畢馬威：2021年中國股權投資動態報告（2022）（32頁）.pdf

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1、2021年中國股權投資動態 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。摘要2021年，回暖和關注創新成為創業投資（VC）、私募股權投資（PE）市場的主基調。在新冠肺炎疫情逐漸得到控制和宏觀經濟持續恢復的背景下，2021年VC/PE市場新成立基金增長顯著，投資數量和投資金額實現雙增長，大額融資案例在多個行業涌現。

2、同時，注冊制改革持續推進，疊加北京證券交易所開市，被投企業IPO數量較2020年同期大幅上升，VC/PE機構的項目退出渠道進一步暢通。募資市場2021年VC/PE市場新成立基金共9,748只，同比增長27.8%?；鹂傉J繳規模為8,025.1億美元，同比增長34.5%。與2019和2020年相比，募資市場回暖明顯。募資市場結構進一步呈現向頭部聚集的趨勢。1億美元以下的新成立基金數量占比近90%，但資金總額占比則只有16%, 同比下降6%；而50億美元以上的基金數量占比僅0.15%，但金額占比達20%左右，同比上升11%。從基金類型來看，母基金增長尤為迅速。2021年新成立母基金總規模達到1,0

3、16.9億美元，為2020年規模的兩倍以上，創近5年新高。母基金規模的快速增長得益于國家對戰略性高精尖行業和“專精特新”企業的扶持，各級政府通過設立政府引導基金和大型產業母基金，引導社會資本支援重點行業和企業，加大扶持力度。2021年中國股權投資動態投資市場2021年VC/PE市場投資整體企穩，總投資規模為1,992.3億美元，較2020年同比增長10.2%，雖然仍與2018年3,184.4億美元的總投資額有一定差距，但表明后疫情時代投資者的市場期望已逐漸得到修復。從投資數量來看，2021年總投資數量為8,773筆（包括未披露金額的項目量），與2020年投資量基本持平，僅有1.8%的增幅，表明

4、單筆交易規模呈上升趨勢，資金進一步向成熟期的項目積聚，顯示出投資機構風格趨于謹慎。從地區分布來看，上海市在吸引投資規模和數量上均領先全國。2021年上海市投資規模和數量分別為396.6億美元和1,534筆；北京市規模和數量分別為333.4億美元和1,503筆，位居第二。廣東、江蘇、浙江分列第三至第五位。前五個省和直轄市投資總額的全國占比達87%，地域集中度較高。2 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與

5、英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。從行業來看，2021年投資規模位列前五的分別是醫療健康、IT及信息化、互聯網、制造業、金融，分別占比19.4%、16.1%、11.6%、10%和6.5%。國內創投領域的關注重點正在從商業模式創新向科技創新轉變。從投資增速來看，VR/AR行業同比增長544%，位列第一。其次生活服務、區塊鏈、建筑建材、人工智能、電信及增值服務、體育、公用事業、互聯網和化學工業等行業均實現較快增長。在房地產“三條紅線”和教培行業 “雙減”政策的影響下，這兩個行業的投資趨冷，同比下降93%和76%?！皩＞匦隆毙【奕似髽I

6、在投資市場上受到資本的青睞。2021年共有284家“專精特新”小巨人企業獲得不同輪次的投資。從行業分布來看，半導體芯片（49家）、高端制造（29家）、醫療器械（15家）等細分行業最受投資者青睞?？偼顿Y規模超1億美元的小巨人企業共11家。退出市場IPO已成為PE/VC機構實現退出的主要方式。2021年機構通過并購實現退出的數量較2020年大幅降低，降幅達44%，與此同時，通過IPO實現退出的交易數量卻由2020年的2,540例增至2021年的2,756例，增長9%。2021年，中國企業在A股，港股及海外市場IPO數量達656例，其中414家上市公司有VC/PE機構背景，IPO PE/VC機構滲透

7、率達63%，處于5年峰值。文化傳媒、金融、企業服務、生活服務、醫療健康成為PE/VC IPO退出回報率最高的賽道，回報率在5倍到30倍間不等。2021年中國股權投資動態2022年趨勢展望投資更加注重于技術創新，回歸價值邏輯，“專精特新”型項目受到更多關注。政府引導基金和產業基金加速發展，成為股權投資市場的重要參與者。投資機構向聚焦垂直專業化和擴大管理規模構建生態兩個方向發展。股權投資份額二級交易市場發展加快，退出渠道進一步暢通。投后管理逐漸成為PE/VC機構的核心競爭力。3 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責

8、任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。目錄02投資13161921投資概況：市場整體企穩，馬太效應明顯行業分布：Top5行業與去年保持一致，建筑建材、運輸物流和AR/VR增長較快地區分布：上海市領先全國，遼寧和陜西同比增長明顯專精特新“小巨人”企業受到資本青睞2.12.22.32.403退出23242525隨著科創版，北交所等資本市場改革落地，IPO成為PE/VC機構退出的主要方式IPO PE/VC滲透率創近5年新高PE/V

9、C機構平均花費3-4年實現IPO退出金融、企業服務、生活服務和醫療健康等成為 IPO退出回報率最高的賽道3.13.23.33.401募資589募資市場概況：新成立基金增長顯著，市場進一步向頭部聚集幣種分布：新成立人民幣基金和外幣基金均回升迅速基金類型：新成立母基金規模為五年間最高值，成長型和風險型基金均實現較快同比增長1.11.21.32021年中國股權投資動態293031附錄聯系我們關于畢馬威中國042022年趨勢展望2601募資5 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政

10、區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。募資市場概況：新成立基金增長顯著，市場進一步向頭部聚集從過去五年數據來看，2017年為近年募資市場高峰，2019年則為近年低谷，當年新成立基金規模僅為2017年規模的1/3左右。2021年VC/PE市場新成立基金共9,748支，同比增長27.8%?；鹂傉J繳規模為8,025.1億美元，同比增長34.5%（圖1）。與2019和2020年相比，募資市場回暖明顯。數據來源：投中數據，畢馬威分析05001,0001,5002,0002

11、,5003,0003,5004,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr420172018201920202021認繳規模, 億美元新募集基金數量，支，右軸2021年中國股權投資動態圖圖 1 1新成立基金數量及認繳總規模，季度新成立基金數量及認繳總規模，季度6 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有

12、限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。2018年4月，央行等四部門發布關于規范金融機構資產管理業務的指導意見，即資管新規。資管新規禁止銀行理財資金期限錯配、層層嵌套，使得以銀行通道為主的市場化母基金募資受限，2019年募資市場放慢。2020年新冠疫情疊加動蕩的外部環境，也造成上半年募資市場的遇冷。2020年下半年隨著防疫常態化，市場流動性提升，資本的信心得到修復，募資市場開始回暖。2020年3、4季度新成立基金數量和規模

13、較1、2季度增長56%和135%。2021年11月，中國銀保監會發布銀行業保險業支持高水平科技自立自強的指導意見（以下簡稱指導意見），其中提到在依法合規、風險可控、商業自愿前提下，支持商業銀行具有投資功能的子公司、保險機構、信托公司等出資創業投資基金、政府產業投資基金等，為科技企業發展提供股權融資。在政策的支持和引導下，2021年股權投資市場回暖，我們預計2022年募資市場將得到進一步回暖。2021年募資市場結構進一步呈現向頭部聚集的趨勢。1億美元以下的新成立基金占比近90%，但資金總額占比則只有16%, 同比下降6%；而50億美元以上的基金數量占比僅0.15%，但金額占比達20%左右，同比上

14、升11%（圖2）。數據來源：投中數據，畢馬威分析0%20%40%60%80%100%基金數量募集總額100億美元2021年中國股權投資動態圖圖 2 2基金按規模分布情況基金按規模分布情況7 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載?；鹑Q基金類型所在省份目標募集規模，億美元主要投資方向河南省中豫新興產河南省中

15、豫新興產業投資引導基金合業投資引導基金合伙企業（有限合伙）伙企業（有限合伙）母基金河南省232.3智能終端、生物醫藥、節能環保、新能源及網聯汽車、新一代人工智能、網絡安全、尼龍新材料、智能裝備、智能傳感器、5G和煤化工新材料等新興產業湖北省鐵路發展基湖北省鐵路發展基金有限責任公司金有限責任公司成長型湖北省156.4N/A粵港澳大灣區科技粵港澳大灣區科技創新產業投資基金創新產業投資基金（有限合伙）（有限合伙）母基金廣東省156.2新一代信息技術、集成電路等山東半島城市群基山東半島城市群基礎設施投資基金礎設施投資基金基建類山東省154.8膠東經濟圈基礎設施建設項目、城市升級改造項目山東陸海聯動投資

16、山東陸海聯動投資基金合伙企業（有基金合伙企業（有限合伙）限合伙）成長型山東省154.7一是支持內陸港布局建設；二是支持絲綢之路經濟帶沿線地區戰略新興產業；三是培育臨港產業、貿易產業、綠色港航產業以及高端航運服務業；四是投資布局人工智能、高端裝備、新材料、物聯網、節能環保等高新技術產業；五是布局“一帶一路”沿線國家港口、物流建設投資；六是積極參與青島國際郵輪城建設及配套產業發展。上海城市更新基金上海城市更新基金成長型上海市125.4投資上海市舊區改造和城市更新項目中國國有企業結構中國國有企業結構調整基金二期股份調整基金二期股份有限公司有限公司成長型江蘇省113.7主要參與長三角區域新基建的投資建

17、設。投資范圍：投資集成電路、生物醫藥、人工智能、高端制造等長三角區域的新基建資料來源：投中數據，畢馬威分析表1 2021年新成立規模超100億美元的基金2021年全年認繳規模超100億美元的基金共有7只，均有政府資金的參與和引導（表1） 。投資方向集中于高端制造、新一代人工智能、集成電路等戰略性新興產業，以及民生保障和城市基建等。2021年中國股權投資動態8 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私

18、營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。2021年，新成立的人民幣和外幣基金均在數量和規模上實現較大幅度增長，其中新成立人民幣基金數量達9,659支，同比增幅28%，已恢復并略超過疫情前2018年水平；人民幣基金規模為7,497.9億美元，同比增長34%，已超過18年20個百分點（圖3）。新成立外幣數量為89支，同比增長43%，為五年最高值；規模為527.3億美元，同比增長41%，但僅為疫情前2018年募資規模的30%左右（圖4）。幣種分布：新成立人民幣基金和外幣基金均回升迅速數據來源：投中數據，畢馬威分析數據來源：投中數據，畢馬威分析202

19、1年中國股權投資動態圖圖 4 4外幣基金募資數量及規模外幣基金募資數量及規模圖圖 3 3人民幣基金募資數量及規模人民幣基金募資數量及規模13,644.56,496.05,553.35,591.07,497.913419959361847566965905,00010,00015,00005,00010,00015,00020172018201920202021人民幣基金規模, 億美元人民幣基金數量, 支，右軸1,222.01,657.1260.5374.2527.3596847628902040608010004008001,2001,6002,000外幣基金規模, 億美元外幣基金數量, 支，

20、右軸9 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。2021年新成立的基金以成長型、風險型和母基金等三類為主導，從規模來看，分別占比65%、15%和13%。其中占比最高的成長型基金2021年規模為5,279.5億美元，同比增長20%，已恢復到2018年水平，但仍僅為2017年最高峰時規模的一半（圖5） 。2021

21、年新成立的風險型基金規模為1,233.3億美元，同比增長70%，但仍距離疫情前水平有較大差距。2021年新成立母基金總規模為1,016.9億美元，為2020年規模的兩倍以上，也是17-21年五年間的最高值（圖6）。母基金規模的快速增長源于國家對戰略性高精尖行業和“專精特新”企業的扶持，各級政府通過設立政府引導基金和大型產業母基金，如央企鄉村基金、北京首農北信產業發展基金及南昌VR產業母基金等，引導社會資本支援特定行業和企業，加大扶持力度?；痤愋停盒鲁闪⒛富鹨幠槲迥觊g最高值，成長型和風險型基金均實現較快同比增長數據來源：投中數據，畢馬威分析注：不同基金類型的解釋請參見附錄2021年中國股權

22、投資動態圖圖 5 520212021年不同類型新成立基金規模占比年不同類型新成立基金規模占比成長基金64.9%風險基金15.2%母基金12.5%政府引導基金5.3%基建基金2.1%其他類型基金0.1%10 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。數據來源：投中數據，畢馬威分析02,0004,0006,0008

23、,00010,00012,00020172018201920202021成長基金風險基金母基金2021年中國股權投資動態圖圖 6 6主要類型基金的規模變化，億美元主要類型基金的規模變化，億美元11 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。2021年中國股權投資動態02投資13 2022 畢馬威華振會計師事務所

24、(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。2021年VC/PE市場投資整體企穩，總投資規模為1,992.3億美元，較2020年同比增長10.2%，雖然仍與2018年3,184.4億美元的總投資額有一定差距，但表明后疫情時代投資者的市場期望逐漸得到修復。從投資數量來看，2021年總投資數量為8,773筆（包括未披露金額的項目量），與2020年交

25、易量基本持平，僅有1.8%的增幅，表明單筆交易規模呈上升趨勢，資金進一步向成熟期的項目積聚，投資機構風格趨于謹慎（圖7）。2021年第四季度投資總規模達567.5億美元，較三季度回落10.7%，同比減少6.1%。投資數量為1,829筆，較三季度下降18.6%。投資概況：市場整體企穩，馬太效應明顯數據來源：投中數據，畢馬威分析注：投資數量包含未披露金額的交易數量2021年中國股權投資動態圖圖 7 7PE/VCPE/VC投資金額和數量，季度投資金額和數量，季度01,0002,0003,0004,0005,00002004006008001,0001,200Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Q

26、tr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr420172018201920202021投資金額，億美元投資數量，筆，右軸14 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。從投資輪次的分布來看，以種子和天使輪為代表的早期投資以及A輪、戰略投資下

27、降趨勢明顯。其中種子和天使輪2021年投資數量持續下降至1,038筆，同比下降24.1%，不及2018年投資數量的1/3；A輪投資2,609筆，同比下降28.5%；戰略投資248筆，同比下降46.3%，較五年間的峰值2018年的投資數量減少80%。同時，B輪、C輪及D輪及以后等中晚期投資交易數量上升明顯。其中B輪2021年投資數量為1,138筆，同比增長17.8%；C輪21年投資數量為501筆，同比增長12.1%；D輪及以后投資共計280筆，同比增長15.2%，創五年來的最高值（圖8）。數據來源：投中數據，畢馬威分析注：不同輪次的投資數量中包含未披露金額的交易量從不同輪次的投資金額來看，除戰略

28、投資呈逐年下降趨勢，其余各輪次均有不同程度的同比增長。其中A輪到C輪投資額同比分別增長40%以上，均為五年最高值；D輪及以上同比增長36%，投資額已基本與2018年持平；種子和天使輪投資額同比實現小幅增長，但仍比2018年的峰值回落30%以上。從單筆投資規模來看，2021年單筆規模達900萬美元，同比上升47.1%，為近年來的最高值（圖9）。從各輪次的投資數量和金額可以看出，近年來投資機構更傾向于布局已有一定規模的偏中晚期的創業企業。2021年中國股權投資動態圖圖 8 8PE/VCPE/VC按輪次投資數量，筆按輪次投資數量，筆02,0004,0006,0008,00010,00012,0002

29、0172018201920202021種子和天使輪A輪B輪C輪D輪及以后戰略投資15 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。數據來源：投中數據，畢馬威分析從投資幣種來看，人民幣投資仍然占主導地位。2021年人民幣投資總額為1,095.8億美元，與2020年基本持平；外幣投資總額為896.5億美元，同比增長2

30、4.2%。人民幣投資數量為3,755筆，同比增長10.6%；外幣投資數量為1,206，同比增長123.7%（圖10）。外幣投資中美元為絕對主導，占外幣投資總量的87.7%；港元位居第二，占比7.1%。數據來源：投中數據，畢馬威分析2021年中國股權投資動態圖圖 9 9PE/VCPE/VC按輪次投資金額按輪次投資金額圖圖 1010 人民幣和外幣投資金額和數量人民幣和外幣投資金額和數量2,149.22,209.11,592.11,086.41,095.8716.9975.3464.5722.1896.502,0004,0006,0008,00005001,0001,5002,0002,500201

31、72018201920202021人民幣投資總額, 億美元外幣投資金額, 億美元人民幣投資數量, 筆, 右軸外幣投資數量, 筆, 右軸319.0461.0609.5612.0900.002004006008001,00004008001,2001,6002,00020172018201920202021單位：萬美元單位：億美元種子和天使輪A輪B輪C輪D輪及以后戰略投資單筆投資規模（中位數）, 右軸16 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務

32、所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。從行業來看，2021年投資規模位列前五的分別是醫療健康、IT及信息化、互聯網、制造業、金融，分別占比19.4%、16.1%、11.6%、10%和6.5%。投資數量上位列前五的分別是IT及信息化（2,018）、醫療健康（1,610）、制造業（1,110）、互聯網（713）和消費升級（650）（圖11）。行業規模和數量的Top5行業與2020年保持一致。從近兩年行業變化的趨勢來看，國內創投領域正在經歷由商業模式創新向科技創新的重心轉變，加大高科技和醫療行業等領域投

33、資符合中國經濟發展的大趨勢和政策支持方向。但與此同時，科技創新的投資壁壘也更高，周期可能更長，這也要求投資機構對技術及行業趨勢有更前瞻和更專業的洞見。行業分布：Top5行業與去年保持一致，建筑建材、運輸物流和VR/AR增長較快數據來源：投中數據，畢馬威分析2021年中國股權投資動態圖圖 1111 20212021年投資金額前十的行業及投資數量年投資金額前十的行業及投資數量55.884.093.1114.0126.5128.8199.7231.3321.5386.481155142650503195111071320181610運輸物流汽車行業能源及礦業消費升級人工智能金融制造業互聯網IT及信息

34、化醫療健康投資數量, 筆投資金額, 億美元17 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。數據來源：投中數據，畢馬威分析從行業的投資增速來看，2021年VR/AR行業同比增長544%，位列第一。其次生活服務、區塊鏈、建筑建材、人工智能、電信及增值服務、體育、公用事業、互聯網和化學工業等行業也均實現60%以上的較

35、高同比增長。這些賽道投資的快速增長，一方面和部分行業基數較低，容易實現同比增速大幅上漲有關，另一方面也得益于其良好的發展前景以及政策的支持。與此同時，在去年房地產行業調控和教培行業 “雙減”政策的影響下，房地產和教培行業的投資趨冷，同比下降93%和76%（圖12）。2021年中國股權投資動態圖圖 1212 20212021年不同行業投資金額增速年不同行業投資金額增速均值134%-93%-76%-71%-56%-51%-41%-20%-9%-6%-3%0%32%47%53%58%65%70%74%82%88%109%117%265%391%544%房地產教育培訓綜合農林牧漁文化傳媒金融能源及礦業

36、汽車行業運輸物流制造業企業服務IT及信息化醫療健康消費升級旅游業化學工業互聯網公用事業體育電信及增值服務人工智能建筑建材區塊鏈生活服務VR/AR18 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。高增長行業分析從高增長行業的細分子行業來看，建筑建材中的家裝建材同比高達102倍、運輸物流中的水路運輸同比增長38.6倍

37、、以及VR/AR中的應用及平臺同比增長33.7倍。除此以外，區塊鏈工具（21倍）、VR/AR技術（18倍）、出行服務（13倍）、VR/AR硬件（5倍）、區塊鏈應用（5倍）等細分行業也取得了不俗的增長。具體來看：VR/AR、區塊鏈：行業投資的快速增長與“元宇宙”概念在2021年的火爆相關。2021年3月，沙盒游戲平臺Roblox將“元宇宙”概念放入招股書中，被稱為“元宇宙”第一股，隨后Facebook更名為Meta, 進一步引發全球范圍內資本市場和業界的廣泛討論，形成了“元宇宙”現象。VR/AR技術和相關的應用設備是元宇宙發展的基礎硬件，而區塊鏈技術和基于該技術的NFT概念則是構建元宇宙中交易和

38、流通體系的關鍵。運輸物流：新冠肺炎疫情對中國及全球供應鏈的擾動使得物流運輸的重要性得以進一步凸顯。2021年3月發布的“十四五”規劃中有20次提及“物流”、13次提及“供應鏈”，從國家政策層面明確了對行業的支持。物流科技賽道更是掀起資本熱潮，其中智能倉儲、智能駕駛、配送機器人等細分賽道為投資熱門。同時，2022年1月國務院發布首個數字經濟五年規劃，明確提出大力發展智慧物流，預計智能設備設施未來的投資將繼續處于高增長期。建筑建材：在“房住不炒”和三條紅線等一系列政策方針的指引下，地產開發已經從增量市場向存量市場轉變，房屋本身的產品屬性增強，消費者追求房屋品質的訴求提高。同時，后疫情時代消費者對于

39、個人空間的重視使得改善型住房需求高增，從而進一步推高對于建筑建材行業下游細分賽道的投融資，例如品牌效應高、綠色環保的建筑材料及家居建材等。2021年中國股權投資動態19 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。從省級地區分布來看，上海市在吸引投資規模和數量上均領先全國。2021年上海市投資規模和數量分別為39

40、6.6億美元和1,534筆；北京市投資規模和數量分別為333.4億美元和1,503筆，位居第二。廣東、江蘇、浙江分列第三至第五位。前五個省和直轄市投資總額的全國占比達87%，地域集中度較高（圖13）。地區分布：上海市領先全國，遼寧和陜西同比增長明顯數據來源：投中數據，畢馬威分析從投資額排名前十省份的同比變化來看，在投資額方面，除北京市2021年投資額同比下降10%以外，其他省份均實現了不同程度的增長，其中遼寧省和陜西省的增長幅度最為顯著，分別為2020年同期的13倍和5.4倍。其中，大連萬達商管2021年9月獲太盟集團60億美元的Pre-IPO投資、半導體芯片生產商西安隆基綠能科技獲高瓴資本2

41、4.5億美元非控制權收購是推高遼寧和陜西21年總投資額的主因。在交易數量方面，陜西省同比上漲47.4%，增幅最高；四川、廣東和上海也均實現了10%以上的同比增長。2021年中國股權投資動態圖圖 1313 20212021年投資金額排名前十省份（及直轄市）的投資金額和數量年投資金額排名前十省份（及直轄市）的投資金額和數量26918514015352931106814751503153427.935.036.539.969.0160.7237.0325.8333.4396.6四川省湖北省陜西省福建省遼寧省浙江省江蘇省廣東省北京市上海市投資數量，筆投資額，億美元20 2022 畢馬威華振會計師事務所

42、(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。數據來源：投中數據，畢馬威分析從城市級的投資市場來看，北上深三市在投資額和數量上均遙遙領先，創投市場活躍度較高。整體來看，位居前十的城市中，上海、杭州、蘇州、常州、南京等5市位于長三角城市群，占比最高；其次是深圳和廣州所處的粵港澳大灣區（圖14）。2021年中國股權投資動態圖圖 1414 202120

43、21年投資金額排名前十城市的的投資金額和數量年投資金額排名前十城市的的投資金額和數量11527220684543366659631503153434.251.660.461.869.476.2110.7197.7333.4396.6西安市南京市大連市常州市蘇州市廣州市杭州市深圳市北京市上海市投資數量, 筆投資額, 億美元21 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司

44、相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。自“十四五”規劃明確提出培養“專精特新”小巨人企業以來，工信部公布的企業名單共計4,762家，多集中在高科技及制造業“卡脖子”領域。在國家政策的引導下，這類企業在投資市場上也受到資本的青睞。2021年共有284家“專精特新”小巨人企業獲得不同輪次的投資。從行業分布來看，半導體芯片（49家）、高端制造（29家）、醫療器械（15家）等細分行業最受投資者青睞?？偼顿Y規模超1億美元的小巨人企業共11家，除一家位于福建省的化工企業外，其余10家均位于北上深三地（表2）。專精特新“小巨人”企業受到資本青睞2021年中國股權投資動態企業名稱企業名稱所

45、在地所在地所屬行業所屬行業投資投資輪次輪次投資規模投資規模（億美元）（億美元）主要投資機構主要投資機構集創北方科技集創北方科技股份有限公司股份有限公司北京市半導體芯片E10.20海松資本、維沃、中青芯鑫等樂純生物技術樂純生物技術有限公司有限公司上海市醫療器械B+數億元君聯資本、高瓴創投、中金資本等高仙自動化科高仙自動化科技發展有限公技發展有限公司司上海市高端制造C1.88金鎰資本、SVF II CALORIE SUBCO 、BRVOII Holdco 等德爾科技有限德爾科技有限公司公司福建省化學工業A1.82國家制造業轉型升級基金股份有限公司、 國家科技風險開發事業中心 、 紅杉資本股權投資管

46、理（天津）有限公司等航順芯片技術航順芯片技術研發有限公司研發有限公司廣東省半導體芯片D1.56深投控馭勢科技（北馭勢科技（北京）有限公司京）有限公司北京市應用及平臺C1.54國開投資基金管理有限責任公司、北京新鼎榮盛資本管理有限公司威固信息技術威固信息技術股份有限公司股份有限公司上海市半導體芯片C+數億元深創投、前海母基金、深圳中電信方舟基金管理等星辰天合（北星辰天合（北京）數據科技京）數據科技有限公司有限公司北京市企業服務E1.10博裕資本展心展力信息展心展力信息科技有限公司科技有限公司北京市軟件C1.00海納百川投資管理咨詢（上海）有限公司、創世伙伴（北京）管理咨詢有限公司、上海云怡投資咨

47、詢有限公司正浩創新科技正浩創新科技有限公司有限公司廣東省應用及平臺B1.00紅杉資本股權投資管理（天津）有限公司、深圳高瓴天成三期投資有限公司、中國國際金融股份有限公司等云知聲智能科云知聲智能科技股份有限公技股份有限公司司北京市語音技術D1.00上海摯信投資管理有限公司、啟明維創創業投資管理（上海）有限公司、 北京磐谷創業投資有限責任公司表2 2021年投資額1億美元及以上的專精特新“小巨人”企業案例資料來源：投中數據，畢馬威分析03退出23 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門

48、特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。2020年, 在科創板、注冊制全面推行的利好下，PE/VC實現了一波退出潮，退出事件達到4,798例1。2021年，PE/VC退出事件數量回落16%，全年共計退出事件4,012例。細看PE/VC機構退出的方式可以發現，2021年機構通過并購實現退出的數量較2020年大幅降低，降幅達44%，與此同時，通過IPO實現退出的交易數量由2020年的2,540例增至2021年的2,756例，增幅達9%（圖15）。IPO已成為PE

49、/VC機構實現退出的主要方式。隨著科創版，北交所等資本市場改革落地，IPO成為PE/VC機構退出的主要方式數據來源：投中數據，畢馬威分析注：通過清算及公開市場減持方式實現退出的交易數量極少，未作為主要退出方式之一列出，但交易數量計入總計1 退出事件以參與退出的投資機構的數量來計算。例如一家企業如果有5家機構投資，在企業成功IPO上市后，則實現了5起退出事件。01,0002,0003,0004,0005,0006,00005001,0001,5002,0002,5003,0002017年2018年2019年2020年2021年并購首次公開募股同行轉售總計，右軸A股仍是獲投企業上市的首選地，202

50、1年共有351家企業選擇在A股上市，為五年以來的最高值，其中上證190家，深證161家。選擇港交所上市的獲投企業呈逐年上升趨勢，2021年共有43家企業在H股上市，與2020年數量基本持平。由于中美貿易摩擦和監管政策影響，2021年僅有20家獲投企業選擇美股上市，比2017和2018年最高峰時減少35%（圖16）。2021年中國股權投資動態圖圖 1515 PE/VCPE/VC機構主要退出方式，例機構主要退出方式，例24 2022 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙) 中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 (中國) 有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，