2022年度機械行業策略報告：硬科技+新能源引領裝備升級新征程-220103（34頁）.pdf

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1、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 、table_research 行業研究報告行業研究報告機械行業機械行業 2022年年1 月月 3 日日 硬硬科技科技+ +新能源，引領裝備升級新征程新能源，引領裝備升級新征程 2022022 2 年度年度機械機械行業行業策略報告策略報告 機械行業機械行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點核心觀點 2022022 2 年年投資投資關鍵詞關鍵詞：硬科技、硬科技、新能源、專精特新新能源、專精特新，自下而上尋找。，自下而上尋找。展望 2022 年，我們認為，這一輪機械設備制造業的投資機會依然將來源于與制造業投資相關的板塊， 特別是

2、符合時代發展趨勢的科技革命&能源革命下的制造升級。 另外， 中國從制造大國走向制造強國的過程中需要一批小而美的隱形冠軍企業的支撐。我們認為，挖掘硬科技、新能源、專精特新優質個股依然是 2022 年機械設備行業投資主線。 硬科技：硬科技：關注元宇宙、智能制造下的硬科技相關機械設備類投資機會關注元宇宙、智能制造下的硬科技相關機械設備類投資機會 方向一：科技產業每 10-15 年一輪升級周期，隨著以智能手機為代表的 4G 時代步入尾聲，5G 時代開啟有望拉動新一輪科技紅利釋放，誕生新的算力算法終端龍頭，也將帶動新一輪投資。投資拉動下設備類受益的依然為具備技術優勢、客戶優勢、規模優勢的 3C 自動化龍

3、頭企業，投資標的博眾精工、科瑞技術等。 方向二：半導體設備，2022 年本土晶圓廠產能持續擴張，制程技術持續提升，設備國產化進程依然持續，關注關鍵環節國產突破。投資標的包括精測電子、北方華創、中微公司、盛美上海、萬業企業、華峰測控、至純科技等。 方向三： 機器人自動化， 機器換人+智能制造趨勢下機器人行業有望保持年均 20%+的增長，投資標的埃斯頓。 新能源新能源：尋尋找碳中和大勢下的裝備制造找碳中和大勢下的裝備制造 方向一： 新能源發電相關， 包括光伏設備&風電設備等。 碳中和大趨勢下光伏、風電等清潔能源長期發展趨勢向上。清潔能源成為主力能源的背后離不開降本增效，光伏關注技術迭代，風電關注大

4、型化制造降本及關鍵部件國產化，設備在降本中起到關鍵作用，受益彈性更大。投資標的邁為股份、捷佳偉創、金辰股份、帝爾激光、先導智能、杭可科技、利元亨、聯贏激光、新強聯、中際聯合、金雷股份等。 方向二：新能源汽車相關，包括鋰電設備&新能源汽車工藝變化對設備的影響。新能源汽車銷售強勢，滲透率不斷提升，產業鏈相關環節有望誕生眾多 10 年 10 倍的賽道。設備方面重點關注（1）鋰電設備，隨著下游擴產加速，十四五期間鋰電設備 CAGR 超過 30%，（2）新能源汽車工藝變化對設備的影響， 包括壓鑄機大型化， 高壓連接器等。投資標的先導智能、杭可科技、利元亨、聯贏激光、力勁科技、永貴電器等。 專精特新專精特

5、新：尋找機械設備“隱形冠軍”尋找機械設備“隱形冠軍” 政策層面頻頻鼓勵專精特新， 中國制造業正走向由大轉強的關鍵階段，在應對眾多制造業細分領域的競爭上，小而美的企業具備其動力和活力。此輪制造升級，逐步邁向中高端，規模不再是首要目標，需要突破高附加值產品，在此過程中有望誕生一批批具有全球競爭力品質和技術的“隱形冠軍”企業。 投資建議：投資建議：結合行業景氣度、業績確定性及估值，重點推薦先導智能、帝爾激光、天宜上佳、精測電子、埃斯頓。 風險提示：風險提示：制造業投資低于預期、新技術滲透不及預期，市場競爭加劇、原材料價格大幅上漲、設備出口不及預期等。 行業數據行業數據 2021.12.31 tabl

6、e_report 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 相關研究相關研究 【銀河機械】2021 年四季度策略報告_機械行業： 擁抱機械制造大時代， 尋找 “專精特新”隱形冠軍 【銀河機械】2021 年中期策略報告_機械行業：制造強國，裝備引領 -20%-10%0%10%20%2021-01-032021-02-032021-03-032021-04-032021-05-032021-06-032021-07-032021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032021-12-03機械設備 行業行業深度深度報告報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國

7、銀河證券股份公司免責聲明。 1 目目 錄錄 一、一、20222022 年投資關鍵詞：硬科技、新能源、專精特新，自下而上尋找年投資關鍵詞：硬科技、新能源、專精特新，自下而上尋找 . 1 1 二、自上而下把握符合時代大趨勢的產業龍頭：硬科技二、自上而下把握符合時代大趨勢的產業龍頭：硬科技+ +新能源新能源 . 4 4 （一）硬科技（一）硬科技：關注元宇宙、智能制造下的硬科技相關機械設備類投資機會：關注元宇宙、智能制造下的硬科技相關機械設備類投資機會 . 4 1. 元宇宙崛起有望帶動新一輪 3C 自動化投資 . 5 2. 半導體設備的國產化進程依然持續 . 10 3. 機器換人+智能制造背景下的機器

8、人自動化行業長期趨勢向上 . 12 （二）新能源：尋找碳中和大勢下的裝備制造（二）新能源：尋找碳中和大勢下的裝備制造 . 15 1. 新能源發電相關：光伏設備&風電設備 . 15 2. 新能源汽車相關：鋰電設備&新能源汽車工藝變化對設備的影響 . 19 三、自下而上尋找機械設備“專精特新”隱形冠軍三、自下而上尋找機械設備“專精特新”隱形冠軍 . 2323 四、投資建議四、投資建議 . 2525 五、風險提示五、風險提示 . 2727 附錄：附錄：20212021 年行情回顧年行情回顧 . 2828 （一）板塊整體表現：上半年與大盤走勢基本一致，下半年強于大盤 . 28 （二）板塊估值：年初回落

9、后逐步回升 . 28 （三）子行業表現：工業母機及新能源設備漲幅居前 . 29 （四）個股表現：新能源產業鏈相關個股表現突出 . 30 mNpRmOoQrNxPmOsOmNqMmR8O9RaQoMqQsQnPiNqQqRiNoOqObRqRqRvPnNqPxNtPmR 行業深度報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 1 一一、2 2022022 年投資關鍵詞：年投資關鍵詞：硬科技、硬科技、新能源、新能源、專精特新專精特新，自下而上尋找自下而上尋找 機械是中游制造業最大也是最主要的板塊， 下游涉及固定資產投資各個方面。 機械類公司的產品多為資本品，

10、主要為下游擴產所用，所以與下游行業景氣度和需求直接相關。 圖圖1. 機械產業鏈機械產業鏈 資料來源：銀河證券研究院整理 2021 年 1-11 月份固定資產投資累計同比增速為 5.2%， 其中增長主要受益于制造業投資的拉動，1-11 月份制造業投資累計增速達 13.7%，基建投資累計增速為-0.17%，房地產開發投資累計增速為 6%。 展望 2022 年， 預計制造業投資繼續保持正增長 （受基數因素影響增速較 2021 年相比或放緩），房地產投資在施工投資下行及土地投資放緩的背景下可能出現負增長，基建投資在中央經濟工作會議定調適度超前基建的背景下預計有小幅增長。 圖圖2. 2021 年年 1-

11、11 月份固定資產投資增速月份固定資產投資增速情況情況 圖圖3. 2021 年年 1-11 月份固定資產投資主要受制造業投資拉動月份固定資產投資主要受制造業投資拉動 (30)(20)(10)0102030402016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-10固定資產投資完成額:累計同比（%）(40)(20)02040602016-022016-052016-082016-112017-02201

12、7-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-11固定資產投資完成額:制造業:累計同比（%）固定資產投資完成額:基礎設施建設投資:累計同比（%）房地產開發投資完成額:累計同比（%） 行業深度報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 2 資料來源：WIND，中國銀河證券研究院 資料來源：WIND，中國銀河證券研究院 因此，2022 年機械板塊的

13、投資機遇，我們認為依然來源于與制造業投資相關的板塊。但短期來看，受經濟周期因素影響，且 2021 年基數較高，制造業投資增速 2022 年或邊際放緩，投資機會將更多的來源于結構性機會結構性機會，即高景氣細分行業的投資，如受益于新能源、科技革命等的行業。長期來看，這一輪制造業投資的典型特征將為“制造升級制造升級”，具體體現在高端產品占比提升，自動化智能化改造比例提升，國產化程度提升三大趨勢。 2022 年機械行業重點細分子行業景氣度變化趨勢預測如下： 表表1. 機械設備行業細分子行業景氣度機械設備行業細分子行業景氣度 分類分類 細分行業細分行業 主要觀點主要觀點 周期板塊 軌交裝備 1）2021

14、 年受疫情影響車輛招標較少，隨著疫情緩解 2022 年車輛招標量有望觸底反彈；2）新時代鐵路發展規劃支持鐵路投資和車輛需求，十四五鐵路科技發展規劃提出鐵路技術升級要求；3）龐大的車輛設備進入大修期，零部件維修更新需求邏輯繼續強化。 工程機械 2021 年 1-11 月份挖機銷量 31.87 萬臺，同比漲幅 7.66%。受高基數影響，自 2021 年 5 月份起挖機單月增速開始下滑，且單月下滑趨勢有逐月擴大之勢。展望 2022 年，受房地產新開工面積下滑以及更新高峰過去影響，我們對 2022 年工程機械行業保持謹慎。競爭情況方面，預計國產龍頭企業市占率有望持續提升。 油氣裝備及服務 疫情之后原油

15、價格維持高位，帶動資本開支回升，油氣裝備及服務景氣復蘇；國內能源自主可控支持政策不斷，陸地能源及海上能源開采力度均有望加強 煤機 煤炭依然為我國發電主力，預計煤炭供給格局穩定。對煤機來說，煤炭企業設備更新需求逐漸成為需求重點，行業高增速難以維系。關注煤企智能化改造。 機床 工業母機，受益于制造業投資增長、更新升級需求以及數控化率提升，短期看 2022 年增速或弱于 2021 年，長期景氣度維持。 電梯 盡管電梯的競爭仍面臨較大壓力，但根據政府工作報告要求，未來將改造3.9 萬個小區。老舊小區改造有望提升板塊未來景氣度。 農機 疫情之后行業增速上行，且向大型化高端化發展。 天然氣儲運設備 國內能

16、源結構轉型，天然氣進入黃金發展期，天然氣儲運設備景氣。 成長板塊 激光設備 短期看，價格戰影響國內激光設備生產商的盈利能力，但其市占率也在同步提升?？春眯袠I的增長空間以及國產設備的份額持續提升。 半導體設備 2022 年是本土晶圓廠產能大幅擴張和制程技術持續提升的 1 年，且隨著美國加大對半導體產業鏈的控制，國產替代正在加速，繼續看好半導體設備的整體大趨勢。 鋰電設備 2021 年 1-11 月國內新能源汽車產量約 319 萬輛，累計同比增長 155%。預計到十五五，新能源汽車滲透率達到 60%以上，年銷售輛突破千萬輛。新能源汽車產銷數據持續處于高位，下游頭部鋰電廠商預計在 2022 行業深度

17、報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 3 表表1. 機械設備行業細分子行業景氣度機械設備行業細分子行業景氣度 分類分類 細分行業細分行業 主要觀點主要觀點 年持續大幅擴產，鋰電設備需求預期增大，我們預計到 2025 年鋰電設備行業復合增速預計超過 30%。 光伏設備 全球碳中和趨勢下光伏裝機量有望持續增長。光伏規模擴大的背后離不開降本增效。技術持續迭代效率差距使得老產能淘汰新擴產不斷超預期。設備是技術進步的關鍵承載，在產業鏈中具備更高彈性。2022 年是電池片新技術上規模的一年，光伏設備高景氣。 風電設備 風光發電量占比提升帶動風電裝機量提升，

18、增長的核心依然是降本。風電在制造優勢下單瓦造價有望持續下降。 工業機器人 （1）2021 年 1-11 月工業機器人產量 33 萬臺，同比上升 49%，展望 2022年，工業機器人行業有望繼續保持高增長但增速或弱于 2021 年；（2）長期制造業升級，行業增長空間依然巨大，預計十四五期間 CAGR 超過20%；（3）本體、核心零部件國產化提速；（4）疫情加大自動化研發的投入，國內具有核心技術的供應商有望受益。 消費/耗材屬性 數控刀具 數控化率提升趨勢下，預計 2022 年數控刀具行業繼續保持增長（受制造業景氣影響增速或弱于 2021 年），國產化率持續 消費機械 下游客戶分散于消費領域，如家

19、具、食品、飲料、醫療等，需求波動受固定資產投資影響小，相對較為穩健。 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 我們將機械的投資邏輯拆分為需求邏輯和競爭力邏輯。 當前時點， 影響機械板塊需求向上的三大因素分別為：新能源革命、新一輪科技周期以及機器換人；反映機械公司競爭力的角度有進口替代以及集中度提升（整合）。 圖圖4. 從需求和競爭力兩個維度度量機械板塊從需求和競爭力兩個維度度量機械板塊 資料來源：銀河證券研究院整理 行業深度報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 4 2022 年年投資投資關鍵詞關鍵詞：硬科技、新能源、專精特新，自下而上尋找硬

20、科技、新能源、專精特新，自下而上尋找。 硬科技：關注元宇宙、智能制造下的硬科技相關機械設備類投資機會硬科技：關注元宇宙、智能制造下的硬科技相關機械設備類投資機會 方向一：科技產業每 10-15 年一輪升級周期，隨著以智能手機為代表的 4G 時代步入尾聲，5G 時代開啟有望拉動新一輪科技紅利釋放，誕生新的算力算法終端龍頭，也將帶動新一輪投資。 投資拉動下設備類受益的依然為具備技術優勢、 客戶優勢、 規模優勢的 3C 自動化龍頭企業，投資標的博眾精工、科瑞技術等。 方向二：半導體設備，2022 年本土晶圓廠產能持續擴張，制程技術持續提升，設備國產化進程依然持續， 關注關鍵環節國產突破。 投資標的包

21、括精測電子、 北方華創、中微公司、盛美上海、萬業企業、華峰測控、至純科技等。 方向三：機器人自動化，機器換人+智能制造趨勢下機器人行業有望保持年均 20%+的增長，投資標的埃斯頓。 新能源：尋新能源：尋找碳中和大勢下的裝備制造找碳中和大勢下的裝備制造 方向一：新能源發電相關，包括光伏設備&風電設備等。碳中和大趨勢下光伏、風電等清潔能源長期發展趨勢向上。清潔能源成為主力能源的背后離不開降本增效，光伏關注技術迭代，風電關注大型化制造降本及關鍵部件國產化，設備在降本中起到關鍵作用，受益彈性更大。投資標的邁為股份、捷佳偉創、金辰股份、帝爾激光、先導智能、杭可科技、利元亨、聯贏激光、新強聯、中際聯合、金

22、雷股份等。 方向二：新能源汽車相關，包括鋰電設備&新能源汽車工藝變化對設備的影響。新能源汽車銷售強勢，滲透率不斷提升，產業鏈相關環節有望誕生眾多 10 年 10 倍的賽道。 設備方面重點關注 （1） 鋰電設備， 隨著下游擴產加速， 十四五期間鋰電設備 CAGR超過 30%，（2）新能源汽車工藝變化對設備的影響，包括壓鑄機大型化，高壓連接器等。投資標的先導智能、杭可科技、利元亨、聯贏激光、力勁科技、永貴電器等。 專精特新專精特新：尋找機械設備“隱形冠軍”：尋找機械設備“隱形冠軍” 2021 年以來，政策層面頻頻鼓勵專精特新，且中國制造業正走向由大轉強的關鍵階段， 在應對眾多制造業細分領域的競爭上

23、， 小而美的企業具備其動力和活力。 中國具有全球最大且最完善的制造業產業鏈集群，過去中國企業普遍以規模為導向，大而不強， 以低附加值產品為主。 此輪制造升級， 逐步邁向中高端， 規模不再是首要目標，需要突破高附加值產品，在此過程中有望誕生一批批具有全球競爭力品質和技術的“隱形冠軍”。這些制造業“隱形冠軍”企業是支撐我國制造業邁向中高端過程的脊梁。 二二、自上而下把握符合時代大趨勢的產業龍頭自上而下把握符合時代大趨勢的產業龍頭：硬科技硬科技+新能源新能源 （一一）硬科技：關注元宇宙、智能制造下的硬科技相關機械設備類投資機會硬科技：關注元宇宙、智能制造下的硬科技相關機械設備類投資機會 硬科技是什么

24、？硬科技是什么？定義寬泛，普遍表示以人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、信息技術、新材料、新能源、智能制造等為代表的高精尖科技。區別于由互聯網模式創新構成的虛 行業深度報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 5 擬世界，屬于由科技創新構成的物理世界，是需要長期研發投入、持續積累才能形成的原創技術，具有極高技術門檻和技術壁壘,難以被復制和模仿，是對人類經濟社會產生深遠而廣泛影響的革命性技術,是推動世界進步的動力和源泉。 圖圖5. 什么是硬科技什么是硬科技 資料來源：銀河證券研究院整理 我們認為，硬科技可以被定義為一旦突破，就會引爆新一輪科技革命

25、新一輪科技革命，推動社會經濟快速發展的關鍵技術。每一輪的技術進步都會帶來新的生態、終端、商業模式，也將拉動新一輪投資。 當前時點，我們認為，隨著新一輪互聯網變革，以元宇宙概念為代表的一輪科技周期有望崛起，帶動新一輪 3C 自動化投資；邁向萬物互聯的時代，芯片仍將迎來龐大的需求，半導體設備景氣向上；物聯網時代推動智能制造走向現實，機器人自動化發展趨勢向上。 1. 元宇宙崛起有望帶動新一輪元宇宙崛起有望帶動新一輪 3C 自動化投資自動化投資 元宇宙是基于網絡傳輸變革 （5G） +交互方式變革 （VR/AR)+算力變革 （GPU 等 AI 芯片）+內容生態 （UGC） 而產生的新一代大流量涵蓋AIO

26、T的互聯網形態。 從1G/2G/3G/4G到5G/6G，從 PC 互聯網、移動互聯網到元宇宙，每一代互聯網變革都能帶來新一輪技術紅利釋放，誕生新的算力龍頭（如英特爾、高通）、算法龍頭（如微軟、谷歌、字節互動）、終端龍頭（如諾基亞、蘋果）以及對應的商業形態。 行業深度報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 6 圖圖6. 科技產業正迎來第三次迭代周期科技產業正迎來第三次迭代周期 資料來源：銀河證券研究院整理 進入進入 2020s，智能手機的發展進入瓶頸期，第三代通用計算平臺迎來發展奇點，智能手機的發展進入瓶頸期，第三代通用計算平臺迎來發展奇點。202

27、0 年全球智能手機出貨量為 12.6 億部，同比下滑 6%，全球智能手機出貨量自 2016 年見頂之后逐年下滑， 智能手機的發展進入瓶頸期。 2020 年全球平板電腦出貨量為 1.64 億臺， 同比增長 14%，平板電腦出貨量自 2014 年見頂后下滑， 2020 年因疫情因素影響居家辦公增多平板電腦出貨量恢復增長?？傮w來說，受益于 3G-4G 時代的移動互聯網的典型終端出貨量均增長乏力。 圖圖7. 全球智能手機出貨量全球智能手機出貨量 圖圖8. 全球全球平板電腦平板電腦出貨量出貨量 資料來源：WIND，中國銀河證券研究院 資料來源：WIND，中國銀河證券研究院 5G 時代時代預計預計 AR/

28、VR 產業進入快速滲透期。產業進入快速滲透期。2021 年消費類 VR 設備全年出貨量已接近千萬臺，生態有望從游戲逐漸拓展至社交領域；商用 VR 應用場景不斷拓展，在安防、房地產、醫療等領域加速滲透。AR 處于商業化前期，隨著上游零部件技術升級以及下游生態的不斷完善，AR 設備有望成為下一代主流移動終端設備。 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%02004006008001,0001,2001,4001,60020132014201520162017201820192020出貨量:智能手機:全球(IDC)(百萬部)YOY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0

29、5010015020025020132014201520162017201820192020出貨量:平板電腦: 行業深度報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 7 圖圖9. VR/AR 產業發展進程產業發展進程 資料來源：億歐智庫，銀河證券研究院整理 生態快速發展，應用領域全面突破生態快速發展，應用領域全面突破。VR 方面，全球多家科技巨頭如 Facebook、三星、華為、 小米等均已推出 VR 頭戴設備； 同時頭部廠商積極拓展軟件生態， 擴展 VR 設備的用戶圈：2021 年 4 月 21 日 Oculus 舉行了首屆游戲展，發布了 12 款應

30、用于 Quest 2 的 VR 游戲，VR 游戲生態逐漸完善。我們認為，隨 5G 商用進程加快，VR 生態的快速成長，消費類 VR 設備將進入快速滲透期。據 Omdia 預測，到 2025 年，VR 活躍用戶將突破 4,500 萬，消費類 VR 設備數量有望增加至 4,500 萬臺。 圖圖10. VR/AR 應用領域逐步擴大應用領域逐步擴大 資料來源：銀河證券研究院整理 AR/VR 出貨量預測：2020-2025 年，中國 VR/AR 終端硬件出貨量將由約 400 萬臺，增長至接近 6000 萬臺，預計 2025 年中國 VR/AR 終端硬件市場規模為 1789 億元。 行業深度報告行業深度報

31、告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 8 圖圖11. 中國中國 VR/AR 終端硬件出貨量預測（萬臺）終端硬件出貨量預測（萬臺） 圖圖12. 中國中國 VR/AR終端硬件市場規模預測（億元人民幣）終端硬件市場規模預測（億元人民幣） 資料來源：億歐智庫，中國銀河證券研究院 資料來源：億歐智庫，中國銀河證券研究院 元宇宙崛起，元宇宙崛起，帶動帶動 3C 自動化投資自動化投資。經測算，4G 時代，智能手機的整機組裝產線年市場僅為百億，元宇宙崛起，終端規模提升將帶動 3C 自動化市場規模提升。A 股目前 3C 自動化的企業可以分為兩類：一類為做組裝和檢測自動化生產線

32、的企業，一類為面板設備。 圖圖13. 3C 自動化產業鏈自動化產業鏈 0100020003000400050006000202020212022202320242025VRAR0500100015002000202020212022202320242025VRAR 行業深度報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 9 資料來源：銀河證券研究院整理 3C 自動化市場競爭格局自動化市場競爭格局在在 4G 時代經歷了由分散到集中，龍頭公司已顯現時代經歷了由分散到集中，龍頭公司已顯現。3C 自動化行業在 3G-4G 時代是一個非常分散的行業， 產業內企業普

33、遍規模不大。 受益于蘋果培養供應鏈，一批年銷售收入超過 20 億的 3C 自動化企業依然崛起，包括博眾精工、科瑞技術、賽騰股份等。5G 時代，元宇宙崛起，是各類產品和商業模式創新的迸發期，將帶動新的設備類投資，我們認為，最先受益的還是 3C 自動化相關的龍頭公司，因為（1）這類企業有著非標自動化生產線的多年經驗，技術領先，（2）大客戶合作多年，能夠最先合作研發新產品的產線，（3）具備工程師紅利和規模生產優勢。 表表2. A 股典型股典型 3C自動化及面板設備企業自動化及面板設備企業 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 介紹介紹 3C3C 自自動化動化 002957.SZ002957.SZ 科瑞

34、技術 公司主要從事工業自動化設備的研發、設計、生產、銷售和技術服務，以及精密零部件制造業務，產品主要包括自動化檢測設備和自動化裝配設備、自動化設備配件、精密零部件，公司產品主要應用于移動終端、新能源、汽車、硬盤、醫療健康和物流等行業。 002975.SZ002975.SZ 博杰股份 公司是一家專注于工業自動化設備與配件的研發、生產、銷售及相關技術服務的高新技術企業，致力于為客戶提供自動化測試和自動化組裝一站式解決方案。公司產品主要應用于消費電子、汽車電子、醫療電子和工業電子等行業的電子產品性能測試及產品組裝，幫助客戶實現生產線的半自動化和全自動化，提高生產效率和產品良品率。公司主要客戶為世界

35、500 強企業，包括蘋果、微軟、思科、Fitbit Inc.和 Juniper Networks Inc.等全球著名高科技公司，以及鴻海集團、廣達集團、仁寶集團、和碩集團和緯創資通等全球著名電子產品智能制造商。 603283.SH603283.SH 賽騰股份 公司主要從事自動化生產設備的研發、設計、生產、銷售及技術服務，主要產品包括自動化組裝設備、自動化檢測設備及治具類產品，自動化設備主要運用于消費電子行業，適用于智能手機、平板電腦、筆記本電腦、可穿戴設備等產品的組裝和檢測。 688097.SH688097.SH 博眾精工 公司是一家專注于研發和創新的技術驅動型企業。主要從事自動化設備、自動化

36、柔性生產線、自動化關鍵零部件以及工裝夾(治)具等產品的研發、設計、生產、銷售及技術服務，同時，公司亦可為客戶提供智能工廠的整體解決方案，業務涵蓋消費電子、新能源、汽車、家電、日化等行業領域。 面板設面板設備備 300097.SZ300097.SZ 智云股份 公司服務領域為自動化設備、LCD/液晶模組/觸摸/背光源等平板顯示設備的研發、生產與銷售。 300545.SZ300545.SZ 聯得裝備 公司是國內領先的電子專用設備與解決方案供應商，是在智能顯示先進裝備的核心領域，產品主要為平板顯示模組組裝設備，廣泛應用于平板顯示器件中顯示模組以及觸摸屏等相關零組件的模組組裝生產過程中，借助模組組裝設備

37、生產的平板顯示器件及相關零組件，是包括智能手機、移動電腦、平板電視、液晶顯示器在內的新興消費類電子產品和其他需要顯示功能的終端產品中不可或缺的組成部分。 300567.SZ300567.SZ 精測電子 公司是一家從事 TFT-LCD(液晶顯示器)PDP(等離子體顯示器)OLED 平面顯示信號測試技術的研究、開發、生產與銷售為一體的高新技術企業，也是目前國內平面顯示信號測試領域的龍頭企業。公司在國內平板顯示測試領域處于絕對領先地位，產品包括模組檢測系統、面板檢測系統、OLED 檢測系統、AOI 光學檢測系統、Touch Panel 檢測系統和平板顯示自動化設備。 300812.SZ300812.

38、SZ 易天股份 公司是一家國內優秀的電子專用設備供應商，基于精準對位、精準貼附技術，致力于為客戶提供專業化、高性能的國產化電子專用設備。公司目前主要產品為平板顯示器件生產設備，可廣泛應用于平板顯示器件中顯示模組的組裝生產，并向半導體微組裝設備等領域拓展。 行業深度報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 10 688001.SH688001.SH 華興源創 公司是國內領先的檢測設備與整線檢測系統解決方案提供商，主要從事平板顯示及集成電路的檢測設備研發、生產和銷售，公司主要產品分為檢測設備、檢測治具。公司主要產品應用于 LCD 與 OLED 平板顯示

39、、集成電路、汽車電子等行業。 資料來源：WIND，銀河證券研究院整理 2. 半導體設備的國產化進程依然持續半導體設備的國產化進程依然持續 據 SEMI 統計， 2021 年 1-10 月份全球半導體行業銷售額 4403 億美元， 同比增長 23.33%。一方面，5G 時代開啟，帶動物聯網、AI 需求逐步崛起，有望引領半導體行業進入新一輪成長周期。另一方面，全球新能源產業蓬勃發展，新能源汽車高速增長帶動汽車電子景氣，帶動半導體需求增長。根據 SEMI，預計 2021 年設備全球銷售額將達 1030 億美元同比增長 45%，2022 年同比增長 11%。 圖圖14. 全球半導體月度銷售額全球半導體

40、月度銷售額 資料來源：wind，銀河證券研究院整理 我國半導體產業對外依存度我國半導體產業對外依存度依然較依然較高， 國產化瓶頸亟待突破高， 國產化瓶頸亟待突破。 半導體芯片已經超過石油成為我國第一大進口商品， 我國是全球最大的半導體消費市場， 但產業規模與海外發達市場仍存在較大的差距。2020 年我國集成電路產業規模 8848 億元，同比增長 17%，而同年國內集成電路進口額高達 3500 億美元，其中進口較多的主要是存儲器、控制器及處理器等。 行業深度報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 11 圖圖15. 我國集成電路產業銷售額我國集成電路

41、產業銷售額 圖圖16. 我國集成電路進口我國集成電路進口依賴度依然較高依賴度依然較高 資料來源：WIND，中國銀河證券研究院 資料來源：WIND，中國銀河證券研究院 全球主要半導體企業上調資本開支全球主要半導體企業上調資本開支計劃，本土晶圓廠產能計劃，本土晶圓廠產能大幅擴張，半導體設備需求景大幅擴張，半導體設備需求景氣。氣。 根據 Gartner預測， 2021 年全球芯片制造業資本支出將達到 1460 億美元， 同比增長 30%。臺積電 2021 年初指引未來 3 年 1000 億美元高強度資本開支，且有望繼續調高。據 SEMI 估計，2021 年中國大陸芯片廠房建設投資有望創下 180 億

42、美元歷史新高，2022 年將進一步提升至 270 億美元，同比增長 50%。 表表3. 全球主要芯片制造商資本開支計劃全球主要芯片制造商資本開支計劃 廠商廠商 資本開支計劃資本開支計劃 臺積電臺積電 2021-2023 年投入 1,000 億美元增加產能，以支持領先技術的制造和研發。而 2021 年資本預算為 300 億元 三星三星 2030 年前投入 1,160 億美元發展半導體業務，重點將用在邏輯 IC 設計方面，2026 年前將晶圓產能提高三倍 海力士海力士 1060 億美元建設半導體集群，第一座制造廠將于 2025 年竣工投產，集群容納四個新 DRAM 制造工廠， 總產能將達 80 萬

43、片/月。同時計劃收購 Key Foundry，將晶圓代工產能提升一倍 英特爾英特爾 2024 年前投入 200 億美元在美國建設 2 座先進工藝晶圓廠，2024 年前首發量產 20A 埃米工藝 2031 年前投入 950 億美元在歐洲地區建設 8 座晶圓廠 中芯國際中芯國際 2021 年資本開支計劃約 44 億美元，目前在建或合資建設中芯南方、中芯北方、臨港工廠、中芯深圳、中芯京城等 華虹半導體華虹半導體 2021 年資本支出計劃約略高于 13 億美元。正擴產華虹無錫一期、華力二期（華虹六廠），考慮建設無錫廠二期項目，爭取 2021 年啟動華虹八廠 資料來源：銀河證券研究院整理 半導體設備國產

44、化率半導體設備國產化率較低較低，關注，關注國產突破國產突破。受益于下游擴產，半導體設備景氣向上。且隨著國產廠商技術及產品進步，近年來國產化率逐年提升。 表表4. A 股主要半導體設備公司股主要半導體設備公司 股票代碼股票代碼 股票簡稱股票簡稱 業務領域業務領域 002371.SZ 北方華創 國內半導體設備平臺龍頭，產品涉及 ICP 刻蝕設備、PVD、熱處理設備及清洗設備 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02,0004,0006,0008,00010,0002002200320042005200620072008200920102011201220132014201520

45、162017201820192020銷售額:集成電路產業（億元）YOY05001000150020002500300035004000進口金額:集成電路:累計值:年度（億美元） 行業深度報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 12 300316.SZ 晶盛機電 半導體硅片長晶爐 300567.SZ 精測電子 半導體量測設備 300604.SZ 長川科技 集成電路測試設備 603690.SH 至純科技 高純工藝系統及半導體清洗設備 688012.SH 中微公司 CCP 刻蝕及 MOCVD 龍頭，拓展 CVD、量測設備 688037.SH 芯源微 光

46、刻工序涂膠顯影設備(涂膠/顯影機、噴膠機)和單片式濕法設備(清洗機、去膠機、濕法刻蝕機) 688200.SH 華峰測控 后道測試機 600641.SH 萬業企業 集成電路離子注入機 688082.SH 盛美上海 半導體清洗設備龍頭，拓展電鍍/濕法封裝及爐管設備 資料來源：銀河證券研究院整理 3. 機器換人機器換人+智能制造背景下的智能制造背景下的機器人機器人自動化行業長期趨勢向上自動化行業長期趨勢向上 后疫情時代“機器換人”浪潮依舊，工業機器人密度的提升帶來巨大市場空間，千億市場后疫情時代“機器換人”浪潮依舊，工業機器人密度的提升帶來巨大市場空間，千億市場蓄勢待發。蓄勢待發。中國市場已經成為工

47、業機器人的第一大市場，貢獻了超過 30%的全球工業機器人銷量。中國工業機器人密度近年來增長快，2020 年達到為 246 臺/萬人，但仍落后于其他工業國家，仍有很大提升空間，若達到日本的水平，則是一個年市場規模仍有翻倍空間。未來在人口紅利消失、人工成本上升的背景下，中國將像日本 20 世紀 80-90 年代一樣進入工業機器人行業的穩定增長階段，預計十四五期間機器人行業 CAGR 超過 20%。 圖圖17. 日本工業機器人保有量（單位：套）日本工業機器人保有量（單位：套） 圖圖18. 1970 年后日本制造業雇員人均薪酬快速增長年后日本制造業雇員人均薪酬快速增長 資料來源：WIND，中國銀河證券

48、研究院 資料來源：WIND，中國銀河證券研究院 93000389442348734373481355562307201286554-7%5%-6%1%-8%1%-3%24%7%0%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000日本工業機器人保有量同比增長（%）CAGR（%）0204060801001200500001000001500002000002500003000003500004000004500001954195719601963196619691972

49、197519781981198419871990199319961999200220052008201120142017日本:制造業:人均薪酬（單位：日元/月）日本:CPI 行業深度報告行業深度報告/機械機械設備設備 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 13 圖圖19. 主要主要工業國家工業國家和地區工業機器人密度和地區工業機器人密度 圖圖20. 中國工業機器人密度中國工業機器人密度 資料來源：IFR，中國銀河證券研究院 資料來源：IFR，中國銀河證券研究院 國內產業鏈逐步完善，此輪行業復蘇將伴隨著國產化率的提升。國內產業鏈逐步完善，此輪行業復蘇將伴隨著國產化率的提升。 目前我國工業機器人本體及核心零部件的國產化率都較低。目前我國工業機器人本體及核心零部件的國產化率都較低。目前 70%以上的本體市場為國外品牌所占據。核心零部件方面，減速器、伺服系統、控制器 3 個核心部件是工業機器人的核心技術壁壘，分別約占工業機器人成本構成的 36%、24%和 12%，目前國內工業機器人三大核心零部件市場依然由國外品牌主導。 表表5. 工業機器人各產業鏈環節及典型公司工業機器人各產業鏈環節及典型公司 產業鏈環節產業鏈環節 典型公司典型公司 核心零部件核心零部件- -減速機減速機 Nabtesco、Harmonic Drive、綠的諧波 本體本體 發那科、ABB、安川、庫卡、埃斯頓