化工行業深度報告：全球紡服需求持續復蘇中國化纖迎來歷史性拐點-210814（19頁）.pdf

1、滌綸長絲產能擴張受制于卷繞頭設備，未來強者恒強格局或進一步強化2010-2020 年我國滌綸長絲產能和產量持續擴張，據卓創資訊和百川盈孚統計， 2010 年我國滌綸長絲產能和產量分別為 2051 萬噸、1670 噸，2020 年我國滌綸長絲產能和產量分別攀升至 4054 萬噸、3408 萬噸，2010-2020 年滌綸長絲產能和產量的CAGR 分別高達 7.1%和 7.4%，近五年行業開工率有所提升，2020 年開工率上升至84%左右。截至目前，我國滌綸長絲行業集中度已經達到較高的水平，桐昆股份、新鳳鳴、恒逸石化、恒力石化、東方盛虹、榮盛石化這幾家龍頭企業的滌綸長絲產能占比高達 62%左右。但

2、是龍頭企業并沒有停下繼續擴張的腳步，未來桐昆股份、新鳳鳴、恒逸石化、恒力石化、榮盛石化和東方盛虹將持續布局滌綸長絲產能。例如，恒力石化于 2021 年 6 月 24 日發布公告，將在南通通州濱江新區(五接鎮)恒力紡織新材料產業園建設 150 萬噸滌綸長絲項目。我們預計，落后產能將不斷被淘汰，大型龍頭企業將憑借其規模和技術優勢持續擴張，行業集中度將進一步提升，未來滌綸長絲龍頭將進入強者恒強的發展階段。受制于滌綸長絲生產設備，我們預計，未來滌綸長絲行業將保持 2016-2020 年的投產節奏，即每年大約投放 200-300 萬噸滌綸長絲產能。在滌綸長絲的紡絲設備中，高速卷繞頭無疑是最關鍵的單元機，

3、它直接影響著高速紡絲技術的發展。截至目前，我國滌綸長絲生產所用高速卷繞頭仍然主要依賴進口，長絲龍頭企業的卷繞頭主要來自于全球領先的德國機械設備制造商 Oerlikon Barmag(巴馬格)，以及日本TMT 機械。Oerlikon Barmag 是最早致力于開發生產高速卷繞頭的公司，其產品始終處于世界領先水平。日本 TMT 機械株式會社在 2002 年由三家代表日本合成纖維機械制造最高水準的東麗、村田和帝人聯合投資組建誕生，始終專注于紡絲卷繞頭設備的生產制造。滌綸長絲龍頭新鳳鳴除了第一套卷繞頭設備是日本 TMT 以外，其余都為德國巴馬格設備。公司是德國巴馬格全球最大的客戶，在同等條件下設備供應量具有明顯優勢。我們認為，國內滌綸長絲龍頭企業具有資金優勢、規模優勢和成本優勢，有實力去采購海外一流的生產設備進行持續擴張;而受限于設備供應商的產能供應量，我們預計滌綸長絲行業將保持 2016-2020 年的投產節奏，即每年大約投放 200-300 萬噸滌綸長絲產能，且大多為國內長絲龍頭企業所投放。