1、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。傳媒行業 行業研究|深度報告 需求端需求端：復蘇加快，：復蘇加快，2023 年年暑期檔暑期檔上半程上半程票房票房超超疫情前水平疫情前水平，整體暑期檔有望超預整體暑期檔有望超預期表現期表現。目前，2023 年暑期檔上半程（6/1-7/12）票房水平、觀影人次、平均票價均已超過疫情前水平，實現累計票房(含服務費)75.31 億元，同比 17/18/19/21/22 年分別提升 34.65%/19.77%/24.05%/127.52%/138.78%。其中在影

2、響票房的兩因子（人次*票價）中，票價提升速度更快，觀影人次 1.88億，同比17/18/19/21/22年分別 提 升 16.05%/3.87%/8.67%/100.79%/121.19%，平 均 票 價 39.9 元，同 比17/18/19/21/22 年分別提升 15.65%/15.65%/14.33%/13.03%/7.55%。檔期內消失的她、八角籠中、長安三萬里等題材和創作俱佳，獲得較好市場反饋。相比五一檔表現低于疫情前，暑期檔表現優異。暑期檔相比上半年復蘇更優，且檔期內 7 月復蘇提速，根據拓普數據，預測全年票房有望重回 500 億。供給端供給端 1：2023 年暑期檔影片供給充足，

3、進口片供給良好，頭部影片票房占比高年暑期檔影片供給充足，進口片供給良好，頭部影片票房占比高，供給有望促進需求供給有望促進需求復蘇復蘇。1）供給數量：）供給數量：23 年暑期檔預計上映 114 部（截至 7.13 統計，實際或有變動），17/18/19/21/22 年暑期檔分別上映 121/124/123/127/91 部，考慮到時間進度 23 年暑期檔數據尚不完整，結合上半年情況，預計暑期檔影片完整數據將呈現不錯表現，供給充足。2）供給質量：）供給質量：其一，題材豐富，科幻、劇情、動作、動畫、愛情等題材均有涉獵，滿足觀眾多樣化需求。其二，進口影片供給較充足，其中不乏口碑好、大 IP、名導演和演

4、員的影片，如天空之城（6.1 上映）、碟中諜 7：致命清算（上）（7.14 上映）等。其三，頭部影片票房、口碑表現優異。其四，后續優質新影片儲備豐富。我們認為，供給豐富度及質量可能帶動需求進一步提升，助力院線消費復蘇，暑期檔表現值得期待。供給端供給端 2：多頭部公司參與出品及發行，多頭部公司參與出品及發行，中國電影、阿里影業及貓眼中國電影、阿里影業及貓眼娛樂娛樂“暑期“暑期檔”參與度高。檔”參與度高。截至 7 月 12 日，我們統計暑期已上映影片 Top10（票房）和預計上映影片 TOP20（貓眼想看人數）的出品方和發行方可以發現，涉及上市公司有中國電影（參投、發行多影片，引進進口片）、阿里影

5、業、貓眼娛樂（參投、發行多影片）、光線傳媒（主投主控茶啊二中）、萬達電影（參投熱烈）、北京文化（主投主控封神第一部）、上海電影、橫線影視、博納影業、微博、寰宇文化娛樂、愛奇藝等，此外光線傳媒是貓眼的重要持股方，有望受益。分院線渠道：市場集中度提升，頭部公司市占穩定，地位穩固。分院線渠道：市場集中度提升，頭部公司市占穩定，地位穩固。1）從從影投公司影投公司看看，截至 23 上半年，前三大影投為萬達影投、橫店影投和 CGV 影投，合計占比23.10%，較 22/21/19 同期分別提升 1.02/2.23/3.79pp；2）分院線公司看，）分院線公司看，前三大院線為珠海橫琴萬達電影院線、中影數字院

6、線（北京）及上海聯合電影院線，合計占比 34.33%，較 22/21/19 同期提升 2.76/4.16/5.29pp。暑期檔復蘇加快，表現優異，相關公司有望受益，建議關注：業績預告表現好；出品、發行優質影片；院線市占穩定；擁有引進優質國外影片資質的公司。具體公司具體公司建議關注建議關注三條線，內容方（出品、發行）、院線、票務平臺三條線，內容方（出品、發行）、院線、票務平臺 如下：如下：1）院線方向）院線方向（院線、影投）（院線、影投）：A 股萬達電影、中國電影、上海電影、橫店影視、金逸影視、幸福藍海、博納影業。2）內容方向）內容方向（投資影片）（投資影片）：A 股中國電影、光線傳媒、北京文化

7、、萬達電影、博納影業、華策影視、奧飛娛樂、上海電影、百納千成；港股阿里影業、中國儒意。3）票務平臺：）票務平臺：港股貓眼娛樂（參與發行多部影片，龍頭票務平臺）。風險提示風險提示 消費需求不及預期、電影內容供給不及預期、宏觀經濟及政策風險、數據統計時期問題 投資建議與投資標的 核心觀點 國家/地區 中國 行業 傳媒行業 報告發布日期 2023 年 07 月 18 日 證券分析師 項雯倩 021-63325888*6128 執業證書編號：S0860517020003 香港證監會牌照：BQP120 證券分析師 李雨琪 021-63325888-3023 執業證書編號：S0860520050001 香

8、港證監會牌照：BQP135 證券分析師 吳叢露 執業證書編號：S0860520020003 香港證監會牌照：BQJ931 證券分析師 詹博 021-63325888*3209 執業證書編號：S0860521110001 證券分析師 崔凡平 021-63325888*6065 執業證書編號：S0860521050003 傳媒周觀點：AI 政策新發布大模型有望加速落地，關注中報業績優落地強標的 2023-07-16 傳媒周觀點：關注中報業績預期及垂直領域 AI 商業化落地 2023-07-09 大模型掀起應用新時代，關注垂直領域商業化落地：傳媒互聯網行業 2023 年中期策略報告 2023-07-

9、03 影視深度復盤：22 年受疫情影響，23 年行業回暖，AI 賦能產業增長 2023-05-23 版號節奏加快帶來產品波峰后置，預期23Q2 節奏逐漸好轉：游戲行業深度點評 2023-05-11 廣告營銷行業 2022 及 1Q23 總結：五一消費強勁行業復蘇持續，AIGC 技術應用加速 2023-05-11 行業內公司逆勢增長，大模型應用潛力巨大：出版行業深度報告及 23 年 Q1 總結 2023-05-04 五一票房復盤：票房較去年同期大幅回升，影視行業復蘇可期 2023-05-04 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 看好（維持）傳媒行業深度報告 暑

10、期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。2 目 錄 1.需求端：暑期檔復蘇加快，超疫情前水平表現優.4 2.供給端：暑期檔供給充足，質量佳，頭部公司投資參與度高.6 3.分院線渠道：市場集中度提升，頭部公司市占穩定，地位穩固.10 投資建議：關注影片儲備豐富，業績優的出品發行方及頭部院線.12 附錄：部分暑期檔影片票房預測.15 風險提示.16 OY8ZkUiXjZdWEV8ZgV7N8Q7NpNnNsQpMiNnNoRfQm

11、NuN7NqRmMuOnPmNvPtQsO 傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。3 圖表目錄 圖 1：2017-23 年暑期檔（6/1-7/12）電影總票房（含服務費）.4 圖 2：2017-23 年暑期檔（6/1-7/12）電影總出票（暨人次）.5 圖 3：2017-23 年暑期檔（6/1-7/12）電影平均票價.5 圖 4：2017-23 年 6 月電影總票房（含服務費）.5 圖 5：2017-23

12、 年 7.1-7.12 日電影總票房（含服務費）.5 圖 6：2017-23 年暑期檔日均票房（含服務費）.6 圖 7：2017-23 年上半年（1/1-6/30）總票房（含服務費）.6 圖 8：2017-23 年全年及暑期檔影片供給數量（部）.7 圖 9：2018-2023 年 TOP3/5/10 影投市占率.11 圖 10：2018-2023 年 TOP3/5/10 院線市占率.11 表 1：2023 年暑期檔上映影片（Top10）上映首日票房情況，7.12 統計.7 表 2：2023 年暑期檔上映影片（Top10）情況，7/12 統計.8 表 3：2023 年 TOP10 影投公司票房（

13、單位：億元）及市占率（上半年同期）.11 表 4：2023 年 TOP10 院線公司票房（單位：億元）及市占率（上半年同期）.12 表 5：部分公司 23H1 業績預告.14 表 6：2023 年暑期檔主要影片票房預測.15 傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。4 1.需求端需求端：暑期檔復蘇加快，超疫情前水平表現優：暑期檔復蘇加快，超疫情前水平表現優 需求端復蘇進度加快，暑期檔需求端復蘇進度加快，暑期

14、檔上半程票房超疫情前水平，整體暑期檔上半程票房超疫情前水平，整體暑期檔有望超預期表現。有望超預期表現。暑期檔上暑期檔上半程票房、人次、平均票價皆超半程票房、人次、平均票價皆超疫情前水平，疫情前水平，相比五一檔表現低于疫情前，暑期檔表現優異，相比五一檔表現低于疫情前，暑期檔表現優異，其其中在影響票房的兩因子（人次中在影響票房的兩因子（人次*票價）中，票價提升速度更快。票價）中，票價提升速度更快。我們統計貓眼專業版數據，截至 2023/7/13 20:00，2023 年暑期檔（23/6/1-7/12，下文口徑相同）相關數據表現如下：總票房：總票房：2023 年暑期檔票房（含服務費）累計 75.31

15、 億元，同比 2021/2022 分別提升127.52%/138.78%，較 22 年暑期檔累計票房大幅度增長，主要是由于基數問題，22 年暑期檔期間國內部分城市新冠疫情反復，導致觀影人次大幅下滑，票價也有所下降。2023 年暑期檔累計票房（含服務費）同比疫情前 2017/2018/2019 分別提升 34.65%/19.77%/24.05%，已超越疫情前水平，相比五一檔票房表現低于疫情前，暑期檔復蘇表現優。人次：人次：2023 年暑期檔觀影人次 1.88 億，同比 2021/2022 分別提升 100.79%/121.19%，同比疫情前 2017/2018/2019 分別提升 16.05%/

16、3.87%/8.67%。對比五一檔看，五一檔觀影人次低于 21 年及疫情前水平，暑期檔表現更佳。平均票價：2023 年暑期檔平均票價 39.9 元，同比 2021/2022 分別提升 13.03%/7.55%，同比 2017/2018/2019 分別提升 15.65%/15.65%/14.33%。票價提升速度相較人次更快?？偟膩砜?，相較 17/18/19/21/22 年，23 年電影市場的觀影人次和票價皆高于疫情前水平，影響票房總額上升。圖 1：2017-23 年暑期檔（6/1-7/12）電影總票房（含服務費）注：數據統計截至 2023 年 7 月 13 日 20:00，票房數據含服務費。17

17、-23 年皆選取 6.1-7.12 同期數據對比（圖 1-3）。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%01020304050607080201720182019202120222023票房（億元）2023同比其他年份增速 傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。5 圖 2：2017-23 年暑期

18、檔（6/1-7/12）電影總出票（暨人次）圖 3：2017-23 年暑期檔（6/1-7/12）電影平均票價 注：數據統計截至 2023 年 7 月 13 日 20:00。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 注：數據統計截至 2023 年 7 月 13 日 20:00，票價數據含服務費。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 分分階段看階段看暑期檔暑期檔數據，數據，7 月相比月相比 6 月加速恢復。月加速恢復。2023 年 6 月累計票房（含服務費）41.32 億元，同比2017/2018/2019/2021/2022分別變動5.14%/15.48%/-1.29%/96.57%/115.32%，

19、基本恢復至疫情前水平；2023/7/1-7/12 累計票房（含服務費）33.98 億元，同比 2017/2018/2019/2021/2022增長 104.33%/25.43%/80.27%/181.29%/175.36%，遠高于疫情前水平，院線需求端復蘇進度逐步加快，一般情況下，7、8 月票房情況較 6 月更優，根據截至目前的暑期檔表現，我們認為暑期檔整體表現或有望超疫情前水平。暑期檔日均票房攀升暑期檔日均票房攀升。2021/2022暑期檔（6/1-8/31）累計票房分別為 73.81億元/91.35億元，日均票房分別為 0.80 億元/0.99 億元；2017/2018/2019 暑期檔累

20、計票房分別為 163.57 億元/173.80億元/177.78 億元，日均票房分別為 1.78 億元/1.89 億元/1.93 億元。截至 7.12 日票房數據，23 年暑期檔日均票房為 1.79 億元，已超 17/21/22 年，接近 18/19 年暑期檔日均票房水平。暑期檔相比上半年復蘇提速，暑期檔相比上半年復蘇提速，預測預測全年票房有望全年票房有望重回重回 500 億。億。2023 年上半年（2023/1/1-6/30）院線累計票房（含服務費）262.72 億元，恢復至 2021/2022 同期 95.30%/152.92%，恢復至2017/2018/2019 同期 96.75%/82

21、.01%/83.86%，2023 年上半年票房水平、觀影人次和票價較2022 年上半年均有小幅度增長，但仍略低于疫情前水平，主要是由于觀影人次較低所致，而暑期檔超疫情前水平，恢復明顯提速。根據拓普數據，隨著暑期檔復蘇，預測全年累計票房有望重回500 億元，我們通過上半年票房表現和穩定占比情況亦可得到驗證。圖 4：2017-23 年 6 月電影總票房（含服務費）圖 5：2017-23 年 7.1-7.12 日電影總票房（含服務費）注：數據統計時間為 2023 年 7 月 13 日 20:00。統計范圍為各年 6 月數據。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 注：數據統計時間為 2023年 7月

22、13日 20:00。統計范圍為各年 7.1-12日數據。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%00.511.52201720182019202120222023總出票（億張）2023同比其他年份增速0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%3132333435363738394041201720182019202120222023平均票價（含服務費）元2023同比其他年份增速-20.00%0.00%20.00%40.00%60.

23、00%80.00%100.00%120.00%140.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00201720182019202120222023票房（億元）2023同比其他年變化0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%0510152025303540201720182019202120222023票房（億元）2023同比其他年變化 傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表

24、聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。6 圖 6：2017-23 年暑期檔日均票房（含服務費）圖 7：2017-23 年上半年（1/1-6/30）總票房（含服務費）注：數據統計截至 2023 年 7 月 13 日 20:00。17-22 年為 6.1-8.31 日均數據，23 年為 6.1-7.12 日均數據。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 注：數據統計截至 2023 年 7 月 13 日 20:00，這里計算的非同比數據，而是 23年票房和其他年份票房的比例。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 2供給端供給端：暑期檔供給充足，暑期檔供給充足，質量佳，質量佳，頭部公司頭部公司

25、投資投資參與度高參與度高 2023 年暑期檔年暑期檔影片影片供給充足，供給充足，進口片供給良好，進口片供給良好，頭部影片票房占比高。頭部影片票房占比高。從供給數量來看，從供給數量來看，截至 7.13 日 20:00 統計數據，2023 年暑期檔預計上映 114 部（隨時間推移實際數據或有變動），2017/2018/2019/2021/2022 暑期檔分別上映 121/124/123/127/91 部，考慮到時間進度，23 年部分影片在暑期檔還沒完全定檔，暑期檔數據尚不完整，但結合 23 年上半年供給恢復相比疫情前表現優的情況來看，預計暑期檔影片完整數據將呈現不錯表現，供給充足。從供給質量來看從

26、供給質量來看，題材豐富題材豐富，科幻、劇情、動作、動畫、愛情等題材均有涉獵，滿足觀眾多樣化需求。進口影片供給進口影片供給較充足較充足，暑期檔上映影片中，進口片和國產片的數量分別是 14 部和 100 部，進口影片供給相對充足，其中不乏口碑好、大 IP、名導演和演員的影片，如天空之城（6.1 上映）、哆啦 A 夢：大雄與天空的理想鄉（6.1 上映）、變形金剛：超能勇士崛起（6.9 上映）、碟中諜 7：致命清算（上）（7.14 上映）、巨齒鯊 2:深淵（預計 8.4 上映）等。頭部頭部影片影片表現良好表現良好，截至7.12票房，消失的她（6.22上映）斷層領先，累計票房32.57億，八角籠中（7.

27、6上映）票房 11.83億，領跑暑期檔，長安三萬里（7.8上映）上映不到一周，票房 3.85 億，后續仍持續增加。新影片儲備豐富，新影片儲備豐富，國產影片如 7.14 上映的動畫茶啊二中，7.20 預計由費翔、李雪健、黃渤主演的封神第一部、7.21 預計由艾倫、沈騰、陶慧主演的超能一家人、7.28 預計由黃渤、王一博、劉敏濤主演的熱烈、8.4 預計上映的 IP 動畫我是哪吒 2 之英雄歸來，進口影片如碟中諜 7：致命清算（上）（7.14 上映）、巨齒鯊 2:深淵（預計 8.4 上映）等貓眼想看數較高，表現值得期待?？偨Y：總結：我們認為，供給豐富度及質量可能帶動需求進一步提升，助力院線消費復蘇，

28、暑期檔表現值得期待，相關公司有望受益。0.000.501.001.502.002.50201720182019202120222023暑期檔日均票房（億元）0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%050100150200250300350201720182019202120222023總票房（億元）相比其他年份比例（恢復度）傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系

29、。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。7 圖 8：2017-23 年全年及暑期檔影片供給數量（部）注：數據統計截至 2023 年 7 月 13 日 20:00。23 年全年及暑期檔影片數量非最終實際數量，隨時間推移有變動，尤其全年 數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 表 1：2023 年暑期檔上映影片（Top10）上映首日票房情況，7.12 統計 電影名稱電影名稱 上映時間上映時間 上映天數上映天數 首日票房首日票房（億億）截至截至 7.12 的累計票房的累計票房（億億）是否進口影片是否進口影片 消失的她 6.22 21 1.59 32.51 否 長安三萬里 7.8 5 0.89 3.

30、70 否 變形金剛：超能勇士崛起 6.9 34 0.76 6.46 是 八角籠中 7.6 7 0.65 11.72 否 哆啦 A 夢：大雄與天空的理想鄉 6.1 42 0.48 1.02 是 掃毒 3：人在天涯 7.6 7 0.44 2.39 否 天空之城 6.1 42 0.33 1.35 是 我愛你！6.21 20 0.28 4.16 否 蜘蛛俠：縱橫宇宙 6.2 41 0.28 3.55 是 閃電俠 6.16 27 0.27 1.85 是 注：票房數據含服務費，累計票房為首映至 7 月 12 日數據，統計數據時間為 7 月 12 日 21:00。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 中國電

31、影、阿里影業及貓眼娛樂“暑期檔”參與度高。截至 7 月 12 日，我們統計暑期已上映影片Top10（票房）和預計上映影片 TOP20（貓眼想看人數）的出品方和發行方涉及到的上市公司情況，可以發現，涉及到的上市公司有中國電影（參投、發行多影片，引進進口片）、阿里影業、貓眼娛樂（參投、發行多影片）、光線傳媒（主投主控茶啊二中）、萬達電影（參投熱烈、后續三大隊我才不要和你做朋友呢維和防暴隊有望年內上映）、北京文化（主投主控封神第一部）、上海電影、橫線影視、博納影業、微博、寰宇文化娛樂、愛奇藝等，其中“暑期檔”參與度最多的上市公司是中國電影、阿里影業和貓眼娛樂，此外光線傳媒是貓眼的重要持股方，有望受益

32、。此外，光線表示，我經過風暴堅如磐石掃黑撥云見日大雨她的小梨渦草木人間有望年內上映。452520541588343322121124123127911140100200300400500600700201720182019202120222023全年影片總數量（部）暑期檔影片數量（部）傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。8 表 2：2023 年暑期檔上映影片（Top10）情況，7/12 統計 電影名稱電

33、影名稱 上映上映 時間時間 導演導演 演員演員 題材題材 出品出品/聯合出品聯合出品公司公司 發行發行/聯合發行聯合發行公司公司 歸屬上市公司歸屬上市公司 消失的她 6.22 崔睿，劉翔 朱 一 龍，倪妮，文詠珊 劇情 北京壹同傳奇、淘票票；上海電影、貓眼微影、華文映像（北京）影業、珠江影業、麥特影業、上海人馬創造影視、上海儒意、北京微夢創科、抖音文化、光譜合元國際文化傳媒、上海壹同影視、壹同科影（上海）、北京佳片影視、北京光影時代酒店管理司、北京萬穗文化 淘票票、阿里影業；貓眼微影、中影數字 阿 里 影 業（淘 票票）、上海電影、貓眼（貓眼微影）、中國 電 影（中 影 數字）、中國儒意（上海

34、儒意）、微博（微夢創科）長安三萬里 7.8 謝君偉，鄒靖 楊天翔，吳俊全 動畫，歷史 上海追光影業、阿里影業、貓眼微影、中國電影、追光人動畫設計、追光影業（杭州）、追光動畫文化傳播、微夢創科 浙江東陽小宇宙影視傳媒；貓眼微影、中影數字 阿里影業（阿里影業、東陽小宇宙）、貓眼（貓眼微影）、微博（微夢創科）中國電影（中影數字）變形金剛：超能勇士崛起 6.9 小斯蒂芬卡普爾 擎天柱，大黃峰 科 幻，動作，冒險 美國派拉蒙影片、美國天空之舞制片、美國孩之寶公司 華夏電影、中國電影 派拉蒙環球、孩之寶、中國電影 八角籠中 7.6 王寶強 王寶強，沈永勝，史彭元 劇情 寶唐影業、圖木舒克向日葵影業、貓眼微

35、影、北京樂開花影業司；北京壹同傳奇影視、光銘視界、新疆豪豪影業司、峨眉電影集團司、北京元氣娛樂、北京洲際兄弟影視、微夢創科 貓眼微影、中國電影 貓眼（貓眼微影）、中國電影、微博（微夢創科）哆啦 A 夢：大雄與天空的理想鄉 6.1 堂山卓見 水田山葵，哆啦 A 夢 動畫，冒險 日本 SHIN-EI 動畫株式會社 中國電影 中國電影 掃毒 3：人在天涯 7.6 邱禮濤 古天樂，郭富城，劉青云 動 作，犯罪，劇情 廣州英明文化、寰宇娛樂、北京人間指南影業、聯瑞（上海）影業、尚乘數字媒體；橫店影業、寰宇縱橫世紀、寰宇影片、上海淘票票、華文映像、之江電影、蘇州宇墨映畫 北京人間指南影業、中國電影、聯瑞（

36、上海）影業、寰宇縱橫世紀 寰宇娛樂文化（寰宇娛樂、寰宇縱橫世紀、寰宇影片）、橫店 影 視（橫 店 影業）、阿里影業（淘票票票）天空之城 6.1 宮崎駿 田中真弓，橫澤啟子，初井言榮 動 畫，奇幻，冒險 日本吉卜力工作室 中國電影 中國電影 我愛你！6.21 韓延 倪大紅，惠英紅，梁家輝 劇 情，家庭，愛情 聯瑞（上海）影業、橫店影視、中國電影、上海電影、浙江聯瑞木馬、淘票票、貓眼微影；廈門聯瑞眾星影業、石榴影業、霍爾果斯不好意思影視、霍爾果斯成林傳媒、微夢創科、抖音文化、浙江欣欣向榮影業、霍爾果斯聯瑞木馬、亞太國影 中國電影、北京聯瑞；霍爾果斯成林傳媒 橫店影視、中國電影、上海電影、阿里影業（

37、淘票票）、貓眼（貓眼微影）、微博（微夢創科）蜘蛛俠：縱橫宇宙 6.2 喬伊姆多斯 沙 梅 克 摩爾，彭昱暢 動 畫，動作，科幻 哥倫比亞影片、漫威影業 中國電影 索尼（哥倫比亞影業）、華特迪士尼（漫威影業）、中國電影 閃電俠 6.16 安德斯穆斯切蒂 埃 茲 拉 米勒，邁 克爾基頓 動 作，科幻，奇幻，冒險 華納兄弟影片 中國電影 華夏電影 華納兄弟、中國電影 注：以上藍色標注為和港美股公司有關，紅色標注為和 A 股上市公司有關，統計截至 7.12，此處 top10 定義是暑期檔上映的新片，且首日票房排序 top10?！?；”用來作為出品和聯合出品，發行和聯合發行的區分，分號后為聯合。數據來源：

38、貓眼專業版、東方證券研究所 傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。9 表表 3：2023 年暑期檔待上映影片（年暑期檔待上映影片（Top20）情況）情況，7.12 統計統計 電影名稱電影名稱 定檔定檔 時間時間 題材題材 導演導演 演員演員 貓眼想貓眼想看人數看人數（萬）（萬）是否是否進口進口影片影片 出品出品/聯合聯合公司公司 發行發行/聯合聯合 發行發行公司公司 歸屬上市公司歸屬上市公司 超能一家人

39、7.21 喜劇，奇幻，家庭 宋陽 艾倫，沈騰，陶慧 98.87 否 開心麻花、中國電影、阿里影業、貓眼微影；橫店影業、青島東方影都、楓海影業、昊娛文化傳媒、抖音文化、西虹市影視文化、鴿鳩鴿鳩影業、派之文化產業、東方嘉影、云南影鴻影業、華文映像、海南融媒文化、北溪文化傳媒、微夢創科、天壇國信、天津影鴻影視 上海淘票票、中國電影、阿里影業 中國電影、阿里影業（淘票票、阿里影業）、貓眼（貓眼微影）、橫店影視、歌華有線（東方嘉影）、微博（微夢創科）前任 4：英年早婚 待定 愛情，喜劇 田 羽生 韓 庚，于 文文，鄭愷 87.99 否 華誼兄弟、新圣堂影業、阿里影業、中國電影、天津貓眼微影；中引文化傳媒

40、 華誼兄弟、阿里影業、中國電影、貓眼（貓眼微影）巨齒鯊 2:深淵 8.4 冒險，動作，科幻 本 維 特利 杰 森 斯 坦森，吳京，蔡書雅 49.49 是 上海華人影業、華納兄弟、登峰國際文化傳播、中國電影、阿里影業、引力影視；喬松文化傳媒、橙子映像傳媒、微夢創科、抖音文化 上海華人影業有限公司 華納兄弟、中國電影、阿里影業、微博（微夢創科）熱烈 7.28 劇情 大鵬 黃渤，王一博 44.82 否 儒意影業、他城影業、上海淘票票、中國電影、瀚納影視文化傳媒、橫店影業、萬達電影、天津貓眼微影、儒意影視；中交文化發展、深圳市匯文控股、優酷信息技術、中視傳播、浙江峰行天下影視文化傳媒、華數傳媒、佳平影

41、業、上海有么字影業、補拙影視傳媒、浙江影視、中引文化傳媒、北京粒粒橙傳媒、初心文化、方特影業、微夢創科、抖音文化 中國儒意（儒意影業）、阿里影業（淘票票）、阿里巴巴（優酷）、中國電影、橫店影視、萬達電影、貓眼（貓眼微影）、華數傳媒、華強方特（新三板）平原上的火焰 待定 愛情，犯罪 張驥 周冬雨，劉昊然，梅婷 36.5 否 貓眼影業、天津貓眼微電影、無限自在文化傳媒、瀟湘電影、突燃影業；綠光影業、諸神聯盟影業、成都盛世德晉、西部國家版權交易中心、廈門硯石科技、天浩盛世、平潭喜東東影視、南京繁樂影視、絢毅影視、四川國蓉文化傳播、創納文化傳媒、星宇星愿、北京華煜圣榮、北京萬眾創世、慕風影業、奉高文化

42、 貓眼微影文化 貓眼（貓眼微影、貓眼影業）封神第一部 7.20 神話，動作，史詩 烏 爾善 費 翔，李 雪健，黃渤 33.73 否 京西文化旅游無錫、京西文化旅游、世紀長生天影業、東陽長生天、天津貓眼微影、上海騰訊企鵝影視文化傳播、青島海發影視文化、華夏電影；北京摩天輪、上海摩天之眼、珠江電影、保利影業、華文映像、東申影業、上海初三影業、微夢創科 天 津 貓 眼 微影、京西文化旅游；世紀長生影業、北京摩天輪、騰訊企鵝影視、華夏電影 北京文化（京西文化旅游、摩天輪）、貓眼（貓眼微影）、保利文化（保利影業）、微博（微夢創科）、騰訊（騰訊影視）孤注一擲 8.11 劇情，犯罪 申奧 張 藝 興、金晨、

43、詠梅 33.27 否 壞猴子文化、上海淘票票、中國電影、北京上獅文化傳播、裕野文化傳媒 北京上獅文化傳播、中國電影；上海淘票票 阿里影業（淘票票）、中國電影 暗殺風暴 8.18 懸疑，犯罪 邱 禮濤 古天樂，張智霖，吳鎮宇 31.61 否 銀都機構、廣東昇格傳媒、上海淘票票影視文化、愛奇藝影業、北京無限自在文化傳媒、北京暢想新影影業；廣東國奧影業、南京博遠影視傳媒、河南典潤文化傳媒、北京浚恒影視傳、廣州人資優選、廈門金逸傳媒、恒大嘉凱數字電影院線、蘇州六喜文化傳媒、夢想沙龍娛樂文化、白貓影業無錫、北京鴻巖文化發展、江蘇文投資本管理、緣鼎影業 上海淘票票、廣 東 昇 格 傳媒、北京無限自 在 文

44、 化 傳媒、廣州國奧文娛 阿里影業（淘票票）、愛奇藝、金逸影視（廈門金逸傳媒）傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。10 3.分院線渠道：市場集中度提升，頭部公司市占穩定，分院線渠道：市場集中度提升，頭部公司市占穩定，地位穩固地位穩固 我們統計兩組數據，1）2018 上半年-2023 上半年各期 TOP3/5/10 公司合計市占率，看行業集中度變化。2）以 2023 年上半年的 TOP3/5/10 公司為

45、基準，看這些公司歷史市占率變化，看頭部市占穩定度。兩組數據分別統計影投、院線兩個維度。分渠道看，分影投公司分析，市占率分渠道看，分影投公司分析，市占率前前 3/5/10 的影投公司的影投公司市場市場集中度集中度小幅提升小幅提升，頭部影投頭部影投公司公司市市維和防暴隊 待定 動作，劇情 李 達超 黃景瑜，王一博，鐘楚曦 31.03 否 中中影業、捷成星紀元影視文化傳媒、萬達影視、四川文采文化傳播 捷 成 股 份（捷 成 星 紀元）、萬達電影（萬達影視）茶啊二中 7.14 動畫，奇幻，喜劇 夏 銘澤 邢源原，王博文 23.03 否 光線影業、北京彩條屋科技、吉林省凝羽動畫、成都自在境界、成都光線動

46、畫 光線影業；中影數字 光線影業（光線影業、彩條屋，成都光線）、中國電影 碟中諜 7：致 命 清 算（上）7.14 動作，驚悚，冒險 克 里斯 托弗 麥 奎里 湯 姆 克 魯斯，海莉阿特維爾，文瑞姆斯 18.48 是 派拉蒙影片、天空之舞 華夏電影、中國電影 派拉蒙環球、中國電影 念念相忘 8.22 青春，愛情 劉 雨霖 劉浩存，宋威龍，卜冠今 13.51 否 亭東影業、上海淘票票影視、中國電影、橫店影業、藍天黑馬文化傳媒、天津貓眼微影、靈河文化傳媒 阿里影業（淘票票）、中國電影、橫店影視、貓眼（貓眼微影）學爸 8.18 劇情，喜劇 蘇亮 黃 渤，單 禹豪，閆妮 12.61 否 銀河酷娛文化傳

47、媒、上海瀚納影視、北京歡喜首映、上海華人影業 天津貓眼微影 貓眼（貓眼微影）、歡喜傳媒（北京歡喜首映）我是哪吒 2之英雄歸來 8.12 動畫，喜劇，奇幻 文帝，陳 朝意 四喜，騰新，傅晨陽 11.2 否 容納文化、智杰影業、上海乾古文化、辛貴文化、鼎珍影視、眾扶傳視文化；北京靈軒影業、昊瀚影視、妙思涂艾創夢影視、上海電影 上海電影 綁架游戲 待定 劇情，懸疑，犯罪 張哲 彭昱暢，胡冰卿 9.55 否 最后的真相 8.25 劇情，懸疑，犯罪 李 邰閣 黃 曉 明，閆妮，涂門 7.54 否 風山影業、北京麥特文化、東陽易星傳媒、北京捕影傳媒；壹志行動影業、珠海市瑞諾企業管理、北京匯?？萍?、象山大成

48、天下文化、微夢創科、上?？酚皹I、海南宸雨影視、上海淘票票影視、上海仁愛文化、上海念月文化 上 獅 文 化 傳播；上海淘票票影視、中影數字 微博（微夢創科）、阿里影業（淘票票）、中國電影（中影數字）絕地追擊 8.25 犯罪，動作，災難 邱 禮濤 歐 豪，谷 嘉誠，俞凈明 7.12 否 愛奇藝影業、愛奇藝影業；廈門恒業影業、華文映像 之 江 影 業 傳媒、廈門恒業映畫影業、愛奇藝影業 愛奇藝 芭比 7.21 喜劇，奇幻，家庭 格 蕾塔 葛 韋格 瑪 格 特 羅比，瑞恩高斯林，海倫米倫 7.06 是 華納兄弟 中國電影、華夏電影 華納兄弟、中國電影 最遺憾是錯過你 8.22 劇情，愛情 詹 馥華

49、連晨翔，吳子霏，徐鈞浩 6.35 否 一杯熱奶茶影視、中環國際娛樂事業、華文創股份 中國電影 中國電影 燃冬 8.22 劇情 陳 哲藝 周冬雨，劉昊然，屈楚蕭 4.42 否 華策電影、熱帶雨影業、橫店影業；三次元影業、江蘇省電影集團、天津貓眼微影、影鴻影業 華策影視、橫店影視、貓眼（貓眼微影）注：想看人數和上映日期統計截至 7.12，TOP20 是按想看人數由多至少排列，以上藍色標注為和港美股公司有關，紅色標注為和 A 股上市公司有關，綠色和新三板上市公司有關。待定的含義是原定檔暑期檔現未定檔?！?；”用來作為出品和聯合出品，發行和聯合發行的區分，分號后為聯合。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究

50、所 傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。11 占穩定占穩定。2023 上半年（統計時間為 6.30），TOP3/5/10 的市占率為 23.1%/28.3%/38.1%，前三大影投為萬達影投、橫店影投和 CGV 影投。另一角度，另一角度，若若以以 2023 年年的的影投排名為基準看影投排名為基準看對應對應公司公司市占歷史變化，市占歷史變化，前十大影投占比為 38.08%，較 2022/2021/2019

51、 同期分別變動 1.14/2.54/3.68pp；前五大影投前五大影投占比為 28.30%，較 2022/2021/2019 同期分別變動 0.55/1.91/4.23pp；前三大影投前三大影投占比為 23.10%，較 2022/2021/2019 同期分別變動 1.02/2.23/3.79pp。分分院線院線公司分析，公司分析，市占率市占率前前 3/5/10 的的院線院線公司公司市場集中度小幅提升市場集中度小幅提升，頭部院線公司市占穩定，頭部院線公司市占穩定。2023 上半年（統計時間為 6.30），TOP3/5/10 的市占率為 34.3%/48.3%/67.7%，前三大院線為珠海橫琴萬達電

52、影院線有限公司、中影數字院線（北京）有限公司及上海聯和電影院線公司。另一另一角度，角度，若若以以 2023 年年院線院線排名為基準看排名為基準看對對對應對應公司市占歷史變化，前十大公司市占歷史變化，前十大院線院線占比為 67.67%，較2022/2021/2019 同 期 分 別 變 動0.58/0.95/-0.81pp；前 五 大前 五 大 院 線院 線 占 比 為48.35%，較2022/2021/2019 同 期 分 別 變 動1.20/1.71/2.05pp；前 三 大前 三 大 院 線院 線 占 比 為34.33%，較2022/2021/2019 同期分別變動 2.76/4.16/5

53、.29pp。圖 9：2018-2023 年 H1 TOP3/5/10 影投市占率 圖 10：2018-2023 年 H1 TOP3/5/10 院線市占率 注：各年統計數據時期統一為 1.1-6.30。此處指各當年 TOP3/5/10 公司加總 數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 注：各年統計數據時期統一為 1.1-6.30。此處指各當年 TOP3/5/10 公司加總 數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 表 3：2023 年 TOP10 影投公司票房（單位：億元）及市占率（上半年同期）排名排名 影投公司影投公司 票房票房 票房份額票房份額 占比同比占比同比 2022 年變化年變化 占比同比占

54、比同比 2021 年變化年變化 占比同比占比同比 2019 年變化年變化 1 萬達影投 43.40 16.52%0.65%2.04%3.40%2 橫店影投 9.98 3.80%-0.10%-0.05%0.37%3 CGV 影投 7.31 2.78%0.47%0.23%0.02%4 大地影投 7.15 2.72%-0.83%-1.08%-1.28%5 星軼影投 6.52 2.48%0.36%0.76%1.71%6 金逸影投 6.16 2.34%0.02%0.08%-0.28%7 博納影投 5.91 2.25%0.35%0.52%0.27%8 中影影投 5.26 2.00%0.01%-0.29%-

55、0.64%9 幸福藍海影投 4.96 1.89%0.06%0.20%0.24%10 百老匯影投 3.39 1.29%0.16%0.12%-0.14%合計（前十）合計（前十）100.04 38.08%1.14%2.54%3.68%合計（前五）合計（前五）74.36 28.30%0.55%1.91%4.23%合計（前三）合計（前三）60.69 23.10%1.02%2.23%3.79%注：本報告選取各年 1 月 1 日-6 月 30 日的票房情況進行分析。統計數據時間為 7 月 1 日 12:00。票房數據含服務費。此處影投公司以 2023 排名為準來看這些公司的歷史年份變化，歷史年份公司排名和

56、2023 年排名可能不完全一致。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 20.4%20.5%18.5%22.1%23.3%23.1%25.5%26.0%23.2%27.0%28.0%28.3%34.0%34.9%31.3%35.6%36.9%38.1%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%201820192020202120222023TOP3市占率TOP5市占率TOP10市占率30.9%32.0%29.9%32.5%33.3%34.3%45.6%46.3%43.6%46.6%47.1%48.3%68.5%68.5%64.2%67.0%67.1%67.7%0.0%20.0%40.0%6

57、0.0%80.0%201820192020202120222023TOP3市占率TOP5市占率TOP10市占率 傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。12 表 4：2023 年 TOP10 院線公司票房（單位：億元）及市占率（上半年同期）排名排名 院線公司院線公司 票房票房 票房份額票房份額 占比同比占比同比 2022 年變化年變化 占比同比占比同比 2021 年變化年變化 占比同比占比同比 2019 年

58、變化年變化 1 珠海橫琴萬達電影院線有限公司 46.15 17.57%1.02%2.34%3.48%2 中影數字院線（北京）有限公司 22.56 8.59%0.54%1.04%1.74%3 上海聯和電影院線公司 21.47 8.17%1.19%0.78%0.06%4 廣東大地電影院線股份有限公司 18.43 7.02%-1.67%-2.76%-2.79%5 深圳市中影南方電影新干線有限公司 18.41 7.01%0.11%0.31%-0.45%6 橫店影視股份有限公司 11.48 4.37%-0.12%0.10%0.13%7 江蘇幸福藍海院線有限責任公司 11.10 4.23%-0.01%0.

59、21%0.37%8 廣州金逸珠江電影院線有限公司 10.75 4.09%-0.15%-0.18%-0.91%9 中影電影院線有限公司 9.21 3.51%-0.20%-0.59%-1.88%10 北京華夏聯合電影院線 8.23 3.13%-0.15%-0.30%-0.57%合計（前十）合計（前十）177.79 67.67%0.58%0.95%-0.81%合計（前五）合計（前五）127.02 48.35%1.20%1.71%2.05%合計（前三）合計（前三）90.18 34.33%2.76%4.16%5.29%注：本報告選取各年 1 月 1 日-6 月 30 日的票房情況進行分析。統計數據時間為

60、 7 月 1 日 12:00。票房數據含服務費。此處院線公司以 2023 排名為準來看這些公司的歷史年份變化，歷史年份公司排名和 2023 年排名可能不完全一致。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 投資建議投資建議：關注影片儲備豐富，業績優的出品發行方：關注影片儲備豐富，業績優的出品發行方及頭部院線及頭部院線 整體邏輯：整體邏輯：綜上我們認為，綜上我們認為，截至目前暑期檔復蘇加快，表現優異，截至目前暑期檔復蘇加快，表現優異，相關公司有望受益，相關公司有望受益，需需持續關持續關注注電影制作及院線電影制作及院線供需復蘇供需復蘇。建議關注：。建議關注：業績業績預告預告表現好；表現好；出品、發行優質

61、影片出品、發行優質影片（優質影片（優質影片儲備豐富）儲備豐富）；院線市占穩定；院線市占穩定；擁有引進優質國外影片資質擁有引進優質國外影片資質的公司。的公司。關注關注方向：方向：具體公司具體公司建議關注建議關注三三條線，內容方（出品、發行）條線，內容方（出品、發行）、院線、票務平臺。院線、票務平臺。1）院線方向）院線方向（院線、影投）（院線、影投）：A 股萬達電影、中國電影、上海電影、橫店影視、金逸影視、幸福藍海、博納影業。2）內容方向）內容方向（投資影片）（投資影片）：A 股中國電影、光線傳媒、北京文化、萬達電影、博納影業、華策影視、奧飛娛樂、上海電影、百納千成；港股阿里影業、中國儒意。3）票

62、務平臺：）票務平臺：港股貓眼娛樂（參與發行多部影片，龍頭票務平臺）。傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。13 具體公司邏輯：具體公司邏輯：中國電影中國電影(600977，未評級，未評級)：全產業鏈布局，投資投資影片影片方面，方面，今年曾參與出品和發行多部影片流浪地球 2、滿江紅、長空之王、人生路不熟，暑期檔出品和發行參與度高，國產影片有已上映的消失的她、八角籠中、長安三萬里等，待上映的超能一家人、熱烈、

63、念念相忘、芭比、孤注一擲等。擁有稀缺進口片引進資質，暑期檔參與發行進口片有已上映的天空之城、變形金剛：超能勇士崛起、哆啦 A 夢：大雄與天空的理想鄉、蜘蛛俠：縱橫宇宙、閃電俠，正在熱映的碟中諜 7：致命清算（上），待上映的巨齒鯊 2:深淵、芭比等。院線方面，院線方面，院線及影投穩定前列，受益于行業復蘇。業績方面，23H1 預告業績受益于去年低基數及電影復蘇，利潤有望大幅增長。萬達電影萬達電影(002739，未評級，未評級)：全產業鏈布局，投資影片方面，此前獨立出品五一檔電影倒數說愛你，暑期檔參投熱烈、后續三大隊我才不要和你做朋友呢維和防暴隊有望在年內擇機上映。院線方面，院線及影投穩定市占第一，

64、受益于行業復蘇。業績方面，業績方面，23H1 預告業績受益于去年低基數及電影復蘇，利潤有望大幅增長。光線傳媒光線傳媒(300251，未評級，未評級)：投資影片方面，投資影片方面，公司擁有哪吒、姜子牙、大圣、深海等多個超優質IP、獨立出品和發行五一檔影片這么多年。23 下半年內容儲備豐富，暑期檔主投主控茶啊二中，后續我經過風暴堅如磐石掃黑撥云見日大雨她的小梨渦草木人間有望年內上映。此外光線傳媒是貓眼的重要持股方，有望受益于貓眼業績增長。貓眼娛樂貓眼娛樂(01896，未評級，未評級)：電影票務及宣發能力強。投資發行影片方面，投資發行影片方面，五一檔，暑期檔等都參與度很高，暑期檔參與投資或發行的影片

65、有已上映的消失的她、長安三萬里、八角籠中、我愛你！等、待上映的超能一家人、封神第一部、念念相忘、熱烈、燃冬等眾多影片。票務方面，票務方面，票務平臺龍頭，受益于行業復蘇。阿里影業阿里影業(01060，未評級，未評級)：投資發行多部影片投資發行多部影片，五一檔，暑期檔等都參與度高。暑期檔參與投資或發行的影片有消失的她、別叫我“賭神”、長安三萬里、超級飛俠：樂迪加速、我愛你！、掃毒 3：人在天涯等、待上映有超能一家人、巨齒鯊 2:深淵、熱烈、念念相忘、孤注一擲、暗殺風暴等眾多影片。橫店影視橫店影視(603103，未評級，未評級)：投資影片方面，投資影片方面，23 年前期投拍多部已上映多部影片如流浪地

66、球2、熊出沒伴我熊芯、保你平安、龍馬精神，參與出品五一檔影片人生路不熟。暑期檔參投多部影片已上映的我愛你！、掃毒 3:人在天涯等，待上映的超能一家人、熱烈、念念相忘、燃冬等。院線方面，院線方面，院線及影投穩定前列，受益于行業復蘇。業績方面，業績方面，23H1 預告業績受益于去年低基數及電影復蘇，利潤有望大幅增長。北京文化北京文化(000802，未評級，未評級)：投資影片方面，投資影片方面，暑期檔主投主控封神第一部（此前重磅投資，烏爾善導演，費翔、李雪健、黃渤等主演）。博納影業博納影業(001330，未評級，未評級)：投資影片方面投資影片方面，曾出品長津湖之水門橋和無名，參與出品五一檔長空之王。

67、暑期檔參投別叫我“賭神”6 月已上映，主投少年時代（陳凱歌導演，劉昊然、陳飛宇、張雪迎、文琪等主演）待上映。院線方面，院線方面，影投 TOP10，受益于行業復蘇。華策影視華策影視(300133，未評級，未評級)：優秀影視制作公司，投資影片方面，投資影片方面，暑期檔主投待上映影片燃冬。傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。14 上海電影上海電影(601595，未評級，未評級)：擁有豐富動畫 IP 及影視版權

68、，投資影片方面，投資影片方面，暑期檔參投或發行已上映影片消失的她、我愛你！、力量密碼等、待上映影片我是哪吒 2 之英雄歸來。院線方面，院線方面，影投院線位于前列。業績方面，業績方面，23H1 預告業績受益于去年低基數、電影復蘇及降本增效，利潤有望大幅增長。奧飛娛樂奧飛娛樂(002292，未評級，未評級)：投資影片方面，投資影片方面，擁有喜羊羊等 IP，暑期檔主投動畫超級飛俠：樂迪加速。業績方面，23H1 業績預告受益于公司項目拓展及降本增效等，利潤有望大幅增長。金逸影視金逸影視(002905，未評級，未評級)：投資影片方面，投資影片方面，暑期檔參投待上映影片暗殺風暴；院線方面，院線方面，影投院

69、線位于前列。業績方面，23H1業績預告受益于去年低基數、電影復蘇及公司降本增效，利潤有望大幅增長。幸福藍海幸福藍海(300528，未評級，未評級)：投資影片方面，投資影片方面，暑期檔暫未有定檔電影，其他參投電影中國乒乓球之絕地反擊已經上映，新秩序等待定檔上映。主投的大國外交主題電影老伙 計正在推進，電影國家密碼閃閃的卡車深潛等 項目正在開發階段。院線方面，院線方面，影投院線位于前列。中國儒意中國儒意(00136，未評級，未評級)：投資影片方面，投資影片方面，暑期檔參投已上映影片消失的她、待上映影片熱烈。百納千成百納千成(300291，未評級，未評級)：投資影片方面，投資影片方面，暑期檔未有定檔

70、電影，23 年下半年影片儲備豐富。歷史傳奇動作片敦煌英雄、軍事動作科幻片蜂鳥行動、新類型喜劇電影遠大前程、不躺平俱樂部和華語歌舞片一閃一閃亮晶晶已殺青目前處于后期制作階段；年代愛情片穿過月亮的旅行、犯罪懸疑喜劇片沒有一頓火鍋解決不了的事和犯罪動作喜劇片老江湖預計將于今年完成制作，上述影片有望于 2023 年上映（具體上映時間以定檔信息為準）。表 5：部分公司 23H1 業績預告 公司名稱公司名稱 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）對比對比 Q2Q2 和和 HH1 1 增速增速 23H1 22H1 23H1yoy 23Q2 22Q2 23Q2yoy 萬達電影 3.8-4.2-5.81 165.

71、39%-172.27%0.64-1.04-6.26 110.28%-116.67%+Q2 增速不及 H1 中國電影 2.8-3.8 0.20 1287.12%-1782.52%0.98-1.98-0.96 202.86%-307.46%+Q2 增速不及 H1 上海電影 0.58-0.69-1.68 134.49%-141.03%0.22-0.33-1.67 113.20%-119.79%+Q2 增速不及 H1 北京文化(-0.23)-(-0.18)-0.25 8.58%-28.45%(-0.11)-(-0.06)-0.04(-159.15%)-(-43.87%)+-Q2 增速不及 H1 橫店影

72、視 1.05-1.2-0.68 253.86%-275.84%(-0.44)-(-0.29)-1.44 69.15%-79.58%+Q2 增速不及 H1 博納影業(-3.12)-(-1.56)2.36(-232.24%)-(-166.12%)(-2.04)-(-0.48)-0.60(-238.79%)-20.54%-Q2 增速超 H1 金逸影視 0.21-0.27-1.96 110.69%-113.74%0.01-0.07-1.55 100.36%-104.24%+Q2 增速不及 H1 奧飛娛樂 0.5-0.65-0.27 286.69%-342.69%0.33-0.48 0.04 767.2

73、1%-1157.53%+Q2 增速超 H1 注：紅色底色代表 yoy 增速大于 0，橙色底色代表 Q2 增速優于 H1、Q1。數據來自公司業績預告。資料來源：公司公告，東方證券研究所 傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。15 附錄：部分暑期檔影片票房預測附錄：部分暑期檔影片票房預測 根據貓眼第三方預測，部分主要暑期檔影片（非全部）票房預測如下。表 6：2023 年暑期檔主要影片票房預測 日期日期 影片影

74、片 最高預測（億）最高預測（億）最低預測（億）最低預測（億）中位數中位數 6.1 天空之城 2.20 1.40 1.80 哆啦 A 夢：大雄與天空的理想鄉 1.20 1.00 1.10 巧虎奇幻舞臺歷險記 0.35 0.35 0.35 6.5-6.11 變形金剛：超能勇士崛起 11.00 6.60 8.80 極寒之城 0.13 0.13 0.13 6.12-6.18 閃電俠 5.00 2.80 3.90 瘋狂元素城 1.20 0.90 1.05 6.22-6.24 消失的她 9.80 7.50 8.65 我愛你！8.00 2.80 5.40 別叫我“賭神”0.85 0.60 0.73 凱利和超

75、級可樂 0.30 0.10 0.20 6.26-7.2 奪寶奇兵：命運轉盤 0.84 0.50 0.67 7.3-7.9 八角籠中 10.00 7.20 8.60 掃毒 3:人在天涯 7.20 6.00 6.60 長安三萬里 5.50 4.10 4.80 超級飛俠：樂迪加速 0.60 0.39 0.49 7.10-7.16 碟中諜 7:致命清算（上）7.30 6.90 7.10 茶啊二中 3.20 1.30 2.25 歡樂叢林之外星人大冒險 0.10 0.10 0.10 7.17-7.23 封神第一部 19.00 10.50 14.75 超能一家人 17.00 11.50 14.25 芭比 0

76、.90 0.50 0.70 百變馬?。汗肢F大作戰 0.35 0.23 0.29 7.24-7.30 熱烈 21.50 12.00 16.75 潛艇總動員：環游地球 80 天 0.55 0.40 0.48 超級英雄美猴王：齊天兒 0.18 0.18 0.18 7.31-8.6 巨齒鯊 2:深淵 20.00 14.50 17.25 8.7-8.13 孤注一擲 8.00 6.10 7.05 GT 賽車：極速狂飆 0.35 0.35 0.35 8.14-8.20 學爸 3.00 1.00 2.00 暗殺風暴 1.30 1.00 1.15 少年時代 0.95 0.95 0.95 8.21-8.27 燃冬

77、 2.00 1.70 1.85 絕地追擊 1.20 0.80 1.00 念念相忘 1.20 0.50 0.85 最后的真相 0.60 0.54 0.57 最遺憾是錯過你 0.31 0.31 0.31 部分部分暑期檔暑期檔影片票房總計（影片票房總計（億）億）173.16 113.73 143.44 注：統計數據截止時間為 7 月 13 日 21:00。影片非暑期檔全部影片，僅部分影片。數據來源：貓眼專業版，東方證券研究所 傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投

78、資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。16 風險提示風險提示 1、消費需求不及預期：消費需求不及預期：電影行業和消費需求緊密相關，若線下消費及客流復蘇不及預期或頭部電影質量不及預期影響消費需求，可能會影響影院消費增速不及預期，電影票房不及預期等。2、電影內容供給不及預期電影內容供給不及預期：由于目前還處于暑期檔前期，隨時間變化定檔電影可能存在變化，電影內容供給豐富度及質量可能不及預期。且供給一定程度上影響需求，尤其是供給質量，存在頭部電影，爆款電影不及預期的風險，會影響整體供給及需求。3、宏觀經濟及政策風險：宏觀經濟及政策風險：電影發行需要備案、制作、發行等多環節，且涉及多輪審

79、批，可能存在審批不通過等風險，此外宏觀經濟變化也可能對需求，供給的恢復造成影響。4、數據統計時期問題：數據統計時期問題：由于目前還處于暑期檔早期，暑期檔數據尚不完整，后續仍有波動風險，可能導致相關數據和結論的變化，需持續觀察。傳媒行業深度報告 暑期檔復蘇加快優于上半年，有望超預期，關注業績優、儲備豐富的公司及院線 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。17 分析師申明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明

80、：分析師在本報告中對所提及的證券或發行人發表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來，均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關系。投資評級和相關定義 報告發布日后的 12個月內行業或公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數）；公司投資評級的量化標準公司投資評級的量化標準 買入：相對強于市場基準指數收益率 15%以上；增持：相對強于市場基準指數收益率 5%15%；中性：相對于市場基準指數收益率

81、在-5%+5%之間波動；減持：相對弱于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級 由于在報告發出之時該股票不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該股票的研究狀況，未給予投資評級相關信息。暫停評級 根據監管制度及本公司相關規定，研究報告發布之時該投資對象可能與本公司存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發布當時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該股票的投資評級、盈利預測及目標價格等信息不再有效。行業投資評級的量化標準行業投資評級的量化標準：看好：相對強于市場基

82、準指數收益率 5%以上；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；看淡：相對于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級：由于在報告發出之時該行業不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該行業的研究狀況，未給予投資評級等相關信息。暫停評級：由于研究報告發布當時該行業的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確行業投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業給予投資評級信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該行業的投資評級信息不再有效。東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。東方證券股份有限公司及其關聯機構在

83、法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。免責聲明 本證券研究報告（以下簡稱“本報告”）由東方證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作及發布。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的全體接收人應當采取必要措施防止本報告被轉發給他人。本報告是基于本公司認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出

84、與本報告所載資料、意見及推測不一致的證券研究報告。本公司會適時更新我們的研究，但可能會因某些規定而無法做到。除了一些定期出版的證券研究報告之外，絕大多數證券研究報告是在分析師認為適當的時候不定期地發布。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現并

85、不代表未來的表現，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這一投資的收入產生不良影響。那些涉及期貨、期權及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風險，因此并不適合所有投資者。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告主要以電子版形式分發，間或也會輔以印刷品形式分發，所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面協議授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容。不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用于營利或用于未經允許的其它用途。經本公司事先書面協議授權刊載或轉發的，被授權機構承擔相關刊載或者轉發責任。不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。提示客戶及公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告，慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。HeadertTable_Address 東方證券研究所 地址：上海市中山南路 318 號東方國際金融廣場 26 樓 電話：傳真：021-63325888 021-63326786