2021年交運物流行業未來發展趨勢分析報告（20頁）.pdf

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1、油價：仍維持相對較低位置。EIA/IEA/OPEC 三機構普遍預測原油供需重回平衡要到 2022 年。我們認為油價大概率未來一年主要在 35-45 美元之間波動，仍維持相對較低位置，航企燃油成本短期大規模上行風險較小。匯率：人民幣對美元將進入中期升值通道展望未來，全球經濟有望逐步走出低谷，中國經濟將告別下臺階的狀態，全球系統性風險下降，中國股票和債券資產價值被低估的局面有望得到改變。美元進入弱勢周期，預計 2021 年人民幣匯率將向6.0 的方向升值?？傮w而言，隨著疫苗研制出現重大進展，國際航空出行需求有望更早地迎來拐點，多因素共振下航空將迎來歷史性機遇。從歷史經驗來看，航空業復蘇將經歷三階段

2、：巨虧 微利盈利大幅增加，我們判斷當前時點航空業正從第一階段向第二階段轉變。中期來看，隨著需求加快復蘇，全球航空運力供給進入收縮，預計 2021-2022 年航空板塊基本面實現大幅改善;同時在油價維持相對合理位置，人民幣匯率進入中期升值通道的催化下，航空業復蘇將向第三階段轉變，航空股將迎來全面反彈(PB 估值得到修復)。展望二：機場盈利觸底回升，相對收益或將顯著回顧2020 年：逐步走出黑暗，國內需求率先迎來修復國內疫情率先沖擊，海外疫情蔓延持續拖累，2020 年成行業黑色記憶。國內疫情于 2020年 1 月爆發后，疫情導致的隔離措施致使航空出行銳減，機場的起降架次、旅客吞吐量等主要經營指標自2 月起遭遇斷崖式下滑。雖然國內疫情控制得力，但疫情自 3 月開始在海外蔓延，至今仍未得到有效控制，國際間停航致使國際客流遭遇大幅下挫，成為全年制約機場復蘇的主要障礙?；仡?2020 年，新冠疫情對機場行業影響的持續時長、嚴重程度均遠勝當年非典，在機場行業發展的歷史上也重重地劃下深刻的黑色印記。