體育行業專題研究之一：政策加持技術迭代向體育強國奮進-220224（27頁）.pdf

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1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2022.02.24 政策加持技術迭代，向體育強國奮進政策加持技術迭代，向體育強國奮進 體育行業專題研究之一體育行業專題研究之一 本報告導讀：本報告導讀： 體育產業總規模和參與鍛煉的人數在未來體育產業總規模和參與鍛煉的人數在未來 10 年均將保持高速增長，其中智能健身軟年均將保持高速增長，其中智能健身軟硬件和體育硬件和體育 IP 有望獲益，周邊行業亦有望享受體育產業紅利。有望獲益，周邊行業亦有望享受體育產業紅利。 摘要：摘要： 體育產業向五萬億進發，全民健身全面推進。體育產業向五萬億進發，全民健身全面推進。2019 年我國體育產

2、業總規模達 2.95 萬億元，2020 年雖受疫情影響同比有所下滑，但基本完成了“十三五”規劃制定的目標。根據“十四五”規劃，2025 年我國體育產業總規模將達 5 萬億元， 五年增長規模絕對值超過 2 萬億元。同時， “經常參加體育鍛煉的人數”2015 年為 3.99 億人，2020年為 4.35 億人，5 年間增加 3,600 萬人，到 2030 年該人數計劃達 5.3億人，十年間預計增加近億人。無論是規模還是人數，體育行業都有望成為未來增長最快的賽道之一， 全民健身計劃等多項重磅政策的出爐更有望是我國從體育大國邁向體育強國。 智能健身突破場景限制，軟硬件產品智能健身突破場景限制，軟硬件產

3、品開創運動新模式。開創運動新模式。智能健身解決了傳統健身進入門檻較高、結果反饋周期長、短期成就感低、對實體場地依賴度高等痛點， 結合趣味性的課程和游戲體驗， 配合及時的數據反饋， 提升了用戶的成就感， 并推動用戶向更加科學專業的運動類型前進。目前智能健身軟件已有 Keep、悅動圈等千萬級月活 App，硬件也誕生了 FITURE 智能健身鏡、VR 健身等新型設備。智能健身對于推進全民健身，實現體育強國建設有重要意義。 重大賽事激發體育熱情，全民體育偶像時代來臨。重大賽事激發體育熱情，全民體育偶像時代來臨。北京冬奧會吸引了全國觀眾的目光，在傳遞體育精神的同時也使運動員個人價值提升。谷愛凌、武大靖、

4、蘇翊鳴、任子威等奪金運動員關注較高，結合互聯網多渠道宣傳， 偶像效應顯著提升。 競技體育價值的落腳點是體育偶像的個人價值， 能實現更長期的引導群眾參與鍛煉的目的。 此外，重大賽事輻射利好多項周邊產業，體育衍生品和互聯網平臺從中獲益，北京冬奧會吉祥物冰墩墩“一墩難求” ，具有轉播權的在線平臺流量在賽事舉辦期間較快增長。 投資建議：投資建議：體育產業在政策持續支持及下一代的網絡技術發展背景下，有望迎來快速發展的市場紅利。建議關注以下投資主線： （1）全民健身健康市場領域， 建議關注在互聯網及沉浸式技術結合健身領域具備先發優勢的公司，以及相關設備器材生產公司； （2）競技類體育領域，建議關注在 IP

5、 積淀、賽事運營、衍生品生產具備布局優勢的公司。推薦標的姚記科技（002605.SZ） 、元隆雅圖（002878.SZ） ，受益標的中體產業（600158.SH） 、當代文體（600136.SH） 、力盛賽車（002858.SZ）等。 風險提示：風險提示：智能健身發展不及預期，體育 IP 運營低于預期，疫情反復影響賽事正常舉辦。 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 細分行業評級 相關報告 傳播文化業從 Endeavor 看冬奧運動員 IP培育 2022.02.23 傳播文化業MR：通向元宇宙的下一代通用計算平臺 2022.02.20 傳播文化業冬奧會完美收官，冰雪熱度有望延續 2022.0

6、2.19 傳播文化業春節后國內投放熱度減退，騰訊超級QQ秀布局社交元宇宙 2022.02.13 傳播文化業博納、閱文或為春節檔贏家，Meta 主業有所承壓 2022.02.06 行業專題研究行業專題研究 股票研究股票研究 證券研究報告證券研究報告 傳播文化業傳播文化業 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 of 28 目目 錄錄 1. 科技驅動，政策支持，體育產業御風疾行 . 3 1.1. 體育產業向五萬億進發，智能健身漸成潮流，傳播技術塑造全民偶像. 3 1.2. 美國線上健身收入高速增長，四大聯盟 IP 價值顯著 . 5 1.3.

7、政策相繼出爐，從體育大國邁向體育強國 . 7 2. “軟硬兼施”智能健身火爆，全民健身迭代升級. 10 2.1. 突破場景限制，智能健身開啟新征程 . 10 2.2. 智能健身 App 興起，Keep、悅動圈領跑細分領域. 15 2.3. 智能健身硬件起勢，望成家居生活標配 . 19 3. 重大賽事激發全民熱情，創造體育偶像大時代 . 21 3.1. 奧運會成為“全民狂歡”，互聯網加持造全民體育偶像 . 21 3.2. 不止賽場內，體育 IP 價值輻射周邊產業 . 24 4. 投資建議 . 26 5. 風險提示 . 27 8YdYMBiXiYaZNArQrQpP9PbP7NsQqQpNsQiN

8、oOsQlOtRrM7NpPwPxNqRwONZsRqM 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 28 1. 科技驅動，政策支持，體育產業御風疾行科技驅動，政策支持，體育產業御風疾行 1.1. 體育產業向五萬億進發，智能健身漸成潮流，傳播技術塑體育產業向五萬億進發，智能健身漸成潮流，傳播技術塑造全民偶像造全民偶像 在政策支持，科技助力，場景拓展，模式創新，賽事激勵等多重利好因在政策支持，科技助力，場景拓展，模式創新，賽事激勵等多重利好因素的推動下，我國體育產業總規模朝著素的推動下，我國體育產業總規模朝著 2025 年年 5 萬億元的

9、目標進發。萬億元的目標進發。根據國家統計局和國家體育總局的數據， 2019 年我國體育產業總規模達2.95 萬億元，2020 年雖受疫情影響同比有所下滑，但基本完成了“十三五”規劃制定的目標。而根據“十四五”規劃的目標，2025 年我國體育產業總規模將達 5 萬億元，五年增長規模絕對值超過 2 萬億元，將創造出更多的產業空間。 圖圖 1：2025 年我國體育產業總規模有望達年我國體育產業總規模有望達 5 萬億元萬億元 數據來源：國家統計局，國家體育總局，國泰君安證券研究 同時， 在全民健身的推動下，同時， 在全民健身的推動下，21 世紀第三個十年有望新增近億人的經常世紀第三個十年有望新增近億人

10、的經常鍛煉人數。鍛煉人數。根據國家體育總局的判定標準，經常參加體育鍛煉的人定義為“每周參加體育鍛煉頻度 3 次及以上，每次體育鍛煉持續時間 30 分鐘及以上，每次體育鍛煉的運動強度達到中等及以上的人” 。該標準下2015 年人數為 3.99 億人， 2020 年為 4.35 億人， 5 年間增加 3,600 萬人。而參考 “健康中國”2030 規劃綱要 ，2030 年我國經常參加體育鍛煉的人數計劃達 5.3 億人，十年間預計增加近億人，且有望帶動更多的群眾從不鍛煉或很少鍛煉發展至主動參與鍛煉。持續增長的群眾運動基礎也能激發更多的行業創新。 1.711.902.202.662.952.745.0

11、011.11%15.79%20.91%10.90%-7.12%-10%-5%0%5%10%15%20%25%01234562015201620172018201920202025E全國體育產業總規模（萬億）yoy 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 28 圖圖 2：2030 年經常參加體育鍛煉的人數計劃達年經常參加體育鍛煉的人數計劃達 5.3 億人億人 數據來源：國家統計局，國家體育總局，國泰君安證券研究 體育產業規模擴張疊加參加體育鍛煉的人數增加，在疫情的催化下，體育產業規模擴張疊加參加體育鍛煉的人數增加，在疫情的催化下，科科

12、技加持下的智能技加持下的智能健身成為近兩年增長最快的產業。健身成為近兩年增長最快的產業。根據艾瑞咨詢的數據，包括智能健身應用和硬件在內的智能健身市場規模有望在疫情后實現高速增長，在 2025 年或達 820 億元，2021-2025 年 CAGR 達 46%。技術迭代帶來的全新健身體驗在拓展行業機遇的同時，也推動了全民健身計劃的實施。 圖圖 3：2021-2025 年智能健身行業規模年智能健身行業規模 CAGR 或達或達 46% 數據來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究 此外，體育此外，體育 IP 價值逐漸凸顯，優質體育偶像的傳播效應將成為全民健價值逐漸凸顯，優質體育偶像的傳播效應將成為全民健身的

13、催化劑。身的催化劑。根據國家體育總局發布的數據，2020 年在疫情影響下，多數體育產業類別增加值均為同比負增長，但體育傳媒與信息服務同比增速近 20%。該產業包括互聯網體育賽事服務、體育信息發布、體育網絡直播、體育大數據處理等，對于傳播體育文化，樹立全民體育偶像，打造體育賽事 IP 擁有較強意義，該產業已在 2022 年北京冬奧會期間發揮重要作用。 3.994.064.134.214.284.355.31.8%1.7%1.9%1.7%1.6%1.45%1.50%1.55%1.60%1.65%1.70%1.75%1.80%1.85%1.90%1.95%2.00%01234562015201620

14、172018201920202030E我國經常參加體育鍛煉人數（億人）yoy10013418024534852382034%34%36%42%50%57%0%10%20%30%40%50%60%0100200300400500600700800900201920202021E2022E2023E2024E2025E智能健身行業規模（億元）yoy 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 28 表表 1：2020 年體育傳媒與信息服務類別增加值同比增長近年體育傳媒與信息服務類別增加值同比增長近 20% 體育產業類別名稱體育產業類別名稱

15、總產出總產出 增加值增加值 總量（億元） 構成 總量（億元） 構成 增速 體育產業體育產業 27372 100.0% 10735 100.0% -4.6% 體育服務業體育服務業 14136 51.6% 7374 68.7% -3.2% 體育管理活動 880 3.2% 459 4.3% 1.5% 體育競賽表演活動 273 1.0% 103 1.0% -15.6% 體育健身休閑活動 1580 5.8% 736 6.9% -11.5% 體育場地和設施管理 2149 7.9% 808 7.5% -20.2% 體育經紀與代理、廣告與會展、表演與設計服務 316 1.2% 98 0.9% -16.9% 體

16、育教育與培訓 2023 7.4% 1612 15.0% 5.7% 體育傳媒與信息服務 847 3.1% 339 3.2% 18.9% 體育用品及相關產品銷售、出租與貿易代理 4514 16.5% 2574 24.0% 0.5% 其他體育服務 1554 5.7% 645 6.0% -8.8% 體育用品及相關產品制造體育用品及相關產品制造 12287 44.9% 3144 29.3% -8.1% 體育場地設施建設體育場地設施建設 948 3.5% 217 2.0% 2.4% 資料來源：國家體育總局，國泰君安證券研究 對比全球體育第一大國的美國， 智能健身和體育 IP 已成為體育產業的重要組成部分，

17、在引導群眾參與體育鍛煉的過程中發揮重要作用。 1.2. 美國線上健身收入高速增長，四大聯盟美國線上健身收入高速增長，四大聯盟 IP 價值顯著價值顯著 美國線上健身類應用在疫情后下載量激增，但增長趨勢從美國線上健身類應用在疫情后下載量激增，但增長趨勢從 2018 年已經年已經開始，疫情加快了趨勢成形。開始，疫情加快了趨勢成形。根據 Sensor Tower 對蘋果和谷歌應用商店的數據監控，2020 年美國線上健身應用單季度下載量過億，峰值達 1.2億次，疫情影響下美國民眾嘗試互聯網健身模式，以突破空間和時間的限制。但其實在 2018 年開始美國線上健身類應用單季度下載量已經突破 9,000 萬次

18、，反映美國民眾對線上健身的關注并非因疫情導致，疫情更多是催化劑因素，線上健身在美國的普及是大勢所趨。 圖圖 4：美國線上健身美國線上健身類應用下載量在類應用下載量在 2018 年即開始較快增長年即開始較快增長 數據來源：SensorTower，國泰君安證券研究 4641424159545248645960548189675720191922312728242724232129312625020406080100120140蘋果應用商店谷歌應用商店單位：百萬次 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 28 同時，美國民眾更愿意在線上健

19、身應用消費，且趨勢在同時，美國民眾更愿意在線上健身應用消費，且趨勢在 2018 年即已形年即已形成。成。根據 SensorTower 的統計數據，2020 年美國蘋果和谷歌應用商店線上健身類應用收入合計超過 8.3 億美元， 單季度收入峰值達 2.25 億美元。并且與下載量的趨勢類似，自 2018 年開始線上健身類應用收入即開始較快提升，且收入提升幅度超過下載量增速?？傮w來看，美國線上健身應用，尤其是線上健身消費觀念較為成熟，相比之下我國線上付費健身正處于萌芽階段。 圖圖 5：2020 年美國線上健身類應用單季度收入超過年美國線上健身類應用單季度收入超過 2 億美元億美元 數據來源：Senso

20、rTower，國泰君安證券研究 在體育在體育 IP 培育方面，美國四大體育聯盟全球知名度較高，更有助于推培育方面，美國四大體育聯盟全球知名度較高，更有助于推廣體育文化。廣體育文化。根據福布斯的資料，美國國家橄欖球聯盟（NFL）和美國職業棒球大聯盟（MLB）單賽季收入均突破 100 億美元，而美國國家籃球協會（NBA）和美國國家冰球聯盟（NHL）賽季收入在全球各大聯盟中亦排名靠前。球類集體運動賽事的火熱更能帶動多數群眾參與至相關體育鍛煉中，也使體育氛圍更加濃厚。 表表 2：美國四大體育聯盟單賽季收入在全球各大聯盟中排名靠前美國四大體育聯盟單賽季收入在全球各大聯盟中排名靠前 排名排名 聯盟名稱聯盟

21、名稱 分類分類 2019/2020 單賽季收入（億美元）單賽季收入（億美元） 1 美國國家橄欖球聯盟（美國國家橄欖球聯盟（NFL） 美式橄欖球美式橄欖球 160 2 美國職業棒球大聯盟（美國職業棒球大聯盟（MLB） 棒球棒球 107 3 英格蘭足球超級聯賽 足球 88 4 美國國家籃球協會（美國國家籃球協會（NBA） 籃球籃球 73 5 西班牙足球甲級聯賽 足球 53 6 美國國家冰球聯盟（美國國家冰球聯盟（NHL） 冰球冰球 51 7 德國足球甲級聯賽 足球 47 8 意大利足球甲級聯賽 足球 36 9 歐洲冠軍聯賽 足球 33 10 法國足球甲級聯賽 足球 30 資料來源：福布斯，國泰君安

22、證券研究 40455254848690931351261241251611781861776899121415142021212028363932050100150200250蘋果應用商店谷歌應用商店單位：百萬美元 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 28 此外，美國是全球付費健身滲透率最高的國家之一，我國該項數據遠低此外，美國是全球付費健身滲透率最高的國家之一，我國該項數據遠低于發達國家。于發達國家。根據 Fastdata 的數據，美國付費健身滲透率超過 30%，反映美國國民對體育運動的消費意愿較強，更愿意花錢在身體鍛煉方面。

23、中國該項比例僅為 2.6%， 遠低于歐美發達國家， 亦不及同為亞洲國家的近鄰日本。通常付費健身意味著對心肺能力和身體塑形有更高的要求，也代表更科學和緊湊的運動方案，我國付費健身仍有較大提升空間。參考美國體育發展的經驗， 加強線上健身的普及和推廣體育 IP 或是增強群眾更加熱愛鍛煉的重要方式之一。 圖圖 6：我國付費健身滲透率遠低于發達國家我國付費健身滲透率遠低于發達國家 數據來源：Fastdata，國泰君安證券研究（付費健身滲透率=付費健身用戶/參與運動用戶數） 1.3. 政策相繼出爐，從體育大國邁向體育強國政策相繼出爐，從體育大國邁向體育強國 從中共中央和國務院發布的綱領性文件來看，在體育產

24、業總規模，參加從中共中央和國務院發布的綱領性文件來看，在體育產業總規模，參加體育鍛煉人數和體育強國建設目標等方面給予了明確的指引。體育鍛煉人數和體育強國建設目標等方面給予了明確的指引。自 2014年 國務院關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見 開始， 2025年體育產業總規模超過 5 萬億元的目標即被寫入文件，此后提出 2030年經常參加體育鍛煉的人數達到 5.3 億人，2050 年全面建成社會主義現代化體育強國，并將體育認定為實現中華民族偉大復興的標志性事業。體育產業在政策的支持下熱度空前。 表表 3：中共中央和國務院出臺多項政策支持體育產業發展中共中央和國務院出臺多項政策支持體育產業

25、發展 頒布時間頒布時間 政策文件名稱政策文件名稱 政策要點政策要點 主要內容主要內容 2014 年 10 月 國務院關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見 建立體育產業總規模目標 到 2025 年，建立門類齊全的體育產業體系，豐富體育產品和服務，消費需求愈加旺盛，體體育產業總規模超過育產業總規模超過 5 萬億元。萬億元。 2016 年 10 月 國務院辦公廳關于加快發展健身休閑產業的指導意見 強調健身休閑產業重要性 健身休閑產業是體育產業的重要子行業， 預計預計到到 2025 年，形成市場規模超年，形成市場規模超 3萬億元的健身萬億元的健身休閑產業市場。休閑產業市場。 2016 年 10

26、月 “健康中國 2030”規劃綱要 明確參與體育鍛煉人數目標 到 2030 年，經常參加體育鍛煉人數達經常參加體育鍛煉人數達 5.3 億億人，健康服務業總規模達人，健康服務業總規模達 16 萬億元。萬億元。 2019 年 7 月 健康中國行動（2019-2030） 制定一系列城鄉居民到 2022 年和 2030 年， 經常參加體育鍛煉人數經常參加體育鍛煉人數2.6%8.1%16.8%17.7%25.8%26.9%31.1%0%5%10%15%20%25%30%35%中國日本德國英國澳大利亞加拿大美國 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8

27、 of 28 健康指標目標 比例達到比例達到 37%及以上和及以上和 40%及以上。及以上。 2019 年 9 月 體育強國建設綱要 提出 2050 年建成社會主義現代化體育強國目標 體育成為中華民族偉大復興的標志性事業， 同時打造一批具有國際競爭力的知名體育企業和自主體育品牌。到到 2035 年，經常參加體育年，經常參加體育鍛煉人數比例超鍛煉人數比例超 45%，人均體育場地面積達，人均體育場地面積達到到 2.5平方米。平方米。2050年，我國將全面建成社會年，我國將全面建成社會主義現代化體育強國。主義現代化體育強國。 2020 年 11 月 中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃

28、和二三五年遠景目標的建議 再次強調建設體育強國目標的重要性 到二到二三五年基本實現社會主義現代化遠景三五年基本實現社會主義現代化遠景目標。目標。建設體育強國，提高國民素質，彰顯文化軟實力； 增強包括體育在內的服務業向高品質、多樣化升級。 2021 年 8 月 全民健身計劃 （2021-2025 年） 提供全民健身智慧化服務，支持體育產業數字化轉型 推進體育產業數字化轉型，鼓勵體育企業“上云用數賦智”，推動數據賦能全產業鏈協同轉型，提供全民健身智慧化服務，推動線上和智提供全民健身智慧化服務，推動線上和智能體育賽事活動開展，支持開展智能健身、云能體育賽事活動開展，支持開展智能健身、云賽事、虛擬運動

29、等新興運動。賽事、虛擬運動等新興運動。 資料來源：國務院，艾瑞咨詢，國泰君安證券研究 從體育健身行業融資金額可以看出政策對行業的支持效應，在從體育健身行業融資金額可以看出政策對行業的支持效應，在 2014 年年重磅政策相繼出臺后，體育健身行業備受投資者青睞。重磅政策相繼出臺后，體育健身行業備受投資者青睞。根據 Fastdata 的統計， 在 2011-2013 年， 體育健身行業每年的融資金額僅為 3 億元以下，2014 年融資金額達 25 億元， 此后在 2016-2018 年三年均突破 100 億元。政策助力下體育產業迎來黃金發展時期。 圖圖 7：2016-2018 年體育健身行業融資金額

30、均超過百億元年體育健身行業融資金額均超過百億元 數據來源：Fastdata，國泰君安證券研究 目前中國已是全球第二大的體育市場，正從體育大國向體育強國邁進。目前中國已是全球第二大的體育市場，正從體育大國向體育強國邁進。按照 GWI 的統一口徑，中國 2018-2020 年運動健身市場規模分別為1,103/1,211/1,189 億美元，僅次于美國，且遠遠領先于全球其他國家。但若考慮到健身付費率和經常參加體育鍛煉的人數，我國現階段僅為體育大國。政策制定的目的在于從體育大國向體育強國發展，因此對于全民健身、競技體育、青少年體育及智能健身等方面尤為關注。 2.41.22.024.954.1179.4

31、101.8127.3020406080100120140160180200單位：億元 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 28 表表 4：中國已是全球第二大運動健身市場中國已是全球第二大運動健身市場 運動健身市場規模（十億美元）運動健身市場規模（十億美元） 同比增速同比增速 2018 2019 2020 2018-2019 2019-2020 美國 265.80 281.56 215.81 5.9% -23.4% 中國中國 110.27 121.07 118.86 9.8% -1.8% 日本 43.11 44.90 41.03

32、4.2% -8.6% 德國 39.60 38.71 35.47 -2.2% -8.4% 英國 40.35 42.53 34.65 5.4% -18.5% 法國 25.90 26.35 23.30 1.7% -11.6% 韓國 23.99 25.11 22.82 4.7% -9.1% 澳大利亞 16.39 18.23 17.34 11.2% -4.9% 印度 14.56 17.60 16.12 20.9% -8.4% 意大利 18.83 18.96 15.45 0.7% -18.5% 加拿大 18.48 19.16 15.07 3.7% -21.3% 西班牙 15.68 15.87 13.10

33、1.2% -17.5% 數據來源：GWI，國泰君安證券研究（GWI 運動健身市場規模統計口徑與國家體育總局有差異，主要指與身心健康有關的活動和服務等） 2021 年年 10 月國家體育總局印發的月國家體育總局印發的 “十四五”體育發展規劃 “十四五”體育發展規劃在承接綱在承接綱領性文件的基礎上，進一步細化了體育強國建設的目標領性文件的基礎上，進一步細化了體育強國建設的目標。該規劃提出了八大主要目標，涵蓋全民健身、競技體育、青少年體育、智能健身消費、體育文化建設、體育國際交流、體育科教和體育法治，為 2025年前我國體育產業的發展指明道路。根據國務院的綱領性文件和國家體根據國務院的綱領性文件和國

34、家體育總局的細化指引，智能健身和體育文化有望成為下一步體育發展的重育總局的細化指引，智能健身和體育文化有望成為下一步體育發展的重點。點。 表表 5： “十四五”體育發展規劃進一步細化了體育強國建設的目標 “十四五”體育發展規劃進一步細化了體育強國建設的目標 八大主要目標八大主要目標 核心內容核心內容 代表性具體方案代表性具體方案 全民健身水平全民健身水平達到新高度達到新高度 更高水平的全民健身公共服務體系基本建成 1.補齊 5000 個以上鄉鎮（街道）全民健身場地器材。 2.支持新建或改擴建 2000 個以上體育公園、全民健身中心、公共體育場、健身步道、戶外運動公共服務設施等。 人民群眾身體素

35、養和健康水平進一步提高 1.打造全地域覆蓋、全項目設置、全齡化參與，國家、省、市、縣四級聯動、 線上線下互動、 貫穿全年的全民健身賽事活動體系。 競技體育實力競技體育實力再上新臺階再上新臺階 競技體育發展新模式進一步健全、成熟 1.大力發展田徑、游泳基礎大項。 2.以足球、籃球、排球為重點，全面夯實 “三大球”。 3.壯大集體球類項目教練員、裁判員和社會體育指導員隊伍。 訓練體系和競賽體系更加科學、完善 1.積極探索聯辦共建國家隊新模式，引入國家隊競爭機制。 2.建設國家隊大數據管理系統，加強對運動員機能指標、訓練數據、后備人才選拔培養數據等的規范化采集、管理和分析。 辦好北京 2022 年冬

36、奧會， 冬奧會項目全面提升 1.支持有條件的高等院校開設冰雪運動、冰雪管理、冰雪設備維修等專業。 2.建設冰雪產業職業技能實訓基地和人才培養基地，培養冰雪關聯產業專業人才隊伍。 青少年體育發青少年體育發展進入新階段展進入新階段 青少年體育活動更加廣泛深入 1.推動在體育場館、體育中心、體校建設一批青少年體育活動中心，滿足青少年運動技能培訓、賽事活動舉辦的場地設施需求。 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 28 基本建成適應需要、主體多元的體育后備人才培養體系 1.深化體校改革。 2.研究制定青少年體育訓練中心建設指南，強化青少

37、年訓練體系建設。 3.持續開展各級各類體校教練員培訓，加強青少年運動員愛國主義教育。 體育產業發展體育產業發展形成新成果形成新成果 打造現代體育產業體系 1.支持大數據、區塊鏈、物聯網、云計算、人工智能等新技術在體育領域的創新運用。 2.鼓勵體育用品企業研發家庭化、智能化運動裝備器材。 深挖體育消費潛力 1.支持各地創新體育消費引導機制，鼓勵采取發放體育消費券、舉辦體育消費季等方式促進體育消費。 2.擇優確定 10 個國家體育消費示范城市，探索激發體育消費潛力的長效機制。 體育文化建設體育文化建設取得新進展取得新進展 創作優秀體育文化作品，培育體育文化品牌 1.支持用好北京國際體育電影周和米蘭

38、國際體育電影電視節全球總決賽活動平臺，吸引更多社會機構和個人創作體育題材影視作品。 提高中華優秀傳統體育文化的影響力 1.開展武術、圍 棋、象棋、龍舟等傳統體育項目文化特質研究。 2.挖掘各地民族傳統體育的節慶活動,大力開展具有民族特色的體育文化活動。 體育對外交往體育對外交往作出新貢獻作出新貢獻 形成全方位、多層次、立體化體育對外交往新格局 1.向世界闡釋以武術、圍棋等傳統體育項目為代表的具有中國特色、體現中國精神、蘊藏中國智慧的中華優秀傳統體育文化。 2.促進以上項目發展的市場化和參與人群的年輕化。 體育科教工作體育科教工作達到新水平達到新水平 體育科研體系更加完備，科技創新機制更加靈活

39、1.面向高等院校、科研院所及其他社會研究機構，支持建設一批體育高端智庫，充分發揮其在服務體育改革發展中的智囊作用。 完善數字體育建設工程 1.打造全民健身服務“一張網”， 建設便攜、 智能的國家全民健身信息服務平臺。 2.加快體育場地設施數字化改造。建設一批數字體育實驗室。 完善“零出現”“零容忍”的反興奮劑機制 1.增強興奮劑檢查的科學性和針對性，實施精準檢查。 2.大力推廣運動員安全用藥查詢系統。 體育法治水平體育法治水平得到新提升得到新提升 中國特色體育法律規范體系進一步健全 1.圍繞體育法主要內容和新增條款，組織編寫普法讀物。 體育普法形式更加多樣，成效更加顯著 1.以中國法學會體育法

40、學研究會會員為主體，選拔組建一支體育法普法隊伍。 2.組織開展體育法知識競賽、專題培訓，提升體育從業人員尊法學法守法用法意識。 資料來源：國家體育總局，國泰君安證券研究 2. “軟硬兼施”智能健身火爆，全民健身迭代升級“軟硬兼施”智能健身火爆，全民健身迭代升級 2.1. 突破場景限制，智能健身開啟新征程突破場景限制，智能健身開啟新征程 技術與健身的融合并非新事物，但新一輪智能健身浪潮核心在于突破了技術與健身的融合并非新事物，但新一輪智能健身浪潮核心在于突破了場景的限制，這也是區別傳統健身的關鍵點。場景的限制，這也是區別傳統健身的關鍵點。參考艾瑞咨詢的界定，智能健身經歷了三輪浪潮， 第一輪智能健

41、身以 O2O 為主， 目的是通過技術提升傳統健身的效率。第二輪智能健身由互聯網和可穿戴設備組成，數據反饋更為高效。而最新一輪的智能健身在 App 推陳出新、提升用戶體驗的基礎上， 也開發出諸多硬件設備， 這使得居家健身的效果大大提升。 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 28 圖圖 8：新一輪智能健身突破場景的限制新一輪智能健身突破場景的限制 資料來源：艾瑞咨詢 對比傳統線下健身和智能健身用戶的性別年齡畫像，我們發現由于場景對比傳統線下健身和智能健身用戶的性別年齡畫像，我們發現由于場景限制弱化，女性和年輕用戶更多的參與到健身鍛

42、煉中來。限制弱化，女性和年輕用戶更多的參與到健身鍛煉中來。參考艾瑞咨詢的調研數據， 2021 年傳統線下健身男性用戶占比達 73%， 相比之下使用智能健身 App 的女性用戶占比達到了 40%，同時，智能健身 App 吸引了更多 30 歲以下用戶參與運動。智能健身對場景的弱化使得家庭也能成為鍛煉場所，且多數應用有科學合理的健身規劃， “運動小白”更易上手參與。 圖圖 9：傳統線下健身男性占比達傳統線下健身男性占比達 73% 圖圖 10：使用智能健身使用智能健身 App 的女性用戶占比達的女性用戶占比達 40% 數據來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究（調研采樣時間為2021 年 7 月） 數據來源

43、：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究（調研采樣時間為2021 年 7 月） 73%27%男女60%40%男女 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 of 28 圖圖 11：傳統線下健身以傳統線下健身以 30 歲以上人群為主歲以上人群為主 圖圖 12：使用智能健身使用智能健身 App 的用戶更趨于年輕化的用戶更趨于年輕化 數據來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究（調研采樣時間為2021 年 7 月） 數據來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究（調研采樣時間為2021 年 7 月） 而從用戶消費畫像來看，智能健身參與者消費能力相對更強。而從用戶消費畫像來看

44、，智能健身參與者消費能力相對更強。參考艾瑞咨詢的調研數據，使用智能健身 App 的用戶每年健身開銷集中在 2,000元以上，該項數據遠超傳統線下健身用戶，且智能健身吸引更多高收入者參與。我們認為其中的原因在于傳統線下健身大多無消費或者僅為按次低消費，但智能健身 App 多為包月或者包年付費會員，一定程度上綁定了休息時間有限但對身體健康關注度較高的人群。 圖圖 13：傳統線下健身的用戶每年健身開銷集中在傳統線下健身的用戶每年健身開銷集中在1000 元以下元以下 圖圖 14：使用智能健身使用智能健身 App 的用戶每年健身開銷集的用戶每年健身開銷集中于中于 2000 元以上元以上 數據來源：艾瑞咨

45、詢，國泰君安證券研究（調研采樣時間為2021 年 7 月） 數據來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究（調研采樣時間為2021 年 7 月） 3%12%36%30%19%0%5%10%15%20%25%30%35%40%18-24歲25-30歲31-40歲41-50歲 50歲以上17%33%38%10%2%0%5%10%15%20%25%30%35%40%18-24歲25-30歲31-40歲41-50歲 50歲以上45%21%15%9%6%4%2%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%500元及以下501-1000元1001-2000元2001-3000元3001-5000元

46、5001-8000元8001-10000元8%11%14%20%18%15%8%7%0%5%10%15%20%25%500元及以下501-1000元1001-2000元2001-3000元3001-5000元5001-8000元8001-10000元10000元以上 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 of 28 圖圖 15： 傳統線下健身的用戶月收入集中于傳統線下健身的用戶月收入集中于 1 萬元以萬元以下下 圖圖 16：使用智能健身使用智能健身 App 的用戶月收入相對較高的用戶月收入相對較高 數據來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究

47、（調研采樣時間為2021 年 7 月） 數據來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究（調研采樣時間為2021 年 7 月） 從運動頻次和時間來看，智能健身和傳統健身人群鍛煉頻次接近，但智從運動頻次和時間來看，智能健身和傳統健身人群鍛煉頻次接近，但智能健身單次鍛煉時間更長。能健身單次鍛煉時間更長。參考艾瑞咨詢的調研數據，無論是否使用智能健身 App 或設備，多數鍛煉人群運動頻次集中于每周 1-6 次，而在這個頻次區間內，智能健身用戶單次鍛煉時間更長。其原因可能在于智能健身單節課程設置多在 30 分鐘以上，例如萊美的團操課程時間多在45-60分鐘， 課程前的準備運動和課程后的拉伸運動亦會延長鍛煉時間。相比

48、之下，傳統線下健身有場地使用時間限制，若同行者較多則會進一步壓縮單人的實際運動時長。 圖圖 17：智能健身和傳統健身人群鍛煉頻次接近智能健身和傳統健身人群鍛煉頻次接近 數據來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究（調研采樣時間為 2021 年 7 月） 25%22%15%20%8%3%5%2%0%5%10%15%20%25%30%7%13%12%18%19%10% 10%11%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%6%16%36%24%18%5%14%40%22%19%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%每月1次左右 每月2-3次左右每周1-3次左右每周4-6次左

49、右 每天1次以上使用智能健身App或硬件設備未使用智能健身App或硬件設備 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 14 of 28 圖圖 18：每周鍛煉每周鍛煉 1-3 次的人群中，智能健身用戶單次的人群中，智能健身用戶單次鍛煉時間更長次鍛煉時間更長 圖圖 19：每周鍛煉每周鍛煉 4-6 次的人群中，智能健身用戶單次的人群中，智能健身用戶單次鍛煉時間更長次鍛煉時間更長 數據來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究（調研采樣時間為2021 年 7 月） 數據來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究（調研采樣時間為2021 年 7 月） 然而，智能健身之于傳統

50、健身并非是替代關系，相反通過智能健身然而，智能健身之于傳統健身并非是替代關系，相反通過智能健身 App接觸并喜愛運動后，更易引導用戶轉至線下健身房來進一步提升心肺能接觸并喜愛運動后，更易引導用戶轉至線下健身房來進一步提升心肺能力且減脂塑形。力且減脂塑形。若僅借助智能健身 App 運動，則心肺鍛煉較難達到高強度， 身體塑形主要以無器械或低重量為主， 瓶頸期會在一段時間后到來，這使得對運動需求更強的人群樂意走進線下健身房。根據艾瑞咨詢的調研數據，有健身會員卡同時使用智能健身 App 的用戶占比超過 60%，智能健身對于降低運動門檻，同時向科學專業的健身過渡有重要作用。 圖圖 20：使用智能健身使用

51、智能健身 App 的用戶向線下健身房滲透率較高的用戶向線下健身房滲透率較高 數據來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究（調研采樣時間為 2021 年 7 月） 總體來看，智能健身突破了傳統健身的限制，同時又能提升運動的吸引總體來看，智能健身突破了傳統健身的限制，同時又能提升運動的吸引力，為傳統健身帶來新用戶。力，為傳統健身帶來新用戶。智能健身解決了傳統健身進入門檻較高、結果反饋周期長、短期成就感低、對實體場地依賴度高等痛點，結合趣味性的課程和游戲體驗，配合及時的數據反饋，智能健身提升了用戶的成就感，并推動用戶向更加科學專業的運動類型前進。對于推進全民健身，實現體育強國建設有重要意義。 2%22%45

52、%19%12%4%33%39%15%9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%15分鐘及以下15-30分鐘30-45分鐘45-60分鐘 1小時以上使用智能健身App或硬件設備未使用智能健身App或硬件設備1%15%42%30%12%3%34%38%20%5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%15分鐘及以下15-30分鐘30-45分鐘45-60分鐘 1小時以上使用智能健身App或硬件設備未使用智能健身App或硬件設備62%18%13%7%有健身房會員卡，使用智能健身App沒有健身房會員卡，不使用智能健身App沒有健身房會員卡，使用智能健身App有健身

53、房會員卡，不使用智能健身App 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 15 of 28 圖圖 21：智能健身對傳統健身提供流量、數據等多種支持智能健身對傳統健身提供流量、數據等多種支持 資料來源：艾瑞咨詢 2.2. 智能健身智能健身 App興起，興起，Keep、悅動圈領跑細分領域、悅動圈領跑細分領域 智能健身類智能健身類 App 正成為安裝量同比增長最快的細分類別， 新型健身模式正成為安裝量同比增長最快的細分類別， 新型健身模式已經被群眾認可并接受已經被群眾認可并接受。根據極光大數據的統計，2021 年 9 月運動健身類 App 安裝量累計

54、達 6.69 億次，為所有類型 App 中同比增長最快的類別?？焖偬嵘陌惭b量為智能健身普及提供了良好的流量入口，同時也有望創造新的健身獨角獸企業。 圖圖 22：2021 年年 9 月運動健身類月運動健身類 App 安裝量同比增長最快安裝量同比增長最快 數據來源：極光大數據，國泰君安證券研究 從用戶流量上來看，從用戶流量上來看， 2021 年運動健身年運動健身 App月活規模維持在月活規模維持在 2億人以上，億人以上，這有助于培育出更多細分領域的頭部應用。這有助于培育出更多細分領域的頭部應用。根據 MobTech 的數據， 2021年我國運動健身 App 合計月活規模保持在 2 億人以上， 其

55、中 7 月 8 月為月活頂峰，冬季用戶規模有所下降，季節性因素對流量有一定影響。但總體來看，運動健身類 App 已有足夠的土壤生長出細分賽道的領跑者。 6.69 6.99 2.20 1.96 2.36 1.53 0.70 2.61 0123456782020/92021/9單位：億 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 16 of 28 圖圖 23：2021 年我國運動健身年我國運動健身 App 月活規模維持在月活規模維持在 2 億人以上億人以上 數據來源：MobTech，國泰君安證券研究 在流量的基礎上， 智能健身在流量的基礎上， 智能健

56、身 App 分化成三種類型， 包括運動健身服務軟分化成三種類型， 包括運動健身服務軟件、移動智能終端配套軟件和體育用品品牌應用軟件。件、移動智能終端配套軟件和體育用品品牌應用軟件。其中，運動健身服務軟件的代表包括 Keep、悅動圈、糖豆等，每款 App 專注的領域略有差異。 移動智能終端配套軟件的代表包括小米運動、 華為運動健康等，主要與可穿戴設備連接，自身功能完備程度較運動健身服務軟件稍弱。體育用品品牌應用軟件與運動品牌綁定。 圖圖 24：智能健身智能健身 App 分化為三種類型分化為三種類型 資料來源：艾瑞咨詢 從具體的健身從具體的健身 App 來看，來看， Keep保持領先地位， 悅動圈

57、在細分領域稱王。保持領先地位， 悅動圈在細分領域稱王。根據 bigdata 統計的 2020 年疫情后暑期健身 App 的月活情況，Keep 月活超過 2,000 萬人，在健身 App 中遙遙領先。專注戶外運動的悅動圈以近千萬的月活規模位居次席。 相比之下，Keep 的優勢在于優質的課程設置和軟硬件結合，悅動圈在戶外健走和跑步方面具備優勢，二者在各自的細分領域領跑。 2.262.312.282.282.302.322.362.362.292.232.212.2%-1.3%0.0%0.9% 0.9%1.7%0.0%-3.0%-2.6%-0.9%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%2.102.

58、152.202.252.302.352.40運動健身App月活規模（億人）環比變化 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 17 of 28 圖圖 25：2020 年年 6 月月 Keep 月活用戶數在健身類月活用戶數在健身類 App 中領先中領先 數據來源：bigdata，國泰君安證券研究 聚焦聚焦 Keep 來看，該款應用與可穿戴設備有較好的互動，且已經開發出來看，該款應用與可穿戴設備有較好的互動，且已經開發出智能手表的配套應用。智能手表的配套應用。根據 QuestMobile 的數據，2021 年 7 月裝備智能穿戴設備的用戶群體中，K

59、eep 手機端 App 的月活規模為 568.4 萬人， 大幅領先于其他 App，反映配備智能手表等智能健身設備的用戶更樂意使用 Keep 幫助塑形健身。同時，Keep 亦推出了手表端應用，一定程度上幫助用戶實現更為沉浸的健身體驗。 圖圖 26：2021 年年 7 月月 Keep 在健身類在健身類 App 中更受智能穿戴用戶的青睞中更受智能穿戴用戶的青睞 數據來源：QuestMobile，國泰君安證券研究 目前，目前，Keep的月活峰值已達的月活峰值已達 3,000 萬人以上，可以進行更多的商業化嘗萬人以上，可以進行更多的商業化嘗試。試。 參考易觀分析的數據， 2021 年 Keep 月活峰值

60、出現在 7 月， 接近 3,200萬人。 Keep 逐漸加強了商業化嘗試， 除推出包月/包季/包年付費會員外，也有類似私教課程的減脂會員，此外，Keep 的商城功能出售家庭器械、運動裝備等多種類型產品， 疊加平臺廣告，Keep 已基本囊括了互聯網平臺變現的核心要素。 2,024 958 706 590 557 394 357 331 305 211 180 103 05001,0001,5002,0002,500568.4182.286.371.057.256.338.536.836.735.80100200300400500600單位：萬人 單位：萬人 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正

61、文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 18 of 28 圖圖 27：2021 年年 Keep 月活峰值達月活峰值達 3,200 萬人萬人 數據來源：易觀分析，國泰君安證券研究 Keep 在健身課程方面的優勢可以在在健身課程方面的優勢可以在 App 日均分時活躍人數方面有所體日均分時活躍人數方面有所體現，單日峰值出現在現，單日峰值出現在 20 點以后，反映出用戶更多使用該應用進行居家點以后，反映出用戶更多使用該應用進行居家鍛煉。鍛煉。根據易觀分析的數據，全天 24 小時中，18 時后 Keep 用戶活躍度明顯提升，峰值出現在 20-21 時，多數用戶習慣在睡前按照 App 的課程

62、內容有規律的鍛煉，展現出 Keep 在居家健身方面的特色。 圖圖 28：Keep 用戶多在夜間鍛煉用戶多在夜間鍛煉 數據來源：易觀分析，國泰君安證券研究 此外，除了健身此外，除了健身 App 外，外，Keep 的業務已涉及智能硬件和消費品領域。的業務已涉及智能硬件和消費品領域。在智能硬件方面，Keep 的產品涵蓋智能動感單車、跑步機、運動手環產品，消費品主要集中于運動器械、低卡健康食品、運動服飾等領域?？傮w來看，以健身 App 起家的 Keep 正持續擴大自身業務范圍，圍繞高速發展的智能健身產業， Keep 已成為我國全民健身發展過程中的有力推動者。 230826212736250424802

63、712319630562721252305001,0001,5002,0002,5003,0003,5002021-1 2021-2 2021-3 2021-4 2021-5 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2021-1013111563543200353539461460 4564784684965614634715906357498187545233730100200300400500600700800900單位：萬人 單位：萬人 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 19 of 28 圖圖 29：Keep 在在

64、 App、智能硬件、消費品領域均有布局、智能硬件、消費品領域均有布局 資料來源：艾瑞咨詢 悅動圈的優勢在于戶外運動，且具有較強的社交屬性。悅動圈的優勢在于戶外運動，且具有較強的社交屬性。悅動圈具備運動紀錄、健康監測、社交媒體等功能，各種賽事和團體活動增強用戶間的互動，提升運動的樂趣。同時，悅動圈也逐漸擴充課程體系，構建更為完善的平臺生態。以較強數據反饋和社區交流氛圍吸引更多用戶參與體育鍛煉中來。 圖圖 30：悅動圈優勢在于戶外運動悅動圈優勢在于戶外運動 資料來源：悅動圈 App 2.3. 智能健身硬件起勢，望成家居生活標配智能健身硬件起勢，望成家居生活標配 智能健身硬件在全球范圍均是正當紅狀態

65、，結合科學的心率控制和課程智能健身硬件在全球范圍均是正當紅狀態，結合科學的心率控制和課程體系，智能健身硬件設備使用戶在家庭場景下也能實現中高強度鍛煉。體系，智能健身硬件設備使用戶在家庭場景下也能實現中高強度鍛煉。目前，無氧運動、有氧運動和拉伸運動均有各自專屬的智能健身設備，其中智能健身鏡能實現多種類型的運動。同時，智能健身設備配合 App課程，能更進一步提升訓練效果。并且由于智能健身硬件產品對空間要 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 20 of 28 求相對較低，較少的跳躍動作亦能保持較為安靜的環境，適合我國的居住現實，該類設備未來有望

66、成為家居生活的標配。 圖圖 31：智能健身硬件在多種運動類型均有相應產品智能健身硬件在多種運動類型均有相應產品 資料來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究 在智能健身設備中，智能健身鏡因較強互動性，在智能健身設備中，智能健身鏡因較強互動性，Switch 的健身環大冒的健身環大冒險 因較強趣味性， 獲得了先發優勢。險 因較強趣味性， 獲得了先發優勢。 智能健身鏡的代表企業為 FITURE，紅杉資本、騰訊均參與投資，其優勢在于鏡面能與用戶實現強互動，使用戶感受到較為直接的運動反饋，簡單易上手。而以游戲產品為主的Switch 在擴展硬件的基礎上，推出健身環大冒險游戲，使用戶在體驗游戲樂趣的過程中實現運動的

67、目標。綜合來看，智能健身硬件的強參與度尤為關鍵，這成為提升產品使用頻率，打造設備口碑的重點。 圖圖 32：智能健身鏡和智能健身鏡和 Switch 的健身環大冒險已有穩定受眾的健身環大冒險已有穩定受眾 資料來源：FITURE 魔鏡官網，少數派 從廣義角度來看，智能健身設備或是提升“經常參加體育鍛煉人數”的從廣義角度來看，智能健身設備或是提升“經常參加體育鍛煉人數”的重要方式。重要方式。 運動醫學名詞對“中等強度運動”的定義是“耗能是基礎代謝 3-6 倍的運動，或強度范圍接近于 40%-60%的個人最大機能能力水平的運動” 。以心率的角度直觀解釋即為 30 歲左右的中青年運動心率 行業專題研究行業

68、專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 21 of 28 需要達到 120 次/分鐘以上。這樣的標準更契合有氧運動，也能在家庭環境中實現。目前，VR 健身已經能夠實現，通過 VR 設備的高沉浸感和強互動體驗，傳統健身在場景和形式方面的枯燥逐漸被克服，智能健身硬件助力全民健身在更多維度實現突破。 圖圖 33：VR 健身已經能夠實現健身已經能夠實現 資料來源：知乎 3. 重大賽事激發全民熱情，創造體育偶像大時代重大賽事激發全民熱情，創造體育偶像大時代 3.1. 奧運會成為“全民狂歡” ，互聯網加持造全民體育偶像奧運會成為“全民狂歡” ，互聯網加持造全民體育偶像

69、奧運會、亞運會等全球或地區重大賽事有望成為激發全民健身熱情的突奧運會、亞運會等全球或地區重大賽事有望成為激發全民健身熱情的突破口。破口?？紤]到我國各大體育聯盟在全球范圍內影響有限，更能起到促進我國群眾鍛煉的是奧運會、亞運會等國際賽事。根據清華大學的數據，北京冬奧會日均聲量達 1,525 萬，其中開幕式當天及后一天短道速滑中國首金聲量較高。此后，中國選手在多個項目有突出表現均會激發聲量增長。 圖圖 34：2022 年北京冬奧會聲量峰值出現在中國首金當日年北京冬奧會聲量峰值出現在中國首金當日 數據來源：清華大學，國泰君安證券研究（聲量定義為某一關鍵詞原發和轉發作品的數量總和） 2738299816

70、830500100015002000250030003500單位：萬 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 22 of 28 觀眾觀看冬奧會主要因為關注運動員的表現，同時能感受到體育精神。觀眾觀看冬奧會主要因為關注運動員的表現，同時能感受到體育精神。根據清華大學的調研， 有40%以上的觀眾觀看奧運會是因為關注運動員，同時從北京冬奧會群眾關心的話題來看，谷愛凌、蘇翊鳴等運動員奪得獎牌獲得的關注度更高。而在觀賽的同時，冬奧會亦能激發用戶對賽事的熱情，更有可能在賽后親身體驗相關項目。 圖圖 35：觀眾觀看冬奧會主要因為關注運動員的表現，同時體會體

71、育觀眾觀看冬奧會主要因為關注運動員的表現，同時體會體育精神精神 數據來源：清華大學，國泰君安證券研究 圖圖 36：北京冬奧會最受關注的話題是谷愛凌奪得首金北京冬奧會最受關注的話題是谷愛凌奪得首金 數據來源：清華大學，國泰君安證券研究 同時，互聯網渠道在本屆北京冬奧會發揮重要作用，短視頻成為傳播賽同時，互聯網渠道在本屆北京冬奧會發揮重要作用，短視頻成為傳播賽事信息的關鍵媒介。事信息的關鍵媒介。根據清華大學的研究，超過 40%的用戶通過移動互聯網關注北京冬奧會，而互聯網渠道中短視頻是最常使用的媒介。對比北京夏奧會，移動互聯網擴大了傳播聲量，提升了信息傳播的效率和互動頻率， 即使在工作日， 群眾也能

72、在午休等休息時間高效獲取賽事資訊，通過回復評論或者發朋友圈等形式參與賽事討論，激發對體育的熱情，未來或更多的觀看和參與各類運動。 44.02%42.12%36.23%35.15%33.31%31.60%25.21%0%10%20%30%40%50%關注運動員，追相關信息和故事，為他們加油打氣關注家門口比賽，中國選手取得好成績時的自豪感冬奧會比賽/冰雪賽事的美感、炫酷、競技感通過冬奧會關注到冰雪勝地和冰雪旅游目的地體育賽事中拼搏熱愛的體育精神與大家共同關注這場大事件的氛圍感通過冬奧會追喜歡的娛樂明星27.49%25.08%24.57%24.38%23.62%22.80%22.67%22.10%2

73、1.98%21.72%21.22%20.77%20.46%19.70%19.63%19.25%18.24%0%5%10%15%20%25%30%谷愛凌自由式滑雪女子大跳臺奪冠男子花樣滑冰金博洋總成績排名第9谷愛凌坡面障礙技巧賽奪銀蘇翊鳴男子坡面障礙賽奪銀冰墩墩造型可愛/熱銷賣斷貨北京冬奧會開幕式王詩玥/柳鑫宇冰舞第12名，創中國最佳羽生結弦挑戰4A失敗，雖敗猶榮中國女子冰球隊2:1逆轉日本晉級蘇翊鳴單板滑雪男子大跳臺奪冠短道速滑混合團隊接力賽奪得中國首金短道速滑男子1000米包攬金銀牌王濛解說高亭宇奪得速度滑冰男子500米冠軍齊廣璞奪得男子空中技巧賽冠軍花滑K寶瓦利耶娃/俄羅斯三娃實力強勁閆文

74、港開創中國記錄，獲得鋼架雪車銅牌 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 23 of 28 圖圖 37：互聯網成為觀看北京冬奧會的主要方式互聯網成為觀看北京冬奧會的主要方式 數據來源：清華大學，國泰君安證券研究 圖圖 38： 互聯網渠道中， 觀眾最常在短視頻和長視頻互聯網渠道中， 觀眾最常在短視頻和長視頻平臺獲取賽事信息平臺獲取賽事信息 圖圖 39： 短視頻平臺是本屆冬奧會最常使用的互聯網短視頻平臺是本屆冬奧會最常使用的互聯網渠道渠道 數據來源：清華大學，國泰君安證券研究 數據來源：清華大學，國泰君安證券研究 此外，北京冬奧會此外，北京冬奧會

75、的成功舉辦的成功舉辦直接提升了觀眾對冰雪運動的關注度，且直接提升了觀眾對冰雪運動的關注度，且擴展至對其他運動類型的熱情提升。擴展至對其他運動類型的熱情提升。根據易觀分析的調研數據，40%以上的受訪者表示在北京冬奧會后會繼續關注更多重大比賽項目，并且也會更多的關注冰雪賽事，30%以上的受訪者表示會嘗試更多冰雪運動或其他健身活動。北京冬奧會的完美收官將有助于推動全民健身計劃的實施，擴展群眾參與運動的項目類型。 43.70%37.37%35.91%34.07%30.21%22.93%21.85%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%移動互聯網互聯網電視PC互聯網家人/朋友/同

76、事討論傳統電視 報紙雜志廣播46.72%46.52%45.71%44.70%43.09%41.17%38%39%40%41%42%43%44%45%46%47%48%短視頻 長視頻 新聞資訊社區/社交平臺體育資訊平臺瀏覽器37.94%20.69%17.26%8.88%5.95%4.74%4.54%短視頻長視頻直播花絮集錦/精彩片段視頻在線互動圖文類內容回放 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 24 of 28 圖圖 40：2022 年北京冬奧會提升了觀眾對冰雪運動的關注度年北京冬奧會提升了觀眾對冰雪運動的關注度 數據來源：易觀分析，國泰君

77、安證券研究 更進一步來看，賽事價值落腳點是體育偶像的個人價值，能實現更長期更進一步來看，賽事價值落腳點是體育偶像的個人價值，能實現更長期的引導群眾參與鍛煉的目的。的引導群眾參與鍛煉的目的。北京冬奧會賽程僅 17 天，賽事結束后，體育熱情的傳播更多是由運動員完成。北京冬奧會的參賽運動員中，谷愛凌、武大靖、蘇翊鳴、任子威等奪金運動員關注較高，結合互聯網多渠道宣傳，偶像效應顯著提升，更易引導青少年參與體育鍛煉。并且運動員勇于拼搏的體育精神能幫助培養積極向上的價值觀，有助于在心理和身體兩方面引導全民走向健康的生活方式。 圖圖 41：北京冬奧會奪金運動員關注度更高北京冬奧會奪金運動員關注度更高 數據來源

78、：清華大學，國泰君安證券研究 3.2. 不止賽場內，體育不止賽場內，體育 IP 價值輻射周邊產業價值輻射周邊產業 重大賽事不止使運動員的價值提升，賽場外的周邊衍生品和體育裝備也重大賽事不止使運動員的價值提升，賽場外的周邊衍生品和體育裝備也受到觀眾青睞。受到觀眾青睞。北京冬奧會促進了冰雪消費，滑雪裝備、冰上裝備和冰雪旅游在春節期間集中爆發。根據阿里巴巴發布的虎年春節消費趨勢報告 ，北京冬奧會開幕后，超 100 萬網友涌入奧林匹克天貓官方旗艦店，多款冰墩墩周邊一夜售罄。除夕至正月初四，天貓滑雪裝備同比增長超 180%，冰上運動品類同比增長超 300%，冰雪旅游訂單量同比增長超 30%。冬奧會帶火周

79、邊消費，輻射作用明顯。 43.6%42.9%34.9%34.4%16.7%0%10%20%30%40%50%關注更多重大比賽項目（如亞運會、世界杯等）關注更多冰雪運動賽事嘗試更多冰雪運動參與更多健身活動對我沒有影響32.11%26.85%21.79%17.67%15.83%14.57%14.50%14.31%14.19%13.68%0%5%10%15%20%25%30%35%谷愛凌武大靖蘇翊鳴任子威羽生結弦齊廣璞金博洋徐夢桃王詩玥/柳鑫宇高亭宇 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 25 of 28 圖圖 42：北京冬奧會帶火冰雪消費北京冬

80、奧會帶火冰雪消費 資料來源：阿里巴巴 同時， 隨著北京冬奧會一同爆火的還有本屆冬奧會吉祥物 “冰墩墩” ，“一同時， 隨著北京冬奧會一同爆火的還有本屆冬奧會吉祥物 “冰墩墩” ，“一墩難求”已成常態。墩難求”已成常態。在中外參賽運動員和賽事報道記者，以及社交平臺的傳播宣傳下，本屆北京冬奧會吉祥物冰墩墩周邊產品銷售情況火爆，疊加春節工廠停工的影響，產品供應量較為短缺， “一墩難求”登上各個平臺頭條。而在日本二手市場，冰墩墩相關產品的價格已達官方售價的 3-5 倍，顯示冰墩墩在全球范圍內受歡迎程度較高。 表表 6：北京冬奧會期間，冰墩墩在日本二手市場價格約為原價的北京冬奧會期間，冰墩墩在日本二手市

81、場價格約為原價的 3-5 倍倍 商品名稱商品名稱 官方售價（元）官方售價（元） 日本二手市場參考價格（元）日本二手市場參考價格（元） 冰墩墩手辦（搖一搖）冰墩墩手辦（搖一搖） 108 414 冰墩墩手辦冰墩墩手辦 10cm 88 442 冰墩墩手辦冰墩墩手辦 8cm 78 276 冰墩墩紀念章冰墩墩紀念章 78 249 冰墩墩暖手抱枕冰墩墩暖手抱枕 78 271 冰墩墩運動造型紀念章冰墩墩運動造型紀念章 70 309 冰墩墩鑰匙扣冰墩墩鑰匙扣 58 265 冰墩墩冰箱貼冰墩墩冰箱貼 38 182 數據來源：DT 財經，國泰君安證券研究 此外，隨著此外，隨著互聯網成為用戶接受冬奧會信息的主流渠道

82、互聯網成為用戶接受冬奧會信息的主流渠道，線上平臺亦從，線上平臺亦從冬奧會中受益冬奧會中受益。根據易觀分析的數據，在互聯網各大平臺中，騰訊系依托微信、QQ、騰訊視頻、騰訊體育、騰訊新聞等多種類型的內容生態優勢，獲得 60%以上的用戶使用比例，字節系依托抖音、今日頭條等平臺 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 26 of 28 緊隨其后。 圖圖 43：騰訊和字節系平臺成為用戶獲取北京冬奧會信息的主要渠道騰訊和字節系平臺成為用戶獲取北京冬奧會信息的主要渠道 數據來源：易觀分析，國泰君安證券研究 并且北京冬奧會的數字化促進擁有賽事轉播權的平臺用戶

83、流量快速增并且北京冬奧會的數字化促進擁有賽事轉播權的平臺用戶流量快速增長。長。根據易觀分析的統計數據，咪咕視頻在北京冬奧會期間流量增長最為明顯，賽前一周咪咕視頻 DAU 均值為 582 萬人，在 2 月 3 日至 9 日北京冬奧會首周 DAU 均值提升 50%至 875 萬人，促進作用明顯。另外擁有北京冬奧會轉播權的騰訊視頻和快手，即使在除夕和初一初二是日活全年頂點，但通過北京冬奧會的帶動，依舊在開賽后首周流量穩步提升，反映北京冬奧會的 IP 價值幫助線上平臺實現流量增長。 表表 7：擁有北京冬奧會賽事轉播權的咪咕視頻冬奧會期間擁有北京冬奧會賽事轉播權的咪咕視頻冬奧會期間 DAU 增長明顯增長

84、明顯 咪咕視頻咪咕視頻 騰訊視頻騰訊視頻 快手快手 2 月月 3-9 日日 DAU 均值（萬）均值（萬） 875.0 17,699.3 24,959.1 賽前一周賽前一周 DAU 均值（萬）均值（萬） 581.6 16,586.4 24,727.0 增長量（萬）增長量（萬） 293.4 1,112.9 232.1 增速增速 50.4% 6.7% 0.9% 數據來源：易觀分析，國泰君安證券研究 4. 投資建議投資建議 體育產業在政策持續支持及下一代的網絡技術發展背景下，有望迎來快速發展的市場紅利。建議關注以下投資主線：1、全民健身健康市場領域，建議關注在互聯網及沉浸式技術結合健身領域具備先發優勢

85、的公司，以及相關設備器材生產公司； 2、 競技類體育領域， 建議關注在 IP 積淀、賽事運營、衍生品生產具備布局優勢的公司。 推薦標的： 姚記科技（姚記科技（002605.SZ） ：） ：公司涉足球星卡領域，戰略投資 Card Hobby發揮協同效應， 借助高價值體育 IP 拓展新的業績增長點。 全球卡片市場實現爆發式增長， 2020 年中國 eBay 卡片 GMV 漲幅 205%， 2021Q1eBay球星卡主要體育品類 GMV 漲幅均在 200%以上。 球星卡覆蓋足球、 籃球、62.0%50.0%27.7%27.5%22.7%14.7%12.6%0%10%20%30%40%50%60%70

86、%騰訊系字節系新浪系百度系快手嗶哩嗶哩阿里系 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 27 of 28 棒球、橄欖球等多個體育聯盟的核心球星，受眾穩定且愛好者數量持續增加，有望乘體育 IP 價值的東風成為公司業績助推器。 元隆雅圖（元隆雅圖（002878.SZ） ：） ：公司是北京冬奧會特許商品生產商和經營商，擁有生產和銷售“冰墩墩”的資質。并且，公司是僅有的 3 家具有毛絨和其他材質玩具生產資格的企業。隨著冬奧會吉祥物銷售情況火爆，公司有望受益。 受益標的包括當代文體（當代文體（600136.SH） ，手握西甲等頂級賽事版權，歐洲杯和亞足聯

87、賽事業績持續釋放。中體產業（中體產業（600158.SH） ，） ，國家體育總局唯一 A 股上市公司，賽事組織、賽事營銷和體育 IP 打造經驗豐富。力盛賽車（002858.SZ） ，投資智能健身平臺悅動圈，助力全民健身計劃。 此外，場館建設和健身器材類公司亦有望受益于體育產業發展紅利，包括大豐實業 （603081.SH） 、 金陵體育 （300651.SZ） 、 舒華體育 （605299.SH） 、英派斯（002899.SZ） 。 表表 8：場館建設和健身器材類公司有望受益于體育產業發展紅利場館建設和健身器材類公司有望受益于體育產業發展紅利 股票代碼股票代碼 公司簡稱公司簡稱 主要業務主要業務

88、 603081.SH 大豐實業 全球領先的體育場館集成方案解決商，業務涵蓋體育場換設備生產、安裝、體育場館施工、運營、維護等各個環節。已中標 2022 年杭州亞運會，參與 2022 年北京冬奧會場館及智能舞臺建設。 300651.SZ 金陵體育 主要產品包括球類器材、田徑器材、其他體育器材、場館設施等。公司是 2022 年杭州亞運會官方球類和田徑項目賽事器材供應商，同時也是北京奧運會、里約奧運會等眾多國際賽事的供應商。 605299.SH 舒華體育 主要業務為健身器材和展示架產品的研發、生產和銷售，其中健身器材包括室內健身器材、室外路徑產品。是國內健身器材領軍企業，有望受益于全民健身計劃的推進

89、。 002899.SZ 英派斯 公司是國內健身運動器材研發制造的引領者，積極發展智能化產品，自主研發仿真冰場、室內滑雪模擬機等眾多專業的冰雪運動場地設施,打造冰雪運動的氛圍和場景,助推冰雪運動基礎培訓的落地。 資料來源：公司公告，國泰君安證券研究 表表 9：推薦公司盈利預測表推薦公司盈利預測表 代碼代碼 簡稱簡稱 股價股價（元）（元） 市值市值 （億元）（億元） EPS PE 評級評級 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 002605.SZ 姚記科技 24.48 99.11 1.45 1.85 2.24 16.88 13.23 10.93 增持 002878.SZ 元隆雅圖 20.95 46.75 1.04 1.38 1.82 20.14 15.18 11.51 增持 資料來源：Wind，國泰君安證券研究（股價更新至 2022/02/24） 5. 風險提示風險提示 （1）智能健身發展不及預期； （2）體育 IP 運營低于預期； （3）疫情反復影響賽事正常舉辦。