《偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇——泛半導體材料研究系列之二-250326（16頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇——泛半導體材料研究系列之二-250326（16頁）.pdf（16頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 行業研究 東興證券股份有限公司證券研究報告 偏光片行業偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇中大尺寸增量機遇 泛半導體材料研究系列之二泛半導體材料研究系列之二 2025 年 3 月 26 日 看好/維持 電子電子 行業報告行業報告 分析師分析師 劉航 電話：021-25102913 郵箱：liuhang- 執業證書編號：S1480522060001 研究助理研究助理 李科融 電話：021-65462501 郵箱：likr- 執業證書編號：S1480124050020 投資摘要：偏光片是顯示技術中不可或缺的

2、關鍵材料。偏光片是顯示技術中不可或缺的關鍵材料。在液晶顯示中，偏光片主要起到光開關的作用，將光源發出的散射光線轉變為偏振光，加上液晶分子的扭轉特性，達到控制光線通過與否的作用，從而控制透光率和視角范圍，形成明暗產生顯示畫面。上游核心膜材料存在技術壁壘，目前被上游核心膜材料存在技術壁壘，目前被日企壟斷，國內企業市場占有率極低日企壟斷，國內企業市場占有率極低。偏光片由多層膜復合而成，PVA 膜負責偏振作用，是偏光片的核心膜材。TAC 膜則起到對延伸的 PVA 膜的支撐和保護。從成本角度來看，TAC 膜和 PVA 膜占原材料成本占比較大，分別占比 56%和 16%。全球市場主要被日本的可樂麗和合成化

3、學兩家企業壟斷，其中可樂麗約占全球產能的 70%-80%，并壟斷了膜用 PVA 原料市場，剩下的 20%幾乎被日本合成化學掌握。國內僅有皖維高新、臺灣長春建有少量窄幅膜產線，供應中低端市場，市場占有率不足 1%。TAC 膜則由富士膠片和柯尼卡美能達等日本企業所壟斷。偏光片是顯示面板的上游關鍵材料，偏光片是顯示面板的上游關鍵材料，目前，偏光片目前，偏光片下游終端應用以液晶顯示面板為主。下游終端應用以液晶顯示面板為主。根據面板類型的不同，偏光片主要分為 LCD 型和 OLED 型。偏光片在 LCD 通常需要兩張偏光片。在 OLED 通常需要使用一層復合型的偏光片。目前，偏光片下游終端應用以液晶顯示

4、面板為主，包括消費類的手機、電腦、液晶電視顯示屏，以及工控類的汽車電子、醫療器械、儀器顯示屏等。除此以外，偏光片在 3D 眼鏡、防眩目鏡等領域也有應用。國內偏光片生產企業正逐步實現國產化替代和開始躋身第一梯隊。國內偏光片生產企業正逐步實現國產化替代和開始躋身第一梯隊。全球競爭格局因此呈現出明顯的地域集中特點，主要參與者包括日韓企業和中國企業。住友化學以 26%的市場份額占據市場首位，而日東電工則以 24%的份額緊隨其后。國內偏光片生產企業正逐步實現國產化替代和開始躋身第一梯隊，杉杉股份以 12%的市場份額排名第三。根據 Omidia 數據，截至 2023年，杉金光電憑借 22000 萬平方米/

5、年的生產能力躍居全球第一位。恒美光電、盛波光電、三利譜則分別位居全球第五位至第七位。面板產能逐步轉移，國內偏光片企業有望受益。面板產能逐步轉移，國內偏光片企業有望受益。全球顯示面板產能不斷向中國大陸轉移，隨著面板產能向中國大陸轉移，對上游偏光片等原材料的國產替代需求也在不斷提高。位于中國大陸的生產廠商由于物流成本低，且其對中國大陸的面板廠商響應更加及時，能夠更好地配合面板廠商進行研發生產，位于中國大陸的偏光片生產企業有望受益于面板產能轉移。車載、工業等專業顯示領域開辟了中大型車載、工業等專業顯示領域開辟了中大型LCD新的應用市場，專業顯示市場的快速發展給中大尺寸新的應用市場，專業顯示市場的快速

6、發展給中大尺寸 LCD帶來新的市場增量。帶來新的市場增量。在工業顯示領域，工業生產正朝著智能化、數字化、信息化和可視化的方向發展，工控顯示屏被廣泛應用于工業自動化、軍事以及工業手持設備等多個領域。全球工業顯示器市場預計到 2025 年市場規模將達到 72.6 億美元。目前，TFT-LCD 為主流的車載顯示技術。車載顯示需求大幅提升，根據 IHSMarkit 預計，2025 年全球車載 TFT-LCD 面板出貨量約 2.5 億片，平均每車搭配 2 片以上 TFT-LCD 顯示屏。消費升級疊加大尺寸供應能力釋放，LCD 大屏化成為長期趨勢。近年來中國大陸面板廠對于大尺寸面板的布局及供應拉動了供給端

7、大屏化的趨勢，75英寸及以上超大型TFT液晶面板的出貨量有望穩定增長。投資建議投資建議：全球偏光片市場有望穩定增長，國產替代有望加速。全球消費電子迭代加速疊加車載顯示、工業等場景的崛起，結合中大尺寸液晶面板的出貨量穩定增長，對偏光片的需求有望持續上升。中國市場的快速增長已成為全球偏光片行業的重要推動力，國內企業在多細分領域處于世界領先地位，受益標的：杉杉股份、三利譜、深紡織 A 等。風險提示：風險提示：原材料價格波動、下游復蘇不及預期、中美貿易摩擦加劇、國產替代不及預期。P2 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 敬請參閱報告結尾處的免責聲明

8、東方財智 興盛之源 目目 錄錄 1.偏光片：顯示技術中不可或缺的關鍵材料，應用于各種顯示功能的終端應用偏光片：顯示技術中不可或缺的關鍵材料，應用于各種顯示功能的終端應用.3 2.中國偏光片企業正成為全球供給主力中國偏光片企業正成為全球供給主力.6 3.下游面板產能逐步向中國大陸下游面板產能逐步向中國大陸轉移，專業顯示領域增長有望帶動偏光片需求轉移，專業顯示領域增長有望帶動偏光片需求.8 3.1 面板產能逐步向國內轉移，國內偏光片企業有望受益.8 3.2 專業顯示市場的快速發展給中大尺寸 LCD 帶來新的市場增量.8 3.3 全球偏光片市場有望穩定增長，2029 年偏光片市場規模有望達到 118

9、48.62 百萬美元.10 4.國產替代步伐加快，各廠商布局國產替代步伐加快，各廠商布局 OLED 偏光片領域偏光片領域.11 5.投資建議投資建議.12 6.風險提示風險提示.13 相關報告匯總相關報告匯總.14 插圖目錄插圖目錄 圖圖 1：偏光片基本原理偏光片基本原理.3 圖圖 2：偏光片的基本結構介紹偏光片的基本結構介紹.4 圖圖 3：偏光片主要原材料成本偏光片主要原材料成本占比占比.4 圖圖 4：偏光片行業產業鏈偏光片行業產業鏈.5 圖圖 5：液晶顯示模組中需要兩張偏光片液晶顯示模組中需要兩張偏光片.5 圖圖 6：根據不同面板類型終端產品應用總結根據不同面板類型終端產品應用總結.6 圖

10、圖 7：2023 年中國偏光片市場主要企業市場份額分布年中國偏光片市場主要企業市場份額分布.7 圖圖 8：中國正成為全球偏光片供給主力中國正成為全球偏光片供給主力.7 圖圖 9：OLED 產能逐步向中國大陸產能逐步向中國大陸轉移轉移.8 圖圖 10：LCD 產能產能逐步向中國大陸逐步向中國大陸轉移轉移.8 圖圖 11：TFT 產品在智能座駕中的應用領域產品在智能座駕中的應用領域.9 圖圖 12：大尺寸大尺寸 TFT LCD 面板出貨量逐步上升面板出貨量逐步上升.9 圖圖 13：2018-2029 年全球偏光片市場銷售額穩定增加年全球偏光片市場銷售額穩定增加.10 圖圖 14：2018-2023

11、 年中國偏光片市場規?？焖僭黾幽曛袊馄袌鲆幠？焖僭黾?11 圖圖 15：三利譜三利譜 AMOLED 偏光片解決方案偏光片解決方案.12 表格目錄表格目錄 表表 1：偏光片各原材料的作用偏光片各原材料的作用.4 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 P3 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 1.偏光片：顯示技術中不可或缺的關鍵材料，應用于各種顯示功能的終端應用偏光片：顯示技術中不可或缺的關鍵材料，應用于各種顯示功能的終端應用 偏光片是顯示技術中不可或缺的關鍵材料。偏光片是顯示技術中不可或缺的關鍵材料。偏光片，也稱為偏振光片，是

12、一種特殊的光學元件，主要功能是將普通的自然光轉換為具有特定偏振方向的線偏振光。它只允許特定方向的偏振光波通過，同時吸收或反射其他方向的光波。在液晶顯示中，偏光片主要起到光開關的作用，將光源發出的散射光線轉變為偏振光，加上液晶分子的扭轉特性，達到控制光線通過與否的作用，從而控制透光率和視角范圍，形成明暗產生顯示畫面。圖圖1：偏光片基本原理偏光片基本原理 資料來源：緯達光電招股說明書，東興證券研究所 偏光片由多層膜復合而成，偏光片由多層膜復合而成，PVA 膜負責偏振作用，是偏光片的核心膜材。膜負責偏振作用，是偏光片的核心膜材。偏光片由 PVA 膜，TAC 膜，保護膜，離型膜和壓敏膠等多層膜復合而成

13、，其中，吸附二向吸收分子的 PVA 膜負責偏振作用，是偏光片的核心膜材，決定偏光片的偏光性能，透過率及色調等關鍵參數。TAC 膜則起到對延伸的 PVA 膜的支撐和保護。從成本角度來看，TAC 膜和 PVA 膜占原材料成本占比較大，分別占比 56%和 16%。P4 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖2：偏光片的基本結構介紹偏光片的基本結構介紹 圖圖3：偏光片主要原材料成本占比偏光片主要原材料成本占比 資料來源：三利譜年度報告，東興證券研究所 資料來源：觀研天下，東興證券研究所 表表1：偏光

14、片各原材料的作用偏光片各原材料的作用 材料材料 作用作用 PVA 膜 起到偏振的作用，決定了偏光片的偏光性能、透過率、色調等關鍵光學指標 TAC 膜 一方面作為 PVA 膜的支撐體，保證延伸的 PVA 膜不會收縮，另一方面保護 PVA 膜不受水汽、紫外線及其他外界物質的損害，保證偏光片的環境耐候性 保護膜 保護偏光片本體不受外力損傷 壓敏膠 偏光片貼合在 LCD 面板上的膠材，決定了偏光片的粘著性能及貼片加工性能 離型膜 在偏光片貼合到 LCD 之前，保護壓敏膠層不受損傷，避免產生貼合氣泡 反射膜 主要用于不自帶光源的反射型 LCD，將外界光反射回來作為顯示的光源 位 相 差膜 補償液晶顯示器

15、內部液晶材料的位相差，提升液晶顯示器的對比度、觀看視角，校正顯示顏色等 資料來源：緯達光電招股說明書，東興證券研究所 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 P5 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 上游核心膜材料存在技術壁壘，目前被上游核心膜材料存在技術壁壘，目前被日企壟斷，國內企業市場占有率極低日企壟斷，國內企業市場占有率極低。由于核心材料 PVA 光學薄膜技術含量高，全球市場主要被日本的可樂麗和合成化學兩家企業壟斷，其中可樂麗約占全球產能的 70%-80%，并壟斷了膜用 PVA 原料市場，剩下的 20%幾乎被日本合成化學掌握。

16、國內僅有皖維高新、臺灣長春建有少量窄幅膜產線，供應中低端市場，市場占有率不足 1%。TAC 膜則由富士膠片和柯尼卡美能達（兩家共占據TAC 膜全球超過 87%的市場份額）等日本企業所壟斷。圖圖4：偏光片行業產業鏈偏光片行業產業鏈 資料來源：緯達光電招股說明書，東興證券研究所 偏光片是顯示面板的上游關鍵材料。偏光片是顯示面板的上游關鍵材料。根據面板類型的不同，偏光片主要分為 LCD 型和 OLED 型。偏光片在 LCD 顯示面板中是直接參與顯示的必備關鍵部件，通常需要兩張偏光片。在 OLED 顯示面板中則作為防止發光電極反光的功能器件，OLED 通常需要使用一層復合型的偏光片。圖圖5：液晶顯示模

17、組中需要兩張偏光片液晶顯示模組中需要兩張偏光片 資料來源：三利譜招股說明書，東興證券研究所 目前，偏光片下游終端應用以液晶顯示面板為主，包括消費類的手機、電腦、液晶電視顯示屏，以及工控類的汽車電子、醫療器械、儀器顯示屏等。除此以外，偏光片在 3D 眼鏡、防眩目鏡等領域也有應用。P6 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖6：根據不同面板類型終端產品應用總結根據不同面板類型終端產品應用總結 資料來源：三利譜年度報告，東興證券研究所 2.中國偏光片企業正成為全球供給主力中國偏光片企業正成為全球供

18、給主力 國內偏光片生產企業正逐步實現國產化替代和開始躋身第一梯隊。國內偏光片生產企業正逐步實現國產化替代和開始躋身第一梯隊。由于偏光片行業的技術門檻較高，全球競爭格局因此呈現出明顯的地域集中特點，主要參與者包括日韓企業和中國企業。住友化學以 26%的市場份額占據市場首位，而日東電工則以 24%的份額緊隨其后，這兩家公司均以其雄厚的技術實力和品牌優勢確立了市場的領導地位。與此同時，國內偏光片生產企業正逐步實現國產化替代和開始躋身第一梯隊，杉杉股份以12%的市場份額排名第三，處于全球領先地位。東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 P7 敬請參閱報告

19、結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖7：2023 年中國偏光片市場主要企業市場份額分布年中國偏光片市場主要企業市場份額分布 資料來源：觀研天下，東興證券研究所 中國偏光片企業正成為全球供給主力。中國偏光片企業正成為全球供給主力。根據 Omidia 數據，截至 2023 年，杉金光電憑借 22000 萬平方米/年的生產能力躍居全球第一位。恒美光電、盛波光電、三利譜則分別以 7700 萬平方米/年、4700 萬平方米/年和 3100 萬平方米/年的生產能力位居全球第五位至第七位。圖圖8：中國正成為全球偏光片供給主力中國正成為全球偏光片供給主力 資料來源：Omdia，中國電子報，東興證券研究所

20、 P8 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 3.下游面板產能逐步向中國大陸下游面板產能逐步向中國大陸轉移，專業顯示領域增長有望帶動偏光片需求轉移，專業顯示領域增長有望帶動偏光片需求 3.1 面板產能逐步向中國大陸面板產能逐步向中國大陸轉移，國內偏光片企業有望受益轉移，國內偏光片企業有望受益 面板產能逐步轉移，國內偏光片企業有望受益。面板產能逐步轉移，國內偏光片企業有望受益。全球顯示面板產能不斷向中國大陸轉移，根據 Display Daily 數據預測，預計到 2025 年，中國大陸 LCD 面

21、板產能占全球 LCD 面板產能的比例將達 64%；OLED 面板產能占全球 LCD 面板產能的比例將達 51%。隨著面板產能向中國大陸轉移，對上游偏光片等原材料的國產替代需求也在不斷提高。位于中國大陸的生產廠商由于物流成本低，且其對中國大陸的面板廠商響應更加及時，能夠更好地配合面板廠商進行研發生產，因此，位于中國大陸的偏光片生產企業有望受益于面板產能轉移。圖圖9：OLED 產能逐步向中國大陸產能逐步向中國大陸轉移轉移 圖圖10：LCD 產能逐步向中國大陸產能逐步向中國大陸轉移轉移 資料來源：Display Daily,東興證券研究所 資料來源：Display Daily,東興證券研究所 3.2

22、 專業顯示市場的快速發展給中大尺寸專業顯示市場的快速發展給中大尺寸 LCD 帶來新的市場增量帶來新的市場增量 車載、工業等專業顯示領域開辟了中大型車載、工業等專業顯示領域開辟了中大型 LCD 新的應用市場，專業顯示市場的快速發展給中大尺寸新的應用市場，專業顯示市場的快速發展給中大尺寸 LCD 帶帶來新的市場增量。來新的市場增量。在專業顯示領域，LCD 相較于 OLED 更具性能優勢，已成為當前專業顯示領域的主流應用技術。隨著 5G、大數據、云計算、人工智能等技術的蓬勃發展，車載、工控、醫療等專業顯示領域的智能化和可視化需求明顯提升，專業顯示領域更注重安全性和穩定性，相關產品對 OLED 輕薄、

23、省電、柔性展示等主要性能的敏感度并不高，LCD 壽命長、環境適應性好、性能穩定等特點能更好滿足專業顯示領域的需求。工業工業 4.0 推動下，工業顯示器市場需求持續增長，預計全球市場規模將持續擴大。推動下，工業顯示器市場需求持續增長，預計全球市場規模將持續擴大。在工業顯示領域，隨著工業 4.0 概念的興起，工業生產正朝著智能化、數字化、信息化和可視化的方向發展。IT 技術與工業自動化應用場景的高度融合，使得工控顯示屏被廣泛應用于工業自動化、軍事以及工業手持設備等多個領域。據ViewResearch 的預測，全球工業顯示器市場的年均復合增長率預計為 6%，預計到 2025 年，市場規模將達到 72

24、.6 億美元，顯示出市場對工業顯示器的強勁需求。車載顯示是智能座艙車載顯示是智能座艙中中重要的人機接口，預重要的人機接口，預計計 2025 年全球車載年全球車載 TFT-LCD 面板出貨量約面板出貨量約 2.5 億片。億片。隨著近年來智能駕駛、可視化導航和車載娛樂等人車交互概念越來越深入民心，車載顯示需求大幅提升。目前，TFT-LCD 為主流的車載顯示技術。根據 IHSMarkit 預計，2025 年全球車載 TFT-LCD 面板出貨量約 2.5 億 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 P9 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源

25、片，2019 年至 2025 年復合增長率約 5.82%，平均每車搭配 2 片以上 TFT-LCD 顯示屏。車載顯示偏光片作為車載顯示屏幕的重要組成部分，有望跟隨車載面板需求的增長需求持續增長。圖圖11：TFT 產品在智能座駕中的應用領域產品在智能座駕中的應用領域 資料來源：駿成科技年度報告，東興證券研究所 消費升級疊加大尺寸供應能力釋放，消費升級疊加大尺寸供應能力釋放，LCD 大屏化成為長期趨勢。大屏化成為長期趨勢。近年來中國大陸面板廠對于大尺寸面板的布局及供應拉動了供給端大屏化的趨勢，而消費者消費升級及電視更新換代亦加強了這個趨勢。根據 Omdia數據顯示，75 英寸及以上超大型 TFT

26、液晶面板的出貨量（包括用于液晶電視和公共顯示器的面板）同比增長 41.3%，從 2022 年的 510 萬片增加到 2023 年的 710 萬片。這一上升趨勢預計將持續下去，預計 2024年出貨量將進一步增長 28.2%，達到 920 萬臺。2024 年 80 英寸以上顯示面板出貨面積預計占比約為 7%，到 2030 年，這一比例將增長至 11%。圖圖12：大尺寸大尺寸 TFT LCD 面板出貨量逐步上升面板出貨量逐步上升 資料來源：Omdia，東興證券研究所 P10 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智

27、 興盛之源 3.3 全球偏光片市場有望穩定增長，全球偏光片市場有望穩定增長，預計預計 2029 年偏光片市場規模有望達到年偏光片市場規模有望達到 11848.62 百萬美元百萬美元 在全球范圍內，偏光片市場展現出穩定的增長態勢在全球范圍內，偏光片市場展現出穩定的增長態勢。越來越多的電子設備，如智能手機、平板電腦和筆記本電腦的使用，推動了對利用偏光片的顯示技術的需求。消費電子行業在這一市場的增長中扮演著重要的角色。偏光片也用于汽車應用，特別是在抬頭顯示器、儀表盤以及車載顯示器。隨著汽車工業繼續將先進的顯示技術集成到車輛中，對偏光片的需求有望持續上升。自 2022 年，全球偏光片市場規模達到了 9

28、308.99 百萬美元，Global Info Research 預測，2029 年偏光片市場規模有望達到 11848.62 百萬美元，年復合增長率（CAGR）為 3.76%.圖圖13：2018-2029 年全年全球偏光片市場銷售額穩定增加球偏光片市場銷售額穩定增加 資料來源：Global Info Research，東興證券研究所 中國市場的快速增長已成為全球偏光片行業的重要推動力中國市場的快速增長已成為全球偏光片行業的重要推動力。中國偏光片市場規模從 2018 年的 42 億元增長至2023 年 70.8 億元，尤其在 2020 年達到 41.87%的顯著年增長率。盡管后期增速有所放緩，中

29、國市場的年復合增長率依然顯示出強大的增長潛力和市場活力?？焖僭鲩L不僅表明了中國在偏光片領域的技術進步和產能擴張，也反映了全球偏光片市場重心逐步向中國境內轉移的趨勢。東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 P11 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 圖圖14：2018-2023 年中國偏光片市場規?？焖僭黾幽曛袊馄袌鲆幠？焖僭黾?資料來源：觀研報告網，東興證券研究所 4.國產替代步伐加快，各廠商布局國產替代步伐加快，各廠商布局 OLED 偏光片領域偏光片領域 杉杉股份：杉杉股份：收購收購 LG 化學入局偏光片領域，多細分領域處于

30、世界領先地位化學入局偏光片領域，多細分領域處于世界領先地位 寧波杉杉股份有限公司（以下簡稱杉杉股份）1992 年以服裝業務起家，1996 年在 A 股上市，成為“中國服裝業第一股，2021 年，杉杉股份完成 LG 化學在中國大陸、中國臺灣和韓國的 LCD 偏光片業務及相關資產的收購，實現在偏光片領域從 0 到 1 的跨越。其中杉金光電是在杉杉股份收購 LG 化學偏光片業務基礎上設立的運營平臺，主要從事偏光片產品的研發、生產和銷售。此外，2023 年 9 月，公司擬收購 LG 化學旗下的 OLED 偏光片、車載偏光片等業務，加快提升高端偏光片市場份額。在大尺寸偏光片領域持續創新，研發高端產品，在

31、大尺寸偏光片市場處于世界領先地位。在大尺寸偏光片領域持續創新，研發高端產品，在大尺寸偏光片市場處于世界領先地位。在 LCD 用偏光片方面，公司針對高端化、精細化產品加大了研發投入。在高端 TV 領域，公司通過開發廣視角、超低反射及高透過產品來滿足客戶需求，不斷突破尺寸、厚度、視感等技術壁壘，其中最大產品尺寸已從原來的 110 英寸提升至 115 英寸。在 OLED 偏光片方面，公司自主研發的 OLEDTV 用偏光片已量產出貨。根據 CINNO Research 數據顯示，2024 年上半年，公司在大尺寸（包括 TFT-LCD 電視/顯示器/筆記本電腦）偏光片的出貨面積份額為 34%，持續保持全

32、球第一。從主要產品應用領域來看，公司 LCD 電視用偏光片業務、LCD 顯示器用偏光片業務的市場份額均排名全球第一。在新的顯示技術和應用方面，公司車載用偏光片已完成技術和專利儲備，正在內部測試階段。杉杉股份杉杉股份擁有擁有 10 條全球領先的偏光片產線，產能規模優勢明顯。條全球領先的偏光片產線，產能規模優勢明顯。目前，公司在南京、廣州、張家港地區建設了 10 條。超寬幅產線規模全球領先，公司是行業內首家使用超寬幅生產線的廠商，公司已擁有 6 條超寬幅前端生產線，其中 2600 毫米超寬幅生產線最高可以實現 115 英寸以上偏光片的生產。P12 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼

33、偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 三利譜三利譜：業內擁有最全產品解決方案業內擁有最全產品解決方案的公司，在中小尺寸偏光片領域有較大優勢。的公司，在中小尺寸偏光片領域有較大優勢。三利譜已在中國大陸建成了 7 條全制程偏光片生產線，主要產品包括 TFT 系列和黑白系列偏光片兩類，是國內偏光片行業最優秀的解決方案供應商之一。公司偏光片產品豐富，應用于中小尺寸 LCD 的產品有效厚度最薄已達到 69m，組合厚度小于 150m，可以助力中小尺寸 LCD 的極致超??；應用于中小尺寸 3D 固曲柔性 AMOLED 的圓偏開發成功并實現批量量產，在車載偏光

34、片方面公司可同時提供車載碘系偏光片和染料系偏光片產品解決方案，應用于半穿反型護眼 LCD、AR/VR 折疊光路、AR-HUD、光場屏等差異化應用的偏光片產品也在持續迭代或開發中。圖圖15：三利譜三利譜 AMOLED 偏光片解決方案偏光片解決方案 資料來源：三利譜官網，東興證券研究所 深紡織：深耕深紡織：深耕偏光片偏光片行業行業 20 多年，多年，是國產偏光片領先企業。是國產偏光片領先企業。深紡織 A 成立時主要從事紡織、服裝及相關產品的生產與進出口貿易等業務，1995 年開始從事偏光片業務，于 1998 年實現國內首張偏光片的量產，是中國偏光片產業的先行者，并率先實現 OLED 電視和 OLE

35、D 手機用偏光片量產，填補了國內空白。公司現有 7 條量產的偏光片生產線，產品涵蓋 TN、STN、TFT、OLED、3D、染料片、觸摸屏用光學膜等領域。深紡織 A 以中大尺寸 TFT-LCD 用偏光片產品為主，其 7 號線是全球為數不多的 2,500mm 超寬幅偏光片生產線之一，在超大尺寸、大尺寸產品技術水平和生產能力方面具有業界領先的優勢。2023 年，公司強化創新研發，重點推進關鍵性技術和產品攻關，完成 4 號寬幅生產線制程的優化，實現 55、65 寸高透 OLED電視偏光片的量產交付，并完成高耐堿性固曲 OLED 手機偏光片的開發。5.投資建議投資建議 投資建議投資建議：全球偏光片市場有

36、望穩定增長，國產替代有望加速。全球消費電子迭代加速疊加車載顯示、工業等場景的崛起，結合中大尺寸液晶面板的出貨量穩定增長，對偏光片的需求有望持續上升。中國市場的快速增長已成為全球偏光片行業的重要推動力，國內企業在多細分領域處于世界領先地位，受益標的：杉杉股份、三利譜、深紡織 A 等。東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 P13 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 6.風險提示風險提示 原材料價格波動、下游復蘇不及預期、中美貿易摩擦加劇、國產替代不及預期。P14 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中

37、大尺寸增量機遇 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 年年報數據還可以，74 是 oled 產品的收 相關報告匯總相關報告匯總 報告類型報告類型 標題標題 日期日期 行業深度報告 爆款突圍與生態擴張：小米手機、可穿戴及汽車業務的協同效應與產業重構啟示 2025-03-14 行業深度報告 人形機器人專題系列（一）：傳感器的技術路徑、競爭格局與產業重構 2025-03-06 行業深度報告 國產算力 AI 芯片專題：一文讀懂華為昇騰 310 芯片科技龍頭巡禮專題（三）2025-02-21 行業普通報告 電子行業：DeepSeek 開源模型性價比突出，R1 模型性能對標 OpenAI o1

38、 正式版行業動態跟蹤點評 2025-02-06 行業深度報告 行業深度：復盤歷史上的英飛凌，如何走出行業低谷期？海外硬科技龍頭復盤研究系列（十二）2025-02-06 行業深度報告【東興電子】先進封裝行業：CoWoS 五問五答新技術前瞻專題系列（七）2025-01-08 行業深度報告 電子行業 2025 年投資展望：關注硬件創新 2024-12-18 行業深度報告【東興科技】智駕芯片行業的春天新技術前瞻專題系列（六）2024-11-11 行業深度報告【東興科技】空中成像行業：風起于青萍之末 新技術前瞻專題系列（五）2024-11-08 行業深度報告【東興科技】純血鴻蒙五問五答 2024-10-

39、14 公司普通報告 統聯精密（688210.SH）：收入增長 75.49%，AI 手機細分市場前景廣闊2024 年半年度報業績點評 2024-09-02 公司普通報告 統聯精密（688210.SH）：收入增長 88.03%，毛利率明顯改善公司 2024 年一季報業績點評 2024-04-30 資料來源：東興證券研究所 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 P15 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 分析師簡介分析師簡介 劉航劉航 電子行業首席分析師&科技組組長，復旦大學工學碩士，2022 年 6 月加入東興證券研究所。曾就職于Fo

40、undry 廠、研究所和券商資管，分別擔任工藝集成工程師、研究員和投資經理。證書編號：S1480522060001。研究助理簡介研究助理簡介 李科融李科融 電子行業研究助理，曼徹斯特大學金融碩士，2024 年加入東興證券，主要覆蓋 OLED、消費電子防護、半導體檢測設備、模擬芯片等板塊。分析師承諾分析師承諾 負責本研究報告全部或部分內容的每一位證券分析師，在此申明，本報告的觀點、邏輯和論據均為分析師本人研究成果，引用的相關信息和文字均已注明出處。本報告依據公開的信息來源，力求清晰、準確地反映分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接

41、或間接相關。風險提示風險提示 本證券研究報告所載的信息、觀點、結論等內容僅供投資者決策參考。在任何情況下，本公司證券研究報告均不構成對任何機構和個人的投資建議，市場有風險，投資者在決定投資前，務必要審慎。投資者應自主作出投資決策，自行承擔投資風險。P16 東興證券深度報告東興證券深度報告 偏光片行業：解碼偏光片國產替代加速與中大尺寸增量機遇 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 免責聲明免責聲明 本研究報告由東興證券股份有限公司研究所撰寫，東興證券股份有限公司是具有合法證券投資咨詢業務資格的機構。本研究報告中所引用信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，

42、也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述證券的買賣出價或征價，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。我公司及報告作者在自身所知情的范圍內，與本報告所評價或推薦的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，我公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發，需注明出處為東興證券

43、研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。本研究報告僅供東興證券股份有限公司客戶和經本公司授權刊載機構的客戶使用，未經授權私自刊載研究報告的機構以及其閱讀和使用者應慎重使用報告、防止被誤導，本公司不承擔由于非授權機構私自刊發和非授權客戶使用該報告所產生的相關風險和責任。行業評級體系行業評級體系 公司投資評級（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數）：以報告日后的 6 個月內，公司股價相對于同期市場基準指數的表現為標準定義：強烈推薦：相對強于市場基準指數收益率 15以上；推薦：相對強于市場基準指數收益率 515之間；中性：相對于市

44、場基準指數收益率介于-5+5之間；回避：相對弱于市場基準指數收益率 5以上。行業投資評級（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數）：以報告日后的 6 個月內，行業指數相對于同期市場基準指數的表現為標準定義：看好：相對強于市場基準指數收益率 5以上；中性：相對于市場基準指數收益率介于-5+5之間；看淡：相對弱于市場基準指數收益率 5以上。東興證券研究所東興證券研究所 北京 上海 深圳 西城區金融大街 5 號新盛大廈 B座 16 層 虹口區楊樹浦路 248 號瑞豐國際大廈 23 層 福田區益田路 6009 號新世界中心46F 郵編：100033 電話：010-66554070 傳真：010-66554008 郵編：200082 電話：021-25102800 傳真：021-25102881 郵編：518038 電話：0755-83239601 傳真：0755-23824526