【研報】“十四五”產業發展聚焦戰略新興、現代服務、基建和數字經濟：創新驅動和高質量發展-20201104（25頁）.pdf

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1、創新驅動和高質量發展創新驅動和高質量發展-“十四五”產業發展聚焦戰略新興、現代服務、基建和數字經濟“十四五”產業發展聚焦戰略新興、現代服務、基建和數字經濟平安證券研究所策略配置與前瞻性研究團隊平安證券研究所策略配置與前瞻性研究團隊魏偉魏偉/陳驍陳驍/張亞婕張亞婕/郝思婧郝思婧/譚詩吟譚詩吟2020年年11月月4日日證券研究報告證券研究報告2核心結論核心結論01 1、五年規劃回顧：“十二五”提升內需戰略層次，“十三五”著重推動結構優化和動力轉換。、五年規劃回顧：“十二五”提升內需戰略層次，“十三五”著重推動結構優化和動力轉換。目標執行：目標執行：整體目標落地有力，特別在民生福祉和資源環境領域，但

2、是創新和服務業發展仍有待提升。2 2、“十四五”新方向：高質量發展和科技創新、“十四五”新方向：高質量發展和科技創新經濟發展：經濟發展：國際不穩定性增加，國內發展輕總量而更重結構，輕增速而更重質量。結構方向：結構方向：1）堅持創新驅動，塑造發展優勢；2）加快發展現代產業體系；3）形成國內強大市場，全面促進消費；4）推進區域協調發展和新型城鎮化；5）加大民生保障和國家安全。3 3、“十四五”聚焦新產業：戰略新興產業、現代服務業、基礎建設行業、數字經濟、“十四五”聚焦新產業：戰略新興產業、現代服務業、基礎建設行業、數字經濟戰略新興產業：戰略新興產業：1）加快壯大新一代信息技術、生物技術、新能源、新

3、材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保以及航空航天、海洋裝備等產業；2）推動互聯網、大數據、人工智能等同各產業深度融合，推動先進制造業集群發展?，F代服務業：現代服務業：1）加快發展研發設計、現代物流、法律服務等服務業，推動現代服務業同先進制造業、現代農業深度融合；2）推動生活性服務業向高品質和多樣化升級，加快發展健康、養老、育幼、文化、旅游、體育、家政、物業等服務業；3）推進服務業標準化、品牌化建設?；A設施建設：基礎設施建設：1 1）加快第五代移動通信、工業互聯網、大數據中心等建設；2）加快建設交通強國，完善綜合運輸大通道、綜合交通樞紐和物流網絡；3）推進能源革命，提升新能源消納和存儲能力；4

4、）加強水利基礎設施建設。數字化發展：數字化發展：發展數字經濟，推進數字產業化和產業數字化，打造具有國際競爭力的數字產業集群。nMtOrQpPrMpOpQoMqNpPtM6M9RaQmOrRmOpPjMoPoPiNpPrN9PnMrOvPmOsQvPmQuNCONTENTCONTENT目錄目錄“十四五”新方向：輕總量重結構，輕增速重質量“十四五”新方向：輕總量重結構，輕增速重質量“十四五”聚焦：新興產業、現代服務、基建行業、數字經濟“十四五”聚焦：新興產業、現代服務、基建行業、數字經濟五年規劃回顧：從經濟高增速到結構轉型五年規劃回顧：從經濟高增速到結構轉型4“五年規劃”指明國民經濟發展遠景目標和

5、方向“五年規劃”指明國民經濟發展遠景目標和方向1資料來源：Wind，平安證券研究所，市場數據截至2020年11月3日“五年規劃”是我國國民經濟計劃的重要部分，指明國民經濟“五年規劃”是我國國民經濟計劃的重要部分，指明國民經濟發展遠景目標和方向。發展遠景目標和方向?！笆濉庇媱澠陂g“十五”計劃期間：我國工業化、城鎮化步伐加快?！笆晃濉币巹澠陂g“十一五”規劃期間：經歷經濟高速增長和國際金融危機?！笆濉币巹澠陂g“十二五”規劃期間：經濟增速換擋期，培育新的經濟增長點?！笆濉币巹澠陂g“十三五”規劃期間：全面建成小康社會的決勝階段。新規劃建議新規劃建議召開中共XX屆五中全會（一般在新規劃前一年的

6、10月），），審議通過關于制定國民經濟和社會發展第XX個五年規劃的建議，并對外公布全會公報和建議稿。新規劃發布新規劃發布新規劃期第一年的“兩會”上，在政府工作報告中總結上一個五年規劃的完成情況，并對新綱要（草案）做說明，經審議通過后正式發布中華人民共和國國民經濟和社會發展第XX個五年規劃綱要。中期評估中期評估在當期五年規劃實施過半后，組織開展中期評估，同時也為制定下一個五年規劃做鋪墊。五年規劃制定及實施時間線五年規劃制定及實施時間線五年規劃期間五年規劃期間A A股走勢股走勢5“十二五”：后金融危機時代的轉型變革“十二五”：后金融危機時代的轉型變革1.1在后金融危機時代，我國經濟增長開始由此前1

7、0%以上的高速增長階段向中高速增長階段過渡。一方面，外需走弱拖累凈出口對我國經濟增長的貢獻在2009-2011年間降至負區間，重心向激活內需傾斜。另一方面，2010年前后我國面臨人口紅利拐點，低成本制造優勢減弱下，產業結構需向高端制造升級。資料來源：Wind，平安證券研究所20102010年前后我國處于經濟增速換擋期年前后我國處于經濟增速換擋期-202468101214161995199719992001200320052007200920112013201520172019中國GDP實際同比增速（%）全球GDP實際同比增速（%）-6-4-202468101995199719992001200

8、320052007200920112013201520172019最終消費支出資本形成總額貨物和服務凈出口20102010年前后外貿對經濟增長的拉動下滑（年前后外貿對經濟增長的拉動下滑（% %）46810121416565758591995199719992001200320052007200920112013201520172019經濟活動人口占總人口的比例（%）國家全員勞動生產率同比（%，右）20102010年前后人口紅利逐漸減弱年前后人口紅利逐漸減弱6“十二五”：加快轉變經濟發展方式“十二五”：加快轉變經濟發展方式1.12010年10月15-18日召開黨的十七屆五中全會，把“轉變經濟發展

9、方式” 放在空前的戰略高度，將擴大內需提升至戰略層次，提高戰略新興產業地位，新一代信息技術和新能源的位置被提前，彰顯出推動經濟結構調整的決心。資料來源：Wind，中國政府網，平安證券研究所“十二五”規劃強調轉變經濟發展方式、調整經濟結構“十二五”規劃強調轉變經濟發展方式、調整經濟結構0103推進產業結構調整，推進產業結構調整，培育新的經濟增長點培育新的經濟增長點轉變經濟發展方式，轉變經濟發展方式，調整經濟結構調整經濟結構7目標目標&執行：除研發強度外，絕大多數量化指標均如期完成執行：除研發強度外，絕大多數量化指標均如期完成1.1Wind，中國政府網，平安證券研究所“十二五”規劃目標及完成情況“

10、十二五”規劃目標及完成情況2015年年均增速累計2015年年均增速累計39.855.87%67.77.8%預期性是4347450.5-預期性是47.551.5456.1-預期性是89.7933.393-約束性是82.5874.587-預期性是1.752.20.452.1-預期性否1.73.31.66.3-預期性是18.1818.18018.65-約束性是-30-35約束性是0.50.530.030.532-預期性是8.311.43.112-約束性是-16-18.2約束性是-17-20約束性是化學需氧量-8-12.9約束性是二氧化硫-8-18.0約束性是氨氮-10-13.0約束性是氮氧化物-10

11、-18.6約束性是森林覆蓋率（%）20.3621.661.321.66-約束性是森林蓄積量（億立方米）1371436151-約束性是19109268107%-7.7%預期性是591983107%-9.6%預期性是4.13約束性是-3600-4013約束性是13.4192.76.5%預期性89.26.7%中8.7126.6%預期性11.56.5%中常住人口城鎮化率（%）56.1603.9預期性60.6-小戶籍人口城鎮化率（%）39.9455.1預期性44.4-小50.5565.5預期性53.9-大2.12.50.4預期性2.2-大6.3125.7預期性13.3-小55.3604.7預期性59.5

12、-小固定寬帶家庭普及率（%）407030預期性86.1(2018年)-小移動寬帶用戶普及率（%）578528預期性93.6(2018年)-小-6.5預期性實際5.8%實際6.5%小10.2310.80.57約束性10.63(2018年)-小-5000預期性-5378小-5575約束性-5024小82908預期性-2000約束性-2157小-1預期性77.3-勞動年齡人口平均受教育年限（年）城鎮新增就業人數（萬人）農村貧困人口脫貧（萬人）基本養老保險參保率（%）城鎮棚戶區住房改造（萬套）人均預期壽命（歲）研究與試驗發展經費投入強度（%）每萬人口發明專利擁有量（件）科技進步貢獻率（%）互聯網普及率

13、民生福祉居民人均可支配收入增長（%）經濟發展國內生產總值GDP（億元）全員勞動生產率（萬元/人）城鎮化率服務業增加值比重（%）創新驅動2015年“十三五”規劃目標屬性“十三五”規劃執行情況-截至2019年完成壓力2020年年均增速累計2019年數值年均增速累計18.6518.650約束性-80-約束性82-小細顆粒物（PM2.5）未達標地級及以上城市濃度下降（%）-18約束性-23.1小達到或好于III類水體比例（%）6670-約束性74.9-小劣V類水體比例（%）9.75-約束性3.4-小化學需氧量-10約束性-11.5小氨氮-10約束性-11.9小二氧化硫-15約束性-22.5小氮氧化物-

14、15約束性-16.3小“十三五”規劃執行情況-截至2019年完成壓力非化石能源占一次能源消費比重（%）2015年“十三五”規劃目標屬性資源環境耕地保有量（億畝）新增建設用地規模（萬畝）萬元GDP用水量下降（%）單位GDP能源消耗降低（%）單位GDP二氧化碳排放降低（%）森林發展空氣質量地表水質量主要污染物排放總量減少注： 內為5年累計數CONTENTCONTENT目錄目錄“十四五”新方向：輕總量重結構，輕增速重質量“十四五”新方向：輕總量重結構，輕增速重質量“十四五”聚焦：新興產業、現代服務、基建行業、數字經濟“十四五”聚焦：新興產業、現代服務、基建行業、數字經濟五年規劃回顧：從經濟高增速到結

15、構轉型五年規劃回顧：從經濟高增速到結構轉型12十四五規劃定調：輕總量重結構，輕增速重質量十四五規劃定調：輕總量重結構，輕增速重質量2.0中國共產黨第十九屆中央委員會第五次全體會議于2020年10月26日至29日舉行，并于10月29日發布會議公報。隨后“十四五”規劃全文于11月3日公布。十四五規劃的兩大主要變化十四五規劃的兩大主要變化海外發展環境海外發展環境1）世界正經歷百年未有之一大變局，新一輪科技革命和產業革命深入發展，國際力量對比深刻調整，和平與發展仍然是時代主題；2）國際環境日趨復雜，不穩定性不確定性明顯增加。國內發展環境國內發展環境1）我國處于重要發展重要戰略期，已轉向高質量發展階段，

16、制度優勢顯著；2）我國發展不平衡不充分問題仍然突出，重點領域關鍵環節改革任務仍然艱巨。變化一：發展環境日趨復雜變化一：發展環境日趨復雜經濟發展取得新成效變化二：發展目標轉型高質量變化二：發展目標轉型高質量改革開放邁出新步伐，高標準市場體系建成社會文明程度得到新提高，民族凝聚力增強生態文明建設實現新進步，生產生活綠色轉型民生福祉達到新水平，鄉村振興全面推進國家治理效能得到新提升，民主法治更加健全Wind，中國政府網，平安證券研究所13方向一：堅持創新驅動，塑造發展優勢方向一：堅持創新驅動，塑造發展優勢2.1R&D/GDPR&D/GDP：我國研發投入水平處于發達國家轉型初期：我國研發投入水平處于發

17、達國家轉型初期A A股研發強度與發達國家市場仍有一定差距股研發強度與發達國家市場仍有一定差距0%2%4%6%8%10%12%14%2010201120122013201420152016201720182019中國韓國日本美國0%1%2%3%4%5%1963196619691972197519781981198419871990199319961999200220052008201120142017韓國美國日本中國制定科技強國行動綱要，加強基礎研究，制定實施戰略性科學計劃和科學工程；瞄準人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領域；推進國家實驗室建設，

18、支持北京、上海、粵港澳大灣區形成國際科技創新中心。強化國家戰略科技力量強化國家戰略科技力量強化企業創新主體地位，促進各類創新要素向企業集聚；鼓勵企業加大研發投入，對企業投入基礎研究實行稅收優惠；發揮大企業引領支撐作用，支持創新型中小微企業成長為創新重要發源地，加強共性技術平臺建設，推動產業鏈上中下游、大中小企業融通創新。.提升企業技術創新能力提升企業技術創新能力健全以創新能力、質量、實效、貢獻為導向的科技人才評價體系；深化院士制度改革；構建充分體現知識、技術等創新要素價值的收益分配機制；完善科研人員職務發明成果權益分享機制；加強創新型、應用型、技能型人才培養，實施知識更新工程、技能提升行動，壯

19、大高水平工程師和高技能人才隊伍。激發人才創新活力激發人才創新活力深入推進科技體制改革；改進科技項目組織管理方式，實行“揭榜掛帥”等制度；加強知識產權保護，大幅提高科技成果轉移轉化成效；加大研發投入，健全政府投入為主、社會多渠道投入機制，加大對基礎前沿研究支持；完善金融支持創新體系，促進新技術產業化規?；瘧?。完善科技創新體制機制完善科技創新體制機制02030401資料來源：Wind，平安證券研究所14方向二：加快發展現代產業體系方向二：加快發展現代產業體系2.2行業行業美國美國中國中國中美差距中美差距制藥、生物科技與生命科學4812.0%444.0%4367.9%醫療保健設備與服務260.7%

20、6.6%254.1%技術硬件與設備91.7%7.9%83.8%汽車與汽車零部件76.9%6.9%70.0%軟件與服務52.6%12.3%40.2%食品、飲料與煙草21.1%1.7%19.4%半導體與半導體生產設備34.2%14.8%19.4%資本貨物13.4%5.4%8.1%食品與主要用品零售7.5%0.3%7.2%材料7.1%3.4%3.7%零售業3.9%1.1%2.8%房地產1.9%0.7%1.2%保險1.4%0.4%1.0%銀行0.0%0.0%0.0%運輸0.5%1.0%-0.5%電信服務5.7%6.3%-0.6%公用事業0.2%1.0%-0.8%能源1.2%2.3%-1.1%耐用消費品

21、與服裝2.2%3.3%-1.2%商業和專業服務3.3%4.5%-1.2%家庭與個人用品1.0%2.6%-1.5%多元金融1.3%3.1%-1.8%媒體0.8%3.0%-2.2%消費者服務2.2%4.7%-2.5%中美行業研發強度對比：我國高端制造業有較大抬升空間中美行業研發強度對比：我國高端制造業有較大抬升空間 1、堅持自主可控、安全高效，分行業做好供應鏈戰略設計和精準施策 2、推動傳統產業高端化、智能化、綠色化，發展服務型制造 3、完善國家質量基礎設施，加強標準、計量、專利等體系和能力建設 4、促進產業在國內有序轉移，優化區域產業鏈布局 5、加大重要產品和關鍵核心技術攻關力度 6、優化產業鏈

22、供應鏈發展環境，強化要素支撐 7、加強國際產業安全合作，形成具有更高附加值的產業鏈供應鏈 8、鍛造產業鏈供應鏈長板，打造新興產業鏈duanzao提升產業鏈現代化水平提升產業鏈現代化水平資料來源：Wind，平安證券研究所15方向三：形成國內強大市場，全面促進消費方向三：形成國內強大市場，全面促進消費2.31）暢通國內大循環，促進國內國暢通國內大循環，促進國內國際際雙循環：雙循環：依托強大國內市場，吸引全球資源要素；2）全面促進消費，拓展投資空間：全面促進消費，拓展投資空間：增強消費對經濟發展的基礎性作用并優化投資結構。以“雙循環”為主線，輕刺激重改革以“雙循環”為主線，輕刺激重改革全面促進消費，

23、發揮基礎作用全面促進消費，發揮基礎作用以質量品牌質量品牌為重點，促進消費向綠色、健康、安全發展，鼓勵消費新模式新業態發展；推動汽車等消費品汽車等消費品由購買管理向使向使用管理用管理轉變，促進住房消費健康發展；健全現代流通體系健全現代流通體系，發展無接觸交易服務，降低企業流通成本；發展服務消費發展服務消費，放寬服務消費領域市場準入；擴大節假日消費；培育國培育國際消費中心城市際消費中心城市；改善消費環境，強化消費者權益保護。Wind，中國政府網，平安證券研究所16方向四：推進區域協調發展和新型城鎮化方向四：推進區域協調發展和新型城鎮化2.4區域經濟一體化發展的五個城市三角區域經濟一體化發展的五個城

24、市三角1、構建國土空間開發保護新格局、構建國土空間開發保護新格局逐步形成城市化地區、農產品主產區、生態功能區三大空間格局;支持城市化地區高效集聚經濟和人口、保護基本農田和生態空間。2、推動區域協調發展、推動區域協調發展推動西部大開發形成新格局，推動東北振興取得新突破，促進中部地區加快崛起，鼓勵東部地區加快推進現代化；推進京津冀協同發展、長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設、長三角一體化發展。3、推進以人為核心的新型城鎮化、推進以人為核心的新型城鎮化促進大中小城市和小城鎮協調發展；堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，租購并舉、因城施策；有效增加保障性住房供給，完善土地出讓收入分配機制，完善長租房政

25、策。Wind，中國政府網，平安證券研究所17方向五：加大民生保障和國家安全方向五：加大民生保障和國家安全2.5民生保障民生保障國家安全國家安全統籌發展與安全統籌發展與安全確保國家經濟安全確保國家經濟安全提高國防和軍隊現代化質量效益提高國防和軍隊現代化質量效益健全多層次社會保障體系健全多層次社會保障體系全面推進健康中國建設全面推進健康中國建設實施積極應對人口老齡化國家戰略實施積極應對人口老齡化國家戰略010203010203Wind，中國政府網，平安證券研究所CONTENTCONTENT目錄目錄“十四五”新方向：輕總量重結構，輕增速重質量“十四五”新方向：輕總量重結構，輕增速重質量“十四五”聚焦

26、：新興產業、現代服務、基建行業、數字經濟“十四五”聚焦：新興產業、現代服務、基建行業、數字經濟五年規劃回顧：從經濟高增速到結構轉型五年規劃回顧：從經濟高增速到結構轉型19戰略新興產業：加快壯大戰略性新興產業，推動智能網聯與各產業深度融合戰略新興產業：加快壯大戰略性新興產業，推動智能網聯與各產業深度融合3.1建議明確提出要發展戰略性新興產業戰略性新興產業，推動互聯網、大數據、人工智能等同各產業深度融合，培育新技術、新產品、新業態、新模式。同時促進平臺經濟、共享經濟健康發展。鼓勵企業兼并重組，防止低水平重復建設。資料來源：Wind，中國政府網，平安證券研究所加快壯大新一代信息技術等戰略性新興產業加

27、快壯大新一代信息技術等戰略性新興產業新一代信息技術新一代信息技術5G、三網融合、物聯網、高性能集成電路、云計算等生物技術生物技術基因工程、細胞工程、酶工程、發酵工程等新能源新能源風能、光伏太陽能、核能、生物質能等能源的儲存與應用新材料新材料半導體材料、能源材料、納米材料、超導材料、稀土材料等高端裝備高端裝備軌道交通裝備、智能制造裝備等新能源汽車新能源汽車新能源汽車電池、整車制造、充電樁等綠色環保綠色環保污水、垃圾處理、節能設備、綠色材料等航空航天、海洋裝備航空航天、海洋裝備大飛機、衛星通信、海上工程船舶、海洋移動鉆井平臺等20現代服務業：推動生產制造領域服務業融合，加快生活消費服務升級現代服務

28、業：推動生產制造領域服務業融合，加快生活消費服務升級3.2建議明確提出要加快發展現代服務業：一方面，推動生產制造生產制造領域服務業融合，發展研發設計、現代物研發設計、現代物流、法律服務業流、法律服務業；另一方面，推動生活消費服務消費服務升級，發展健康、養老、育幼、文化、旅游、體育、家健康、養老、育幼、文化、旅游、體育、家政、物業政、物業等產業。資料來源：Wind，中國政府網，平安證券研究所加快發展現代服務業（生產制造融合加快發展現代服務業（生產制造融合+ +生活消費升生活消費升級）級）生產生產生活生活現代現代服務業服務業生產性服務業生產性服務業 推動生產性服務業向專業化和價值鏈高端延伸 加快發

29、展研發設計、現代研發設計、現代物流、法律服務物流、法律服務等服務業 推動現代服務業同先進制先進制造業、現代農業造業、現代農業深度融合 加快推進服務業數字化服務業數字化生活性服務業生活性服務業 推動生活性服務業向高品質和多樣化升級 加快發展健康、養老、育健康、養老、育幼、文化、旅游、體育、幼、文化、旅游、體育、家政、物業家政、物業等服務業 加強公益性、基礎性服務公益性、基礎性服務業業供給 推進服務業標準化、品牌標準化、品牌化化建設21基礎建設：加快信息、交運、能源、水利等領域基礎設施建設基礎建設：加快信息、交運、能源、水利等領域基礎設施建設3.3建議明確提出要統籌推進基礎設施建設，一是系統布局新

30、型基礎設施新型基礎設施（5G、工業互聯網、大數據中心），二是加快建設交通強國交通強國（高鐵、城市軌道交通），三是推進能源革命能源革命（新能源），四是加強水利水利基礎設施建設基礎設施建設（現代農業）。資料來源：Wind，中國政府網，平安證券研究所統籌推進四大領域基礎設施建設統籌推進四大領域基礎設施建設基礎設施建設基礎設施建設加快油氣儲備設施建設，加快全國干線油氣管道建設，建設智慧能源系統，提升新能源消納和存儲能力，提升向邊遠地區輸配電能力03.能源革命能源革命加強水利基礎設施建設，提升水資源優化配置和水旱災害防御能力04.水利建設水利建設系統布局新型基礎設施，加快5G、工業互聯網、大數據中心等建

31、設01.信息新基建信息新基建完善綜合運輸大通道、綜合交通樞紐和物流網絡，加快城市群和都市圈軌道交通網絡化，提高農村和邊境地區交通通達深度02.交通運輸交通運輸22數字經濟：加快數字化發展，產業互融推動結構優化數字經濟：加快數字化發展，產業互融推動結構優化3.4建議提出要加快數字化發展加快數字化發展，推進數字產業化和產業數字化，推動數字經濟和實體經濟深度融合，打造具有國際競爭力的數字產業集群。數字化推動產業互融，數字產業化數字產業化對應大數據、人工智能、物聯網、區塊鏈、5G等為代表的數字技術發展；產業數字化產業數字化對應工業互聯網、智能駕駛、智慧醫療、農業現代化等領域發展；數字化治理數字化治理對

32、應電子政務、智慧城市等概念的投資機遇。整體來看，今年的新冠疫情加快了數字經濟的發展，平臺化是重要特征，平臺型企業相對更具投資價值。資料來源：Wind，中國信通院，阿里研究院，平安證券研究所自自20122012年以后美國幾乎無新平臺公司，我國還在大量涌現年以后美國幾乎無新平臺公司，我國還在大量涌現數字經濟的主要內容一覽數字經濟的主要內容一覽23風險提示風險提示41）宏觀經濟下行超預期，上市公司企業盈利將相應遭受負面影響；2）金融監管以及去杠桿政策加碼超預期，市場流動性將面臨過度收緊甚至信用危機的爆發；3）海外資本市場波動加大，對外開放加大的A股市場也會相應承壓；4）新冠肺炎疫情蔓延超預期。平安證

33、券研究所策略配置與前瞻性研究團隊平安證券研究所策略配置與前瞻性研究團隊分析師分析師郵箱郵箱資格類型資格類型資格編號資格編號魏偉WEIWEI170PINGAN.COM.CN證券投資咨詢S1060513060001陳驍CHENXIAO397PINGAN.COM.CN證券投資咨詢S1060516070001張亞婕ZHANGYAJIE976PINGAN.COM.CN證券投資咨詢S1060517110001研究助理研究助理郵箱郵箱資格類型資格類型資格編號資格編號郝思婧HAOSIJING374PINGAN.COM.CN一般證券業務S1060119070043譚詩吟TANSHIYIN596PINGAN.CO

34、M.CN一般證券業務S106012007003425平安證券綜合研究所投資評級：平安證券綜合研究所投資評級：股股票投資評級票投資評級:強烈推薦（預計6個月內，股價表現強于滬深300指數20%以上）推薦（預計6個月內，股價表現強于滬深300指數10%至20%之間）中性（預計6個月內，股價表現相對滬深300指數在10%之間）回避（預計6個月內，股價表現弱于滬深300指數10%以上）行行業投資評級業投資評級:強于大市（預計6個月內，行業指數表現強于滬深300指數5%以上）中性（預計6個月內，行業指數表現相對滬深300指數在5%之間）弱于大市（預計6個月內，行業指數表現弱于滬深300指數5%以上）公公

35、司聲明及風險提示：司聲明及風險提示：負責撰寫此報告的分析師（一人或多人）就本研究報告確認：本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格。平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。本公司研究報告是針對與公司簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本公司研究報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。未經書面授權刊載或者轉發的，本公司將采取維權措施追究其侵權責任。證券市場是一個風險無時不在的市場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。請您務必對此有清醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。市場有風險，投資需謹慎。

36、免責條款：免責條款：此報告旨為發給平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券”）的特定客戶及其他專業人士。未經平安證券事先書面明文批準，不得更改或以任何方式傳送、復印或派發此報告的材料、內容及其復印本予任何其他人。此報告所載資料的來源及觀點的出處皆被平安證券認為可靠，但平安證券不能擔保其準確性或完整性，報告中的信息或所表達觀點不構成所述證券買賣的出價或詢價，報告內容僅供參考。平安證券不對因使用此報告的材料而引致的損失而負上任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨⒉荒軆H依靠此報告而取代行使獨立判斷。平安證券可發出其它與本報告所載資料不一致及有不同結論的報告。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設想、見解及分析方法。報告所載資料、意見及推測僅反映分析員于發出此報告日期當日的判斷，可隨時更改。此報告所指的證券價格、價值及收入可跌可升。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場。平安證券在法律許可的情況下可能參與此報告所提及的發行商的投資銀行業務或投資其發行的證券。平安證券股份有限公司2020版權所有。保留一切權利。