動力電池回收行業深度：驅動因素、競爭環境、產業鏈及相關公司深度梳理-221123（25頁）.pdf

1、 1/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 行業研究報告 慧博智能投研 動力電池回收行業深度：驅動因素、動力電池回收行業深度：驅動因素、競爭環競爭環境境、產業鏈及相關公司深度梳理、產業鏈及相關公司深度梳理 我國新能源汽車銷量自 2015 年開始放量，并隨后保持快速增長趨勢。在碳中和背景下，新能源汽車產業的快速發展，帶動了動力電池裝車量快速增長。目前，國內早期推廣的新能源汽車動力電池陸續進入報廢期，預計未來 2-3 年內動力電池也將迎來大規模退役潮，電池的回收利用將逐漸成為動力電池原材料供給的重要來源之一，退役動力電池的回收利用需求漸顯迫切。那么動力

2、電池回收行業的動力電池回收行業的前景前景如何？如何？有哪些驅動因素有哪些驅動因素促使行業發展？產業鏈促使行業發展？產業鏈上都包含哪些環節上都包含哪些環節？相關公相關公司有哪些司有哪些？競爭環境如何？競爭環境如何？未來市場空間有多大？未來市場空間有多大？下面我們來逐一了解。目錄目錄 一、行業前景及發展歷史回顧.1 二、行業發展驅動力.3 三、政策環境分析：動力電池回收政策體系逐步完善.6 四、產業鏈分析.8 五、相關公司.15 六、競爭環境：行業規范化訴求迫切，競爭格局有望持續改善.19 七、市場展望.22 八、參考研報.25 一、一、行業行業前景前景及發展及發展歷史回顧歷史回顧 1、動力電池裝

3、機放量，回收再利用市場潛力十足動力電池裝機放量，回收再利用市場潛力十足 受新能源車銷量走高的推動，我國動力電池裝機規?？焖俜帕?。受新能源車銷量走高的推動，我國動力電池裝機規?？焖俜帕?。2021 年我國新能源汽車銷量達到 352.1萬輛，同比大幅增長 157.5%；受新能源汽車銷量高景氣驅動，同期我國動力電池裝機量達到 154.5GWh，同比大幅增長 142.9%，2015-2021 年裝機量 CAGR 為 45.5%，裝機規模持續增長。動力電池回收作為鋰電后周期行業，需求有望受產業鏈景氣傳導而逐年走高。動力電池回收作為鋰電后周期行業，需求有望受產業鏈景氣傳導而逐年走高。按照正極材料，動力電池可

4、分為三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池及其他電池。目前看，海外以三元鋰電池為主，國內三鋰元電池和磷酸鐵鋰同步發展。預計 2022 年國內動力電池裝車量約 260GWh，同比增長 68%；預計到 2025 年國內動力電池裝車量約 566GWh，2021-2025 年動力電池裝車量年復合增長率有望達 38.5%。2/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2、行業正處于長景氣周期的起跑點行業正處于長景氣周期的起跑點 首批動力電池已達到退役年限，回收再利用需求有望逐年走高。首批動力電池已達到退役年限，回收再利用需求有望逐年走高?？紤]到我國新能源汽車銷量自 2015

5、年開始放量，并隨后保持快速增長趨勢，結合目前汽車動力電池的平均使用壽命大約為 5-8 年，可以推斷國內早期推廣的新能源汽車動力電池陸續進入報廢期，并隨著近年來新能源汽車大力推廣，銷量實現高速增長，預計未來 2-3 年內動力電池將迎來大規模退役潮，退役動力電池的回收利用需求漸顯迫切。未來回收再利用需求有望逐年走高。從發展階段來看，行業當下正處于十年長景氣周期的起跑點，未來發展前景可觀。從發展階段來看，行業當下正處于十年長景氣周期的起跑點，未來發展前景可觀。3、發展、發展歷史歷史回顧回顧 鋰電池回收分為蓄力期、增長期、爆發期三個時期：1）蓄力期（）蓄力期（2015 年前）：年前）：鋰電池滲透到動力

6、領域，政策加持下開始發展，但 70%的裝車電池為磷酸鐵鋰電池，主要用于客車或大巴，鋰電池回收也剛起步，以小作坊為主。2）增長期（）增長期（2015-2021 年）：年）：該階段鋰電池裝車量激增，并且三元鋰電池裝機量趕超磷酸鐵鋰，同時回收行業形成一批比較優質的合規企業，回收工藝以濕法為主，火法為輔。3）爆發期（）爆發期（2021 年后）：年后）：鋰電池裝機量仍保持高速增長，三元鋰電池的回收競爭白熱化，并且磷酸鐵鋰回收的經濟性隨金屬價格上漲和技術進步也增強，玩家不斷增多。5WiWdYvZjYnVtRtRpNaQdN7NsQmMtRmOeRmNmNjMoMtP9PnNuNwMpOmPNZtPtP 3

7、/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 二、二、行業行業發展發展驅驅動力動力 從發展驅動力來看，動力電池回收行業受到環保訴求環保訴求、戰略價值戰略價值、經濟性經濟性三大要素合力：1、環保訴求環保訴求 廢舊動力電池環境危害大，不經回收處理將造成嚴重污染。廢舊動力電池環境危害大，不經回收處理將造成嚴重污染。動力電池的各部分材料都能與環境中某些物質發生化學反應而產生污染物，一旦進入土壤、水體和大氣就會造成嚴重污染；另外，動力電池中富含的鈷、鎳、銅、鋁、錳等金屬還具有富集效應，會通過食物鏈累積在人體，危害人體健康。因此，對廢舊鋰離子電池進行集中無害化處理、

8、回收其中的金屬材料，是確保人類健康和環境可持續發展的重要舉措。對動力電池進行回收利用能有效節能減排，符合對動力電池進行回收利用能有效節能減排，符合“雙碳雙碳”目標。目標。動力電池制造是高能耗產業，制造過程將會產生大量的溫室氣體；經高工鋰電測算，現階段 1KWh 三元電池和磷酸鐵鋰電池生產所需能耗分別為 4/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 82.91KWh 和 85.78KWh，折算碳排放量分別為 5.06 萬噸/GWh 和 5.23 萬噸/GWh，碳排放主要集中在正極材料、負極材料和電池生產環節，三者合計占比接近 90%。而根據國際清潔交通委

9、員會（ICCT）的研究顯示：從全生命周期來看，新能源車每公里的二氧化碳排放量約為 130g/km，但若能對廢舊的動力電池進行梯次運用、再生應用，其所對應的新能源車每公里碳排放量將分別下降 22g、4g，進而顯著降低新能源汽車全生命周期的碳排放量。2、戰略價值戰略價值 我國鈷、鎳資源供需嚴重失衡，已探明儲備量極少。我國鈷、鎳資源供需嚴重失衡，已探明儲備量極少。從供需角度看，2020 年我國鈷、鎳資源需求分別占據世界總需求的 32%、59%，而供給量卻僅占世界總額的 1.5%和 4.8%，供需情況嚴重失衡，對外依存度極高。從資源儲備的角度看，世界已探明鈷資源達 710 萬噸，集中分布在剛果（50.

10、7%）、澳大利亞（19.7%）等地區；已探明鎳資源達 9400 萬噸，集中分布在印度尼西亞（22.3%）、澳大利亞（21.3%）、巴西（17.0%）。相較之下，我國已探明鈷、鎳資源儲備量分別僅為 8、280 萬噸，占世界總儲量的比重極低。5/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 鋰資源國內供應能力弱，對外依存度高。鋰資源國內供應能力弱，對外依存度高。2020 年全球已探明鋰資源量 2100 萬噸，其中我國已探明鋰資源量達 150 萬噸，占全球總儲備量的 7.1%，潛在供給相對充足；但受限于鋰資源的品質（鎂鋰比較高）以及開采條件（地理氣候條件差）等因

11、素，我國鋰資源實際供應能力較弱，對外依存度高。動力電池回收再利用能夠有效緩解我國電池金屬的供給約束。動力電池回收再利用能夠有效緩解我國電池金屬的供給約束。根據廢舊動力蓄電池綜合利用行業規范公告管理暫行辦法（2019 年本）的政策要求，我國動力電池再生利用企業對鈷鎳錳的綜合回收率應不低于 98%，鋰的回收率不低于 85%，金屬回收率已經達到了較高水平。因此，通過對電池金屬的循環利用，將能有效緩解我國鋰鎳鈷資源的供給約束，保障產業鏈安全穩定，具有極高戰略意義。3、經濟性經濟性 廢舊動力電池的資源性強，再生利用的價值高。廢舊動力電池的資源性強，再生利用的價值高。退役后的鋰離子動力電池的正極、負極、隔

12、膜、電解質等電池材料中仍含有大量的有價金屬（鋰、鎳、鈷、錳、鋁、銅等）和其他可再生利用成分（石墨等），蘊藏的資源品類豐富，仍具備極高的再生利用價值。正極材料的資源價值正極材料的資源價值最高，為再生利用的主要對象。最高，為再生利用的主要對象。2021 年鋰電子動力電池的平均造價為 101 美元/KWh，其中正極材料由鋰、鎳、鈷、錳等高價值金屬化合物構成，其成本占比高達 51%，價值含量最高，這使得正極材料成為了動力電池回收再利用的主要對象。6/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 電池材料供不應求，市價持續攀升。電池材料供不應求，市價持續攀升。受下游

13、需求旺盛與電池金屬產能受限的雙向促進，電池材料價格在過去兩年中連續上漲；截至 2022 年 7 月，電池級碳酸鋰、氫氧化鋰、硫酸鈷、硫酸鎳價格分別相較2020 年同期上漲了 1075%、835%、33%、54%，鋰價仍處于近年高位。資源價格上漲推高動力電池回資源價格上漲推高動力電池回收利用的經濟性，企業資本積極布局。收利用的經濟性，企業資本積極布局。三、三、政策環境分析政策環境分析：動力電池回收政策體系逐步完善：動力電池回收政策體系逐步完善 為加強新能源汽車動力電池回收管理，規范行業發展，國家從 2012 年開始陸續出臺了多項動力電池回收相關政策。經過十年的發展，動力電池回收體系正逐步規范完善

14、。我國動力電池回收利用的政策發展歷程可分為三個階段，回收利用體系隨政策深入推進而逐步完善：2012-2016 年年，動力蓄電池回收利用只是作為推廣應用新能源汽車政策文件的部分條款出現。2016-2018 年年，國家發展改革委、工信部和環保部等國家相關部門開始陸續出臺專門針對動力電池的相關政策。2018 年至今年至今，動力電池回收政策密集出臺，進入試點實施階段，行業規范化進程明顯加快。7/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 從出臺的各項政策可以看出，國家從法規、技術、標準、產業等方面，推動動力電池回收利用，旨在推動行業向規范化、專業化、規?；l展。

15、尤其 2021 年以來，政策加碼，2021 年“加快建設動力電池回收利用體系”首次寫入政府工作報告，發改委等多部門印發“十四五”循環經濟發展規劃的通知，動力電池回收行動是 11 個重點工程之一。隨著國家層面對動力電池回收產業高度重視，動力電池回收體系建設將會按下“加速鍵”。8/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 四、四、產業鏈分析產業鏈分析 動力電池回收產業鏈包括所有的電池應用端、回收渠道、網絡、梯次利用、預處理、材料再利用等多個環節。根據國家規定，動力電池容量衰減至額定容量的 80%以下，就面臨退役、被強制回收。目前動力電池回收主要有兩條路徑，

16、一是對符合能量衰減程度的退役電池（電池容量為 20%-80%）進行梯次利用，二是對無法進行梯次利用的電池（電池容量不足 20%）進行拆解回收。1、上游上游：電池制造及使用環節：電池制造及使用環節 動力電池回收產業鏈的上游包含電池制造及使用環節。2、中游中游：電池回收環節：電池回收環節 根據回收主體的不同，目前廢舊動力電池回收主要有四種模式，分別為：以電池生產商為回收主體的模電池生產商為回收主體的模式式、以整車制造商為回收主體的回收模式整車制造商為回收主體的回收模式、第三方回收模式第三方回收模式與產產業聯盟回收模式業聯盟回收模式。（1）電池生產商回收模式電池生產商回收模式 以電池生產商作為回收主

17、體將有利于打造資源閉環。以電池生產商作為回收主體將有利于打造資源閉環。第一，由動力電池生產企業控制廢舊電池流向，有利于生產企業和再生鋰、鎳、鈷、稀土等企業建立合作良好的關系，形成資源的“動力電池生產-動力電池消費-動力電池回收-資源再生-動力電池生產”的閉路循環利用模式，使各種金屬實現閉環網絡；第二，電池生產商可以借助自己的銷售渠道通過逆向物流的形式實現對廢舊電池的高效回收；第三，電池生產商對新電池的流向掌握控制權，可以利用“以舊換新”“押金返還”等商業安排來促使銷售機構對廢舊電池進行回收。9/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 代表企業為寧德時

18、代寧德時代，收購廢舊電池循環利用企業廣東邦普循環，構建起“電池生產-使用-梯次利用-回收與資源再生”的產業閉環，為企業提高對上游原料商的議價能力、降低動力電池生產成本創造了空間。（2）整車制造商回收模式整車制造商回收模式 整車制造商的渠道優勢最明顯，回收電池的成本低、效率高。整車制造商的渠道優勢最明顯，回收電池的成本低、效率高。一方面，整車制造商擁有豐富的汽車銷售網絡（4S 店），可以使用現有的物流渠道使廢舊電池逆向運達制造商，從而省下不必要的另建渠道費用；另一方面，整車制造商還可以充分利用銷售網絡的廣泛性來提高回收的效率，在目前在工信部公布的近1.5 萬個新能源汽車動力蓄電池回收服務網點信息

19、中，汽車生產商的服務網點占比在 95%以上。然而，在后續再利用環節方面，由于廢舊電池的梯次利用與再生利用均具備著較高的技術要求，整車制造商往往需要和電池生產企業或第三方企業進行合作才能完成廢舊電池的二次利用。代表企業為上汽集團上汽集團。上汽通用五菱組織研發的寶駿基地大型光伏風能一體化儲能電站投入使用，電站采用寶駿 E100、E200 研發階段的退役動力電池搭建，成功挖掘了退役電池的經濟價值。并且公司與寧寧德時代德時代深入合作，布局卡位動力電池回收。10/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告（3）第三方回收模式第三方回收模式 第三方企業技術工藝完備，

20、回收渠道建設是模式難點。第三方企業技術工藝完備，回收渠道建設是模式難點。第三方模式具體是指由生產商委托專業的第三方如廢品收購公司、資源處理公司來負責廢舊動力電池的回收，進而實現“電池回收+后續利用”的一體化與專業化；但該模式要求第三方企業自行建立回收渠道，因此需要第三方公司通過與整車廠商、電池廠商達成深度合作的方式來形成穩定的電池供應源，模式存在著回收費用較高、回收難度較大的問題與難點。第三方回收模式代表企業為天奇股份天奇股份，通過與電池廠、整車廠等深度合作共同搭建起廢舊鋰電池“互聯網+回收”平臺，建立起了覆蓋全國的廢舊鋰電池回收服務網絡。（4）產產業聯盟回收模式業聯盟回收模式 產業聯盟模式下

21、企業各司其職，可快速啟動。產業聯盟模式下企業各司其職，可快速啟動。產業聯盟由行業內的動力電池生產商、電動汽車生產商或電池租賃公司組成，并共同出資設立專門回收組織，負責動力電池的回收。產業聯盟對于系統建設投入很低并可快速啟動，由于負責各個環節的企業先前已經在相關領域有所布局，因此在回收環節額外投入的財力物力相對較少，為快速建立回收網絡并進行運轉提供了可能。11/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告（5）總結：總結：回收回收模式各有千秋，整車廠處于產業鏈核心地位模式各有千秋，整車廠處于產業鏈核心地位 對各類動力電池回收模式進行對比總結，可以得出整車廠的

22、渠道優勢最明顯，電池回收的成本低、效率高，在產業鏈中具有核心地位。電池生產商的上下游協同場景多，可以形成產業閉環，商業模式最為穩定。第三方企業的專業性強、回收積極高，企業與整車廠、電池廠等渠道方合作的深度、廣度將決定第三方企業的核心競爭力與業務發展前景。3、下游下游：電池再利用環節電池再利用環節 廢舊動力電池二次利用的方法有兩種，分別為梯次利用梯次利用與再生利用再生利用：（1）梯次利用）梯次利用 梯次利用目標市場包括低速電動車、儲能等領域。梯次利用目標市場包括低速電動車、儲能等領域。當動力電池容量低于 80%時，其性能已經不能滿足汽車正常行駛的要求，此時可以通過將廢舊動力電池進行改造，應用到電

23、池容量要求不高的低速電動車、儲能等領域，實現梯次利用。12/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 磷酸鐵鋰電池循環壽命長、安全性高，具備較高梯次利用價值。磷酸鐵鋰電池循環壽命長、安全性高，具備較高梯次利用價值。與三元鋰電池相比，磷酸鐵鋰電池在電池容量下降至 80%以下后仍然能夠保持較好的電化學性能，電池容量也不會呈現加速衰減的趨勢；同時，磷酸鐵鋰電池的安全性能好、可耐高溫，更符合梯次利用要求，具備較高的梯次利用價值。相反，三元鋰電池由于循環壽命較短，耐高溫性較差，則一般不作為梯次利用的對象。1）廢舊動力電池梯次利用的前提多、技術要求高廢舊動力電池梯

24、次利用的前提多、技術要求高 動力鋰電池的梯次利用一般分為拆解、余能檢測、篩選和重組 4 個環節。由于我國動力鋰電池梯次利用起步較晚，梯次利用電池的安全性無法得到充分保障，電池拆解設備的研發方面投入較少，自動化水平較低，自主研發能力不足，大多數企業還是以人工為主、機械為輔的回收模式，只有少數企業在拆解設備方面具備自主研發能力，但仍不足以扛起梯次利用這個大市場。并且，電池檢測和篩選方面存在一定的技術瓶頸，由于回收的電池來源、類型、尺寸不同，導致梯次電池的一致性不足，同時電池一次使用階段的 BMS 數據不知，因此在檢測和篩選階段的技術要求與經濟成本比較高。2）標準體系暫不清晰，現階段規?；瘧秒y標準

25、體系暫不清晰，現階段規?；瘧秒y 目前針對梯次利用動力電池的標準還很少，現行動力電池梯次利用的相關國標僅有車用動力電池回收利用拆解規范、車用動力電池回收利用余能檢測、車用動力電池回收利用梯次利用第 2 部分：拆卸要求和車用動力電池回收利用管理規范第 1 部分：包裝運輸，分別對應梯次利用過程中的拆解、性能檢測、拆卸和包裝運輸等前期處理環節，而對電池電性能、安全性能判別、分選重組及再退役等后續階段尚未進行規范，梯次利用電池標準體系尚不清晰，規?；瘧么嬖陔y點。13/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 梯次利用商業化案例少，當前僅有少數企業參與試點。從

26、實踐應用情況來看，目前開展的梯次利用項目大多處于試點階段，在梯次利用領域比較領先的企業有中國鐵塔中國鐵塔等。中國鐵塔與車企、動力電池企業合作，以退役動力電池作為基站用儲能電池，成為全國梯次利用行業的領先企業。（2）再生利用再生利用 當動力電池容量低于 20%時，其性能與容量都已無法滿足商業應用的要求，此時對動力電池進行破碎、拆解和冶煉等，實現實現的鋰、鎳、鈷、錳等電池金屬的提取回收的鋰、鎳、鈷、錳等電池金屬的提取回收，實現資源循環。三元鋰電池鋰、鎳、鈷、錳等貴金屬含量較高，具備極高的再生利用價值，因此三元鋰電池多是采用拆解回收再利用。因此三元鋰電池多是采用拆解回收再利用。目前行業的再生利用工藝

27、已比較成熟，當前已形成以火法冶金火法冶金、濕法冶金濕法冶金、生物冶金生物冶金為標桿的多項回收工藝。1）濕法冶金是當前的主流技術路線濕法冶金是當前的主流技術路線 動力電池的再生利用有預處理、分離提取、產品制備三個過程，預處理過程首先需要徹底放電，然后對電池進行拆解，以分離出正極、負極、電解液和隔膜等各組成部分。其中分離提取是企業產生技術分化的核心環節，該環節決定了企業對金屬資源的回收效率及再生成本。從當前分離提取的技術路線對比來看：濕法冶金對金屬元素的回收率高、再制備產品的純度高，已成為業內主流的技術路線濕法冶金對金屬元素的回收率高、再制備產品的純度高，已成為業內主流的技術路線；火法冶金（也稱干

28、法）由于能耗高、環境污染大，一般僅作為濕法冶金的補充；生物冶金當前仍處于研發階段，技術尚不成熟。14/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2）降低能耗成本將是各企業構筑成本優勢的著降低能耗成本將是各企業構筑成本優勢的著力點力點 濕法冶金成本主要由化學試劑與能源費用組成。濕法冶金成本主要由化學試劑與能源費用組成。一方面，濕法冶金需要消耗大量的化學試劑，這使得企業的濕法冶金成本將會受到硫酸、氫氧化鈉等化學試劑價格波動的影響；另一方面，濕法冶金屬于高能耗行業，企業的能源費用普遍較高。以德國動力電池回收企業 Primobius 于 2020 年的濕法冶金

29、成本情況來看，化學試劑與能源費用的成本占比分別為 33.4%、26.4%，合計占比高達 59.8%。因此，提高化學試劑的使用效率、降低再生利用環節的能耗成本將是各動力電池回收企業構筑成本優勢的著力點。15/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3）行業當前鎳、鈷回收效率高，鋰回收率仍存在提升空間行業當前鎳、鈷回收效率高，鋰回收率仍存在提升空間 根據新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業規范條件（2019 年本），從事動力電池再生利用的企業，其鎳、鈷、錳的綜合回收率應不低于 98%，鋰的回收率不低于 85%，稀土等其他主要有價金屬綜合回收率不低于 97

30、%，行業標準已經達到較高水平。從企業端的實際應用情況來看，各企業對鎳、鈷、錳的提取效率也已基本達到政策要求，而對鋰的提取率則普遍在 85-90%，當前仍有一定的上升空間，提高鋰回收率已經成為動力回收利用企業強化自身盈利能力的另一方向。目前格林美格林美、寧德時寧德時代代控股子公司邦普循環邦普循環等國內領先的回收企業，以及 AEA、IME 等國際龍頭企業，大多采用濕法技術路線作為鋰、鈷、鎳等有價金屬資源回收的主要技術。五、五、相關公司相關公司 1、格林美：打造動力電池全生命周期價值鏈閉環格林美：打造動力電池全生命周期價值鏈閉環 格林美是當前國內動力電池回收的兩大頭部企業之一，構建了全球先進的“電池

31、回收-原料再造-材料再造-電池包再造-再使用-梯級利用”的全生命周期價值鏈體系。動力電池回收業務行業領先，當前已進入大規模商用化階段。動力電池回收業務行業領先，當前已進入大規模商用化階段。從市場份額來看，公司動力電池回收量全國占比達到 30%，梯次利用動力電池市場份額達到 20%，循環再造的新能源鎳鈷電池原料市場份額達到 30%。從經營數據看，2021 年公司動力電池回收業務的分部收入達到 1.51 億元，同比增長 61.63%；梯級利用裝機量達到 1.06GWh，同比增長 89.29%。公司動力電池回收業務當前已全面進入大規模市場化與商用化階段。16/25 2022 年年 11 月月 23

32、日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 公司構建公司構建“2+N+2”動力電池回收產業體系，渠道優勢顯著。動力電池回收產業體系，渠道優勢顯著。格林美當前已與豐田、長安、蔚來、威馬、小鵬等超 500 家汽車廠、電池廠建立了廢舊電池定向回收合作關系，在全國共建共享 131 個新能源汽車動力蓄電池回收服務網點，形成了以武漢和無錫為回收處置中心、以遍布京津冀/長三角/珠三角等地區的回收處置基地為動力電池回收網絡、以荊門和泰興為資源化利用中心的“2+N+2”動力電池回收利用產業體系。研發能力卓越，電池回收技術領先。公司 2021 年在廢物循環與新能源材料制造領域累計申請專利 2455項，位居“202

33、1 年中國上市公司（滬 A 深 A）專利實力 500 強”榜單第 206 位。電池回收利用技術方面，公司鋰回收率超過 90%，鎳、鈷、錳的回收率均超過 99%，處于行業領先水平。2、天奇股份：鋰電池循環業務發展迅猛，產能有望進一步釋放天奇股份：鋰電池循環業務發展迅猛，產能有望進一步釋放 鋰電池循環業務發展迅猛，現已成為核心增長點。鋰電池循環業務發展迅猛，現已成為核心增長點。公司 2021 年實現營業總收入 37.79 億元，歸母凈利潤 1.51 億元；其中，公司鋰電池循環核心業務子公司天奇金泰閣實現營收 9.88 億元，歸母凈利潤 2.24億元。鋰電池循環業務當前已成為公司業務的核心增長點與主

34、要盈利點。公司著重布局磷酸鐵鋰電池回收賽道，產能有望進一步釋放。公司著重布局磷酸鐵鋰電池回收賽道，產能有望進一步釋放。公司通過專項攻克廢舊磷酸鐵鋰電池回收處理及規?；a技術，當前已取得顯著成效。在產能設計方面，公司定于 2022 年新建磷酸鐵鋰回收處理產能，項目整體規劃產能為年處理廢舊磷酸鐵鋰電池 15 萬噸，其中 2022 年二季度率先啟動建設一期項目（處理規模 5 萬噸），主要產品為酸鋰及磷酸鐵，公司預計 2022 年公司鎳鈷錳、碳酸鋰產能分別將達 9000 金噸、4000 噸。17/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3、南都電源：鉛蓄電

35、池再生龍頭，布局鋰電池再生業務南都電源：鉛蓄電池再生龍頭，布局鋰電池再生業務 公司鉛蓄電池回收運營經驗豐富，現已構建完備的電池回收網絡。公司鉛蓄電池回收運營經驗豐富，現已構建完備的電池回收網絡。公司電池回收經驗豐富，年處理廢舊蓄電池達到 120 萬噸以上，規模居全球前列；鉛回收產業在全國具備完善的回收及銷售網絡，與國內涉鉛重點客戶建立了良好的長期合作關系，積累了廣泛的資源，品牌認可度較高，擁有絕對的行業領先者地位，將有利于公司鋰電池回收網絡的拓展與建立。另一方面，通過依托互聯網平臺子公司快點科技，公司已在全國建立三十多個具有回收、儲存、運輸資質的專業回收網點，當前已構建了完備的廢舊鉛酸電池和鋰

36、電池回收網絡。首期鋰電池回收項目已順利投產，初步形成鋰電池產品閉環。首期鋰電池回收項目已順利投產，初步形成鋰電池產品閉環。公司規劃建設 10 萬噸鋰電回收工廠項目，首期年處理 2.5 萬噸廢舊鋰離子電池回收項目已于 2021 年三季度投入試生產，公司鋰電池從產品、運營服務、梯次利用、廢舊電池回收到再利用的產品閉環初步形成。4、旺能環境：進軍動力電池回收，集團公司將提供發展助力旺能環境：進軍動力電池回收，集團公司將提供發展助力 收購立鑫新材料，切入動力電池回收產業鏈。收購立鑫新材料，切入動力電池回收產業鏈。旺能環境為我國固廢行業領導者美欣達集團旗下唯一上市平臺。公司于 2022 年 1 月 4

37、日收購立鑫新材料公司 60%的股權，順利于 3 月底完成了一期動力電池提鈷鎳鋰項目的試運營工作，當前已正式運營投產，月產能負荷已達 80%以上；公司預計 2022 年全年可完成 70%以上的產能，2023 年可全部達產，全部達產后對應鎳鈷錳提純量 3000 金噸/年，碳酸鋰提純量 1000 噸/年。積極拓展回收渠道，集團公司將提供發展助力。積極拓展回收渠道，集團公司將提供發展助力。從動力電池項目目前的運營情況來看，公司的原料來源主要為 3C 電池、電池邊角料及報廢動力電池。為保證原料需求，公司目前正積極與汽車企業、電池企業、梯次利用企業、第三方回收商進行洽談，以保障長期穩定的電池來源。此外，集

38、團汽車拆解子公司亦對電池回收渠道產生積極影響，為公司動力電池業務提供發展助力。18/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 5、浙富控股：浙富控股：“危廢資源化危廢資源化+動力電池回收動力電池回收”，業務協同發展可期，業務協同發展可期 公司為我國危廢資源化領導者，拓展動力電池回收業務將有利于資源化協同。公司為我國危廢資源化領導者，拓展動力電池回收業務將有利于資源化協同。公司聚焦危險廢物無害化處置及資源化回收利用領域，擁有集危險廢物“收集貯存無害化處理資源深加工”前后端一體化的全產業鏈危廢綜合處理技術與設施。通過布局動力電池回收，公司有望大幅提升資源化

39、產品的價值：1）不同的有色金屬波動周期會有差異，同時具備多種有色金屬處置的技術和生產線，能夠幫助公司抵抗行業的周期性風險，根據公司測算，做多種再生金屬與僅做再生銅相關的業務相比，整體價格波動性能夠下降 50%左右；2）公司全產業鏈危廢綜合處理模式可以顯著提升資源化產品價值，通過生產動力電池級別的硫酸鎳、硫酸鈷、碳酸鋰等深加工產品，將大幅提升公司的盈利水平。產能規劃上，公司“4 萬噸/年新能源汽車廢舊動力蓄電池拆解項目”已完成備案，未來將新增 4 套廢舊動力蓄電池拆解生產線。6、寧德時代寧德時代：攜手邦普打造動力電池全產業鏈閉環：攜手邦普打造動力電池全產業鏈閉環 4 月 14 日，寧德時代公告，

40、控股子公司邦普循環之下屬公司普勤時代與印度尼西亞 PT Aneka Tambang（ANTAM）和 PT Industri Baterai Indonesia（IBI）簽署三方協議，共同打造包括鎳礦開采和冶煉、電池材料、電池制造和電池回收等在內的動力電池產業鏈項目，總投資金額不超過 59.68 億美元（約合人民幣 380.2 億元）。寧德時代董事長曾毓群在 2022 年動力電池大會上表示，電池里面絕大部分材料都是可以重復進行利用的，目前寧德時代鎳鈷錳的回收率已經達到了 99.3%，鋰的回收率達到了 90%以上。19/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究

41、報告 六、競爭環境六、競爭環境：行業規范化訴求迫切，競爭格局：行業規范化訴求迫切，競爭格局有望有望持續改善持續改善 1、各路資本競相涌入，行業無序競爭激烈各路資本競相涌入，行業無序競爭激烈 目前，動力電池回收行業內的企業競爭情況存在著兩個顯著特征：目前，動力電池回收行業內的企業競爭情況存在著兩個顯著特征：（1）行業處于發展初期，各路資本競相涌入。伴隨動力電池自 2020 年起逐漸進入規?；艘燮?，社會資本開始加速涌入動力電池回收行業，新注冊企業數量快速增長。根據數據顯示，2021 年我國動力電池回收行業共新增 10243 家新企業，同比增長 229.5%。（2）存續企業以“小作坊”為主，行業無

42、序競爭問題嚴峻。截至 2022 年 7 月 25 日，我國存續動力電池回收企業共 14265 家，其中注冊資本小于 500 萬的企業有 7646 家，占比高達 53.60%，行業呈現“小、散、亂”的發展現狀。另一方面，行業還面臨著比較嚴峻的無序競爭問題，當前急需進一步規范，許多“小作坊”企業以放棄環保為代價開展不正當競爭，導致大量退役電池流向了非正規渠道，給環境造成了較大壓力。從從根源根源來看來看，權責關系不清晰是行業發生無序競爭的根本原因。，權責關系不清晰是行業發生無序競爭的根本原因。圍繞“誰負責回收、如何回收”的問題，工信部等七部委于 2018 年 2 月發布的新能源汽車動力蓄電池回收利用

43、管理暫行辦法在政策上明確了汽車生產企業的主責地位、要求汽車生產企業建立動力電池回收渠道，為我國構建完善的動力電池回收體系給出了政策指引，但由于缺少強制執行力，市場仍需進一步的規范管理細則。尤其在控制廢舊動力電池的流向方面，由于政策未對消費者的回收責任進行清晰界定，消費者也就沒有將廢舊動力電池轉交給汽車生產商的責任與義務，這導致消費者手中退役動力電池大量的以這導致消費者手中退役動力電池大量的以“價高者得價高者得”的形式流向了非正規回收渠道，從而加劇了市場電池供給短缺的現象、惡化了競爭環境。的形式流向了非正規回收渠道，從而加劇了市場電池供給短缺的現象、惡化了競爭環境。20/25 2022 年年 1

44、1 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2、海外已有規范化方案，行業亂象整治箭在弦上海外已有規范化方案，行業亂象整治箭在弦上 德國德國&歐盟：建立生產者責任延伸制，明確各環節回收義務。歐盟：建立生產者責任延伸制，明確各環節回收義務。依據歐盟廢棄物框架指令（2008/98/EC）和電池回收指令（2006/66/EC）等政策法規，德國明確要求電池產業鏈上的生產商、銷售商、回收商和消費者均負有對應的回收責任和義務，比如電池生產商必須在政府登記，承擔主要回收責任，銷售商要配合電池生產商組織電池回收工作，必須向消費者介紹免費回收電池的地點，而終端消費者有義務將廢舊電池交付給指定回收網

45、絡。此外，為應對退役規模日益擴大的動力電池，歐盟還于近日通過了新電池法案，對動力電池的全生命周期進行了完整的規劃，進一步明確了各環節的回收責任與義務，確保了產業鏈的穩定、可控。21/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 美國：以生產者延伸責任制為原則，實施汽車電池押金制度。美國：以生產者延伸責任制為原則，實施汽車電池押金制度。相較于歐盟對各回收環節的責任進行嚴格立法，美國更傾向于采用市場調節的方式進行管理約束。首先，美國同樣確立了以生產者責任延伸為原則的回收體系：1）電池生產者在生產電池的時候要建立統一標識，以便于回收再利用；2）美國電池生產商需負

46、責組織回收這些廢舊電池，并對此承擔相關責任。除此之外，美國國際電池協會還設立了押金制度，規定消費者在購買汽車電池時必須繳納電池押金，以促使消費者后續主動上交廢舊電池產品。最后，政府會在廢舊電池回收企業和電池制造企業間構建經濟協作關系，并過協議價格引導電池生產企業履行生產商的責任，并確保廢舊電池回收企業獲得利潤。落實生產者責任延伸制是行業實現規范化的首要任務。落實生產者責任延伸制是行業實現規范化的首要任務。參考歐美國家的發展經驗，落實生產者責任延伸制是行業實現規范化的首要任務，只有明確了各環節的回收責任與義務，行業才能夠擺脫無序競爭、進入良性發展階段。盡管我國目前已初步建立了以生產者責任延伸制為

47、基本原則的動力電池回收利用政策框架體系，但由于法律層級較低、缺少強制執行力與相應的獎懲制度，目前的實際執行效果并不理想。我國當前已初步完成動力電池全生命周期監管覆蓋，行業亂象整治已箭在弦上。我國當前已初步完成動力電池全生命周期監管覆蓋，行業亂象整治已箭在弦上。工信部在 2018 年 7 月發布的新能源汽車動力蓄電池回收利用溯源管理暫行規定（后簡稱暫行規定）中明確提出了要建立起“新能源汽車國家監測與動力蓄電池回收利用溯源綜合管理平臺”，要求對動力電池生產、銷售、使用、報廢、回收、利用等全過程進行信息采集，對各環節主體履行回收利用責任情況實施監測。我國政府試圖通過對每一個動力電池賦予我國政府試圖通

48、過對每一個動力電池賦予“身份證身份證”的方法來實現對動力電池全生命周期的監管覆蓋。的方法來實現對動力電池全生命周期的監管覆蓋。截至 2021 年 9 月底，國家平臺已累計收錄 700 余萬輛國產新能源汽車信息，當前已初步實現了動力蓄電池來源可查、去向可追、節點可控，為我國進一步落實動力電池生產者責任延伸制提供了現實依據，為行業規范發展打下了堅實基礎。展望未來，伴隨著動力電池溯源管理覆蓋任務的基本完成，我國有望構展望未來，伴隨著動力電池溯源管理覆蓋任務的基本完成，我國有望構建起規范化的動力電池回收體系。建起規范化的動力電池回收體系。政府通過溯源管理平臺對各環節主體履行回收利用責任情況進行監測，將

49、能夠有效抑制廢舊電池流向“非正規渠道”，進而充分改善行業的競爭環境，為具有資質的規范化、大型化電池綜合利用企業提供做大做強的發展機遇。3、政府持續推政府持續推進白名單制度，大型回收企業有望長期受益進白名單制度，大型回收企業有望長期受益 共計共計 45 家企業入選家企業入選“白名單白名單”，行業規范化發展可期。，行業規范化發展可期。依據新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業規范條件（2019 年本），工信部分別從企業布局與項目選址、技術裝備與工藝、資源綜合利用及能耗、環境保護、產品質量和職業教育、安全生產與職工健康六個方面對動力電池綜合利用企業的提出了 22/25 2022 年年 11 月月 23

50、 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 規范要求，企業可依照規范條例進行自主申報。截至 2022 年 7 月，工信部累計發布了三批符合新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業規范條件企業名單，合計 45 家動力蓄電池綜合利用企業。白名單企業在動力電池回收資質、渠道、技術和規模等方面均具備了相對完善的體系和運營能力，在環保上符合國家標準，當前雖不具有強制排他性，但隨著行業未來的進一步規范化，白名單企業有望獲得更多的政策扶持與電池供應，長期發展將充分受益。七、市場七、市場展望展望 EVTank 聯合伊維經濟研究院共同發布了中國廢舊鋰離子電池回收拆解與梯次利用行業發展白皮書（2022 年），白皮書

51、數據顯示，2021 年中國理論廢舊鋰離子電池回收量高達 59.1 萬噸，其中動力電池理論回收量為 29.4 萬噸，占比 50%，3C 及小動力鋰離子電池理論回收量為 24.2 萬噸，占比 41%，其他相關的廢料理論回收量為 5.5 萬噸，占比 9%。23/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 根據白皮書的數據，預計 2022 年中國鋰電池理論回收量達 76.2 萬噸，2025 年將達到 185.1 萬噸，增長提速，2021-2025 年復合增長率達 33%。24/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 根

52、據白皮書的數據，預測 2022 年中國鋰電池回收的理論市場規模達 482.9 億元，到 2025 年將達到784.1 億元，2022-2025 年復合增長率達 17.5%。結合過去五年我國新能源汽車的銷量快速增長帶動動力電池市場需求增速提升，預計 2022-2025 年動力電池的理論回收量分別為 42 萬噸、54 萬噸、60 萬噸、120 萬噸，2021-2025 年復合增長率達 42%。對應地，預測預測 2025 年動力電池回收的市場規模有望達到年動力電池回收的市場規模有望達到 500 億元。億元。25/25 2022 年年 11 月月 23 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 八八

53、、參考研報、參考研報 1.天風證券-環保行業深度研究：動力電池回收，從“0”到“1000”，盡享行業發展紅利 2.華泰證券-電力設備與新能源行業：電池回收，行業逐步規范，長期利好 3.東莞證券-鋰電池行業：動力電池回收專題報告，勢在必行，藍海機遇 4.國信證券-環保與公用事業行業 202207 第 4 期：2022H1 市場交易電量同比增長 45.8%，動力電池回收市場將達千億級 5.光大證券-鋰電回收行業深度報告：降本與突破鋰約束，構成鋰電循環閉環 免責聲明：以上內容僅供學習交流，不構成投資建議?；鄄┗鄄┕倬W官網：https:/https:/ 電話：電話：400400-806806-18661866 郵箱：郵箱：