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1、 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。1摘要今年上半年我國經濟已逐步恢復常態化運行，但是經濟復蘇基礎尚不穩固、內部經濟結構不平衡，疊加主要發達國家持續加息、需求放緩等外部環境不穩定因素，經濟復蘇尤其是二季度不及預期。在此背景下，投資市場信心低迷，股權投資在募資端、投資端和退出端均出現不同程度的下降。

2、隨著下半年穩增長、促消費政策的相繼出臺，企業對于經營環境預期改善，投資者信心提升，股權投資市場有望回暖。募資市場2023年上半年新成立基金數量及規模均有不同程度的下降，但二季度募資規模表現良好。2023年上半年PE/VC市場新成立基金共3,930支，同比減少12%；上半年新成立基金規模3,642億美元，同比減少3%，其中二季度規模為2,028億美元，同比上升16%。2023年上半年新成立的基金以成長型、母基金和政府引導基金為主，從規模來看分別占比42%、21%和16%。其中新成立母基金規模為770億美元，是2022年同期的兩倍多，超越政府引導基金重回主要基金類型第二名。新成立外幣基金數量和規模

3、出現剪刀差。盡管2023年上半年外幣基金規模為247億美元，同比下降67%，但新成立外幣基金數量達90支，較去年同期上升109%。從地區來看，浙江、廣東、安徽三省募資總額超200億美元，杭州創新基金（目標募集規模143億美元）、廣州金控創業投資母基金（目標募集規模146億美元）和安徽省汽車產業鏈投資基金（目標募集規模143億美元）是浙江、廣東和安徽三省募資規模高企的主要原因。隨著經濟運行的常態化，上半年上海、北京募資額增長迅速，分別同比上升609%和139%。2023年上半年中國股權投資動態 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司

4、 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。22023年上半年PE/VC市場投資金額和數量雙雙下降。上半年PE/VC投資規模為569億美元，較去年同期下降6%，其中一季度、二季度投資金額分別為344、225億美元，同比下降9%、1%。從投資數量看，上半年PE/VC市場投資數量為3,750筆，較去年同期下降31%。與此同時，股權投資延續投早、投小趨勢，投資機構更關注早期投資及小企業。上半年種子輪、天使輪投資筆

5、數占投資總量的19%，同比上升1.8個百分點。從行業來看，2023年上半年投資金額前十的行業占PE/VC投資市場比重趨于穩定，占比91%。投資規模位居前五的是制造業、IT及信息化產業、能源及礦業、醫療健康和金融，分別占比17%、16%、15%、12%、9%。從細分領域看，高端制造業獲得PE/VC投資33億美元，位居制造業細分領域第一，半導體和電池儲能技術分別獲得PE/VC機構60、68億美元的投資金額，大幅度領先于同行業其它賽道。從地區分布來看，PE/VC投資金額排名前十省份相對穩定，共投資473億美元，占比83%。由于總體金額下降，除上海受去年疫情影響的低基數效應導致的投資金額同比上升外，其

6、他?。ㄊ校┏尸F不同程度下降。此外，江蘇PE/VC數量升至全國第一。從城市來看，投資金額前五城市除北上廣深外，宜賓兩家企業的大額融資帶動全市獲得42.3億美元投資額，排名全國第三。2023年上半年共有276家專精特新“小巨人”企業獲得不同輪次的投資，較去年同期下降25%。其中，半導體芯片（39家）、高端制造（37家）、機械設備（33家）數量最多。上半年專精特新“小巨人”企業共獲得PE/VC投資50億美元，較去年同期下降26%，部分新材料、儲能、半導體等細分賽道企業獲得大額融資。投資市場2023年上半年中國股權投資動態3 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬

7、威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2023年上半年中國股權投資動態退出市場受并購數量大幅下降影響，退出交易數量較同期明顯減少。2023年上半年，PE/VC退出交易數量1,879例，較2022年同期下降26%。其中一季度發生935筆退出交易，同比下降42%；二季度發生944筆退出交易，同比上升4%。2023年上半年，以IPO方式實現退出的交易1,066例，占比57%，較去年

8、同期提升16個百分點，IPO成為PE/VC退出的主要渠道。2023年上半年，國內共有222家企業IPO，較去年同期增長15.6%。PE/VC機構支持的企業在A股IPO的共121家，其中，在創業板、科創板、北交所上市的獲投企業合計占比高達93%，較去年同期上升7.6個百分點。IT及信息化、運輸服務和生活服務的回報率為14.9、10.6和7.5倍，領先于其他獲投行業。IPO PE/VC滲透率回落，但仍處于較高水平。2023年上半年，145家上市公司有PE/VC機構背景，IPO PE/VC機構滲透率達65%，較去年同期下降6個百分點。趨勢展望募資主體的政府化和國資化對基金管理者提出了新的要求制造業、

9、硬科技等賽道持續活躍，有望吸引更多資本流入企業上市環境持續優化，預計股權投資IPO退出進一步增加 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。4目錄373839附錄聯系我們關于畢馬威中國04趨勢展望3402投資16投資概況：PE/VC投資數量和金額均下降，人民幣股權投資占比76%行業分布：行業集中度高位保持

10、穩定，制造業投資金額躍升第一地區分布：前十省份PE/VC投資金額占比八成，江蘇省PE/VC投資數量升至第一專精特新企業：獲投企業數量和金額下降，半導體、高端制造、機械設備賽道獲投企業數量位列前三01募資募資概況：新成立基金數量及規模均下降，但二季度基金規模表現良好基金類型：新成立母基金規模同比翻番，政府引導基金同比增長25%幣種分布：新成立外幣基金規模和數量出現剪刀差地區分布：浙江、廣東、安徽三省募資總額超200億美元，上海、北京募資額增長迅猛1.11.21.31.4070913122203退出3.3受并購數量大幅下降影響，退出交易數量較同期減少26%以IPO方式實現退出的交易占比57%，較去

11、年同期提升16個百分點企業IPO同比增長15.6%，赴境外上市企業數量回暖獲投企業A股IPO九成集中在創業板、科創板和北交所高端制造、半導體等硬科技賽道是獲投企業IPO主要退出行業，且退出回報率領先其他行業IPO PE/VC滲透率回落，但仍處于較高水平3.13.23.43.53.6242.12.22.32.4192728302931332023年上半年中國股權投資動態01募資 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，

12、均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。6募資概況：新成立基金數量及規模均下降，但二季度基金規模表現良好2023年上半年PE/VC市場新成立基金共3,930支，與去年同期的4,456支新成立基金數相比減少12%（圖 1）。其中，一季度新成立基金1,846支，同比下降19%；二季度新成立2,084支，同比下降4%。從基金認繳規模來看，上半年新成立基金規模3,642億美元，同比減少3%。其中一季度1,614億美元，同比下降近20%；二季度2,028億美元，同比上升16%。數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 1 1新成立基金

13、數量及認繳總規模，季度值新成立基金數量及認繳總規模，季度值2023年上半年中國股權投資動態05001,0001,5002,0002,5003,00005001,0001,5002,0002,5003,000Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr220192020202120222023認繳規模,億美元新募集基金數量，支，右軸7 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務

14、所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2023年上半年募資市場結構的頭部聚集效應依舊顯著。從金額和數量的分布來看，1億美金以下的新成立基金占比近88%，但資金總額占比只有13%，與2022年上半年基本持平；50億美金以上的基金數量占比為0.2%，金額占比21%，較2022年上半年金額占比小幅下降了2個百分點（圖2）。數據來源：投中數據，畢馬威分析2023年上半年中國股權投資動態圖圖 2 2基金按規模分布情況基金按規模分布情況87.9%13.0%10.4%32.6%

15、1.6%33.4%0.1%6.4%0.1%14.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%100億美元 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。82023年上半年新成立的基金以成長型、母基金和政府引導基金為主，從規模來看分別占比42%、21%和16%（圖 3）。其中占比最高的

16、成長型基金規模為1,543億美元，較2022年同期的1,992億美元下降23%。母基金和政府引導基金上半年表現亮眼，均實現了不同程度的正增長。其中新成立母基金規模為770億美元，在2022年同期324億美元的基礎上翻了一番多，大幅增長138%，超越政府引導基金重回主要基金類型第二名。新成立政府引導基金規模為569億美元，較去年同期456億美元規模增長25%（圖 4）。母基金和政府引導基金的快速增長也是上半年募資金額僅小幅下降的主因。如果除去母基金和政府引導類基金，其他類型基金規模同比下降幅度為155%。數據來源：投中數據，畢馬威分析注：不同基金類型的解釋請參見附錄圖圖 20232023年上半年

17、年上半年不同類型新成立基金規模占比不同類型新成立基金規模占比天使基金,0.0%并購基金,2.7%母基金,21.2%政府引導基金,15.6%成長基金,42.4%基建基金,2.8%房地產基金,0.8%風險基金,11.6%基金類型：新成立母基金規模同比翻番，政府引導基金同比增長25%2023年上半年中國股權投資動態 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球

18、性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。905001,0001,5002,0002,5002019H12020H12021H12022H12023H1成長基金母基金政府引導基金風險基金自2022年8月廈門發布全國首個母基金專項扶持政策1以來，各地政府積極跟進出臺支持政策，母基金發展呈井噴態勢。2023年上半年，新成立母基金數量達66支，在2022年同期34支的基礎上翻了一番。其中目標募集金額超10億美元、20億美元的基金分別為17支和8支，較去年同期分別大幅增長55%和100%。國內20億美金以上的母基金除一支美元基金外，均由政府牽頭成立或深度參與（表1）。母基金的迅猛發展，離不開地方

19、政府對優化產業結構、轉變發展方式、升級產業鏈、重塑價值鏈的重視。2023年以來各地成立的超20億美元母基金集群，都是以當地產業發展基礎為前提，將投資重點瞄向了圍繞科技創新和實體經濟的先進制造業領域，如新能源汽車、半導體與集成電路、生物醫藥健康、新一代信息技術等產業。多地各級政府根據當地的區位優勢及資源稟賦，因地制宜設立產業母基金，力求打造“基金矩陣”，構建產業創新集群。數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 主要類型基金的規模變化，億美元主要類型基金的規模變化，億美元1 全國首個母基金專項扶持政策在廈門發布，福建省人民政府，http:/ 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會

20、計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。10基金全稱基金全稱所在地所在地成立時間成立時間目標募集目標募集規模，億規模，億美元美元主要投資方向主要投資方向廣州金控創業投廣州金控創業投資母基金資母基金廣東省-廣州市2023-02-16146.0重點圍繞廣州“3+5+X”戰略性新興產業開展多維度多層次投資。湖北長江車谷產湖北長江車谷產業投資基金合伙業投資基金合伙企業（

21、有限合伙）企業（有限合伙）湖北省-武漢市2023-01-1273.9基金將采取“母基金+重大項目直投+專項基金”等方式，聚焦智能網聯新能源汽車、電子信息、智能制造、數字經濟、醫療裝備等重點產業。廣東半導體及集廣東半導體及集成電路產業投資成電路產業投資基金二期基金二期廣東省-廣州市2023-04-1843.6主要投資于半導體及集成電路產業，其中母基金可直投，子基金包括汽車芯片、半導體材料設備、化合物半導體等主題基金。航空港母基金航空港母基金河南省-鄭州市2023-04-2343.5重點投資領域為航空港區優勢產業、新興產業和未來產業領域，包括但不限于生物醫藥、新能源汽車、電子信息、航空航天、航空物

22、流、數字經濟、前沿新材料、氫能與儲能、生命健康、人工智能、高端裝備、現代服務業等。長沙市產業發展長沙市產業發展母基金有限公司母基金有限公司湖南省-長沙市2023-05-2943.5主要投資于二級母基金，圍繞長沙22條工業及新興優勢產業鏈和“1+2+N”先進制造業集群等領域布局，形成產業孵化、產業成長和重大產業項目三大基金集群，構建起貫穿企業種子期、孵化期、成長期、成熟期等全生命周期的投資體系，助力長沙市搶占產業發展先機和戰略制高點。Adams Street Adams Street Partners SPartners S策略策略基金基金美國2023-06-0232.0投資領域重點涵蓋三類：1

23、.從其他基金LP處收購有限合伙人份額；2.復雜、結構化的投資組合公司股權收購；3.為GP的基金或公司提供流動性方案。兩江新區高質量兩江新區高質量發展產業投資基發展產業投資基金金重慶市2023-03-1429.2基金聚焦軟件、信息服務業、智能網聯新能源汽車、電子信息、高端裝備、航空航天等新區重點發展產業進行投資。光明科學城母基光明科學城母基金金廣東省-深圳市2023-01-1122.1重點服務大科學裝置、科研院所等科技成果轉化項目。資料來源：投中數據，公開資料整理，畢馬威分析表 1 2023年上半年新成立目標募集規模20億美元及以上的母基金2023年上半年中國股權投資動態11 2023 畢馬威華

24、振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2023年上半年中國股權投資動態05001,0001,5002,0002,5003,00005001,0001,5002,0002,500Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qt

25、r3 Qtr4 Qtr1 Qtr220192020202120222023人民幣基金規模,億美元人民幣基金數量,支,右軸數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 5 5人民幣基金募資數量及規模變化人民幣基金募資數量及規模變化數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 外幣基金募資數量及規模變化外幣基金募資數量及規模變化05101520253035404550050100150200250300350400450Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr220192020202

26、120222023外幣基金規模,億美元外幣基金數量,支,右軸2023年上半年新成立人民幣基金數量為3,840支,同比下降13%；人民幣基金規模3,395億美元,同比上升13%（圖 5）。新成立外幣基金數量90支，較2022年上半年的數量同比大幅上升109%；外幣基金規模247億美元，同比下降67%。盡管2023年上半年新成立外幣基金數量增長快，但其中72支為募資規模低于1億美元的小額基金，占比高達80%，募資規模超50億美元的大額基金僅行健資本（StepStone Group）旗下的一支，這是新成立外幣基金數量增加較快，但募資規模不升反降的主因（圖6）。幣種分布：新成立外幣基金規模和數量出現剪

27、刀差12 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2023年上半年中國股權投資動態圖圖 20232023年上半年全國排名前十省份及直轄市新成立基金數量及目標募資額，按基金規模排序年上半年全國排名前十省份及直轄市新成立基金數量及目標募資額，按基金規模排序數據來源：投中數據，畢馬威分析20072103595

28、5956155173539624130.0139.0145.5152.2158.3182.7189.1352.3500.1673.6福建省湖南省湖北省北京市山東省江蘇省河南省安徽省廣東省浙江省募集基金數量，支募集資金規模，億美元從新成立基金的數量來看，浙江、江蘇、山東、廣東四省2023年上半年的新成立基金均超500支。其中浙江省新成立基金數量為624支，遙遙領先，江蘇、山東和廣東的新成立基金數分別為561、559和539支。從目標募集金額來看，浙江、廣東和安徽三省的募資總金額均超200億美元，其中浙江省以674億美元位居第一，其次廣東和安徽兩省分別為500和352億美元（圖7）。杭州創新基金（

29、目標募集規模143億美元）、廣州金控創業投資母基金（目標募集規模146億美金）和安徽省汽車產業鏈投資基金（目標募集規模143億美元）是浙江、廣東和安徽三省募資規模高企的主要原因。地區分布：浙江、廣東、安徽三省募資總額超200億美元，上海、北京募資額增長迅猛13 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2

30、73392171394848706828593710611470.280.198.599.3109.1118.6125.8128.6128.6152.2159.1243.6258.3嘉興市成都市深圳市天津市長沙市上海市武漢市合肥市鄭州市北京市溫州市廣州市杭州市募集基金數量，支募集資金規模，億美元2023年上半年中國股權投資動態隨著疫情防控的進一步放開，北京和上海兩地2023年上半年在募資市場均實現了大幅反彈。其中上海市2023年上半年新成立基金數量為48支，同比增加66%；目標募資額119億美元，同比增長近6倍。北京新成立基金數量59支，同比增加23%；目標募資額152億美元，同比大幅增長13

31、9%。分季度來看，上海和北京兩地在二季度的增長更為顯著。其中上海市二季度新成立基金數量34支，較22年同期的13支增長162%；二季度新基金認繳規模57億美元，較2022年同期增長超8倍。北京二季度新成立基金數量32支，同比上升68%；認繳規模95億美元，同比增長344%。從城市的分布情況來看，新成立基金數量排名前五的城市為嘉興、青島、深圳、九江、蘇州。其中嘉興市新成立基金數量為273支，位居第一，其余幾市分別為248、217、189和179支。嘉興市新成立基金中以關注于投早期的風投類基金為主，占比達64%，但這類基金的目標募資額占比僅為32%，這是導致嘉興市在募資數量和金額上出現一定差異的主

32、要因素。在目標募資額方面，杭州以258億美元位居第一，廣州、溫州、北京和鄭州以244、159、152、129億美元位居第二到第五位（圖 8）。圖圖 8 820232023年上半年部分城市新成立基金數量及目標募資總額，按基金規模排序年上半年部分城市新成立基金數量及目標募資總額，按基金規模排序數據來源：投中數據，畢馬威分析02投資 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關

33、聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。15上半年我國經濟已逐步恢復常態化運行，但是經濟復蘇基礎尚不穩固、內部經濟結構不平衡，疊加主要發達國家持續加息、需求放緩等外部環境不穩定因素，經濟復蘇尤其是二季度不及預期。從股權投資角度來看，數量和金額雙雙下降。從投資數量看，今年上半年PE/VC市場投資數量為3,750筆，較上年同期下降31%，其中一季度、二季度投資數量分別為2,260、1,490筆，同比下降36%、23%。從投資金額看，今年上半年PE/VC市場投資金額為569億美元，較上年同期下降6%，其中一季度、二季度投資分別為344、225億美元，同比下降9%、1%（圖9

34、）。數據來源：投中數據，畢馬威分析注：投資金額中包含對部分未披露實際金額項目的估算圖圖 9 9PE/VCPE/VC投資金額和數量，季度投資金額和數量，季度05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0000100200300400500600Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr220192020202120222023投資金額，億美元投資數量，筆，右軸投資概況：PE/VC投資數量和金額均下降，人民幣股權投資占比76%2023年上

35、半年中國股權投資動態16 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。從投資輪次數量分布看，股權投資投早、投小趨勢延續。由于上半年整體投資數量同比下降三成，種子和天使輪、A輪和戰略融資等不同階段的投資數量均出現下降。上半年種子和天使輪投資數量724筆，同比下降24%；A輪1,638筆，同比下降34%；B輪5

36、17筆，同比下降20%；C輪218筆，同比下降25%；D輪及以后96筆，同比下降23%；戰略融資91筆，同比下降10%。但是股權投資市場仍然保持對早期投資及小企業的關注，上半年種子輪和天使輪投資數量占比19%，比去年同期的占比增加1.8個百分點（圖10）。數據來源：投中數據，畢馬威分析注：D輪及以后包括D、D+、E、E+、F、F+、G、H和Pre-IPO。從投資輪次金額分布看，不同輪次投資金額出現分化。種子輪和天使輪、B輪和戰略融資同比上升，A輪、C輪、D輪及以后同比下降。種子輪和天使輪投資金額32億美元，同比上升2%；A輪投資金額170億美元，同比下降18%；B輪投資金額138億美元，同比上

37、升20%；C輪投資金額48億美元，同比下降19%；D輪及以后投資金額47億美元，同比下降35%；在儲能、半導體和醫藥等行業多筆大額戰略融資的帶動下，戰略融資金額達到73億美元，同比增長2倍（圖 11）。2023年上半年中國股權投資動態圖圖 1010 PE/VCPE/VC按輪次投資數量，筆按輪次投資數量，筆05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr220192020202120222023種子和天

38、使輪A輪B輪C輪D輪及以后戰略融資 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。17050100150200250300350400450500Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qt

39、r1 Qtr220192020202120222023種子和天使輪A輪B輪C輪D輪及以后戰略融資從投資幣種來看，上半年人民幣股權投資占總投資金額的76%，仍是股權投資主體。上半年人民幣股權投資435億美元，同比下降7%；外幣股權投資134億美元，同比下降4%。外幣投資中美元占主導地位，上半年美元投資占外幣投資金額的96%。上半年人民幣股權投資數量為3,525筆，同比下降33%；外幣股權投資數量為225筆，同比下降2%（圖 12）。在國內經濟增速放緩、中美關系緊張、疫情導致出行不便等因素的影響下，外幣投資金額自2021年以來不斷下臺階，從2021年上半年的304億美元下降到去年同期的140億美元

40、，受去年同期較低基數影響，上半年外幣投資數量和金額的下降幅度均小于人民幣。數據來源：投中數據，畢馬威分析注：部分投資交易沒有披露幣種，由于多數未披露幣種的交易發生在國內，因此將未披露幣種的交易歸入人民幣。圖圖 1111 PE/VCPE/VC按輪次投資金額，億美元按輪次投資金額，億美元數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 1212 人民幣和外幣投資金額和數量人民幣和外幣投資金額和數量05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000050100150200250300350400450500Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4

41、Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr220192020202120222023人民幣投資總額，億美元外幣投資總額，億美元人民幣投資數量，筆，右軸外幣投資數量，筆，右軸2023年上半年中國股權投資動態18 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。

42、數據來源：投中數據，畢馬威分析2023年上半年中國股權投資動態圖圖 1313 投資金額前十行業占投資市場比重投資金額前十行業占投資市場比重70%75%80%85%90%95%02004006008001,0001,2001,4001,6001,80020192020202120222023H1前十行業投資額，億美元PE/VC市場總投資額，億美元前十行業投資額占比，%，右軸行業分布：行業集中度高位保持穩定，制造業投資金額躍升第一從行業集中度來看，PE/VC投資前十行業金額占比從2019年的79%穩步提升到2022年的92%之后保持穩定。上半年前十行業投資金額為520億美元，占PE/VC投資比重為

43、91%，與去年同期持平，優勢行業持續受到資本市場垂青（圖 13）。2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。19從投資行業分布來看，上半年投資金額位居前五的是制造業、IT及信息化、能源及礦業、醫療健康和金融，分別占比17%、16%、15%、12%和9%，投資規模前五的行業與去年同期基本一致，其中制造業從去

44、年的第二名升至第一名。投資數量位居前五的是IT及信息化、制造業、醫療健康、能源及礦業和消費升級，分別占比23%、19%、14%、5%和5%，投資數量前五的行業與去年同期一致（圖14）。制造業是實體經濟發展的基礎，我國大力發展先進制造業，推動制造業向智能化、高端化和綠色化轉型，促進制造業高質量發展。在政策支持及產業轉型升級等因素的帶動下，制造業獲得資本市場的大力支持。今年上半年制造業PE/VC投資97億美元，位居行業首位。在制造業細分領域中，高端制造、機械設備、金屬礦業制造分別獲得PE/VC投資33、13、11億美元，高端制造遙遙領先于制造業其他細分領域。IT及信息化持續受到資本市場關注，自20

45、20年以來，該行業PE/VC投資金額保持行業前三，上半年IT及信息化獲得PE/VC投資數量位列第一，金額位居第二。IT及信息化包括半導體、軟件、硬件、IT服務、信息化服務等，其中，半導體獲得PE/VC投資60億美元，占比67%，是IT及信息化投資中占比最大的部分。半導體、芯片等科技創新是構建國家競爭優勢的有力支撐，有助于增強我國產業競爭力以及國際競爭力，疊加美國對華半導體出口管制持續加碼，我國大力支持半導體等硬科技行業的發展，半導體賽道將持續活躍。2023年上半年中國股權投資動態 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責

46、任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。20能源及礦業延續了去年的熱度，仍然是備受看好的股權投資賽道。能源及礦業包括電池與儲能技術、能源開采和加工等，其中電池與儲能技術是PE/VC在能源領域的主要投資賽道（圖15），上半年電池與儲能技術PE/VC投資金額68億美元，占比80%。發展低碳、綠色的可再生能源是實現“雙碳”目標的必由之路，電池等新型儲能是推動能源轉型的重要支撐技術之一，在“雙碳”目標的引領下發展空間廣闊。

47、2023年上半年中國股權投資動態年上半年中國股權投資動態數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 1414 20232023年上半年年上半年PE/VCPE/VC投資金額前十行業，一級行業投資金額前十行業，一級行業182 174 106 127 96 131 525 185 874 724 10.817.428.730.643.749.967.985.888.796.9消費升級人工智能汽車行業互聯網企業服務金融醫療健康能源及礦業IT及信息化制造業投資數量，筆投資金額，億美元2023年上半年中國股權投資動態2023年上半年中國股權投資動態年上半年中國股權投資動態數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 151

48、5 20232023年上半年年上半年PE/VCPE/VC投資金額前十的細分子行業，二級行業投資金額前十的細分子行業，二級行業18231134022820431424548815227.834.236.038.846.849.258.668.569.583.4軟件農副食品加工創業服務電力機械設備制造業其他高端制造醫藥行業半導體電池與儲能技術投資數量，筆投資金額，億美元 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國

49、私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。21從投資省份分布看，PE/VC投資前十省份相對比較穩定，除了有傳統PE/VC投資強?。ㄊ校?，也有安徽省、四川省、重慶市等近年來迅速崛起的后起之秀。上半年上海市、廣東省、江蘇省、四川省和北京市位列前五，PE/VC投資分別為123、88、59、56、45億美元（圖 16）。同時，PE/VC投資區域也比較集中，上半年前十省份PE/VC投資473億美元，占比83%。由于上半年PE/VC投資金額整體下降，前十省份中除了上海PE/VC投資金額上升外，其他省市呈現不同程度的下降。去年上半年受疫情影響，

50、上海市經濟增速放緩，PE/VC投資低迷；今年上半年，在政策效應釋放、重大活動提振以及低基數等因素影響下，經濟穩步復蘇，市場預期改善，PE/VC投資大幅回升。值得注意的是，江蘇省出臺省政府關于金融支持制造業發展的若干意見關于加強和優化科創金融供給服務科技自立自強的意見等文件，進一步提升金融服務制造業發展質效，加大股權投資力度，拓寬股權融資渠道，以股權投資撬動制造業、硬核科技企業和高成長性企業發展，吸引資本推動產業升級。上半年江蘇省PE/VC投資數量607筆，超過北上廣等傳統股權投資活躍區域躍升至第一名。此外，在新能源、儲能等賽道的帶動下，上半年四川省PE/VC投資金額從去年同期的7億美元上升至5

51、6億美元，排名從13名躍升至第4名。數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 1616 20232023年上半年年上半年PE/VCPE/VC投資金額排名前十省份投資金額排名前十省份448 596 607 132 478 407 164 32 34 74 122.887.658.956.344.630.729.718.714.98.3上海市廣東省江蘇省四川省北京市浙江省安徽省重慶市河北省湖南省交易數量，筆交易金額，億美元地區分布：前十省份PE/VC投資金額占比八成，江蘇省PE/VC投資數量升至第一2023年上半年中國股權投資動態22 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務

52、所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。44847553861082753211024734122.844.542.339.129.922.818.716.815.414.0上海市北京市宜賓市深圳市廣州市蘇州市重慶市合肥市杭州市珠海市交易數量，筆交易金額，億美元從投資城市分布看，上半年上海市、北京市、深圳市和廣州市PE/VC投資金額位居前列，分別為123、45、39、3

53、0億美元，蘇州市、重慶市、合肥市、杭州市等近年來活躍的城市緊隨其后（圖 17）。在寧德時代子公司四川時代新能源科技有限公司38.4億美元戰略融資、宜賓鋰寶新材料有限公司3.7億美元B輪融資等帶動下，上半年宜賓市PE/VC投資高達42.3億美元，位列第三名。此外，珠海華潤銀行股份有限公司11.7億美元的B輪融資等帶動珠海市排名躍升至第十名。2023年上半年中國股權投資動態數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 1717 20232023年上半年年上半年PE/VCPE/VC投資金額排名前十城市投資金額排名前十城市 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(

54、中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。23專精特新“小巨人”企業主要集中在新一代信息技術、高端裝備制造、新能源、新材料、生物醫藥等中高端產業領域，有助于促進產業轉型升級。2023年7月，第五批國家級專精特新“小巨人”企業公示名單發布，全國共3,671家企業上榜，較第四批減少686家。專精特新“小巨人”企業認定數量的減少，疊加股權投資市場的整體趨冷，投向專精特新企業的金額也出現下降。上半年

55、PE/VC投資的專精特新“小巨人”企業2共276家，較去年同期下降25%。從行業分布看，主要分布于半導體（39家）、高端制造（37家）、機械設備（33家）、制造業（27家）、汽車零部件（17家）等行業。從投資金額看，上半年PE/VC投資的專精特新“小巨人”企業共50億美元，較去年同期下降26%，部分新材料、儲能、半導體等細分賽道企業獲得大額融資（表 2）。2 專精特新“小巨人”企業包括工信部公布的五批專精特新“小巨人”企業和省級專精特新“小巨人”企業。專精特新企業：獲投企業數量和金額下降，半導體、高端制造、機械設備賽道獲投企業數量位列前三2023年上半年中國股權投資動態 2023 畢馬威華振會

56、計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。24企業名稱企業名稱省份省份（市）（市）所屬行業所屬行業投資輪投資輪次次投資規投資規模（億模（億美元美元）3 3主要投資機構主要投資機構云南恩捷新材料股份有限公司云南恩捷新材料股份有限公司云南省制造業其他上市及以后3.82UBS AG、諾德基金管理有限公司、國投招商投資管理有限公司等宜

57、賓鋰寶新材料有限公司宜賓鋰寶新材料有限公司四川省電池與儲能技術B3.75宜賓天原集團股份有限公司、寧波梅山保稅港區晨道投資合伙企業（有限合伙）、宜賓發展創投有限公司、格林美股份有限公司等成都士蘭半導體制造有限公司成都士蘭半導體制造有限公司四川省半導體A、B3.73杭州士蘭微電子股份有限公司、華芯投資管理有限責任公司、成都先進資本管理有限公司等欣旺達電動汽車電池有限公司欣旺達電動汽車電池有限公司廣東省汽車零部件Pre-B、非控制權收購2.93廣西陸海新通道股權投資管理有限公司、海南楹駿投資合伙企業（有限合伙）、深圳美珠美鵬企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）等生工生物工程（上海）股份有限公生工生物工

58、程（上海）股份有限公司司上海市醫藥行業戰略融資2.42廣州德福投資管理有限公司、北京源峰投資管理有限公司、上海景林股權投資管理有限公司等華海清科股份有限公司華海清科股份有限公司天津市半導體非控制權收購0.96南方基金管理股份有限公司、青島鹿秀投資管理有限公司、上海迎水投資管理有限公司等徐州博康信息化學品有限公司徐州博康信息化學品有限公司江蘇省半導體C+0.87上海中平國瑀資產管理有限公司、武漢澤森長盛創業投資基金管理有限公司、麗水乾海企業管理有限公司等博雷頓科技有限公司博雷頓科技有限公司上海市汽車整車C+0.84湖南省財信產業基金管理有限公司、北京奮信投資管理有限公司、金華市創新投資發展有限公

59、司等蘇州斯萊克精密設備股份有限公司蘇州斯萊克精密設備股份有限公司江蘇省機械設備非控制權收購0.84杭州信達華屹投資管理有限公司杉數科技（北京）有限公司杉數科技（北京）有限公司北京市應用及平臺C0.74國家制造業轉型升級基金股份有限公司（管理）、河南中金匯融私募基金管理有限公司、蘇州工業園區華穗創業投資管理有限公司等表2 2023年上半年PE/VC投資金額前十的專精特新“小巨人”企業案例資料來源：投中數據，畢馬威分析3 投資規模包括PE/VC以外的其他投資方金額，投資輪次包括上市前的各個輪次和上市及以后。2023年上半年中國股權投資動態03退出 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中

60、國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。26數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 1818 PE/VCPE/VC機構退出交易數量，例機構退出交易數量，例641 729 853 691 1,133 1,656 1,229 780 1,536 980 702 794 1,619 906 1,765 773 935 944 02004006008001,000

61、1,2001,4001,6001,8002,000Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr220192020202120222023受并購數量大幅下降影響，退出交易數量較同期減少26%上半年，PE/VC退出交易數量1,879例，較2022年同期下降26%。其中一季度發生935筆退出交易，同比下降42%；二季度發生944筆退出交易，同比上升4%（圖 18）。上半年受經濟低迷、外部環境不穩定等多方因素影響，并購市場低迷，并購交易規模再度下降，PE/VC通過并購退出

62、也大幅下降，并購數量的銳減一定程度上帶動上半年退出交易數量大幅度下降。2023年上半年中國股權投資動態27 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。數據來源：投中數據，畢馬威分析注：通過清算及公開市場減持方式實現退出的交易數量極少，未作為主要退出方式之一列出，但交易數量計入總計。2023年上半年中國股權

63、投資動態以IPO方式實現退出的交易占比57%，較去年同期提升16個百分點在上半年全部退出事件中，通過IPO方式退出的交易1,066例，占比57%，較去年同期提升16個百分點；通過并購方式退出的交易為689例，占比37%，較去年下降19個百分點；通過同行轉售的方式退出的交易為123例，占比6%，較去年提升3個百分點（圖 19）。隨著全面注冊制度的實施以及多層次資本市場的逐步完善，PE/VC通過IPO退出增加，IPO成為PE/VC退出的主要渠道。圖圖 1919 PE/VCPE/VC機構主要退出方式，例機構主要退出方式，例02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002

64、,00002004006008001,0001,200Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr220192020202120222023并購首次公開募股同行轉售總計28 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中

65、國印刷。2023年上半年中國股權投資動態企業IPO同比增長15.6%，赴境外上市企業數量回暖2023年上半年，國內共有222家企業IPO，較去年同期增長15.6%，其中A股、港股和美股分別為173、29和20家，占比78%、13%和9%。A股仍然是國內企業上市的主體，但是在上半年經濟復蘇不及預期以及企業赴境外上市不確定性減少的背景下，A股IPO企業占比較去年同期減少10個百分點。隨著2022年底中美審計監管合作取得積極進展，以及企業境外上市新規落地，國內企業重新點燃赴境外上市熱情。上半年國內共有20家企業在美股IPO，是去年同期的5倍；29家企業在H股上市，較去年同期增加53%（圖20）。數據

66、來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 2020 企業首次公開發行上市市場分布，家企業首次公開發行上市市場分布，家050100150200250300050100150200250Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr220192020202120222023A股H股美股總和，右軸 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，

67、均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。29上半年PE/VC機構支持的企業在A股上市的共121家，其中，在創業板、科創板、北交所和主板上市的企業分別為50、40、22和9家，占比41%、33%、18%和7%。在創業板、科創板、北交所上市的獲投企業合計占比高達93%，較去年同期上升7.6個百分點（圖 21）。獲投企業通過創業板、科創板和北交所等科技創新板塊IPO比例進一步提高，和PE/VC投小、投早、投硬科技的定位比較相符。我國重視科技創新，鼓勵資本市場支持科技創新，科創板注重“硬科技”，創業板主要服務成長型、創新創業企

68、業，北交所聚焦“更早、更小、更新”的初創科技企業，科創板、創業板、北交所等板塊錯位發展、相互補充，為創新型企業提供更加完善的融資渠道。數據來源：投中數據，畢馬威分析獲投企業A股IPO九成集中在創業板、科創板和北交所圖圖 2121 20232023年上半年獲投企業年上半年獲投企業A A股板塊分布，股板塊分布，%創業板,41.3%科創板,33.1%北交所,18.2%主板,7.4%2023年上半年中國股權投資動態 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務

69、所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。302023年上半年，獲投企業IPO分布行業廣泛，制造業、IT及信息化和醫療健康行業位列前三，分別占比26%，19%和12%，合計占比57%（圖 22）。從細分領域看，高端制造、半導體、醫藥行業和電池儲能技術行業IPO數量表現亮眼，分別有11、19、12和6家獲投企業上市。從退出回報率看4，IT及信息化、運輸物流和生活服務退出回報率位列前三，分別為14.9、10.6和7.5倍，是回報率較高的熱門賽道（圖 23）。在IT及信息化細分行業中，半導體領域

70、IPO退出回報率達到18.9倍，其中美芯晟科技（北京）有限公司和上海南芯半導體科技有限公司退出回報率分別高達203.6、55.7倍。以ChatGPT為代表的生成式人工智能帶來了新的技術變革，新技術的落地有望給半導體行業帶來新的機遇、催生新的需求，因此，相關領域受到投資人青睞，相應公司的上市回報率明顯高于其他行業。福建海通發展股份有限公司在上交所主板上市退出回報率達10.6倍，帶動運輸物流行業升至第二位。另外，上半年我國走出疫情，居民生活半徑擴展，對生活服務的需求增加，帶動生活服務行業的退出回報率上升。數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 2222 20232023年上半年獲投企業年上半年獲投企業

71、IPOIPO行業分布行業分布制造業,38IT及信息化,27醫療健康,18汽車行業,13能源及礦業,10互聯網,9化學工業,8其他,224 投資回報率=（本次賬面退出回報+前幾輪實際退出金額總投資金額）/總投資金額。高端制造、半導體等硬科技賽道是獲投企業IPO主要退出行業，且退出回報率領先其他行業2023年上半年中國股權投資動態31 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司

72、相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。2023年上半年中國股權投資動態14.910.67.54.33.6IT及信息化運輸物流生活服務醫療健康制造業數據來源：投中數據，畢馬威分析圖圖 2323 2023 2023 年上半年獲投企業年上半年獲投企業 IPOIPO退出回報率，倍退出回報率，倍 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成

73、員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。322023年上半年，中國企業在A股、港股及海外市場IPO數量達222例，其中145家上市公司有PE/VC機構背景，IPO的PE/VC機構滲透率達65%，較去年同期下降6個百分點（圖 24）。上半年經濟恢復出現波動，企業盈利環境較為疲軟，已上市企業業績不及預期也增加企業IPO顧慮。與此同時，2023年2月實施的證券發行上市保薦業務管理辦法對證券發行做出更為嚴格的規定，多種因素導致企業IPO的PE/VC機構滲透率回落。但也出現了一些積極跡象，一季度IPO PE/VC機構滲透率跌至57%，但二季度環比改善，滲透率回升至72%，處于近年來較高水

74、平。0%10%20%30%40%50%60%70%80%050100150200250300Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr2 Qtr3 Qtr4 Qtr1 Qtr220192020202120222023IPO數合計PE/VC滲透率圖圖 2424 IPOIPO項目項目PE/VCPE/VC滲透率滲透率數據來源：投中數據，畢馬威分析IPO PE/VC滲透率回落，但仍處于較高水平2023年上半年中國股權投資動態04趨勢展望 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，

75、畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。34制造業是國民經濟命脈所系，把制造業和實體經濟做大做強是我國經濟發展的重要目標，為此，政府出臺了多項完善資本市場的政策，針對不同類型制造業提供覆蓋整個生命周期的投融資體系，為制造業的轉型升級提供資金支撐。上半年制造業投資增長6.0%，其中高技術產業投資增長12.5%，高于固定資產投資3.8%的整體增速。具體而言，股權投資對制造業的支

76、持也逐步提升，制造業股權投資金額占比從2019年的11%上升至2023年上半年的17%，同時也上升至各行業首位。在做優做強實體經濟，促進經濟高質量發展的背景下，預計先進制造等制造業仍將是重要的投資賽道，在未來將持續贏得資本市場青睞?？萍紕撔率峭七M中國式現代化的重要引擎，是構筑國家競爭新優勢的有力支撐，而半導體、芯片等技術創新有助于解決“卡脖子”問題，促進經濟高質量發展。我國通過完善多層次資本市場支持硬科技發展，其中創業板、科創板和北交所等尤為重視硬科技、科技創新，上半年在創業板、科創板、北交所上市的獲投企業占比高達93%，硬科技賽道有望持續保持活躍。趨勢一：募資主體的政府化和國資化對基金管理者

77、提出了新的要求趨勢二：制造業、硬科技等賽道持續活躍，有望吸引更多資本流入2023年上半年中國股權投資動態近年來，隨著國際環境和國內經濟發展動能的變化，我國經濟和產業結構正在經歷高質量發展轉型，各地方政府及國資機構紛紛設立大規模的產業母基金和引導基金來支持當地重點產業的發展。以2023年上半年募資數據為例，募集規模超20億美元的8支母基金中，7支由政府主導或深度參與。這已經成為目前中國股權投資的一大特點和未來發展趨勢。出資主體和募資環境的變化對基金管理者也提出了新的要求。在投資階段，地方政府作為出資主體將招商引資作為主要訴求，基金管理者也相應需要從以往的跨地域和行業的分散型投資模式，向匹配政府相

78、關需求的地域和行業聚焦型投資轉變。此外，政府和國資背景的出資主體較市場化出資主體而言風險偏好較低，更傾向于中后期或成熟期項目，也對定位于投早投小的風險類基金在投資和退出周期方面提出了更高的要求。2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。35我國資本市場逐步完善，主板、創業板、科創板、北交所等板塊相互補充、

79、錯位發展，多層次的資本市場為創新企業提供了更豐厚的融資土壤。隨著全面注冊制的實施，發行條件、審核機制等方面持續改革優化，上市標準多元化推動市場有效擴容。與此同時，企業境外上市新規落地也有助于引導企業結合自身需求充分利用境外資本市場規范發展。隨著資本市場改革的逐漸深入，注冊制改革不斷走深走實，企業上市板塊和上市標準的選擇更加多樣，退出通道更加多元，融資渠道更加暢通。今年6月出臺的私募投資基金監督管理條例（以下簡稱“條例”）提出對創業投資基金實施差異化監管和自律管理，在投資退出等方面提供更多便利，吸引更多資金“投小、投早、投科技”，暢通“科技-產業-金融”良性循環。緊接著7月24日召開的政治局會議

80、提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，證監會也表示“科學合理保持IPO、再融資常態化，統籌好一二級市場動態平衡”。預計加強投資端建設、完善私募基金規則體系、持續推進對外開放等活躍市場的制度規則有望陸續出臺?；钴S的資本市場有助于提振市場信心，提升資本市場吸引力，股權投資通過IPO退出有望進一步增加。趨勢三：企業上市環境持續優化，預計股權投資IPO退出進一步增加2023年上半年中國股權投資動態 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政

81、區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。36基金名稱基金名稱英文名英文名投資目的投資目的風投基金風投基金Venture投資對象集中于具有發展潛力以及快速成長的公司成長基金成長基金Growth投資對象主要為市場中有較大升值潛力的企業和位于新興行業的企業并購基金并購基金Buyout通過收購目標企業股權，獲得對目標企業的控制權，然后對其進行一定的重組改造母基金或基金的基金母基金或基金的基金FOF投資于其它基金的基金基建基金基建基金Infrastructure投資策略為通過該基金平臺進入能源和基礎設施領域天使基

82、金天使基金Angel指個人或機構投資于初創期及成長前期的高風險、高成長性企業，待企業成長到一定階段后，通過股權轉讓獲得投資收益夾層基金夾層基金Mezzanine杠桿收購特別是管理層收購中的一種融資來源，它提供介于股權與債權之間的資金政府引導基金政府引導基金Government Matching政府主導成立的基金，其目的多為通過吸引投資成立創業投資基金或私募股權基金等其他投資基金，進而帶動更多社會資金參與投資到政府扶持的產業，帶動經濟及社會發展房地產基金房地產基金Real Estate專注于房地產領域的基金NeeqNeeq基金基金National Equities Exchange and Qu

83、otations投資于全國新三板中小企業股份轉讓系統（NEEQ）的掛牌公司股份及其定向增發股份的專項基金表3 基金類型介紹資料來源：投中數據，畢馬威分析本報告中股權投資數據來自投中數據，數據的采集日期為2023年7月17日。報告所指投資為一級市場中PE/VC機構參與的股權投資，投資額為每筆交易中PE/VC機構參與的交易數額。未披露金額的投資被統計至交易數量中，但不被計入交易金額?；痤愋鸵酝顿Y的主要目的為標準（表3）。附錄：數據說明2023年上半年中國股權投資動態37 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬

84、威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。研究團隊：王薇、馬曼、江雨瀟（實習生）、林飛揚（實習生）報告設計：朱政盧鹍鵬畢馬威中國科技、媒體及通信行業審計主管合伙人+86 10 8508 7805吳福昌畢馬威中國私募股權行業聯席主管合伙人+86 10 8508 7096史韡畢馬威中國風險投資主管合伙人+86 21 2212 3782黃曉悅畢馬威中國私募股權行業聯席主管合伙人+852 2140 23302023年上半年中國股權投資動

85、態陳儉德畢馬威中國科技、媒體及通信行業主管合伙人+86 21 2212 2168張楚東畢馬威中國金融業主管合伙人+86 21 2212 2705康勇畢馬威中國首席經濟學家+86 10 8508 7198郭成專畢馬威中國北方區資本市場發展主管合伙人+86 10 8508 5626房錫偉畢馬威中國交易咨詢及企業并購稅務服務合伙人+86 10 8907 1724王騰畢馬威中國交易咨詢合伙人+86 21 2212 2206聯系人 2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢

86、馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。38畢馬威在中國內地、香港和澳門運營的成員所及關聯機構統稱為“畢馬威中國”。畢馬威中國在三十一個城市設有辦事機構，合伙人及員工超過15,000名，分布在北京、長春、長沙、成都、重慶、大連、東莞、佛山、福州、廣州、?？?、杭州、合肥、濟南、南京、南通、寧波、青島、上海、沈陽、深圳、蘇州、太原、天津、武漢、無錫、廈門、西安、鄭州、香港特別行政區和澳門特別行政區。在這些辦事機構緊密合作下，畢馬威中國能夠高效和迅速地調動各方面的資源，為客戶提供

87、高質量的服務。畢馬威是一個由獨立的專業成員所組成的全球性組織，提供審計、稅務和咨詢等專業服務。畢馬威國際有限公司（“畢馬威國際”）的成員所以畢馬威為品牌開展業務運營，并提供專業服務?！爱咇R威”可以指畢馬威全球網絡內的獨立成員所，也可以指一家或多家畢馬威成員所。畢馬威成員所遍布全球143個國家及地區，擁有超過265,000名專業人員。各成員所均為各自獨立的法律主體，其對自身描述亦是如此。各畢馬威成員所獨立承擔自身義務與責任。畢馬威國際有限公司是一家英國私營擔保有限責任公司。畢馬威國際及其關聯實體不提供任何客戶服務。1992年，畢馬威在中國內地成為首家獲準中外合作開業的國際會計師事務所。2012年

88、8月1日，畢馬威成為四大會計師事務所之中首家從中外合作制轉為特殊普通合伙的事務所。畢馬威香港的成立更早在1945年。率先打入市場的先機以及對質量的不懈追求，使我們積累了豐富的行業經驗，中國多家知名企業長期聘請畢馬威提供廣泛領域的專業服務（包括審計、稅務和咨詢），也反映了畢馬威的領導地位。關于畢馬威中國2023年上半年中國股權投資動態所載資料僅供一般參考用，并非針對任何個人或團體的個別情況而提供。雖然本所已致力提供準確和及時的資料，但本所不能保證這些資料在閣下收取時或日后仍然準確。任何人士不應在沒有詳細考慮相關的情況及獲取適當的專業意見下依據所載資料行事。2023 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。畢馬威的名稱和標識均為畢馬威全球性組織中的獨立成員所經許可后使用的商標。