普華永道：2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢報告（41頁）.pdf

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1、普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢2022年9月前言01報告中所列示數據說明報告中所列示數據說明報告中數據除注明外均基于清科數據庫、湯森路透、投中數據及普華永道分析提供的信息；清科數據庫、湯森路透、投中數據僅記錄對外公布的交易，有些已對外公布的交易有可能無法完成；部分交易未披露信息或者未披露交易金額，一定程度影響我們分析的全面性和趨勢，特別在某些醫院投資方面，由于交易信息比較敏感，公開信息有限；報告中提及的交易數量指對外公布交易的數量，無論其交易金額是否披露；報告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（在報告中稱為“披露交易金額”）；報告中提及的平均交易規模僅考慮已披露金額的交易

2、；“境內”數據指發生在中國大陸的交易數據；“境外”數據指發生在香港特別行政區、澳門特別行政區、臺灣地區和其他海外國家和地區的交易數據；報告圖表中金額計量單位均為人民幣，將外幣統一換算成人民幣，根據事件發生當天匯率換算。02行業板塊說明行業板塊說明醫院及診所：醫院及診所：以向人們提供疾病診斷和治療服務為主要目的的醫療機構以及擁有并運營一個及以上該類機構的醫療集團。本文中的醫院主要包括綜合性醫院（包括全科診所）和?？漆t院（包括牙科、眼科、醫美、婦幼、腦科、腫瘤、中醫等類型的診所）；院外健康管理院外健康管理：除醫院及診所之外的其他醫療衛生機構、專業公共衛生機構和健康管理機構，主要包括第三方醫學檢測中

3、心（包括影像、基因、病理檢測等機構）、體檢中心、康復機構、養老機構、月子中心、醫美中心、心理咨詢等服務機構；數字醫療：數字醫療：以數據為核心生產要素，依托數字科技（包括互聯網、大數據、人工智能、區塊鏈等）為驅動力的醫療健康服務提供商，主要包括醫藥電商、在線診療（包括互聯網醫院、在線問診等）、醫療數據平臺、醫療AI（包括智慧病案、輔助診療、AI影像、數字療法等）、數字化健康管理（包括健康知識科普平臺、遠程健康監測等）服務提供商。普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢2前言中國醫療大健康產業鏈一覽中國醫療大健康產業鏈一覽藥品研發藥品生產藥品/醫療器械/設備流通醫用部件研發及供應醫療器械/

4、設備制造產產品品服服務務支支付付數字化及醫智融合數字化及醫智融合本報告研究范圍非本報告研究范圍線下線下醫療大數據平臺醫療AI智慧病案AI輔助診療AI影像/病理檢測軟件數字療法 院外健康管理機構醫院及診所遠程診療醫藥電商數字化健康管理AI制藥手術機器人線上線上基本醫療保險政府和企業補助個人支付商業醫療保險慈善基金普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢3目錄1.政策及宏觀趨勢2.2019-2022年上半年總體交易趨勢概覽3.重大交易4.細分板塊交易趨勢5.醫療健康企業內地及香港上市關注點591922361 五月 20191政策及宏觀趨勢2022年醫療服務體系建設與高質量發展進一步深化20

5、20醫保人均財政補助標準增加30元，穩步提高個人繳費標準促進多層次醫療保障體系發展，豐富健康保險產品健康保險產品供給逐步建立以病種病種為基本單元，以結果為導向的醫療服務付費體系醫療服務付費體系增強各級各類醫療衛生機構的網絡能力，推進5G網絡覆蓋開展基于大數據的醫保智能監控醫保智能監控，推廣人臉識別等技術應用2019選擇北京、廈門、成都等11個城市組織藥品集中采購藥品集中采購開展集采試點評估，認真總結經驗，及時全面推開探索新技術條件下開放多元的醫療服務價格新機制醫療服務價格新機制在全國范圍內推廣集中采購全國范圍內推廣集中采購、試點集中帶量采購模式2022到2025年基本完成區域醫療中心建設區域醫

6、療中心建設到2025年，全國至少1,000家縣醫院家縣醫院達到三級醫院醫療服務能力水平推進醫保支付方式改革醫保支付方式改革，著力構建分級診療格局生物經濟生物經濟增加值占GDP的比重穩步提升，關鍵核心技術取得新突破到2025年，醫療裝備醫療裝備產業鏈現代化水平獲得明顯提升2021持續推動醫療體系以治病為中心轉變為以預防為中心以預防為中心加快完善分級診療分級診療體系，拓展社會辦醫空間積極增加家庭醫生簽約家庭醫生簽約服務供給，擴大簽約服務覆蓋面實施母嬰安全行動提升計劃；推動建立多學科診療多學科診療制度鼓勵發展專業性醫院管理集團專業性醫院管理集團與醫學檢驗醫學檢驗等第三方醫療服務減輕醫療負擔減輕醫療負

7、擔加強?？平ㄔO加強?？平ㄔO強化服務體系強化服務體系數字化賦能醫保數字化賦能醫保普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢6信息來源：公開信息及普華永道分析完善醫療服務體系，多層次提升醫療服務質量和便捷度，深入縣域地區提升醫療服務能力2022年上半年中國醫療健康行業重要政策年上半年中國醫療健康行業重要政策 關于印發國家限制類技術目錄和臨床應用管理規范（2022年版）的通知 公立醫院運營管理信息化功能指引 09醫療數字化醫療數字化人工智能輔助診療、人工智能輔助診療、藥品信息共享、遠程醫療服務、藥品信息共享、遠程醫療服務、電子健康檔案、規范及標準電子健康檔案、規范及標準數字化持續滲透醫療數字化

8、持續滲透醫療服務，市場空間廣闊服務，市場空間廣闊 人工智能輔助治療技術解除應用限制 藥品編碼普及，運營管理規范/標準化 遠程醫療普及率目標95%，彌補地域性醫療資源供需匹配不均13醫保改革醫保改革DRG/DIP1、APG2、異地跨省就醫醫保結算、醫療信息化異地跨省就醫醫保結算、醫療信息化醫院管理規范化，醫院管理規范化，醫保結算便捷化醫保結算便捷化 關于印發深化醫藥衛生體制改革2022年重點工作任務的通知 全國醫療保障跨省異地就醫直接結算公共服務信息發布（第四十八期）住院費用跨省直接結算已普及到全國 DRG/DIP1付費改革后，醫院降本效果顯著，醫療服務價格提升，診療價值得以體現33?？平ㄔO?？?/p>

9、建設康復康復/養老、醫養結合、中醫診所、養老、醫養結合、中醫診所、婦幼兒科、精神?？?、心理學婦幼兒科、精神?？?、心理學?？平ㄔO偏向醫康養、?？平ㄔO偏向醫康養、中醫、交叉學科中醫、交叉學科 關于組織申報中央財政支持 關于中醫診所基本標準（2022年修訂版 征求意見稿）醫療機構設立中醫科、康復科等規定、財政補貼支持、放寬醫療機構設置門檻以提升?？平ㄔO滲透率 音樂療法等交叉學科納入醫保開先例國產替代國產替代高端醫療器械及設備、大型科研儀器、高端醫療器械及設備、大型科研儀器、分子診斷、人工晶體、分子診斷、人工晶體、血液透析器、顱骨鈦板、球囊血液透析器、顱骨鈦板、球囊 關于規范公立醫療機構政府采購進口產

10、品有關事項的通知 關于批準注冊212個醫療器械產品公告 優先購買國產設備、設置國產采購比和進口采購審批以提升下游需求 對高技術器械優先審評、創新醫療器械加速審批 國產替代向高技術壁壘的產品過度10國產替代加快進程，國產替代加快進程，政策傾向性明顯政策傾向性明顯主題主題舉例舉例關鍵詞關鍵詞政策政策數量數量3舉措舉措解讀解讀注：1.DRG/DIP(Diagnosis Related Groups/Diagnosis-Intervention Packet,按疾病診斷相關分組/區域點數法總額預算和按病種分值付費試點)為兩種醫保支付方式，DRG是將住院患者按照疾病性質分組進行支付，DIP是以病歷、地區

11、患病率等歷史數據為基礎，再結合點數單價等計算數據進行支付；2.APG(Ambulatory Patient Groups,門診按人頭包干結合門診病例分組)點數法是一種醫保支付方式，結合疾病類型、治療方式、費用消耗對門診醫療服務進行分類；3.政策數量包含2022年上半年度國家和省級層面重點政策，主要包括發展規劃、指導意見等綱領性文件，以及管理條例普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢7信息來源：公開信息及普華永道分析創造醫療服務價值，多方位促進醫療服務行業上游創新發展和下游管理規范化2022年上半年中國醫療健康行業重要政策年上半年中國醫療健康行業重要政策 年度全國民營醫院專項巡查行動

12、醫療機構設置規劃指導原則（2021-2025年）廣州市關于支持社會力量參與重點領域建設的指導意見03社會資本辦醫社會資本辦醫康復、護理、養老、牽頭醫聯體、康復、護理、養老、牽頭醫聯體、社區醫療服務機構、限制公立分院區擴張社區醫療服務機構、限制公立分院區擴張民營醫療機構規范化民營醫療機構規范化發展，優勝劣汰發展，優勝劣汰 專項巡查下監督民營機構規范化發展 鼓勵社會力量在短缺?？祁I域舉辦醫療機構、養老護理機構滿足多元需求 限制公立醫院分院擴張為民營機構發展預留互補空間05集中采購集中采購藥品全品類集采、醫療器械耗材集采（心血管介入、藥品全品類集采、醫療器械耗材集采（心血管介入、骨關節、脊柱、檢測試

13、劑、電生理、種植牙）骨關節、脊柱、檢測試劑、電生理、種植牙）集采擴品類、聯盟化、集采擴品類、聯盟化、降價激烈降價激烈 深化藥品和高值醫用耗材集中帶量采購改革進展國務院政策例行吹風會 國家衛生健康委辦公廳關于國家組織高值醫用耗材（人工關節）集中帶量采購和使用配套措施的意見 藥品和器械耗材集采制度化、常態化、品類多樣化，地區聯盟化采購 集采品類國產化率幾乎均低于50%，鼓勵國產替代06分級診療分級診療千縣工程、縣域級醫療服務、醫聯體千縣工程、縣域級醫療服務、醫聯體/醫共體、醫共體、國家醫學中心、下沉市場、家庭醫生國家醫學中心、下沉市場、家庭醫生強基層政策利好縣域強基層政策利好縣域醫療加速發展醫療加

14、速發展“千縣工程”縣醫院綜合能力提升工作方案（2021-2025年）關于推進家庭醫生簽約服務高質量發展的指導意見 縣域和社區醫療服務受關注，發展基層診療能力緩解大醫院“虹吸”效應 國家醫學中心建設帶動區域內多層次醫療機構服務質量提升資質開放資質開放護士處方權、醫師多點執業、護士處方權、醫師多點執業、中西醫跨界注冊、檢驗結果互認、角膜塑形鏡中西醫跨界注冊、檢驗結果互認、角膜塑形鏡 深圳經濟特區醫療條例 醫療機構檢查檢驗結果互認管理辦法 角膜塑形鏡技術臨床應用管理規范（征求意見稿）深圳特區開放護士處方權、港澳醫師多點執業、中西醫跨界注冊以推動診療便捷度，鼓勵醫療人才流動與發展 角膜塑形鏡驗配資質放

15、開，眼視光門診題材上市公司受益05資質放開推動醫療便資質放開推動醫療便捷度，利好眼視光捷度，利好眼視光主題主題舉例舉例關鍵詞關鍵詞政策政策數量數量舉措舉措解讀解讀注：1.政策數量包含2022年上半年度國家和省級層面重點政策，主要包括發展規劃、指導意見等綱領性文件，以及管理條例普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢8信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析1 五月 201922019-2022年上半年總體交易趨勢概覽服務質量和技術領先性為不變的醫療行業價值內核2022年上半年交易標的醫療健康行業熱詞年上半年交易標的醫療健康行業熱詞1服務和技術是醫療價值提供的核心數據、研發、創

16、新驅動醫療服務領域的技術變革醫療服務提供方越來越多通過解決方案的形式提供醫療或健康管理服務腫瘤、康復、眼科、基因檢測、人工智能等投資領域熱度較高注：1.數據基于2022年上半年醫療健康服務領域交易標的公司業務簡介描述提煉關鍵詞，依據關鍵詞頻次排序1234普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢10信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析以尋求新業務增長點和可持續發展為導向的跨界并購以財務回報和投資收益為導向的并購資源整合和能力拓展成為戰略型交易的主流驅動因素交易驅動因素交易驅動因素1以現有服務能力拓展、規?；?、連鎖化為導向的同業態并購能力拓展型能力拓展型品類擴張型品類擴張型市

17、場開拓型市場開拓型資源整合型資源整合型多元化戰略多元化戰略以新產品管線和服務品類擴張為導向的同業態并購以新市場渠道和應用場景開拓為導向的同業態并購以資源協同、規模經濟效益下價值提升為導向的上下游并購財務投資型財務投資型2022年上半年財務及戰略型投資人年上半年財務及戰略型投資人2交易驅動因素及熱門賽道交易驅動因素及熱門賽道交易數量（交易數量（%）49%16%14%8%7%6%319%17%10%9%8%7%6%6%交易數量（交易數量（%）5%3%10%4注：1.交易驅動因素的分類依據普華永道交易咨詢部門依據全球歷史并購交易分析總結得出；2.從機構類型的角度，主要以企業戰略投資人、擁有產業背景或

18、運營投后管理能力的投資機構為主體展開交易動因討論，對于純財務投資者而言，交易驅動因素均歸類為為財務投資；3.其他主要包括輔助生殖、醫美、月子中心、醫藥電商和智慧病案領域;4.數字化健康管理、體檢機構、心理咨詢和數字療法共計占比10%，按照數量降序排列，因交易數量相對較少合并披露普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢11財務投資財務投資信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析交易數量活躍度較去年同比上升，從單筆平均交易額看，資金趨向早期階段投資02.數量數量01.金額金額平均單筆披露交易金額約1.6億元億元全年共計6筆筆10億元以上交易,交易規模120億元億元03.均額均額1

19、04.大額交易大額交易?？漆t院?？漆t院為2022年上半年熱門領域；眼眼科、口口腔、康復康復、輔助生殖輔助生殖、婦幼婦幼類醫院領跑；院外第三方醫學檢檢測，康養康養領域受資本關注。06.細分領域細分領域2022年上半年投資熱度依然保持兩級分化態勢，資金主要集中在?？漆t院控股?？漆t院控股股權收購股權收購類交易以及數字醫療早數字醫療早期股權融資期股權融資類交易。05.輪次輪次從交易數量看，戰略投資人戰略投資人主導首次首次超過財務投資人，占交易總金額約52%，其單筆投資達1.5億元，戰略投資人中，具備專業度的綜合型醫療集團綜合型醫療集團逐步成為中堅力量。長三角地區和粵港澳地區長三角地區和粵港澳地區2 2

20、年度披露交易額137億，貢獻交易近54%的交易金額和52%的交易數量。07.投資人投資人08.地區地區披露交易規模突破253億元億元交易數量達210筆筆17%1.35倍37%數量不變4%與去年上半年同比變動情況持平上升下降注：1.此處平均單筆披露交易金額為披露交易金額的交易，共計163筆；2?；浉郯牡貐^統計包括廣東省，未包含香港和澳門地區.普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢12趨勢不變趨勢不變金額輔助生殖輔助生殖婦幼婦幼戰略投資人戰略投資人江蘇江蘇信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析疫情影響下，2022年上半年總體交易活躍度仍較去年同期回暖，從長期看總體向好注：1.

21、2022年1月30日，銀保監會正式批復中國平安人壽運用自有資金482.18億元收購新方正集團約66.51%股權，此次平安收購旨在深化醫療健康產業戰略布局；由于重整交易對價包含醫療、金融、信息技術、教育等板塊的股權類、債權類及其他類資產，未單獨披露醫療板塊金額，因此交易金額未納入統計；2.2022年2月28日上午，中國石油集團與通用技術集團關于寶石花醫療深化改革專業化整合正式簽約，簽約后，寶石花醫療被并入通用技術集團，交割完成后，通用技術將擁有醫院330家，管理床位數約4.6萬張，職工5萬 3.平均單筆披露交易金額的計算中，不包含未披露金額的交易數量，且不包含超大交易（大于60億元以上）的金額2

22、019-2022年上半年中國醫療健康服務交易規模與數量年上半年中國醫療健康服務交易規模與數量交易數量披露交易金額（人民幣,億元）平均單筆交易金額3（人民幣億元）1.81.62.62.52.01.6中國平安收購北大醫療（交易金額未單獨披露1）新風醫療私有化（102.3億元)Prenetics擬SPAC上市（74.2億元)新風天域收購和睦家醫院（89.5億元）阿里巴巴收購美年健康股權（72.7億元）愛康國賓私有化（101.42億元）京東健康戰略融資（68.7億元）1.8普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢13294279288659103288483050100150200250300

23、35040045050055060065070005010015020025030035040045050055060065070075080012414%30352%2019 H120%11752%24%24%2020 H22019 H236%30344%2021 H12020 H138%2022 H126%36%35%26%39%29%21%50%2102021 H234%23%1558230%254919814029147%醫院及診所交易金額交易金額（不含大額交易)院外健康管理數字醫療通用技術收購寶石花醫療（交易金額未披露2）交易數量交易數量交易數量信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及

24、普華永道分析醫院及診所轉售持續，交易總額下降，單筆凈額金額上升；以“人工智能技術+診療”為核心的數字醫療交易活躍2019-2022年上半年各板塊交易數量與披露交易金額年上半年各板塊交易數量與披露交易金額1平均單筆交易金額2（人民幣億元）1.21.92.01.82.71.83.42.32.11.41.21.41.41.43.01.21.04.23.12.40.9注：1.本報告圖示中的交易金額、交易規模均為披露交易金額，未披露交易金額的并購交易未包含在內;2.平均單筆披露交易金額的計算中，不包含未披露金額的交易數量，且不包含超大交易（大于60億元以上）的金額?？漆t院及連鎖診所交易活躍?？漆t院及連鎖

25、診所交易活躍，綜合醫院轉售及紓困類交易趨勢綜合醫院轉售及紓困類交易趨勢持續持續，單筆凈額金額上升單筆凈額金額上升院外健康管理院外健康管理醫院及診所醫院及診所數字醫療數字醫療數字醫療投資熱度有所減退數字醫療投資熱度有所減退，但總體趨勢向好但總體趨勢向好，前沿科技前沿科技、人工智能與醫療技術融合創造人工智能與醫療技術融合創造醫療價值醫療價值第三方檢測機構投資熱度高第三方檢測機構投資熱度高，康復養老政策利好康復養老政策利好，對投資人對投資人具備吸引力具備吸引力數量：49筆筆金額：113億元億元交易數量數量：62筆筆金額：63億元億元數量：99筆筆金額：79億元億元普華永道2022年上半年醫療健康行業

26、并購交易趨勢144713314220204320355336515440618361147496299醫院及診所院外健康管理數字醫療2019H12020H12019H22020H22021H12021H22022H161120955715465762221131221083414821363474631717494963114290178290160160461616247878交易金額信息來源：公開信息及普華永道分析產業資本在醫療領域布局有所提升，戰略投資人占比首次超過財務投資人注：1.從機構類型的角度，戰略投資人主要以企業戰略投資人、擁有產業資源背景、國資背景、投后運營管理能力或極強整合能

27、力的投資機構/平臺等為主體展開討論；對于以投資回報為主要交易目的純財務投資者則歸入財務投資人；對于投資人的判斷依據主要基于領投機構交易的驅動因素;2.平均單筆披露交易金額的計算中，不包含未披露金額的交易數量，且不包含超大交易（大于60億元以上）的金額2019-2022年上半年各板塊總規模與交易數量，按披露投資人類型年上半年各板塊總規模與交易數量，按披露投資人類型136%43%42%2019 H22019 H138%2020 H12020 H22021 H12021 H242%52%2022 H1交易金額戰略投資人交易數量交易金額（不含大額交易)財務投資人交易數量交易數量2.21.31.83.5

28、2.62.31.3財務投資人2.51.11.62.31.8戰略投資人（人民幣億元）（人民幣億元）1.02.3普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢1529427910328865912411710328848305010015020025030035040045050055060065070005010015020025030035040045050055060065070052%62%28257%58%42%43%38%55%45%30330364%36%58%15442%48%918093136200254平均單筆交易金額2（人民幣億元）披露交易金額（人民幣,億元）信息來源：私募

29、通、湯森路透、公開信息及普華永道分析醫院及診所以控股型收購為主，數字醫療以早期股權融資為主，兩級分化明顯注：1.戰略投資中，部分為戰略導向的股權融資，增資發生股本變更；部分為控股權股權轉讓，以收購老股的形式入股2022年上半年中國醫療健康服務披露交易數量，按交易類型及輪次年上半年中國醫療健康服務披露交易數量，按交易類型及輪次股權融資股權融資129筆筆股權轉讓股權轉讓81筆筆3.8%交易數量占比（%）7.1%28.6%13.3%3.8%2.4%0.5%1.9%22.4%13.8%交易數量天使輪/種子輪Pre-A/A/A+戰略投資1Pre-B/B/B+Pre-C/C/C+Pre-D/D/D+Pre

30、-E/E/E+增資/定向增發控股權收購戰略投資1非控股權收購2.4%醫院及診所院外健康管理數字醫療普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢1605101520253035404550556065706029%93%19%7%34%7%4713%38%60%49%30%2865%1560%64%38%562%820%15%20%40%64%32%34%17%529100%100%48交易數量交易數量交易數量信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析長三角地區交易數量占比近40%，江蘇交易規模居首位，三大經濟圈交易活躍度與去年同比均有增長注：1.人均醫療支出為2020年數據，香港地

31、區人均醫療支出數據為根據2021年12月31日人民銀行匯率公告價轉換為人民幣；2.老齡化程度為2020年第七次人口普查各省65歲以上老人占總人口的比例，香港地區數據為政府公開數據；3.數據變動依據2022年上半年與2021年上半年同比得出；4.長三角地區統計包括江浙滬三地；5、粵港澳地區統計包括廣東省，未包含香港地區和澳門地區2022年上半年按地區投融資交易數量和金額分布及宏觀數據年上半年按地區投融資交易數量和金額分布及宏觀數據2022年上半年中國三大經濟圈投資情況年上半年中國三大經濟圈投資情況長三角長三角4粵港澳粵港澳5京津冀京津冀下降下降3上升上升2交易數量交易數量（筆）（筆）793147

32、+49%+11%+52%交易金額交易金額（人民幣億元）（人民幣億元）1152246-17%-58%-41%普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢17交易數量交易數量（筆）（筆）交易金額交易金額（人民幣億元）（人民幣億元）人均醫療支出人均醫療支出1（人民幣元）（人民幣元）20453029314353715%16%13%13%16%15%9%13%564637222232244四川湖北江蘇廣東北京浙江上海湖南其他老齡化程度老齡化程度2（%）地區地區17%2,0191,9561,6781,7652,0351,9081,7543,0333,513信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道

33、分析細分板塊交易驅動因素分析交易規模交易規模細分板塊細分板塊賽道交易驅動因素分析賽道交易驅動因素分析普華永道觀察普華永道觀察資源整合資源整合能力拓展能力拓展多元化策略多元化策略市場擴張市場擴張品類擴張品類擴張財務投資財務投資醫院及診所醫院及診所92121149?？漆t院側重資源整合、能力拓展和市場擴張，其中消費屬性的?？疲谇?、眼科等）連鎖化、規?；厔莩掷m，強診療屬性或具備資質壁壘的?？疲ㄐ难?、腎病?？疲┮再Y源整合為導向進行并購戰略投資人以綜合醫療集團以及?？七B鎖集團為主，部分產業投資平臺參與交易，同時，跨界資本布局醫院診所趨勢持續，經濟下行環境下探索經營增長點，具備運營經驗和上下游資源整合

34、能力的戰略投資人具備院外健康管理院外健康管理64261025圍繞醫學檢測主題的投資熱度持續攀升，賽道由技術研發和試劑生產向上游設備等高精尖、高壁壘技術領域延伸康復類連鎖機構投資回報周期短、設立門檻相對較低，針對慢病管理、預防或者愈后的需求，現有醫療服務體系未完全覆蓋，商業化可及性高，具備對資本的吸引力養老機構持續整合并購，具備資源整合能力的投資人協助規?；瓦B鎖化擴張數字醫療數字醫療10401069醫療服務和人工智能交叉領域推動財務投資熱度高漲，依托政策宏觀支持創新技術發展、開放應用端和鼓勵醫療信息化的土壤，隨人工智能技術逐步滲透醫療服務全流程，提升服務價值與效率的同時降低診療成本財務投資注重

35、科技與醫療服務融合及應用帶來的商業回報，戰略投資以產業資源與技術協作為主，注重技術領先和獨特性財務投資人戰略投資人交易數量由小到大示例普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢18信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析1 五月 20193重大交易2022年上半年大額交易以醫院控股收購為主標的公司標的公司標的公司業務標的公司業務主要投資機構主要投資機構投資人類型投資人類型交易輪次交易輪次交易動因交易動因細分賽道細分賽道披露交易金額披露交易金額(人民幣億元)蘇州泓天醫療1口腔?？漆t院運營上海高林昱泰（泰康）私募基金控制權收購香港亞洲醫療心血管?？漆t院運營碧桂園創投、春華資本、泰康

36、人壽、工銀國際等私募基金D輪諾禾致源基因科技產品和服務未披露未披露定向增發創業慧康醫療健康信息化服務飛利浦企業股權轉讓OncoCare Medical 腫瘤?？漆t院運營復星醫藥企業控制權收購ST恒康綜合醫院新里程企業控制權收購廣東康芝醫院2生殖?？漆t院運營錦欣生殖企業控制權收購明州康復醫院3康復?？漆t院運營三星醫療企業控制權收購和仁科技醫療信息化整體解決方案通策醫療企業股權轉讓Aidoc Medical 人工智能醫療保健Technology Crossover Ventures,中華開發資本私募基金D輪12345678938.225.422.912.310.610.59.58.47.77.41

37、02022年上半年醫療及診所前十大交易，按披露交易金額排名年上半年醫療及診所前十大交易，按披露交易金額排名醫院及診所院外健康管理數字醫療注：1.該機構控股5家口腔醫院；2.該交易包含對云南九洲醫院與昆明和萬家婦產醫院的股權收購；3.該交易包含對5家明州康復醫院的股權收購能力拓展型能力拓展型品類擴張型品類擴張型市場開拓型市場開拓型資源整合型資源整合型多元化戰略多元化戰略財務投資財務投資普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢20信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析醫院及診所頭部交易的單筆投資金額逐年上升，20億人民幣以上交易占比過六成，數字醫療集中在千萬級和億級交易注：1.

38、平均單筆披露交易金額的計算中，不包含未披露金額的交易數量，且不包含超大交易（大于60億元以上）的金額2019年年-2022年上半年前十大投資平均單筆披露交易金額年上半年前十大投資平均單筆披露交易金額12022年上半年不同交易金額區間的交易筆數及占比年上半年不同交易金額區間的交易筆數及占比11.03億元4.24億元4.88億元9.36億元26.12億元10.06億元5.58億元9.26億元9.11億元8.31億元4.39億元18.76億元2022年上半年年上半年2021年年2020年年2019年年院外健康管理院外健康管理醫院及診所醫院及診所數字醫療數字醫療10-20億0-1,000萬1,000-

39、5,000萬5-10億5,000萬-1億1-3億3-5億20億以上交易交易筆數筆數592644218233醫院及診所數字醫療院外健康管理普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢21數字醫療交易筆數集中的交易金額區間0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析1 五月 20194細分板塊交易趨勢23普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢醫院及診所口腔連鎖熱度不減，心血管、腫瘤、腎病?？频葟娫\療屬性?？苹钴S度高，交易動因多樣化，以能力拓展為主標的公司標的公司標的公司業務標的公司業務主要投資機構主要投資機構投資

40、人類型投資人類型交易輪次交易輪次交易動因交易動因披露交易金額披露交易金額(人民幣億元)蘇州泓天醫療1口腔醫院，5家上海高林昱泰（泰康人壽）私募基金控股權收購香港亞洲醫療心血管?？漆t院碧桂園創投、春華資本、泰康人壽、工銀國際等私募基金D輪OncoCare Medical私立腫瘤醫院復星醫藥企業控制權收購恒康醫療綜合醫療集團新里程企業控制權收購廣東康芝醫院2輔助生殖?？漆t院，2家錦欣生殖企業控制權收購明州康復醫院3康復連鎖醫院，5家三星醫療企業控制權收購江西達康醫療腎病?？漆t院與血透中心贛江開投、南京高科、央企鄉村產業基金私募基金E輪深圳格倫菲爾口腔口腔連鎖醫院運盛醫療企業控制權收購庇利積臣牙科口

41、腔醫療服務醫思健康企業控制權收購上海仁樹耳鼻喉?？魄K資本私募基金Pre-B 123456789102022年上半年醫療及診所前十大交易，按披露交易金額排名年上半年醫療及診所前十大交易，按披露交易金額排名注：1.該機構控股五家口腔醫院：蘇州口腔醫院、泰安口腔醫院、昆山同濟口腔醫院、蚌埠口腔醫院和無錫口腔醫院；2.該交易包含對云南九洲醫院與昆明和萬家婦產醫院的股權收購，兩家醫院均領有體外受精（IVF）許可證，可為患者提供輔助生殖服務（ARS）；3.該交易包含對5家明州康復醫院的股權收購，分別是武漢明州康復醫院、長沙明州康復醫院、常州明州康復醫院、南京明州康復醫、寧波北侖明州康復醫院能力拓展型能力

42、拓展型品類擴張型品類擴張型市場開拓型市場開拓型資源整合型資源整合型多元化戰略多元化戰略財務投資財務投資普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢2438.225.410.610.59.58.44.01.61.11.0信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析醫院及診所平均單筆交易金額走高，?？漆t院及診所類交易占比近八成2019年年-2022年上半年醫院及診所投資規模與數量一覽年上半年醫院及診所投資規模與數量一覽交易數量1.2平均單筆交易金額1（人民幣億元）1.92.01.82.71.8（人民幣億元）（人民幣億元）3.42019年年-2022年上半年醫院及診所投資數量占比一覽年上半

43、年醫院及診所投資數量占比一覽普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢25交易金額交易金額（不含大額交易)474243535483495715461769522257656176951200501001502002503003501132019 H22019 H11132020 H12020 H22021 H12021 H22022 H12019H12022H12020H12019H29%2020H22021H12021H26%94%88%12%19%81%6%94%91%1%99%0%100%公立民營28%2021H12019H12019H22020H130%2022H178%2020

44、H222%54%72%75%2021H279%21%46%65%35%70%25%?？凭C合注：1.平均單筆披露交易金額的計算中，不包含未披露金額的交易數量，且不包含超大交易（大于60億元以上）的金額信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析?？漆t院股權轉售活躍，戰略型投資中，交易動因以上下游渠道及品牌資源整合和診療服務能力拓展為主2022年上半年醫院投資數量占比，按披露交易輪次年上半年醫院投資數量占比，按披露交易輪次注：1.市場擴張驅動下的交易中有5筆為三星醫療收購5家明州康復醫院，每一家醫院并購記一筆交易，因此交易數量較能力拓展和資源整合型更多，如排除改部分影響，能力拓展和資源整合交

45、易數量更多2022年上半年醫院投資動因、細分賽道及投資人類型分布年上半年醫院投資動因、細分賽道及投資人類型分布股權融資股權融資8筆筆股權轉讓股權轉讓41筆筆交易數量占比（%）6.4%14.9%59.6%19.1%交易數量36%普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢2633%67%A-E輪戰略投資14%13%86%87%控股權收購44%56%非控股權收購綜合醫院?？漆t院財務投資人戰略投資人交易數量由小到大示例交易規模1信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析口腔、眼科、康復、婦幼和輔助生殖賽道領跑，強消費屬性?？七B鎖機構交易金額走高；綜合醫療集團及?？七B鎖集團為投資主力201

46、9-2022年上半年?？漆t院投資規模與數量一覽年上半年?？漆t院投資規模與數量一覽注：1.平均單筆披露交易金額的計算中，不包含未披露金額的交易數量，且不包含超大交易（大于60億元以上）的金額；2.其他?？祁愋桶ǎ褐嗅t、心腦血管、精神科和耳鼻喉科。2019年-2022年上半年累計和2022年上半年平均單筆交易金額較大主要由于心血管?？漆t院服務品牌香港亞洲醫療集團單筆融資金額超過25.4億元，扣除該筆交易后，平均單筆交易金額分別為1.8億元和1.7億元；3.其他投資人類型包括醫療器械、制造業、保險公司、金融業、地產等；4.其他投資人包括生物制藥企業和建筑工程企業2019年年-2022年上半年戰略投

47、資人投資數量一覽年上半年戰略投資人投資數量一覽?？祁愋蛯？祁愋徒灰讛盗拷灰讛盗科骄鶈喂P交易額平均單筆交易額1（人民幣億元）（人民幣億元）交易數量交易數量平均單筆交易額平均單筆交易額1（人民幣億元）（人民幣億元）眼科口腔醫美腫瘤婦幼輔助生殖兒科康復皮膚科骨科中醫其他2022H12019-2022H1持續熱門領域普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢2772493328191398555151.02.40.72.10.92.93.51.90.31.50.45.226745315340.47.13.90.34.80.31.70.57.62805021181661綜合醫療集團?？七B鎖集團生物

48、制藥互聯網及IT企業院外健康管理機構其他314115523互聯網及IT企業地產及保險金融業?？七B鎖集團綜合醫療集團其他4戰略投資人類型戰略投資人類型2022年上半年戰略投資人投資數量一覽年上半年戰略投資人投資數量一覽交易數量交易數量信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析28院外健康管理基因測序、液體活檢等檢測類企業受資本關注，康復機構投資熱度持續，以預防為主的醫療價值得以體現123456789102022年上半年年上半年醫療健康服務行業院外健康管理前十大交易醫療健康服務行業院外健康管理前十大交易，按披露交易金額排名，按披露交易金額排名注：1.傅利葉智能康復機器人為1,000多家機構

49、提供康復服務，執行超過4億次康復訓練動作；截至2020年7月31日，已在上海、浙江、湖北、湖南等地建設多家智能康復項目；2.諸暨市天成宏偉置業有限公司經營范圍為房地產開發經營等；3.熱景是對不同的腫瘤早篩液體活檢技術進行了全方位的布局；此次熱景生物對翱銳的投資仍僅限于“參股”，而非“控股”標的公司標的公司標的公司業務標的公司業務主要投資機構主要投資機構投資人類型投資人類型交易輪次交易輪次交易動因交易動因披露交易金額披露交易金額(人民幣億元)諾禾致源基因測序服務和設備未披露私募基金增資/定向增發傅利葉智能科技1康復訓練、機器人軟銀集團、元璟資本、Prosperity 7 Venture私募基金D

50、輪浙江向日葵健康產業發展養老服務、健康咨詢諸暨市天成宏偉置業2企業非控股權收購閱爾基因生殖健康與腫瘤領域基因檢測阿斯利康中金醫療產業基金、華潤正大生命科學基金、磐霖資本私募基金B輪嘉檢醫學遺傳病與腫瘤領域基因檢測中金資本、貝森醫療基金、粵科風險投資、九州通私募基金B輪東方啟音兒童語言治療、康復淡馬錫、泰康投資、斯道資本、千驥資本、長嶺資本等私募基金D輪翱銳生物腫瘤基因檢測與早篩熱景生物3企業B輪克萊尤爾基因治療及細胞治療技術研發城域投資、哈里斯蘭登集團企業A輪復動肌骨運動康復啟明創投、泰福資本私募基金A輪簡單心理心理健康千驥資本私募基金B輪4.03.43.42.01.91.51.31.01.0

51、22.9普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢29能力拓展型能力拓展型品類擴張型品類擴張型市場開拓型市場開拓型資源整合型資源整合型多元化戰略多元化戰略財務投資財務投資信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析以醫學檢測和康養為主題的投資，交易金額遠高于其他院外健康管理機構2019年年-2022年上半年院外健康管理投資規模與數量一覽年上半年院外健康管理投資規模與數量一覽注：1.平均單筆披露交易金額的計算中，不包含未披露金額的交易數量，且不包含超大交易（大于60億元以上）的金額；2.其他細分賽道包括護理站,患者居間服務2019年年-2022年上半年院外健康管理交易數量及金額分布，

52、按細分賽道年上半年院外健康管理交易數量及金額分布，按細分賽道平均單筆交易金額1（人民幣億元）2040616012210834148213634740501001502002502019 H22019 H1172020 H12020 H2492021 H12021 H2632022 H1132036交易金額交易金額（不含大額交易)（人民幣億元）（人民幣億元）2.32.11.41.21.41.41.4院外健康管理院外健康管理細分領域細分領域交易數量交易數量平均單筆平均單筆交易額交易額1交易數量交易數量平均單筆平均單筆交易額交易額1第三方檢測第三方檢測體檢機構體檢機構康復醫療康復醫療養老機構養老機構

53、心理咨詢心理咨詢醫美機構醫美機構月子中心月子中心輔助生殖輔助生殖其他其他2282422141388141211.71.31.12.71.20.52.10.60.558542111352022H12019-2022H1持續熱門領域1.70.21.31.70.80.40.00.10.1普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢30信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析醫學檢測投資早期熱度高，政策利好下，康養機構并購整合和連鎖化加速2022年上半年院外健康管理投資數量占比，按披露交易輪次年上半年院外健康管理投資數量占比，按披露交易輪次注：1.其他包括了患者居間服務等院外健康管理賽道

54、2022年上半年院外健康管理投資動因、細分賽道及投資人類型分布年上半年院外健康管理投資動因、細分賽道及投資人類型分布股權融資股權融資40筆筆交易數量占比（%）29.0%9.7%12.9%4.8%4.8%6.5%14.5%16.1%56%第三方檢測中心心理咨詢康養機構其他體檢機構財務投資人戰略投資人交易數量由小到大示例交易規模股權轉讓股權轉讓22筆筆普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢31天使輪/種子輪100%增資/定向增發100%67%17%16%戰略投資Pre-C/C/C+61%11%100%11%Pre-B/B/B+17%Pre-A/A/A+控股權收購87%13%33%67%P

55、re-D/D/D+非控股權收購33%11%34%22%20%60%20%1.6%信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析32數字醫療財務投資注重數字科技與醫療服務的融合應用，戰略投資以技術及產業資源合作為主，注重技術領先和獨特性123456789102022年上半年中國數字醫療行業前十大交易，按披露交易金額排名年上半年中國數字醫療行業前十大交易，按披露交易金額排名注：1.安投集團實際控制人為綿陽市安州區國資委標的公司標的公司標的公司業務標的公司業務主要投資機構主要投資機構投資人類型投資人類型交易輪次交易輪次交易動因交易動因披露交易金額披露交易金額(人民幣億元)創業慧康醫療信息化解決方

56、案飛利浦企業股權轉讓和仁科技醫療信息化解決方案通策醫療企業非控制權收購Aidoc MedicalAI輔助診療Technology Crossover Ventures、中華開發資本私募基金D輪深圳硅基仿生AI醫療影像及病理CPE源峰、國壽科創、前海母基金、兼固資本等私募基金C+輪杏脈科技AI醫療影像及病理復星醫藥企業控制權收購麥迪科技醫療信息化解決方案安投集團1企業非控制權收購予果生物疾病診療與管理平臺長實資本、洲嶺資本私募基金C輪鹍遠生物疾病診療與管理平臺灃石資本、銀河源匯、圣湘生物等私募基金B+輪艾登科技AI應用與醫療大數據平臺鼎迎投資、聯想之星、北京星羅科技等私募基金B輪蓬淶數據醫療大數

57、據平臺藍馳創投、云啟資本等私募基金A輪12.08.07.05.03.43.43.03.02.02.0能力拓展型能力拓展型品類擴張型品類擴張型市場開拓型市場開拓型資源整合型資源整合型多元化戰略多元化戰略財務投資財務投資普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢33信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析人工智能、大數據和信息化持續成為資本追逐熱點，人工智能醫療影像及病理檢測、醫療信息系統平均單筆披露交易金額上升2019年年-2022年上半年數字醫療投資規模與數量一覽年上半年數字醫療投資規模與數量一覽2019年年-2022年上半年數字醫療交易數量及金額分布，按細分賽道年上半年數字醫

58、療交易數量及金額分布，按細分賽道注：1.平均單筆披露交易金額的計算中，不包含未披露金額的交易數量，且不包含超大交易（大于60億元以上）的金額；2.此處指疾病診療及管理平臺，包括遠程慢病管理平臺，在線問診平臺等；3.其他細分賽道包括AI醫療機器人系統、個人健康數據管理健康知識科普平臺、醫療信息系統、醫療大數據、醫藥數字化營銷、醫藥電商、數字療法、智慧病案（人民幣億元）交易數量3.01.21.04.23.12.478交易金額交易金額（不含大額交易)（人民幣億元）0.9平均單筆交易金額1（人民幣億元）數字醫療數字醫療細分領域細分領域交易數量交易數量平均單筆交易額平均單筆交易額1交易數量交易數量平均單

59、筆交易額平均單筆交易額1在線診療在線診療醫療醫療信息系統信息系統AI醫療影像醫療影像及病理檢測及病理檢測AI輔助診療系統輔助診療系統醫療大數據醫療大數據個人健康個人健康數據管理數據管理其他其他22022H12019-2022H1持續熱門領域持續熱門領域普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢34312035516114799114178290461782900501001502002502019 H1162424162019 H2792020 H22020 H11601602021 H12021 H2792022 H15255105734835763.01.91.41.31.51.03

60、.60.42.52.60.60.20.30.5813191420718信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析數字醫療借助財務投資人實現技術研發和下游應用渠道拓展，借助產業投資人實現資源整合、技術能力突破和產品力升級2022年上半年數字醫療投資數量占比，按披露交易輪次年上半年數字醫療投資數量占比，按披露交易輪次2022年上半年數字醫療投資數量占比，按披露交易輪次年上半年數字醫療投資數量占比，按披露交易輪次股權融資股權融資81筆筆股權轉讓股權轉讓18筆筆交易數量占比（%）14.1%4.0%39.4%18.2%5.1%1.0%8.1%10.1%交易數量46%數字化健康管理醫療AI醫藥電商

61、醫療數據平臺在線診療交易規模財務投資人戰略投資人交易數量由小到大示例普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢35100%50%10%13%50%44%天使輪/種子輪21%14%21%Pre-B/B/B+49%33%100%15%3%戰略投資1Pre-A/A/A+54%60%6%6%28%30%6%Pre-C/C/C+Pre-D/E/F37%25%25%控股權收購1非控股權收購信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析交易數量1 五月 20195醫療健康企業內地及香港上市關注點擬上市企業中，數字醫療企業占據半壁江山，?？漆t院及連鎖診所上市蓄勢待發2022年上半年擬上市醫療服務企業

62、一覽年上半年擬上市醫療服務企業一覽注：1.提交招股說明書/啟動上市輔導時間；部分企業于2021年提交招股說明書，但尚未上市，包括：華夏眼科、三博腦科、樹蘭醫療等；2.上市進展主要節點：1）尚未開始；2）輔導期中，尚未申報；3）遞交招股說明書；4）失效；5）已過會/過會失敗/暫停IPO，擬上市信息截至2022年8月31日；3.醫達健康于2022年7月11日因遞交招股書，6個月內未通過聆訊，IPO申請狀態已轉為“失效”；4.博動醫療于2022年8月12日因遞交招股書6個月內未通過聆訊，IPO申請狀態已轉為“失效”；5.Keep于2022年8月26日因遞交招股書6個月內未通過聆訊，IPO申請狀態已轉

63、為“失效”；6.智云健康于2022年7月6日正式在港交所掛牌交易上市；7.叮當健康于2022年8月17日通過了港交所聆訊企業企業板塊板塊時間時間1行業行業賽道類型賽道類型進展進展2醫達健康香港主板2022-01-10數字醫療AI醫療機器人系統已失效3醫道國際納斯達克2022-01-31數字醫療醫療大數據遞交招股書博動醫療香港主板2022-02-11數字醫療AI影像檢測已失效4Keep 香港主板2022-02-25數字醫療數字健康管理已失效5思派健康香港主板2022-02-25數字醫療疾病診療及管理平臺遞交招股書智云健康香港主板2022-03-01數字醫療醫療大數據已上市6艾迪康香港主板2022

64、-03-04院外健康管理第三方檢測遞交招股書叮當健康香港主板2022-03-16數字醫療醫藥電商已過會7祈福醫療香港主板2022-03-23醫院及診所單體綜合醫院遞交招股書企業企業板塊板塊時間時間1行業行業賽道類型賽道類型上市進展上市進展2牙博士香港主板2022-03-29醫院及診所口腔遞交招股說明書圓心科技香港主板2022-04-19數字醫療疾病診療及管理平臺遞交招股說明書美麗田園香港主板2022-04-22院外健康管理醫美機構遞交招股說明書中國口腔醫療集團香港主板2022-04-29醫院及診所口腔遞交招股說明書美中嘉和香港主板2022-05-31醫院及診所腫瘤遞交招股說明書大麥植發香港主板

65、2022-06-29院外健康管理植發遞交招股說明書陸道培醫療集團香港主板擬上市醫院及診所血液科尚未開始武漢亞洲心臟病醫院香港主板擬上市醫院及診所心血管科尚未開始訊飛醫療香港主板擬上市數字醫療AI輔助診療尚未開始醫院及診所院外健康管理數字醫療普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢37信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析企業企業板塊板塊上市時間上市時間行業行業細分領域細分領域首發募資額首發募資額（人民幣億元）（人民幣億元）收入規模收入規模1（人民幣百萬元）（人民幣百萬元）凈利潤率凈利潤率（%）EBITDA比率比率（%）發行日與當前發行日與當前市值市值2（人民幣億元）（人民幣

66、億元）上市后股價走勢上市后股價走勢3何氏眼科創業板2022-03-22眼科診所6.97%25.45%華康醫療創業板2022-01-28醫院系統供應商7.28%13.07%云康集團香港主板2022-05-18第三方檢測機構21.92%430.24%瑞爾集團香港主板2022-03-22口腔診所7.44%-26.11%合富中國滬深主板2022-02-16第三方檢測機構6.66%11.02%美因基因香港主板2022-06-22第三方檢測機構38.90%446.97%清晰醫療香港主板2022-02-18眼科診所16.11%18.58%2022年上半年上市企業以?？圃\所連鎖和醫學檢測機構為主，新上市醫學檢

67、測機構業績表現和股價走勢優于其他賽道2022年上半年已上市醫療服務企業一覽年上半年已上市醫療服務企業一覽注：1.收入規模數據截至2021年12月31日；2.2022年6月30日市值；3.上市后股價走勢為自發行日起至2022年6月30日股價；4.云康集團凈利率為2021年持續經營業務稅后利潤率，美因基因依據2020年凈利潤率49415211280752450434386605413.010.49.66.84.22.22.0963.7785.51,211.51,516.31,229.8204.2222.4醫院及診所院外健康管理數字醫療普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢38信息來源：私

68、募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析醫療服務機構內地及香港上市關注點各異，以財務和運營合規性為主2022年上半年上市醫療服務企業證監會問詢函問題統計年上半年上市醫療服務企業證監會問詢函問題統計1注：1.對于內地上市企業，我們統計了內地上市公司證監會問詢函480個問題，對于香港擬上市公司，我們統計了自2012年至今近十年港交所上市決策文件中對于匿名醫療健康企業的超過30個問題；2.其他問題包括境外市場關系、數據權威性、歷史沿革等問題60%20%0%80%50%10%30%70%90%100%40%9%1598%18%2212%1%15%49%1007%3%4%12%業務成長性業務成長性27%3

69、%41%33%52%9%7%操作合規性操作合規性潛在風險點潛在風險點運營股東及員工資質/土地對外業務其他財務50%40%90%70%80%60%10%0%30%100%20%操作合規性操作合規性23%8%29%14%業務成長性業務成長性29%21%46%7%23%1314潛在風險點潛在風險點5運營對外業務財務資質/土地股東及員工2022年上半年醫療服務企業香港上市關注點特征年上半年醫療服務企業香港上市關注點特征普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢39100%信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析內地上市關注財務、業務流程等合規性以及異于行業常識的變動情況，香港側重關注法

70、律層面合規性及材料完整性注：1.對于內地上市企業，我們統計了內地上市公司證監會問詢函480個問題，對于香港擬上市公司，我們統計了自2012年至今近十年港交所上市決策文件中對于匿名醫療健康企業的超過30個問題；未窮盡所有關注點，依據問詢函問題中關鍵詞出現頻次總結操作合規性操作合規性潛在風險點潛在風險點業務成長性業務成長性異常財務情況如大量現金交易與業務匹配度、蓄意錯記科目、收入確認時點、管理費率高于行業平均水平、成本核算方式等問題聚焦銷售、采購招投標、對外醫院合作中的違法行為；醫療機構建設運營是否遵守安全、環保等規定，對異于常識或行業特征的經營活動股東和管理層違法行為，對外關聯關系、利益輸送內地

71、上市關注點內地上市關注點1香港上市關注點香港上市關注點1回款周期過長、應收賬款占比過大等情況，面對市場異動的減值計提、財務數據在一定周期內的異常變動過度依賴上下游；應對醫療行業監管政策變化、市場成本上漲、需求不足等情況的具體舉措；客戶糾紛、行政處罰等人員數量、人均薪酬、租金水平與經營財務數據背離的解釋；人員各項費用與同行業差異過大依照產品或服務的毛利率等核心指標的披露顆粒度，核心指標變化情況，價格波動的解釋行業地位和競爭力現狀；業務模式可持續性、增長性；經營相關特征解釋經營資質、授信額度對經營的影響；分公司設立等行為的商業合理性，以及對外業務模式是否符合行業特征財務活動對內地/香港的稅法法規的

72、遵循情況，股東及管理層賣出股票獲利是否遵守禁售期規定；股東蓄意避稅已申請海外/大陸獲批臨床試驗的產品是否符合18-A核心產品資格規定；分銷業務模式的材料完整性公司近一年控制權和擁有權的變更；計劃向信托售出股份期權合規性；賄賂事件解釋與披露關聯人事銀行貸款擔保；外匯風險對沖措施收入過度依賴某醫生；主營業務披露不完整可能誤導投資者；對分包制業務中的計劃安排披露不完整；分銷經營活動回傭出口產品至受制裁國家；賄賂事件業績表現倒退，現有業務增長不足，未提供業務改進計劃；未披露OEM/ODM、自有品牌銷售方面市場位置；高度依賴主要客戶且 并未說明降低依賴的舉措財務財務業務業務其他其他普華永道2022年上半

73、年醫療健康行業并購交易趨勢40信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析數據方法及免責聲明注：1.企業IPO上市交易未包含在總體交易金額和數量中，單獨在上市部分進行列示和討論本報告及新聞稿所列的數據可能會與前期新聞稿中的數據有所出入。主要有三方面原因造成：交易確定或完成時，清科數據庫和湯森路透會定期更新其歷史數據；普華永道剔除了部分在本質上不是控制權的轉移，而是更接近于公司內部重組的交易；普華永道以前年度的數據另有來源。包含的交易包含的交易非醫療服務行業交易新建項目投資（包括醫院綠地項目投資）傳聞但未經公告的交易非公允定價的交易為收購100%股權時發售的收購額外股權的期權同一控制下的關

74、聯方交易商標使用權的購買控股股東股份回購資產轉讓控股股東增資基金市場股本募集共同基金的股份購買非企業私有化過程中公開市場回購或注銷上市公司股份資產負債表重組或內部重組未包含的交易未包含的交易對上市及非上市企業的投資（至少5%所有權）資產分拆（包括通過上市分拆全資子公司）收購上市及非上市企業所導致的控制權變化反向收購和特殊目的收購公司（SPAC)并購交易杠桿收購、管理層收購、管理層出售股份企業改制、重整、破產處置及拍賣業務或資產剝離導致母公司層面控制權變化對于非實際控制人定向股份增發及回購合資公司整體買入非控股股東增資/新股東增資企業合并股份協議轉讓合資安排企業股權重組過程中追蹤股票（Tracking Stock)重新注資企業上市(IPO）1邀約收購上市企業退市私有化交易普華永道2022年上半年醫療健康行業并購交易趨勢41信息來源：私募通、湯森路透、公開信息及普華永道分析