德勤：私募股權投資協助家族企業傳承與創新（10頁）.pdf

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1、亞洲富裕家族通常有較高比例的傳統公開市場投資，并以成熟市場為主，以分散本地市場的風險。根據2021年瑞銀全球家族辦公室報告，亞洲家族辦公室的傳統市場投資比例(包括股票、債券和現金)達到了70%，高于全球平均水平的60%。然而，這種投資趨勢正在悄然發生變化，亞洲受訪者表示目前55%的資產組合投資在本土市場 。2亞洲區域經濟的強勁活力和韌性，尤其是中國引人注目的經濟增長，持續吸引著亞洲家族辦公室增加本土市場的投資。這也有利于家族辦公室發揮其深耕當地投資圈的優勢，嫁接本地資源協助被投企業成長，而這些優勢在傳統的被動投資領域并不能得到有效發揮?？偛课挥谙愀鄣穆摵霞易遛k公室巴塞爾資本董事和單一家族辦公室

2、負責人姚博文先生，同時也是地產家族企業的二代并負責自己家族的家族辦公室，談到家族辦公室在私募股權及風險投資交易中所扮演的角色：“被投企業的創始人很清楚自己在做什么，所以我們不會參與到企業的日常運營，我們需要為被投企業賦能。具體來說，我們可以為企業后續的融資引薦風險投資人，推薦行業資深人士到企業任職，參與業務和市場拓展。對于較成熟的企業，我們可以介紹投資銀行進行IPO承銷?！彼侥脊蓹嗤顿Y主要采用三種模式：直接投資、私募股權基金及FOF母基金的投資，其中直接投資模式使投資者在交易執行過程中擁有最高的參與度。雖然只有30%的家族辦公室表示在2020年和2021年參與直接投資，但是計劃參與私募股權基金

3、和直接投資的受訪者占比從2020年的31%躍升至2021年的47%3。伴隨著家族對私募股權基金和直接投資的興趣提升，市場對家族財富投資管理及咨詢功能的要求也水漲船高。影響家族辦公室投資功能發展及成熟的因素之一是當地私募股權及風險投資市場的成熟度。大多數富裕家族及家族辦公室可以向私募股權及風險投資機構學習效仿，包括投資策略的制定、為每項資產類別設計投資主題、建立和制定風險管理機制和內控政策。以此為起點，他們再根據自身的投資目標及競爭優勢進行定制，并基于每個投資機會靈活運用多種投資模式。一個關鍵考量因素是投資期限。香港中文大學家族企業研究中心研究員鄭志揚表示：“家族財富管理首要目的是傳承，需經歷多

4、代人的參與，因此在策略上會比大多數投資機構擁有更長期的考量。為了實現長期、可持續的發展，比如財富增長及保值之間的平衡，家族內部需要一開始就明確針對家族需求的投資標準和績效指標?！痹谔剿餍峦顿Y領域時，中國內地的富裕家族更傾向于聘用自己信賴的投資經理，而香港和東南亞的家族辦公室往往基于豐富的投資經驗，更傾向于與其他投資人靈活合作，根據投資機會自由組合三種投資模式(直投、基金、FOF母基金)。來自廣州富裕家族的三代、入選2020年胡潤30歲以下創業領袖鄧雯雯女士表示：“我們現階段更關注和參與直接投資的機會，尤其近年來新興產業的投資，預計這個趨勢將會延續?！编嚺渴俏秩A投資基金的創始人，沃華投資基金是

5、一支專注于大中華地區舊城區改造項目的地產基金?！拔覀兗易遛k公室的戰略是組建一支專業投資團隊，挑選來自頂尖投資機構、經驗豐富的資深人士。在職業經理人的選擇上，我們會嚴格篩選。一旦彼此建立了信任關系，我們會在大多數投資決策上聽取他們的建議，并發展長期的合作關系?！逼渌易遛k公室也會尋求中介機構或同行的幫助來獲取市場洞察，特別是目標投資市場的專業知識和項目獲取。東南亞的家族辦公室習慣于與多種外部機構開展合作。X先生談到他的家族辦公室投資策略：“我們會關注私募股權交易，比如私人銀行和私募股權基金推薦的項目機會。我們很少進行直投，而且我們真正接洽的直投項目不一定是來自私人銀行的推薦。我們也會接觸中介機構

6、，或與潛在投資標的直接溝通。我們現在聘請了一位投資顧問來全權負責家族辦公室投資中的一小部分作為試水，同時拓展項目獲取的渠道，我們也會比較和評估投資顧問與私人銀行兩類機構的投資建議?！痹谳^成熟的香港市場，一些家族二代利用職業機遇，自己發展成為專業投資人。姚先生曾有超過8年在投資銀行從事并購、IPO和債務融資的工作經歷，因此在家族辦公室中主導私募股權和風險投資是他水到渠成的選擇。姚先生解釋道，選擇不同的私募股權模式將取決于家族辦公室自身的交易執行能力。他強調：“我們的投資流程包括為每個資產類別確定投資主題，及相應的投資策略我們可以通過多種方式開展投資，比如投資私募股權基金、篩選優秀的基金經理、進行 Co-investment(跟隨投資)、或與GP建立合作伙伴關系。當然，我們也可以選擇自己單獨操盤?！?/p>