.420 分0

55、 分0 分10 分10 分10 分5.816.176.800 分0 分0 分0 分0 分0 分10 分10 分10 分10 分10 分10 分5.565.986.825.285.916.590 分0 分0 分10 分10 分10 分6.366.266.960 分0 分0 分10 分10 分10 分6.206.296.610 分0 分0 分0 分0 分0 分10 分10 分10 分10 分10 分10 分6.296.406.516.186.396.743.2 財富管理的對象：消費、醫療、教育最受重視高凈值家庭認為最有必要提前進行財富規劃的項目是家庭日常消費（平均 7.26 分，10 分制）、重疾

56、醫療（平均 6.74分，10 分制）、子女教育（平均 6.71 分，10 分制）、自己養老（平均 6.65 分，10 分制）。家庭日常消費是生活的基礎，重疾醫療是重大且不可預測的風險隱患，子女教育有利于保障家庭未來的財富狀況，自己養老是管理退休后持續的財富收入，以保障理想的晚年生活。平均 6.5 分以上（10 分制）的這四條事項，包含了現在與未來，當代與后代，必然與偶然。家庭凈資產 3000 萬以下的家庭，更接近大眾人群的思維習慣，在家庭日常消費（平均 7.42 分，10 分制）和子女教育（平均 6.82 分，10 分制）等常規事項方面，認為有更強的必要規劃財富。家庭凈資產 3000 萬以上者

57、則擁有更明顯的富裕階層特征。對大眾人群來說，高品質生活（如購買珠寶、包、高定服裝等）和奢侈消費（如購買私人飛機、賽馬等）一般屬于柔性支出，并不需要刻意提前規劃，而孫輩培養是子女的主要責任，自己無需過度介入。但是，家庭凈資產 3000 萬以上者卻較為認可在高品質生活（平均 6.36分，10 分制）、奢侈消費（平均 6.29 分，10 分制）、孫輩培29 養（平均 6.18 分，10 分制）方面進行規劃，反映出他們足夠高端的消費需求和足夠長遠的傳承眼光。關于各類人生事件的提前準備金額（并非全部金額），對高凈值人群而言，單次事件的提前準備金額多于持續性事件，子女購房（535萬）、自己購房（525 萬

58、）、子女結婚（164 萬）位列前三。在持續性事件中，為自己養老準備的金額最多（145 萬），接下來是奢侈消費（133 萬）和高品質生活（113 萬）。（金額的調研結果僅基于認為該事項有必要提前規劃的人群，而非所有被訪人群）數據來源：中信保誠人壽傳家 胡潤百富 2023 中國高凈值家庭現金流管理報告子女購房自己購房子女結婚自己養老奢侈消費（如購買私人飛機、賽馬等）高品質生活（如購買珠寶、包、高定服裝等）重疾醫療孫輩培養子女教育家庭日常消費慢病護理補貼父母養老77.3081.3787.9090.7193.80103.69112.74133.41144.80164.07525.20535.03愿意提

59、前準備多少錢（萬元人民幣）圖片來源：Getty Images 30數據來源：中信保誠人壽傳家 胡潤百富 2023 中國高凈值家庭現金流管理報告3.3 財富管理的手段財富管理，本質上是一個閉環管理，是一個將現金轉化為資本或資產，通過資本的升值，最終返還為現金的過程。高凈值人群在財富管理手段上展現出多元化的趨勢，所使用的主要金融工具可大致分為權益類、保障類、現金類、固收類和實物類等。3.3.1 金融工具在人生事件中的應用：流動性至上，多元化配置當前，在應對各類支出的金融工具中，現金類（比如活期存款、貨幣基金等）是高凈值人群最倚仗的工具。中信保誠人壽傳家 胡潤百富 2023 中國高凈值家庭現金流管理

60、報告調研了高凈值人群應對 12 類人生事件的財富工具規劃情況，其中，7.3 類會用上現金類產品。另外，5.2 類會用上固收類產品（比如國債、大額存單等），4.1 類會用上保障類產品（如年金保險、醫療保險、保險金信托等），3.3 類會用上權益類產品（如一級股權、股票基金、家族信托等），而收租資產（如房產、車位等）、可變賣的實物資產（如藝術品等）在應對人生重大事件時的重要性較低。保障類產品更多用在慢病護理（53%）、個人養老（44%）和重疾醫療（43%）。對高凈值人群來說，在自己相對弱勢、無助的時候，保障類產品可以很好地對自己的家庭財富進行有效補充?，F金類產品更多用在家庭日常消費（73%）和高品質

61、生活（72%）。在日常支出方面，流動性是高凈值人群最看重的因素。固收類產品主要用在奢侈消費（57%）、孫輩培養（49%）。在這些領域，緊迫程度可以有所緩沖，但對高凈值人群總體而言，依然不愿冒太大的投資風險。權益類產品主要用于自己購房（36%）、子女結婚（32%）和補貼父母養老（32%）。對高凈值人群來說，這些方面可以承擔一定的風險。如果投資的收益較大，則增加購房及子女結婚的預算，并增加補貼父母養老的額度，反之則適當削減。家庭日常消費高品質生活奢侈消費自己購房自己養老重疾醫療慢病護理子女教育子女結婚子女購房補貼父母養老孫輩培養對于以下事件的提前規劃，已經采取的規劃工具保障類如年金保險、醫療保險等

62、36%43%20%23%44%43%53%21%24%29%31%41%固收類比如國債、大額存單等31%45%57%39%39%33%45%40%49%47%43%49%收租資產如房產、車位等11%12%21%20%20%17%20%17%12%18%21%16%現金類比如活期存款、貨幣基金等73%72%60%61%56%45%47%64%60%67%61%59%權益類如一級股權、股票基金、家族信托、保險金信托等16%27%29%36%25%25%26%28%32%24%32%25%可變賣的實物資產如藝術品等2%7%9%11%9%6%6%6%8%13%10%7%31 3.3.2 投資類別發展態

63、勢：權益類產品受青睞度提高 權益類產品權益類產品，如股票、股權和基金等，是高凈值人群投資組合的重要組成部分。在 2024 年 9 月 26日的中共中央政治局會議上，證監會主席吳清強調了引導中長期資金進入資本市場的重要性。他提到，需要消除社保、保險、理財等資金入市的障礙，以提振市場信心。為此，政策將聚焦于三個方面：不斷改善資本市場環境，積極推動權益類公募基金的發展，以及完善各類中長期資金入市的政策體系，旨在營造一個適宜長期資金投資的市場環境。國內市場來看，盡管 2024 年上半年 A 股的業績仍在低位波動，但負增長趨勢有所減緩，特別是金融板塊的積極貢獻，使得業績下降幅度有所收窄。部分行業和公司的

64、突出表現為市場帶來了新的活力。三季度末，自 9 月 24 日和 26日重大政策發布以來，A 股市場迎來了顯著的資金流入，多個指數的單日及周漲幅、日成交額均創下了歷史新高。滬深 300 指數在 9 月末的單日最高漲幅達到 8.5%，單周最高漲幅更是達到 15.7%，為 2008 年金融危機以來的最優表現。這一波行情不僅激發了新股民的開戶熱情，也讓含權理財產品的配置價值凸顯，吸引了眾多理財投資者的關注。保障類產品保障類資產在高凈值人群的財富管理中同樣占據重要地位，他們通常會配置一定比例的保險產品，如人壽保險、健康保險等，以應對潛在的風險和不確定性。這些保險產品不僅能夠提供風險保障，還能夠在一定程度

65、上實現財富的保值增值。國務院于 2024 年 9 月 11 日印發關于加強監管防范風險推動保險業高質量發展的若干意見，被視為保險業新“國十條”?！皣畻l”對未來我國保險業高質量發展作出了全面系統的部署和規劃，對于充分發揮保險業的經濟減震器和社會穩定器功能，大力提升保險保障能力和服務水平，推進金融強國建設，服務中國式現代化大局都具有重要意義。中國銀保監會數據顯示，2020 年以來，保險公司資產總額總體上保持震蕩增長態勢。截至 2024 年 8 月末，保險公司資產總額合計 34.13 萬億元，環比增加 2241 億元，增幅 0.66%；相比 2023 年末增長 4.17 萬億元，增幅 13.92%

66、。中國保險資產管理業協會發布的數據顯示，截至 2023 年末，34 家保險資管機構管理資金總規模 30.11 萬億元，同比增長 22.82%?，F金類產品2021 年 6 月，原銀保監會、中國人民銀行聯合印發關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知，對銀行現金管理類理財產品的投資范圍、投資集中度、流動性、杠桿率、偏離度等方面都作出了不同程度的收緊，并設置了截至 2022 年底的過渡期。2023 年自現金管理新規正式實施之后，各理財公司紛紛進行整改，申購與贖回申請的確認時效由之前的“T+0”改為“T+1”，單個投資者在單個銷售渠道持有的單只產品單個自然日的贖回上限為 1 萬元。新規在一定程度上

67、削弱了現金管理類理財產品的流動性優勢。在流動性降低的同時，近一年間收益率也呈下降趨勢。據普益標準監測數據顯示，2024 年 1 月，現金管理類產品收益率均值為 2.27%，此后，全國銀行理財市場精選 50 款現金管理產品 7 日年化收益率逐月下滑，截至 12 月 1 日，全市場存續現金管理類理財產品的近 7 日年化收益率的平均水平僅為 1.68%。固收類產品固收類產品主要包括債券、定期存款等資產，其具備穩定的收益和擁有較低風險的特質始終在投資組合中占有一席之地。9 月 24 日，央行宣布降準、降息、調降存量房貸利率等一系列貨幣政策，市場風險偏好得到提振，股債蹺蹺板效應明顯。截至 2024 年上

68、半年，債券市場新發行債券規模 38.33萬億元，同比增長 10.82%，債券供給總體改善。在流動性合理充裕的推動下，短期國債收益率將適當下行，而長端利率將保持平穩波動，因此期限利差有望小幅收窄。同時，隨著中央多次強調“防范化解地方政府債務風險”和“加快地方融資平臺改革轉型”，信用風險將持續收斂，信用利差也有望收窄。實物類產品實物類資產如房地產、藝術品等能夠提供穩定的租金收入或增值收益，在高凈值人群的財富管理中同樣具有重要地位。2019 年中國城鎮居民家庭資產負債情況調查結果顯示，我國城鎮居民家庭資產以實物資產為主，戶均 253.0 萬元，占家庭總資產的八成。城鎮居民家庭擁有的住房數量越多，其家

69、庭資產中住房資產的占比反而越低。擁有一套住房的家庭的總資產中住房資產的占比為 64.3%，有兩套住房家庭的住房資產占比為 62.7%，有三套及以上住房家庭的住房資產占比為 51.0%。這主要是因為多房產家庭在解決了基本住房需求后，更傾向于多元化資產配置。藝術品方面，2023 年，全球藝術品市場銷售額同比下滑 4%至 650 億美元，但藝術品交易量同比增長了 4%，達到3940 萬件。中國藝術品市場銷售額增長 9%，達到 122 億美元，躍升至全球第二大藝術品市場的地位。據2024 胡潤中國藝術榜顯示，中國前 100 位上榜藝術家總成交額 32 億元，比 2023 年上升 38%。其中，油畫藝術

70、家 60 位，國畫藝術家37 位。對比十年前，油畫家在榜單中的占比明顯上升。前十名價格最貴的在世藝術家作品中，7 幅是油畫，3 幅是國畫。323.4 財富管理的時代新需求3.4.1 家族傳承：企業傳承道阻且長，高凈值人群首重精神傳承家族傳承，是以維護家族財富的安全性和可持續性為目標，對家族的物質財富、精神財富、社會財富進行傳授和繼承、弘揚與發展的過程。中國民營企業歷經40余年發展，大部分正面臨傳承節點。據2024 胡潤百富榜數據顯示，近 80%上榜企業家年齡超過 50歲，傳承問題近在眼前。中國百強家族企業中，來自內部的接班人的選任比例僅為 30%左右，不足美國百強家族企業的一半。究其根本，是中

71、國家族企業創始人對下一代信任不足，認為他們尚不具備接任家族企業經營和資產管理的能力。因此，他們不敢也不愿將傳承大任“交棒”給家族后代。此外，不少后代成員也確實存在意愿不足或是能力欠佳等客觀問題，無法順利接任家族企業決策層職位。在關涉家族傳承的三大領域（物質財富、社會財富、精神財富），中國的高凈值人群認為精神財富的重要性居首（平均 7.65 分，10 分制），物質財富其次（平均 7.14 分，10 分制），社會財富最后（平均7.01 分，10 分制）。其中，職業投資者對物質財富的關注度（平均7.35 分，10 分制）高于企業主（平均 7.08 分，10 分制）和金領（平均 7.11 分，10 分

72、制），而企業主對社會財富的關注度相對較高（平均7.14 分，10 分制）。高凈值人群在家族傳承方面面臨多重挑戰，包括財富管理的復雜性、家族成員間的理念沖突、后代教育與文化傳承的難題，以及家族企業持續發展的困境等。這些挑戰要求家族成員具備前瞻性思維，制定科學的傳承計劃，平衡家族內部關系，同時確保家族財富和文化的長期穩定傳承。7.04高凈值人群家族傳承三大方面的重要性中美百強家族內部繼承比例數據來源：中信保誠人壽傳家 胡潤百富 2022 中國高凈值人群家族傳承報告數據來源：麥肯錫中國家族企業如何打破代際傳承魔咒？*精神財富主要包括：道德素養、處事技能和經驗、意志力等；物質財富主要包括：不動產、金融

73、資產、企業股權等；社會財富主要包括：政商人脈關系、企業的經營權、家族聲譽等精神財富物質財富社會財富中國百強家族企業美國百強家族企業職業狀態企業主金領職業投資者整體7.707.487.807.087.117.357.657.147.017.146.78 家族成員模式 非家族成員模式約70%約30%約70%約30%33 3.4.2 慈善與公益：由富及貴，兼顧慈善私產平衡2016 年頒布的中華人民共和國慈善法在鼓勵企業家及企業在慈善方面的投入方面采取了多項措施，通過稅收優惠、金融政策支持、提供便利條件以及慈善項目冠名等措施，有效鼓勵了企業家及企業在慈善方面的投入。中華人民共和國慈善法同時通過拓展慈善

74、事業發展空間（形式方面如貨幣、實物、房屋、有價證券、股權、知識產權等有形或者無形財產）、便利社會力量參與慈善、規范慈善活動、提高慈善行業透明度、完善促進措施以及加強監督管理等方面，對整體慈善事業產生了深遠的影響。2024 衡昌燒坊 胡潤慈善榜發現，來自 13個城市的 23 位中國最慷慨慈善家過去一年捐贈額都超過 1 億元，共計捐贈 102 億元。榜單上，向教育領域捐贈的人數仍然最多，社會公益第二，醫療第三。上榜慈善家中，有 72%是以個人或家族名義進行捐贈的；28%是以企業名義進行捐贈的，其中，50%來自上市公司。根據2024 胡潤至尚優品，企業家（36.4%）是高凈值人群最自豪的身份，其次是

75、慈善家（26.9%）。高凈值人群最青睞的慈善途徑是“捐助慈善機構”，其次是“通過互聯網公益平臺捐贈”和“慈善信托”。整體趨勢來看，高凈值人群對于未來的捐贈目標為 40 萬，其中，家庭總資產在 1千萬至 5 千萬的人群未來一年的平均捐贈目標為 35萬，家庭總資產在 5 千萬至 1 億的人群未來一年的平均捐贈目標為 50 萬，超高凈值人群的平均捐贈目標為 64 萬。高凈值人群雖在慈善公益中漸趨活躍，但仍需考慮更多實際因素。如何選擇與自身價值觀相符并具有社會影響力的捐贈項目，確保捐贈效果的最大化和透明度，適應中華人民共和國慈善法規定的捐贈形式與政策，平衡慈善投入與個人財富管理，平衡捐贈規模與家族財富

76、規劃、企業發展戰略的關系，以及如何激發家族成員的慈善參與熱情。同時，他們還需考慮如何通過多元化的慈善途徑，如慈善機構、互聯網公益平臺和慈善信托，來實現社會責任和個人自豪感的雙重提升。高凈值人群最自豪的身份數據來源：胡潤研究院企業家慈善家行業協會領導地區商會領導36.4%26.9%15.6%21.1%高凈值人群的慈善途徑捐助慈善機構通過互聯網公益平臺捐贈慈善信托志愿者發起或參加慈善籌款活動51.0%45.4%36.0%31.2%30.2%不同家庭總資產人群未來一年的捐贈目標1 千萬-5 千萬家庭5 千萬-1 億家庭1 億以上家庭35 萬50 萬64 萬￥343.4.3 全球資產配置：國際視野提升

77、，境外投資主選股票外匯近年來，中國民營企業的國際化進程顯著加速。得益于國內制造業的雄厚實力，眾多民營企業在醫療器械、生物制藥、日常消費品、電子設備等多個領域嶄露頭角。這些企業不僅積極參與國際市場競爭，而且通過整合全球資源，推動了自身的規?；蛯嵙l展，有效促進了企業的全球化戰略布局。同時，隨著企業家及其家族成員的國際視野不斷拓展，全球資產配置的需求日益增長。無論是為了家族成員的海外居住需求，還是為了子女的國際教育，或是為下一代的事業多樣性和生活方式提供支持，這些因素都在推動著企業家群體進行更廣泛的全球布局。據2024 胡潤至尚優品調研顯示，86%的高凈值人群未來一年考慮境外投資。境外資產占可

78、投資資產的比例平均為16%。股票和貨幣（外匯）成為主要投資類別，總占比接近五成（48%），其次是房產和保險，分別占比 19.2%和 18.9%。中國香港和新加坡的投資熱度持續升溫。中國香港（37%）和新加坡（36%）連續三年排名第一和第二，美國以 29%的熱度排名第三。中東（迪拜、卡塔爾和阿布扎比等）以 20%的熱度排名第四，歐盟國家（德國、法國、意大利等）排名第五位（19%）。中東迎來密集的中國投資熱潮，一些具有代表性的投資事件是：節能鐵漢在迪拜云溪河畔簽下價值 55.83 億元人民幣的大單，這是中國企業在中東投資熱潮中的一個重要開端，標志著中國企業開始大規模進入中東市場；陽光電源與沙特 A

79、LGIHAZ 簽約建設全球最大的儲能項目，不僅展示了中國新能源企業在中東的重要地位，也預示著新的市場機會和合作模式的開啟；晶科能源在沙特建立工廠，進一步加速了中資企業國際化的步伐。同時，全球地緣政治不確定性加大，貨幣政策正在進入轉換期等，也使得全球資產配置的難度提升。如何在不確定中尋找確定性，如何為日益走向共同富裕的中國家庭提供更為優質的全球資產配置服務，成為金融機構的財富管理破局之道。高凈值人群未來一年考慮的境外投資類別高凈值人群最青睞的未來三年境外投資地點數據來源：胡潤研究院中國香港新加坡美國中東（迪拜、卡塔爾、阿布扎比等）歐盟國家（德國、法國、意大利等）馬來西亞、泰國日韓英國37%29%

80、19%36%20%17%11%14%股票24.8%貨幣（外匯）22.9%房產19.2%保險18.9%不考慮14.2%35 2015-2022 年中高凈值人群繼承糾紛案件分布（件）繼承糾紛爭議焦點中高凈值人群對政策風險的焦慮或擔憂數據來源：威科先行案例數據庫，泰康人壽整理數據來源：泰康人壽中高凈值人群財富管理法律服務白皮書利率下行，影響之前的投資規劃未來房產稅或房產限購政策可能影響投資布局與財富增值行業相關的政策變化，影響后續的投資未來遺產稅、贈與稅可能影響財產傳承金稅四期等稅收監管政策的影響資金跨境和外匯監管政策的影響政策方面沒有明確的焦慮繼承人繼承順序、繼承份額的確定問題繼承人的身份問題遺產

81、的評估和分配問題遺囑的有效性問題法定繼承糾紛遺囑繼承糾紛被繼承人債務清償糾紛其他案由糾紛遺贈糾紛投資限制稅費增加跨境政策沒有焦慮47.8%42.2%40.7%39.2%24.6%18.6%14.9%26865513013.4.4 稅務與法律合規：政策聚焦下的財富安全、傳承與多元風險挑戰近年來，財富管理相關政策頻出，比如中華人民共和國民法典及相關司法解釋的生效、深圳經濟特區個人破產條例的頒布、粵港澳大灣區發展規劃綱要的出臺、共同富裕示范區的建立、第三次分配精神、存款利率進入“2.0”時代等。無論是人口老齡化社會收入差距問題，還是實體經濟的挑戰日益復雜化、外部環境的不確定性增強，都呼喚國家政策的預

82、判和應對。中高凈值人群關注與企業和家庭資產安全、傳承相關的政策，特別是對稅務監管政策關注程度較高。中高凈值人群對利率下行、房產限購等影響投資規劃類的政策焦慮程度最高，對房產稅、遺產稅、金稅四期等稅收政策有普遍擔憂。隨著 19年個稅新政實施落地、金稅四期嚴征管以及房地產稅、遺產稅等新稅種推出的可能性增加，中高凈值人群在財富安全與傳承上需要考慮的稅務問題愈發凸顯，他們可能會因此改變財富配置模式與傳承規劃方案。傳承過程存在的多種風險隱患極易引起爭議，進而引發法律糾紛。據泰康人壽調查發現，2015-2022 年期間以“繼承糾紛”為案由、訴訟標的額為 500 萬元人民幣以上的案件中，法定繼承糾紛、遺囑繼

83、承糾紛、被繼承人債務清償糾紛是三種常見案件類型。其中，法定繼承糾紛案件數量最多，高達268件。其次是遺囑繼承糾紛，有 65 件。通過對所有檢索案例及實體法條引用進行分析，可以發現繼承糾紛的爭議焦點主要有四個方面。第一，繼承人繼承順序、繼承份額的確定問題；第二，繼承人的身份問題；第三，遺產的評估和分配問題，如不動產產權的確定，房屋拆遷補償金、征收補償金、企業股權、金融資產等的分配；第四，遺囑的有效性問題。為避免法律糾紛，中高凈值人群，特別是家庭結構復雜的人士，需盡早規劃并選擇專業財富傳承工具進行傳承風險管控，避免復雜的繼承程序和繼承過程中的不確定性。隨著個人財富種類不斷豐富，中高凈值人群對財富管

84、理的需求也越來越多樣化、個性化，他們面臨的法律風險也將愈發復雜，企業、家庭、個人風險相互傳導，經營、法律和稅務風險相互交叉。如缺乏合法合理的風險預防措施，非常容易引發財富風險、危及家業長青。此外，中小企業主的家企混同風險也日益凸顯，將成為企業長遠發展和家庭資產安全必須攻克的難題之一。36胡潤百富：請簡單介紹您的職業背景和投資經歷?；鹜顿Y者望京博格：我本科和碩士都是數學系的，畢業后在軟件公司工作半年后轉到證券公司，之后在基金公司工作了五年，在金融機構的工作經歷大約十年。離開后開始做自媒體，并且是一個投資者。在我的從業生涯中，我見證了中國 ETF 發展和創新的歷程，參與過很多指數產品的設計，可以

85、說是 ETF 的設計者和投資者。胡潤百富：您目前管理的資產規模大概有多少？其中包括哪些板塊？基金投資者望京博格：我目前管理的資產規模約為1000 萬。我的資產分為兩部分：一部分是保證公司運營和我個人應急性資產，主要投資于短期貨幣市場基金和短債基金；另一部分是長期配置的，主要投資于指數基金和 ETF，行業偏好傾向于科技成長型行業，如芯片、軍工、醫藥、生物、新能源車等，同時也會配置港股的恒生科技和恒生醫藥類 ETF，最近也開始投資一些紅利資產和寬基指數基金。胡潤百富：您為何偏好投資科技類、軍工類等行業？平時關注哪些信息以進行投資和行業選擇？基金投資者望京博格：通常是基于一些調研、個人經歷以及對世界

86、的認知來判斷看好哪些行業。我會關注國家宏觀政策，并有機會親自去上市公司調研，了解各個行業的運作方式。此外，還會參加一些行業會議獲取全面的信息，然后基于這些信息作出行業選擇。胡潤百富：您為何選擇了 ETF 這種投資產品？您的整體投資策略是什么？基金投資者望京博格：選擇 ETF 是因為其性價比最高，即付出的費率能夠獲得最大的回報實現率，相比其他類型的投資產品，ETF 提供了最高的性價比。我的投資策略是根據市場溫度計決定整體估值高低來調整倉位，選擇投資賽道基于上市公司調研、行業交流以及基金投資者望京博格居住北京望京，偶像約翰博格，故網名為望京博格；曾于多家金融機構從事金融產品與設計工作十余年，也曾參

87、與編寫和翻譯十余本資產配置相關書籍；當前是 ETF 基金積極投資者，全網近 300 萬粉絲基金投資者望京博格（訪問于 2024 年 12 月）3.5 高凈值用戶財富管理案例37 宏觀認識。我的投資理念就是選擇在市場相對低位買入看好的行業，并基于市場整體估值情況制定倉位控制策略。我有一個類似“市場溫度計”的工具，根據行業和關鍵指數的估值高低來決定買賣時機。我的交易頻率相對較低，更注重長期投資回報。我（投資過程中）時刻都是理性的，因為我對投資有深入理解和認知，能夠基于行業趨勢和產品特性作出決策，而不是被情緒所左右。胡潤百富：近期市場變化較大，您的資產配置有沒有發生過變化？基金投資者望京博格：近期市

88、場高位時我減少了倉位，從滿倉減到了大約 90%，主要是減少了在市場低位加的倉位。這些減掉的資金目前主要放在現金部分，以備不時之需。胡潤百富：您能否分享一下在整體投資中較為成功的案例和經驗？基金投資者望京博格：成功的案例是持續實盤投資近八九年，復合收益率約為 15%。對于成功或失敗的看法，我認為短期結果不具備代表性，因此不特別關注這些標簽，而是堅持認為只要是對的事情就持續去做。胡潤百富：您在 ETF 領域經歷這么多年以來，感受到哪些變化？如何看待 ETF 未來的趨勢及發展方向？基金投資者望京博格：ETF 行業經歷了巨大變化，從早期較少的 ETF 產品發展到現在的全面服務，且規模大幅增長，從 2

89、萬多億增長到 24 萬億。未來 ETF 會大幅發展，國家隊通過 ETF 入市對市場影響較大，同時保險資金和其他國家資金也可能通過ETF進入市場。對于散戶投資者而言，費率降低會提高收益，而國家資本進入市場將改變市場性質，更有利于投資。技術創新或行業產業創新對于 ETF 而言影響有限，因為 ETF 本質上是指數化投資，費率降低、規模擴大是其主要特點，產品特性決定了其不受新技術直接沖擊。胡潤百富：對于初入 ETF 市場的投資者，您有何建議？基金投資者望京博格：ETF 雖是被動產品，但選擇哪個 ETF、買賣時機都由投資者自己決定，這增加了投資難度。建議投資者要有自己的行業認知和市場觀點，理性選擇投資產

90、品。適合投資ETF 市場的投資者應當具備一定的專業知識，了解行業、未來政策以及各類產品的特性。相較于普通投資者，專業投資者更容易把握投資機會。比如以前買基金的投資者，他們會發現投資難度增加了；但對于習慣買賣股票的投資者來說，購買 ETF 可能能夠幫助他們降低風險，提高投資效率。胡潤百富：您是否看好未來某些新的投資賽道？基金投資者望京博格：我個人非?？春梦磥淼母酃杉t利資產，主要原因是隨著中國社會資產的稀缺，國債收益率下降，而紅利股股息率相對較高，使得追求較高收益的投資者更傾向于配置港股紅利資產。我最近一年開始關注并配置港股紅利資產。我會將 20%的資金配置到港股紅利資產上。胡潤百富：您對投資者和

91、財富管理機構有什么建議？基金投資者望京博格：我建議投資者應追求長期且穩健的收益，選擇低成本、低傭金的投資渠道，并且可以多參與實地調研，了解上市公司和行業變化。同時，我認為找到適合自己的投資產品很重要，例如不同類型的基金等。38胡潤百富 x 平安證券：請簡單介紹您的職業背景和投資經歷。股類投資高手南昌深挖哥：在我完成學業并步入職場后，我最初投身于土木工程領域。然而，這一行業的工作強度極大，我也不喜歡那個工作，在一次偶然的機會中，我踏入了股市，開設了自己的交易賬戶。目前，我在一家事業單位工作，這讓我在工作之余，有充足的時間來研究股市動態?，F在資金規模大概是2000 萬。我剛進入股市時，做的是價值投

92、資。當時給自己定的目標是年化 30%收益。但經過長時間嘗試，我建議中小型投資者不要設置過高的投資目標，否則壓力太大，盈利目標很多時候會變成虧損結果。胡潤百富 x 平安證券：在投資交易上有什么技巧？股類投資高手南昌深挖哥：投資交易選擇實際上由投資理念和客觀條件決定。A 股市場中我們中小型投資者眾多，但機構和資金雄厚的大戶也不少，無論是對政策的分析還是對企業業績的預測，后者掌握的信息和研究深度都遠超普通中小型客戶。在這種背景下，我們能做的就是跟隨，緊跟主力資金的步伐，最大化中小型投資者唯一的優勢資金小而靈活。胡潤百富 x 平安證券：離場的最佳時機是什么時候？股類投資高手南昌深挖哥：實際上，沒有絕對

93、的最佳時機。盈利后可隨時退出，虧損時也應果斷止損。相對好的時機能讓你少損失，買錯能及時抽身。無人能精確賣在最高點、買在最低點。胡潤百富 x 平安證券：對于新手進行交易，您有什么建議？股類投資高手南昌深挖哥：“工欲善其事，必先利其器”，首先需要優秀的炒股 APP 或工具。我從三個方向講提升超短能力：學習、信息獲取和堅持復盤。學習方面，A 股市場發展多年，有完善的交易體系和理念，如情緒周期、龍頭戰法等，這些都是公開透明股類投資高手南昌深挖哥一名江西的投資高手，近 4 年（截至 2024 年 12 月）收益率超 200 倍，擅長尋找市場預期差，雪球 id：南昌深挖哥股類投資高手南昌深挖哥（訪問于 2

94、023 年 9 月）39 的。理解這些理念，即便只學到皮毛，也足以在市場生存。信息獲取方面，炒股需要專注，每天需獲取大量信息輔助決策。首先要關注公告，包括公司經營、業績、高管動態甚至負面消息。其次，也應關注業績報告，如季報、中報、年報和研報。了解這些，對投資有幫助。堅持復盤，需每天回顧市場動態，理解核心股票為何能連續漲停，市場共識和資金博弈狀態，情緒周期節點，連板梯隊健康度等。通過每天的復盤，提升投資技能。胡潤百富 x 平安證券：對今后的行情有何看法？股類投資高手南昌深挖哥：我最看好的還是人工智能行業，因為整個行業的故事非常多。人工智能可以說是第四次工業革命，對未來生產力的提升是有質和量的雙重

95、正向作用的。當前國內人工智能大模型處于比較初級的階段，應用端還沒有出現爆發的情況。但是據數據統計，ChatGPT 給美國的企業每年能節約大量成本。所以說人工智能的發展不可逆，一定是不斷向前的。像國內的智能大模型，有算力和芯片的限制，處于一種待騰飛的狀態，只有一些輕應用、小應用，未來的想象空間是非常大的。先不管能否實現騰飛，什么時候實現爆發，僅是這個故事，就能夠支撐行業的空間。另外，比較看好汽車行業，從宏觀層面考慮，新能源汽車具有降低石油依賴的重要戰略意義，而且我們國家具備非常完整的產業鏈優勢以及人力成本優勢，在現在新能源車滲透率仍較低情況下，圍繞產業鏈會走出非常多有潛力的公司。圖片來源：Get

96、ty Images 40胡潤百富 x 平安證券：您為何如此看好 ETF 的投資？價值投資者張振東：不管從過去 20 年、15 年還是 10 年來看，主動基金想跑贏指數都是很困難的。包括股神巴菲特，巴菲特過去 20 年跑輸了標普 500，這個事情出乎了絕大多數投資者的認知。但數據擺在這，巴菲特的確跑輸了。因此，不管是對內看還是向外看，ETF 都是值得投資者配置的投資品種。我們的市場越來越有效，信息傳播速度越來越快，企圖用信息差來獲取超額收益越來越難。從過去三年看，很多主動基金的回撤在 30%50，我們對比下核心資產類 ETF 的回撤幅度，比如滬深 300ETF，它的回撤要相對溫和，對投資者情緒的

97、沖擊也相對較輕。在市場下跌時，投資者持有核心資產類 ETF，恐慌指數要低很多，所以更容易戰勝恐懼，越跌越買，收集更多優質權益資產。一旦市場掉頭向上，我們在低位逆勢拿到的籌碼將如金子般閃閃發光?？傮w來看，散戶投資者參與核心資產類ETF，回撤總體可控，對情緒的打擊相對小些，這讓散戶更容易“拿得住”，實現長期投資。上漲能跟得上，長期如此，就是散戶長期盈利，持續盈利的最好辦法之一。胡潤百富 x 平安證券：對于初入 ETF 市場的投資者，您有何建議？價值投資者張振東：相較于上證 50、滬深 300，中證A500 指數的配置更為合理，并不只是按市值標準將企業納入其中，它借鑒了國際上先進的指數編制方法，涵蓋

98、了A 股市場的核心資產、行業龍頭，標本更加均衡，代表了A 股市場的中堅力量。從另外一個角度看，A500 相當于是中國版的“標普 500”，其獨特的優勢和地位決定了它將成為全球資本配置中國的重要選擇和方式。對大多數投資者而言，沒有太多精力做研究，想在市場活下去，并且想獲得長期的收益，那么跟蹤核心資產指數，比如 A500指數、滬深 300 等，將是不錯的策略。胡潤百富 x 平安證券：臨近 2025 年，您對后市是如何看待的？價值投資者張振東價值與未來作者、詩人-南方寺、投資人-東東哥、草根觀察者價值投資者張振東（訪問于 2024 年 12 月）41 價值投資者張振東：政策轉向已是明牌，中國資本市場

99、將迎來春天。A 股市場的信心在不斷提升，經歷過較長時期震蕩打磨的 A 股底部逐漸夯實，相信2025 年資金入市的積極性會明顯提高。管理層也多次表態，打通長期資金入市的堵點，所以長期資本、耐心資本的入市值得期待。A 股走出長牛慢牛的時機已然成熟，眼下大概率已經踏上了長牛的跑道，拿住籌碼站穩扶好靜待春風拂面。圖片來源：Getty Images 42胡潤百富：請簡要介紹一下您的職業背景與投資經歷。稻香園追夢人李國祥：我擁有一家實體公司，在上海從事大理石精裝行業至今已達二十余年。2019 年公司將業務領域拓寬至環保服務業，創建了石潔寶環境科技有限公司。今年，基于對生命健康和食品安全的重視，又涉足大健康

100、行業，將業務拓展至崇明，建立了稻香園生態農莊，提供集飲食娛樂為一體的服務，致力于種植有機農產品，努力把健康掌握在自己手里。后來，我對股票和金融理財產生了一定興趣，股票、基金、融資等方面均有涉足，在投資領域進行多元化發展。胡潤百富：您目前管理的資產規模大概是多少？其中涵蓋哪些板塊？稻香園追夢人李國祥：公司的實體資產中，50%來自地產和材料（庫存價值較高），在上海、崇明、昆山均設有工廠，涉及現貨交易。在金融資產方面，股票占總資產的 20%，投資規模通常在三五百萬?；鹜顿Y占比約 5%，市場形勢不佳時賣出部分，市場好轉后又重新買入。保險占比 5%左右，更側重于重疾管理。從行業角度來看，我較為看好 A

101、I 和大健康領域。由于未來中國人口結構與日本存在相似之處，尤其是在人口老齡化方面，而這部分人群掌握著財富且具備自由消費能力。因此，我近期也投資了一個大健康項目。AI 也是未來的發展趨勢，以我目前所在的建材裝修行業為例，在服務設計環節，它能夠替代部分設計師，未來對設計師行業將產生較大的市場沖擊，機器人也會逐漸替代一些人工勞動。胡潤百富：近期市場變化顯著，您的資產配置是否發生了變化？稻香園追夢人李國祥：去年年底，鑒于股票市場尚未完全復蘇，我從股票資產中抽出 15%投入到大健康領域，同時出售了部分股票和基金。924 之后，我又重新買入了一些?？傮w而言，當我對市場不太樂觀時，會賣出部分稻香園追夢人李國

102、祥石潔寶環境科技有限公司創始人、稻香園生態農場創始人、穩健型投資者稻香園追夢人李國祥（訪問于 2024 年 12 月）43 資產轉投其他領域；同時，我也會參考整體趨勢、市場走勢圖形、經濟形勢以及國家政策等因素，在適當時候重新調整投資。當前，從國家政策動向以及股票圖形、K 線圖等方面綜合判斷，我認為市場處于低位。假設之前我在股票市場的投資比例為 20%，若現在資金充裕，我愿意將其提高到 30%。胡潤百富：您的整體投資風格和投資策略是怎樣的？稻香園追夢人李國祥：我的投資風格以中短線為主，一般持股時間不會超過一個月，交易相對頻繁。不過，根據我自身的投資能力，目前暫不考慮使用杠桿，傾向于穩健投資。當然

103、，如果有合適的杠桿資金可供支配，我也會根據實際情況考慮使用。胡潤百富：對于日常消費、子女教育、個人養老、購房、子女結婚等方面，您是如何進行財富規劃的？稻香園追夢人李國祥：近期，由于消費降級，我在日常消費上更加謹慎，大額消費減少，消費比例從 100%壓縮至 30%，但在健康養生方面的投入有所增加。同時，在醫療健康管理和保險方面也提前進行了規劃和投資。子女方面，兒子已結婚并在上海擁有房產，也已為女兒購置好房產。對于我個人而言，打算在崇明購置養老房，計劃 60 歲退休后，將公司品牌交給子女管理，自己則在崇明享受田園農莊的養老休閑時光。胡潤百富：您對財富管理機構有哪些需求？稻香園追夢人李國祥：在選擇財

104、富管理服務時，我看重定制化、多元化、安全性以及服務的周到性。平安證券在這些方面表現出色，其服務人員積極主動，能夠提供市場分析和資產配置建議，及時分享市場動態和配置機會。此外，平安證券的軟件使用便捷，信息透明度高，例如 K 線圖的細節展示相較于其他軟件更為清晰。圖片來源：Getty Images 44第四章 透視投資者結構變化中國金融市場迎來 Z 世代浪潮4.1 中國金融市場全新景象4.2 高凈值投資者投資行為表現4.3“924”政策后投資者的新變化與新動向圖片來源：Getty Images45 4.1 中國金融市場全新景象：蓬勃生機與廣闊潛力新冠肺炎疫情后，中國經濟展現出了顯著的快速恢復能力。

105、據國家統計局數據，2023 年中國 GDP 增長率達到了5.2%。2024 年第三季度，GDP 增速也穩健維持在 4.6%，略高于市場預期。這一持續的經濟復蘇態勢極大地提振了投資者的信心，并吸引了大量資金涌入市場。2024 年，中國政府陸續推出了一系列旨在推動穩定增長的政策，進一步加大了對基礎設施建設、科技創新以及綠色產業的支持力度。與此同時，資本市場也迎來了一系列重大改革，為投資者提供了更多樣化的投資選擇和更加優化的市場環境。在高凈值人群的示范效應下，眾多投資者紛紛涌入中國資本市場。據上海證券交易所最新數據顯示，截至 2024 年10 月底，A 股投資者總戶數已達到 3.65 億戶，其中個人

106、投資者賬戶數高達 3.64 億戶。這一數據不僅凸顯了中國股票市場投資者的龐大基數，更映射出中國金融市場的蓬勃生機與廣闊的發展潛力。圖片來源：Getty Images 464.2 高凈值投資者投資行為表現4.2.1 投資品類的整體結構變化：權益市場升溫、配置多元化、基金被動化胡潤研究院與平安證券的抽樣統計分析數據顯示，高凈值投資者 2024 年凈轉入證券戶的資金比 2023 年增長約30%，且保證金較前兩年也明顯增長，這一變化反映出高凈值投資者對權益市場前景持積極預期。另外，高凈值投資者的投資配置更加多元化。高凈值投資者在各類投資產品的資產配置上有了明顯調整：股票的占比由 2022 年的 78.

107、5%下降至 2024 年的 74%，而其他類型資產大多獲得了一定比例的增加。ETF 因其風險相對分散、低管理費用、高度透明性和交易便捷性等優點，逐漸成為高凈值投資者的熱門選擇。ETF的占比由 2022 年的 2.3%增加至 2024 年的 4.2%。與此同時，在政策的有力支持下，兩融業務保持了相對穩定的規模。在當前市場環境下，高凈值投資者呈現出不同的投資偏好：一部分投資者可能更加傾向于穩健投資，減少高風險的兩融負債；而另一部分投資者則可能認為兩融工具在特定市場條件下具有投資價值，因此選擇繼續維持或增加兩融負債。這兩種力量的相互平衡，使得兩融負債整體保持穩定，這不僅為市場提供了必要的流動性支持，

108、還進一步提升了市場的定價效率。高凈值投資者資產占比數據來源：胡潤研究院 X 平安證券抽樣統計分析20222023202478.5%76.3%74.0%3.6%3.3%5.1%5.4%5.9%5.6%2.3%3.6%4.2%3.7%5.2%4.9%6.5%5.7%6.2%4.2.2 新老投資者對比：新股民青睞 ETF，老股民偏愛股票交易 資產配置結構抽樣數據顯示，2024 年新老股民在投資類型上呈現出一些差異。具體來看，那些入市時間不超過 3 年的高凈值投資者在保證金上的配置比例已突破 10%，并且呈現出環比 60%至 70%的強勁增長勢頭。這反映出新股民對權益類市場的積極預期以及日益增長的參與

109、熱情。不過，鑒于投資經驗尚淺，部分新股民在入市前仍持謹慎態度，他們正努力尋找合適的時機和投資機會。這種觀望行為既是對潛在市場風險的審慎評估，也是為了更好地熟悉和適應新的投資環境及規則。值得注意的是，新股民在 ETF 投資上的配置比例高于資深股民。ETF 憑借其策略透明、交易方便以及風險分散等優勢，成為新股民的熱門選擇。對于這些投資新手來說，ETF不僅提供了一個便捷的投資途徑，還有助于他們更好地理解市場動態，減少因經驗不足而可能引發的投資風險。相比之下，資深股民對股票類資產的興趣更為濃厚，其配置比例一直保持在 74%左右，高于新股民的 70%。這些資深投資者憑借豐富的市場經驗和深入的行業洞察，能

110、夠更精準地捕捉市場趨勢和個股機會，因此更愿意直接參與股票市場以追求更高收益。股票年份保證金兩融負債ETF國債逆回購其他（包含理財、可轉債等）47 不同股齡高凈值投資者資產配置結構數據來源：胡潤研究院 X 平安證券抽樣統計分析2022202320242022202320242022202320242022202320242022202320242022202320242022202320241 年45 年1115 年20 年+23 年610 年1620 年73.8%68.2%69.9%74.2%74.3%70.7%76.4%75.1%74.1%78.0%75.6%73.7%78.6%77.8%7

111、3.8%79.5%75.9%74.4%78.8%76.1%74.3%7.4%7.2%11.8%7.0%5.7%10.0%4.1%4.2%6.6%4.2%3.9%5.5%3.5%2.9%4.6%2.4%2.9%4.5%2.7%2.8%3.6%2.6%3.3%1.3%4.4%3.7%2.8%5.9%5.4%5.1%6.0%6.6%6.3%5.7%6.2%6.0%5.8%6.6%6.0%5.4%5.7%5.5%2.7%5.1%5.2%3.4%4.3%5.2%3.0%4.6%4.9%2.6%4.1%4.6%2.3%3.3%3.8%2.0%3.6%4.1%1.9%3.1%3.7%4.6%11.4%5.4

112、%4.8%6.8%5.4%3.3%5.1%4.1%3.7%4.7%4.1%3.2%4.4%5.3%3.5%4.9%4.7%4.5%6.1%6.0%8.9%4.8%6.4%6.1%5.3%5.9%7.3%5.5%5.1%5.6%5.1%5.8%6.6%5.4%6.4%6.8%6.1%6.3%6.7%6.2%6.9%新股民與資深股民在投資偏好上的差異，不僅反映了不同投資階段和經驗水平對投資決策的影響，也體現了市場的多元化和投資者需求的多樣性。新股民的活躍參與為市場帶來新的活力與潛力；而資深股民的穩健投資和經驗積累則為市場提供了堅實的支撐。這種差異性和互補性，共同推動了市場的健康發展和投資者結構的持

113、續優化。股票年份保證金兩融負債ETF國債逆回購其他（包含理財、可轉債等）48 交易行為及表現胡潤研究院與平安證券的最新抽樣數據顯示，擁有 20年以上投資經驗的資深投資者換手率較低，低換手率的占比高達 59%，遠高于其他投資經驗段的投資者。這一現象表明，隨著投資經驗的增長，投資者趨向于形成更為成熟和穩健的投資策略。他們更偏好中長線投資，而非頻繁交易以追求短期利益。這種轉變基于對市場波動性的深刻認識和對個股基本面的精準判斷。從盈利客戶的比例來看，資深投資者的整體盈利表現更為穩定，這進一步證實了中長線投資策略的有效性。這一結果不僅凸顯了投資經驗的價值，也間接支持了國家提倡的“慢?！焙汀澳托馁Y金”的投

114、資理念，即中長線投資有助于實現收益的穩定增長。不同股齡高凈值投資者交易行為數據來源：胡潤研究院 X 平安證券抽樣統計分析注：年換手率 6 倍以下為低換手率，其余為中高換手率202220232024202220232024202220232024202220232024202220232024202220232024202220232024年份買賣頻率平均倉位投資結果1 年45 年1115 年20 年+23 年610 年1620 年平均收益率中高換手率低換手率盈利客戶占比43%47%31%50%55%37%58%61%50%54%59%50%57%60%50%62%63%54%64%67%59%

115、57%53%69%50%45%63%42%39%50%46%41%50%43%40%50%38%37%46%36%33%41%81%78%76%84%82%77%87%85%82%88%87%84%87%87%84%86%86%83%82%81%79%29%40%66%23%36%68%24%40%71%23%42%73%22%43%73%21%42%74%20%46%76%-11%-3%8%-14%-5%7%-13%-1%10%-13%-1%11%-14%-1%11%-14%-1%11%-13%0%12%49 無論是經驗豐富的老股民還是新入市的投資者，他們在行業選擇上，都青睞白酒、軟件開發、

116、IT 服務等領域。盡管存在共同的行業偏好，老股民和低股齡投資者在具體的投資配置上還是表現出了差異。老股民在股份制銀行和化學制藥這兩個行業的配置占比合計超過 10%，顯示出他們對于金融穩定性和醫療健康領域的重視。而低股齡投資者則對這兩個類別并無特別關注，這可能反映了新股民對于新興行業和高增長潛力的追求，以及對于傳統行業的相對忽視。不同股齡高凈值投資者持倉行業分布半導體證券白酒軟件開發IT 服務通信設備計算機設備汽車零部件光學光電子乘用車股份制銀行化學制藥光學光電子汽車零部件電池IT 服務軟件開發白酒證券半導體圖片來源：Getty Images數據來源：胡潤研究院 X 平安證券抽樣統計分析股齡 3

117、 年以下股民持倉行業 TOP10股齡 10 年以上股民持倉行業 TOP1014725836910147258369105.6%6.7%4.9%5.3%4.2%4.4%2.3%2.7%2.5%2.8%2.6%2.9%2.7%2.9%2.8%3.2%3.4%3.2%3.5%3.4%504.2.3 高低資產投資者對比：超高凈值投資者擁有更優的資金使用效率 資產配置結構以資產規模 3000 萬為界限，高凈值投資者分為普通高凈值投資者和超高凈值投資者。結果顯示：這兩類投資群體均增加了對 ETF 的配置，這表明，ETF 正逐漸成為高凈值投資者普遍青睞的投資工具。同時，保證金規模的增長進一步印證了高凈值投資

118、者對權益市場未來發展的樂觀預期。值得注意的是，超高凈值投資者（資產規模 3000 萬以上）不僅增加了兩融負債的比重，以放大投資收益，而且對國債逆回購這一現金管理工具的運用也更加充分。國債逆回購作為一種短期、低風險的投資方式，能夠幫助投資者保持資金流動性。這種策略的運用，不僅體現了超高凈值投資者在資金管理上的精細與高效，也進一步證明了他們在復雜多變的市場環境中，能夠靈活調整投資策略，以最優的方式配置資產，實現財富的穩健增長。不同資產規模高凈值投資者資產配置結構數據來源：胡潤研究院 X 平安證券抽樣統計分析2022202320242022202320243000 萬以上3000 萬以下88.7%8

119、8.2%84.2%73.9%72.0%70.9%0.9%1.0%1.4%4.8%4.2%6.3%3.3%3.7%4.0%6.4%6.7%6.1%0.6%1.0%2.0%3.1%4.5%4.8%1.4%1.8%3.7%4.7%6.4%5.3%5.1%4.3%4.7%7.2%6.2%6.7%股票年份保證金兩融負債ETF國債逆回購其他（包含理財、可轉債等）51 交易行為及表現高凈值投資者的平均股票倉位有所降低，但他們的交易活躍度卻顯著提升。這一變化反映了當前證券市場的活躍性與流動性。高凈值投資者的整體收益率實現了顯著改善，超高凈值投資者在 2024 年的表現尤為突出，其平均收益率高達 22%，盈利比

120、例更是達到了 80%。這彰顯了超高凈值投資者在復雜市場環境中卓越的財富管理與增值能力，也說明了他們精準把握市場脈搏、高效配置資產的洞察力與執行力。不同資產規模高凈值投資者買賣頻率及投資結果數據來源：胡潤研究院 X 平安證券抽樣統計分析注：年換手率 6 倍以下為低換手率，其余為中高換手率202220232024202220232024年份買賣頻率平均倉位投資結果3000 萬以上3000 萬以下93%92%90%86%85%82%-8%5%22%-13%-1%10%平均收益率中高換手率低換手率25%44%80%22%42%73%盈利客戶占比18%16%26%43%39%50%82%84%74%57

121、%61%50%0%0%0%0%0%0%52高凈值投資者正積極增加對新質生產力和優質龍頭公司的投資配置，這一趨勢與國家推動新經濟發展的政策方向高度一致，旨在分享國家經濟成長的收益。隨著我國經濟結構的持續優化和升級，新質生產力象征著未來產業的演進方向；而優質龍頭公司憑借其穩健的業績表現和廣闊的市場前景，成為投資者爭相追捧的熱點。在紅利資產方面，超高凈值投資者（資產規模超過3000 萬元）的配置比例有所上升，增幅為 7%。這反映出他們對穩定股息收益的強烈需求。在當前市場背景下，紅利資產憑借其穩定的現金流和較低的風險，成為超高凈值投資者資產配置中的關鍵組成部分。相比之下，資產規模在 3000 萬元以下

122、的高凈值投資者對紅利資產的配置有所減少。這可能是因為這部分投資者在投資風險偏好上更為靈活，更傾向于追求高收益、高不同資產規模高凈值投資者核心資產 數據來源：胡潤研究院 X 平安證券抽樣統計分析注：2024 年底指 2024 年 11 月底數據24 年初24 年底24 年初24 年底24 年初24 年底年份紅利新質生產力優質龍頭3000 萬以上3000 萬以下總計14%21%22%20%19%18%22%24%43%43%37%38%16%24%41%44%33%37%53 2024 年超高凈值投資者持倉行業 TOP102024 年普通高凈值投資者持倉行業 TOP10半導體白酒煤炭開采光伏設備計

123、算機設備證券保險股份制銀行化學制品乘用車半導體證券白酒軟件開發IT 服務電池汽車零部件光學光電子化學制藥股份制銀行成長性的投資機會。在投資行業的偏好選擇上，半導體板塊因其廣闊的發展前景和巨大的市場潛力，成為了高凈值投資者的首選。這一選擇體現了投資者對科技創新和產業升級的堅定信心。白酒行業，作為中國傳統藍籌股的代表，也在這兩類投資者的持倉行業中占據了第二/第三的位置。對于資產規模超過 3000 萬元的超高凈值投資者而言，他們在煤炭行業的配置比例仍然較高。盡管煤炭行業面臨環保壓力和轉型挑戰，但其作為能源供應的重要角色短期內難以被替代，行業內部的整合升級有望帶來效率提升和盈利改善，為投資者提供了一定

124、的投資機會。相較之下，資產規模在 3000 萬元以下的高凈值投資者更傾向于配置證券、軟件等金融科技相關行業。這反映了他們對資本市場改革深化和金融科技快速發展的敏銳洞察。4.2.4 不同投資類型者對比：偏股型收益率高，偏理財型收益為正的概率大 資產配置結構無論是偏好股票投資的激進型投資者，還是更傾向于穩健理財的保守型投資者，他們都比兩年前增加了兩融負債、ETF 投資。同時，在偏股票類投資者中，股票投資比例正在逐年下降。這可能意味著這部分投資者正在尋求資產配置的再平衡，通過減少對單一資產類別的依賴來分散風險。與此同時，偏理財類投資者的股票投資比例卻比兩年前有所提升。這可能是因為他們認識到股票市場在

125、長期內提供的增長1472583691014725836910數據來源：胡潤研究院 X 平安證券抽樣統計分析2.9%5.2%2.8%4.2%1.7%3.1%1.7%2.9%1.0%2.0%1.0%2.0%1.2%2.0%1.3%2.1%1.4%2.6%1.6%2.7%54不同投資類型高凈值投資者的資產配置結構不同投資類型高凈值投資者交易行為202220232024202220232024202220232024202220232024股票年份年份保證金投資結果買賣頻率兩融負債ETF國債逆回購平均收益率其他（包含理財、可轉債等）潛力，因此逐漸增加了對股票的投資以期獲得更高的回報。這兩種趨勢共同指向

126、了一個核心現象：各類投資者都在逐漸拓寬自己的投資視野，不再局限于傳統的投資范疇，而是向著更加多元化的投資組合邁進。交易行為及表現偏股票類和偏理財類投資者展現出了一個共同的現象：他們的換手率相比去年都有所提升，這反映了投資者買賣頻率的增加，從而體現了證券市場的活躍性。另外，在 2024年，兩類投資者的收益率都有明顯的改善，至少提升了 10個百分點，投資者獲得了更高的投資回報和更強的投資獲得感，也為權益市場的健康發展提供了積極信號。2024 年，偏股票類的投資者平均收益率高于偏理財類投資者，這可能歸因于股票市場的波動性更大，從而提供了更高的潛在回報。然而，偏理財類投資者的盈利客戶的比例卻較高。這一

127、現象說明，理財類投資者可能更注重資產的穩健增長和風險控制，他們通過多元化的資產配置來分散風險，從而在一定程度上提高了盈利的概率。偏股票類偏股票類偏理財類偏理財類數據來源：胡潤研究院 X 平安證券抽樣統計分析 數據來源：胡潤研究院 X 平安證券抽樣統計分析3.6%2.9%3.5%49.5%40.0%36.8%3.2%4.3%4.2%11.4%15.8%12.6%1.4%2.1%2.5%15.6%22.0%22.7%5.8%6.4%6.0%0.1%0.1%0.3%盈利客戶占比22%43%72%22%35%79%3.6%3.3%5.2%3.2%3.4%4.5%中高換手率45%41%52%22%22%

128、33%82.5%81.1%78.5%20.2%18.7%23.2%低換手率55%59%48%78%78%67%-14%-1%11%-10%-3%8%55 4.3“924”政策后投資者的新變化與新動向2024 年 9 月 24 日，國務院新聞辦公室召開發布會，詳細介紹金融支持經濟高質量發展的相關情況，并公布了一攬子政策組合拳。該政策組合拳涵蓋穩增長、穩樓市、穩股市及防風險四大方面，旨在運用多項金融政策工具，提振市場信心，穩定市場預期，推動經濟高質量發展。其中，穩股市政策尤為亮眼，具體包括推出證券、基金、保險公司互換便利及股票回購增持專項再貸款兩項新型結構性貨幣政策工具。這些舉措旨在增強機構的資金

129、籌措能力和股票增持實力，為資本市場注入更多流動性。新政發布后，市場反響熱烈，當日 A 股市場主要指數普遍上揚，上證綜指攀升 4.2%，中小板指數增長 4.4%，創業板指數更是飆升 5.5%。政策的出臺有效激發了市場活力，增強了投資者信心，吸引了更多投資者涌入市場。尤其是 Z世代投資者的大量涌入，使得投資者結構發生了顯著變化。4.3.1 新進投資者對投資者結構的影響：低線市場、換手頻繁的 Z 世代跑步進場30 歲以下投資者的占比達到 30%，比 924 之前整整翻了一倍，年輕一代正逐步成為市場的主力軍。這些年輕投資者對新興科技和創新產業充滿熱情，愿意承擔更高的風險以追求更高的回報，從而推動了高風

130、險偏好投資者（激進型和積極型）占比的提升，達到 54%，上升了 5 個百分點。非一線城市投資者的占比也有所增加，達到了 61%，相比之前提升了 19%。這反映出資本市場的吸引力正在向更廣泛的地區擴散，更多地區的投資者開始參與到資本市場中來。2024 年 9 月 24 日新政策前后投資者對比數據來源：胡潤研究院 X 平安證券抽樣統計分析一線二/三線四/五線保守型(C1)謹慎型(C2)穩健型(C3)積極型(C4)激進型(C5)20 歲以下20-3030-4040-5050-6060 歲以上2024 年 9 月 24 日之前2024 年 9 月 24 日之后58.0%27.0%15.0%2.4%16

131、.7%31.8%41.0%8.1%0.3%14.9%39.4%24.7%13.9%6.7%39.1%40.4%20.4%0.0%1.6%44.9%44.0%9.5%2.8%27.5%42.4%18.5%6.6%2.3%城市級別風險偏好年齡分布 56“后續 A 股的估值水平仍有持續上升的空間。主要原因在于，從股市定價的兩大核心驅動力來看：在企業盈利方面，截至 10 月 25 日晚，已有 1614 家上市公司發布了 2024 年三季度財報，其中超過半數公司的凈利潤實現了同比增長。盡管部分行業三季度的業績表現未達預期，但鑒于 11 月即將召開的重要會議，若后續政策刺激措施持續出臺，三季度很可能成為這

132、些企業全年盈利的低谷，而四季度的盈利狀況有望逐步好轉。預計盈利改善的公司將主要集中在消費、醫藥、科技以及部分順周期行業。在流動性方面，考慮到美聯儲年內仍有兩次各降息 25 個基點的預期，海外市場的流動性將持續釋放。與此同時，國內央行也在逐步引導政策利率下調，為市場提供了更為充裕的流動性?！蓖顿Y者代表，經常在抖音、微信發布關于經濟熱點、股市動態等內容的分析視頻，具有較高的播放量和關注度數星星的星哥“權益市場結構性的投資機會正在增加，建議關注以下四個方面。一是科技創新領域，即那些受益于國內新質生產力政策扶持，且在應對海外風險中實現自主可控的科技產業，包括 TMT、人工智能等；二是制造成長板塊，指具

133、有全球競爭力且產業格局有望迎來積極變化的先進制造行業，涵蓋電力設備（如光伏、鋰電等）、新能源汽車、國防軍工等；三是內需消費領域，即在內需政策支持下，基本面預期得到修復的消費板塊，同時關注部分因前期困境而有望迎來反轉的地產基建鏈條；四是商品漲價板塊，包括受益于地產市場企穩預期的黑色金屬行業，以及供給端可能存在潛在波動從而推動價格上漲的商品領域?！逼桨沧C券研究所所長助理及首席策略分析師魏偉 根據胡潤研究院與平安證券抽樣統計分析數據，對于有交易記錄的投資者群體，在 9 月 24 日新政實施前后的三個月內，平均每戶的換手率增長了 177%。這一顯著增長不僅充分證明了新政對提升投資者交易活躍度的積極作用

134、，還顯示出投資者在新政的激勵下更加積極地參與市場交易，主動尋找投資機會。近一年來，全賬戶收益率增幅超過 10%的投資群體占比已高達 58%。這一數據有力地證明了新政對提升投資收益產生了顯著的積極影響，不僅增強了投資者的財富增長動力，還進一步提升了投資者對投資策略及市場環境的信心。4.3.2 投資需求新變化：智能投顧需求增加、被動投資崛起在新時代，投資者的投資需求也發生了顯著變化。第一，智能化投資顧問的需求大幅提升，量化產品的開通人數增長了 73%，投顧簽約人數也增加了 20%。這主要得益于人工智能、大數據、云計算等先進技術的不斷發展和應用。這些技術不僅提高了投資研究的效率，降低了成本，還為投資

135、者提供了更為準確、全面的投資分析服務。第二，投資者的投資方式逐漸由主動轉向被動。2024年11月中旬，全市場ETF總規模已達到3.61萬億元人民幣，與 2023 年底相比，增長超過了 75%。這一趨勢的背后是市場對低成本、高效率投資工具的需求增加，以及投資者對市場波動的適應性增強。而 ETF 的策略透明、交易便捷、費率低廉等優勢，使其成為越來越多投資者的首選。4.3.3 市場觀點：政策導向、謹慎樂觀、科創驅動許多觀點認為，924 會議推出的政策組合拳，包括降準降息、回購增持和機構互換便利等，將顯著提升市場流動性，刺激經濟增長，從而推動股市上漲。盡管市場整體樂觀，但也有觀點指出，短期內市場可能面

136、臨調整，需要警惕回撤風險。57 “現在，政策部署已明確顯現，一方面致力于強化并提振資本市場，另一方面則力促房地產市場止跌企穩，這對資產價格而言是一個重要的支持信號。同時，政策還積極化解債務問題，下調存量房貸利率及各項相關利率，這些舉措均針對資產負債表存在的問題而展開。我認為，整個政策部署的后續還有諸多值得期待的政策出臺，包括消費支持政策、民營企業信心提振措施以及民營經濟促進法等。隨著整套政策的持續推進，修復工作不僅將帶來市場情緒的提升，更將具備實際內核，包括穩定資產價格、化解債務風險、提升股東回報、振興經濟以及推動新質生產力的發展。中國本身擁有顯著的產業優勢和產業升級的巨大空間，這也是我們信心

137、的堅實基礎。綜合這些因素，我對整體經濟和產業的信心進行了重估，并持樂觀態度?！薄拔艺J為，這輪股市的上漲并非源于市場信心的增強，反而是市場缺乏信心的一種反映，故而亟需這一波牛市來提振士氣。在這種背景下，貨幣與財政政策成為了推動牛市的主要力量。要實現經濟的可持續增長，真正的信心應植根于供給與需求的堅實基礎之上，即企業家對投資的信心與消費者對消費的信心。而這兩者的建立，基本上并不直接依賴于股市的漲跌，而是更多地源自于相關產業的增長潛力或制度性紅利的釋放。在我看來，股市如黃河之水，既可能奔騰向前，開辟出一片新天地，也可能沖破束縛，引發新一輪的通貨膨脹。時至今日，這一結果仍充滿不確定性。因此，在這一輪股

138、市的狂熱中，我建議投資者可以審慎地拿出部分資金入市，但切莫將全部身家投入其中，更不可盲目加杠桿。謹慎入市，理性參與，方為上策?！必斀涀骷?，創辦吳曉波頻道，擁有 300 萬泛財經新中產粉絲“近期 A 股和港股出現一定震蕩，但港股波動較大，而 A 股市場走勢相對平穩，A 股市場也在逐步醞釀第二波上攻行情?？梢灶A見在政策轉向后，未來會出臺更多逆周期調節政策和增量政策，改變經濟增長放緩的局面，這將給資本市場帶來更多機會。從經濟轉型角度來看，未來能持續增長的行業主要集中在大消費、新能源和科技三大方向。人工智能是本輪科技革命中確定性最強且應用前景最值得期待的方向，也是美股不斷創新高的重要推動力?！鼻昂ｉ_源

139、基金首席經濟學家中信建投證券董事總經理、首席策略官吳曉波楊德龍陳果 58第五章 投資新視角客戶洞察新視角下的啟發5.1 投資者的行動啟示5.2 財富管理機構的發展方向圖片來源：Getty Images59 當前，政策協同發力成為提振市場信心的強大動力，資金源源不斷地流入市場，投資者跑步入場的熱情高漲。在這種市場環境下，投資者對投資回報、風險管理和流動性管理的需求呈現出多元化的特點。為了滿足這些需求，財富管理機構不斷創新，催生了多元化產品新形態。被動式投資產品如指數基金、ETF 等因其成本低、透明度高、操作簡便等優勢受到越來越多投資者的青睞；定制化產品則滿足了高凈值客戶對個性化投資的追求。這些多

140、元化產品的蓬勃發展，不僅為投資者提供了更多的選擇，也推動了金融市場的繁榮與創新，進一步促進了金融市場的健康發展。5.1 投資者的行動啟示5.1.1 緊跟政策導向，優化資產配置在投資領域中，政策為投資者指引著前進的方向。投資者應當緊密關注政策的導向，敏銳地捕捉市場的最新動態，并適時且適度地增加證券化資產的投資比重。舉例來說，隨著國家對新興產業的鼎力支持，一系列相關的政策紅利持續釋放，為投資者提供了寶貴的機遇。在此背景下，投資者可以將目光聚焦于新能源、科技創新等領域的證券化資產上。這些領域通常蘊含著巨大的發展潛力，有望在政策的推動和市場的助力下，實現資產價值的快速增長。5.1.2 巧用投資工具，追

141、求高效回報投資效率的高低直接關乎投資者的收益狀況。在眾多投資手段中，ETF 憑借其低廉的交易成本、高度的流動性以及有效的風險分散特性，使投資者能夠通過購買涵蓋一籃子股票的 ETF，輕松實現對特定市場或行業的布局，從而有效規避單一股票投資帶來的高風險。而兩融業務則通過為投資者提供杠桿效應，在市場趨勢向上時，能夠助力投資者實現收益的倍增。因此，投資者應結合自身的風險承受能力和投資目標，巧妙運用這兩種工具，以期達到對投資回報的更高追求。5.1.3 多元配置資產，筑牢風險防線“勿將所有資金集中于一處”。通過實施多元化的資產配置策略，投資者能夠顯著降低單一資產波動對整個投資組合造成的沖擊。在進行資產配置

142、時，投資者不僅要著眼于股票、債券、基金等傳統資產類別，還應將目光投向房地產、大宗商品、另類投資等更廣泛的領域。同時，合理安排資產的地域分布，可以有效減輕因某一地區經濟波動而帶來的風險。此外，維持一定比例的現金或現金等價物，確保投資組合具備充足的流動性，以便在市場環境發生不利變化時，能夠迅速且靈活地調整投資策略。5.1.4 借助智能科技，擁抱定制策略隨著科技的迅猛進步，智能投顧服務以及專業的委托式、個性化定制產品為投資者開辟了提升投資成功率的新渠道。智能投顧服務憑借大數據分析技術和人工智能算法等尖端科技，能夠綜合考量投資者的風險偏好、投資目標及財務狀況等多維度因素，為投資者精心打造符合其需求的個

143、性化投資組合策略。委托式產品則意味著投資者將投資決策權交付給專業的投資機構，由資深投資經理團隊依托其深厚的專業知識和前沿的投資策略來管理資產。而個性化定制產品更是充分滿足了投資者對于投資獨特性的追求，投資者可以依據自身的特殊需求和預期，與財富管理機構攜手共創專屬的投資規劃，以期在復雜且多變的市場環境中提高投資的成功率。圖片來源：Getty Images 605.2 財富管理機構的發展方向5.2.1 構建以專業化為核心的一站式產品與服務體系財富管理機構應致力于發展綜合金融服務，構建一站式產品與服務體系。這一體系不僅提供傳統的銀行儲蓄和理財產品，還廣泛涵蓋證券投資、保險規劃、信托服務等多個領域。通

144、過有效整合內部資源，并加強與外部合作伙伴的緊密協作，機構打造一個全方位、多層次的金融服務平臺。專業化服務是這一平臺的核心驅動力，財富管理機構要著重打造專業投顧服務團隊，確保投資顧問具備扎實的金融知識、敏銳的市場洞察力和豐富的投資經驗，能夠為客戶提供精準、及時且專業的投資建議。此外，機構應積極研發和推出委托式產品，依托專業的投資管理能力，為客戶提供卓越的資產管理服務，并不斷提升在投資研究、風險管理、產品創新等方面的專業水平，以專業鑄就核心競爭力，在市場競爭中脫穎而出。5.2.2 建立以客戶為中心的全生命周期經營閉環財富管理機構需以客戶為中心，建立全生命周期的經營閉環。機構精心設計并優化客戶旅程，

145、從客戶接觸、了解、購買到使用、反饋等環節入手，梳理出清晰的客戶旅程，并識別關鍵節點進行針對性優化。同時，充分洞察客戶（KYC），整合客戶資產、消費習慣、投資偏好等多維度數據，構建 360 度客戶畫像?；诖?，為客戶提供個性化投資建議、產品推薦和服務方案，滿足其獨特需求。在產品與服務創新方面，機構需打造全譜系產品體系，涵蓋從低風險到高風險的各類投資產品，以滿足客戶在不同生命周期階段的多樣化投資需求。同時，整合產品端和渠道端優勢，為客戶提供一體化的綜合金融服務方案，如綜合的財富規劃服務，涵蓋子女教育規劃、養老規劃、稅務籌劃等，從客戶的人生周期出發，量身定制長期的財富管理策略，確?？蛻裟軌蛟趶碗s多變

146、的市場環境中穩健前行，贏得客戶的深度信任和市場的廣泛認可。圖片來源：Getty Images61 平安證券平安 30 財富管理服務體系中國平安保險（集團）股份有限公司于 1988 年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業。作為擁有國內金融全牌照的綜合金融服務集團，中國平安通過專業、便捷的一站式綜合金融服務解決方案，已為 2.3億客戶帶來“省時、省心又省錢”的專業金融產品和服務體驗。平安證券作為中國平安重要子公司和財富管理轉型的先行者，以客戶需求為驅動，自 2016 年起便推出了“財富贏家”財富管理品牌，目前已初步建立了“千億保有、百萬持有人、萬只產品”的一站式資產配置平臺。近年來，基于投資

147、者長期盈利的投資訴求，平安證券更是加快推進財富管理能力建設，打造了平安 30 財富管理服務體系，為投資者量身定制一整套資產配置解決方案。平安 30 財富管理服務體系，打造省心省時又省錢的服務體驗近年來，投資者面臨“不理財財富縮水、投資又擔心虧錢”的困境，理財過程并不“省心”，找到可信任、可衡量的專業服務是很多投資者的訴求。平安證券圍繞投資者的投前、投中、投后環節，通過專業投研、金融產品、投顧服務協同驅動財富管理體系升級，持續深化打磨平安30 財富管理服務體系，將投資者細分為交易型股類投資者、配置理財型投資者、超高凈值投資者、企業家。針對不同類型的投資者提供了適配的解決方案，包括平安 30股票、

148、平安 30 投顧、平安 30 公募、平安 30 私募以及企業綜合服務等解決方案，致力于滿足投資者多元化的需求，為投資者帶來省心省時又省錢的投資體驗。買方投研更省心，提供持續迭代更新的核心資產地圖在新舊動能轉換、百年未有大變局的大背景下，股權/股票或將成為繼房地產之后中國家庭財富承載的主要工具，需要積極布局，尤其是長坡厚雪的優秀公司。但上市公司眾多，資產價格隨時變化，應該如何布局？平安證券依托專業投研能力，深入剖析紛繁復雜的宏觀形勢，呈現給投資者一張持續迭代更新的核心資產地圖，清晰簡潔地為投資者提供投資策略參考，并通過和客觀數據的對比來分析出風險收益比，助力投資者對長期趨勢達成共識。賬戶管家更省

149、時，協助投資者找到適合自己的投資體系對于大多數投資者來說，財富管理是為了實現財富保值增值、實現財務目的。如何省時做理財，首先需要的是整理和規劃。為此，平安證券提供基于基金和股票為主的賬戶管家服務，投資者可將名下股票/基金轉托管或調整至平安證券賬戶，平安證券會基于通用的標準普爾家庭資產“4 筆錢”象限圖，穿透檢測各類產品底層資產和策略，按照“少即是多”的原則合并歸類，調出不適合的股票/基金，參照核心資產地圖和資金用途進行調優重新布局，并持續進行動態平衡。投資者還可以根據自己能夠投入的精力，選擇自己做、請教練，或者委托定制，借助平安的科技和專業團隊更有效地做好賬戶管理。選擇自己做，可以根據買方投研

150、地圖和平安 30 股票精選池進行高質量擇券，并利用量化策略工具實現更有效地擇時。也可以簽約平安 30 投顧服務，請位教練陪伴，持續做好賬戶管理和投資組合構建，建立和固化自己的投資體系。對于高凈值投資者，可以選擇平安 30私募定制化服務，把大部分資金交給專業團隊解決“買什么、什么時候買、什么時候賣”的難題。面向上市公司及其股東的個性化服務，平安證券為企業量身定制滿足全生命周期發展所需的各類資本市場服務支持與投融資產品。其中，“好董伴”上市公司綜合服務平臺已累計幫助 100+上市公司一站式管理股份增減持、股份回購、股權激勵等證券事務。同時，平安證券從信息披露與規范、并購與產業投資到市值管理、股東融

151、資咨詢等各個方面提供財務顧問服務，陪伴上市公司可持續發展，成為核心資產的優秀代表。贏家活動更豐富，交流讓視野更開闊自財富贏家服務品牌面世以來，平安證券陸續形成了投資策略報告會、明星投顧見面會、上市公司研學社、大咖私享會等系列線下主題活動，并打造涵蓋決策工具、投研內容、生日禮遇等優質權益的會員權益體系，上線實盤高手、股友圈等 APP 交流專區，搭建投資者和“財富贏家”們深度互動、廣結好友的交流平臺，助力投資者做好投資、交好朋友，樂享財富贏家。61 62平安證券股份有限公司是中國平安保險（集團）股份有限公司旗下重要成員，前身為 1991 年 8 月創立的平安保險證券業務部，目前擁有平安財智投資管理

152、有限公司、平安期貨有限公司、中國平安證券（香港）有限公司、平安磐海資本有限責任公司共四家子公司。截至 2023 年 12 月 31日，平安證券注冊資本 138 億元，凈資產478.72億元。2023年營業收入105.56億元，年凈利潤 41.51 億元。平安證券以先進的金融科技為基礎，依托行業領先的互聯網平臺和高效的線下業務網絡，憑借資產獲取和產品制造方面的強大實力，為客戶提供包括財富管理、企業及機構證券服務以及投資管理的全方位金融產品及服務。在該戰略定位下，平安證券致力于打造行業領先的獨特競爭優勢：在經紀業務方面，公司依托先進的數字化平臺、高速的交易系統、專業智能的投顧服務，為近2500 萬

153、客戶提供多元化的財富管理服務。2023 年，公司在“綜合金融服務、專業品質、科技賦能”三大戰略引導下，依托人工智能、大數據、云計算等核心技術，聆聽客戶需求，打造行業領先的智能化券商服務平臺；依托“平安證券 APP”超級服務平臺，公司客戶數穩步增長，保持行業前列，月均活躍用戶數穩居券商前三；圍繞客戶財富管理的投前、投中、投后環節，將專業服務內嵌業務場景，進一步提升客戶體驗，財富管理收入結構日趨多元化。在社會責任方面，公司積極投身鄉村振興和公益慈善事業，持續落實證券行業促進鄉村振興公益行動和平安集團“三村工程”，持續推進鄉村全面振興。結合自身特色聚焦教育公益，以愛心球場、凈水計劃和“獎助研學計劃”

154、三大行動推進教育公益，形成軟硬件互補的公益閉環，幫助更多的孩子健康快樂成長。2023 年度，公司新增采購1200萬元的鄉村振興幫扶產品，這些來自全國各地田間地頭的農副特產，讓幫扶地區切實受益，也提升了員工體驗。此外，公司志愿者隊伍持續壯大，全年開展特殊兒童關愛、緊急救援培訓、善行者公益徒步、無償獻血等十多場公益活動，向社會傳遞出平安證券人的溫度。展望未來，平安證券將繼續聚焦綜合金融服務、專業品質、科技賦能戰略，全面聚焦客戶需求，繼續推動商業模式的升級，打造有溫度的證券平臺服務商。公司持續優化金融服務、提高服務效能、堅守合規底線，提升整體核心競爭力，努力成為讓客戶滿意、讓市場尊敬、讓自己驕傲的證

155、券公司，為服務實體經濟和國家金融戰略作出更大貢獻，為全面推進中國式現代化強國建設、民族復興偉業提供有力支撐。關于平安證券掃描二維碼關注平安證券公眾號掃描二維碼下載平安證券 app63 關于胡潤百富集團向上向善，引領由富及貴的格調胡潤百富致力于通過有質量的榜單和調研，發現企業價值，弘揚企業家精神。胡潤百富主要 IP 有“3+1”：富豪榜系列，為中國和全球最成功的企業家排名，通過這一系列，讓世界更了解中國經濟，迄今已成為全球最大的財富榜；500 強企業系列，為中國和全球最具價值的企業排名；創業系列，為中國和全球最具成長性的獨角獸企業、瞪羚企業、獵豹企業和 30歲以下創業領袖（U30）排名；特色榜單

156、，包括胡潤慈善榜、胡潤品牌榜、胡潤藝術榜、胡潤財富報告、胡潤中國國際學校百強、胡潤中國最具投資潛力區域百強榜等。隨著榜單的發布，胡潤百富每年在全球各地舉辦近百場極具高端社交與公關價值的精彩交流活動，線上線下緊密結合。胡潤百富也是全球領先的研究中國高凈值人群的權威機構，長期追蹤記錄中國高凈值人群的變化，攜手金融機構、房地產、地方政府，以及高端生活方式品牌等合作伙伴，發布了一系列專題報告，比如：攜手中信銀行發布中國高凈值人群需求管理白皮書、解碼中國“新生力”白皮書、中國企業家家族傳承白皮書、中國高凈值人群財富管理需求白皮書、出國需求與趨勢白皮書和海外教育特別報告，攜手建信信托發布中國家族財富可持續

157、發展報告，攜手泰康發布中國高凈值人群醫養白皮書，攜手碧桂園發布中國企業社會責任白皮書等。此外還有始自 2005 年的至尚優品中國千萬富豪品牌傾向報告等。胡潤百富至今投資了十余家企業，涵蓋出國留學與國際學校、知識產權和旅游等行業；孵化了數家子公司，包括：21世紀百富學院，以百富榜企業家導師制、全程實戰互動為特色，旨在打造國際化實戰商學院；胡潤百學，國際教育平臺，為中國家長提供子女出國留學、夏令營和成功學課程；胡潤光谷，設計、地產、金融跨產業資源整合運營平臺；胡潤馬道，多年支持華天參加奧運馬術，并于 2016 年成立了胡潤英國馬主會；胡潤藝術薈，計劃在十年內推出 500 位具有發展潛力的藝術家。胡

158、潤百富目標成為全球最受認可的企業家創業精神推動平臺，鼓勵陽光財富觀，鼓勵人們實現創業夢想，鼓勵企業家發展企業的同時，重視文化與社會責任，希望合作伙伴能在我們的生態中找到價值，希望我們的團隊能在各自領域贏得尊重。更多信息，請瀏覽胡潤百富網站，關注胡潤百富官方微信HurunReport 和微博 64平安證券股份有限公司（以下簡稱”本公司”）具備證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的合法公開資料，本公司力求報告內容客觀、公正，但本

159、公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下作出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議作出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議，須客戶自主做出投資決策并自行承擔投資風險。投資者應當充分考慮自身狀況，并配合其它分析手段理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者在進行投資決策時，須充分了解各類投資風險，根據自身的風險承受能力使用相關服務。本公司不對使用本資料涉及的信息所產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他損失承擔任何責任。本報告版權歸“平安證券股份有限公司”與胡潤百富公司共同所有。未經“平安證券股份有限公司”和胡潤百富公司聯合書面授權，任何機構或個人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。任何機構或個人如引用、刊發本報告，需注明出處，且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。免責聲明 64 64圖片來源：Getty Images