【研報】環保行業專題報告：環保與REITs、及首批環保REITs項目分析-210528（47頁）.pdf

《【研報】環保行業專題報告：環保與REITs、及首批環保REITs項目分析-210528（47頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】環保行業專題報告：環保與REITs、及首批環保REITs項目分析-210528（47頁）.pdf（44頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、及縣域地區，規模多在 600 噸/日-1200 噸/日，少數項目處理規模過 2000 噸/日。根據 E20 統計，2020 年上半年垃圾焚燒項目有 22 個分布于四線及五線城市，占比達 44%，一線城市無新增，新一線和二線城市分別中標 4 個和9 個項目，占比分別為 8%和 9%，垃圾焚燒新增項目市場集中于二線城市以下，并繼續向四五線城市下沉。截至 2020 年8 月底，在已經發布的規劃中，近期(2018-2020 年)規劃垃圾焚燒項目 412 個，焚燒能力合計39.5 萬噸/日，遠期(2021-2030 年)規劃垃圾焚燒設施合計 400 座，焚燒能力合計 27.3 萬噸/日，僅為近期 201

2、8-2020 三年規劃能力的 69%，預計未來十年垃圾焚燒新增產能規模將減少。因此，既有的一、二線城市的垃圾焚燒項目資源是較為優質的稀缺資源。而相比之下，我國的餐廚垃圾項目尚處于快速建設過程中，目前還以大中城市為主要新增市場。(3)競爭格局上，集中度有提升趨勢，國企項目占比高，競爭優勢愈來愈明顯。目前我國垃圾焚燒發電市場競爭格局已經基本成型，市場逐漸向龍頭靠攏。據生物質能產業促進會，截至2018 年底，全國垃圾焚燒發電企業共 152 家中，裝機容量前十企業總裝機共計 406.2 萬千瓦，約占全國垃圾發電總裝機容量的45.7%。年處理垃圾量達到和超過 100 萬噸的企業為26 家，年處理垃圾量前

3、十企業共計處理垃圾 6,320 萬噸，占全國垃圾發電處理垃圾量的 47.5%，年發電量前十企業發電量共計 226.2 億千瓦時，占全國垃圾發電行業發電量的 46.3%。目前垃圾焚燒行業主要的參與者包括：1)國企：中國光大國際、中國環境保護集團、康恒環境、綠色動力、深圳能源、北京控股、三峰環境、上海環境、廣州環保、瀚藍環境等;2)民企：錦江環境(2019 年 8 月，浙能集團完成對錦江環境 29.8%股權的收購，成為錦江環境第一大股東)、粵豐環保、旺能環境、偉明環保、中國天楹等;3)外企：威立雅中國等。根據不完全統計，在2019 年釋放的124 個垃圾焚燒項目中，光大國際、康恒環境、中國環境保護

4、、首創環境等頭部企業，累計中標60 座垃圾焚燒項目，占全國新增項目的近50%，日處理規模高達66550 噸，約占全國新增處理規模的52%。從企業性質上說，國有企業占比逐步提升，競爭優勢明顯。從項目數量來看，2020 年上半年，國有企業中標焚燒項目 35 個，占比 70%;民營企業中標 15 個， 占比30%。根據對中國政府采購網列示的信息來看，2020 年上半年，國有企業 新中標產能規模占比繼續提升，達 84%，較2019 年提高2 個百分點;民營企業產能占比 16%。3.2 行業利潤水平和盈利情況從上市公司層面看，大部分垃圾焚燒運營的毛利率大概在 35%-60%之間，偉明環保、綠色動力、旺能環境毛利率顯著高于其它與公司的經營模式以及會計準則有關。整體上看，垃圾焚燒發電項目的盈利性受項目所處的地區經濟發展水平影響較大。入庫垃圾熱值方面，經濟發達地區的生活垃圾塑料、包裝、紙張等高熱值垃圾占比較大，餐廚等含水量較高的垃圾占比較小，垃圾熱值高，進而帶來較高上網電量，光大國際(415 度/噸，單位下同)、粵豐環保(399)、瀚藍環境(368)、旺能環境(319)、項目集中在長三角或者珠三角經濟發達地區，噸垃圾上網電量較高。