【公司研究】圖南股份-鑄造高溫合金龍頭乘風直上-210201（30頁）.pdf

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1、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級評級：增持增持（首次首次） 市場價格：市場價格：4 40.350.35 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 200 流通股本(百萬股) 50 市價(元) 40.35 市值(百萬元) 8,070 流通市值(百萬元) 2,018 股價與股價與行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 1 內循環背景下， 國產高端金屬材料 全面受益-高溫合金等特鋼、鈦合金 篇 公司盈利預測及估值公司盈利預測及估值 指標 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 434 484 537 565 6

2、60 增長率 yoy% 25.86% 11.54% 10.83% 5.30% 16.88% 凈利潤 74 102 120 132 165 增長率 yoy% 76.37% 37.38% 18.01% 10.04% 24.80% 每股收益（元） 0.37 0.51 0.60 0.66 0.83 每股現金流量 0.43 0.60 0.46 1.04 0.75 凈資產收益率 18.56% 21.01% 19.91% 17.97% 18.32% P/E 110.12 80.16 67.92 61.73 49.46 PEG 5.17 4.59 1.62 2.90 2.83 P/B 20.44 16.84

3、13.52 11.09 9.06 備注： 投資要點投資要點 公司作為民營高端金屬材料企業，多年來專注于高溫合金、特種不銹鋼等材料 制品研發生產，產品主要應用在包含航空發動機、燃氣輪機、核電裝備等軍用 及高端民用領域。目前合金制品產能共計 2388 噸，其中高溫合金（鑄造+變 形）產能 1445 噸，特種不銹鋼+其他合金制品產能 943 噸。伴隨產品技術驗 證通過鑄造高溫合金近年來已逐步成長為公司盈利主要貢獻點，2019 年利潤 貢獻占比達 62%； 募投項目打開中長期成長空間募投項目打開中長期成長空間：公司正通過 IPO 募集 5.26 億元資金，用于投 資建設“年產 1000 噸超純凈高性能高溫合金” 、 “年產 3300 件復雜薄壁高溫 合金結構件”等項目，投產后能夠解決公司現有高溫合金材料及精密鑄件產能 不足瓶頸，綜合實力將進一步提高，依托現有業務和技術優勢，加大與下游客 戶和科研機