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1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股票研究股票研究 行業更新行業更新 證券研究報告證券研究報告 股票研究/Table_Date 2025.01.11 CES2025 眼鏡站眼鏡站 C 位，位，國內公司加速入局國內公司加速入局 Table_Industry 家用電器業家用電器業 Table_Invest 評級：評級：增持增持 上次評級:增持 Table_Report 相關報告相關報告 家用電器業家電補貼各地開啟續作，內需穩健可期2025.01.05 家用電器業國補續作正式啟動，CES 開幕在即2025.01.05 家用電器業多點開花，穩健仍是主基調2025.01.02 家用電器業白電龍頭份額提

2、升，持續關注微信小店機會2024.12.30 家用電器業微信小店帶來電商新契機，小家電有望受益2024.12.23 直擊直擊 CES2025 系列系列 AI 眼鏡篇眼鏡篇 table_Authors 蔡雯娟蔡雯娟(分析師分析師)曲世強曲世強(研究助理研究助理)李漢穎李漢穎(分析師分析師)021-38031654 021-38031025 010-83939833 登記編號登記編號 S0880521050002 S0880123070132 S0880524110001 本報告導讀：本報告導讀：以以 Meta AI 眼鏡眼鏡商業化成功案例為藍圖，商業化成功案例為藍圖，AI+拍攝類眼鏡產品全球范圍

3、內快速跟進拍攝類眼鏡產品全球范圍內快速跟進；從從 AI 向完全體向完全體 AR+AI 眼鏡眼鏡過渡仍有難點，各家技術方案多點布局過渡仍有難點，各家技術方案多點布局。投資要點：投資要點：Table_Summary 投資建議：投資建議：本屆 CES2025 AI 眼鏡站 C 位，中國 AI 眼鏡廠商表現亮眼。多款產品將于 2025 年上半年發售，預計 2025 年將成為國產 AI眼鏡爆發元年。推薦標的：TCL 電子持股 11.5%的雷鳥創新背靠大廠，已發布多款 AI 眼鏡產品，國內份額領先，預計將充分受益產業爆發，推薦 TCL 電子（24PE：10.4x）；康冠科技創新顯示業務增速較快，公司進入

4、AI 顯示落地應用的多元發展期，旗下 KTC 品牌展出 AI 眼鏡，預計將受益產業爆發，推薦康冠科技（24PE：19.0 x）。以以 Meta 商業化成功案例為藍圖，商業化成功案例為藍圖，AI+拍攝類眼鏡產品全球范圍內快拍攝類眼鏡產品全球范圍內快速跟進。速跟進。在當前技術條件下，產業內尚未打破性能、便攜和成本之間的不可能三角，轉向先驅已經驗證過產品策略，可能更具落地性。我們觀察到本次參展類 Meta 類產品產品定位明晰：千元級別 AI 眼鏡，主打滲透率提升；2000-3000 元價位 AI 眼鏡，全面對標 Meta，甚至在部分參數以及使用體驗上超越 Meta，以雷鳥 V3 為代表。硬件方面：產

5、品向更輕量化進化，已達可持續穿戴標準硬件方面：產品向更輕量化進化，已達可持續穿戴標準；各廠商更各廠商更注重拍攝能力提升。注重拍攝能力提升。我們認為 AI 眼鏡若要真正成為下一代硬件形態，核心痛點在于能否長時間佩戴。國產參展商品大部分眼鏡克重都比 Meta AI 眼鏡更輕。另外各廠商敏銳捕捉到用戶的視覺記錄和分享需求，努力在保證續航、便攜性前提下提升 AI 眼鏡拍攝能力。軟件方面和商業合作方面：國內參展廠商優先與阿里合作。軟件方面和商業合作方面：國內參展廠商優先與阿里合作。AI 眼鏡廠商對 AI 服務商的合作選擇，更多是在商業模式、雙方技術實力和產業影響力等方面綜合博弈結果。多數國內參展廠商優先

6、與阿里合作，預計通義大模型在眼鏡端側交互層面相對領先，并有望在后續迭代中取得較好發展。類似類似 Meta 與與 Rayban 合作，多數國產廠商合作，多數國產廠商也和眼鏡廠商合作開發也和眼鏡廠商合作開發 AI 眼鏡。眼鏡。預計一方面眼鏡廠商提供海量用戶實際眼鏡佩戴數據，有助于產品設計進化；另一方面借助眼鏡廠商線下網點，打通零售最后一公里，AI 眼鏡有望在國內快速鋪貨。從從 AI 向完全體向完全體 AR+AI 眼鏡過渡仍有難點，各家技術方案多點布眼鏡過渡仍有難點，各家技術方案多點布局，加大馬力、不怕試錯。局，加大馬力、不怕試錯。受限于發展初期，AI 眼鏡產業鏈、AI 大模型交互等方面仍需進一步完

7、善。若在產品技術方案、產品定位、產品定價等方面存在問題，企業都有可能在市場競爭中落后。本屆CES 展我們可以看到單一廠商在多種眼鏡形態、技術方案、產品定價上都有所布局，若某一方向有產業鏈爆發可快速跟進。從硬件角度來看，單片全彩 Micro LED 與光波導技術可能是實現輕量化與高亮度顯示的潛在最佳方案；光學方案效率（入眼峰值亮度）直接影響顯示效果和續航表現，這仍是行業瓶頸；此外芯片算力、交互方式等也存在很多難點。風險提示：風險提示：產品更新迭代不及預期風險。85786行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 of 18 目錄目錄 1.CES 2025 提前上演“百鏡大戰”.3 1

8、.1.AI 眼鏡站 C 位，中國 AI 眼鏡品牌表現亮眼.3 1.2.以 Meta 商業化成功案例為藍圖，AI+拍攝類眼鏡產品全球范圍內快速跟進 3 2.AI 眼鏡：未來已來，AI 眼鏡類產品 CES 集體亮相.6 2.1.雷鳥創新：V3 參數全面超越 Meta，AI+AR 光波導眼鏡 X3 Pro 開啟智能眼鏡新篇章.6 2.1.1.V3 參數全面超越 Meta.6 2.1.2.AI+AR 光波導眼鏡 X3 Pro 開啟智能眼鏡新篇章.7 2.2.Rokid：輕量化與多場景融合的 AR 體驗.8 2.3.Vuzix：超薄光波導 AR 眼鏡定義未來智能穿戴.9 2.4.雷神科技：多形態 AR

9、眼鏡展示 AR 與 AI 的前沿技術.10 2.5.李未可：新品 Meta Lens View AI 眼鏡.11 2.6.Gyges Labs：全球首款主動式 AI 隱顯眼鏡引領未來科技.12 2.7.康冠科技：搭載智譜大模型的“AI 交互眼鏡”.12 2.8.XREAL：AR 眼鏡與車、家的跨界合作.13 2.9.奇景光電：LCoS 方案 AR 眼鏡原型機拓展顯示技術新可能.14 2.10.聯想：展出新款 Birdbath 眼鏡 Legion Glasses 2.15 2.11.星紀魅族：攜明星產品 StarV Air2 AR 智能眼鏡參展.15 2.12.億道信息：攜億境虛擬 AI 眼鏡參

10、展.16 3.投資建議.16 4.風險提示.17 tYvUoXNBqRtRmPbRcMbRoMmMpNnQjMoOnMjMoPsR9PnNyRuOpNtQNZsOsO行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 18 1.CES 2025 提前上演“百鏡大戰”提前上演“百鏡大戰”1.1.AI 眼鏡站眼鏡站 C 位位，中國，中國 AI 眼鏡品牌表現亮眼眼鏡品牌表現亮眼 AI 眼鏡站眼鏡站 C 位位，中國，中國 AI 眼鏡品牌表現亮眼眼鏡品牌表現亮眼。據我們對 CES 官網篩選統計，將會有 4000+的參展商，與 AI 主題相關參展商為 1233 家，超過 30%；來自中國的“AR

11、/VR/XR”&“AI”板塊的企業為 167 家，主要聚焦于 AI 眼鏡光學元件、眼球動態追蹤技術、空間計算、步態追蹤以及輕便型電池解決方案等。本屆 CES 主題為“DIVE IN”，宣傳海報由 AI 生成，而主題人物佩戴了一款智能眼鏡，也意味著 AI 眼鏡將成為全場關注焦點。CES 2025 上雷鳥創新（TCL 電子持股 11.5%）、雷神科技、Rokid、李未可、Gyges Labs、KTC（康冠科技旗下品牌）、XREAL、億境虛擬（億道信息子公司）等品牌都有參展。圖圖 1：CES2025 眼鏡主題醒目眼鏡主題醒目 圖圖 2：CES2025 現場展示現場展示 Meta Rayban 數據來

12、源：CES 官網 數據來源：JournalDeGeek 攝于 CES2025 現場 1.2.以以 Meta 商業化成功案例為藍圖，商業化成功案例為藍圖，AI+拍攝類眼鏡產品全球拍攝類眼鏡產品全球范圍內快速跟進范圍內快速跟進 通過梳理參展眼鏡類產品，我們可以將智能眼鏡簡單歸為類 Meta AI 眼鏡和完全體 AR+AI 眼鏡：類類 Meta AI 眼鏡：眼鏡：以以 Meta 商業化成功案例為藍圖，商業化成功案例為藍圖，AI+拍攝類眼鏡產品全球范圍內快速跟進。拍攝類眼鏡產品全球范圍內快速跟進。Meta 以 2024 年超過 150 萬臺的銷量，充分證明 AI 眼鏡這一細分賽道正式進入大眾消費品市場

13、。給國產廠商的啟示是，在當前技術條件下，產業內尚未打破性能、便攜和成本之間的不可能三角，轉向先驅已經驗證過產品策略，即暫時放棄過于全面的 AR 與 AI 結合的產品形態，轉而聚焦于核心功能優化與用戶體驗提升，可能更具落地性。通過梳理本次 CES2025 AI 眼鏡類參展產品，我們觀察到以下幾大產業趨勢：1）產品定位方面：-產品定位分為兩大類，一類為千元級別 AI 眼鏡，主打電競、輕娛樂，定位極致性價比，以雷神、康冠、Rokid 等產品為代表，預計廠商為提升產品滲透率考慮，使普通消費者以較低成本轉化為 AI 眼鏡用戶；另一類為 2000-3000 元價位 AI 眼鏡，全面對標 Rayban Me

14、ta AI 眼鏡，主要功能一致，甚至在部分參數以及使用體驗上超越 Meta，其中以雷鳥 V3 為代表。由于 Meta在國內未公開發售，這一類AI 眼鏡可視為在 Meta 已驗證過的市場復制其成功經驗。2）硬件方面：行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 18-產品向更輕量化進化，已達到可持續穿戴標準。產品向更輕量化進化，已達到可持續穿戴標準。我們認為 AI 眼鏡若要真正成為下一代硬件形態，無論功能如何，需解決的核心痛點在于能夠長時間佩戴。對比往年，2025 年 CES 展出產品在輕量化、舒適度方面提升明顯。目前參展商品中，大部分眼鏡克重都比 Meta AI 眼鏡更輕，其中

15、 Halliday 眼鏡實體最低可以做到 35g，已經完全媲美普通眼鏡重量。這對于長時間佩戴、無感使用、無感切換至關重要，是 AI 眼鏡大規模商業化的關鍵技術點。-各廠商更注重拍攝能力提升。各廠商更注重拍攝能力提升。據 Meta 統計，在存量用戶中僅 10%的用戶高頻使用 Meta AI 功能，更多用戶更高頻的使用眼鏡拍攝功能。各廠商敏銳捕捉到用戶的視覺記錄和分享需求，努力在保證續航、便攜性的前提下提升 AI眼鏡拍攝能力。其中雷鳥 V3 采用 16mm 超廣角/F2.2 光圈搭配 1200 萬像素鏡頭，同時內置 AI 算法，實現自動場景優化、物體識別功能；雷神 AI 眼鏡可拍攝 1080P 視

16、頻，并配有防抖攝像頭。3）軟件方面和商業合作方面：-國內參展廠商優先與阿里合作。國內參展廠商優先與阿里合作。AI 模型體驗是 AI 眼鏡綜合使用體驗的重要一環，目前來看 AI 模型與眼鏡硬件合作并無技術壁壘、無需深度硬件定制（閃極 AI 眼鏡支持數十家大模型接入），AI 眼鏡廠商與哪家 AI 服務商合作更多是在商業模式層面，以及對雙方技術實力和產業影響力方面的綜合博弈結果。本次多數國內參展廠商優先與阿里合作，預計通義大模型在眼鏡端側 AI 交互層面相對領先，并有望在后續的迭代中取得較好發展，同樣，與阿里合作的廠商如雷鳥、Rokid，也屬于眼鏡硬件技術上的領先者。-類似類似Meta與與Rayba

17、n合作，多數國產廠商也和眼鏡廠商合作開發合作，多數國產廠商也和眼鏡廠商合作開發AI眼鏡。眼鏡。Meta 與 Rayban 合作是 AI 眼鏡在 2C 端快速鋪貨上量的重要前提，Rayban提供產品外觀設計、銷售渠道支持、用戶實際佩戴數據等等；Meta 提供產品硬件、AI 技術、軟件生態等。多數國產廠商也和眼鏡廠商合作開發 AI 眼鏡，以博士眼鏡、暴龍眼鏡等為代表，預計一方面眼鏡廠商提供海量用戶實際眼鏡佩戴數據，有助于 AI 眼鏡廠商設計更舒適；另一方面借助眼鏡廠商大量線下網點，打通 AI 眼鏡零售的最后一公里，AI 眼鏡有望在國內快速鋪貨。完全體完全體 AR+AI 眼鏡：眼鏡：從從 AI 向完

18、全體向完全體 AR+AI 眼鏡過渡仍有難點，各家技術方案多點布局，加大眼鏡過渡仍有難點，各家技術方案多點布局，加大馬力、不怕試錯。馬力、不怕試錯。受限于發展初期，AI 眼鏡產業鏈、AI 大模型交互等方面仍需進一步完善。若在產品技術方案、產品定位、產品定價等方面存在問題，企業都有可能在市場競爭中落后。本屆 CES 展我們可以看到單一廠商在多種眼鏡形態、技術方案、產品定價上都有所布局，若某一方向有產業鏈爆發可快速跟進。從硬件角度來看，單片全彩 Micro LED 與光波導技術可能是實現輕量化與高亮度顯示的潛在最佳方案；Halliday 眼鏡采用將顯示模塊置于鏡框的方案另辟蹊徑，同時解決光效率和便攜

19、性問題，但顯示效果或稍顯不足；光學方案效率（入眼峰值亮度）直接影響顯示效果和續航表現，這仍是行業瓶頸；此外芯片算力、交互方式等也存在很多難點。在眾多廠商中，雷鳥 X3 Pro AR 眼鏡、Rokid Glasses AI AR 眼鏡、李未可Meta Lens View AI 眼鏡、雷神科技 AI+AR 智能眼鏡、星紀魅族 StarV Air2 行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 18 AR 智能眼鏡，五家廠商產品功能演示相對更豐富，預計均采用光波導方案實現 AR 功能，大多也都采用高通 AR1 芯片（Meta 同款），各家在光入眼峰值亮度上存在差異，預計在 2025

20、年上半年集中發布。表表1：CES 2025 部分家電企業參展信息匯總部分家電企業參展信息匯總 品牌品牌 CES2025CES2025 重點重點產品產品 圖片圖片 功能特性功能特性 重量重量 定價定價 品牌合品牌合作眼鏡作眼鏡廠商廠商 AIAI 模型模型 雷鳥創新（TCL 電子持股11.5%)雷鳥 V3 AI 拍攝眼鏡 具備 16mm 超廣角/F2.2 光圈；內置 AI算法，自動場景優化、物體識別；支持“邊用邊充”和回倉充電 39g 1799 元基礎版 博士眼鏡 阿里通義千問 雷鳥 X3 Pro AR 眼鏡 雙目全彩 Micro-LED 光波導方案，2500nits 入眼亮度，無彩虹紋效應-24

21、Q2 發布 博士眼鏡-Rokid Rokid Glasses AI AR 眼鏡 Micro-LED 和光波導技術。提供實時語言翻譯、物體識別、會議轉錄和個性化導航功能 49g 2499 元 暴龍眼鏡 阿里通義千問 Rokid Cupcake AR眼鏡 自 Cupcake 光學模組，具有 58FOV、120Hz 刷新率以及高色域、低藍光無頻閃；-暴龍眼鏡 阿里通義千問 Rokid AR Lite 眼鏡 空間計算套裝，分體式設計。-暴龍眼鏡 阿里通義千問 雷神科技 AR 輕享版眼鏡 支持 150 英寸巨幕投屏，搭載 Hi-Res級的立體揚聲器 79g 999 元預售價-AI 探索版眼鏡 陣列光波導

22、技術，進一步優化顯示效果和視場角?？膳臄z 1080P 視頻，防抖攝像頭，搭載了 AI 大模型-2025 年3 月上市-AI+AR 智能眼鏡 全彩陣列式光波導 AI+AR 智能眼鏡，采用 Micro OLED 顯示，4800 萬攝像頭-2025 年Q1 上市-行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 18 李未可 Meta Lens View AI 眼鏡 除了原有語音交互能力外，拍攝能力提升 40g 2025 年春季發布 博士眼鏡 自研WAKE-AI Gyges Labs Halliday 眼鏡 將光學模塊集成在鏡框內，無需特殊鏡片。35g 2025 年Q1 上市 Moody

23、 -XREAL XREAL One AR眼鏡 視場角可達 50 度，3DoF，電影級的虛擬顯示效果 87g 3299 元-XREAL One PRO AR 眼鏡 視場角可達 57 度，電影級的虛擬顯示效果 84g-RT8900AI 雙子座按摩椅 榮泰按摩椅與 XREAL 的 AR 眼鏡結合，搭載 AI 智能檢測技術-聯想集團 Legion Glasses 2 AR眼鏡 FoV 43.5,最大入眼亮度可達 800 尼特，支持三檔位刷新率調節 65g 339 美元-康冠科技 KTC AI 交互眼鏡 眼鏡兩側配備了攝像頭和閃光燈，支持直播功能，可能特別適用于內容創作者和直播用戶-2025 年H1 發

24、布-智譜大模型 星紀魅族 StarV Air2 AR 智能眼鏡 光波導顯示方案，AI 語音轉寫 44g 2779 元 雅視集團-億道信息 億境虛擬 AI眼鏡 1080P 30 幀拍攝，專用計算機視覺處理器、WiFi 6/7 和 BT5.3 等配置-數據來源：CES 官方網站，各公司官網，VR 陀螺公眾號、國泰君安證券研究 2.AI 眼鏡：未來已來，眼鏡：未來已來，AI 眼鏡類產品眼鏡類產品 CES 集體亮相集體亮相 2.1.雷鳥創新：雷鳥創新：V3 參數全面超越參數全面超越 Meta，AI+AR 光波導眼鏡光波導眼鏡 X3 Pro 開啟智能眼鏡新篇章開啟智能眼鏡新篇章 2.1.1.V3 參數全

25、面超越參數全面超越 Meta 從從 AI 拍攝眼鏡到全彩光波導拍攝眼鏡到全彩光波導 AR 眼鏡，推動眼鏡，推動 AI 與與 AR 硬件技術的深度融硬件技術的深度融合合，V3 產品參數超越產品參數超越 Meta。CES2025 期間，雷鳥創新舉行“Meta，Beyond”行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 18 發布會，主題命名也昭示雷鳥創新產品超越 Meta 的信心。雷鳥 V3 AI 拍攝眼鏡搭載獵鷹影像系統、阿里通義千問定制大模型、第一代驍龍AR1 旗艦級芯片（Meta Rayban 同款）、定制揚聲器等技術，通過內置的 AI 算法，V3能夠提升拍攝質量，實現自動場

26、景優化、物體識別等功能，在硬件參數方面全方位超越 Meta Rayban。具體來看：具體來看：1）拍攝性能方面：）拍攝性能方面：V3 配備 1200 萬像素的索尼 IMX681，具備 16mm 超廣角/F2.2光圈；同時配備搭載TCL和雷鳥聯合研發的RayNeo獵鷹影像系統，對 20+場景進行優化。2）外觀方面：）外觀方面：雷鳥 V3 鏡框重僅為 39 克，便于日常佩戴；鏡身采用了磨砂質感的塑料，有效避免劃痕明顯的問題。3）音質方面）音質方面：采用 ACC 定制揚聲器并集成 AI 降噪功能，同時也是首例獲得 QQ 音樂臻品音質認證的眼鏡產品。4）軟件方面）軟件方面：公司與阿里通義千問合作獨家定

27、制意圖識別模型，響應速度提升 70%達 1.3 秒，同時識別準確率高達 98%，支持 AI 調酒、AI 對弈指導等多種場景交互。5）續航方面續航方面：產品搭載大容量電池通過 40 分鐘快充可實現 7 小時續航，同時還將充電口設計在鏡腿后端，進而支持“邊用邊充”和回倉充電兩種模式，并且 V3 還支持充電寶、充電器和手機反向充電等多種供電方式。6）定價方面：）定價方面：入門款產品定價 1799 元，相較 Meta Rayban26003000 元人民幣售價具有較高性價比。2.1.2.AI+AR 光波導眼鏡光波導眼鏡 X3 Pro 開啟智能眼鏡新篇章開啟智能眼鏡新篇章 雷鳥創新發布會同時預告了下一代

28、 AI+AR 雷鳥眼鏡 X3 Pro 產品發布時間。X3 Pro 采用雙目全彩 Micro-LED 光波導方案，實現 2500nits 超高入眼亮度，并徹底消除彩虹紋效應。X3 自 2024 年以來已迭代多個版本，預計最終版將于 2025 年上半年推出。圖圖 3：雷鳥創新雷鳥創新 V3 AI 眼鏡各項參數超過眼鏡各項參數超過 Meta Rayban 數據來源：雷鳥創新發布會 行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 18 圖圖 4：雷鳥創新雷鳥創新 V3 AI 眼鏡標準款定價眼鏡標準款定價 1799 元元 圖圖 5：雷鳥創新雷鳥創新 V3 AI 眼鏡各項參數超過眼鏡各項參數

29、超過 Meta Rayban 數據來源：雷鳥創新發布會 數據來源：雷鳥創新發布會 在過去的 CES 展會上，2023 年，雷鳥創新發布了業內首款雙目全彩 Micro LED 光波導 AR 眼鏡雷鳥 X2，并獲得 Best of CES 獎項。2024 年，雷鳥創新推出了雷鳥 Air2 和雷鳥 Air Plus 等多款產品，進一步豐富了其產品線，展示了在近眼顯示光學設計、自研 AI 算法模型以及多模態人機交互等領域的深厚積累。2.2.Rokid：輕量化與多場景融合的輕量化與多場景融合的 AR 體驗體驗 Rokid 在 2025 CES 中集中展示 3 款智能眼鏡：1）Rokid Glasses

30、AI+AR 眼鏡眼鏡：作為品牌重頭戲 Rokid Glasses 一體式 AI+AR眼鏡，重量僅 49 克，融合了先進的 MicroLED 和光波導技術。提供實時語言翻譯、物體識別、會議轉錄和個性化導航功能，滿足生活和專業需求。該解決方案結合 AI 和 AR 技術，通過 3D 全息導游和虛擬重現等功能增強了文化、旅游和娛樂體驗，將場所轉變為互動環境。2）Rokid Cupcake AR 眼鏡：眼鏡：Cupcake 是 Rokid Max 系列預期于 2025 年上市的全新一代分體式眼鏡，緊隨 Max 2 之后，再次實現了技術與功能的全面升級。搭載了 Rokid 自研的全新架構 Cupcake

31、光學模組，具有 58FOV、120Hz 刷新率以及高色域、低藍光無頻閃等特性，為用戶帶來震撼的視覺體驗。聲學方面，Cupcake 采用了新一代超線性揚聲器，不僅能夠呈現更佳的音質與私密性，還支持電致變色技術。同時，Rokid Cupcake 可與所有 Rokid Station 系列終端以及手機、電腦、游戲機等多種設備無縫連接，打造多元化的應用生態。3）Rokid AR Lite：Rokid AR Lite 是一款空間計算套裝，采用分體式設計，整體由 Rokid Max 2 眼鏡和 Rokid Spatial Link 組成。Rokid AR Lite 致力于打破 AR 在平面疊加層面的局限，

32、整體功能形態接近眼鏡版 Apple Vision PRO。通過融合虛擬與現實，實現更自然、更靈活的交互。Rokid Spatial Link不會占用電腦的 CPU 跟 GPU，因此，在連接電腦后，即使是一般的辦公機，也可以呈現出虛擬的三屏大屏顯示。行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 18 圖圖 6：Rokid Glasses 實現實現 AR+AI 翻譯功能翻譯功能 數據來源：Rokid 官網 圖圖 7：Rokid Cupcake AR 眼鏡眼鏡 圖圖 8：Rokid AR Lite 分體套裝分體套裝 數據來源：Rokid 公眾號 數據來源：AR 圈公眾號 在 2018

33、 年的 CES 中，Rokid 推出 AR 頭顯 Rokid Glass，該產品榮獲“最佳可穿戴設備”和“科技讓世界更美好”兩項大獎，并被WIRED評為“CES2018 最佳電子產品”。2019 年，Rokid 發布了旨在增強 AR 體驗的智能視覺技術“Project Aurora”。該項目展示了Rokid 在AR操作界面的嘗試。2.3.Vuzix：超薄光波導：超薄光波導 AR 眼鏡定義未來智能穿戴眼鏡定義未來智能穿戴 通過通過 1mm 厚光波導與全彩顯示引擎，定義未來智能穿戴設備的技術與設計厚光波導與全彩顯示引擎，定義未來智能穿戴設備的技術與設計新高度。新高度。Vuzix 在 2025 CE

34、S 中展示了全彩 1.0 毫米（mm）薄型波導，以及超薄 0.7 毫米波導。這些波導將與多種顯示引擎相結合，包括 Micro LED 和最新的全彩超小型 LCoS（硅基液晶）投影儀，旨在提供更清晰、更豐富的視覺體驗。此外，Vuzix 展示多了款新的 OEM Ultralite 智能眼鏡參考平臺，其中包括配備麥克風、揚聲器和內置攝像頭的全彩雙目 AR 眼鏡模型。行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 18 圖圖 9：Vuzix 展示展示 OEM Ultralite 智能眼鏡參考平臺智能眼鏡參考平臺 數據來源：Vuzix 官網 在過往 CES 展會上，Vuzix 多次展示其

35、創新的智能眼鏡產品。2023 年，Vuzix展示了其新款全彩 AR 眼鏡，采用全彩 1.0 毫米薄型波導和超薄 0.7 毫米波導，搭載 Micro LED 顯示屏及全彩超小型 LCoS 投影儀，展現了其在顯示技術上的突破。2024 年，Vuzix 推出了 Z100 智能眼鏡，重量僅 38 克，采用波導技術，外觀與傳統眼鏡相似，但具備可穿戴設備的功能，體現了其在產品設計上的創新。通過在 CES 2025 上的展示，Vuzix 旨在進一步推動 AR 智能眼鏡的普及，為用戶提供更先進、更舒適的可穿戴顯示解決方案。2.4.雷神科技：多形態雷神科技：多形態 AR 眼鏡展示眼鏡展示 AR 與與 AI 的前

36、沿技術的前沿技術 從沉浸式體驗到時尚從沉浸式體驗到時尚 AI 功能，全面展現功能，全面展現 AR 與與 AI 結合的技術前沿結合的技術前沿。雷神科技計劃在 CES 2025 上展示其三款創新 AURA 眼鏡系列，分別是 AR 輕享版、AI 探索版、AI 智能眼鏡 Q1。1）AR 輕享輕享版版眼鏡：眼鏡：基礎 AR 眼鏡則支持 150 英寸巨幕投屏，搭載 Hi-Res級的立體揚聲器，旨在創造最沉浸視聽體驗，預計 1 月 25 日國內京東首發上市。2）AI 探索版探索版眼鏡眼鏡：陣列光波導 AR 眼鏡采用先進的陣列光波導技術，進一步優化顯示效果和視場角（FOV），同時提供更輕便的佩戴體驗。配備高通

37、 AR1 Gen1 芯片和可拍攝 1080P 視頻的防抖攝像頭，搭載了 AI 大模型，支持 AI 智能伴侶。3）AI+AR 智能眼鏡智能眼鏡：作為全球首款全彩陣列式光波導 AI+AR 智能眼鏡，采用 Micro OLED 顯示，4800 萬攝像頭，為用戶提供實時信息和沉浸式的增強現實體驗，該款產品預計 2025 年 Q1 上市。行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 18 圖圖 10：雷神科技：雷神科技 CES 2025，展示未來電競生活新范式，展示未來電競生活新范式 數據來源：雷神科技官網 2023 年 CES，雷神展示了其首款消費級 AR 眼鏡，獲得廣泛好評，標志其

38、正式進入 AR 硬件市場。2024 年 CES，推出集成光波導和 MicroLED 顯示技術的新品，成功吸引了眾多行業人士的關注。結合 CES 2025 主題“未來無限可能”，雷神科技不僅關注硬件創新，還在 AR 與 AI 結合的智能生態中持續發力。2.5.李未可：李未可：新品新品 Meta Lens View AI 眼鏡眼鏡 李未可科技帶著海外版本的 AR 眼鏡 Meta Lens S3、AI 眼鏡 Chat 和即將發布的 AI 拍攝眼鏡 Meta Lens View 亮相 CES2025。Meta Lens View 作為李未可科技即將在 2025 年春季發布的重磅新品，不同于第一代 AI

39、 眼鏡 Chat AI 眼鏡 View，除了原有語音交互能力外，重點放在了拍攝能力上，Meta Lens View 搭載了第一代驍龍 AR1 平臺、索尼 IMX681 芯片，重量控制在 40g?；仡櫪钗纯煽萍荚?AI 眼鏡領域的進展，2024 年 4 月，該公司推出了旗下首款 AI 眼鏡Meta Lens Chat。這款眼鏡，售價僅 699 元主打 AI 語音交互能力，搭載自研的 WAKE-AI 大模型，能夠快速識別用戶意圖并提供反饋。此外，Meta Lens Chat 采用了情感大模型和超擬人技術，具備長記憶系統和多種垂類 Agent，以滿足用戶的多樣化需求。此外，該公司還推出了多款不同風格

40、的眼鏡，如 Meta Lens S1 Pro 和 Meta Lens S1，滿足用戶在不同場景下的需求。行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 of 18 圖圖 11：李未可新品李未可新品 Meta Lens View AI 眼鏡眼鏡 數據來源：VR 陀螺公眾號 2.6.Gyges Labs：全球首款主動式：全球首款主動式 AI 隱顯眼鏡引領未來科技隱顯眼鏡引領未來科技 Gyges Labs 通過通過 Halliday 眼鏡的視網膜投影技術和隱顯設計，重塑可穿戴眼鏡的視網膜投影技術和隱顯設計，重塑可穿戴設備的技術形態。設備的技術形態。Gyges Labs 宣布與隱形眼鏡制造商

41、 Moody 建立戰略合作伙伴關系，Halliday 采用了視網膜投影技術，將光學模塊集成在鏡框內，無需特殊鏡片即可將內容直接投射到用戶的眼鏡上。由于不依賴眼鏡片顯示，因此突破了傳統光學顯示方案在智能眼鏡上的：大體積、笨重、高功耗、彩虹紋、漏光、難以兼容視力用戶等眾多挑戰，實現了外觀輕巧時尚長續航。Halliday 售價在 399 美元到 499 美元之間，重量僅為 35g，預計將于 2025 年第一季度末開始發貨。圖圖 12：Halliday 眼鏡眼鏡位于鏡框右上角的“位于鏡框右上角的“Digi Window”近眼顯示模塊”近眼顯示模塊 數據來源：Gyges Labs官網 2.7.康冠科技康

42、冠科技：搭載智譜大模型的“：搭載智譜大模型的“AI 交互眼鏡”交互眼鏡”推出主打直播功能的推出主打直播功能的AI眼鏡，結合智譜大模型，提供高效智能化解決方案。眼鏡，結合智譜大模型，提供高效智能化解決方案?？倒诳萍迹↘TC）計劃在即將舉行的 2025 年國際消費電子展上，推出其最新的 AI 交互眼鏡。根據康冠科技官方公眾號的消息，這款 AI 交互眼鏡將 行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 of 18 搭載智譜大模型，具備先進的人工智能功能。從預告海報中可以看到，眼鏡兩側配備了攝像頭和閃光燈，支持直播功能，可能特別適用于內容創作者和直播用戶。圖圖 13：KTC AI 交互交互

43、眼鏡眼鏡 數據來源：KTC 公眾號 2.8.XREAL：AR 眼鏡與車、家的跨界合作眼鏡與車、家的跨界合作 電影級虛擬顯示、模塊化電影級虛擬顯示、模塊化 RGB 攝像頭和創新攝像頭和創新 AI功能樹立功能樹立 AR技術新標桿。技術新標桿。在 2025 年消費電子展（CES 2025）上，XREAL 展示多款 AR 眼鏡。1）XREAL One 系列系列 AR 眼鏡產品：眼鏡產品：XREAL One 和 XREAL One Pro：這款新型AR眼鏡可提供電影級的虛擬顯示效果，Pro型號的視場角（FOV）可達 57 度，標準型號的視場角可達 50 度。它們重量分別為 87 克和 84克，并具有人體

44、工學調節功能，適合長時間佩戴。PRO 版新增功能是可選的模塊化 RGB 攝像頭，通過多模態 AI 支持增強 AR 體驗。2）XREAL Beam Pro：這款用于 XREAL AR 眼鏡的配套設備可讓用戶在3D 感知 AR 環境中訪問社交媒體、流媒體娛樂和游戲平臺。它配備雙5000 萬像素攝像頭，可創建高清空間視頻和圖像。3）AR 眼鏡與家的跨界合作：眼鏡與家的跨界合作：XREAL 聯合榮泰健康一起亮相 CES，展會上榮泰按摩椅與 XREAL 的 AR 眼鏡的巧妙結合，展出 RT8900AI 雙子座按摩椅，搭載 AI 智能檢測技術，可以識別用戶身份，精準檢測用戶的肩部、身形和足位，實時生成疲勞

45、數據，自動匹配適合用戶的按摩手法，實現千人千面的按摩軌跡定制；智能感應安全系統，可以靈敏感應，視聽警示，精準提示異常位置，守護嬰童、萌寵安全；智能語音操控功能，語音實現按摩操控、視聽娛樂、天氣查詢等。4）AR 眼鏡與眼鏡與車車的跨界合作的跨界合作：CES 展上 XREAL 展示了與寶馬合作，如何在車內，使用 XREAL AR 眼鏡，來對駕駛以及車內娛樂系統的顯示增強效果。駕駛員能夠通過佩戴 AR 眼鏡，同時在眼鏡上使用 AI 智能助理，同時在眼鏡上投射 3D 虛擬路標，實現更加沉浸式的導航效果。行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 14 of 18 圖圖 14：XREAL One

46、 Pro 圖圖 15：XREAL 與榮泰合作與榮泰合作 數據來源：極客公園公眾號 數據來源：榮泰健康公眾號 圖圖 16：XREAL 與寶馬在車內合作的應用場景與寶馬在車內合作的應用場景 圖圖 17：XREAL 與寶馬在車內與寶馬在車內使用使用 AI 導航導航 數據來源：極客公園公眾號 數據來源：極客公園公眾號 2.9.奇景光電：奇景光電：LCoS 方案方案 AR 眼鏡原型機拓展顯示技術新可能眼鏡原型機拓展顯示技術新可能 展示高亮度微型顯示器與展示高亮度微型顯示器與 AR 原型機，探索原型機，探索 AR 顯示技術在戶外和日常場景顯示技術在戶外和日常場景中的應用。中的應用。奇景光電計劃在即將舉行的

47、 CES 2025 上展示超高亮度的 LCoS（硅上液晶）微型顯示器和 AR 眼鏡原型機。超高亮度 LCoS 微型顯示器奇景光電將展出亮度高達 40 萬尼特的時序色彩自發光前照式 LCoS 微型顯示器。該顯示器在強光環境下仍能保持卓越的顯示效果，功耗僅 0.3W，體積小于 0.5 立方毫米，適合戶外使用。其次，AR 眼鏡概念驗證原型是奇景光電將展示一款 AR 眼鏡原型機，結合其 LCoS 微型顯示器、準直透鏡和第三方 2D 光波導方案，實現超過 1000 尼特的眼部視覺亮度，滿足戶外和日常應用需求。行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 15 of 18 圖圖 18：奇景光電現有時

48、序型色彩：奇景光電現有時序型色彩 LCoS 產品產品 數據來源：奇景光電官網 在過去的 CES 展會上，2024 年，奇景光電展示了其最新一代 3D 時差測距（ToF）視覺處理器 HE-2，支持高速低延遲的 3D 運算及 AI 操作，應用于遠距離頭部追蹤、3D 手勢控制和車用人眼追蹤 AR 抬頭顯示器等領域。2.10.聯想聯想：展出新款展出新款 Birdbath 眼鏡眼鏡 Legion Glasses 2 CES2025 期間，聯想展出了其最新分體式 AR 眼鏡產品 Legion Glasses 2，主要規格方面，產品配備兩塊 19201080 屏幕，FoV 43.5，最大入眼亮度可達 800

49、 尼特。Legion Glasses 2 重量只有 65g，支持 60Hz、90hz 以及 120Hz三個檔位的刷新率調節。產品將會在 2025 年 2 月份推出，起售價 399 美元。圖圖 19：聯想展出新款聯想展出新款 Birdbath 眼鏡眼鏡 Legion Glasses 2 數據來源：VR 陀螺公眾號 2.11.星紀魅族星紀魅族：攜明星產品攜明星產品 StarV Air2 AR 智能眼鏡參展智能眼鏡參展 星紀魅族攜明星產品星紀魅族攜明星產品 StarV Air2 AR 智能眼鏡參展智能眼鏡參展。StarV Air2 是星紀魅族在 All in AI 戰略下推出的重磅新品，StarV

50、Air2 采用了先進的光波導顯示方案，整機重量僅為 44g。其語音轉寫功能可將拾取到的音頻源轉化為清晰的字幕顯示在眼鏡上，速度快，準確性高，可滿足聽障人士旅游、上課、培訓、就醫、商務會談等多場景需求。此外，StarV Air2 新增了通話實時翻譯功能，可以在通話時實時收音，自動識別并翻譯通話內容，并且一鍵生成文字記錄，讓聽障人士接聽電話時無需擔心溝通障礙 行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 16 of 18 圖圖 20：星紀魅族星紀魅族 StarV Air2 采用光波導技術方案采用光波導技術方案 圖圖 21：星紀魅族星紀魅族 StarV Air2 AR 數據來源：星紀魅族公眾號

51、 數據來源：星紀魅族公眾號 2.12.億道信息億道信息：攜攜億境虛擬億境虛擬 AI 眼鏡眼鏡參展參展 億境虛擬現實技術有限公司是億道集團旗下深市主板上市公司億道信息（001314.SZ）的子公司。億境虛擬 AI 眼鏡搭載了新一代驍龍智能眼鏡芯片平臺-AR1，具備電源優化、散熱設計等功能特點，可實現 1080P30 幀的拍攝效果。專用計算機視覺處理器、WiFi 6/7 和 BT5.3 等先進配置。億境還為AI 眼鏡配備了 JING OS 1.0 操作系統，通過端側降噪、回聲消除、SVA（語音活動檢測）、本地命令詞識別等技術，實現了 Always-on 的多模態 AI 交互，為用戶帶來流暢、智能的

52、使用體驗。圖圖 22：億境虛擬億境虛擬 AI 眼鏡眼鏡 圖圖 23：億境虛擬億境虛擬 AI 眼鏡眼鏡 數據來源：億境虛擬公眾號 數據來源：億境虛擬公眾號 3.投資建議投資建議 本屆本屆 CES2025 AI 眼鏡站眼鏡站 C 位，中國位，中國 AI 眼鏡眼鏡廠商廠商表現亮眼表現亮眼。各廠商技術方案多點布局，輕量化方向進程加快。多款產品將于 2025 年上半年發售，預計 2025 年將成為國產 AI 眼鏡爆發元年。推薦標的：TCL 電子持股 11.5%的雷鳥創新背靠大廠，具備創新優勢，已發布多款 AI 眼鏡產品，在國內市場份額領先，預計雷鳥創新將充分受益產業爆發，推薦TCL電子（24PE：10.

53、4x）；康冠科技創新顯示業務增速較快，公司進入 AI 顯示落地應用的多元發展期，旗下 KTC 品牌展出 AI 眼鏡，預計將受益產業爆發，推薦康冠科技（24PE：19.0 x）。行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 17 of 18 表表2 2：重點推薦公司盈利預測及估值一覽重點推薦公司盈利預測及估值一覽 Table_Re 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 EPS PE 評級評級 1 月 11 日 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 1070.HK TCL 電子 5.83 0.18 0.30 0.56 19.8 10.4 8.6

54、增持 001308.SZ 康冠科技 22.84 0.23 1.87 1.20 12.2 19.0 13.3 增持 數據來源：Wind、國泰君安證券研究（*TCL 電子單位為港幣）4.風險提示風險提示 產品更新迭代不及預期風險產品更新迭代不及預期風險。AI 底層技術變革速度快，而產品打磨時間周期較長，因此存在 AI 產品應用速度慢于技術突破的進度、產品迭代不及預期的風險。行業更新行業更新 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 18 of 18 本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格 分析師聲明分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執

55、業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責聲明免責聲明 本報告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，并僅為提供信息而發放，概不構成任何廣告。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及

56、投資收入可升可跌。過往表現不應作為日后的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公

57、司員工或者關聯機構無關。本公司利用信息隔離墻控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構之間的信息流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士咨詢并謹慎決策。本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何

58、形式翻版、復制、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“國泰君安證券研究”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯系該機構以要求獲悉更詳細信息或進而交易本報告中提及的證券。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議，本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。評級說明評級說明 評級評級 說明說明 投資建議的比較標準投資建議的比較標準 投資評級分為股票評級和行

59、業評級。以報告發布后的 12 個月內的市場表現為比較標準，報告發布日后的 12 個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期的滬深 300 指數漲跌幅為基準。股票投資評級 增持 相對滬深 300 指數漲幅 15%以上 謹慎增持 相對滬深 300 指數漲幅介于 5%15%之間 中性 相對滬深 300 指數漲幅介于-5%5%減持 相對滬深 300 指數下跌 5%以上 行業投資評級 增持 明顯強于滬深 300 指數 中性 基本與滬深 300 指數持平 減持 明顯弱于滬深 300 指數 國泰君安證券研究所國泰君安證券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市靜安區新閘路 669 號博華廣場20 層 深圳市福田區益田路 6003 號榮超商務中心 B 棟 27 層 北京市西城區金融大街甲 9 號 金融街中心南樓 18 層 郵編 200041 518026 100032 電話（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：