【研報】全球疫情沖擊研究系列專題（一）：資源大國篇澳巴俄沙受沖擊幾何？-20200406[24頁].pdf

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1、2020 年 4 月 6 日 全球疫情沖擊研究系列專題（一） 資源大國篇澳巴俄沙受沖擊幾何？ 宏 觀 專 題 宏 觀 報 告 相關研究報告相關研究報告 宏觀深度報告20200224-疫情對國際市場沖 擊顯性化 宏觀深度報告20200312-夢回2008警 惕國際市場“危機模式” 證券分析師證券分析師 魏偉魏偉 投資咨詢資格編號 S1060513060001 021-38634015 WEIWEI170PINGAN.COM.CN 陳驍陳驍 投資咨詢資格編號 S1060516070001 010-56800138 CHENXIAO397PINGAN.COM.CN 薛威薛威 投資咨詢資格編號 S10

2、60519090003 021-20667920 XUEWEI092PINGAN.COM.CN 本報告僅對宏觀經濟進行分析，不包本報告僅對宏觀經濟進行分析，不包 含對證券及證券相關產品的投資評級含對證券及證券相關產品的投資評級 或估值分析?；蚬乐捣治?。 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，請通過合法途徑獲取本公司研究報告， 如經由未經許可的渠道獲得研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告， 請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁 的聲明內容。的聲明內容。 疫情之下，市場的關注點主要集中在金融市場層面，對全球經濟體受到沖擊的研 究還較少。因此，我們在近期將發布一系列深度

3、報告來研判疫情對主要經濟體的 沖擊，并在透視疫情影響的基礎上，給出相關的投資建議。 中東疫情最為嚴重，各國處理方式各異中東疫情最為嚴重，各國處理方式各異 中東多國疫情嚴峻，巴西疫情或被低估中東多國疫情嚴峻，巴西疫情或被低估。就目前情況看，資源大國中，中東的疫 情最為嚴重，特別是伊朗、土耳其兩國；巴西的疫情其次，且存有失控風險；以 色列、澳大利亞與沙特疫情相對可控；澳大利亞有持續向好趨勢。另外，氣候條 件并不利于位于南半球的巴西、澳大利亞與高緯度的俄羅斯的疫情防控。 伊朗疫情嚴峻但防控得當，巴西抗疫仍有加碼空間伊朗疫情嚴峻但防控得當，巴西抗疫仍有加碼空間。雖然伊朗疫情最為嚴峻且尚 未出現確切拐點

4、，但在大力防控之下，拐點或為時不遠；澳大利亞、沙特、以色 列、俄羅斯雖然近期疫情發展不一，但均實行了嚴密的防控舉措，相信拐點已經 臨近；但巴西的防控力度尚顯不足，未來有繼續加碼的空間，否則可能面臨疫情 超預期蔓延的潛在風險。 應對政策影響：財政貨幣政策緩沖效果有限，產業貿易政策增大價格波動。應對政策影響：財政貨幣政策緩沖效果有限，產業貿易政策增大價格波動。各國 的應對措施大致可分為財政、貨幣、產業與貿易政策，其中財政與貨幣政策對經 濟和相關行業的緩沖作用有限，產業與貿易政策則顯著擾亂了全球定價體系，增 大了產銷兩地的價格差距與波動率。 疫情沖擊大量行業，定價體系遭受破壞疫情沖擊大量行業，定價體

5、系遭受破壞 由于各國終端消費、國際貿易均受到嚴峻沖擊，企業、居民部門也面臨現金流短 缺的困境，所以大多數產業在疫情之下都受到了顯著負面影響。與終端消費相關 的文體娛樂、航空交運，與國際貿易相關的物流、商貿及相關制造業以及上游的 能源受沖擊最為明顯。雖然部分主糧價格顯著上漲，但出口量的減少給相關出口 貿易商帶來的負面影響也明顯大于價格上漲帶來的提振。 短期產油國受明顯沖擊，后續巴西經濟或將承壓短期產油國受明顯沖擊，后續巴西經濟或將承壓 從中性情景出發，可以發現無論是出口、經濟增速還是失業率，澳大利亞所受疫 情的沖擊都是相對最小的；巴西受到疫情的沖擊大于澳大利亞，但顯著小于俄羅 斯和沙特代表的中東

6、國家等產油國；俄羅斯與沙特代表的中東國家則受疫情沖擊 主要出口品類原油的需求以及“石油價格戰”下油價大幅下行的雙重沖擊，無論 是出口還是經濟增速，都受到最為顯著的沖擊。 回避資源國貨幣與債券，股票與商品存投資機遇回避資源國貨幣與債券，股票與商品存投資機遇 我們認為在疫情沖擊之下，資源國的債券與匯率并不具有較好的投資價值，應更 多關注資源國股票與商品。股票方面，關注資源國中關于飼料、主糧與鐵礦石等 商品出口、貿易相關的大型企業股票；商品方面，關注飼料、主糧與鐵礦石等商 品，在疫情拐點確認后可以關注原油、有色、經濟作物農產品的企穩回升機會。 證 券 研 究 報 告 宏觀宏觀專題 2 / 24 正文

7、目錄正文目錄 一、一、 前言前言 . 5 二、二、 中東疫情最為嚴重，各國處理方式各異中東疫情最為嚴重，各國處理方式各異. 6 2.1 中東多國疫情嚴峻，巴西疫情或被低估 . 6 2.2 伊朗疫情嚴峻但防控得當，巴西抗疫仍有加碼空間 . 8 2.3 財政刺激力度不一，貨幣政策空間受限 . 9 三、三、 疫情沖擊大量行業，定價體系遭受破壞疫情沖擊大量行業，定價體系遭受破壞. 11 3.1 疫情本身影響：服務業首當其沖，一、二產受沖擊有限 . 11 3.2 疫情防控影響：航空、文體陷入停滯，國際貿易受嚴峻沖擊 . 11 3.3 應對政策影響：財政貨幣政策緩沖效果有限，產業貿易政策增大價格波動. 1

8、2 四、四、 短期產油國受明顯沖擊，后續巴西經濟或將承壓短期產油國受明顯沖擊，后續巴西經濟或將承壓 . 14 4.1 澳大利亞：鐵礦石出口形成支撐，全年經濟增速或放緩至 0.2% . 14 4.2 巴西：農產品與鐵礦石出口有韌性，內外疫情或致經濟顯著負增長 . 16 4.3 俄羅斯：疫情疊加“石油價格戰”將顯著拖累經濟 . 18 4.4 中東（沙特為例） ：石油出口受限導致經濟顯著收縮 . 20 五、五、 回避資回避資源國貨幣與債券，股票與商品存投資機遇源國貨幣與債券，股票與商品存投資機遇 . 21 5.1 資源國經濟均受疫情顯著拖累，澳大利亞所受沖擊相對輕微 . 21 5.2 股票關注飼料、

9、鐵礦石標的，商品二三季度存反轉機遇 . 23 qRqPoOnRtOsMtRpOsNyRnObR8Q7NmOqQoMpPfQmMrNlOoOuM8OoOwOuOqMwPxNpMwO 宏觀宏觀專題 3 / 24 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 全球現有確診人數分布 . 5 圖表 2 中國與海外“新冠疫情”新增確診人數對比（經過常用對數處理后的結果） . 6 圖表 3 本文邏輯框架 . 6 圖表 4 資源大國：中東與巴西的病死率最高 . 7 圖表 5 資源大國中伊朗病死人數最高而巴西治愈數最低 . 7 圖表 6 伊朗單日新增確診人數升勢趨緩土耳其仍在上行 . 7 圖表 7 以色列單日新增確診人數回落而沙

10、特震蕩 . 7 圖表 8 巴西單日新增確診人數高企俄羅斯升勢趨緩 . 7 圖表 9 澳大利亞單日新增確診人數出現回落趨勢 . 7 圖表 10 各國在防控疫情方面的舉措一覽（資源大國部分） . 8 圖表 11 全球主要資源國財政刺激額度及占其 GDP 比重一覽 . 9 圖表 12 疫情之下，各國采取的財政政策一覽（資源大國部分） . 9 圖表 13 疫情之下，各國采取的貨幣政策一覽（資源大國部分） . 10 圖表 14 資源大國出口的主要大宗品類一覽 . 12 圖表 15 終端需求變化會導致引致需求更大幅度的變化 . 13 圖表 16 “石油價格戰”致國際油價大幅下行 . 14 圖表 17 農產

11、品價格近期劇烈震蕩 . 14 圖表 18 疫情下澳大利亞經濟數據情景分析（2020 年） . 15 圖表 19 澳大利亞 GDP 需求結構（2019 年） . 15 圖表 20 澳大利亞 GDP 產業結構（2018 年） . 15 圖表 21 澳大利亞出口與 GDP 同比走勢一致 . 15 圖表 22 澳大利亞分行業出口占比（2019 年） . 15 圖表 23 澳大利亞礦產品近一半出口至中國 . 16 圖表 24 澳大利亞主要出口品種鐵礦石大部分出口至中國 . 16 圖表 25 當下中國對鐵礦石的進口需求激增 . 16 圖表 26 疫情下巴西經濟數據情景分析（2020 年） . 17 圖表

12、27 巴西 GDP 需求結構（2018 年） . 17 圖表 28 巴西 GDP 產業結構（2019 年） . 17 圖表 29 巴西出口與 GDP 同比走勢一致 . 17 圖表 30 巴西分行業出口占比（2018 年） . 17 圖表 31 巴西礦產品超過一半出口至中國 . 18 圖表 32 巴西主要出口品種鐵礦石大部分出口至中國 . 18 圖表 33 疫情下俄羅斯經濟數據情景分析（2020 年） . 19 圖表 34 俄羅斯 GDP 需求結構（2019 年） . 19 宏觀宏觀專題 4 / 24 圖表 35 俄羅斯 GDP 產業結構（2016 年） . 19 圖表 36 俄羅斯出口與 GD

13、P 同比走勢一致 . 19 圖表 37 俄羅斯分行業出口占比（2019 年） . 19 圖表 38 俄羅斯出口中超過一半出口至歐盟 . 20 圖表 39 俄羅斯經濟實際增速與失業率走勢 . 20 圖表 40 疫情下沙特經濟數據情景分析（2020 年） . 20 圖表 41 沙特 GDP 需求結構（2017 年） . 21 圖表 42 沙特 GDP 產業結構（2018 年） . 21 圖表 43 沙特出口與 GDP 同比走勢一致 . 21 圖表 44 沙特出口品種絕大部分是石油（2018 年） . 21 圖表 45 疫情下資源大國經濟數據情景分析（2020 年） . 22 圖表 46 全球主要資

14、源國政府部門杠桿率一覽 . 22 宏觀宏觀專題 5 / 24 一、一、 前言前言 2019-nCoV 病毒導致的“新冠疫情”正在全球范圍帶來嚴峻沖擊，北京時間 3 月 12 日凌晨，WHO 總干事譚德塞稱“新冠疫情已具有全球大流行病特征” 。截至 4 月 5 日，全球范圍已有 200 多個國 家和地區出現確診病例，累計超 120 萬（來源：美國約翰霍普金斯大學數據） ，且 100 多個國家 和地區出現死亡病例，范圍覆蓋歐洲、亞洲、北美、南美、非洲、大洋洲，全球主要經濟體均處于 疫情的陰影之下。在經歷了 2 個月艱苦卓絕的搏斗之后，我國疫情整體得到較好控制，且防控重點 也轉為“防輸入” ；但海外

15、經濟體仍處于疫情快速發展的階段，拐點尚未到來。 自 1 月下半月以來，疫情已經給全球金融市場帶來了顯著沖擊，還曾在 3 月 11-20 日帶來了全球金 融市場美元流動性緊張下的“危機模式” ，各國也紛紛祭出大規模的貨幣或財政刺激政策來緩和疫情 帶來的沖擊，市場也發布了眾多相關的報告。但我們發現，當前市場對全球經濟體受到沖擊的研究 還較少，因此，我們在近期將發布一系列深度報告來研判疫情對主要經濟體的沖擊，并在透視疫情 影響的基礎上，給出相關的投資建議。 我們將海外主要經濟體分為三大類資源國、工業國與消費國，其中資源國以澳大利亞、巴西、 中東與俄羅斯為代表；工業國以印度、東盟、墨西哥為代表；消費國

16、以美國、歐洲為代表。我們將 在該系列發布五篇報告，本篇是第一篇深度報告資源大國篇，將探討疫情對澳大利亞、巴西、 俄羅斯與中東的沖擊，并給出相關投資建議。 圖表圖表1 全球現有確診人數分布全球現有確診人數分布 資料來源：WIND，平安證券研究所 宏觀宏觀專題 6 / 24 圖表圖表2 中國與海外“新冠疫情”新增確診人數對比（經過常用對數處理后的結果）中國與海外“新冠疫情”新增確診人數對比（經過常用對數處理后的結果） 資料來源：WIND，平安證券研究所 注：圖表中數據經過 10()處理進行平滑 圖表圖表3 本文邏輯框架本文邏輯框架 資料來源：平安證券研究所 二、二、 中東疫情中東疫情最為最為嚴重嚴

17、重，各國處理方式各異各國處理方式各異 澳大利亞、巴西、俄羅斯與中東分處大洋洲、南美洲、歐亞大陸北部與西亞北非地區，分布雖然分 散，但均受到了新冠肺炎疫情的沖擊。由于所處緯度、氣候條件與醫療衛生水平的差異，各資源大 國采取的應對方式也存在差異，這也帶來了不同的影響。 2.1 中東多國疫情嚴峻，巴西疫情中東多國疫情嚴峻，巴西疫情或被低估或被低估 作為第一批出現規?；咔榈暮Ｍ馑膰?，伊朗的疫情目前尚未出現顯著改觀，無論是累計確診 病例數，還是病亡人數均是資源國首位，且病死率接近 6.2%，遠超其他國家 1.0%以下的水平。除 伊朗外，中東的土耳其也不容樂觀，土耳其累計病例數接近 2.4 萬，死亡

18、人數超 500 人；以色列和 沙特疫情相對較輕，盡管以色列累計病例數近 8000，沙特累計病例數超 2100，但這兩國死亡人數 較少。巴西累計病例與以色列、澳大利亞差別不大，但是病亡人數超過 430，病亡率超過 4.1%，遠 超以色列的 0.56%與澳大利亞的 0.54%。俄羅斯累計病例超 4700，疫情狀況略差于沙特。 從新增病例數看，土耳其、巴西仍在上升期，俄羅斯、以色列、伊朗短期上升趨緩，澳大利亞呈高 位震蕩回落走勢，沙特則維持震蕩，單日新增病例數僅為 150 以下。 就目前情況看，資源大國中，中東的疫情最為嚴重，特別是伊朗、土耳其兩國，不僅累計病例數與 新增病例數較多，且病亡率均高于

19、2.0%；巴西的疫情僅次于中東的伊朗、土耳其，雖然累計病例數 0 1 2 3 4 5 6 01-20 01-27 02-03 02-10 02-17 02-24 03-02 03-09 03-16 03-23 03-30 中國(本地&輸入病例)全球（不含中國） 新冠疫情 貿易遇阻 終端需求 生產效率 引致需求 供應鏈紊亂 出口 出口相關制 造業投資 全球定價體 系遭到破壞 經濟增速 失業率 宏觀宏觀專題 7 / 24 不足土耳其的一半，但病亡人數接近土耳其，并不很高的確診人數疊加較高的病亡率顯示巴西的確 診人數可能存在明顯低估；以色列、澳大利亞疫情好于上述諸國，雖然累計病例和單日新增病例數 與

20、巴西相當，但病亡率均處在 0.5%左右，顯示出兩國疫情尚且可控；沙特的疫情在諸國中最樂觀， 不僅累計病例數最少，且單日新增病例數也最少，基本維持在 150 以下，同時病亡率接近 1.3%，疫 情的控制前景相對較好。 另外，值得重視的是，巴西、澳大利亞作為南半球國家，氣溫將趨于下行；這與處于北半球的中東 諸國、俄羅斯氣溫趨于上行有著顯著差異。結合當下東南亞等低緯度國家疫情進展顯著慢于同屬北 半球的中高緯度國家，這將導致未來一段時間巴西、澳大利亞的病毒傳播能力趨于增強；而俄羅斯 雖處于北半球，但緯度較高，即使在夏季最炎熱的時候，其氣溫一般也低于 30 度，所以氣溫上行并 不能給俄羅斯控制疫情帶來較

21、大助力；最受益于氣候變化的是當下疫情最嚴重的中東，炎熱的夏季 有可能顯著降低病毒的傳播能力，這也給中東諸國控制疫情帶來了很好的事件時間窗口。 綜合各資源國的當下疫情進展與氣候條件，可以初步得出以下結論：巴西的疫情堪憂；中東雖當下 嚴重，但各國分化明顯，伊朗、土耳其疫情嚴峻，以色列、沙特情況相對樂觀，且氣溫上行可能有 利于中東國家控制疫情；澳大利亞與俄羅斯的疫情相對較輕，但氣候條件并不利于地處南半球的澳 大利亞，也難以給高緯度的俄羅斯提供助力。 圖表圖表4 資源大國資源大國：中中東與東與巴西巴西的的病死率最高病死率最高 圖表圖表5 資源大國中資源大國中伊朗病死人數最高而伊朗病死人數最高而巴西巴西

22、治愈數治愈數最最低低 資料來源：WIND，平安證券研究所 資料來源：WIND，平安證券研究所 圖表圖表6 伊朗單日新增確診人數伊朗單日新增確診人數升勢趨緩升勢趨緩土耳其仍在上行土耳其仍在上行 圖表圖表7 以色列單日新增確診人數以色列單日新增確診人數回落回落而沙特而沙特震蕩震蕩 資料來源：WIND，平安證券研究所 資料來源：WIND，平安證券研究所 圖表圖表8 巴西單日新增確診人數巴西單日新增確診人數高企高企俄羅斯俄羅斯升勢升勢趨緩趨緩 圖表圖表9 澳大利亞單日新增確診人數澳大利亞單日新增確診人數出現回落出現回落趨勢趨勢 23,934 10,278 7,848 5,552 4,7342,179

23、0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 伊朗 土耳其 巴西 以色列 澳大利亞 俄羅斯 沙特 累計確診(人數)病死率（%）(右） 55,743 501431 44 30 43 29 786 127 427 701 336 420 0 100 200 300 400 500 600 700 800 伊朗 土耳其 巴西 以色列 澳大利亞 俄羅斯 沙特 死亡(人數)治愈(人數) 3,452 19,736 (500) 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,

24、500 02-19 02-26 03-04 03-11 03-18 03-25 04-01 伊朗土耳其 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 03-08 03-10 03-12 03-14 03-16 03-18 03-20 03-22 03-24 03-26 03-28 03-30 04-01 04-03 以色列沙特 宏觀宏觀專題 8 / 24 資料來源：WIND，平安證券研究所 資料來源：WIND，平安證券研究所 2.2 伊朗疫情嚴峻但防控得當，巴西抗疫仍有加碼空間伊朗疫情嚴峻但防控得當，巴西抗疫仍有加碼空間 疫情在中國爆發的 2 月，各資源大國與歐美

25、一樣，并未采取嚴密的防控舉措，只是限制了與中國之 間的航班。但是，隨著疫情在 3 月逐漸蔓延，各資源大國才開始加大防控，舉措主要為宣布國家進 入緊急狀態、限制境內外人員流動、削減并嚴控國際航班、實行旅行限制、限制聚會與社交、關閉 學校等聚集性場所、采取居家隔離措施等。 另外，各國也開始加大對民眾的檢測力度，通過增加檢測試劑盒、醫用口罩、防護服等相關醫療設 備的進口與儲備來增強社會應對疫情的能力。 比較資源大國的防疫政策，可以看出澳大利亞、伊朗、沙特、以色列、俄羅斯相對較嚴，而巴西相 對較松。伊朗由于較早爆發疫情，且是中東疫情的“震中” ，所以即使在較嚴防控舉措下，新增病例 仍未見到向下的拐點；

26、澳大利亞在嚴密防控下已有拐點跡象；以色列上升勢頭趨緩；俄羅斯與沙特 近期新增確診病例數雖有所抬頭，但累計病例數較少，上述五國雖尚未確認拐點，但在嚴密防控舉 措下，疫情有望較早得到控制，拐點也將較早出現。但巴西防控措施力度不及上述五國，且地處南 半球，存在疫情在未來一段時間超預期蔓延的可能性；雖然巴西擁有“統一醫療體系” ，也有“全民 免費醫療制度”和“私人健康保險制度”構成的社會醫療保障制度來保障，但在疫情大范圍蔓延的 情況下，醫療資源難言豐富。 整體來看，雖然伊朗疫情最為嚴峻且尚未出現確切拐點，但在大力防控之下，拐點或為時不遠；澳 大利亞、沙特、以色列、俄羅斯雖然近期疫情發展不一，但均實行了

27、嚴密的防控舉措，相信拐點已 經臨近；但巴西的防控力度尚顯不足，未來有繼續加碼的空間，否則可能面臨疫情超預期蔓延的潛 在風險。 圖表圖表10 各國在防控疫情方面的舉措一覽（資源大國部分）各國在防控疫情方面的舉措一覽（資源大國部分） 經濟體經濟體 抗議政策內容抗議政策內容 澳大利亞澳大利亞 隔離措施日益嚴格：限制不必要的聚會，關閉社交聚會場所，停止一些不必要的業務以及禁止出 國旅行；還采取了一些其他措施，包括宣布緊急狀態等。 巴西巴西 3 月 23 日，圣保羅州開始了為期 15 天的隔離。其他幾個地方政府已經采取了相應措施，包括關 閉學校和限制進行一些非必要的服務。除了貨運、巴西人和外國居民，以及

28、來自國際組織的專業 人士之外，外國人通過機場入境均受到限制，陸地邊界也已關閉。 中中 東東 伊朗伊朗 關閉學校、商場、市場和主要宗教場所，禁止文化和宗教集會，釋放大量囚犯以防止其在監獄中 傳播，以及警告伊朗人不要旅行。3 月 25 日，魯哈尼總統宣布采取部分封鎖措施，關閉企業和政 府辦公室兩周，并禁止不同城市之間的旅行。 沙特沙特 進行 21 天的宵禁；旅行限制(包括國際航班、國內公共交通和出租車)；暫停清真寺的祈禱；關閉 所有學校、大學和購物中心；暫停員工在政府和私人工作場所的出勤(關鍵員工除外)；增加病毒 檢測。 (200) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,

29、400 03-02 03-04 03-06 03-08 03-10 03-12 03-14 03-16 03-18 03-20 03-22 03-24 03-26 03-28 03-30 04-01 04-03 巴西俄羅斯 0 100 200 300 400 500 600 03-02 03-04 03-06 03-08 03-10 03-12 03-14 03-16 03-18 03-20 03-22 03-24 03-26 03-28 03-30 04-01 04-03 澳大利亞 宏觀宏觀專題 9 / 24 以色列以色列 增加檢測力度，進行旅行限制，擴大社交距離（包括將居民限制在其房屋 1

30、00 米范圍內進行娛樂） 以及關閉營業（基本服務除外）和室內場所。 俄羅斯俄羅斯 當局在 1 月底開始逐步關閉與中國和一些歐洲國家的邊境，近期還強制要求來自其他國家的人和 有危險的人進行自我隔離，并關閉學校、劇院、體育設施，鼓勵遠程工作。3 月 30 日起，莫斯科 開始實行居家隔離模式，并號召其他城市跟進。 資料來源：WIND，平安證券研究所 2.3 財政刺激力度不一，貨幣政策空間受限財政刺激力度不一，貨幣政策空間受限 各資源國出臺的財政政策主要分為經濟刺激、醫療衛生和居民服務三個方面。經濟刺激主要是對家 庭、企業部門進行信貸支持、稅收減免或遞延以及發放補助，醫療衛生則以健全衛生系統、支持地

31、方衛生支出、增加醫務人員和隔離人員的補助為主，居民服務則是對老年人、貧困人口與失業人口 進行救助和支持。另外，還有部分國家對重要物質的貿易關稅進行了減免。 截至 3 月底，各資源國財政政策均以擴張性刺激為主要方向，但力度差異較大。巴西、中東（阿聯 酋、土耳其、沙特、巴林等）與澳大利亞財政刺激額度均超過 100 億美元，而俄羅斯、埃及、馬來 西亞與印尼財政刺激額度小于 100 億美元。從財政刺激額度及 GDP 比重看，巴林、阿聯酋這兩個 富裕產油國最高，新西蘭、巴西、土耳其、埃及也超過 2%，沙特、馬來西亞、澳大利亞超過 1%， 而俄羅斯與印尼則不足 0.5%；整體看，財政刺激力度較輕的經濟體仍

32、有繼續加碼的空間。 圖表圖表11 全球主要資源國財政刺激額度及占其全球主要資源國財政刺激額度及占其 GDP 比重一覽比重一覽 資料來源：WIND，平安證券研究所 圖表圖表12 疫情之下，各國采取的財政政策一覽（資源大國部分）疫情之下，各國采取的財政政策一覽（資源大國部分） 經濟體經濟體 施政領域施政領域 財政政策內容財政政策內容 澳大澳大 利亞利亞 經濟刺激 已于 3 月批準兩項經濟刺激計劃，金額總計 1890 億澳元，包括家庭補助占 250 億澳元、企 業補助占 388 億澳元，信貸支持占 1250 億澳元（包括聯邦政府對銀行的貸款擔保以滿足中 小企業的貸款需求，金額高達 200 億澳元）

33、。議會還批準了一項金額為 400 億澳元的意外事 件預授權。 醫療衛生 聯邦政府承諾將額外支出 24 億澳元以加強衛生系統，還與各州和地區達成協議，分擔各州 和地區在治療 COVID-19 時產生的公共衛生費用。 養老服務 為了確保養老服務的連續性，政府已采取了臨時措施，總額達 4.446 億澳元。 巴西巴西 家庭、 企業 為貧困家庭提供臨時收入補助，為企業提供臨時稅收減免；銀行正在提高企業、家庭的信貸 額度。 醫療衛生 聯邦政府向州政府撥備了新的轉移支付，以滿足更大的衛生支出和緩沖需要。 政府層面 政府援引憲法中關于支出上限的免責條款，以滿足特殊的支出需求，為其他財政措施做好安 排；政府宣布

34、了一項針對州和市的援助計劃，包括財政支持，中斷債務償還，債務重新談判 0 5 10 15 20 25 30 35 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 巴西 阿聯酋 土耳其 沙特 澳大利亞 巴林 新西蘭 埃及 馬來西亞 俄羅斯 印尼 財政刺激額度（億美元）財政刺激額度/GDP(%)(右） 宏觀宏觀專題 10 / 24 以及對信貸業務的支持。 中中 東東 伊伊 朗朗 居民家庭 2020 年 3 月至 6 月向 150 萬貧困家庭發放現金(14-40 美元)。 信貸稅收 政府宣布提供低息貸款和資金，為受影響的企業支付雇主保險，為受病毒影響企業的 400 萬 失業

35、人員提供貸款便利， 并將納稅期限延長 3 個月。 將通過發放伊斯蘭債券(占 GDP 的 0.5%) 進行部分融資。 額外支出 為 COVID-19 全國委員會、德黑蘭和其他省份提供額外資金(占國內生產總值的 0.06%)。 沙沙 特特 企業支持 3 月 20 日，政府宣布了 700 億里亞爾(187 億美元，相當于國內生產總值的 2.7%)的私營部 門一攬子支持計劃。該方案包括暫停政府稅收支付、收費和其他費用，以向私營部門提供流 動性，并通過國家發展基金增加可用資金。 醫療衛生 政府表示將為任何必要的衛生支出增加提供資金，并向衛生部提供了額外的預算撥款。 削減預算 由于油價下跌將導致政府收入損

36、失，當局還宣布將在 2020 年預算的非優先領域削減 500 億 里亞爾(占國內生產總值的 1.9%)，以在預算范圍內保障這些新舉措實施。 以以 色色 列列 醫療衛生 撥款 20 億新謝克爾用于衛生和其他與 COVID19 直接相關的費用。 信貸擔保 撥款 80 億新謝克爾用于向中小企業提供公共貸款擔保。 財稅補貼 放寬獲得失業救濟金和下崗工人補助金的要求； 對自雇人士和中小型企業的補貼； 遞延支 付所得稅，增值稅，財產稅，社會保障以及水電費繳款。 俄羅斯俄羅斯 醫務支持 增加醫務人員以及健康安全檢查員的補助；被隔離的個人可享受病假福利，聯邦預算可保證 地區政府能支付失業福利。 企業支持 為中小企業、零售商和分銷商提供補貼和擔保貸款；中小企業向政府繳付社會捐款及租金的 寬限期為 3 個月；政府為重組貸款提供擔保；延長旅游及航空工業、中小企及其他受影響行 業的繳