交通運輸行業集運策略報告:美西港口擁堵加劇紊亂短期仍將繼續-210907(24頁).pdf

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交通運輸行業集運策略報告:美西港口擁堵加劇紊亂短期仍將繼續-210907(24頁).pdf

集運運力供給:美線較19年大幅增長,歐線基本持平。集運運力供給:美線增加批量航線,歐線僅替換大船。供給端的核心瓶頸是美國港口擁堵。 港口擁堵的核心瓶頸是美國內陸多式聯運擁堵反向影響到美國港口。并非中國集裝箱港口。 進口貨物通過集裝箱多式聯運由美西港口疏運全國。芝加哥等內陸節點擁堵凸顯。 內陸較多貨站與堆場,或許階段性緩沖了港口與內陸疏運能力差異導致的壓力,但近期擁堵凸顯,并反向影響美西港口。 為緩解內陸運輸擁堵,美國兩大鐵路公司 BNSF和 UP減少甚至暫停美西港口的鐵路疏港運能,導致港口再次擁堵。 美國內陸供應鏈承載能力能否匹配提升,仍不確定。 2020年Q4開始全球供應鏈在高產能利用率階段出現“紊亂”。 “紊亂”表現為港口擁堵,準班率下降和集裝箱短缺等問題凸顯。 供應鏈的“紊亂”,意味著盡管船公司投入了幾乎所有的運力,但有效供給環比下降。 “紊亂”是一個有效運力下降的階段性現象,終將隨著供應鏈效率恢復,或需求回落而結束。 從股票投資角度,“紊亂”階段,集運公司業績將釋放巨大彈性,更是估值泡沫化的過程。 短期運價趨勢,與投資者預期,將可能左右股價的核心因素。 從歷史來看,投資者預期變化往往先于周期拐點。 目前市場對2021年集運公司業績預期樂觀充分,也普遍理性預期2022年逐步回歸新常態。 受益標的:中遠???考慮市場預期,與風險收益比,維持集運行業“中性”評級。

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